豐田市值 一周蒸發250億美元

豐田市值 一周蒸發250億美元 【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合外電】 2010.01.29 04:10 am 豐田汽車因油門踏板瑕疵在美國宣布召回的車數持續增加，且召回可能擴及歐洲，使總數達到800萬輛。分析師說，豐田不但形象遭到歷來最大的打擊，召回、停產和停售將使豐田每月損失逾5.5億美元；豐田股票市值上周以來已失血250億美元。 豐田27日再宣布，將再提供110萬輛車的免費維修，原因是腳踏墊可能卡住油門踏板；新召回將影響五種車款。加上豐田本月初和去年底宣布的召回，在美國召回總車數已接近600萬輛。 日本媒體報導，豐田在歐洲銷售的車款也使用相同踏板，因此豐田正考慮在歐洲召回200萬輛車；這將使召回總數達到800萬輛，接近豐田集團去年的全球銷售輛數。不過豐田某發言人說，即使在歐洲宣布召回，豐田將不會停止銷售和生產，因為有瑕疵的零件已不在歐洲使用。 豐田汽車上周在美國宣布召回230萬輛汽車後，26日也決定暫停在美國生產和銷售冠美麗（Camry）與冠樂拉（Corolla ）等八款汽車。這是豐田首度因品質問題被迫在美國大規模暫時停售和停產；所涉車款占豐田車在美銷售的一半，預料將使豐田業績遭到重創。 分析師說，豐田召回的財務損失將取決於主要車款停產的時間，以及消費者信心動搖對新車與二手車價格的影響。日本Advanced Research公司汽車分析師遠藤小路說：「停產和停銷將使豐田每月損失至少500億日圓（5.53億美元）。」 據分析師平均預期，受全球金融危機衝擊，豐田在3月底止的去年度預料將出現約470億日圓的營業虧損，今年度則可望創造5,990億日圓的獲利。但遠藤小路預期，停產和停銷可能使豐田今年度繼續虧損，且品牌形象受損的影響還會持續更久。 豐田股價28日再跌3.9%，以每股3,560日圓收盤；從上周以來跌幅達15%，市值蒸發約250億美元。 IHS Global Insight分析師華柯諾維茲說：「這是自通用和克萊斯勒破產以來，汽車業最大的危機。而且這不像破產案，豐田恐怕無法在短期內解決問題，陰影將揮之不去。」 全美1,460家豐田和Lexus經銷商，都在等待豐田拿出解決辦法。美國汽車出租業者Enterpis租車公司決定停用占車隊4%的豐田車，Avis租車集團也停用2萬輛豐田車。 【2010/01/29 經濟日報】

拉拔逐步復甦的經濟 紐西蘭也不升息

拉拔逐步復甦的經濟 紐西蘭也不升息 【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】 2010.01.28 03:06 pm 紐西蘭央行28日宣布維持2.5%的歷史低利率到今年中期，這是該行連續六度維持這個利率，主因是要拉拔正在從衰退中復甦的紐西蘭經濟，而且預期通膨至少到2012年還不會逸出目標區。 紐西蘭央行從2008年7月到2009年4月下旬，將利率從8.25%一路逐步調降到2.5%。該行總裁波拉德28日表示，開始升息的時機可能是今年中期。 低利率維持不變的決定，符合市場預期。波拉德表示：「如果經濟像我們去年12月預測那樣繼續復甦，我們可能在2010 年中期取消政策性的刺激。」經濟學家預測，升息時間可能是4月，一年後可能升到4.21%。 2.5%的空前低息支撐了房市需求，並且拉拔紐西蘭經濟逐漸掙脫30年來最嚴重的衰退。 波拉德指出，和全球經濟一樣，紐西蘭繼續在復甦，但企業支出仍然嫌弱，家戶開支也持續謹慎，信用成長也還有限。年度通膨方面，中程預測維持在2%上下，因此減輕了提早升息的必要性。 在支出、房市出口聯合支撐之下，紐西蘭經濟今年預估成長3%，明年將有4.1%。 相形之下，各界預測澳洲央行可能下周升息0.25個百分點，成為4%。澳洲經濟未受全球衰退之害，加上鐵砂等出口暢旺，今年成長可能加速。 【2010/01/28 聯合晚報】

美不升息 聯準會「經濟將緩步復甦」

美不升息 聯準會「經濟將緩步復甦」 【聯合晚報╱紐約特派員傅依傑/二十七日電】 2010.01.28 03:06 pm 美國聯準會27日結束今年首次利率政策會議，會後發布聲明，指美經濟將持續「緩步復甦」、通貨膨脹將「持續平抑」。聯準會「公開市場操作委會」（FOMC）決定暫不調利率，聯邦資金利率仍維持0%至0.25%區間歷史谷底，並將持續「一段時間」（an extended period）。 聯準會於2008年底將利率降至0%到0.25%，至今逾一年，聯準會27 日表明，經濟復甦緩和、通膨不是威脅，因此繼續維持低利率水平；華爾街預期，超低利率可能持續至下半年。 聯準會這次利率會議另有二點值得注意: 一，未提房市情勢好轉。 這顯示美房市雖已渡過最低點，但情勢仍低迷；二，與會一成員、堪薩斯市聯準銀行行長何尼反對繼續維持超低利率。顯示隨著復甦起步，聯準會反通膨鷹派逐漸抬頭。 聯準會在聲明中，詮釋經濟情勢好壞參半，一方面稱「經濟活動繼續強化」、「勞工市場惡化情況紓緩」；但也指出，「家庭開支成長緩和，仍受限於勞動市場疲軟、收入不振、房屋市值下滑及信貸緊縮」。 聯準會強調，「長期通膨預期穩定、通膨可望繼續平抑一段時間」。復甦緩和未過速、通膨未構成威脅，這是聯準會維持超低利率二大前提。 聯準會並表明，為提振房市而收購1.25兆美元房貸擔保證券及1750億元機構債，預定3月底結束，聯準會退場機制如期實施。 華爾街股市正面解讀聯準會聲明，股市三大指數在聯準會發布聲明後轉跌為升，最後小漲收盤。聯準會定3月16日召開下一次公開市場操作委會利率會議。 另一方面，聯準會主席柏南克任命案定28日在參院進行程序投票，決定是否中止辯論，當天或29日正式表決。預期柏南克將順利過關。但反對票可能創近年聯準會主席連任案新高。 【2010/01/28 聯合晚報】

外銀：殖利率續降 升息趨緩

外銀：殖利率續降 升息趨緩 【經濟日報╱記者黃欣／台北報導】 2010.01.27 09:52 am 長天期公債殖利率持續走低，外商銀行表示，若是長天期公債殖利率持續下探，代表央行升息腳步可能趨緩，今年下半年利率都難有上升空間。 券商主管表示，景氣剛從谷底復甦，大環境還未回穩，加上股市大幅回檔，都可能影響央行升息步調。至於外銀對央行升息預估，以瑞士銀行最樂觀，瑞銀台灣區財富管理部主管蕭正義表示，美國經濟回穩，預期聯準會第二季升息，央行最快將在6月底升息1碼（0.25個百分點）。 蕭正義也說，儘管台灣出口成長已經來到47%，但和高點相比仍有兩成的差距，考量今年通貨膨脹壓力不大，央行選擇年中升息是較佳時機。 花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂則認為，央行升息最快也要到今年9月，預估升息幅度為1碼。 德意志銀行資深經濟學家Juliana Lee指出，與國內經濟活動與出口動能相關的美國景氣回升，預期央行9月前將維持1.25%的利率不變，但第三季將一次升息2碼。 渣打銀經濟分析師符銘財認為，央行今年底前都將維持1.25%的低利水準，明年第一季才有可能升息；且屆時央行仍將採「碎步式升息」，即一次升息空間僅半碼（0.125個百分點）。 【2010/01/27 經濟日報】

南韓第四季GDP 成長一點點

南韓第四季GDP 成長一點點 【聯合晚報╱編譯范振光/綜合報導】 2010.01.26 02:27 pm 南韓央行今天宣布，由於政府支出縮減、出口衰退，初估第四季GDP(國內生產毛額)只比第三季成長0.2%，但比前年同期大幅上揚6%，使去年得以避免經濟萎縮的窘境。 2009年全年，南韓GDP成長率為0.2%，遠不如2008年的2.2%成長率。南韓央行預估今年的成長率可望達4.6%，政府則預估上看5%。 南韓第四季出口較前一季下滑1.8%，而前一季成長5.2%；政府開支較前一季下滑2.9%，幅度超過第三季的0.8%減幅。第四季民間支出下降0.1%，而前一季增加1.5%。 南韓2008年第四季萎縮5.1%，央行陸續降息到2%歷史低點，政府則透過增加支出和減稅挹注經濟50兆韓元 (434億美元)，拉抬經濟逐漸回升。南韓去年第一季微增0.1%，第二季加速到2.6%，第三季並以3.2%繳出七年來最佳成績，但第四季油門已鬆。南韓去年出口衰退二成，然而因為進口跌幅達26%，全年有410億美元貿易順差。不過，12月份失業率達3.5%，已連續兩個月增加，而且可能無法回到金融危機前的水準。 【2010/01/26 聯合晚報】 南韓上季GDP 意外減緩 【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2010.01.27 04:30 am 南韓政府26日公布，由於出口下滑、振興方案成效遞減及民間消費減少影響，上季國內生產毛額（GDP）成長意外減緩，連帶使得央行升息的機率大減。 南韓央行表示，去年第四季GDP經季節調整後僅較前季微增0.2%，低於先前預估的0.3%，也遠不如第三季的3.2%。 若與一年前相比，上季GDP則是大增6%，優於第三季的0.9%，使去年全年的GDP年成長率由負轉正，由分析師去年初預估的萎縮6%轉為成長0.2%，但這仍是11年來最糟的表現。 南韓上季GDP年比大增6%，是僅次於2006年第一季創下的擴張6.3%紀錄，但主因是比較基期過低所致。這使得南韓央行升息的機率大減，因為政府仍需力抗失業，而且全球經濟展望依舊黯淡。 南韓政府很可能利用上季GDP不如預期為由，要求央行把基準利率維持在目前2%的歷史低谷。南韓財政副部長許京旭稍早曾參與南韓央行的每月例行會議，打破10年來皆無政府官員與會的紀錄。 友利投資證券公司分析師朴正永（音譯）表示：「由於GDP數據反映復甦的動能趨緩，南韓央行將無升息空間，政府維持低利政策的態度也會十分堅決。」 包括NH投資證券公司金中書（音譯）在內，有愈來愈多經濟學家都指出，在看到國內經濟下半年出現強勁成長的跡象以前，南韓央行不會輕易升息。 儘管如此，仍有部份經濟學家認為，央行可望在今年第一季升息，理由是復甦已見升溫，而且未來幾個月內通膨可能加速。 一名央行官員表示，上季GDP放緩是「暫時調整」，並不代表國內成長動能不再；該行仍維持今年全年經濟成長4.6%的預估值。他說：「如果我們比照美國的做，拿第二季和第三季成長2.6%和3.2%的數據換算，全年經濟成長年率需達10%。任何國家都難以維持這種成長腳步。」 GDP的各項目中，去年第四季的出口較前季減少1.8%，政府支出下滑2.9%，民間消費也減少0.1%。 【2010/01/27 經濟日報】

經常性薪資 轉為正成長了

經常性薪資 轉為正成長了 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2010.01.23 02:59 am 景氣持續回溫，行政院主計處昨（22）日公布去年12月失業率5.74%，連續四個月下降。此外，去年11月工業及服務業經常性薪資較前年11月增加1.36%，為近14個月來首次正成長。 主計處表示，去年12月失業率5.74%，較11月下降0.12個百分點；12月失業人數63.2萬人，較11 月續減1.3萬人。主計處第四局副局長劉天賜說：「企業僱用意願逐漸增加，失業情勢趨穩。」 受到金融海嘯衝擊，去年全年平均失業率5.85%，平均失業人數63.9萬人，均創史上新高。經建會前年底訂定98年失業率目標4.5%，顯然低估失業率受景氣不佳的衝擊。 此外，98年因工作場所業務緊縮或歇業而失業人數，也較97 年增加18.5萬人，受失業波及人口達136.3萬人，中高齡（45-64歲）失業人數13.9萬人，全年平均廣義失業率達7.35%，都創歷年最高。 主計處表示，去年12月就業人數達1,038.4萬人，較11月增加1.5萬人；12月「因工作場所業務緊縮或歇業」而失業者，也較11月減少1.1萬人，已連續六個月減少。 主計處說，98年11月經常性薪資3.61萬元，較97年11月增加1.36%，是近14個月來首次轉為正成長，主因在於比較基期低，以及景氣逐漸恢復。 【2010/01/23 經濟日報】

30年債標售 利率低得意外

30年債標售 利率低得意外 【經濟日報╱記者葉慧心、蔡靜紋／台北報導】 2010.01.26 08:51 am 睽違六年的財政部30年期300億元公債昨（25）日開標，除壽險業瘋狂搶標，市場更盛傳郵匯局以超低價標走三分之一即100多億元的公債。壽險業建議，政府應持續發行長天期公債，讓市場龐大資金有去化管道。 原本業者普遍預期，得標利率應會與近日市場行情2.4% 左右的差距不大，開出來的結果卻只有2.294%，讓壽險公司高層及財務投資主管都傻了眼。不少壽險公司抱怨，利率出乎意料地低，雖然投了標單，卻一張都沒買到，或者只是酌量標到了一點。 目前壽險保單預定利率多數在2.75%，也就是說，壽險業者銷售保單取得資金後，運用效益理論上應該要超過2.75%才有利可圖，但因市場欠缺長年期固定收益投資標的，股市和海外市場波動偏高，儘管本期公債利率低於預定利率近0.45個百分點，壽險業還是咬牙搶標。 債券殖利率愈低代表價格愈高，銀行主管指出，壽險業和郵匯局低價搶標長年期公債，主要是為了消化資金，但買在價格高點的結果，是未來一旦中央銀行引導升息，持有低利債券較多的金融業者，勢必面臨高額評價損失壓力。 根據開標結果，本期公債以證券業得標50.5%最高，其次為銀行41.33%，壽險公司得標比重為8.17%。壽險業者表示，證券業投資公債以短年期為主，五成得標比重應有多數來自替壽險業代標，主要是有公債交易商資格的壽險公司不多，目前僅國泰、新光、南山及台壽四家。壽險業者私下透露，原市場預期30年期公債標售利率應有2.4%，沒想到最低標的利率竟然僅1.8%，據傳是郵匯局出手搶標才造成下跌。 【2010/01/26 經濟日報】

央行：M1B衝高 隨時可能回跌

央行：M1B衝高 隨時可能回跌 【經濟日報╱記者藍鈞達、呂淑美／台北報導】 2010.01.26 02:56 am 中央銀行昨（25）日公布去年12月金融情勢，代表市場活期資金動能的狹義貨幣總計數M1B年增率攀至30.3%的21年新高。 但央行官員提醒，M1B隨時可能回跌，而M1B下降不一定代表市場實質資金減少，對股市的影響還要再觀察。 台股昨日受到全球股市重挫衝擊，開盤後直接摜破季線，稍後具有蘋果平板電腦觸控題材個股，逆勢突破重圍，如和鑫、勝華及軟板股台虹等，在法人加持下，股價衝上漲停，並站上5日線。法人一致認為，台股跌破季線後，有機會反彈，季線7,850點附近有撐。 M1B主要指活存、活儲和現金等流動性較高的資金，也就是比較可能用於投資的資金。M1B年增率去年1月由負轉正後，已連續12個月攀升，主要是金融海嘯後的超低利環境，讓資金大量自定存轉向活存，去年12月M1B年增率更創下1988年9月以來最高水準。 至於代表整體資金供給的廣義貨幣總計數M2年增率變化不大，去年12月M2年增率為5.99%，平均年增率7.21%也落在央行目標區內。 央行統計，M1B年增率歷史高點是1987年1月的54.03%，之後股市隨即站上萬點。央行經研處副處長陳一端表示，當時M1B比較像股市先行指標，兩者曲線像兩個分立的山頭；但在資本帳開放後，外資投入股市金額增加，現在兩者走勢比較同步，很難說誰引導誰，或誰是先行指標。陳一端指出，從基期的角度觀察，去年初M1B年增率回升，因此今年1月數據可能「要下來了」；但對股市的影響，要再觀察之後資金夠不夠，「M1B下降不一定代表市場實質資金減少」。 銀行主管表示，如果1月M1B年增率真如央行預測下跌，以「同步論」來看，等於確立台股頭部浮現，近一年的資金行情可能停歇，未來要看經濟基本面能不能支撐股市。 據央行統計，去年12月底國內主要金融機構活期存款餘額逼近9.6兆元，較前一月大幅成長2,394億元；反觀定存餘額僅微幅成長36億元。 【2010/01/26 經濟日報】

美企業激瘦 硬撐亮麗財報

美企業激瘦 硬撐亮麗財報 【經濟日報╱編譯謝璦竹／道瓊社紐約二十五日電】 2010.01.26 04:12 am 華爾街日報25日報導，美國企業財報季正緊鑼密鼓展開，上季大都有不錯的獲利表現，但亮麗財報背後是企業普遍縮衣節食，公司規模嚴重萎縮。 自兩年前經濟陷入衰退以來，企業與消費者的資產負債表被迫大幅縮水，在各公司陸續發布的最新財報中，可觀察到上述現象。 奇異公司（GE）財務長說，將鎖定金融部門瘦身；零售業者目標公司（Target）則表示，計劃試辦商品減半的商店。 削減人力、出售資產與降低庫存當然有助於獲利。去年第四季標準普爾500指數成分股出現整體虧損，為史上首見，而今年標普500指數已有四分之一企業發布上季財報，平均獲利比前年同期成長154%。 企業瘦身影響深遠。對已經失業的人來說，這意味著找到新工作將非易事，統計顯示，有四成失業者已連續27周找不到新工作；對保住飯碗的人來說，薪水將凍漲，儘管通膨處於低檔，但仍比薪水的增幅高。據勞工部資料，上個月經季節調整後的平均時薪成長2.2%，還低於消費者物價的2.3%漲幅。 消費者撙節開支，美國企業也跟著度小月，尤以銀行、航空與製造等產業最明顯。標準普爾估計，去年企業資本支出銳減22%，而超過10%的失業率則說明了企業裁員的程度。 英特爾就是最好的例子。英特爾上季獲利耀眼，但市場幾乎不捧場，因為英特爾的營收自2005年登頂後，已回跌9.5%，獲利更縮水一半。英特爾的員工則回到2003年的水準。這家半導體龍頭或許財報傲人，但那純粹是靠手段激烈的瘦身得來。 航空業也嚴重受創，去年整體營收前所未見地萎縮18%，比2001年最糟糕的14%縮幅還大。銀行業也仍在裹傷，花旗集團執行長潘偉迪說，花旗已裁掉三分之一人力，且出售了5,000億美元資產。分析師預期今年花旗會繼續整頓組織。 製造業巨人奇異的大傷口在金融部門，財務長薛琳（Keith Sherin）說，將減縮該部門的規模，而這個部門以往是奇異的獲利引擎。 【2010/01/26 經濟日報】

美國成屋銷售減17% 40年來最大幅度

美國成屋銷售減17% 40年來最大幅度 【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】 2010.01.26 04:12 am 美國12月成屋銷售意外遽減17%，減幅為逾40年來最大；美國首次購屋者稅務優惠原本預定在11月底止結束，後來政策延長至6月，購屋者可能因此延緩購屋決定。 美國全國不動產仲介協會（NAR）25日公布，12月成屋銷售的年率降至545萬棟，低於前一個月的654萬棟，降幅達高達17%，是1968年編纂紀錄以來最大。 但房屋平均售價兩年來首見增加，反映首次購屋者的人數減少。 首次購屋者原本急著在11月底前簽約買屋，以便享有政府提供的8,000美元稅務減免優惠，但該優惠後來延期，加上簽約到成交通常須一至兩個月的時間，意味購屋需求可能在今年上半年升高。 巴克萊資本公司資深經濟學家麥爾在數據出爐前說：「景氣正在復甦，但路途偶有顛簸。推升房市復甦的基本面因素沒有改變。房市需求因為購屋者負擔能力提升，而受到支撐。」 彭博資訊先前訪調經濟學家預估，12月成屋銷售將下滑至590萬棟，實際數據則遠不如預期。 2009全年的成屋銷售則上升4.9%，至516萬棟，優於2008年的491萬棟，是四年來首次出現增長。 【2010/01/26 經濟日報】

印菲擬收銀根 日還想撒錢

印菲擬收銀根 日還想撒錢 【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2010.01.26 04:12 am 亞洲央行相繼收緊銀根，繼中國調高銀行存款準備率後，印度也可能在本周跟進，菲律賓也放話說已經準備好「退場策略」。僅日本考慮擴大注資以刺激經濟。 印度、菲律賓與日本的央行本周陸續召開利率決策會議。分析師預料，三國央行都將維持基本利率不變，但，印度準備銀行（央行）29日幾乎篤定會調高存款準備率，可能提高25到50個基點（0.5個百分點）。中國人民銀行（央行）本月已調高存準率50個基點。 菲律賓央行副總裁居尼古多（Diwa Guinigundo）25日說：「我們已經備好退場策略。一旦局勢明顯，我們就會啟用。而利率會是最後一項動用的工具。」他的發言顯示本周將把基準利率維持史上最低4%。 另據知情人士表示，日本銀行（央行）正在考慮擴大對銀行的緊急注資計畫，增加購買政府公債，也就是擴大「印鈔票」的「量化寬鬆」作法。 消息人士指出，這是因為日本央行官員考慮到日圓強勁升值可能讓經濟復甦熄火。一旦日圓重演去年11月的狀況，對美元猛升至14年新高，央行就可能採取新的刺激經濟作法。日圓對美元今年來已又強彈3.15%，繼續損傷日本出口業的獲利與競價能力。這使得日本可能將成為20國集團（G20）當中，唯一會在今年還擴大貨幣刺激政策的國家，並與亞太地區的整體趨勢背道而馳。 亞洲開發銀行（ADB）14日警告，太晚移除刺激性貨幣政策可能讓通膨升溫。菲律賓通膨已在12月升至4.4%的八個月高點，印度更增溫至7.31%，雙雙衝破央行的警戒區。 亞太地區的經濟在這波全球衰退後復甦最快，亞太各國的央行也率先收緊貨幣政策。澳洲與越南的央行都在去年底升息，中國央行則調升存款準備率與央行票據利息，以收回部分流動性。 一些分析師進一步認為，印度央行有可能在29日調高兩項基準利率之一的附買回利率（repo），對通膨「象徵性警告」。附買回利率是印度央行向商業銀行貸款的利率，目前為4.75%。 【2010/01/26 經濟日報】

上月外銷訂單年增率52% 史上最強

上月外銷訂單年增率52% 史上最強 【聯合報╱記者朱婉寧／台北報導】 2010.01.21 03:24 am 經濟部昨天公布，去年12月外銷訂單金額為317.3億美元（約合新台幣1.01兆元），年增率達52.88%，創下史上最大成長，主要是景氣好轉，以及前一年12月受金融海嘯衝擊比較基期偏低。 去年12月接單金額也是近兩年以來單月第二高。經濟部統計長黃吉實表示，我國廠商接單已恢復海嘯前正常水準，甚至比正常水準還好，許多電子、通訊廠商接單狀況熱絡，紛紛反應「訂單都接到明年了」。 黃吉實說，去年同期買氣太低，再加上WINDOWS 7上市的換機潮，預計到今年中以後才會爆發，所以今年第一季廠商接單狀況不錯，可能會出現淡季不淡的效應。 因去年同期基期低，所以各類貨品訂單成長率都相當驚人，成長最多的是精密儀器類（即面板），成長幅度達112.87%；其他如資通訊產品、電子產品、塑橡膠製品、化學品及電機產品，成長率都達五成以上。 不過，我國對大陸的依存度漸增，不同於以往接單主要地區都是歐、美，上月除了資通訊產品外，其他所有貨品最主要的接單地區都是大陸。我國對大陸的接單金額，上月暴增了92.59%；另一個成長最快的是東協區，上月接單金額也達31億美元，暴增幅度94.6%，黃吉實表示，這代表新興國家成長力不容小覷。 黃吉實說，觀察去年整年，受到金融風暴影響，接單在去年1月分一度暴跌41.67%，創下史上最大跌幅；下半年在新興市場需求帶動之下，面板、筆電等消費性電子需求回升，使10月接單才轉為正成長，全年接單成長率縮小為個位數-8.33%。 黃吉實表示，去年主要接單地區，以大陸成長最快，去年7月首先轉為正成長；歐洲復甦最慢，到去年11月才轉為正成長。 黃吉實指出，在主要接單貨品中，去年跌幅最輕的是資通訊產品，筆電及手機等需求很快回溫；反彈最快的則是精密儀器（面板）。 黃吉實分析，「東協加一」上路後，目前還待觀察對台灣廠商接單的衝擊，尤其對於傳統產業如基本金屬、石化、塑橡膠及紡織，可能影響較大。 【2010/01/21 聯合報】

央行緊縮銀根 為升息暖身

央行緊縮銀根 為升息暖身 【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2010.01.20 08:10 am 央行緊縮市場銀根，昨（19）日透過大型行庫以0.12%的利率代收拆款，使得金融業隔夜拆款平均利率走高至0.118%，是近九個月高點。銀行主管指出，央行似已在為升息「暖身」，新台幣利率可望逐步自谷底反彈。 昨天金融業平均隔拆利率較前一日跳升0.008個百分點，銀行主管指出，就央行指示行庫的參考價0.12%來看，後續拆款利率還有走高的空間，如果隔拆利率未來一周持續維持高點，表示「央行已站在升息的起跑點上」。 央行官員對此僅表示，去年市場資金較浮濫，由於央行一直透過公開市場操作調節，隔拆利率理論上是應該會走高。央行下次例行理事會的時間在3月底，但央行也可隨時召開臨時理事會討論貨幣政策。 目前央行重貼現率1.25%是歷史低點，且過去四次央行理事會都維持利率不動，銀行主管分析，市場原本預期央行下半年才會有動作，但考量國內資產有泡沫化之虞，央行拉抬隔拆利率。被視為是替提前升息試水溫，後續可觀察央行可轉讓定存單發行利率是否跟著調高。 據了解，由於市場資金寬鬆，先前銀行間拆款利率大致在0.1%至0.11%間，但央行昨天臨時透過大型行庫掛出0.12%的統一價，讓市場充分感受央行有意引導利率走高。 銀行主管指出，央行近一年來以管量為主，即持續透過公開市場操作收回多餘資金，對價格（利率）則著墨不多，但最近央行緊縮資金的態度轉為更積極，拆款餘額從過去的1,500億元倍增至2,500億元至3,500億元，隔拆利率更自最低點的0.095%一路走高至昨天的0.118%。 央行去年4月起持續超收定存單已達1.35兆元，未到期餘額目前已超過5.8兆元，銀行主管分析，雖然央行未正式升息，但貨幣數量已經實質緊縮，昨天隔拆利率彈升，顯示央行引領短率走升的趨勢愈來愈明朗化。 市場人士認為，近期外資匯入量大，部分外資保管銀行手中資金不少，但拆借利率不降反升，除了受農曆年關資金吃緊因素影響，央行態度才是影響利率的關鍵。 【2010/01/20 經濟日報】

銀行超額準備 降到209億

銀行超額準備 降到209億 【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2010.01.20 03:16 am 中央銀行採取「價量同步緊縮」作法以調節資金，金融界人士指出，央行內部已把銀行超額準備「目標值」調降至200億元，顯示貨幣政策已逐步由寬鬆轉向中性偏緊。 昨（19）日金融機構超額準備降到209億元，回復到前年8月金融海嘯前的水準。超額準備是指金融機構手上超過法定準備的可用資金部位，超額準備降低，代表資金餘裕程度也跟著降低。 市場人士表示，去年2月央行調降重貼現率到1.25%的歷史新低，並釋出大量資金，讓銀行超額準備去年4月創下1,541億元的歷史最高水準，但近期銀行超額準備因央行收縮資金而逐步下降，去年底減少至300餘億元後，近期更朝200億元靠攏。 銀行超額準備減少，代表銀行沒有那麼多的閒置資金，也就是濫頭寸。 銀行主管指出，由於銀行不再急於消化資金，利率自然不會再下殺，甚至有進一步反彈的空間。 銀行主管表示，央行先前容許銀行高超額準備，主要是因應景氣低迷，必須營造寬鬆資金環境，但市場游資太多，可能加深資產泡沫和通貨膨脹隱憂，央行因而透過發行定存單吸收資金，降低金融機構超額準備。 針對超額準備數量逐步減少，央行官員僅強調，為了避免受提存期的影響，超額準備觀察全月月平均數會較精確，但現在市場資金水位確實沒有去年寬鬆。 銀行主管指出，央行總裁彭淮南去年底暗示利率政策會「先量後價」，但現在銀行超額準備回到金融海嘯前的水準，顯示「量」的調控已經到了極限，央行本月存單發行因而淨減少507.4億元，未來央行貨幣政策可能轉向以利率為主，即透過升息穩定資產價格。 【2010/01/20 經濟日報】

星上月出口 暴增26%

星上月出口 暴增26% 【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】 2010.01.19 03:52 am 新加坡去年12月出口暴增逾26%，是連續第二個月出現大幅增長，且增幅創2005年12月來之最，主要受惠於外銷電子產品止跌回升及藥品銷售激增。 新加坡國際企業發展局18日宣布，12月非石油國內出口比一年前大增26.1%，遠優於前月的年增8.7%，也超乎經濟學家預期。若與前月相比，12月非石油出口經季節調整後是增加1.7%，11月則比10月大增19.8%。 新加坡12月電子產品出口比一年前遽增25.3%至52億星元（37億美元），扭轉前月減少6.1%的頹勢，也是2007年1月來首見的增長；包括藥品及石油化工產品的12月非電子品出口則激增26.8%，增幅大於前月修正後的18.9%，其中藥品出口暴增75.7%，石化產品激增64%。 新加坡製藥業的表現起伏不定，賽諾菲安萬特（Sanofi-Aventis）等製藥大廠的產量劇烈變動，導致新加坡每月工業產值劇烈起伏。製藥公司常在製造不同藥品前關閉廠房以進行全面的清掃。 上個月出口勁揚有助於支撐新加坡的經濟復甦，該國正走出1965年獨立建國以來最嚴重的衰退。 新加坡貿易部長林勳強日前表示，即使出口以遲緩的速度成長，新加坡今年也不會再次陷入衰退。該國去年出口衰減11%，是八年來最差表現；2008年則減少7.9%。 新加坡滙豐控股公司資深亞洲經濟學家旺德斯佛德說：「拜區域及全球內需轉強所賜，新加坡出口確實已好轉，現在看來，第一季國內生產毛額（GDP）很有希望強勁反彈，去年第四季GDP大幅萎縮，部分受藥品銷售疲軟拖累。」 星國去年第四季經濟經季節調整後以6.8%的年率萎縮，是三季以來首見的縮減，主因是製造業生產銳減阻撓經濟復甦。新加坡政府預期今年經濟成長率上看5%，優於去年的萎縮2.1%。 Forecast Singapore公司經濟學家維拉桑說：「出口預料會持續好轉，儘管只是逐步好轉。終端需求能否延續，是經濟能否強勁復甦的最大關鍵。」 【2010/01/19 經濟日報】

中國消費市場 10年能超美

中國消費市場 10年能超美 【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】 2010.01.13 02:36 pm 瑞士信貸銀行12日發表的報告顯示，中國家庭收入的提高，尤其是高收入家庭的收入提高，將使中國在十年內取代美國，成為世界最大的消費市場。 瑞士信貸銀行去年10至11月對2700人的調查表明，購買房產和汽車的中國家庭大幅增多，證實了許多投資人下的巨額賭注，認為中國的消費者市場將會上升。 瑞士信貸銀行設在香港的中國經濟學家董濤（譯音）說：「我們認為，中國未來十年的重要改變是私人消費的提高。這就像給世界開闢了迫切需要消費的市場，有利於促進全球貿易、消費和經濟增長的重新平衡。」 根據對家庭收入增長和經濟增長的預估，董濤認為，中國私人消費占GDP的比重至2020年將達23.1%，超過美國的22.9%。批評家指責中國的儲蓄過多，造成了全球經濟的不平衡。但是，中國消費者的儲蓄在家庭收入中的比重，已從2004年的26%減少到2009年的12%。 儘管中國的家庭收入普遍提高，但最富有的階層是最大的受益者。調查資料顯示，中國貧富收入的差距比官方公布的數字更大，將對中國社會產生長期和嚴重的影響。例如，20%最底層的家庭收入自2004年以來提高了50%，而10%高收入家庭的收入，升幅是255%。 【2010/01/13 聯合晚報】

玉米、黃豆、小麥 價格大跌

玉米、黃豆、小麥 價格大跌 【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】 2010.01.13 02:36 pm 美國芝加哥穀物價格週二大跌，因為美國玉米及黃豆收穫量創歷史新高，小麥也因需求減少且供應增加而使庫存暴增。 根據美國農業部 (USDA)12日的報告，玉米產量增加8.8%，高於預期，黃豆激增13%，小麥庫存則成長24%。 美國是玉米、黃豆及小麥的最大出口國，庫存量一旦豐沛，糧食商及蓄牧場的成本就會下降。而12日的玉米和小麥期貨跌幅是6月來最大，黃豆也跌到11月來最低。稻米期貨也下挫。 「供應量比大家預期的還多，」德州Progressive 農場行銷公司所有人德拉夫特說。「有這麼樣的庫存，價格就會有壓力。這項報告看來各類產品前景都很暗淡，價格都會有壓力。」 芝加哥期貨交易所 (CBOT)3月交貨的玉米下跌30美分或7.1%，以跌停收盤，每英斗 (bushel)報3.925美元，創12月18日來最低價，且是6月30日來最大跌幅。明天的漲跌幅擴大至45美分。 穀物價格於2008年創歷史新高後，全球農民連續兩年搶種，包括玉米、黃豆、稻米及小麥，使得各項作物的全球庫存量預估值創2002年來最高。 根據美國農業部，這四種主要糧食作物的全球庫存量，今年將達到4.823億公噸，較前一年增加8.3%。 黃豆3月期貨下跌32.5美分或3.2%，每英斗(bushel )報9.78美元，最低來到9.69美元，是11月12日來最低價。 小麥期貨下跌36.75美分或6.4%，收5.3575美元，跌幅是6月3日來最大。 【2010/01/13 聯合晚報】

人行縮銀根 調高存準率0.5百分點

人行縮銀根 調高存準率0.5百分點 【經濟日報╱記者劉煥彥、林則宏、陳家齊／綜合報導】 2010.01.13 05:57 am 大陸中國人民銀行昨（12）日宣布，下周一（18日）起調高銀行存款準備金率0.5個百分點，預計收回人民幣3,000億元（約新台幣1.44兆元），發出亞洲國家緊縮貨幣政策的第一槍，凸顯中共官方抑制通膨、避免信貸失控與穩定經濟形勢的決心。 人行出手時機之早，超乎外界預期，不但為今天的陸股投下震撼彈，也驚動全球投資人。英、德、法股市均跌逾1%，跌幅為三周來最大；美股12日開盤走低，道瓊工業指數下跌53點至10,610點。指標性的10年期美國公債殖利率下跌8個基點（0.08個百分點）至3.74%。 人行昨晚7時公布，18日起調高存準率0.5個百分點，調整後大型陸銀為16%，小型銀行14%，農村金融暫不調整。外界預期，中國下半年可能進入升息軌道，澳洲、巴西等仰賴中國市場的原物料出口國將受挫。澳元盤中一度重挫0.96%至1澳元兌0.9207美元。巴西里爾對美元匯價12日盤中大跌0.8%。 人行昨天還使出另外兩招緊縮貨幣措施，一是將人民幣200億元1年期票據發行利率，調高8個基點至1.8434%，較預期高出一倍；二是透過28天期債券附買回交易，從貨幣市場收回人民幣2,000億元資金。金融海嘯爆發後，人行為營造寬鬆的貨幣環境，2008年9月至12月間曾四度調降存準率，同年底中共推出人民幣4兆元的刺激方案，資金卻大量流入股市與房市，吹漲了資產泡沬。 中國社會科學院研究員易憲容說：「上調存準率是直接針對銀行信貸。若信貸持續飆高，央行可能進一步上調存準率，但這不意味貨幣政策完全改變，因為利率沒有變化。央行可能維持利率穩定，一直到CPI超出舒適圈為止，例如5%。」 【2010/01/13 經濟日報】

新聞分析／央行出手 時機到了

新聞分析／央行出手 時機到了 【經濟日報╱記者／張正】 2010.01.13 04:22 am 去年以來，經濟復甦步調來得比預期快，國際熱錢逐利而行，近期大量湧向復甦最快的亞洲地區，加上先前各國政府因應金融海嘯所採取的寬鬆貨幣與財政政策，形成通貨膨脹溫床，亞洲各國普遍面臨貨幣升值與資產價格膨脹問題。 亞洲各國中央銀行難在過早升息，可能扼殺經濟復甦生機，但若太遲動作，坐令熱錢流入帶來的資產價格膨脹，一旦形成資產價格泡沫，要再戳破，為時已晚，並可能導致經濟的二度衰退，為禍更劇。 我國央行面對兩難處境，已幾度暗示，因應熱錢大軍，不排除採取必要的資本管制措施，央行還引述國際組織與各國央行人士的談話，強調資產膨脹的嚴重性與打擊熱錢的必要性，顯示央行不但已感受到沈重的壓力，也藉此為央行接下可能的動作暖身與背書。 央行明白，光是高分貝喊話與道德勸說，難敵熱錢逐利的最根本誘因。 觀察當前環境與相關談話，央行進一步打擊熱錢的措施，出手時機已成熟。 【2010/01/13 經濟日報】

憂熱錢 央行再提資本管制

憂熱錢 央行再提資本管制 【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】 2010.01.13 04:22 am 熱錢瘋狂湧入亞洲，致亞洲股匯市暴漲，中央銀行昨天再度發布新聞稿，整理出16項近期國外對於亞洲資產泡沫及資本管制的建議，其中數度提及亞洲國家可採取信用管制或對金融交易課稅。 大型銀行主管說，最近央行不斷釋出國際組織建議採資本管制，似乎有意放出資本管制的政策風向球，警告源源不絕匯入的炒匯資金注意：一旦央行獲得府院高層支持，不排除採納聯合國等國際組織建議，進一步採取資本管制、避免資產泡沫化等措施。 金融界人士解讀，最近央行密集發布新聞稿，昨天的新聞稿更是焦點鎖定在「資本價格泡沫」及資產管制等問題上，顯示央行面臨熱錢湧入，已如臨大敵。 【2010/01/13 聯合報】

央行打熱錢 擬採選擇性資本管理

央行打熱錢 擬採選擇性資本管理 【經濟日報╱記者藍鈞達、傅沁怡／台北報導】 2010.01.13 04:22 am 中央銀行面臨資產價格泡沫化疑慮，已針對熱錢短期進出擬妥「選擇性資本移動管理」措施，將藉由提高交易成本、降低利得誘因等作為嚇阻熱錢，不排除近期召開臨時理事會討論後實施。 外資連續買超台股15日後昨天轉為小幅賣超，但累計近期流入資金可觀。央行重視熱錢流入後帶來的資產價格泡沫化疑慮，及對股市穩定的干擾，曾多次要求匯入外資不買股就離開，或以道德勸說因應。 央行總裁彭淮南昨天再度發布新聞稿，透過整理近期國際組織、各國官員和學者對亞洲資產泡沫及管制國際資本移動的16條意見，重申亞洲新興經濟因市場淺碟，易因資金大量進出造成資產價格波動，必要時應採取資本管制手段，例如仿效巴西開徵熱錢稅。 相關人士以強烈語氣指出：「熱錢就是熱錢，熱錢不會變成長期投資。」據了解，央行可能採取的措施，包括要求外資匯入後，一定比重的金額在限期內投資股票，否則便依規定比率強制無息轉存央行或限期匯出。 另一可能方式是要求外資投入股市的投資本金，需在結售滿一定期間後才能匯出。 央行高層官員昨天僅強調熱錢的目的就在賺取短期暴利；對抗熱錢方式有很多，央行「道義說服」是其中一種。央行須提醒投資人，包括熱錢投資人，「央行已經正視相關問題」。 據昨天發布的新聞稿，主要內容有三：首先是國際資本移動可能造成亞洲資產泡沫，大陸、香港和南韓似已出現此問題；二是新興國家必要時應使用資本管制手段；三是跨境金融交易課稅，類似巴西熱錢稅是可思考的方向。 【2010/01/13 經濟日報】

智利加入OECD組織 南美洲首個會員國

智利加入OECD組織 南美洲首個會員國 【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】 2010.01.13 04:40 am 智利11日加入經濟合作開發組織（OECD），成為該組織第31個會員國，智利寄望此舉有助增加外資的青睞，帶來更多就業機會。 智利總統巴契雷特與OECD秘書長葛利亞（Angel Gurria）11日簽署入會協議，成為OECD在南美洲第一個會員國、拉丁美洲的第二個會員國。 巴契雷特在簽約儀式上說：「這認可了我國的進步，智利正往前邁進，再過幾年將成為已開發國家。加入OECD代表智利是穩定且值得信賴的國家，意味著會有更多的外國投資及更佳的（國際）融資條件。」 在申請加入OECD的兩年評估期內，智利已逐步修改立法，包括稅務資訊交流、公司治理，以及賄賂案法律責任等，以符合OECD的要求。 智利的OECD入會協議仍待國會批准，但葛利亞說，他有信心智利國會會很快放行。他說：「可能只需幾周的時間。」 智利財政部長貝拉斯科（Andres Velasco）表示，該協議本周就會送交國會。他說，政府「已鋪好路」，對國會批准深具信心。 參議員馬太認為，雖然智利成為OECD會員國不保證在教育、投資或經濟等方面獲得改善，但是終將嘉惠智利。她說：「如果善加利用機會，我們可以進入大聯盟。」 但批評人士說，智利已吸引到相當多的外資，加入OECD並無利多。 智利因應金融風暴得宜，強力的貨幣及財政政策有效阻止經濟進一步重挫，2009年國內生產毛額（GDP）僅萎縮2%。除了聖地牙哥當局推出40億美元經濟振興計畫，包括增加公共工程投資及直接濟助低收入戶，央行還在2008年大砍基準利率775個基點，降息至0.5%。 受惠於國際銅價高漲，利率處於歷史低點及及財政支出增加，智利今年的GDP成長率預估可達4.5%至5.5%。 目前正申請加入OECD的國家還有愛沙尼亞、以色列、俄羅斯及斯洛維尼亞。在智利之前加入的則是斯洛伐克。 而OECD提供的經濟數據，除了31個會員國的資料外，也追蹤並公布中國、印度、巴西、印尼及南非等「強化夥伴會員」的資料。 【2010/01/13 經濟日報】 ================= Tim say: 想不到智利也成為OECD國家的一員！

委幣貶值／查維茲怪招 雙面刃

委幣貶值／查維茲怪招 雙面刃 【經濟日報╱編譯／吳國卿】 2010.01.13 09:18 am 委內瑞拉總統查維茲永遠不缺媒體關注，上周下令委幣包利爾對美元大幅貶值的動作果然再激起軒然大波，不過貶值包利爾對委國經濟和查維茲個人政治前途有沒有益處，卻招來專家強烈質疑。 貶值貨幣將使查維茲獲得短期的財政穩定，美元計價的石油收入可換成更多包利爾，進而可能對遭全球衰退重創的經濟帶來一點刺激。 從整體經濟看，貶值貨幣將減輕委內瑞拉的債務壓力，縮小財政赤字，增加收入。蘇格蘭皇家銀行估算委國政府預算赤字將從占國內生產毛額（GDP）7.4%，降至3.2%；2010年的舉債需求將減少100億美元。委國債券價格可望攀升。 貶值的政策也將協助查維茲在9月的總統大選前，大幅增加社會計畫支出和發放公務員薪水。查維茲領導的左傾政府已因為委國陷於嚴重的水電短缺、通貨膨脹和犯罪等問題，支持度滑落至50%，9月的選舉將是他繼續執政的重大考驗。 儘管財政可能獲益，貶值貨幣將使查維茲失去窮人—最挺他的族群—的支持，進口成本激增帶來的通貨膨脹將對窮人造成最大傷害。委國貶值貨幣的消息傳出後，消費者唯恐物價飆漲，立即引爆一波瘋狂搶購商品。盛產石油的委國高度仰賴進口電子產品與食物，使消費者特別容易受進口價格上漲影響。 摩根士丹利的報告指出，如此大的貶值包利爾幅度和公眾的反應，勢將嚴厲考驗查維茲政府。債信評等業者穆迪則說，貶值貨幣將削弱消費者的支出能力，使製造業抑制生產，委國的衰退勢必延到下半年。 但連委國政府也承認，貶值貨幣將使目前高達25.1%的通貨膨脹更加惡化。分析師現在預測，今年委國通膨可能高達40%。高通膨削弱消費者購買力，不利於經濟復甦。 （綜合外電） 【2010/01/13 經濟日報】

委幣狂貶 跨國企業盈餘蒸發

委幣狂貶 跨國企業盈餘蒸發 【經濟日報╱編譯于倩若／道瓊社十二日電】 2010.01.13 09:18 am 華爾街日報報導，高露潔棕欖（Colgate-Palmolive）、雅芳（Avon Products）等消費產品大廠，近來都積極搶攻拉丁美洲市場，但委內瑞拉讓貨幣包利爾貶值的措施，預料會衝擊業者獲利。 委內瑞拉總統查維茲上周下令讓包利爾匯價由原本的2.15包利爾兌1美元貶至4.3包利爾，貶值幅度高達50%，此舉無疑對重擊正在拉丁美洲拓展業務以因應歐美銷售減緩困境的國際企業，獲利換成美元後將大幅縮水。 這件事凸顯企業進軍高成長但較動盪的新興市場時，會遭遇的風險。 委內瑞拉市場是部分消費品業者的重要獲利來源，市調業者ConsumerEdge研究公司執行長佩寇里洛指出，雅芳與高露潔的獲利各有11%和9%來自委國，依照新匯率把包利爾兌換為美元，會導致美國消費品製造商今年獲利平均減少2%到3%。 其中高露潔2010年的每股盈餘可能減少23美分，雅芳可能減少15美分。 佩寇里洛說，全球最大消費者產品製造商寶鹼（P&G）的獲利有2%來自委國，該公司今年每股盈餘可能少掉4美分。 雅芳先前預期，拉丁美洲市場會是該公司美容產品的銷售能否更上層樓的關鍵，部分原因是美容產品占當地消費者支出的比重較高。 高露潔在亞洲以及拉美擁有可觀市占率，因此受美國需求衰退的衝擊較小。 受衝擊的可不只美國跨國企業，包利爾貶值可能導致歐洲最大電信業者西班牙電信（Telefonica）在當地的獲利蒸發逾10億美元。 由於歐洲市場早已發展成熟，這家電信巨擘長期仰賴拉丁美洲推動業績成長。 西班牙電信11日表示，將達成2010年的每股盈餘目標；高露潔說，新匯率將會導致今年每季每股盈餘各減少4到6美分。 寶鹼和雅芳則不願對包利爾貶值的衝擊發表評論。 包利爾貶值的消息一出，BMO資本市場公司分析師馬米提隨即調降寶鹼股票評等，由「表現優於大盤」降至「平大盤」，並調降該公司的獲利預測；她估計寶鹼的營收與獲利各有3%及4%來自委內瑞拉。 馬米提說：「查維茲的舉動令大多數的個人保健及家庭用品業者猝不及防，短期內這些公司的股價表現可不如大盤。」 【2010/01/13 經濟日報】

融資狂潮 擔心利率上升搶發債

融資狂潮 擔心利率上升搶發債 【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2010.01.12 02:51 pm 由於擔心利率上升，各國企業和政府在新的一年紛紛湧入債券市場，大舉發債籌資，這一波融資狂潮的總融資額已超過750億美元。 今年發行債券融資的有三分之二是金融機構，以期在經濟危機之後改善資產負債表。英國金融時報報導，其他發債融資的企業包括維京媒體 (Virgin Media)10億美元、曼聯足球5億美元以及BMW的36億美元，總計企業計畫融資逾200億美元。 在各國政府方面，墨西哥政府12日發行總額10億美元的10年期公債，預料拉丁美洲其他國家也將跟進。波蘭政府也在今天發行30億歐元 (43億美元)的政府公債，美國賓州和亞利桑那州政府預計本周發行13億美元公債。 上周美國公司債市場出現有史以來第二繁忙的交易日，預料垃圾級歐洲企業的債券也將在本周蜂擁而出，去年歐洲垃圾債券多處於凍結狀態，今年則一開年就蠢蠢欲動。 巴克萊資本公司的希利表示，公司債市場最近的反彈，降低了公司債和政府公債的利率價差。許多原本並未打算在目前發債的企業，也決定提早進入市場。 企業通常規畫在年初發行債券，以吸收投資人所握有的新資金，許多企業也希望趁公布業績之前搶先發債。但目前這波融資潮特別劇烈，反映出企業擔心全球經濟復甦可能導致各國升息，另一方面企業也擔心各國政府的紓困計畫將收傘、以及歐洲再度陷入衰退的風險。 【2010/01/12 聯合晚報】

三大名嘴：全球復甦疲軟 別讓假象騙了

三大名嘴：全球復甦疲軟 別讓假象騙了 【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2010.01.06 09:29 am 此刻全球市場看起來一片大好，但末日博士、全球最大債券基金經理人及華爾街大型券商，在接受金融時報訪問時，都建議投資人勿受眼前景象誤導，今年全球經濟成長速度依然疲軟，有備無患才是上策。 正確預測1987年美國股市崩盤、贏得「末日博士」封號的麥嘉華（Marc Faber）指出，去年全球市場出現各種極端現象，日韓與台灣等亞洲股市跌抵20、30年谷底，國際油價在半年內重挫近80%，投資人為美國公債搶破頭。 如今這些極端已不再，若說2009年是一生難得的進場時機，2010年則是保留資金的時候。麥嘉華認為，如果資產市場重陷疲軟，各國會推出更多財政和貨幣刺激政策；市場若要再漲20%，或許就得抑制刺激措施。 他預測，今年資產市場將有一番波動，日本股市和S&P 500指數的表現，會比新興市場亮眼。穀物也值得投資。 太平洋投資管理公司（Pimco）執行長埃里恩則建議，今年要多注意各國的基本面及不同資產市場的定價；全球經濟不會回到過去的常態。 全球經濟將以不同速度各自發展，不再像過去兩年坐同一部雲霄飛車，各國政府無法再像過去可以任意開立支票，財富和收入也將重新分配。 在這種環境下，投資人應抱持有備無患的心態，以防股市突然出現亂流。工業化國家的負債飆高，借貸成本也會隨之增加。 不能再以危機前的心態投資，要準備面對一個更複雜的後危機世界。 摩根士丹利亞洲區董事長羅奇（Stephen Roach）指出，成長恐懼可能是投資界2010年的主要事件。危機後的復甦向來疲弱，和此時全球金融市場一片欣欣向榮的景象背道而馳。 在危機中受重創的金融機構，多年內仍無法正常提供融資信用。此外，美國消費者持續縮減消費，恐怕會讓需求面大幅萎縮，拖累全球經濟走出衰退的腳步。 但危機後的世界衝擊難免，失敗的貨幣政策退場機制、保護主義突然高漲，尤其讓人擔心。這些憂慮若成真，擔心經濟二度衰退的疑慮，將重擊全球股市。 羅奇認為，屆時受創最深的可能是以出口為導向的新興市場。全球債市會上漲，但商品市場會修正。過去九個月全球市場上演的多頭情節，接下來可能將大逆轉。 【2010/01/06 經濟日報】

Are International Investments Still Good Plays?

Are International Investments Still Good Plays? Leckey, Andrew - Successful Investing December 30, 2009 The siren call of faraway places with strange-sounding names is again beckoning investors. The problem is that an investor's ship could just as easily run aground on the rocks as discover the foreign treasure it did in 2009. World equity mutual funds gained an average of 42 percent in 2009, a full 10 percent better than the average U.S. diversified equity fund, according to Lipper Inc. Meanwhile, led by Latin America and China, emerging markets funds rose an average of 74 percent. Even European funds managed to outperform the results of the average American fund by several percentage points. There is still promise abroad in the coming year, yet don't get carried away. Dynamic years are often been followed by dismal ones in the quixotic world investment mix. It increasingly makes sense to include international stocks or mutual funds as part of your personal portfolio, but you should do so in moderation. "The distorted performance figures for 2009 were a response to a horrible 2008, so what part of those great results is noise and what part is a signal?" asked Jeff Tjornehoj, senior research analyst with Lipper. "While it feels like overseas investments are likely to outperform the U.S. once again in 2010, I don't think we're settled into a pattern." Expect a sideways market period if there isn't a global recovery sharp enough to jolt the markets back to life, warned Tjornehoj. He fears that loans may not grow and a double-dip recession could be unavoidable. "A diversified international fund would be my suggestion," said Tjornehoj. "I'd further suggest that the best time to get into emerging markets is after a crisis, and I'd be much more worried about investing when things are quiet and looking up." An example of a broad index fund with more than 1,700 stocks of developed and emerging market companies is the $25.4 billion Vanguard Total International Stock Index Fund (VGTSX), up 37 percent in 2009. That "no-load" (no sales charge) fund requires a $3,000 minimum initial investment. Maybe because they're truer believers than Tjornehoj, international fund managers are bullish on 2010 overseas prospects. "There will be a continuation of the rally because earnings are going to recover," predicted Alex Tedder, senior portfolio manager of the $1.5 billion American Century International Growth Fund (TWIEX), up 34 percent in 2009. "But it will be much more differentiated among companies because investors will focus on whether a company has a sustainable strategy and sustainable earnings." Especially attractive will be global emerging market companies whose stocks trade like those of developed markets, said Tedder, such as South Korea's Samsung Electronics Co. Ltd., Brazilian iron ore producer Vale and South Korea's Hyundai Motor Co. A second tier would be companies that are more local but possess strong franchises, such as Banco Santander Brasil, the Brazilian bank spun off as an initial public offering from Spain's Banco Santander SA. "When it comes to the developed markets, the U.S. always leads the rest of the world, and this time will be no different," said Tedder, whose no-load fund requires a $2,500 initial investment. "It's getting better, not worse, at this point and it will again be led by the U.S." Economic recovery benefits those companies with the strongest franchises because they'll be able to capitalize on their existing strengths, he said. Prime examples are Hitachi Construction Machinery Co. Ltd. in Japan that makes construction machinery and Taiwan's HonHai Precision Industry Co. that manufactures parts for the Apple iPhone and assembles them as well. More than half of American Century International Growth Fund's portfolio of about 150 stocks is invested in the United Kingdom and Europe; one-third in Asia; and the rest in Latin America and other countries. Australian metals and energy producer BHP Billiton Limited is the largest stock holding. Others include Italian oil and gas contractor Saipem, Banco Santander and Vale. "Global population growth has been doubling every 50 years or so and the bulk of that growth is outside the developed countries," pointed out Chad Deakins, portfolio manager of the $878 million RidgeWorth International Equity Fund (SIIIX), up 28 percent in 2009. "Emerging markets experience industrialization, urbanization, growing wealth and high productivity growth." He especially likes prospects in Brazil because its population is just hitting the age of productivity, while he feels India and China stocks are already fairly valued. It is also worth noting that a lot of companies in developed markets have exposure to emerging markets, he said, a good example being Coca-Cola Co., which now derives the bulk of its sales from outside the U.S. Three-fourths of the nearly 800-stock RidgeWorth International Equity Fund is in the U.K. and Western Europe, with the remainder in Asia. Top names include Spanish telecommunications firm Telefonica SA, Italy's Eni oil and gas company, German electronics and electrical engineering firm Siemens AG and French oil producer Total SA. "The world experienced the first truly global synchronized recession, and now it is having the first global synchronized recovery," said Deakins, whose 5.75 percent load fund requires a $2,000 minimum investment. "Selectivity will be more important now, because with all companies having earnings again, you must buy the cheapest earnings -- meaning stocks with the most attractive valuations." (Andrew Leckey answers questions only through the column. Address inquiries to Andrew Leckey, 555 N. Central Ave., Suite 302, Phoenix, Ariz. 85004-1248, or by e-mail at andrewinv@aol.com.)

歐元區債信調降 烏雲湧現

歐元區債信調降 烏雲湧現 【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2010.01.04 03:43 am 正當大多數人還沈浸在迎接2010新年的喜悅時，歐元區卻已響起債務危機的警鐘。歐元區16國中有半數債務逼近高風險水準，但經濟復甦疲軟，如何降低債務並持續刺激經濟，是更棘手的問題。 為救經濟脫離衰退，各國政府大幅舉債拚經濟，但債務水準眼看就要超過歐盟規定的上限。歐盟執委會警告，預算赤字飆升、成長率低和提供銀行紓困，已讓公共債務水準大幅提高。 執委會預估，2010年的歐元區平均公共債務水準將達國內生產毛額（GDP）的84%，比2007年增加18個百分點，也遠高於該委員會規定的60%上限。各國政府從2010年以後的當務之急，將是解決債務和赤字，但同時要持續帶動經濟復甦。 國際信評機構已準備調降更多歐元區經濟體的債信評等，債市投資人也隨時緊盯各國減債的進度。如果各債務國政府的努力不夠，其借貸成本隨時可能提高，加重償債負擔。 三家大債信評等機構已調降希臘主權債信評等，愛爾蘭和西班牙的部分債信也遭調降。惠譽（Fitch）上月警告過去信用優良的歐洲政府，尤其是法國和西班牙，如果不提出更可靠的強化財政方案，債信評等隨時可能遭調降。不屬歐元區的英國，也在惠譽的黑名單上。 不過，今年各國的失業率和經濟恐怕仍無法大幅改善，政府不可能靠加稅來還債。未來隨著老年人口愈來愈多、醫療相關福利支出只增不減，政府財政勢必更吃緊。 分析師也警告，如果太快開始緊縮財政，恐怕會扼殺經濟復甦。Natixis公司濟學家阿特斯表示，近期內不可能回復到較緊縮的貨幣政策，否則會製造更大的問題。在此同時，先前為振興經濟而釋放出的資金，已在新興市場和商品、甚至不動產等市場，創造出新的投機泡沫。 連歐元和歐元區的地位都開始受質疑。部分人士擔心，歐元區沒有政治力，無法約束各國的財政政策，在經濟衰退時更凸顯各種問題。歐元兌美元匯價從去年12月初希臘開始傳出債務危機後，一路從兌1.51美元跌到1.43美元。 雖然大部分分析師認為，在最危急時其他國家不會對希臘見死不救，但也有人擔心歐元區將因此面臨存亡關頭。 希臘訂本月中旬提出更詳細的削減赤字方案，各界正密切注視希臘能否邁出歐元區財政大改革的第一步。 【2010/01/04 經濟日報】

強森專欄／退伍老兵 創業熱血澎湃

強森專欄／退伍老兵 創業熱血澎湃 【經濟日報╱編譯吳國卿】 2010.01.04 03:43 am 我今年成為一位退伍軍人經營的新創科技業的合夥人。看他忙進忙出讓我發現，有許多軍中學到的品質在創業時也派得上用場：紀律、領導、團隊合作、果斷、勤勉，以及達成任務的技巧。 我的觀察獲得山諾爾（Dan Senor）和辛格（Saul Singer）的新書《新創事業國度》（Start-up Nation）的證實。書中敘述以色列如何變成科技企業的領導國，而有一部分要歸功於以色列國防軍。以色列實施義務役，而軍隊則變成培養科技人才和創新者的溫床。以色列的人均創投資金是英國的六倍，研發支出占國內生產毛額（GDP）的比率也是英國四倍。但錢要發揮生產力必須靠創意和人的協助。 這本書的作者認為，以色列軍人接受的嚴格訓練，是吸引英特爾、電子灣和微軟等科技大廠的重要原因，它們都把以色列視為僅次於矽谷最有創意的地方。 軍隊與創投向來有淵源。這個產業真正的先驅是多利歐特（Georges Doriot），一位二次大戰得過勳章的法國陸軍准將。1946年他在波士頓創立美國研究與發展公司（ADR），是史上第一家公開上市的創投公司。ARD後來資助的迪吉多設備公司（Digital Equipment）大獲成功，其他獲得資助的新創公司總共超過100家。 還有，最近數十年科技成長最有力的火車頭網際網路，也由美國國防部肇始，其前身Arpanet在1969年由美國國防部主導建立。 不過，范華倫斯坦（Albrecht von Wallenstein）伯爵可能才是更早的終極軍事創業家。這位神氣的傭兵統帥活躍於17世紀的中歐，最早提倡今日盛行的命令與控制領導系統。他帶領的軍隊以營利為目的，是當年歐洲最大的企業體。他賺的錢多到能夠設立龐大的兵工廠集團，擁有凌駕他的最大僱主神聖羅馬帝國皇帝斐迪南二世的權力與財富。但斐迪南二世忌憚他的軍隊和財富，因而賄賂他的將領，使范華倫斯坦1634年在睡夢中遭謀殺。 當然，並非退役軍人都能在私人企業做得好。據估計，監獄裡的囚犯有10%是退役軍人，其中許多可能深受戰時創傷所苦，有些則覺得平民生活太無聊或太散漫。 經營企業需要適應和激勵的能力。在我投資的公司裡，我常發現一些最好的經理人是退伍的老兵。他們往往值得信賴、善於獲得部屬的尊重，並且具有我最欣賞的務實與苦幹實幹的態度。 有人可能說，有利於經濟擴張的是整體的軍事產業綜合體，而與個人訓練無關。抱這種看法的人會視削減國防支出為災難。不過許多國家的政府赤字龐大，必須設法減少國家支出。儘管如此，嘗試了解哪些國防支出有助於創新和創業，並能把這種特質的效益延續到未來的預算，仍然有其價值。 美國有退伍軍人公司（Veterans Corporation），提供指導、訓練和優惠貸款給想創立或收購事業的退伍軍人；甚至有一所提供殘障退伍軍人訓練的「創業戰鬥營」。美國的退伍軍人有約22%變成創業家。 英國應加強鼓勵和支持從軍中退役的男性和女性自行創業，他們有許多具備很容易轉換的技能，但我想有一些仍需要學習市場機能、基本會計、法律的知識，才足以創立公司和僱用員工。 下一任政府應善用預期，而提供一些資金在這方面將是明智之舉。 （作者Luke Johnson是英國第四頻道電視公司董事長） 【2010/01/04 經濟日報】

克魯曼專欄／勿蹈1937年的錯誤

克魯曼專欄／勿蹈1937年的錯誤 【聯合報╱陳世欽譯】 2010.01.05 04:02 am 接下來的經濟新聞會像這樣：下次就業報告可能顯示，美國人的就業機會已出現2年來的首次增加。下一次的GDP報告可能顯示，GDP去年底出現穩固成長。專家學者一定會陸續發表樂觀的評論，並再次呼籲美國政府結束刺激方案。屆時，他們呼籲美國政府及聯準會取消經濟支撐措施的分貝一定更高。 如果美國政府留意這種主張，我們將重蹈1937年嚴重錯誤的覆轍。當時，聯準會與羅斯福政府認為大蕭條已經結束，美國經濟可拋開支撐。結果開支減少，貨幣政策趨緊，美國經濟迅即再次跌入深淵。 我們不容如此。聯準會主席柏南克與歐巴馬總統的經濟顧問委員會主席羅默女士均是專研大蕭條的學者。羅默曾經提醒我們切勿重演1937年的舊事。不過有時候記得過去的人還是會重蹈覆轍。 閱聽經濟新聞須記住，即使經濟陷入持續性衰退，也偶爾會出現不錯的數字，這其實不代表什麼，且很正常。以2002年初為例，初步報告顯示，美經濟年成長率達到5.8%；失業率卻繼續增加一年之久。 1996年初，初步報告顯示，日本經濟的年成長率達12%。這導致不少人意興風發的聲稱，「日本經濟總算已經進入自力推進復甦的階段」。事實上，此時的日本只來到它失落10年的中途。 這種假象有時是統計上的幻覺。不過更重要的是，它們通常源於「庫存反彈」。如果經濟陷入衰退，企業通常會累積大量的未出清存貨。為解決庫存過量的問題，它們通常會降低產量。一旦庫存過量的問題解決，就會再次提高生產量，導致GDP突然出現大幅成長。遺憾的是，除非包括消費者開支與長期投資在內的需求面力道增加，庫存反彈造就的成長只是曇花一現。 這使我們回到仍然嚴峻的經濟基本面。 在過去10年的好光景，房市榮景與消費支出激增是驅動經濟的重要力量。如今，這兩個因素已消失無蹤。前一次榮景留下的空屋隨處可見，消費者的財富較房市泡沫破滅前銳減11兆美元，不可能恢復以往只知一味消費不知儲蓄的習慣。在這種局面下，美國不可能出現另一波房市榮景。 剩下什麼？如果企業投資再趨熱絡，一定有幫助。然而我們很難看出這種熱絡將從何而來：產業產能過剩，商辦租金因辦公空間嚴重供過於求而暴跌。 出口能否有所幫助？美國貿易赤字曾經縮小，多少有助於緩和經濟衰退的衝擊。然而赤字已再次擴大，原因之一是，中國與其他享有貿易盈餘的國家不肯調整個別貨幣的匯率。 換言之，我們近期內所聽到任何有關經濟的好消息一定是假象，不意味美國經濟已邁向持續復甦。癥結是，決策者會不會誤判，進而重複1937年的錯誤？事實上，他們已經如此。 歐巴馬政府的財政刺激方案，原本預期於今年中左右會對GDP與就業產生最大的效果，然後刺激措施就會漸漸退場。然而這麼做還太早：為什麼要在失業仍然嚴重之際，不再繼續支援？國會早該在數月前就備妥第2套刺激方案，因當時的局面已明白告訴我們，衰退幅度與時間一定比最初的想像還嚴重。然而國會什麼都沒做，而我們即將看到的虛幻數字很可能導致國會不採取任何預防措施。 另一方面，聯準會官員最近提到改變積極支撐經濟的對策，改採「退場策略」的問題。購買長期公債這項支撐經濟政策已經結束，預料購買抵押擔保證券這一項將在幾個月後取消。即使聯準會不直接調高利率，這也等於緊縮貨幣政策。柏南克正承受這方面的龐大壓力。 聯準會是否可能及時明白，對抗衰退的任務尚未完成？國會是否亦然？如果兩者不明白這個道理，2010年將是以經濟榮景假象開始，以悲慘終結的一年。（作者Paul Krugman是紐約時報專欄作家／陳世欽譯） 【2010/01/05 聯合報】

台半、大億科 揮別太陽

台半、大億科 揮別太陽 【經濟日報╱記者邱馨儀、何易霖／台南、台北報導】 2009.12.31 02:42 am 太陽能產業才剛步出谷底，國內後進業者卻傳出無心戀棧。包括跨足上游多晶矽材料的台半（5425）、薄膜太陽能電池的大億科（8107），以及奇美集團下的東捷（8064），都宣布終止或變更太陽能的投資，其中僅台半小賺出場，大億科、東捷都認列逾3億元損失。 台半是國內最早投入太陽能多晶矽材料的業者之一，轉投資的山陽科技落腳宜蘭利澤工業區，一度成為利澤工業區吸引太陽能廠進駐的招牌。 但考量太陽能市場變化迅速，多晶矽價格從先前每公斤逾400美元的「天價」，回檔至今不到60美元，台半已將原本持有的1,475萬餘股山陽股權賣回給山陽，不僅終止與山陽的轉投資關係，也宣告退出太陽能領域。 根據台半公告，處分山陽持股共取回約1.27億元，並認列2,691.5萬元利益。台半指出，未來將專注經營整流二極體本業。 大億科昨天董事會也通過，不再對轉投資薄膜太陽能電池廠大億光能增資或給予財務支援，大億科與其子公司茂伯投資也辭去大億光能董監席次，不再參與經營管理，並將在今年財報中認列約3.8億元投資損失。 大億科表示，大億科與子公司茂伯投資綜合持有大億光能股權47.08%，考量薄膜太陽能產業未來前景並不樂觀，大億光能短期若未獲新資金挹注，恐難繼續營運。大億光能自金融風暴發生後營運未見起色，在長痛不如短痛的考量下，退出太陽能產業。 大億科強調，公司將更加專注本業經營，持續深化核心技術競爭力，目前大億科主要轉投資事業皇田（9951）與政翔（3685）都有很不錯表現。 奇美旗下的東捷，也在近日決定調整大陽能事業發展方向，將暫停太陽能試產線計畫、研發方向仍繼續於開發太陽能設備，業務推展政策將不以銷售整線生產設備為單一選項。 東捷強調，未來將以更務實方式發展太陽能事業，以面板設備及太陽能設備做為公司未來營運動力雙核心。未來在台灣面板廠陸續恢復建廠，大陸當地面板建廠計畫也持續展開中，以及在油價持續緩步推升情況下，太陽能設備需求也將會逐步加溫，東捷將逐漸擺脫營運低潮。 【2009/12/31 經濟日報】 Tim say: 再一次印證「人多的地方不要去」。 從蛋塔到太陽能，對於大家一窩瘋的熱門產業，還是審慎些為妙！