路透專欄／投資新興國 要挑「有基」市場
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年初以來的新興市場，就像熱鐵皮屋頂上的貓一樣。熱錢被經濟和政治動盪波及，從阿根廷到土耳其的外匯市場撤出。然而，即使開發中國家展望的疑慮升高，新興市場仍應是投資人布局的一環。
一個普遍的策略是，投資那些未陷入這波動盪的國家，也就是把錢撤出像「脆弱五國」（阿根廷、巴西、印尼、土耳其和南非）這類國家，轉戰貨幣更穩定的市場。這對機構投資人、或持有特定國家的指數股票型基金（ETF）投資人非常簡單，但對一般散戶相當困難。
因此，可以考慮擴大搜尋範圍，鎖定不受貨幣危機或聯準會量化寬鬆減碼影響、規模較小的「邊境」國家。
例如，iShares MSCI Frontier 100 ETF，有81%的資產配置在非洲和中東，亞洲新興市場占13%，拉美新興市場僅4%。該檔ETF年初至7日上漲2.4%，去年漲幅逼近24%，年費率約0.79%。
如果投資人想避開有問題的國家，就得事先讓投資組合遠離麻煩。
脆弱五國之所以脆弱，是因為有太多的經濟與政治問題。Zacks投資公司ETF研究主管米歇拉建議投資人選擇標的必須相當敏銳，通常麻煩最多的國家，經常帳逆差占國內生產額（GDP）的比率，以及短期外部債務占外匯存底的比率偏高，「代表這些國家依賴外資，在聯準會減碼時特別脆弱」。但並非所有新興市場都如此。一些國家的經濟展望穩健，值得持有。米歇拉偏好總體經濟基本面穩健、貨幣聯繫政策（緊盯美元）、與已開發市場關聯性低的國家，如中東國家、墨西哥、南韓、台灣和越南。
投資已開發與新興市場的基金或許也很合適。先鋒（Vanguard）Total World Stock Index ETF投資部位多數為大公司（如蘋果和雀巢），僅8%部位在非洲、亞洲和拉美。雖然這檔基金年初至7日下跌3%，但去年勁揚23%，而且年費率僅0.19%。
還有一個因應新興市場波動的方法是長期持有，把損失當成成本。不要貿然加碼單一國家或區域，分散投資在每個大陸——前提是可以忍受目前的風險。
投資任何全球或新興市場基金時，千萬要避開今年任何突然加劇的波動。為淡化這層顧慮，建議將外幣部位降到投資組合的20%以下，否則就忍耐風險，長期持有。 （作者John Wasik是路透專欄作家／編譯余曉惠）
【2014/02/12 經濟日報】
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2014年2月12日 星期三
路透專欄／投資新興國 要挑「有基」市場
2013年11月15日 星期五
搶進東協 4大產業看俏
搶進東協 4大產業看俏
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台星經濟夥伴協定（ASTEP）昨天簽署，因為新加坡是跨太平洋經濟夥伴協定（TPP）創始國，台股增添TPP想像空間。證券專家表示，紡織、塑化、鋼鐵及工具機4大產業都搶進東協，將是這波經貿商機的最大受惠族群。
台新主流基金經理人吳胤良指出，繼台紐經濟合作協定（ANZTEC），台灣與新加坡也簽署ASTEP，相較於紐西蘭是台灣第40大貿易夥伴，新加坡不僅是台灣第5大貿易夥伴、第4 大出口國、第8大進口來源，也是第9大投資來源國，台星經貿關係更緊密，有助台灣出口。 吳胤良說，從長遠角度看，台灣金融業也可藉此將新加坡做為前進東南亞的灘頭堡或跳板，重點類股的成長性有利台股上攻動能。 台北股市昨天狹幅盤整，但受惠台星ASTEP簽訂利多，為長期深耕東協地區的紡織類股帶來好采頭，類股指數強漲2.57％，成為盤面多頭指標，福懋大漲6.59％，衝上38元近六年新高，儒鴻、聚陽等個股也齊飆，法人買盤聯手搶進。 德盛安聯台灣智慧趨勢基金經理人蕭惠中表示，紡織業走的是越南概念，早期廠商自大陸移轉到成本較低的越南，儘管新加坡缺乏勞動成本的誘因，但台星簽署ASTEP後，台商將能更順利跨入東協市場，投資人可適度布局區域整合受惠產業的長線題材。除了紡織產業外，台灣部分在越南設廠的塑化業者如南亞、台化、和益、萬州等，營運長期看俏。 法人說，鋼鐵股中鋼、華祺都布局東南亞，鋼鐵線材商松和也在馬來西亞設廠；友佳屬於台灣最大工具機業者友嘉集團，在東協貿易活絡下，工具機業前景也看好。
【2013/11/08 聯合報】
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2013年11月14日 星期四
資金撤離 新興幣走貶
資金撤離 新興幣走貶
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美國經濟數據好轉，使聯準會（Fed）提前從量化寬鬆（QE）退場的疑慮升高，刺激投資人開始撤離某些新興市場，似乎重演今夏新興貨幣遽貶的惡夢。
上周五公布的10月非農就業報告，加上其他經濟復甦轉強的數據，激勵美債殖利率走揚，許多貨幣經理人說，這降低了新興市場的吸引力。
迄周二（12日）止，印度盧比、巴西里爾、印尼盾等新興貨幣都已連三天走貶。盧比兌美元本月來貶值2.97%、里爾下跌3.75%，印尼盾滑落2.94%；南非蘭德從10月底來也貶逾7%。
雖然目前的貶值幅度，比起5月中旬起長達三個月暴跌的走勢仍很輕微，但很多投資人都選擇謹慎行事。摩根大通資產管理公司投資組合經理人納耶比說：「匯率走勢顯示人們對長期押注感到緊張」。他已減持墨西哥披索、韓元及印尼盾計價公債。
【2013/11/14 經濟日報】
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2013年11月7日 星期四
印尼Q3經濟成長 減速
印尼Q3經濟成長 減速
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印尼中央統計局（CSA）6日公布，第3季國內生產毛額（GDP ）較一年前成長5.62%，較第2季的5.83%減速，是2009年底來最低的成長率。第3季GDP季比則成長2.96%，優於第2季的2.6%，但與年比數字都不如分析師預期。
印尼的最大弱點是經常帳逆差。由於成長加速和中產階級能源需求上揚推升燃油進口，第2季經常帳逆差升至相當於GDP的4.4%，是1997年亞洲金融危機以來首見。但扮演經濟成長主力的出口部門，卻因商品走軟和中國成長趨緩而欲振乏力。
統計局指出，第4季成長率可能持續疲軟。
經濟學家也指出，若要縮減經常帳逆差，成長一定會趨緩。
【2013/11/07 經濟日報】
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2013年8月7日 星期三
新興經濟體商業活動 萎縮
新興經濟體商業活動 萎縮
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滙豐銀行調查製造業與服務業的綜合新興市場指數（EMI）在7月跌到49.4，不如6月的50.6，而且是2009年3月至今首次低於象徵景氣榮枯分水嶺的50。
此外，巴西、中國、俄羅斯和印度這四大新興經濟體的產出全面衰退，是四年來僅見。
EMI由採購經理人指數（PMI）衍生而來，調查16個新興市場7,500家企業的採購經理人，並以Markit公司的資料計算。
滙豐亞洲經濟研究共同主管紐曼（Frederic Neumann）說，新興市場還沒有感受到美國、歐洲和日本需求穩定帶來的提振效果，「此刻新興市場面臨的主要風險，是製造業的周期性衰退與服務業活動疲軟，這些最終會導致就業市場趨於疲弱。」
這份報告與先進國家情況大不相同。日前的數據顯示，美國7月製造業景氣達到兩年來最高，歐洲工廠生產也終止兩年來的萎縮。
【2013/08/07 經濟日報】
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全球景氣，新興市場熄火，換先進國家接棒？
2013年8月2日 星期五
俄羅斯、巴西、印度 製造業景氣全都跌
俄羅斯、巴西、印度 製造業景氣全都跌
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除中國官方公布的製造業數據意外擴張之外，巴西、印度及俄羅斯等其他金磚國7月的製造業景氣均下降，反映這些新興市場大國的經濟成長放緩。
巴西7月滙豐（HSBC）製造業採購經理人指數（PMI）降至48.5，低於象徵景氣榮枯分水嶺的50，去年9 月來首度陷入萎縮。
報告顯示，里爾貶值雖使通膨上漲，卻未增加外國訂單，而國內和外國客戶需求減弱，導致新訂單銳減，創2011年10月來最大減幅。
滙豐表示，俄羅斯7月製造業PMI降至49.2，景氣意外萎縮，也創2009年12月來最低。6月服務業景氣萎縮，和7月製造業生產下滑，都證明經濟日益趨緩。
印度7月滙豐製造業PMI也降至50.1，為連續第三個月下滑，顯示製造業成長幾近停滯。
【2013/08/02 經濟日報】
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2013年8月1日 星期四
投資者仍對新興市場債券持謹慎態度
投資者仍對新興市場債券持謹慎態度
儘
管7月份新興市場債券價格小幅回升，但投資者仍大多持觀望態度。
Bloomberg News
自5月末有關美聯儲計劃削減債券購買規模的猜測出現以來，市場參與人士已開始拋售新興市場的債券、股票和貨幣，這主要是因為他們預計，隨著越來越多的投資者轉投美國境內收益率更高的資產，流入新興市場國家的資金規模將減少。
從某種程度上而言，的確出現了這種情況。過去兩週，投資者紛紛重返美國高收益債券市場，而沒有進入新興市場國家債券市場。
儘管這些國家的債券收益率有小幅回升，但投資者仍採取了迴避的態度。FactSet的研究顯示，目前10年期墨西哥本幣國債的收益率在5.95%左右，6月末最高升至6.09%。
曾在6月份下跌的新興市場債券基金都收復了失地。本月迄今為止，晨星公司(Morningstar)追蹤的284只同類基金全部取得了正回報。
不過分析師們稱，這類基金仍在遭遇贖回，這表明投資者對新興市場資產的看法發生了改變。
HSBC Securities USA Inc.負責新興市場研究的全球主管Pablo Goldberg稱，這種情況意味著市場正在對新興市場作更加深入的重新評估。
法國興業銀行(Societe Generale)策略師Benoit Anne預計，資金將繼續流出新興市場國家。
Anne稱，仍有很多投資者感到他們對新興市場的投資過多，預計有這種感覺的基金經理們將降低對新興市場資產的敞口。
一些基金經理稱，之所以進行減持，也是因為他們預料將有更多投資者贖回基金，尤其是個人投資者，而不是退休基金和保險公司。
湯森路透(Thomson Reuters)旗下理柏(Lipper)的數據顯示，規模56.8億美元的富達新興市場收益基金(Fidelity New Markets Income Fund) 6月份的贖回總額達到6.3476億美元。
投資者心態謹慎的另一個原因是印度和巴西等國的經濟前景惡化，這些國家正面臨經濟增長放緩和本幣貶值的雙重困境。
印度經濟增速已放緩至5%，創十年來最慢增速，同時儘管印度央行採取了直接干預及其他多種政策手段來支撐本幣，但印度盧比仍繼續在1美元兌60盧比的歷史低位附近徘徊。
不過，並不是所有投資者都看淡新興市場國家。有市場參與者稱，對於那些願意容忍短線市場震盪的投資者來說，新興市場資產遭遇的拋售帶來了機遇。
Goldberg認為，對於那些願意堅持投資新興市場債券的投資者而言，以基準的摩根大通全球新興市場債券指數(J.P. Morgan Emerging Market Bond Index Global)來衡量，美元計價的新興市場債券將扭轉當前虧損6.1%不利局面，今年最終將實現2%-4%的整體回報。
Prabha Natarajan
2013年7月1日 星期一
高盛：新興市場榮景結束了
高盛：新興市場榮景結束了
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他寫道：「儘管景氣循環的機會來來去去，但新興市場結構性優勢的時代可能已結束。」
威爾森指出，巴西、俄羅斯、印度、中國這金磚四國對全球經濟成長的貢獻快到頂點。他和高盛另一位經濟師歐尼爾（Jim O'Neill）2003年合撰報告，曾預測金磚四國將加入全球大型經濟體的行列。今年已退休的歐尼爾即是「金磚四國」（BRIC）一詞的首創者。
儘管全球股市崩跌，MSCI新興市場指數2002年底以來漲幅仍高達214%，遠高於標普500指數同期漲幅85%。摩根大通的開發中國家貨幣指數的回報率也達103%。
威爾森寫道：「下一個十年，新興市場資產不太可能帶來上一個十年習以為常的風險報酬。絕對報酬可能低很多。」
不過，安石投資管理公司（Ashmore）研究主管丹恩認為，新興市場下跌，價位正低，不失為買進時機。
彭博數據顯示，MSCI新興市場指數的股價淨值比為1.4倍，比已開發國家的MSCI世界指數低28%，而過去五年兩者平均差距還不到1%。
但威爾森認為，這十年來開發中國家債券和貨幣市場價位愈來愈高。他指出，阿根廷和委內瑞拉除外，投資人持有新興市場政府債券所要求高於美國公債的利差，已由4個百分點減為1.1個百分點；新興市場貨幣如今平均已高估10%。
威爾森建議，投資人不應期待再現新興市場過去十年普遍的漲勢，而應著重於因各國而異的動能，例如有些國家能帶來經濟成長比預期好的驚喜，而這種差異化將是新興市場投資策略的主軸。
【2013/06/22 經濟日報】
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2012年8月31日 星期五
調降循環近尾聲…巴西降息 利率新低
調降循環近尾聲…巴西降息 利率新低
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巴西央行29日調降Selic基準利率0.5個百分點，降到7.5%的空前低谷，但暗示降息循環已接近尾聲。
這是巴西央行連續第9次降低基準利率，央行在一致決議降息後表示，前幾次降息的刺激作用「已在目前的經濟復甦中局部反映出來…如果未來的情勢容許進一步調整貨幣政策，必須非常審慎地進行」。 這番話是巴西央行去年8月啟動降息循環以來，首次在會後聲明中清楚表示可能即將結束降息循環。自去年8月以來，央行累計已降低基準利率5個百分點，從12.5%降到現行的7.5%。
巴西目前的通貨膨脹年率為5.37%，明顯高於官方目標區間的4.5%中間值，讓央行貨幣政策委員會承受壓力，可能最快10月初就停止降息趨勢。
不過，巴西今年上半年的成長率持續惡化，全年成長率可能降到2%以下，部分經濟學家因此預期利率可能會比年初時的估計降得更低。央行27日發布的調查顯示，經濟學家預期基準利率最後還會再降1碼，年底前可能跌到7.25%；經濟學家並預測巴西今年國內生產毛額（GDP）成長率只有1.73%。
巴西預定31日公布第二季GDP數據，道瓊公司調查16位經濟學家的預估中間值是0.7%，第一季的GDP成長率是0.8%。一般預期，巴西經濟下半年可望開始竄升，明年成長率或可達到4%。不過，經濟成長雖還不明確，通貨膨脹卻已蠢蠢欲動。
【2012/08/31 經濟日報】
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2012年8月29日 星期三
重新崛起的新興市場
重新崛起的新興市場
中
國經濟正在減速。印度的經濟改革陷入停滯。歐洲呢？好吧﹐歐洲的情況也是一團糟。過去一年﹐很多國家的股市都遭遇重挫（美國自不必說）。於是顯而易見地﹐很多投資者在處理新興市場國家的股票時會決定先拋售﹐然後再問問題。在這種情況下﹐一些最精明的投資者卻悄無聲息地“潛入”新興市場國家的股票﹐這的確令人費解。他們瘋了嗎？也許是。但這些投資高管說﹐他們進入印尼、波蘭甚至是中國股市有一個很重要的原因：這些國家的股票極其廉價。新興市場股市目前的整體市盈率遠低於其10倍的五年曆史平均市盈率。雖然這些上市場的利潤增速可能慢於其所在經濟體的增速（這些經濟體都在減速）﹐但分析人士說目前的股價已經消化了其中大部分因素。重點關注新興市場的研究公司Riedel Research負責人雷德爾(David Riedel)說﹐這些市場並沒有明顯的下側風險。
投資者因擔心新興市場會大幅減速﹐已將摩根士丹利國際新興市場指數(MSCI Emerging Markets Index)在過去一年打壓了18%。所謂的“金磚四國”（巴西、俄羅斯、印度和中國）就更慘﹐跌幅達24%。不過一些基金經理說﹐這樣大的降幅給了他們一個抄底的機會。很多分析人士也認為﹐這些國家無論是財政狀況還是經濟增速都好過美國。但分析人士說﹐新興市場國家政府目前應對全球放緩的方式就是提高舒適度。跟歐美決策者不一樣的是﹐新興市場國家領導人可資利用的財政和貨幣彈藥要多得多﹐因為在全球金融危機期間及之後﹐他們都沒有像發達國家那樣大手大腳。中國和巴西等國家的領導人去年曾不斷加息﹐今年則開始改變策略﹐朝著減息和刺激經濟的方向邁進。富國銀行資本管理公司(Wells Capital Management)策略師保爾森(Jim Paulsen)說﹐現在所有新興市場都可納入你資產組合的押注範圍之內。
比如中國目前就擁有其它新興市場不具備的另外一個優勢：股票便宜得出奇。雖然有關中國經濟的放緩程度還存在很多爭論﹐但基金經理卻都在尋找該國的廉價股票。MainStay ICAP International是一只管理著10億美元資產的基金﹐其經理盛賽爾(Jerry Senser)一直關注消費類公司﹐如賭場、娛樂和汽車等應該會從中國不斷壯大的中產階級隊伍中獲益的企業。還有些人﹐如索恩伯格發展中世界基金(Thornburg Developing World fund)的經理考夫曼(Lewis Kaufman)﹐則被互聯網公司所吸引。考夫曼說﹐以前要想獲得這種增長﹐你要付出比現在多得多的資金。他還說﹐網絡搜索公司百度(Baidu)幾年前的市盈率是50倍﹐現在是19倍。
還有些對這一看法持讚同態度的人甚至把目光投向了更遠的地方﹐如波蘭。雷德爾說﹐波蘭2004年加入歐盟(European Union)後﹐該國經濟早已經過了成長的煩惱那個階段﹐這個國家的金融機構也通過了壓力測試。考慮到它還不是歐元區成員﹐波蘭不僅具有一定的政策靈活性﹐並且它也十分享受自己的角色：它是那些尋找廉價技術工人的歐洲企業的大後方和低成本生產中心。
隨著國內消費者和政府不斷增加支出﹐哥倫比亞也受到越來越多的關注。雖然不如其它新興市場股市那樣便宜﹐但哥倫比亞目前的股價仍低於歷史平均水平。阿爾及爾新興市場基金(Alger Emerging Markets fund)經理、新興市場資深投資者梅代尼察(Deborah Velez Medenica)說﹐哥倫比亞的經濟增速差不多是5%﹐股票收益具有抗壓性﹐而且沒有對歐洲的敞口﹐這是最有意思的市場之一。
近年來﹐投資者開始一窩蜂似地扎入印尼股市﹐究其原因﹐與過去他們青睞印度和中國的理由並無二致：印尼人口眾多（世界排行第四位）、有一個正在崛起的中產階級、在解決公司治理問題方面不斷改進。雖然印尼股市並不在全球最便宜股市之列﹐但由於印尼貨幣承受著外部壓力﹐該國藍籌股的市盈率已降至10倍左右。雷德爾說﹐印尼出現貨幣危機後﹐他們曾看到了地獄之門﹐現在他們並不想重蹈覆轍。
當然﹐並非所有人都認同有關新興市場的這種說法。據晨星(Morningstar)統計﹐受中國和歐洲影響﹐投資者今年5月曾驚慌失措地從與新興市場有關的股票共同基金中撤出了16億美元。不過﹐這種擔心卻令那些眼光長遠的專業基金經理喜上眉梢。他們不僅沒有跟著多數投資者一樣抱頭鼠竄﹐而且近來還一直在增加對新興市場的敞口。當然﹐也有一些投資者現在倍加小心﹐認為這種高風險股票可能很快就會失寵。但即使這樣﹐花旗(Citigroup)新興市場策略師丹尼斯(Geoffrey Dennis)仍預計﹐新興市場到今年年底將增長20%左右。他之所以如此樂觀﹐部分原因在於全球經濟整體來看將挺過這輪最新危機。雷德爾說﹐只要實際情況顯示歐洲將屹立不倒﹐投資者就會四處尋找機會﹐然後發現新興市場中存在著真正的價值。
RESHMA KAPADIA
本文譯自SmartMoney
2012年8月24日 星期五
越南遭遇經濟困境房地產市場崩潰
New York Times China
2012年08月24日
越南遭遇經濟困境房地產市場崩潰
越南胡志明市——西貢府邸(Saigon Residence)才建到一樓，建築工人就停工了。這幢爛尾樓本來會成為胡志明市中心的高端公寓樓，如今留下的只有一堆堆發霉的磚塊、生鏽的鋼筋和一小隊保安。他們將水泥地基改造成了一座摩托車停車場。
在越南的大城市裡，曾經繁榮的房地產市場已經崩潰。成百上千的廢棄建築工地正是其病態經濟的鮮明寫照。
在一棟法國殖民時期建築的華麗會客廳里，一位越南共產黨高級官員把該國的經濟問題，與15年前摧毀許多亞洲國家經濟的市場崩潰相提並論。
“可以說這與1997年的泰國危機是一樣的。”胡志明市人民委員會副主席華玉順(Hua Ngoc Thuan)說，“房地產投資者把價格推得太高了，他們買房是為了投機而不是自用。”人民委員會是胡志明市的最高行政機關。
越南的經濟問題似乎不如1997年金融危機時嚴重，經濟仍在增長，只是相對緩慢，增長率仍有約4%。但是，越南面臨的問題卻在繼續增加。
本周，越南最富有的商人之一阮德建(Nguyen Duc Kien)遭到逮捕，導致該國股市指數在周二重挫4.8%，這也是四年來的最大跌幅。對阮德建提出的指控語焉不詳，官方新聞媒體稱，他被控從事違法的經營活動。
對這一案件不透明的處理方式，顯示了加劇越南經濟困境的一個關鍵因素：行事詭秘的共產黨領導層與資本主義經濟之間的拙劣媾和，正在阻礙該國的經濟復蘇，有損越南9100萬民眾的經濟前景。
投資者懷疑越南政府的經濟管理能力，也質疑其統計數據的可信度。越南央行稱，在十分之一的貸款中，借款人已經停止償付銀行系統，但惠譽評級(Fitch Ratings)則表示，實際的壞賬比例可能要高得多。
如果說1997年的危機通常被歸咎於“裙帶資本主義”(crony capitalism)，那麼越南的問題就可以描述為共產主義特色的裙帶資本主義。國有企業里充斥着親朋好友，以及共產黨官員的盟友。
富布賴特經濟學教學計劃(Fulbright Economics Teaching Program)越南項目主管喬納森·平卡斯(Jonathan Pincus)稱，“政權內部的人把持着國家，用它來賺錢。”
“必須要把共產黨從這些公司的管理當中排除出去，”他說道，“但我看這件事不在議事日程上。”
與世界其他地方的房地產泡沫一樣，越南投資者利用充裕的信貸建造高樓大廈，期望能轉手賣掉，賺取利潤。一個關鍵的不同之處在於，越南房地產市場上最大的一些投機者是國有公司，它們與共產黨高層有聯繫，並且可以獲得廉價的資金。如今，這些公司背負着高到難以為繼的債務水平，或者像越南船舶工業集團(Vinashin)和越南國家航運公司(Vinalines)這兩家國有的大型企業集團那樣，處於資不抵債的邊緣。
胡志明市現在仍然充滿生機，吸引着大量的遊客，深受交通堵塞困擾，這些都顯示了這座城市的經濟活力。然而，這樣的表象背後是全國性經濟問題的種種癥狀：年輕人找工作的難度加大了，近20%的中小型企業去年倒閉，市政基礎設施工程工期延後或者被取消。
越南著名經濟學家黎登營(Le Dang Doanh)曾任一家政府研究機構的負責人。“越南的問題就像是一杯混合了歐洲債務危機、美國經濟停滯以及國內經濟險惡狀況的雞尾酒，毒性非常非常大。”他說，“這樣的混合體非常危險。”
越南是向美國出口服裝和鞋子的主要國家，私人部門正在為維持經濟運行提供幫助。但是外資流入已經放緩，今年上半年的外國投資者承諾投資額為80億美元，僅為三年前同一時期水平的四分之一。
年輕人已經發現，找到好工作的機會更加渺茫。今年21歲的阮維鄉(Nguyen Duy Huong)是一個稻農的兒子，住在越南首都河內的郊區。今年年初他嘗試在電腦維修店找一份工作，但沒有找到。
“我去的所有地方都說，他們要招能力特彆強的技術人員。”阮維鄉說，“不招實習生。”
像許多越南年輕人一樣，阮維鄉也處在信息科技和農業經濟相遇的邊緣地帶。他曾在照片沖印店做過兼職，用軟件把面部調白，去掉照片中的瑕疵，不過，他家的主要收入來源是用人力種植和收割稻米。為了找到全職工作，他最近開始上由非營利組織Reach開設的軟件編程課程，這個非營利組織的創建者是英國慈善團體“國際計劃”(Plan International)。
越南年輕人面臨的問題，規模遠遠比不上西班牙和希臘的失業危機，但找到一份工作已經不再像幾年前那樣自然而然了。
“現在企業有更多選擇。”幫助運營該培訓項目的阮氏文庄(Nguyen Thi Van Trang)說，“他們不用再到街上去拉小孩子了。”
為了對付本國的經濟問題，越南政府使用了一些經典的宏觀經濟工具：通過收緊貨幣供應來遏止兩位數的通脹，今年又削減利率，試圖激活經濟。
然而銀行仍然十分警惕，部分原因是越來越多的客戶無力償還貸款。經濟中的信貸供應正在縮水，消費也表現平平。例如，超級市場紛紛報告，它們的銷售額出現了20%到30%的下降。
經濟學家黎登營說，越南需要的遠遠不只是用更低的利率注入資金。
黎登營說，像越南船舶工業集團這種效率低下的大型國有企業，正在朝自身並不善於經營的領域瘋狂擴張，國家需要對這些企業進行拆分和私有化，要不就削減它們的規模。
他說，“現在是進行創造性破壞的好時機。”這個概念指的是現有企業被創新能力更強的競爭對手所取代的過程。
越南銀行爆擠兌 股市重挫
越南銀行爆擠兌 股市重挫
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媒體22日報導，越南最高人民檢察院也已下令逮捕亞洲商銀執行長李宣海（音譯）進行調查。
阮德堅因商業行為涉及不法被捕的消息21日曝光後，存戶開始擠兌現金。胡志明市居民表示，直到23日大批群眾仍在亞洲商銀各分行排隊，發生推擠。亞洲商銀副執行長指出，存戶23日自該行提領出5兆盾。一些民眾搶買黃金避險，導致黃金零售價勁揚約5%。
越南央行表示，央行與銀行產業「承諾準備為亞洲商銀提供資金援助，確保該行達成支付存款的義務」。央行22日在銀行體系挹注13兆越南盾（6.24億美元）的資金，23日又挹注4兆盾。
惠譽資深分析師23日警告，因越南經濟減緩，銀行業中期面臨壞帳增加、獲利成長減緩以及低核心資本水準的挑戰。
【2012/08/24 經濟日報】
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2012年5月21日 星期一
資金大逃亡 新興股市慘跌
資金大逃亡 新興股市慘跌
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MSCI 金磚四國指數 16 日收盤下跌 2.3%，報 262.1 點，17 日繼續下挫。巴西聖保羅指數連續第 8 個交易日下跌；俄羅斯 Micex 指數 17 日盤中重挫 3.9% 至 1,282.59 點，已從今年 3 月高點下跌超過 20%，步入空頭市場。MSCI 新興市場指數下挫 2.3% 至 924.26 點，為 1 月 2 日以來最低；MSCI 東歐指數 17 日盤中跌 2.6% 至 7 個月低谷。
巴西央行 16 日公布，本月初至 11 日，巴西淨流出 24.02 億美元的投資資金，遠超過 4 月的 9.39 億美元，顯示投資人加速撤離該市場。巴西的魅力失色主要受調降利率與政府對短期游資課重稅影響。巴西總統羅塞芙已承諾進行稅改。 阿根廷同樣面臨資金撤離窘境，政府祭出的因應措施包括限制購買美元、要求企業減少發放股利與進行國際電匯。 中國商務部的資料顯示，4 月外國直接投資（FDI）連續第六個月下滑，創金融危機以來最長的跌勢。此外，希臘籌組聯合政府談判破局，可能危及 2,400 億歐元的紓困計畫，為歐洲前途投下新變數。
菲律賓群島銀行基金經理人賈西亞說：「市場擔心希臘可能不會遵守紓困計畫，加上中國經濟可能硬著陸，使投資人選擇採取持有現金和固定收益資產的守勢。」
【2012/05/18 經濟日報】
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2012年4月30日 星期一
IMF：亞洲決策者應做好收緊政策準備
IMF：亞洲決策者應做好收緊政策準備
國
際貨幣基金組織 (International Monetary Fund, 簡稱 IMF) 週五表示，亞洲各國政府應做好重新收緊政策應對經濟過熱壓力的準備，同時要繼續對全球經濟脆弱給亞洲經濟持續帶來的嚴峻風險保持警惕。IMF 在其《區域經濟展望》(Regional Economic Outlook) 中警告稱，若政策應對措施不足，在歐元區經濟衰退程度較預期嚴重的情況下﹐亞洲經濟增速可能會因此減少 2 到 5 個百分點。 該基金還刻意指出了一個發生幾率不大、但卻可能造成重大影響的風險﹐那就是如果中國房地產市場發生劇烈調整﹐其後果將可能導致中國經濟出現硬著陸。 儘管如此﹐IMF 指出﹐隨著全球金融市場的緊張氣氛有所緩和﹐加上亞洲經濟加快增長的步伐預計從 2012 年一直延續到 2013 年﹐亞洲各國政府應準備好較年初所預期的時間提早將政策回歸至緊縮軌道上。 IMF 稱﹐鑒於當時所面臨的種種不確定性因素﹐2011 年末在全球經濟復甦陷於停滯的情況下暫停宏觀政策的正常化回歸是完全有道理的。 然而﹐在當前經濟增長過熱壓力日趨明顯的情況下﹐決策者應該準備好改弦易轍﹐重新使經濟步入緊縮週期的軌道。 在談到日本時﹐IMF 表示﹐日本央行可能需要擴大資產購買規模來提振經濟和抗擊通貨緊縮。週五上午日本央行宣佈將資產購買規模擴大 5 萬億日圓。 談到中國時﹐IMF 稱政府應該努力在支持經濟增長和處理信貸過剩之間求得平衡。 IMF 稱印尼央行應該在當前全球市場人氣改善的情況下準備好收緊貨幣政策。而對於越南來說﹐IMF 認為﹐為維護市場信心﹐越南放鬆貨幣政策的空間不大。 對於經歷了 2010 年一系列加息和通貨膨脹逐漸下降的印度來說﹐IMF 認為其實際政策利率已更接近中性水平。 Natasha Brereton-Fukui |
2012年4月25日 星期三
標普將印度評級展望調整為負面
標普將印度評級展望調整為負面
2012 年 04 月 25 日 15:45
標準普爾 (Standard & Poor's) 週三將印度長期主權評級展望下調至負面﹐這一意外舉動導致印度股市下挫、盧比走低。
消息傳出後﹐孟買證券交易所的敏感指數 (Bombay Stock Exchange's Sensitive Index) 轉為下跌。格林威治時間 0648﹐該指數跌 0.9%﹐至 17,058.42 點。盧比兌美元回吐漲幅﹐美元最新報 52.63 盧比﹐盤中低點為 52.46 盧比。
標普將印度的長期主權評級展望從穩定下調至負面﹐並確認評級為 BBB-﹐即投資級中的最低一檔。
標普評級分析師 Takahira Ogawa 表示﹐若印度外部環境繼續惡化﹐增長前景趨淡﹐或財政改革進展依然緩慢﹐則有三分之一的可能性會下調該國評級。
Sudeep Jain
2012年4月18日 星期三
阿根廷擬將YPF國有化 西班牙歐盟誓言抗爭
阿根廷擬將YPF國有化 西班牙歐盟誓言抗爭
針
對阿根廷政府提出將西班牙企業Repsol YPF SA在阿根廷的子公司收歸國有的提案﹐西班牙和歐洲官員誓言將進行抗爭。Repsol是西班牙最重要的石油公司﹐本週二該公司的股價和債券價格雙雙下跌。由於Repsol受潛在影響的程度日漸清晰﹐其信用評級也受到可能遭下調的警告。總統基什內爾(Cristina Kirchner)領導的阿根廷政府已經提議從Repsol持有的股份中獲取YPF SA 51%的股權。如此一來﹐Repsol在YPF的持股比例將降到6%。由於能否獲得補償還不確定（Repsol對其持有權益的估值為105億美元）﹐同時Repsol可能失去開採阿根廷境內前途看好的非常規石油和天然氣資源的機會﹐週二該公司股價大跌9%。
Reuters
週一﹐在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯﹐游行人群支持政府提出的將西班牙企業Repsol YPF SA在阿根廷的子公司收歸國有的提案。
歐盟和西班牙政府則對此表示憂慮。
歐盟委員會(European Commission)主席巴羅佐(Jose Manuel Barroso)說﹐他對阿根廷政府的決定表示“嚴重關切”。歐盟委員會一位發言人稱阿根廷政府的這一決定是“非法”的。歐盟已推遲原定於本週四和週五與阿根廷舉行的會議。
西班牙外交大臣加西亞-馬加略(Jose Manuel Garcia-Margallo)說﹐他週二召見了阿根廷駐西班牙大使貝蒂尼(Carlos Bettini)。他對貝蒂尼說﹐這對西班牙來說是個壞消息﹐但對阿根廷來說則是一個非常壞的消息。加西亞-馬加略說﹐阿根廷政府是在搬石頭砸自己的腳。
加西亞-馬加略週一晚上說﹐西班牙政府將採取明確有力的措施應對阿根廷的決定。這些措施可能會在週五舉行的西班牙每周內閣會議上公佈。
阿根廷政府指責YPF產量低下﹐導致阿根廷不得不斥巨資進口能源。由於資本外逃﹐阿根廷眼下美元短缺。
但Repsol的董事長布魯福(Antonio Brufau)以一種挑舋的語氣進行了回應﹐同時試圖安撫投資者。他認為Repsol已經增加了對YPF的投資﹐其中包括將員工數量增加了一倍﹐同時在2004年將天然氣產量提高到峰值水平。但布魯福也說老化的石油和天然氣井顯然對產出造成了限制。
布魯福也沒有提及中國石油化工集團公司(China Petroleum Corp., 簡稱：中石化集團)可能收購YPF的報道。他說有兩到三家公司開出很好的條件試圖收購YPF﹐其中一家對YPF的估值在150億美元至180億美元之間﹐但這些都必須獲得阿根廷政府的批准。目前這些收購要約還未獲得阿根廷政府審批通過。布魯福說﹐基什內爾無非就是想要沒收我們的財產。
布魯福還呼籲西班牙執行其與阿根廷簽訂的雙邊協定﹐確保一切依法行事。
經紀商Intermoney駐馬德里的股票銷售主管瓜爾蒂耶里(David Gualtieri)說﹐由於補償金額還不確定﹐再加上Repsol的信用評級和股息派發可能受到的影響﹐該公司股價可能會繼續被拖累。
Ilan Brat / Art Patnaude
YPF遭國有化 阿根廷西班牙間緊張局勢升級
YPF遭國有化 阿根廷西班牙間緊張局勢升級
【大紀元2012年04月17日訊】(大紀元記者程木蘭報導)阿根廷總統宣布將全國最大的石油天然氣公司YPF國有化。此舉標誌著國家擴大對經濟的控制權，也剝奪西班牙集團雷普索爾Repsol的大股東身份，引發了與西班牙政府的激烈爭論。週一這家西班牙石油集團股價大跌。西班牙週二報復召見阿根廷大使，兩國之間的緊張局勢升級。
這一戲劇性的舉動可能在投資界和外交層面中產生廣泛的衝擊波。阿根廷總統費爾南德斯(Cristina Fernández)週一向國會提交議案，擬由政府持有YPF51%的股權。在電視直播中，神情憤怒的費爾南德斯在政府大樓向觀眾宣布了該計劃。
阿根廷政府表示，YPF未能投資於油氣行業，迫使阿根廷去年支付逾90億美元進口燃料。
費爾南德斯女士指控雷普索爾「掏空」YPF公司。但分析師和行業專家認為，阿根廷真正的罪魁禍首是政府的失敗能源政策，其中規定在國內價格遠低於國際水平。
西班牙上週曾警告說，阿根廷插手YPF公司的任何舉動將被視為對西班牙的挑釁，這將導致布宜諾斯艾利斯成為國際棄兒。
據《金融時報》報導，費爾南德斯拒絕接受西班牙的批評，她對著企業、工會和政治領導人觀眾群說道：她不會理會任何威脅，不會對任何尖銳言論做出反應，不會呼應不恭或無禮的話。「我是一個國家首腦，不是一個無賴。」
YPF在紐約的股價下挫21%，在布宜諾斯艾利斯上市的股票在下跌2.4%後停牌。此舉引發了西班牙和歐盟(EU)的政治不滿，同時預計將帶來大量法律挑戰。預計Repsol將失去現有57.43%股權的一半，而非全部股權。
本世紀初俄羅斯政府將尤科斯(Yukos)收為國有後，YPF國有化將成為最近幾年自然資源行業規模最大的國有化事件。根據分析師的估計，YPF51%的股權的市值在50億美元左右。
阿根廷強占YPF 歐盟砲轟
阿根廷強占YPF 歐盟砲轟
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阿根廷政府決定把YPF石油公司收歸國有，驅逐原最大股東西班牙Repsol YPF集團，歐盟發表聲明，警告阿根廷恐有被經濟孤立之虞，並計劃派小組前往阿根廷磋商。
30年前，阿根廷出兵占領福克蘭群島，英國宣布不惜一戰，30年後阿根廷又與歐洲槓上。 西班牙發表強硬聲明，強調將採取措施因應阿根廷充滿敵意的決定。 歐盟執委會也警告，阿根廷總統費南德茲決定把YPF收歸國有，向投資大眾釋放負面訊號。 歐盟近日將組成談判小組，前往阿根廷首都布宜諾斯艾利斯，預計19、20日兩天與阿根廷當局進行磋商。西班牙總理拉霍伊17日也啟程前往墨西哥和哥倫比亞訪問。 歐洲動態（EurActiv）報導，拉霍伊此行將尋求中南美洲各國一同反對阿根廷踢走Repsol YPF的決定。 Repsol YPF發表聲明表示，阿根廷明顯違法並且帶有嚴重的歧視，誓言將採取法律行動。 Repsol YPF是西班牙最大石油公司，1999年收購YPF，目前在全球30餘國設有據點，總資產約210億歐元。 費南德茲16日宣布阿根廷已即刻接管YPF管理團隊，計畫部長迪維多將接下執行長艾斯肯納茲的職務，經濟部官員基奇洛夫將協助經營YPF。政府也將遞交提案給國會，以取得YPF 51%股權。徵收補償將由國家估價法庭決定，但她並未透露細節。 倫敦Tudor Pickering Holt公司分析師卡帕迪亞說：「本公司將把阿根廷從投資名單中剔除，令人訝異的是他們居然徵收資產，而不是透過公平市場工具取得公司股權，這開啟了惡例。」
【2012/04/18 經濟日報】
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2012年3月14日 星期三
2009年來首次 越南降息四碼
2009年來首次 越南降息四碼
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因越南通膨率顯著回落，越南央行昨天宣布降息，將再融資利率一口氣調降四碼（1個百分點），以支撐成長減緩的經濟。這是越南2009年來首次降息。
在歐洲主權債務危機與油價攀升威脅經濟成長之際，越南加入泰國、巴西等新興市場的降息行列。
此舉有別於越南一年前通過的決議案，當時該決議案目標為抑制通膨。
越南目前通膨率仍高居亞太17個經濟體之冠，不過2月通膨率已降至16.44%，低於1月的17.27%，為連續第六個月下滑。
南韓，印尼與馬來西亞上周決策維持利率不變。巴西則一口氣降息三碼超乎預期；印度則在本周召開決策會議前，意外先下調存準率。
南韓央行貨幣政策委員會成員上周指出，由於歐美經濟脆弱，隨時可能惡化，因此南韓央行今年「有高度機會」在某一時間點降息，以支撐成長。
【2012/03/13 聯合報】
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2012年3月8日 星期四
巴西央行意外將關鍵利率下調至9.75%
巴西央行意外將關鍵利率下調至9.75%
巴
西央行週三將基準利率下調至9.75%﹐此舉令許多觀察人士感到意外﹐他們之前預計巴西央行僅會將基準利率下調0.5個百分點。該利率決定也導致有關經濟增長和通貨膨脹的爭論激化。巴西央行委員並非一致同意上述決定﹐其中有五名委員投票支持降息0.75個百分點﹐有兩名委員投票支持降息0.50個百分點。
該央行會後聲明還剔除了此前使用過的一個與適度降息有關的句子﹐此前外界普遍將這一句子視為該央行在暗示未來將會進一步降息。
Jeffrey T. Lewis
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