名家觀點／實境寓言的警惕—呼應管中閔觀點

名家觀點／實境寓言的警惕—呼應管中閔觀點

【經濟日報╱陳冲】 2014.02.25 03:52 am

早年在寫「法國狼與貓頭鷹」一文時，曾對fable與parable兩字產生困擾，中文意義都是寓言，究竟有何差別？經查閱相關資料，發現兩者雖都是藉簡單的故事闡明一項道理，但前者是借助非人類的角色（例如：鷸蚌相爭、龜兔賽跑、太陽與風），後者則以人類為主角（例如：國王新衣、愚公移山），如果同時有人與動物，則仍歸fable。一般而言，純屬parable的寓言，因為接近實境，受限制較多，數量較少，所以當我看到經濟學人2月分以「The Parable of Argentina」為封面故事時，深感好奇。 對台灣而言，阿根廷是遙遠的國度，九○年代中期，因參加國際金融會議初次造訪該國，對馬路之寬廣、街頭錦衣華服，印象深刻；但也對該國幣值不穩，市面普遍收受美元卻又採用大幅偏高行情的匯率計價，也多有感觸。 此次經濟學人在內文中用了A century of decline（一世紀的衰退），比用來形容日本的the lost decade（失落的十年）更怵目驚心。 100年前，第一次世界大戰爆發的1914年，當時阿根廷已經歷連續43年平均6%的經濟成長，吸引大量歐洲移民，GDP（國內生產毛額）超越德、法及義大利，經濟成果睥睨各國。甚至「英國的驕傲」Harrods百貨公司也在布宜諾艾利斯設立海外第一個據點，擁有初步的民主體制、肥沃的土地、以及高教育水準的人口，阿根廷被稱為country of the future。 但曾幾何時，不僅Harrods已於1998年熄燈，阿根廷的人均GDP甚至輸給鄰國的烏拉圭及智利，何以致之？其原因當然不單純，阿根廷奧運選手出身的知名經濟學教授Rafael di Tella曾表示，一個人被70萬發子彈擊中，你實在說不出哪一發是致命的一擊。 諾貝爾獎得主專研經濟發展、並曾於1971年來台講學的顧志耐（Simon Kutznet），據稱曾表示全世界有四種國家，已開發國家、未開發國家、日本及阿根廷。意即阿根廷的發展經驗相當獨特，結果其衰退也相當獨特。 百年前十大富國之一的阿根廷，何以衰退？政治不安定是一個因素，稚嫩的民主體制，在1930年發生軍事政變，其後50年又發生五次，不過距最近一次1976年的軍事政變，也已近40年，政治不安的影響應已淡化。 當然矛頭也指向司法不獨立、財產權欠保障、統計數字失真、教育體制欠佳、人民奢華不儲蓄等，不過如以經濟議題而言，最值得注意的是貿易政策。 百年前阿根廷致富，歸功於牛肉及農產品出口，時至今日，全國最富有的1%人口仍與農業、畜產的出口密切相關。但是二次大戰後，南美各國均藉GATT（關稅暨貿易總協定）走向開放，阿根廷卻獨排眾議封閉市場，保護主義加上財政因素，阿根廷在進口及出口均課徵高額關稅，出口高關稅會降低農產品出口意願，使2006年還是世界第四大小麥出口國，去年降為第十名，而政策措施引導農民休耕減產，更是雪上加霜。 貿易封閉的思維，使阿根廷、巴西共同發起原本有機會主導國際經貿舞台的「南方共同市場」（Mercosur），始終無法達成全面共識，其中阿根廷與巴西、烏拉圭間對開放程度的歧見，有重要影響；日前Mercosur中的準會員墨西哥、秘魯、智利、哥倫比亞已另組太平洋聯盟，並在本年2月10日簽訂自由貿易協定。經濟學人雜誌以阿國足球名將梅西落寞孤單的背影為封面，說明了封閉貿易政策的下場。 國發會主委管中閔日前表示：台灣不應停留在過去的光榮，要努力追上世界的潮流，也要看見自己面臨的困境。 這段話雖也可以用來描述阿根廷，但阿根廷擁有的天然資源、國際關係及外交環境，遠非台灣可及。阿根廷的實境寓言，管主委的睿智諍言，值得我們警惕深思。經濟學人雜誌談論責任歸屬時用了一個字眼economically illiterate populists，姑且譯為經濟無知的民粹主義者，這恐怕是台灣許多怪現象的共同原因吧！ （作者是總統府資政、東吳大學法商講座教授） 【2014/02/25 經濟日報】

墨西哥匯債重挫 PIMCO受累

墨西哥匯債重挫 PIMCO受累

【經濟日報╱編譯劉忠勇／彭博資訊二十二日電】 2013.06.23 03:41 am

墨西哥披索 (彭博資訊) 「債券天王」葛洛斯領軍下，外資持有墨西哥公債一度達到歷史高峰。如今因聯準會（Fed）預告今年可能開始縮減量化寬鬆（QE）措施，外資逃離新興市場，墨西哥公債竟出現金融危機以來最大跌勢。過去一周，墨西哥2014年到期披索計價公債殖利率大漲0.67 個百分點，漲幅是2008年11月雷曼兄弟倒閉以來之最，甚至是新興市場本幣公債殖利率平均漲幅0.21個百分點的三倍有餘。據彭博統計，太平洋投資管理公司（PIMCO）是墨西哥公債最大的持有者。 2014年到期墨西哥公債的殖利率如今達到一年來高峰5.93%，已比去年6月18日的水準高出0.01個百分點，當時葛洛斯說他青睞墨西哥公債甚於德國公債。 至於葛洛斯今年2月5日說「很棒的貨幣」——墨西哥披索——上周重貶4.5%至13.3050披索兌1美元，更加劇以美元計的投資墨國債券損失。 天利（Threadneedle）資產管理公司分析師雷佩斯卡說：「當外資在一個國家的資本市場有極高的參與率，一旦市場發生恐慌，外資就會第一個退場。」天利管理30億美元的新興市場固定收益資產，其中包括墨西哥本幣債券。 彭博彙集的資料顯示，葛洛斯規模最大2,850億美元的PIMCO總回報基金，是2024年到期墨西哥本幣公債最大持有者。這個全球規模最大的基金今年賠了2.2%，在全美規模20億美元以上的19個總回報基金中表現最差。葛洛斯5月在基金月報即指出，布局墨西哥成為基金表現最大的拖累。 PIMCO 5月報告顯示，規模145億美元的PIMCO新興市場本幣債券基金也在墨西哥布局極深，占投資組合比重達15.7%。 【2013/06/23 經濟日報】

巴西打擊通膨 升息1碼

巴西打擊通膨 升息1碼

【經濟日報╱編譯葉亭均／綜合外電】 2013.04.19 09:31 am

巴西央行18日將基準利率調升1碼，為2011年7月來首見升息，但此次升息幅度溫和，意味巴西為打擊嚴峻的通膨情勢，可能將展開長期的緊縮周期。 巴西央行貨幣決策委員會投票將Selic基準利率自7.25%的歷史低點調升1碼至7.5%，符合經濟學家預期。其中六名委員投票支持升息，兩名委員支持利率按兵不動。 巴西央行的聲明文措詞模稜兩可，一方面指出央行瞭解有必要採取行動因應「通膨水準攀升」，但另一方面委員會持續憂心「內部與主要來自外部的不確定因素」拖累巴西經濟成長。 巴西智庫Getulio Vargas基金會經濟學家達納表示：「政府已暗示將升息對抗通膨。政府需阻止不受約束的消費信貸。」 巴西3月通膨率惡化至6.59%，為2011年11月來首次突破央行設定的2.5%至6.5%通膨率目標區間。糧食與燃料價格使巴西通膨率今年來節節高漲。儘管官方已調降消費品稅，去年10月也把利率調降至7.25%，但物價上漲正損害民眾的購買力與需求。巴西2月零售銷售在三個月內二度下滑。 巴西民眾已感受到物價上漲壓力。家庭主婦蘇蕾絲說：「我的錢能買的東西比以前還少。今天我在超市以等值的金額購物，比上個月能買到東西還少兩成至三成。」 巴西央行近幾周以來因放任通膨率突破目標區間，且在1月與3月的會議維持利率不變而飽受外界嚴厲批評。 根據巴克萊銀行的經濟模型，巴西需採取一連串升息，將Selice基準利率調升8碼至9.25%，才能把通膨率降到政府理想中的4.5%，而且升息後要達該目標所需的時間長達18個月。 【2013/04/19 經濟日報】

阿根廷：避險基金索賠 一毛不給

阿根廷：避險基金索賠 一毛不給

【經濟日報╱編譯葉亭均／綜合外電】 2012.11.24 03:49 am

阿根廷經濟部長羅倫奇諾說，政府26日將向美國上訴法院提出上訴，希望扭轉法院判定該國需償還13.3億美元給多家避險基金的判決。 （路透） 阿根廷政府22日表示，將就美國法院判決阿根廷需償還13.3億美元給多家持有該國2001年違約債券的避險基金一案提出上訴，同時誓言若有必要，會用盡方法對抗美國最高法院的「司法殖民主義」。但市場憂心這可能導致阿根廷240億美元的債務違約，拖累阿根廷股、債市22日重挫，股市大跌3.3%至5個月低點，公債跌幅為1周來最大，公債信用違約交換（CDS）也飆漲。根據摩根大通新興市場債券指數，阿根廷債券與美國公債的利差擴大116個基點，意味違約風險增加。 紐約聯邦法官葛利沙21日要求阿根廷立即對當年遭倒債的債券持有人償債，包括避險基金Elliott管理公司旗下基金與Aurelius資本管理公司等，這些債權人未參與阿根廷在2005年與2010年的違約債券交換計畫。葛利沙規定償債的最後期限為12月15日。 阿根廷經濟部長羅倫奇諾（Hernan Lorenzino）表示，政府26日（周一）將向美國上訴法院提出上訴。他指出這些債權人有如「禿鷹」，對阿根廷2002年龐大的主權債務違約進行剝削。阿根廷總統費南德茲已經揚言，政府不會向這些避險基金支付「任何一毛錢」。 如果美國上訴法院維持葛利沙的判決，而阿根廷仍拒絕償付，美國法院最終可能凍結阿根廷向當年願意參與債務重整的債券人償款。 這將導致阿根廷在2005年與2010年進行換債時，所發行價值240億美元的債務陷入技術性違約。儘管阿根廷曾表示將如常維持還款，且在阿根廷境內為債權人存入的資金也不會遭凍結。 【2012/11/24 經濟日報】

調降循環近尾聲…巴西降息 利率新低

調降循環近尾聲…巴西降息 利率新低

【經濟日報╱編譯陳澄和／綜合報導】 2012.08.31 03:18 am

巴西央行29日調降Selic基準利率0.5個百分點，降到7.5%的空前低谷，但暗示降息循環已接近尾聲。 這是巴西央行連續第9次降低基準利率，央行在一致決議降息後表示，前幾次降息的刺激作用「已在目前的經濟復甦中局部反映出來…如果未來的情勢容許進一步調整貨幣政策，必須非常審慎地進行」。 這番話是巴西央行去年8月啟動降息循環以來，首次在會後聲明中清楚表示可能即將結束降息循環。自去年8月以來，央行累計已降低基準利率5個百分點，從12.5%降到現行的7.5%。 巴西目前的通貨膨脹年率為5.37%，明顯高於官方目標區間的4.5%中間值，讓央行貨幣政策委員會承受壓力，可能最快10月初就停止降息趨勢。 不過，巴西今年上半年的成長率持續惡化，全年成長率可能降到2%以下，部分經濟學家因此預期利率可能會比年初時的估計降得更低。央行27日發布的調查顯示，經濟學家預期基準利率最後還會再降1碼，年底前可能跌到7.25%；經濟學家並預測巴西今年國內生產毛額（GDP）成長率只有1.73%。 巴西預定31日公布第二季GDP數據，道瓊公司調查16位經濟學家的預估中間值是0.7%，第一季的GDP成長率是0.8%。一般預期，巴西經濟下半年可望開始竄升，明年成長率或可達到4%。不過，經濟成長雖還不明確，通貨膨脹卻已蠢蠢欲動。 【2012/08/31 經濟日報】

巴西降息3碼 逼近史上新低

巴西降息3碼 逼近史上新低

【聯合報╱記者周小仙／台北報導】 2012.04.20 11:06 am

巴西央行18日一口氣將基準利率調降3碼，從9.75%降到9%，已逼近史上利率低點8.75％，也是去年8月以來連續6度降息；後續仍可能再降息。 事實上，巴西央行之前就表示，會將利率降至近於歷史低點的位置，因此本次降息幅度符合市場預期，巴西聖保羅指數也正面回應降息，在降息當日指數小漲0.5％。 巴西是全球僅次於大陸的第二大的新興經濟體，但2011年的經濟成長率僅有2.7％，使得巴西央行從去年8月起「連6降」，意圖振興內部經濟活動，帶領基礎建設產業回溫。 除了巴西之外，今年來新興國家紛紛透過降息刺激經濟，根據統計，今年來以智利率先降息，緊接著是巴西、印尼、菲律賓等，印度也在本月1日宣布降息。若以各市場降息後波段股市表現來看，除了印尼降息後1周回跌，其餘市場都以上揚回應，其中，巴西3月7日降息後1周，聖保羅指數上漲3.39％最亮眼，而印度股市降息至今，sensex指數亦維持紅盤。 巴西央行降低利率，另一目的在抑制巴西里爾兌美元匯價不斷升值。 巴西總統羅賽芙與財政部長曼特加一直致力減緩投機熱錢湧入巴西，擔憂里爾強勢會導致巴西產品在國內外市場喪失競爭力，並對國內的出口商與製造商造成傷害。 不過，在全球經濟環境尚未完全穩定前，巴西後市仍須觀察多項指標。保德信拉丁美洲基金經理人林如惠指出，目前除了有歐元區各國衰退幅度不一所帶來的風險，大陸市場冷暖對拉丁美洲更是具關鍵性影響，不巧的是，在大陸積極打房之下，對拉美出口的原物料恐造成一定程度影響；此外，巴西通膨雖較去年改善，但在央行積極降息及需求熱絡下，未來物價變化也必需列為觀察重點。 【2012/04/20 聯合報】

Lex專欄：YPF事件中的“三輸”

Lex專欄：YPF事件中的“三輸”

英國《金融時報》 Lex專欄 2012-04-20 (www.ftchinese.com)

阿根廷總統克裡斯蒂娜•費爾南德斯(Cristina Fernández)到底是怎麽想的？阿根廷政府把當地石油公司YPF 51%的股權徵收為國有，這對阿根廷並無好處，對西班牙石油集團雷普索爾(Repsol)來說則是個驚天霹靂。該集團將失去其所持有的57%股權的絕大部分。阿根廷方面聲稱，YPF沒有進行足夠的投資。實施國有化並逐步收回YPF牌照，似乎意在打壓該公司的股價（今年已下跌了35%），而並非明面上所說的阿根廷政府打算出錢購買。問題也不在雷普索爾這一邊，而是在於費爾南德斯的民粹主義能源政策——將國內價格保持在低水平，迫使YPF進口成品油和天然氣，之後再虧本銷售。

雷普索爾將在西班牙政府和歐盟(EU)的支持下，對阿根廷政府的“非法”舉動發起抗爭。但西班牙必須避免西班牙電話公司(Telefónica)在阿根廷的權益成為下一個目標。西班牙的銀行西班牙對外銀行(BBVA)和桑坦德(Santander)，以及時裝集團Inditex在當地的權益不大可能受到影響。雷普索爾的投資者擔心會發生最壞的情況，而且他們已經蒙受了第一筆損失：周二，YPF和雷普索爾的股價分別下跌7%和6%。今年以來，雷普索爾股價已跌去將近三分之一。與此同時，債券持有人必須維護自己的權益。在國家控股之下，YPF的信用風險將會下降。阿根廷的信用評級遠低於雷普索爾的投資級評級。

這家西班牙集團要求阿根廷為其股份提供105億美元補償，大約為賬面價值的2.6倍，而後者不大可能支付這筆錢。麥格理(Macquarie)估計，雷普索爾將不得不進行相應減記，使年底集團資產負債率提高400個基點，至42%。這家石油集團也將損失四分之一的營業收入，而YPF股息的喪失將削弱雷普索爾的資本靈活性。

阿根廷輸了，YPF輸了，雷普索爾也輸了——這足以讓人哭泣。如果阿根廷就這麽對待其最大的外國投資者，那麽它就得獨自跳探戈。

Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精闢分析

譯者/邢嵬

本文的網址：http://www.ftchinese.com/story/001044191

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本文直接點出我所擔心的重點。

西班牙因為歷史因素的庇蔭，許多企業在中南美洲地區仍有龐大利益。

如今，西班牙的國力衰退，會不會有民粹主義興起把這些西班牙企業趕出中南美洲地區呢？

阿根廷已經開了第一槍，而西班牙的 REPSOL成為第一個受害者。

文中點出 TELEFONICA 可能會成為下一個目標，希望不會成真。

阿根廷擬將YPF國有化 西班牙歐盟誓言抗爭

阿根廷擬將YPF國有化 西班牙歐盟誓言抗爭

2012年 04月 18日 12:05

針

對阿根廷政府提出將西班牙企業Repsol YPF SA在阿根廷的子公司收歸國有的提案﹐西班牙和歐洲官員誓言將進行抗爭。Repsol是西班牙最重要的石油公司﹐本週二該公司的股價和債券價格雙雙下跌。由於Repsol受潛在影響的程度日漸清晰﹐其信用評級也受到可能遭下調的警告。

總統基什內爾(Cristina Kirchner)領導的阿根廷政府已經提議從Repsol持有的股份中獲取YPF SA 51%的股權。如此一來﹐Repsol在YPF的持股比例將降到6%。由於能否獲得補償還不確定（Repsol對其持有權益的估值為105億美元）﹐同時Repsol可能失去開採阿根廷境內前途看好的非常規石油和天然氣資源的機會﹐週二該公司股價大跌9%。

Reuters

週一﹐在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯﹐游行人群支持政府提出的將西班牙企業Repsol YPF SA在阿根廷的子公司收歸國有的提案。

Repsol的首席財務長(CFO)馬丁內斯(Miguel Martinez)在電話中說﹐如果失去YPF﹐該公司的信用評級可能受到下調的壓力。2011年YPF在Repsol的營運利潤中佔比25%﹐在其債務中佔比16%。分析師對此表示讚同﹐巴克萊(Barclays)等機構認為﹐如果失去YPF﹐Repsol想要保住穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service Inc.)給出的Baa2評級或標準普爾(Standard & Poor's)和惠譽國際評級(Fitch Ratings)給出的BBB評級存在困難。

歐盟和西班牙政府則對此表示憂慮。

歐盟委員會(European Commission)主席巴羅佐(Jose Manuel Barroso)說﹐他對阿根廷政府的決定表示“嚴重關切”。歐盟委員會一位發言人稱阿根廷政府的這一決定是“非法”的。歐盟已推遲原定於本週四和週五與阿根廷舉行的會議。

西班牙外交大臣加西亞-馬加略(Jose Manuel Garcia-Margallo)說﹐他週二召見了阿根廷駐西班牙大使貝蒂尼(Carlos Bettini)。他對貝蒂尼說﹐這對西班牙來說是個壞消息﹐但對阿根廷來說則是一個非常壞的消息。加西亞-馬加略說﹐阿根廷政府是在搬石頭砸自己的腳。

加西亞-馬加略週一晚上說﹐西班牙政府將採取明確有力的措施應對阿根廷的決定。這些措施可能會在週五舉行的西班牙每周內閣會議上公佈。

阿根廷政府指責YPF產量低下﹐導致阿根廷不得不斥巨資進口能源。由於資本外逃﹐阿根廷眼下美元短缺。

但Repsol的董事長布魯福(Antonio Brufau)以一種挑舋的語氣進行了回應﹐同時試圖安撫投資者。他認為Repsol已經增加了對YPF的投資﹐其中包括將員工數量增加了一倍﹐同時在2004年將天然氣產量提高到峰值水平。但布魯福也說老化的石油和天然氣井顯然對產出造成了限制。

布魯福也沒有提及中國石油化工集團公司(China Petroleum Corp., 簡稱：中石化集團)可能收購YPF的報道。他說有兩到三家公司開出很好的條件試圖收購YPF﹐其中一家對YPF的估值在150億美元至180億美元之間﹐但這些都必須獲得阿根廷政府的批准。目前這些收購要約還未獲得阿根廷政府審批通過。布魯福說﹐基什內爾無非就是想要沒收我們的財產。

布魯福還呼籲西班牙執行其與阿根廷簽訂的雙邊協定﹐確保一切依法行事。

經紀商Intermoney駐馬德里的股票銷售主管瓜爾蒂耶里(David Gualtieri)說﹐由於補償金額還不確定﹐再加上Repsol的信用評級和股息派發可能受到的影響﹐該公司股價可能會繼續被拖累。

Ilan Brat / Art Patnaude

YPF遭國有化 阿根廷西班牙間緊張局勢升級

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【大紀元2012年04月17日訊】(大紀元記者程木蘭報導)阿根廷總統宣布將全國最大的石油天然氣公司YPF國有化。此舉標誌著國家擴大對經濟的控制權，也剝奪西班牙集團雷普索爾Repsol的大股東身份，引發了與西班牙政府的激烈爭論。週一這家西班牙石油集團股價大跌。西班牙週二報復召見阿根廷大使，兩國之間的緊張局勢升級。

這一戲劇性的舉動可能在投資界和外交層面中產生廣泛的衝擊波。阿根廷總統費爾南德斯(Cristina Fernández)週一向國會提交議案，擬由政府持有YPF51%的股權。在電視直播中，神情憤怒的費爾南德斯在政府大樓向觀眾宣布了該計劃。

阿根廷政府表示，YPF未能投資於油氣行業，迫使阿根廷去年支付逾90億美元進口燃料。

費爾南德斯女士指控雷普索爾「掏空」YPF公司。但分析師和行業專家認為，阿根廷真正的罪魁禍首是政府的失敗能源政策，其中規定在國內價格遠低於國際水平。

西班牙上週曾警告說，阿根廷插手YPF公司的任何舉動將被視為對西班牙的挑釁，這將導致布宜諾斯艾利斯成為國際棄兒。

據《金融時報》報導，費爾南德斯拒絕接受西班牙的批評，她對著企業、工會和政治領導人觀眾群說道：她不會理會任何威脅，不會對任何尖銳言論做出反應，不會呼應不恭或無禮的話。「我是一個國家首腦，不是一個無賴。」

YPF在紐約的股價下挫21%，在布宜諾斯艾利斯上市的股票在下跌2.4%後停牌。此舉引發了西班牙和歐盟(EU)的政治不滿，同時預計將帶來大量法律挑戰。預計Repsol將失去現有57.43%股權的一半，而非全部股權。

本世紀初俄羅斯政府將尤科斯(Yukos)收為國有後，YPF國有化將成為最近幾年自然資源行業規模最大的國有化事件。根據分析師的估計，YPF51%的股權的市值在50億美元左右。

阿根廷強占YPF 歐盟砲轟

阿根廷強占YPF 歐盟砲轟

【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】 2012.04.18 03:47 am

阿根廷政府決定把YPF石油公司收歸國有，驅逐原最大股東西班牙Repsol YPF集團，歐盟發表聲明，警告阿根廷恐有被經濟孤立之虞，並計劃派小組前往阿根廷磋商。 30年前，阿根廷出兵占領福克蘭群島，英國宣布不惜一戰，30年後阿根廷又與歐洲槓上。 西班牙發表強硬聲明，強調將採取措施因應阿根廷充滿敵意的決定。 歐盟執委會也警告，阿根廷總統費南德茲決定把YPF收歸國有，向投資大眾釋放負面訊號。 歐盟近日將組成談判小組，前往阿根廷首都布宜諾斯艾利斯，預計19、20日兩天與阿根廷當局進行磋商。西班牙總理拉霍伊17日也啟程前往墨西哥和哥倫比亞訪問。 歐洲動態（EurActiv）報導，拉霍伊此行將尋求中南美洲各國一同反對阿根廷踢走Repsol YPF的決定。 Repsol YPF發表聲明表示，阿根廷明顯違法並且帶有嚴重的歧視，誓言將採取法律行動。 Repsol YPF是西班牙最大石油公司，1999年收購YPF，目前在全球30餘國設有據點，總資產約210億歐元。 費南德茲16日宣布阿根廷已即刻接管YPF管理團隊，計畫部長迪維多將接下執行長艾斯肯納茲的職務，經濟部官員基奇洛夫將協助經營YPF。政府也將遞交提案給國會，以取得YPF 51%股權。徵收補償將由國家估價法庭決定，但她並未透露細節。 倫敦Tudor Pickering Holt公司分析師卡帕迪亞說：「本公司將把阿根廷從投資名單中剔除，令人訝異的是他們居然徵收資產，而不是透過公平市場工具取得公司股權，這開啟了惡例。」 【2012/04/18 經濟日報】

上季發股總額 新興市場稱霸

上季發股總額 新興市場稱霸

【經濟日報╱編譯謝璦竹／彭博資訊】 2010.10.01 03:25 am

巴西和中國等新興市場過去一季來完成多樁創紀錄的股票發行案，使新興市場第三季股票發行總額已超越已開發市場，是至少十年來首見。新興市場股價也站上27個月高點，第三季漲幅創一年最大。

據彭博統計，MSCI新興市場指數追蹤的21個國家第三季藉由首次公開發行（IPO）與現金增資等方式籌集1,380億美元，遠遠超越已開發國家的620億美元。

坦伯頓資產管理公司新興市場團隊總裁墨比爾斯說，上周巴西石油（Petrobras）創下全球有史以來最大規模的股票發行紀錄，顯示新興市場股票發行市場即將形成泡沫。但杭亭頓資產顧問公司與Thornburg投資管理公司則持續看多，認為開發中國家不論企業獲利或經濟成長，速度都是已開發國家的兩倍，代表著新興市場股票仍值得買進。

墨比爾斯認為，巴西石油發售股票籌資高達700億美元，意味新興市場股價可能即將過高。巴西石油的股票發行交易包含給巴西政府的425億美元股票，以取得開發50億桶原油蘊藏的權利。墨比爾斯在巴西石油IPO隔天說，該交易「令人反感」，對少數股東不公平，而且顯示「我們可能已進入IPO泡沫。」

辛辛那提杭亭頓經理人艾特伍說：「新興市場將是最值得停留的地方。雖然新興市場價格已高，但全球成長將仰賴新興市場，那裡的IPO市場自然火熱。」

新興國家本季股票發行總額已超越2007年第四季創下的720億美元高峰。2007年10月29日中國最大石油業者中國石油（PetroChina）發行股票籌資89億美元，是當季金額最高的售股案，也推升MSCI新興市場指數創新高。

MSCI新興市場指數30日上漲0.2%，報1,072.62點，上季漲幅已達17%，是一年來最大單季漲幅。該指數在9月大漲11%，是自2009年7月以來最大月漲幅，今年來則小漲8.4%，漲幅仍遠小於去年全年的上漲75%。

【2010/10/01 經濟日報】
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連新興市場教父都說新興市場可能出現IPO泡沫，可見新興市場是有點過熱了。
也許是新興市場的經濟好轉，使得很多企業決定走向IPO。
也可能是，各國央行的寬鬆貨幣政策，使得氾濫的資金去追逐這些IPO股票，導致IPO金額增加。
不論如何，歐洲有主權債信危機，美國有二次衰退疑慮，看來只有新興國家最穩，熱錢只能拼命湧向新興國家了。

巴西上季GDP 年增8.8%

巴西上季GDP 年增8.8%


【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2010.09.04 02:46 am

巴西第二季經濟比一年前同季強勁成長8.8%，優於預期的7.94%，並未如經濟學家預料那般大幅降溫，顯示這個拉丁美洲第一大經濟體仍將是全球復甦的重要引擎。

巴西國家統計局（IBGE）3日說，巴西第二季國內生產毛額（GDP）比去年同季成長8.8%，也比今年第一季擴張1.2%，雙雙優於預期。經濟學家先前預期，在利率攀升、財政刺激措施陸續截止後，巴西經濟成長恐大幅減速，使GDP季增率從第一季的2.7%降到0.6%。

巴西經濟強勁成長，顯示新興市場經濟體仍是全球走出衰退的支柱。歐、美、日等已開發世界仍無法擺脫衰退的陰影，而中國、印度、巴西與俄羅斯等所謂的金磚四國的經濟持續快速成長，也帶動全球復甦。

巴西央行鑒於通貨膨脹風險升高，今年來已多次調高基準利率至10.75%。官方的IPCA通膨指數顯示，截至8月中旬的過去12個月以來，通貨膨脹率已從一個月前的5.74%降到4.44%，低於央行設定的4.5%上限。

不過，由於經濟成長依舊強勁，經濟學家平均預期巴西央行將在明年7月以後再度升息，使基準利率升到12%。

而儘管政府提供的汽車、大型家電的減稅優惠已在第一季底結束，導致4月車輛銷售比3月銳減21.5%，但剔除運輸部門後，國內的需求仍維持強勁，反映在巴西第一大折扣連鎖業者Lojas Americanas上季淨利激增為一年前的四倍。然而，美歐經濟不振還是影響到巴西出口，使得工業產出比前一季萎縮，是第二季成長減速的一個原因。

據巴西央行調查經濟學家的預測顯示，巴西經濟成長率今年可望達到7.1%。去年巴西經濟萎縮0.2%。

受到國內經濟成長及美國就業報告均優於預期激勵，巴西股市Bovespa指數3日一度上漲1.3%，報67,672.77點。

【2010/09/04 經濟日報】

南方共同市場 關稅將統一

南方共同市場 關稅將統一


【經濟日報╱編譯吳柏賢／綜合外電】 2010.08.05 02:29 am

南方共同市場（Mercosur）各國領袖3日達成協定，將統一關稅規定，以促進區域貿易成長，降低各國間的貿易成本。

阿根廷、巴西、巴拉圭與烏拉圭等四個南方共同市場會員國，經過逾五年的談判，終於達成協議，將逐步削減會員國間貿易的重複課稅，並於2012年起徹底實施。

主辦這場高峰會的阿根廷總統費南德茲（Cristina Fernandez）表示，與會各國都盡力在峰會期間批准共同關稅法，這項協定將有助於提升該集團在國際間的競爭力。巴西總統魯拉也盛讚這次會議為歷來最成功的南方共同市場峰會。

與會各國同意進行總額8億美元的地區投資計畫，包括興建500瓩（KW）的高壓線，從巴西伊泰普（Itaipu）水力發電廠輸電至巴拉圭，和在巴西與烏拉圭間架設500百萬瓦（MW）的電力互聯系統。

南方共同市場成立於1991年，以促進與整合南美經濟體為宗旨，但近年來沒有重大進展，部分原因是兩大會員國巴西與阿根廷不時發生貿易摩擦。

在這波全球經濟衰退，阿根廷利用貿易壁壘保護國內產業，導致阿根廷與巴西間出現分歧，巴西認為阿根廷的保護措施傷害了巴西的糧食與其他商品出口。

南方共同市場日前也與埃及簽署自由貿易協定（FTA）。埃及貿易部長拉奇德（Mohamed Rachid）表示，由於埃及亟需確保糧食供應，因此未來數年埃及與南方共同市場間的貿易可望成長兩倍；目前埃及與南方共同市場間貿易額為25億美元。

南方共同市場各國領袖同時也呼籲南美各國儘快對話，以解決哥倫比亞與委內瑞拉間的外交爭端。哥國總統烏利貝（Alvaro Uribe）日前指控委國窩藏哥國叛軍，委國則以斷交回應指控。

【2010/08/05 經濟日報】

秘魯財政 精彩蛻變

秘魯財政 精彩蛻變


【經濟日報╱編譯 廖玉玲】 2010.08.02 03:44 am

全球經濟陷於衰退之際，祕魯經濟仍持續擴張，今年經濟成長率甚至可能接近7%。該國20年前深受惡性通膨和龐大負債所苦，但如今一躍而為拉丁美洲的模範生，可做為全球許多國家的借鏡。

祕魯長年在干涉主義和民粹主義政府領導下，1980年代終於破產。當時正好是現任總統賈西亞（Alan Garcia）第一任任內，他和多方債主抗爭，拒絕償債，並企圖使銀行國有化、大量供應貨幣，結果導致惡性通膨，外匯存底也幾乎消耗殆盡。

1990年初期開始出現轉機，前總統藤森和國際貨幣基金（IMF）達成協議，要讓祕魯財政回復到可控制的情況。藤森後因貪汙醜聞下台，但祕魯整頓財政的腳步並未停歇。

後來上台的政府成立國內債券市場，減少對外債的依賴，在債務上的行動也全部透明化，避免借入不需要的資金。儘管祕魯已和IMF達成一系列借貸協議，但從未動用IMF答應出借的任何一毛錢。

控制債務讓祕魯的債務／國內生產毛額（GDP）比驟降，今年的預算赤字預估僅占GDP的1.6%。稅收提高且天然資源出口增加，使祕魯經濟蒸蒸日上，同時也獲得國際三大信評機構給予投資等級的債信等級，之後可能還會再調高。

財長阿勞斯（Mercedes Araoz）已表示，在2011年總統大選前政府不會提高支出，未來的政府不用擔心財政上隱藏什麼不定時炸彈。國際準備頻創新高，國家風險已低於拉美平均值。

賈西亞於2006年再度當選總統，這回他提出截然不同的經濟政策。但他的民調始終無法提高，最近一次Ipsos Apoyo調查顯示，賈西亞7月的滿意度僅30%，受訪者最不滿意的是貪汙和治安的問題。

利馬商會最近發表聲明，促請政府改善經商環境，減少行政制度的障礙，同時改善稅制。商會也提到治安問題，認為政府應致力打擊犯罪，尤其是毒品問題。

賈西亞日前接受當地El Comercio專訪時表示，他任內最後這一年會加強教育、杜絕貪汙、同時改善治安。他也坦承自己第一任時不夠務實，太多意識形態作祟。賈西亞明年下台，五年後可再競選總統。（綜合外電）

【2010/08/02 經濟日報】