陳道富﹕中國貨幣超發推升通膨預期

陳道富﹕中國貨幣超發推升通膨預期


2011年 01月 06日 12:05

中國國務院發展研究中心經濟學家陳道富週四在《上海證券報》上撰文稱﹐中國貨幣超發的情況正在推升地產價格和通貨膨脹預期。

陳道富表示﹐中國貨幣超發主要是受到政府政策的推動﹐一方面﹐政府支持城市基礎設施建設投資促使信貸投放增加﹐另一方面由於中國的結售匯制﹐出口企業必須將外匯兌換成人民幣﹐這意味著貿易順差會增加國內貨幣供應量。

他表示﹐高存量貨幣導致了老百姓通貨膨脹預期強烈﹐特別是在房價和物價持續上升時期﹐這又進一步導致房價難以下調。

中國有關允許國內出口企業將外匯收入存放於境外﹐而不再需要兌換成人民幣的新規定已於今年1月1日生效。未來這一新規可能會抑制貨幣供應量的增長﹐進而緩解通貨膨脹壓力﹐但分析師稱﹐短期來看﹐由於預期人民幣將會升值﹐因此出口商可能會繼續將外匯兌換成人民幣。

一些質疑中國貨幣政策的人士指出﹐中國的M2存量已超過美國。

但陳道富在文中反駁稱﹐中美兩國貨幣供應量統計口徑略有不同。

他還稱﹐中國M2佔國內生產總值(GDP)的比重偏高是因為中國是一個高儲蓄國家﹐同時金融業還不發達。陳道富此番言論與中國央行行長周小川上個月發表的言論一致。

陳道富還稱﹐儘管如此﹐其他指標還是顯示中國確實存在貨幣超發的情況。

他建議使用M2增長率與GDP及物價漲幅之和的比較來看是否存在貨幣超發。他表示﹐通過這種方法計算﹐2009年M2的增長速度為19.3%﹐2007年為負數。

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以經濟學中的費雪交易方程式來說：
P*Y=M*V
其中M是貨幣數量、P是物價水準、Y是實質國民所得、V是貨幣流通速度
交易方程式就是說，貨幣數量乘以流通速度等於明目國民所得。
 
文中所建議的「用M2增長率與GDP及物價漲幅之和的比較來看是否存在貨幣超發」就是建立在這個交易方程式之上。
 
再講貨幣數量學說，
這個學說中，假設貨幣流通速度(V)固定不變，而實質國民所得(Y)是勞力與資本等生產要素的生產結果，與貨幣數量無關。
那麼貨幣數量(M)的增加，必定會造成物價水準(P)的增加。