預防熱錢流入 東協討論資本管制

預防熱錢流入 東協討論資本管制

【經濟日報╱編譯葉亭均／綜合外電】 2011.04.09 04:27 am

東南亞國協（ASEAN）8日在印尼巴里島舉行財長會議，討論焦點為資本管制，以預防「熱錢」流入，傷害區域的經濟成長。 全球金融危機過後，隨著歐洲主權債務危機擴散至葡萄牙，和許多發展中國家的景氣依舊停滯，使亞洲變成尋求高報酬資金的目標。 但由於許多外資是移動快速的投資組合形式，能迅速投入市場也能迅速撤離，導致帶領全球復甦的亞洲國家愈來愈擔心經濟穩定問題。 印尼央行副總裁薩瓦諾（Hartadi Sarwono）7日表示：「我們能干預，但不知道明確的方法。過去幾天出現大量資金流入，數量極其龐大，且不只流入印尼，也流入區域其他國家。」 印尼盾兌美元匯率本周一度升抵四年新高；印尼通膨率已突破6.5%，市場擔心東南亞最成功的經濟體印尼的經濟可能已接近沸騰。 東協輪值主席印尼已經表示，財政部長也將討論共同市場計畫的進展和糧食安全議題。東協人口將在2015年前突破5億人。 去年東協經濟成長率約5%，比起2009年飽受信貸緊縮衝擊後只有1.5%的成長率大幅改善。分析師表示，即使日本震災的衝擊仍然未明，但亞洲新興經濟體2011年將繼續穩定成長。 【2011/04/09 經濟日報】

巴西 擴徵金融交易稅

巴西 擴徵金融交易稅

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2011.04.08 04:03 am

巴西政府6日宣布，將把金融交易稅（IOF）的徵收範圍擴大至長達兩年期的外國貸款，以抑制巴西里爾的強勁漲勢，但如果里爾繼續升值，不排除採取其他抑制匯價的措施。 巴西財長蒙迪嘉表示，目前對企業和銀行最長360天期外國貸款課徵的6%金融交易稅，7日起將擴大到最長兩年期的外國貸款。這是巴西政府本周第二度擴大金融交易稅的課徵對象，該稅最早只針對三個月期以內的外國貸款　。 蒙迪嘉說：「我們希望抑制資本流入並減少銀行從事貨幣套利的機會。」他表示，政府抑制匯價已收到成效，「如果不是當局出手，里爾匯價可能已漲到1.5里爾兌1美元」。他說，當局還有一連串措施可阻升里爾。 巴西政府正努力抵制資本流入。巴西利率水準為20國集團（G20）之冠，加上歐、美國家的超低借貸成本，吸引大批熱錢進駐巴西。巴西去年經濟成長率達7.5%，增幅創20多年來最大，也讓里爾面臨升值壓力。 過去兩年間，里爾兌美元升值45%，光是在3月里爾的升幅就超過2%。里爾兌美元匯價6日盤中一度勁升0.5%至1.6012里爾兌1 美元，創2008年8月以來最高。里爾強勢不僅衝擊巴西出口，也削弱巴西製造商在國際市場上的競爭力。 巴西政府這項新措施是延續去年10月因應全球匯率戰爭的策略；當時巴西將外資投資固定收益證券的稅率一口氣提高兩倍至6%。當局也調升銀行外匯期貨市場交易的準備金，並對短期外國貸款課稅。同時，巴西央行也定期採取強力干預匯市措施，包括透過每日在現貨市場收購美元與遠匯合約。 信評機構惠譽公司（Fitch）4日將巴西的主權債信評等調升一級至「BBB」。蒙迪嘉說，巴西經濟比其他許多國家強勁，但這也意味巴西吸引更多短期資金流入。他認為，惠譽調升評等可能進一步刺激外國投資巴西。 目前巴西的利率為11.75%，高於俄羅斯的8%和土耳其的6.25%。央行4月初訪調經濟學家顯示，市場預期央行年底前將再升息兩碼至12.25%，以抑制通膨竄升。 【2011/04/08 經濟日報】

央行治得了通膨嗎？

詹姆斯專欄／央行治得了通膨嗎？

【經濟日報╱編譯 謝東年】 2011.04.11 03:55 am

中央銀行有辦法抑制通貨膨脹嗎？我們曾認為他們有辦法。過去20年來，包括美國聯邦準備理事會（Fed）在內的各國央行，在穩定物價方面成績卓著，但在金融海嘯之後，不信任央行的心態正日漸高漲，其中就包括擔心央行已經沒有能力控制通膨。 在美國，茶黨要把回歸金本位當成政綱的一部份，猶他州則正在討論是否該讓金與銀變成法定流通貨幣的一部份。德國的通膨焦慮使柏林當局對歐洲債務危機的紓困方案抱持非常嚴格的態度。中國的通膨問題則已經引發大規模的民怨。 在2011年遭遇新的能源挑戰之前，通膨風險就已浮出水面。隨著民主浪潮持續搖撼阿拉伯世界的專制國家，我們看來一方面要承受中東持續動亂對原油供給的衝擊，一方面，日本的海嘯與核能災變又使我們對核能的安全性打上問號。 過去20年來央行秉持的是所謂設定通膨目標的作法，這源自學術界探討利用貨幣總供給來控制通膨的不足之處。設定通膨目標的新方式，1990年在紐西蘭試驗成功，1991年後陸續在加拿大、瑞典與英國獲得驗證。因此，人們以為央行這種新作法的確能夠解決通膨預期的問題。 對於大規模的貨幣實體，像是美元、歐元與日圓，控制這些貨幣的央行從未明言或光靠設定通膨目標來執行貨幣政策。但無論美國聯準會或歐洲中央銀行（ECB），都認為2%的年通膨率是值得設定的理想目標，儘管聯準會是希望「達到」2%，歐洲央行則是希望「最多」2%。 設定通膨目標永遠都會有個問題，因「整體物價」是抽象概念。整體通膨數據在描述整體價格穩定程度時有用，但是在經歷金融海嘯這種超級經濟衝擊之後，我們更要關注的是「相對價格」的漲跌。 在這種情況下，我們不只該注意整體物價的上漲，還應該注意不同物價的不同幅度。一些計量經濟的研究試圖在通膨與貨幣增長中找到長期的趨勢。經濟學家班納提（Lucas Benati）已經在許多時期找到潛藏通膨暴增的狀況，像是第一次世界大戰爆發前的十年、1930年代末期、1960年代末期以及1970年代。現在，班納提也在2000年代初期的英國與美國找到長期通膨上升的跡象。 因此，我們有必要回頭討論一下1970年代的通膨辯論，那是最近一次的大通膨時期。在當時，一般論述多半認定原油與其他商品價格上漲是「自外於」經濟體系的活動，且對工業國家的貨幣政策毫無反應。結果，現在分析通膨都習慣把能源與食物價格剔除，討論所謂的「核心」通膨，因為汽油與蔬果的價格波動太大了。 但事實上，1973年的油價暴漲其實有一部份是對主要工業國家在1960年代末期到1970年代初期貨幣政策的反應。實質油價看來長期落後於其他價格，而石油生產國在1973年的激烈動作就是為了修正這點。其他商品價格也在美國超寬鬆貨幣政策下飆漲，天然氣的短缺導致肥料漲價，造成糧價上漲。這在許多貧窮國家中造成示威抗議，各國政府也決心要從原物料上漲中分多一杯羹。 因此，就像1970年代一樣，去年到今年出現的許多問題，其實有著諸多隱藏的關連性。食物與能源價格確實容易受到貨幣政策影響，而能源與食物漲價成為不滿政府的源頭，至少這是目前「阿拉伯之春」政治運動的成因之一。 由於食品與原油價格都會受到貨幣政策影響，所謂「核心通膨」的觀念就大有問題。但聯準會現在對此避而不談，不然就是設法對消費行為進行新的「分析」，製作出新的物價指標。於是「通膨」的計算方式一直被改變。英國消費物價指數所計算的基準不斷納入新的商品，譬如網路約會的登記費用。隨著這種操弄統計的行為愈來愈多，對官方的信心也就每況愈下。對此，我們應轉而思考相對價格的長期走勢，這點無法從消費物價指數凸顯出來。 房市危機更提供一個有力的佐證。直到2007年時，許多人都把價格不斷攀高的家住宅拿去抵押，換取現金購買價格一直維持平穩的其他消費商品，使消費商品相對而言顯得更便宜。 現在卻恰恰相反，拜新興國家需求之賜，食品與油價不斷上漲，而先進國家的房價卻在下跌。這種相對價格走勢會引發更多民怨，也是我們要求央提出解藥的問題，但央行對此顯然無可奈何。 （Harold James是Project Syndicate專欄作家，現為普林斯頓大學教授） 【2011/04/11 經濟日報】 =========================== 在沒有穩定的比較基準之下，價格似乎成為一種模糊的概念，也因此通貨膨脹也似乎無法衡量。

星馬通膨增溫 將緊縮貨幣

星馬通膨增溫 將緊縮貨幣

【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】 2011.04.12 03:50 am

新加坡本周召開政策會議時可能再次讓星元升值以抗通膨，星元11日升抵1.2551星元兌1美元，創歷來最高。 （路透） 更多跡象顯示新加坡和馬來西亞短期內將不得不緊縮貨幣政策以抑制通膨。在通膨攀越政府目標上限後，新加坡本周召開政策會議時可能再次讓星元升值，星元兌美元匯價11日再創新高。馬來西亞2月工業生產的擴張速度超乎預期，也提高下月升息的可能性。 彭博訪調的20名分析師中有10人預測，新加坡金融管理局（MAS，即央行）14日將調整星元兌一籃子貨幣波動區間的中點。這10人中有六人預期MAS不會改變去年10月上次政策會議採取的「溫和且逐步升值」的政策立場，其餘四人預期MAS將提高星元匯率區間斜率，以加快星元升值腳步。 大華銀行經濟學家周佩年（譯音）：「通膨壓力應該仍是左右央行的主要因素。」 受市場預期MAS將緊縮政策影響，星元兌美元11日最多升值至1.2551星元，創歷來最高。彭博彙整的資料顯示，星元今年升值2%，為亞洲表現第四好的貨幣。星元去年累計挺升9.3%，為1994年來最大升幅，主因是MAS連兩次召開政策會議都出乎意料收緊政策。MAS每半年召開一次政策會議。 MAS利用匯率而非借貸成本來執行貨幣政策，藉由改變星元兌一籃子貨幣的匯率區間斜率、寬度或區間的中點，來調整星元升值或貶值的速度。 上月出爐的官方數據顯示，新加坡2月消費者物價比一年前上升5%，1月則上揚5.5%，創2008年來最大升幅。總理李顯龍的政府2月時預期，今年消費者物價可能大漲4%，高於先前預期的不到3%。另外，馬來西亞統計局11日宣布，2月工業生產指數（IPI）比一年前強揚5%，優於道瓊社訪調經濟學家預估的4.4%，主要受惠於製造業的生產和發電量增加。Action Economics 經濟學家柯恩說：「最新數據振奮人心，且稍優於預期，反映出全球需求成長動能強勁。」 馬來西亞通膨壓力升高使央行5月5日召開政策會議時緊縮貨幣政策的可能性大增。大多數經濟學家預期，馬國央行今年將恢復利率正常化，年底前可望調升利率2碼至3.25%。 【2011/04/12 經濟日報】

淡季不淡 3月進出口同創新高

淡季不淡 3月進出口同創新高

【經濟日報╱記者陳美珍／台北報導】 2011.04.12 02:19 am 全球景氣穩定復甦，新興國家需求強勁下，台灣3月的出、進口值分別再創歷史新高，單月達到272.5億美元及254.8億美元。財政部表示，評估日本強震對台貿易影響不大，但高油價與新台幣升值壓力為需要關注的兩大指標。 財政部昨（11）日公布3月海關進出口貿易統計，第一季出口738.3億美元、進口692.6億美元，增幅各是19.5%及21.8%，也創下歷年各季新高。首季出口金額更超過主計處預估的698.6億美元，顯示「淡季不淡」的預測成真。 財政部統計，3月出口272.5億美元，較上月增加28.2%；進口254.8億美元，較上月增加25.3%，出進口雙雙再創歷史新高，國內景氣回到穩定成長軌道。 財政部統計長林麗貞說，311日本大地震對台貿易影響尚不明顯，雖然日本是台灣機器設備及原物料最大進口國，震災導致物料的缺貨危機，經由進口數據呈現狀況並不嚴重。3月對日進口總值達47.9億美元，較2月增加4億美元，增幅9%，與去年同月相比，增幅也有1%。 林麗貞說，對日進口貨物最多的是「對二甲苯」及非合金鋼半製品等化學品與基本金屬，顯示國內廠商確實有搶料情形；自日本進口的機械設備3月則減少1.8億美元，減幅達17.4%，機械設備需求已轉向荷蘭與德國，兩國機械設備進口增幅分別達37%及47%。 林麗貞指出，3月對日出口14.7億美元，減幅2.5%，是98年12月以來首次衰退，台灣對日本出口確實因震災微幅萎縮。 林麗貞說，3月國際原油每桶達103.3美元，較去年同月每桶76.5美元上漲35.1%，油價高漲帶動原物料價格與新台幣的升值壓力，可能更需要關注。外界認為，日本強震效應、油價上漲及新台幣升值壓力，是否會影響第二季表現有待觀察。 3月對大陸及香港出口112.5億美元、對東協六國出口43.8億美元，對歐洲出口30.6億美元，是歷年單月新高；對美國出口29.6億美元，是95年9月以來新高。 雖然對大陸出口創新高，但年增率僅9.6%，相對美、歐年增率分別達21.3%及25.1%，3月呈現「亞太市場降溫、歐洲市場回溫」情況。 【2011/04/12 經濟日報】

債券之王Bill Gross作空美國政府相關債券

債券之王Bill Gross作空美國政府相關債券

2011年 4月 11日 11:51

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acific Investment Management Co. (簡稱Pimco)創始人兼聯席投資長、債券之王Bill Gross對於美國國債等美國政府相關債券前景的看法已變得更為悲觀﹐顯示他對美國不斷擴大的財政赤字和債務負擔越發不安。

Pimco旗下Total Return Fund (PTTRX)已經在今年2月份將所持美國政府相關債券悉數出售。而Gross更是在3月份押注此類債券價格將進一步走低﹐即在金融市場上作空此類債券。據該公司網站週日的數據﹐以市值加權衡量﹐該基金截至3月底的美國政府相關債券空頭頭寸的持倉比例為3%﹐2月份為零﹐而1月份的多頭頭寸持倉比例為12%。Total Return Fund是全球最大的債券基金﹐旗下管理的資產總計2,359.8億美元。

Gross的投資策略受到全球投資者普遍遵從﹐這不僅是因為Total Return Fund規模龐大﹐還因為該基金投資回報紀錄驚人。在過去十年﹐Total Return Fund的投資回報率高於基準指數Barclays Capital US Aggregate Bond Index的回報率。

作為全球最敏銳投資者之一﹐Gross安排其基金撤出美國政府債券市場可能加劇市場的不安。投資者已在擔心一旦美國國債最大買家的美國聯邦儲備委員會(簡稱Fed)在未來幾個月也撤出了這一市場﹐美國國債收益率可能大幅上升。

Gross在其4月份市場展望報告中稱﹐鑒於美國政府債務負擔不斷攀升﹐美國國債已幾乎沒有價值。除了帳面上看的到的9.1萬億聯邦政府債務之外﹐Gross還擔心每年預算案中巨額的必需開支以及福利開支。Gross表示﹐包括美國聯邦醫療保險(Medicare)、美國聯邦醫療保險(Medicaid)以及社會保險(Social Security)的債務在內﹐美國政府真實但未紀錄在案的債務負擔為75萬億美元﹐相當於美國國民生產總值(GDP)的近500%。

Gross在刊登於Pimco網站的展望報告中表示﹐考慮到總體債務負擔高達75萬億美元﹐他一直在拋售美國國債﹐因為它們已幾乎沒有價值。他稱﹐除非對福利項目進行實質性改革﹐否則他相信美國國債將會出現違約﹐但不是以常規的方式違約。

Gross目前更青睞於持有現金。截至3月底﹐Gross將現金以及現金等價物的持有比重提高到31%﹐2月份和1月份的比重分別為23%和5%﹔抵押貸款支持證券的持倉比重降至28%﹐2月份和1月份分別為34%和42%。

Total Return Fund的美國政府相關頭寸包括美國國債、通貨膨脹保值債券、機構債券以及美國國債期貨和期權。作為安聯保險公司(Allianz SE, ALV.XE)旗下子公司﹐Pimco管理的資產超過1萬億美元﹐是全球最大的資產管理公司之一。

Pimco發言人Mark Porterfield未立刻回復記者有關上述持倉數據的問題。

據基金追蹤公司晨星公司(Morningstar Inc.)稱﹐今年年初至上週五﹐Total Return Fund的投資回報率是1.48%﹐而Barclays Capital US Aggregate Bond Index的回報率為0.12%﹔過去五年Total Return Fund的投資回報率為8.55%﹐而Barclays Capital US Aggregate Bond Index的回報率為6.03%。


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如果對於美國政府債券感到不安，那麼對於相同發行者的美元是否也會感到不安呢？
GROSS是否完全放棄持有美元呢？我想這應該是否定的吧！

日震衝擊台灣經濟 比預期大

中國時報 　2011.04.12
日震衝擊台灣經濟 比預期大
洪正吉／台北報導

    　日本地震屆滿一個月，根據經建會向立法院提出的日本強震影響報告，如果日本到年底才恢復正常生產，台灣的國內生產毛額（GDP）將減少280.91億元到438.92億元，今年經濟成長率(GDP)也將下降0.21到0.32個百分點，比原先預估的衝擊還大。
    　經建會3月下旬曾評估日本強震對台灣GDP的衝擊，約0.11到0.2個百分點，當時主要假設為震災後續影響約2個季度，而且日本很快可以重建。不過，經建會依最新情勢，把停電和輻射塵影響時間拉長到年底後，衝擊強度也跟著擴大。
    　經建會指出，依照大和總研的估計，福島核電廠第一及第二核電廠裝置容量為910萬瓩，占日本東京電力公司整體發電量約2成左右。由於目前的輪流停電措施已影響生產，如果日本輪流停電持續一年，日本的GDP將減少2.8％。
    　相對的，經建會運用多國連結投入產出等模組評估台灣受影響情形。如果日本強震的影響持續到年底才恢復正常生產活動，對台灣GDP的衝擊為9.49億元到14.83億美元。以29.6兌1美元換算，折合新台幣約280.91億元至438.92億元，今年GDP成長率也將下降0.21到0.32個百分點。
    　經建會強調，該估值沒有把斷鏈效應計算在內，因為無法計算轉單效應。但日本強震對台灣的衝擊，確實比預期的還要大。以主計處預估今年全年經濟成長率為4.92％計算，下降0.21到0.31個百分點後，今年的經濟成長率預期，也將降到4.61~4.71％。

佐立克﹕貨幣升值不應歸咎於中美兩國

佐立克﹕貨幣升值不應歸咎於中美兩國

2011年 04月 12日 09:33

世

界銀行(World Bank)行長佐立克(Robert Zoellick)表示﹐巴西等國貨幣大幅升值不應歸咎於美國和中國。他還敦促七國集團(G-7)在匯率政策上為新興市場作出榜樣。

佐立克在提到美國聯邦儲備委員會(Fed)時表示﹐他認為推動巴西等國貨幣大幅升值的主要原因既不在Fed﹐也不在於中國的政策。他在世界銀行(World Bank)和國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)春季會議召開前夕接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)採訪時表示﹐推動新興市場貨幣大幅升值的最主要因素在於基本面的復甦和經濟增長的動能。

佐立克稱﹐巴西等國的貨幣之所以快速升值﹐主要是因為新興市場的經濟增速遠遠大於發達國家﹐是資本流入導致貨幣升值。

佐立克還敦促G-7在匯率政策方面發揮表率作用﹐為新興市場樹立榜樣。他說﹐G-7應在匯率政策上達成諒解和規範﹐一致採用靈活的匯率機制﹐在未達成一致的情況下不應進行匯市干預。

IMF﹕中國資產泡沫可能破裂

IMF﹕中國資產泡沫可能破裂 2011年 04月 12日 07:19 國 際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)週一稱﹐中國大陸和香港可能正在形成信貸及資產泡沫﹐最終或將破裂。 IMF稱﹐相對於中期基本面狀況而言﹐人民幣似乎仍被嚴重低估。 IMF就中國經濟面臨的中期風險發出異常嚴厲的警告﹐呼籲中國及其他快速發展的亞洲經濟體上調利率以緩解經濟過熱的壓力﹐同時再次呼籲中國增強人民幣匯率彈性。 IMF警告稱﹐雖然中國的匯率政策提振了國內經濟﹐但若中國不允許人民幣加快升值步伐﹐中國的匯率政策有可能對全球經濟復甦構成威脅。 IMF在《全球經濟展望》(World Economic Outlook)報告中稱﹐中國大陸和香港特別行政區的信貸膨脹和資產價格漲勢令人不安。中國大陸和香港目前的信貸仍在高速增長﹐對房地產價格可能出現急速回落及其影響的擔憂正日漸加劇。 雖然中國及其他快速增長的新興經濟體可能會在短期獲益﹐忽視初現萌芽的經濟過熱壓力﹐但如果政府相關部門不及時採取行動﹐將會為未來的硬著陸埋下隱患。 IMF稱﹐儘管發達經濟體與新興亞洲經濟體之間的貿易失衡現象近來有所緩解﹐但事實上﹐貿易再平衡所取得進展甚微。 IMF還稱﹐隨著外部需求的回暖以及財政刺激措施被解除﹐預計未來幾年亞洲地區的對外貿易順差將再度擴大﹐特別是在中期內﹐中國的貿易順差所佔比重將尤其之大。 IMF稱﹐由於中國及其他亞洲經濟體一直不願讓本幣大幅升值﹐其他匯率彈性更大的新興經濟體（特別是拉丁美洲）的貨幣在全球貿易再平衡的過程中承擔了過大的衝擊。 IMF稱﹐雖然美元較2007年水平降低了5%左右﹐但相對於該國中期基本面而言仍然相對較高。 IMF在2011年《全球經濟展望》報告中稱﹐恢復全球需求平衡仍是中期經濟持續復甦的重要問題。 IMF還對中國消費者價格漲勢提出警告﹐預計中國今年通貨膨脹率可能達到5%﹐超過政府官方目標4%﹐也高於IMF去年10月時預計的2.7%。 IMF對中國國內生產總值(GDP)的增速預期維持不變﹐預計今年GDP增長9.6%﹐2012年增長9.5%。

年度考評不理想怎麼辦？

年度考評不理想怎麼辦？

2011年 04月 11日 07:28

你

準備好接受自己年度績效考評的評語了嗎？

CMCD

對於很多印度公司的員工來說﹐3月底正好到了財年的末尾﹐也到了揭曉他們能否得到一直期盼的加薪或者晉升的謎底的時候。

但是﹐倘若年度考評的結果讓你無法實現預期的目標會怎麼樣呢？也許你會因此而感到心煩意亂﹐甚至可能會考慮辭職﹐但如果真那麼做的話又可能會是弊大於利。

在應對糟糕的考評結果時﹐你最好的做法就是保持冷靜﹐並且考慮以下幾個步驟：

準備﹐準備﹐再準備：在年度考評會召開之前﹐最好是先整理一下自己在一年當中取得的成績和存在的失誤。這樣可以避免自己僅僅因為在最近某個項目上的表現不夠優秀而成為嚴格考評的犧牲品。

如果必要的話﹐拉一張單子——並且帶上所有的證明文件——以便在考評會上說明你取得的成績。資訊技術服務公司Cable&Wireless Worldwide Plc的人力資源經理黛比•米奇(Debbie Meech)說﹐考評“是你展示（自己）成就的時候。”

資訊技術公司Wipro Technologies Ltd的總經理維納•帕德馬納班(Veena Padmanabhan)表示﹐你應該盡可能多地“突出那些對公司產生了最大影響的成就。”

分析思考：假如你的公司在考評會前給了你一份書面的考核評語﹐要認認真真、心平氣和地讀完。如果其中包含了一些你並不認同的批評之詞﹐那麼你首先應該努力去試著理解考核人員為什麼會得出那樣的結論。

儘管我們可能認為自己的工作幹得非常不錯﹐但是嚴格要求自己、瞭解自己的缺陷也很重要。帕德馬納班說﹐“我們應該儘量做到更加客觀。”

在試圖勸說老闆信服之前﹐你要對自己的工作表現有一個清晰的認識。

在考評會上：考評會當天﹐做到有備而來﹐保持一個冷靜並且願意接受別人意見的心態至關重要。在發言之前﹐你要確保自己已經完整地聽取了主管的發言。

如果你認識到自己的確犯了錯誤﹐或者能夠改進自己的表現﹐那麼最好是爽快地承認。但是如果你感到自己受到了誤解﹐那麼就應該為自己進行申辯。

一些公司會召開兩次考評會﹐這樣就會給你更多的時間去做準備。但是如果你的公司只召開一次考評會﹐那麼你就需要在很短的時間內想好如何為自己進行申辯。

在證明你應該得到更好的評語的時候﹐最好是讓事實說話。醫療保健產品公司Ozone Group的人力資源部負責人尼爾瑪•拉納(Nirmal Rana)表示﹐“不要試圖辯駁﹐因為那樣很可能會對你不利。”

資訊技術服務公司Acer India Pvt.的人力資源部主任巴斯克•班達里(Bhasker Bhandary)說﹐不論你採取什麼辦法﹐一定不要失去冷靜而表現出“敵意或者憤怒﹐因為那樣的態度不會被管理層所接受。”

如果你覺得在考評會上為自己申辯的表現並不理想﹐你可以在接下來的一兩天內再找主管談一談。

下一步怎麼辦？你已經做了申辯的努力﹐但考核評語依舊如故。下一步該怎麼辦：接受現實﹐還是遞交辭呈？

不要在考評會後立即做出決定。考評結果可能會讓你心煩意亂﹐情緒激動﹐你不應該在那樣的精神狀態下做出關於未來的決定。

要記住﹐辭職並不一定就是理想的出路﹐因為它並不能保證你在下一份工作當中會得到更多的認可。Ozone公司的拉納說﹐“跳槽會給一個人的職業生涯帶來不良的影響。所以﹐你應該首先努力想清楚才好。”

給自己一段時間來消化考核評語。帕德馬納班表示﹐“退一步﹐花一個星期或者十天的時間認真地考慮一下﹐時間會讓你的反應變得平和起來。”

設定新目標：如果你決定繼續在這家公司幹下去﹐就要充分利用好從老闆那裡得到的評語。

和主管談談你要在下一年度實現的一系列目標﹐以及如何實現目標的計畫。也許﹐你需要提高自己的技能。不斷提高自己的軟技能以及處理好與主管的關係至關重要。

拉納說﹐“要經常和主管保持溝通﹐從而清楚地瞭解他有什麼期望。”建立這種經常性的資訊回饋制度﹐不僅有助於你實現自己的目標﹐而且還可以幫助你在下次考評的時候得到更好的評語。

Prerna Sodhi

歐洲央行近三年來首次加息

歐洲央行近三年來首次加息

2011年 04月 08日 10:42

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四﹐歐洲央行(European Central Bank)近三年來首次加息。但該行試圖向投資者保證不會進入一個可能擾亂歐元區部分國家脆弱經濟的快速加息通道。

儘管有這些保證﹐但許多分析師預計﹐在通脹率穩步上升的背景下﹐歐洲央行還會加息﹐頻率大約是每季度一次﹐將持續到2012年。

Kai Pfaffenbach /Reuters

週四﹐在位於法蘭克福的歐洲央行總部﹐歐洲央行行長特里謝（Jean-Claude Trichet）在每月例行的新聞發佈會上回答記者們的提問。

此舉將令歐洲央行遠遠走在美聯儲、英國央行（Bank of England）和日本央行（Bank of Japan）的前面﹐並推高歐元兌其它主要貨幣的匯率﹐同時令歐洲出口商倍感憂慮。

任職已久的歐洲央行行長特里謝（Jean-Claude Trichet）是在維係一個兩難的平衡﹐他似乎是在下一個賭注﹐即一條反通脹的信息會大大抵消加息對利率敏感的歐元區週邊國家造成的進一步傷害。在這些國家中﹐本週又增加了一個債務危機的受害者──葡萄牙。

歐洲央行的月度會議結束之後特里謝在新聞發佈會上說﹐今天我們並未決定此後是否還會加息。此次月度會議上﹐各成員一致投票決定將利率從1%上升至1.25%。

儘管通脹高企﹐但為了保護脆弱的復蘇﹐英國央行週四投票決定將利率維持在歷史低位。

日本央行繼續維持利率不變﹐該行同時向遭受地震與核危機沖擊的日本經濟提供總值117億美元的貸款項目。

美聯儲還在繼續資產購買計劃以刺激經濟增長。儘管美國利率處於接近零的水平已有較長時間﹐但預計美聯儲不會加息。週四美聯儲沒有召開會議。

特里謝暗示﹐歐洲央行仍然擔心歐元區普遍出現的能源和食品價格高企（通過工資和零售品價格上漲體現）可能帶來的影響。

特里謝告訴記者﹐我們特別警惕這方面的問題﹐我們不會容忍通脹造成的第二波影響。

歐洲央行說﹐週四的會議之後﹐通脹走高的風險依然存在。該行又說將會嚴密監視價格走勢。

按照歐洲央行的說法﹐“嚴密監視”距離“高度警惕”只差一步。上個月歐洲央行就是用“高度警惕”這個說法釋放出加息的信號。

蘇格蘭皇家銀行（Royal Bank of Scotland）的經濟學家馬修斯（Nick Matthews）說﹐官方的表態是此次加息並不意味著隨後還有一系列加息。但我認為進一步加息的大門是敞開的﹐最早6月就會有一次加息。

3月歐元區的整體通脹率為2.6%﹐遠遠高於歐洲央行制定的略低於2%的目標。許多經濟學家預計﹐由於過去的能源和大宗商品價格漲幅開始產生影響﹐今年夏天的通脹率會接近3%。

馬修斯預計6月會再次加息﹐下半年也會有兩次加息﹐從而讓歐洲央行的政策利率在年底達到2%。

許多分析師告誡說﹐這會對歐元區外圍的西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和希臘產生破壞性影響。

受沖擊最小的包括德國、法國、荷蘭和芬蘭﹐這些國家都在穩步增長﹐並更有能力承受升高的借貸成本。

英國的通脹率為4.4%﹐是其2%目標的兩倍多﹐一些分析師預計英國央行最早會在5月份發佈下一次通脹報告時加息。

而預計美聯儲則會一直將利率維持在近零水平﹐至少會持續到2011年底﹐從而維持高失業率之下的不均衡復蘇。

各國政策存在差異﹐至少歐洲央行和美聯儲之間是這樣。分歧的一個原因在於﹐目前的產出水平和假設沒有衰退的產出水平依然存在巨大差別。經濟學家稱其為“產出缺口”。

缺口越大﹐央行就越能採取激進手段刺激經濟增長﹐而不必擔心通脹。

高盛（Goldman Sachs）經濟學家估算﹐2008年至2009年的衰退給美國造成的產出缺口相當於GDP的6%左右﹐是歐元區缺口的近兩倍。

布魯塞爾智庫歐洲政策研究中心(Centre for European Policy Studies)主任格羅斯(Daniel Gros)說﹐我們推測盎格魯撒克遜國家存在巨大的產出缺口……因此它們應竭盡所能回到危機前的軌道。

BRIAN BLACKSTONE發自法蘭克福

歐洲央行將基準利率上調至1.25%

歐洲央行將基準利率上調至1.25%

2011年 4月 7日 20:08

歐

洲央行(European Central Bank)週四將基準利率從歷史低點1%上調至1.25%﹐此舉符合市場預期﹐並由此成為首個啟動加息週期的全球主要央行。

儘管歐元區外圍成員國的主權債務危機還在加深﹐但歐洲央行還是進行了自2008年7月以來的首次加息。此前﹐葡萄牙於週三成為歐元區成員國中第三個向歐盟(European Union)申請資金援助的國家。

市場人士和觀察人士眼下將把目光轉向將於格林威治時間1230召開的歐洲央行月度新聞發佈會。屆時歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet)的講話將為市場提供有關該行未來貨幣政策走向的線索。

製造業景氣 2月降到綠燈下限

製造業景氣 2月降到綠燈下限

【聯合報╱記者許玉君／台北報導】 2011.04.01 10:22 am

台灣經濟研究院昨天公布，2月製造業景氣燈號連續兩個月亮出象徵景氣持平的綠燈。不過，台經院說，2月綜合分數為13.22分，幾乎落在綠燈下限 (13分)，顯示國內成長動能持續轉弱。 台經院昨天發布例行國內製造業景氣燈號，連續兩個月出現綠燈，2月分數較1月續降0.3分，接近變燈門檻，只差0.22分就會變成代表景氣低迷的黃藍燈。 台經院指出，2月有一些產業景氣走疲，從綠燈掉到黃藍燈，例如基本金屬業、玻璃及其製品業、照明設備等。加上不少產業受到外銷訂單力道薄弱影響，如「電線及電纜」、「資料儲存媒體業」、「電腦產品業」，及「光電元件及材料業」等，都已經分別出現連續3到7個月的黃藍燈。 不過，也有產業表現持續熱絡，像「紡織類」受惠於需求持續上升已連續9個月開出代表景氣揚升的黃紅燈。「木竹製品類」從1月綠燈轉變成黃紅燈。「機械設備類」與「電力設備類」開始轉為綠燈。 【2011/04/01 聯合報】

史提格里茲：全球復甦搞雙軌 風險大

史提格里茲：全球復甦搞雙軌 風險大

【經濟日報╱編譯于倩若／美聯社華盛頓三十日電】 2011.03.31 03:00 am

全球主要經濟體目前正以令人擔憂的兩極化速度擺脫這波大衰退：不是復甦腳步太快就是太慢。這導致過多資金湧入新興經濟體，不僅助漲商品價格，也在新興市場的股市和房市吹起危險的泡沫，帶來前所未見的風險。 中國和印度等新興大國並未在2008年到2009年的全球經濟衰退中受到嚴重打擊，很快就重回衰退前驚人的成長水準。如此快速的復甦顯示，新興經濟體已非常壯大，即使美國等富國仍在勉力走出衰退，新興國家也能自行成長茁壯。 美聯社對22個占全球經濟產值逾八成的國家所做的分析報告顯示，開發中國家正以前所未見的力道驅動全球復甦，而非像從前那樣仰賴美國帶頭推動成長。這份報告顯示，三個成長最快的國家阿根廷、中國及印度都是開發中國家，成長最慢的國家都在歐洲，各是西班牙、英國和法國。 美國經濟成長率在這22國中排名第12。 此一世界經濟秩序重組費時30年。世界銀行（WB）指出，去年開發中國家占全球經濟產值的比重升至26%，高於1980年的18%，因此新興市場目前對全球經濟表現的影響力大增。 中國正帶頭改變世界經濟秩序，去年已超越日本成為全球第二大經濟體。日本經濟之前有超過10年時間陷入停滯，現在又飽受強震和核災打擊。 新興經濟體飛快成長已協助數億人脫離貧困，並為美國的產品和服務創造龐大的消費市場。 目前任教於哥倫比亞大學的諾貝爾經濟學獎得主史提格里茲（Joseph Stiglitz）警告：「這種雙軌世界構成若干罕見風險。」他和許多經濟學家都擔心太過資金湧入開發中經濟體正刺激商品價格飆漲，並助漲新興市場股票及房地產價格的泡沫。 開發中國家飆速成長不僅導致美國及其他富國流失工作和投資資金，也在國際掀起貿易及貨幣爭端。 【2011/03/31 經濟日報】

央行升息半碼 抑制通膨

央行升息半碼 抑制通膨

【經濟日報╱記者黃國棟、洪凱音、黃啟菱／台北報導】 2011.04.01 10:22 am

為抑制通膨預期心理，改善國內負利率問題，中央銀行昨（31）日理監事會決議調升貼放利率半碼（0.125個百分點），重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率，分別來到1.75%、2.125%及4%，自今天起實施。

自去年6月以來，央行已四度調升貼放利率，央行重貼現率由1.25%上升至1.75%。央行總裁彭淮南指出，調升利率有助抑制通膨預期心理，央行將運用一切貨幣政策工具，維持物價穩定。他並暗示將增加央行定存單的發行量、持續沖銷市場游資，妥善控管貨幣數量。

在央行升息半碼之後，全台196萬房貸戶的房貸負擔加重。房仲業者指出，若同樣貸款500萬元，如今每月房貸金額相較一年前約增加1,150元，一年就增加1萬3,800元。不過，住商不動產企研室主任徐佳馨認為，在房貸利率攀上4%之前，不論投資與自住都應有支撐，房市還不至於出現「升息斷頭潮」。

公營行庫最快今日討論跟進升息，預計存款利率這波升息幅度為0.03至0.07個百分點，民營銀行將陸續跟進。主管指出，若調整幅度為0.06個百分點，民眾存款新台幣100萬元，調升利率後，每年利息可多出600元。

展望今年物價走勢，彭淮南坦言，日本爆發大地震確實會對台灣物價、經濟成長造成影響，央行執行貨幣政策，會考慮這些外在因素。

相較於去年第四季，央行不只宣布升息「抗通膨」，還擴大房地產的信用管制區域，調降特定地區投資客的貸放成數「打炒房」，以及拉高外資活存準備率至90%，這次央行對於房地產管制與熱錢進出，僅維持既有政策，未進一步採取緊縮措施。

對於熱錢滯留台灣問題，彭淮南說，現在已經「much better（改善）」，借款保證金已經降至零，公債餘額也少了300多億元，而且，2月和3月份外資都是淨匯出，新台幣匯率仍相對穩定。

彭淮南說，去年4月至今年3月，央行累計標售364天期定存單1兆2,000億元，效果等於調高存款準備率4.55個百分點；若央行未來增加定存單的發行量，等於是進一步調升存款準備率。

【2011/04/01 經濟日報】

對於中碳1723、帝寶6605、茂順9942公司 2010年的獲利預估

======8/3的預估======
1723中碳
1~7月營收44.66億元，估計下半年每月做7億元，全年營收79億元。
淨利率以29%估算全年稅前淨利 23億元。
以股本23.69億元估算，稅前EPS 9.7元。
8/3收盤98.2元。

6605 帝寶
上半年營收48.92億元，下半年以每月9億元(四月9.07億元、六月9.16億元)估計，全年營收 102.92億元。
以稅前淨利率 16%(Q1稅前淨利率為16.91%)估計全年稅前淨利為 16.47億元。
以股本16.58億元估算稅前EPS約 9.9元。
8/3收盤價89.6元。
(今天被漲勢沖昏頭，衝進去買一張@90元。
主要是看好他台南新廠完工啟用之後，預計每月營收皆可達到9億元水準，過去一個月作8億元營收就算多的了。
之後每年的ROE應該有機會挑戰20%以上。)

======8/19的預估======
1477聚陽
估計今年8~12月營收：
CASE 1=65億(維持2009年的水準)
CASE 2=70億
CASE 3=75億

則全年營收：
CASE 1=140億元
CASE 2=145億元
CASE 3=150億元(8/8報載之預估)
以稅前淨利率 9.5%、股本15.34億元及稅率15%估算，
稅前淨利 / 稅前EPS / 稅後EPS：
13.3億元 / 8.67元 / 7.37元
13.8億元 / 8.99元 / 7.64元
14.3億元 / 9.32元 / 7.9 元
目前股價約在 74.2元附近，本益比約9.3~10倍附近。

9942茂順
1~7月營收 9.15億元，估計8~12月營收 1.3億*5=6.5億元
全年營收 15.65億元
以稅前淨利率 22.5%、股本 8.3億、稅率15%估算，
稅前淨利約 3.52億元、稅前EPS 4.24元、稅後EPS 3.6元
目前股價約在 40.5元附近。

Fed理事：可考慮提前結束QE2

Fed理事：可考慮提前結束QE2

【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】 2011.03.27 02:52 pm

美國目前經濟情勢大好，華爾街股市交易員個個眉開眼笑，甚至有人主張，聯準會應該考慮提早結束二次QE。 美聯社 美國聯邦準備理事會去年11月宣布二次量化寬鬆 (QE)，砸六千億美元購買美國公債，以便壓低本來已經夠低的利率來刺激經濟和就業，二次QE原定實施到6月，但該會理事、聖路易聯邦銀行總裁布拉德26日表示，由於美國經濟現在「相當好看」 (looking pretty good)，聯準會應該考慮提早結束二次QE。布拉德建議的刺激措施退場步驟是：聯準會先出售手上的債券，改變該會重申多次的近零利率持續論，然後升息。 布拉德表示，由於美國經濟目前看來相當不錯，「如果聯準會在未來幾次會議，特別是4月會議，考慮要不要把二次QE做到底，還是提早一點收掉」，應該是合理之舉。 美國政府24日公布美國第四季經濟成長3.1%，高於上月預估的2.8%，並且和大多數經濟學家的看法一致。全年GDP則上升2.9%，而上一年下挫2.6%。 美國企業2010全年獲利甚佳，稅前獲利上升36.8%，是1950 年以來最大增幅。第四季消費者支出上升4%，為同期的GDP 成長貢獻2.8%。 美國經濟目前看來的確比去年夏天和秋天強勁，但布拉德和許多經濟學家一樣，知道今年首季有不少可能造成經濟不確定的因素，包括最近的日本地震海嘯、中東政治動盪、美國的財政困境，以及歐洲的主權債務危機。例如，中東動盪帶來的油價上升，就可能降低消費者的購買力，日本震災則可能拖累本季的復甦步調。 但布拉德保持樂觀，表示「目前的油價上升程度不足以打亂美國復甦之路，如果油價在目前的水平上穩定下來，我們就沒事」，油價必須大幅增加，才會造成「實質的具體衝擊」。 聯準會官員多次表示將近零的利率將會持續一段時間。歐洲央行則在本月表示，日本震災無礙該行下月升息。 布拉德25日也表示：「接近零的利率遠遠不是正常政策，我們必須退幾步，走回正常政策。」 他說：「如果美國經濟如我所想的這麼強勁，我想，我們可以對市場送出一個信號，說我們就要開始讓刺激措施退場了，而退場的第一步是提早結束QE2。」 【2011/03/27 聯合晚報】

M2年增率飆 股市資金寬鬆

M2年增率飆 股市資金寬鬆

【經濟日報╱記者黃國棟／台北報導】 2011.03.26 03:14 am

貨幣總計數M2年增率將觸頂，中央銀行昨（25）日發布2月M2年增率為6.12%，逼近今年目標區上限值6.5%，銀行主管分析，這意味國內貨幣成長數量瀕臨警戒線，央行必須加速緊縮，避免市場頭寸浮濫、助長物價上揚。 另外，象徵股市資金動能的M1B年增率，2月小幅回升至9.4%，與M2年增率還有超過3個百分點的距離，投資人暫時不用擔心會出現M1B年增率向下攢破M2年增率、所謂貨幣「死亡交叉」現象。 今年央行訂定的M2年增率目標區是2.5%至6.5%，這是央行執行貨幣政策的重要指標。 央行經研處副處長陳一端指出，由於適逢農曆春節，國內通貨發行量增加，加上銀行放款持續成長，2月M2年增率飆高至6.12%，是2009年12月以來的15個月新高，顯示國內資金相當寬鬆。 不過，市場游資過剩，恐對國內物價造成衝擊。對此，陳一端解釋，根據主計處預估，今年全年消費者物價（CPI）年增率為2%，今年1至2月是1.21%，漲幅還算溫和。至於日本大地震對國內物價可能造成的衝擊，還難以評估。 陳一端指出，若通貨膨脹是源自供給面因素，央行貨幣政策較難達成效果，只能求取物價的「相對穩定」，和其他國家動輒3%、4%甚至5%的物價上漲率比較，台灣物價水準還算「低且穩定」。 行庫主管指出，央行採取緊縮策略，至少有三個作法。除升息外，還可透過調升存款準備率、減少銀行可貸資金，或是增加央行定存單的標售頻率，由目前的一個月標售1期1,000億元的364天期定存單，增加至每半個月標售一期，每個月就能從市場上收回2,000億元的餘裕頭寸。 央行數據顯示，今年1至2月，M1B及M2平均年增率分別為9.38%及5.86%。 【2011/03/26 經濟日報】

景氣燈號連續6個月黃紅燈 實際景氣走緩

景氣燈號連續6個月黃紅燈 實際景氣走緩

【聯合報╱記者許玉君／台北報導】 經建會公布2月景氣燈號，亮出第六顆象徵景氣過熱的黃紅燈，但領先指標卻連續15個月下滑，經建會副主委胡仲英說，3月國際情勢「風起雲湧」、「波折很多」，國人看待台灣經濟宜更加審慎。 景氣燈號亮出連續第六顆黃紅燈，打破有史以來的黃紅燈連亮紀錄。若是加計紅燈，這一波景氣擴張期已長達16個月，追平史上最長紀錄。 不過，經建會說，這種現象並不能解釋為「景氣過熱」，只能說是2008年金融海嘯的基期太低，才墊高這一波的景氣表現。 而且，預測半年後經濟情勢的領先指標，卻連續15個月下滑，官員指出，這表示國內景氣成長力道明顯走緩。 展望未來，經建會副主委胡仲英分析，3月全球經濟變數接連發生，而且都尚未結束，可說是「風起雲湧」、「波折很多」。最明顯的是日本地震引起海嘯、石化廠大火、核電廠輻射外洩及東京限電。同時，又發生利比亞、葉門等國家動亂，也可能波及沙烏地阿拉伯。 「這些變數會干擾台灣的總體經濟」。胡仲英說，威脅最大的是「物價問題」，因為中東騷動引發原油供給減少、熱錢持續炒作油價，再加上新興國家及復甦中的美國，都增加對油品需求，使得高油價恐會維持一段時間，進而影響物價高漲。 胡仲英指出，從突尼西亞暴動以來，原油價格已從每桶85美元，上升至100美元。如果按照經濟合作暨發展組織（OECD）的計算方式，OECD國家明年的經濟成長恐會因此減少0.5個百分點。 胡仲英說，「OECD擔心油價問題遠大於日本問題」。因為國際間研判，這回震災對日本經濟成長率的影響，應該可以控制在0.5個百分點以內，對整體世界經濟影響有限，只會對電子、半導體、汽車等產業造成負面衝擊。 不過，他強調，日本震災對亞洲影響比較大，因為亞洲與日本貿易、投資與服務業關係較密切，影響出口的層面也較廣。胡仲英認為，日本震災對台灣廠商來說以負面影響居多，不可能有太大獲益。 【2011/03/29 聯合報】

富國債務負擔接近極限

富國債務負擔接近極限

2011年 03月 28日 12:02

日

本和歐洲的危機導致的財政緊張狀況彰顯出一個日益嚴重的問題：富裕國家正在接近一個另一場災難的臨界點﹐而這場災難是他們無法承擔的。

日本和歐洲各自面臨的危機非常不同──日本的危機是自然因素造成的﹐而歐洲的危機則緣自人為。但從財政角度看﹐這兩種危機看上去很相似。在兩種危機下﹐不斷加重的減災成本使政府本已不堪承受的財政負擔更加沉重。對於日本這個世界上負債率最高的發達國家來說﹐這種局面會導致何種結果依然無法確定。而在歐洲﹐葡萄牙可能不久就會成為最新一個尋求救助的國家。

東京和里斯本面臨的財政壓力反映出一個涉及面更廣的問題：隨著發達國家政府為使本國公民、投資者、銀行和企業免受各種災害之苦而承擔起越來越大的責任﹐他們正將自己的財政資源進一步推向供給極限。一些經濟學家說﹐這會使當下一次發生重大危機時發達國際政府沒有足夠的必要資金來應對。

2003至2007年期間擔任國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家的拉詹(Raghuram Rajan)說﹐我們能負擔得起另一場危機嗎？我認為答案是否定的。這位目前任職於芝加哥大學(University of Chicago)的經濟學家說﹐許多國家的政府沒有能力再次對當前體制施以援手。

據彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)的經濟學家萊因哈特(Carmen Reinhart)和哈佛大學(Harvard University)教授羅格夫(Kenneth Rogoff)說﹐截至2010年﹐發達國家中央政府的債務負擔平均相當於各國年度經濟產出的74%﹐比1970年時的水平高出了兩倍多。這是第二次世界大戰結束以來的最高水平。

債務水平的提高緣於發達國家政府在危機期間所扮演角色的重大轉變。他們正日益以最後承保人的身份介入危機﹐承擔起從重建濱海地區社區到為銀行和私人企業的債務提供擔保等所有成本。萊因哈特指出﹐政府債務的增加在金融危機剛結束時一直尤其顯著﹐美國政府近來的財務狀況就體現了這一點﹐在它實際上接管了按揭貸款發放機構房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)後﹐美國政府的負債率大幅躍升。

與此同時﹐富裕國家的償債能力卻在不斷減弱。與新興市場國家相比﹐他們業已成熟的經濟增長較慢﹐富裕國家不斷老齡化的人口導致導致這些國家賺取醫療費和養老金支出的潛力出現下降﹐而他們的這兩項支出又在不斷增加﹐這些國家為滿足這些支出擬徵收的稅賦在政治上則面臨著強烈反對。

羅格夫說﹐人們的想法自相矛盾﹐他們既希望政府總能出手救援﹐又希望稅率總能保持在低水平。

很難確切知道各國政府在陷入困境之前、究竟還能再承受多少債務﹐不過國際貨幣基金組織的經濟學家們對此進行了估計。在最近的一份報告中﹐他們指出了23個發達國家政府過去在不違約的情況下曾經應付的最高債務水平。然後他們利用國際貨幣基金組織預測的利息和實際債務水平﹐計算出了每個國家在達到極限之前能夠再承擔多少債務。

結果是﹐日本、希臘、意大利、葡萄牙和冰島這五個國家已經達到了極限﹐意味著它們需要實施比以往更嚴厲的措施﹐才能控制住債務。其他國家則處於非常接近極限的令其不安的水平﹕舉例來講﹐美國在達到極限之前﹐還可以增加相當於國內生產總值(GDP) 51%的債務﹔除非美國採取改正措施﹐否則在大約15年內就會達到極限。

國際貨幣基金組織的經濟學家們是在日本發生災難和歐洲領導人就一個新的救助基金達成一致之前做出上述估計的。根據目前的估計﹐重建的費用可能會使日本一般國債總額佔GDP的比例上升幾個百分點﹐目前日本國債約為年度經濟產量的226%。歐洲的救助基金有可能使歐元區國債佔GDP的比例上升約六個百分點﹐目前國債佔GDP的約84%﹐不過救助基金主要是取代陷入財政困難的政府在市場上可能進行的借貸。

可能的結果讓人不安。在最糟糕的情況下﹐投資者對債務水平的擔心可能會引發一場金融危機﹐而政府將缺乏控制危機的資源。

或者﹐政府可以犧牲向其提供借款的機構的利益來減少債務負擔﹐這樣的方法有若干個。美國和英國等擁有本國貨幣的國家﹐可以通過大印鈔票製造通貨膨脹來令債務貶值。政府還可以要求或說服銀行、退休基金和其他機構來購買利息相對較低的國債﹐這個現象已經可以在愛爾蘭看到了﹐愛爾蘭宣佈了一項向退休基金出售特別長期國債的計劃。

不過﹐嚴厲的措施不會長期奏效﹐除非政府開始量入為出。政府可能需要從更長遠的角度重新考慮它們應該採取的措施以及償還債務的方法。舉例來講﹐一些經濟學家認為﹐限制個人和銀行可以負擔的債務額將大大有助於減少或減輕最慘重的一類危機──金融危機。

不過﹐發達國家最終可能不得不適應更高的稅率或更苛刻的救助﹐或者兩者兼有。

Mark Whitehouse

教育水平低 葡萄牙難度危機

教育水平低 葡萄牙難度危機

2011年 03月 25日 15:03

2

2歲的費爾南德斯（Isabel Fernandes）是個活潑的女孩﹐右眼週圍有一圈星星紋身。她不確定自己上了幾年五年級。她笑著說﹐兩年吧。或許是三年。她還重讀了七年級。20歲時上完八年級後她退學了。

費爾南德斯住在機場附近的郊外貧民區。她不工作。她說﹐雇主要找學歷更高的人。就連清潔工的工作也難找。

葡萄牙是西歐最窮的國家。它也是教育水平最低的國家﹐隨著國內經濟危機加劇﹐這已經逐漸成為令人頭疼的累贅。

週三晚﹐經濟危機演變成了政治危機。葡萄牙議會拒絕了總理蘇格拉底(Jose Socrates)削減開支和增加稅收的計劃。蘇格拉底提交了辭呈。在新政府成立前﹐他將繼續代理總理一職。

如果預算不縮減﹐葡萄牙幾乎肯定會需要國際救助。它會在今年把錢用完﹐又沒有新的現金注入﹐而市場也在對貸款收取懲罰性利率。兩家公司在週四下調了葡萄牙的信用評級。

葡萄牙的嚴峻形勢將可能需要救助該國的事項強塞進了歐盟領導人的議程。週四﹐歐盟領導人在布魯塞爾如期召開會議﹐會上他們同意建立新的救助基金。葡萄牙將會是繼希臘和愛爾蘭之後第三個需要救助的歐元區國家。

葡萄牙的教育現狀能在很大程度上解釋為何該國需要救助﹐為何救助會昂貴而又艱難。簡單來說﹐葡萄牙必須實現足夠的長期經濟增長﹐才能還清大量債務。缺乏技能的勞動力讓這點變得很難。

一度維係著葡萄牙紡織業的廉價機械勞動轉到了亞洲。2004年集體加入歐盟的前東歐集團工資更低、工人受教育水平更高。這些國家搶走了技術性工作機會。


25歲至64歲的葡萄牙人口僅有28%上完了高中。這個比例在德國是85%﹐在捷克共和國和美國分別為91%和89%。

倫敦大學學院（University College London）經濟學家卡內羅（Pedro Carneiro）說﹐勞動力不接受教育的話﹐我不知道它要如何增長。他離開了葡萄牙在美國讀研究生課程。

葡萄牙的教育問題表明了歐洲在主權債務危機中試圖回到正軌時面臨著多大的挑戰。

迅速而又艱難的預算削減是第一步。歐洲大陸各國正紛紛採取這種措施。但第二步要難得多﹐且耗時會更長。歐元區17國的經濟水平有很大差異。除非這種差距縮小﹐否則導致經濟實力較弱的國家債台高築並無力償還的壓力無疑會再度出現。

葡萄牙教育水平的提高需要假以時日。而教育開支的大幅削減讓這個任務更難完成。即便教育狀況有所改善﹐效益可能需要多年才能產生。
接受歐盟救助的希臘和愛爾蘭到達崩潰邊緣的速度較快：希臘政府危險的財政狀況被極大低估的消息傳出後﹐該國就陷入崩潰﹔愛爾蘭則在房地產投機狂歡中毀了自己。

相比之下﹐葡萄牙的危機是緩慢釀成的。10年來葡萄牙的增長一直落後於歐元區的平均水平。軟木收割、鞋子縫制等傳統行業無法振興整個國家。20世紀中葉的科技繁榮基本上與葡萄牙擦肩而過。

然而葡萄牙人照樣花錢。其經濟體──政府和民間加起來──對其他國家的累積赤字﹐過去10年一直維持在1,300億歐元以上。政府預算已經30多年沒有實現平衡﹐更不用說盈餘了。

其結果就是債台高築。今年的政府債務（一部分由本國人持有）將接近國內生產總值(GDP)的90%。包括公私部門在內的整個經濟體欠外國的債務相當於兩年多的經濟產出總量。

本週失敗以前﹐總理蘇格拉底曾在歐元區其他國家的壓力下﹐在議會通過了一些預算削減方案。但他在週三政治危機之前接受採訪時清楚地表明﹐教育投入雖然成本不菲﹐但它是一個優先要務。他說﹐迎合金融市場是重要的﹐但葡萄牙不應失去“戰略與遠見”。

其他國家的大量證據表明﹐教育能夠帶來全面的經濟效益。一代人以前﹐愛爾蘭是歐盟最窮的國家之一。但它把歐盟的補貼資金用於技術教育﹐將自己重新打造成了一個高科技人才的匯集地﹐而較低的公司稅又使其吸引力更上一層樓。即使是在經歷慘烈的銀行業危機之後﹐愛爾蘭目前也是歐洲最富有的國家之一。

斯坦福大學(Stanford University)教授哈努謝克(Eric Hanushek)說﹐愛爾蘭勞動者的受教育水平使它能夠向科技產業轉型﹐然後突然崛起。

哈努謝克和慕尼黑大學(University of Munich)一位教授曾在GDP增長率與全人口標準化考試成績之間建立聯繫。他們計算認為﹐如果葡萄牙的分數能夠和教育水平超高的芬蘭一樣﹐那麼它的長期經濟增長率將提高1.5個百分點。

葡萄牙長期以來都是事後才想到教育。里斯本大學(University of Lisbon)校長、歷史學家諾沃亞(Antonio Novoa)說﹐葡萄牙和西班牙這樣的南方國家﹐以及法國和意大利地南部﹐教育方面總是存在一些問題﹔16世紀以來一直是這樣。

諾沃亞說﹐1926年到1974年的專制獨裁認為﹐人們不應該妄想改變自身現狀。其結果就是遍地文盲、很少有正式的學校教育﹐而義務教育只有三年時間。他說﹐70年代以來實現了巨大的跳躍﹐但五個世紀的歷史不是能夠輕易改變的。

葡萄牙才剛剛開始逐步推行12年義務教育。目前葡萄牙人在九年級過後就可以不上學﹐很多人也是這樣做的。政府說它正在加快推進改革。據諾沃亞舉例﹐這些改革包括一場給學生發筆記本電腦的行動﹐以及一個重建破敗校舍的影響深遠的項目。去年的成績顯示﹐學生在標準化考試當中有所進步。

但這是一條很長的道路。富豪實業家阿澤維多(Belmiro de Azevedo)說﹐我們已經年復一年地積累了無知的人們。

他說制度已經“鈣化”。中央政府管制嚴格﹐課程既容易又僵化。學校很難容納來自非洲前葡萄牙殖民地的大量移民學生﹐比如安哥拉和幾內亞比紹的學生。

Charles Forelle

老美個人支出 連八月成長

老美個人支出 連八月成長

【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】 2011.03.29 03:13 am

美國2月個人支出增幅超乎經濟學家預期，已連續第八個月出現增長；個人所得也出現成長，有助加速經濟擴張，但通膨增幅創2009年6月來最大。 美國商務部28日公布的數據顯示，2月個人支出增加0.7%，是去年10月來最大增幅，且優於彭博訪調經濟學家預估的成長0.5%，反映出美國家庭動用存款消費；1月支出則上修至增長0.3%。 2月個人所得增加0.3%，但不如經濟學家預期的增長0.4%以及前月的躍增1.2%。由於支出的成長比收入快，美國2月存款降至6,767億美元，低於1月的7,105億美元。2月工資也增加0.3%，為連續第三個月成長。 去年第四季美國個人支出在以四年來最快的速度成長，但今年第一季的成長速度預料會減緩，主要因為能源及食品價格上漲，侵蝕消費者對其他產品與服務的支出。 美國個人支出在去年第四季以4%的年率成長，協助推升美國當季整體經濟成長率由前季的2.6%升至3.1%。 食品和能源價格上漲推升美國上月整體通膨，商務部說，2月個人消費支出價格（PCE）指數上揚0.4%，創2009年6月來最大升幅，高於前月的上升0.3%。 聯準會（Fed）偏好參考的消費者通膨指標核心個人消費支出價格指數在上月上揚0.2%。聯準會目前認為食品和能源價格只是暫時的，但主席柏南克表示會確保通膨心理不扎根。美國2月就業連續第六個月增加，失業率則降至2009年4月來最低水準，有助減輕食品和燃料價格走高對美國民眾的衝擊。個人支出增加有利於復甦，多位Fed官員曾表示復甦已進一步站穩腳跟。 紐約法國巴黎銀行（BNP Paribas）北美首席經濟學家柯羅納多說：「消費者支出正溫和成長，經濟正穩步擴張。食品和能源價格上漲尚未阻礙消費支出，僅略微削弱支出的成長動能。」 【2011/03/29 經濟日報】

投資者不該對日本恐慌

投資者不該對日本恐慌

2011年 03月 22日 08:00

Getty Images

2

011年3月11日﹐日本遭受地震災難以及隨之而來的海嘯衝擊﹐此後投資者紛紛賣出日本和美國股票﹐簡直就是一種恐慌拋售。

在我看來﹐這是一個大錯誤。我依然堅持自己的股票買賣原則﹐並在條件允許的情況下﹐考慮進一步買入美國股票——甚至日本股票。

很多年前﹐我在紐約買了一間一居室的共管公寓作為投資﹐並把它租了出去。有好幾年﹐我的房客是一名日本來的壽司廚師。每個月的租金支票都提前一週寄來。他只會一點點英語﹐但每年的12月都會給我寄一張聖誕卡片﹐字寫得很工整﹐感謝我給予他租房子的機會。我不知道他是否屬於典型的日本人﹐但他讓我對日本人留下了不可磨滅的良好印象。

如今﹐日本瀕臨核災難的邊緣﹐並仍沉浸在地震的餘威當中﹔這場地震目前已經奪走了8000多人的生命﹐另有數千人下落不明。在這段時間里﹐我時常想起那個日本人。這個國家可謂屋漏偏逢連夜雨﹐在這些災難降臨前﹐已經遭遇長達十年的經濟停滯﹐國民士氣低落﹐眼睜睜地看著中國超過自己成為世界第二大經濟體。

有人將這次災難稱為日本自二戰時期廣島和長崎被原子彈轟炸以來所遭遇的最大悲劇﹐恐慌迅速傳播到全球市場﹐如驚弓之鳥的投資者急忙賣出股票﹐試圖尋找安全的避風港。

恐慌永遠不應成為賣出的理由。問題在於﹐不管引發恐慌的是什麼事情﹐它是否值得讓我們馬上採取行動呢。許多事發生時﹐情況都極其複雜﹐充滿了不確定性﹐人們需要懷有謙卑的心情才能認可一個真相﹐即我們對有些事情是不知道的﹐甚至連專家們對於核輻射威脅的嚴重程度以及潛在的經濟危害都觀點不一﹐相互矛盾。

當然﹐投機者正在大展身手。我聽到各種各樣的投資建議：趁日本股市大跌買入股票﹔做空日本政府債券﹔買入日本指數基金的看漲期權﹐賣出看跌期權﹔做空以核能為主業的上市公司﹔買入煤炭股﹔做多美國的公共事業股﹐等等等等。

我將這些建議置之腦後。專業交易者和基金經理別無選擇﹐只能對世界大事做出反應——不管事件本身多麼悲慘——並試圖從中獲利。這是他們的工作﹐是他們為其客戶提供的一種服務﹐也滿足了其交易對手的流動性需求。東京股市在災難爆發期間始終保持交易狀態﹐為驚慌失措而想拋售的人提供了一個市場。然而﹐作為個人投資者﹐我們只需要對自己負責﹐沒有義務要借日本的危機做出什麼交易。

上週﹐紐約的卡內基音樂廳(Carnegie Hall)做了一件讓我感動的事情。音樂廳的日本音樂文化節繼續舉行﹐但取消了原定於3月14日舉行的聚焦當代日本“創新及獲益”的討論會。卡內基音樂廳執行與藝術總監克里夫•基林森(Clive Gillinson)說﹐我們都感到﹐這個主題在目前的狀態下並不適宜討論。

我也有同樣的感覺。我將繼續堅守自己的股票買賣原則。如果全球資本市場繼續下挫﹐納斯達克指數達到我的買入目標點位元2550點——比最近的高位下跌10%——我將買入股票﹐我在發生其他任何事件時也會這麼做。我甚至還會買入日本的指數基金或日本股票﹐目前我不直接持有這些投資品種﹐但我敢肯定﹐自己持有的涵蓋範圍很廣的國際指數基金和共同基金會包括許多日本的股票。

日本工人在搶修核電站的過程中展現出來的巨大勇氣讓我對日本人民以及他們百折不撓的精神更為敬重。經歷了二戰以及毀滅性的核爆炸之後﹐日本著手經濟轉型﹐並一舉成為世界第二大經濟體﹐直到最近才屈居第三。我希望這次日本能再次從災難中崛起﹐重新定位自己的目標﹐重築自己的輝煌。

James B. Stewart

葡萄牙評等 穆迪降兩級

葡萄牙評等 穆迪降兩級

【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】 2011.03.17 03:47 am

信評機構穆迪投資人服務公司（Moody's）15日調降葡萄牙債信評等，理由是葡國經濟成長前景不佳，將長期面臨融資壓力，就算向歐盟申請紓困也一樣。 穆迪將葡國信評下調兩級，由A1降至A3，距離所謂的垃圾級只有四級，且展望維持「負向」，也就是還有再調降的可能。 穆迪說，在赤字降低及成長前景好轉之前，向市場融資的成本將維持高檔，「求助歐洲金融穩定機制（EFSF）可能降低融資成本，但該國能否重返資本市場及融資條件等問題仍舊存在」。 穆迪還說，如果葡萄牙被迫為已面臨流動性問題的國內銀行或國營企業提供資金，處境將更嚴峻。 葡國銀行業無法自批發市場獲得融資，一年來均仰賴歐洲央行（ECB）提供貸款；而九家國營企業的未償債務達約350億歐元，其中140億歐元將於2013年到期。 葡萄牙信評遭降等的時機，正值政府計劃標售7.5億至10億歐元公債的前夕。但因日本地震引發的核輻射危機使金融市場惴惴不安，許多國家已取消公債標售計畫，葡國在此艱困時刻被降等，籌資壓力頓時大增。 這項新發展可能使葡萄牙處於高檔的借貸成本進一步上揚，政府堅持毋須申請紓困的說法將更欠說服力。里斯本當局也承認，十年期債券的殖利率數周來均逾7%，非長治久安之道。 葡國信評降的消息對歐元區17國來說，代表阻止歐元區主權債務危機蔓延的努力受挫。希臘和愛爾蘭先後接受紓困後，市場擔心危機進一步擴散至西班牙等大型經濟體。 歐元匯價16日下滑0.44%至1歐元兌1.3936美元，低於昨日東京收盤的1.3998美元。 【2011/03/17 經濟日報】

2月CPI大漲 歐元區下月可能升息

2月CPI大漲 歐元區下月可能升息

【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合外電】 2011.03.17 03:47 am

歐元區2月的通貨膨脹率升高到28個月來最高水準，使歐洲央行下個月就展開這波升息循環的可能性大增。 歐盟統計局16日公布，歐元區17國2月的消費者物價指數（CPI）比去年同期上漲2.4%，高於1月的2.3%，創下2008年10 月以來最高水準，與3月1日公布的初估值相同。2月的CPI 比1月上漲0.4%，高於1月的下跌0.7%。去除能源、食物、菸酒等項目的2月核心CPI年比上漲1.0%，月比則漲1.1%。物價攀升最多的項目是旅遊、住宿、取暖油、水果等。 資料顯示，能源價格持續推升通膨率超越歐洲央行訂的2%中期目標。2月的能源價格比1月上漲0.9%，比去年2月則漲13.1%，為2008年9月以來最大漲幅。 最新的通膨數字將升高外界對歐洲央行很快會升息的預期；歐元區基準利率從2009年5月以來一直處於歷來最低的1% 。歐洲央行總裁特里謝在3月3日上次決策會議後表示，4月7日的下次決策會議可能宣布升息。 儘管日本強震和海嘯對商品價格和全球經濟造成衝擊，市場仍預期不會影響歐洲央行升息的決心。 法蘭克福BHF銀行經濟學家馬里歐‧江說：「歐元區通膨將保持在2%以上。日本的災情增加了不確定性，但我仍預期歐洲央行4月將提高利率。」 【2011/03/17 經濟日報】

印度再升息1碼 一年來第8度調升

印度再升息1碼 一年來第8度調升

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2011.03.18 04:16 am

印度央行（RBI）17日宣布基準利率調升1碼，為一年來連續第八度升息，理由是2月通膨率意外加速上揚。央行並上修3月底的通膨預估值至8%。印度央行發布聲明說，把附買回利率調升0.25個百分點至6.75%，附賣回利率也調高1碼至5.75%。兩者升幅都符合市場原先預期。 央行表示，本次升息可望「持續抑制需求面的通膨壓力、降低經濟成長風險、控制通膨預期，並防止食品和大宗商品價格上漲引發廣泛性通膨」。央行也把3月底的通膨預估值上修1個百分點至8%。 印度官方數據顯示，2月躉售物價指數（WPI）較一年前大增8.31%，不僅高於1月的8.23%，也超過市場預估的7.8%。其中，製造業通膨上升至4.9%，高於1月的3.8%，顯示通膨有廣泛蔓延之虞。2月核心消費者物價指數（CPI）也上升至5.41%，超越1月的4.17%。星展集團控股（DBS）經濟學家蘇亞拉納亞蘭說：「印度央行必須採取非常手段打擊通膨，因為物價壓力正快速升高。」 印度一直是亞洲最強勢打擊通膨的國家，去年3月中至今，央行已把附買回利率和附賣回利率分別調高4碼和5碼，現金準備率也上調1個百分點。 南韓、泰國和越南本月都宣布升息，中國和印度2月也不約而同調高基準利率。 印度央行預期，3月底截至的本年度經濟成長率將達8.5% ，和原估值一樣。但該行警告，能源和商品價格一直充滿變數，可能傷害投資氛圍，並對目前的成長趨勢造成威脅。 該行維持緊縮貨幣政策也顯示，當局擔憂國內通膨問題更甚於日本強震和中東動亂對全球經濟的衝擊。央行說，目前評估日本對總體經濟的影響還太早，但其他替代核能的發電方式將進一步讓油價承受壓力。 滙豐（HSBC）銀行16日在研究報告中說，雖然日本強震後市場充滿不確定性，但認為亞洲恐陷入通縮是大錯特錯，因為日本不是推動亞洲成長的主要支柱，且日本經濟在重建活動提振下應該不至於脫軌。 【2011/03/18 經濟日報】

西班牙公債 順利標售

西班牙公債 順利標售

【經濟日報╱編譯葉亭均／道瓊社十七日電】 2011.03.18 04:16 am

西班牙17日成功標售41.3億歐元（58億美元）10年期和30年期公債。上周歐元區同意協助解決該區域的債信危機，此次標售被視為一項重要的信心測試，顯示投資人對西班牙償債能力的憂心程度降低。儘管面臨歐盟發行七年期公債的競爭，西班牙公債殖利率下滑，低於次級市場的水準，意味著市場需求良好。 由於歐元區領袖達成新協議，提高歐洲金融穩定機制（EFSF）的貸款額度，同時也允許EFSF向獲得紓困貸款的政府購買公債，西班牙因此受惠。 法國巴黎銀行（BNP Paribas）策略師索克斯表示：「EFSF 的規模將會擴大，而且如果有必要，還能提供適當的最後擔保機制。這個決議對西班牙來說，是非常好的消息。」 目前為止，僅愛爾蘭獲得EFSF金援，但許多經濟學家認為葡萄牙，甚至西班牙也可能獲得紓困。 西班牙標售價值介於35億歐元至45億歐元，殖利率5.5%的10 年期公債，以及殖利率4.7%的30年期公債。由於日本震災和中東北非動盪導致金融市場處於緊張和不穩定的態勢，拍賣這兩項長期公債被視為是個挑戰。 野村證券分析師在公債拍賣前表示，西班牙選擇在此時標售30年期公債，是為了對歐元區協議的影響向市場「試水溫」。 此次西班牙繼1月份透過聯合發行公債後，首度標售10年期公債，以5.162%的較低殖利率售出。拍賣前的殖利率交易水準約為5.19%。 30年期公債平均以5.875%的殖利率售出，高於去年11月18日前次拍賣的5.488%，但比拍賣前的市場殖利率5.896%較低。兩項公債的認購比率為1.81和2.06，顯示對個別公債的需求量比標售量高出約一倍。 哥本哈根Danske Markets首席分析師表示，即使西班牙公債必須和同時在17日發行的歐盟七年期債券競爭，但需求結果對西班牙來說「相當的好」。西班牙公債需求符合預期，反映出EFSF提高貸款額度對西班牙有正面影響。 【2011/03/18 經濟日報】

詳解核反應堆工作原理和失靈危險

詳解核反應堆工作原理和失靈危險

2011年 03月 15日 13:17

核

反應堆是怎麼工作的？

核反應堆的中心部分包括水和燃料棒﹐以此啟動受到控制的核反應。燃料棒由鋯以及鈾等核燃料塊組成。核反應會將水加熱﹐產生華氏550度（約攝氏288度）的高溫蒸汽﹐再由蒸汽驅動渦輪發電。

什麼是熔解？

如果堆心過熱﹐燃料棒可能爆裂並釋放輻射性氣體。在最糟糕的情況下﹐燃料塊本身可能熔化﹐落到反應堆的底部﹐而熾熱的輻射物質有可能蝕穿防護屏障﹐最終接觸外界。

在部分熔解的情況下﹐核燃料或反應堆只有部分熔化﹐從而降低了突破密封裝置的可能性。

日本核危機是什麼出了問題？

日本核反應堆的設計是﹐一旦災難破壞電網﹐反應堆將自動關閉。這次的事件中﹐該系統運行正常﹐停止了核反應。

然而﹐雖然核電廠停止運行﹐核燃料仍保持著極高溫度。本來應該用備用的柴油發電機將水泵入反應堆冷卻核燃料﹐但這套系統在震後的海嘯中受損失靈。應急電池提供了部分電力﹐但不足以運轉水泵。

水泵失靈會發生什麼情況？

在沒有電力推動水泵的情況下﹐核電廠運營商無法在反應堆內進行水循環以實現冷卻。燃料棒開始將剩餘的水加熱、汽化﹐這樣水面就會降低﹐核燃料至少會部分暴露出來。如此一來﹐溫度就會危險地升高。

是什麼引發了一號和三號反應堆爆炸？

具體細節不明﹐但隨著燃料棒開始斷裂﹐可能釋放出氣體與週圍的蒸汽發生反應﹐生成氫氣﹐並導致堆心壓力上升﹐帶來危險。

為了防止更為嚴重的損害﹐核電站運營商決定排出積聚的氣體和蒸汽﹐從而釋放堆心的部分壓力。逸出的氫氣與空氣中的氧發生反應﹐導致爆炸﹐毀壞了一號和三號反應堆附近的建築。不清楚是否有其他系統受損﹐但相關官員說﹐反應堆堆心週圍的主要密封裝置完好﹐該裝置是重要的安全屏障。

各反應堆現在情況如何？

核電站運營商試圖向所有三個反應堆泵入海水以冷卻燃料。這會造成不可逆的損害﹐但人們寄希望於此舉可穩定核電站情況。但工作人員在泵入海水上也有困難﹐原因未明。

專家認為﹐一號和三號反應堆的燃料棒暴露時間過長﹐至少引起了部分熔解。但工作人員暫時恢復了冷卻水的水位﹐溫度似乎是在下降。

二號反應堆最初的狀況似乎好於其他兩座反應堆。但週一水位下降﹐燃料棒幾乎完全暴露。相關官員目前認為二號反應堆是三座反應堆中最有可能遭遇進一步損毀的﹐但週二清早之前未發生爆炸。（譯者注：東京時間週二早晨﹐二號反應堆發生爆炸）

週邊地區有什麼風險？

工作人員釋放了積聚的氣體以減輕反應堆內部的壓力。這至少導致一部分放射性物質泄漏到大氣中﹐但官員說﹐放射性物質的水平較低﹐不足以危及緊鄰核電站週邊的人。

最糟糕的情況是發生完全熔解﹐在這種情況下﹐放射性物質會蝕穿多層防護屏障﹐與外界接觸。許多專家認為﹐只要工作人員能夠將海水泵入反應堆﹐以及密封裝置保持完好﹐這種情況就不太可能發生。

Ben Casselman / Rebecca Smith

巴菲特的五條投資經

巴菲特的五條投資經

2011年 03月 14日 07:34

巴

菲特(Warren Buffett)向股東傳達出的信息對你和你的錢來說意味著什麼呢？

巴菲特﹐全世界第三大富豪、也可以說是史上最成功的股市投資者﹐每年都會給他的投資公司伯克希爾•哈撒韋(Berkshire Hathaway)的股東們寫一封信。最新的致股東信不久前出爐。對於所有那些沒有投資伯克希爾的人來說﹐信中往往會蘊含一些寶貴的“投資經”﹐今年也不例外。以下就是五條巴菲特的投資經﹕

Bloomberg News

巴菲特

1. 留意股市估值

巴菲特的公司目前坐擁380億美元的現金儲備。Stifel Nicolas的分析師施爾德(Meyer Shields)說﹐這是該公司現金水平最高的時期之一。雖然巴菲特說他正在尋找一筆大規模的收購交易﹐而且他的“獵象槍已經上膛了”﹐但大量的現金儲備也表明﹐巴菲特在尋找真正合適的交易時遇到了困難。如果巴菲特是謹慎的﹐那麼投資者或許需要留意了﹕這是表明許多股票的估值可能被稍許高估的又一個跡象。

2. 沒錯﹐就是可口可樂

巴菲特很少做出預言﹐但對他長期持有的可口可樂(Coca-Cola)﹐他做出了一個驚人的預言﹕他寫道﹐十年之內派息可能會增加一倍。按照這個預言﹐可口可樂的派息額將從去年的每股1.76美元增至3.52美元。如果在此期間可口可樂的股價沒有變化﹐派息率將從如今的2.5%升至5%以上。伯克希爾持有該公司8.6%的股權。

3. 一些他最鍾愛的股票仍然很便宜

儘管股市一片繁榮﹐發現便宜的股票並非易事﹐可有一件事的確引人注意﹕巴菲特鍾愛的股票中有許多目前的股價仍然處於、或是大致處於他當初購買時的水平。由於巴菲特只喜歡以比他認為真正所值的價錢低很多的價位來購買股票﹐因此這表明你也許能夠做成一、兩筆划算的買賣——不過﹐一如往常﹐這是無法打保票的。

這類股票包括法國製藥公司賽諾菲-安萬特(Sanofi-Aventis)。伯克希爾•哈撒韋已經累計握有了該公司價值約18億美元的股票。由於收購了生物科技界巨頭Genzyme﹐賽諾菲的股價最近承受著壓力。賽諾菲美國存托憑證目前每股的價格為35美元﹐這要比巴菲特當初支付的平均價格低12%左右。

再看看卡夫食品(Kraft Foods)。巴菲特持有9700萬股卡夫食品的股票﹐數量之多相當於該公司5.6%的股權﹐而他當初所支付的均價為每股33美元。目前該股股價僅為32美元。這在一定程度上是因為收購英國吉百利公司(Cadbury)所產生的成本使它的股價受到了抑制。但該股收益率仍達到了3.7%這一相當不錯的水平。它基於收益預期的市盈率為14倍﹐還算過得去﹐而基於年收入的市盈率則剛好超過1.1倍。

巴菲特還持有4500萬股醫療保健業巨頭強生公司(Johnson & Johnson)的股票﹐這部分股票的價值大約為27億美元。他以約61美元的股價買入該股﹕目前其股價為60美元﹐基於收益預期的市盈率為12倍﹐收益率為3.6%。算得上是一隻便宜的股票。

沃爾瑪(Wal-Mart Stores)的情況又如何呢？最近幾週它的股價大幅跌至52美元。其基於收益預期的市盈率剛好為12倍。雖然2.3%的派息率也許不算太高﹐但這是它最高的派息率。沃爾瑪目前的股價只比巴菲特曾經支付的價格高出幾美元﹕伯克希爾以大約48.50美元的均價累計購入了20億美元的沃爾瑪股票。

4. 按巴菲特自己的計算﹐伯克希爾的股價並不貴

沒有人準確地知道伯克希爾的每一股股票究竟值多少錢。巴菲特本人不久前對投資者說﹐如果你讓他和他合作已久的聯合管理者芒格(Charlie Munger)計算這支股票的內在價值﹐你會得到兩個不同的答案。要想精確無誤是不可能的。

但他說﹐帳面價值﹐或是淨資產價值是他所青睞的內在價值的簡單替代指標。巴菲特寫道﹐毋庸置疑﹐我們某些業務的價值要遠遠超過帳面上體現出的價值……但由於這種溢價在年復一年中很少出現大幅變化﹐因此帳面價值可以用作一種合理的追蹤工具﹐從中來瞭解我們的表現究竟如何。

如此說來﹐伯克希爾目前的股價128,000美元就很吸引人了﹐其基於帳面價值的市盈率僅為1.3倍。Stifel的施爾德說﹐其歷史均值約為1.6倍。如果帳面價值與內在價值間的“溢價”每年的變化沒有那麼大﹐你或許可以得出結論﹐認為伯克希爾的股價是有點兒便宜了。

當然﹐作為一家大公司﹐將來的增長空間已是大大縮小。巴菲特也已經八十歲了﹐他所能取得令人驚歎的投資回報的時間已是更加接近於終點而非起點。儘管如此﹐在一個眾多投資似乎都是以極高的估值進行交易的市場中﹐伯克希爾能夠做到低於平均水平還是值得人們注意的。

如果你想投資伯克希爾可又拿不出128,000美元的閒錢﹐那麼B股會便宜一些﹐股價為85美元。

5. 為富國銀行派息大幅提高做好準備

總部位於舊金山市的富國銀行(Wells Fargo)是巴菲特最喜歡的銀行﹐同其他銀行一樣﹐金融危機期間它的派息水平也受到了美聯儲(Federal Reserve)的限制。巴菲特寫道﹐將來某個時候﹐或許就在不久後﹐美聯儲的限制將會取消。屆時富國銀行就能恢復它的所有者理應享受到的合理的派息政策。那時﹐我們從這一支股票中獲得的年度派息就有望每年增加數億美元。

伯克希爾持有價值約110億美元的富國銀行股票。去年第四季度它對該股進行了少量增持。富國銀行目前的股價為32美元﹐基於收益預期的市盈率僅為11倍﹐基於帳面價值的市盈率不到1.5倍——相比之下其五年前基於帳面價值的市盈率接近3倍。按照現行派息政策﹐其派息率只有微不足道的0.6%。五年前的派息率則為3%左右。

Brett Arends

南韓擬「深夜斷線」 禁少年玩網路

南韓擬「深夜斷線」 禁少年玩網路

【Upaper╱中央社】 2011.03.08 12:32 am

南韓曾發生父母太愛打電玩，害自己的嬰兒餓死事件，促使政府想辦法遏止年輕人沉溺電玩，這項努力是有些進展，但進度龜速。 政府提議禁止年輕人在午夜至早上6點打電玩，這些措施不禁令人懷疑此類做法在一個民主社會是否合理，何況政府部長對本周將要檢討的新法規仍存有分歧。 政府去年底威脅要在「晚間斷線」，到目前為止沒有產生多大影響，因為南韓有太多電玩玩家，導致網咖如雨後春筍般出現在首爾大街小巷，讓年輕人可以到這邊玩線上遊戲。 常去網咖的14歲玩家金榮浩說：「這項法律一點都不合理，我想玩電玩的時候，才不會因此而不去玩。」網咖提供休息空間、飲料與輕食給電玩愛好者。 這項新法規的內容是，未成年的玩家在午夜過後會被自動斷線。玩家的年齡在登入電玩時就能得知。 在發生1名3個月大嬰兒因為父母玩電玩而被餓死的事件後，這項「宵禁」被提議作為青年保護法的一部分，不過爭辯了8個月，才決定適用於15歲以下少年。 【2011/03/08 Upaper】 ============================== 韓國曾經一度引以為傲的網路電玩產業，至今發現引發許多社會問題。 台灣還要這樣效法韓國嗎？

美國上週首次申請失業救濟人數減2萬

美國上週首次申請失業救濟人數減2萬

2011年 3月 3日 21:58

上

週美國首次申請失業救濟人數意外下降﹐表明隨著經濟加速增長﹐就業市場形勢持續好轉。

美國勞工部(Labor Department)週四發佈每週報告稱﹐截至2月26日當週首次申請失業救濟人數減少20,000人﹐至368,000人﹐為2008年5月以來的最低水平。此前一週的首次申請失業救濟人數經向下修正後為388,000人﹐初值為391,000人。

接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家之前預計﹐上週首次申請失業救濟人數增加9,000人﹐至400,000人。

截至2月26日當週﹐首次申請失業救濟人數的四週移動平均值減少12,750人﹐至388,500人﹐創下2008年7月來的最低水平。

美國勞工部週四的報告稱﹐截至2月19日當週持續申請失業救濟人數減少59,000人﹐至3,774,000人。

截至2月19日當週﹐享受失業保險工人的失業率為3.0%﹐低於此前一週的3.1%。

當週紐約州首次申請失業救濟人數降幅最大﹐為下降4,270人﹐因建築、服務和運輸業的裁員人數減少。伊利諾伊州首次申請失業救濟人數增幅最大﹐為增加530人。

美國2月份ISM非製造業指數上升至59.7 高出預期

美國2月份ISM非製造業指數上升至59.7 高出預期

2011年 03月 04日 07:20

美

國供應管理學會(Institute for Supply Management)週四公佈的數據顯示﹐美國非製造業活動2月份進一步擴張﹐但同時成本壓力仍在影響著非製造業。

2月份供應管理學會非製造業採購經理人指數(PMI)由1月份的59.4微幅上升至59.7。

此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家預計﹐2月份非製造業PMI將下滑至59.0。該指數在50以上表明非製造業活動在擴張之中。

ISM在報告中稱﹐2月份商業活動/生產指數從前月的64.6上升至66.9。但當月新訂單指數則從64.9下降至64.4﹐不過仍處於較高水平。

2月份就業指數升至55.6﹐1月份為54.5。

當月價格指數從前月的72.1上升至73.3。

美國2月ISM製造業活動指數創2004年5月以來最高水平

美國2月ISM製造業活動指數創2004年5月以來最高水平

2011年 3月 1日 23:41

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國2月份製造業活動出現2004年5月以來的最快擴張速度﹐不過製造業也面臨著原材料價格大幅上漲的壓力﹐引發了人們對美國通貨膨脹加劇局面的擔憂。

美國供應管理學會(Institute for Supply Management, 簡稱ISM)週二公佈﹐其2月份製造業活動指數從1月份的60.8強勁上升至61.4﹐而經濟學家的此前預期為60.9。該指數高於50表明製造業在擴張。

ISM還在這份報告中稱﹐通脹壓力繼續增加﹐2月份價格指數從前月的81.5升至82.0。製造業面臨著大宗商品投入成本以及能源價格不斷增加的雙重壓力。

當月就業活動強勁增長﹐就業指數從前月的61.7攀升至64.5。與此同時﹐當月新訂單指數也從前月的67.8上升至68.0﹐生產指數則從前月的63.5上升至66.3。而庫存指數從52.4下滑至48.8。