勞動市場 有如一攤死水

勞動市場 有如一攤死水 【聯合報╱記者許玉君／台北報導】 2009.08.30 04:19 am 景氣欠佳，今年上半年國內上班族的流動率只有2.03%，改寫史上同期最低紀錄：「有工作的不敢跳槽、沒工作的找不到頭路」，勞動市場有如一攤死水。 流動率代表員工的進出情況（進入率加退出率除以二），一個產業從業人員有進有出很正常，不定期汰弱留強，流動率數字不會太低。 如果進入率大於退出率，表示產業蓬勃發展，招募新人的需求遠高於裁員；反之，如果退出率大於進入率，則表示企業縮減人事規模，暫停引進新血。 去年受到金融海嘯的衝擊，國內工作機會銳減，各產業整體進入率降至1.8%，表示每百名上班族中，只有1.8名新進員工；退出率飆升至2.26%，表示每百名上班族中，就有2.26人離職（含跳槽與退出勞動市場）。 製造業與服務業的情況大不同，整體而言，服務業起薪較低，流動率也高，今年上半年流動率最高的前三名產業都是服務業，分別是支援服務業（如租賃、就業服務、旅遊、保全業等）、藝術、娛樂及休閒服務業，及住宿及餐飲業。 但製造業流動率不高的原因是，企業選擇遇缺不補（進入率低），加上資遣員工（退出率高）的方式因應景氣寒冬，因此上半年淨流出人數最多的前三名產業分別是橡膠製品製造業、機械設備製造業，及電子零組件製造業。 【2009/08/30 聯合報】

韓7月經常帳順差 縮小

韓7月經常帳順差 縮小 【經濟日報╱編譯陳澄和／綜合外電】 2009.08.29 03:15 am 南韓7月締造連續第六個月的經常帳順差，但因為貿易盈餘減少與海外旅遊支出升高，順差已經縮小。 南韓央行的報告顯示，7月經常帳順差達44億美元，低於6月的54.3億美元。經常帳是最包含最廣的對外貿易收支帳，南韓在全球衰退期間，因為進口萎縮比出口下降速度更快，經常帳自2月來就維持順差。 維持經常帳順差可望對韓元持續提供支撐；韓元自3月初以來，已對美元升值26%。 南韓7月商品貿易有61.7億美元的順差，6月的順差也有66.1億美元。 7月的出口值336億美元，比去年同月萎縮20.5%，但同月的進口值卻萎縮達34.8%，減至274億美元。7月的服務業貿易赤字則持續擴大，從6月的14.5億美元增至18.9億美元。 南韓央行預測，今年的經常帳將有約290億美元的順差，去年因為油價飛揚造成進口額激增，出現64.1億美元的逆差，是南韓11年來僅見的經常帳赤字。 【2009/08/29 經濟日報】

日本7月份失業率創新高

新聞速報　2009.08.28 日本7月份失業率創新高 中廣新聞／謝佐人 日本7月份失業率創歷來新高，消費者物價指數暴跌也破紀錄。 根據日本總務省的報告，日本7月份失業率為百分之5.7，比六月份的百分之 5.4還高。創下日本自第二次世界大戰之後的最高紀錄。之前日本最高的失業率是百分之5.5，出現在2003年的四月。 另外，日本勞動省今天的報告也指出，7月份的就業機會也創新低，在每一百個求職人中，只有42個工作職缺。 此外，7月份的消費者物價指數也比前一年下跌了百分之2.2，破紀錄。

再亮黃藍燈／經建會：景氣脫離谷底

再亮黃藍燈／經建會：景氣脫離谷底 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.08.28 02:44 am 經建會昨（27）日公布7月景氣概況，燈號再亮黃藍燈，綜合判斷分數再加一分，由6月的17分增為18分；領先指標和同時指標仍然快速回升。經建會經濟研究處長洪瑞彬說，國內景氣已進入擴張期。 新增的這一分由「批發、零售及餐飲業營業額」而來，這項指標用來觀察民間消費狀況，燈號由6月的黃紅燈轉為代表過熱的紅燈。組成燈號的九項指標中，7月亮出兩個紅燈，另一項是貨幣總計數M1B。 「批發、零售及餐飲業營業額」亮紅燈似乎與業界感受有落差，經建會表示，7月躉售物價較上年同月下跌14.11%，經過物價平減，該項指標變動率從上月的6.8%上升為8.6%，一舉越過紅燈門檻。 領先指標六個月平滑化年變動率與同時指標均連續六個月上升，初步判定「景氣應已脫離谷底」。 7月景氣領先指標綜合指數為97.3，較上月增加2.3%；六個月平滑化年變動率為11.3%，較上月增加5.7個百分點，六個月連續回升 H1N1新流感疫情會否衝擊經濟前景？洪瑞斌指出，如果能做好防疫工作，應該可以避免。H1N1的衝擊在於病人數目與死亡人數這兩個因素。 【2009/08/28 經濟日報】

美經濟優於預期 上季萎縮1%

美經濟優於預期 上季萎縮1% 【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2009.08.28 03:39 am 美國第二季經濟萎縮1%，與初估值相同，但優於經濟學家預期，而上周兩項失業救濟申請人數數據均下滑，進一步佐證美國經濟已回穩。 美國商務部27日發布4月至6月一季的國內生產毛額（GDP）成長率修正值，以年率計為萎縮1%，與上月底發布的初估值相同，也比第一季的負6.4%大幅改善。經濟學家原先預估第二季GDP成長年率將下修至負1.5%。 經濟學家預期本季GDP將比前一季擴張，不過失業如果加速惡化，經濟成長可能破滅。勞工部同天發布，上周首次申請失業救濟人數與連續申請失業救濟人數雙雙下滑，優於預期，但仍遠高於健康經濟許可水準，意味失業率還將攀升。 修正值顯示，企業削減存貨的速度比初估快，同時也加速削減對新廠與設備的投資額。另方面，消費支出、出口與房屋營建萎縮幅度則比初估小。 占GDP七成比重的消費支出下滑幅度從初估的1.2%修正為1%，逆轉第一季成長趨勢。 第二季GDP萎縮幅度比第一季縮小，主因物價上升、政府支出增加，出口下滑、以及企業削減存貨的速度減慢。 修正值顯示，第二季消費者物價上漲0.5%，小於初估的0.7%漲幅，但已自第一季的下滑1.4%上揚。不包含食物與能源的核心消費者物價上漲率換算為年率為2%，與初估相同，而比第一季的1.1%漲幅擴大。 美國GDP已連續四季萎縮，不如德國與法國，兩國上季均已脫離衰退。 另外，上周首次申請失業救濟人數為57萬人，比修正後的前一周數字下滑1萬人。連續申請失業救濟人數也下滑至613萬人，是4月初以來最低。 經濟學家很重視這兩個數據，從初次申請人數可即時看出企業裁員、雇用的狀況；連續申請人數則可觀察失業者多久才能找到工作。經濟學家認為，經濟健康的話，首次申請人數應低於32.5萬人，該數據上次低於30萬是2007年初。 然而，若將聯邦救助方案計入，至8日止的一周內，申請失業救濟人數為919萬人，高於前一周的918萬人。 【2009/08/28 經濟日報】

經濟報喜 韓菲澳可能升息

經濟報喜韓菲澳可能升息【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2009.08.28 03:39 am 菲律賓、南韓與澳洲的經濟數據報佳音，顯示經濟復甦比預期快，使三國央行近期宣布升息的可能性大增。菲律賓國家統計委員會（NSCB）27日表示，第二季國內生產毛額（GDP）比去年同期成長1.5%，高於分析師原先預估的0.5%。如果和第一季相比，則GDP增加2.4%。第一季GDP上修至0.6%，增幅為1998年以來最小。上季GDP大躍進，顯示菲國振興經濟方案奏效，抵銷出口疲軟的影響。 NSCB指出，GDP成長主要靠營建投資、政府消費支出和家庭支出帶動；隨著消費者在耶誕假期前增加開支，未來幾季的GDP可望強勁成長。菲律賓央行副總裁桂尼甘多表示，GDP數據證明央行上週結束八個月的降息循環很正確，「顯然經濟復甦的力道很強，從這個觀點來看，央行可能會改變貨幣政策」。菲國央行上週把基準利率維持在4%的空前新低，過去八個月來已降息2個百分點。同日南韓央行宣布，9月製造業企業信心指數從8月的80升到93，為近兩年來最高，增幅則是2005年3月來最大。該指數主要衡量企業主對未來一個月經商環境的展望，數字低於100代表多數人態度悲觀。衡量製造業者對目前經濟狀況的8月企業信心指數，從7月的81升到86，為2008年8月以來最高。央行說：「市場對經濟復甦的信心增強，提高製造業對國內銷售和出口表現的預期。」 受惠於政府大規模振興經濟方案，南韓第二季GDP比第一季成長2.3%，擴張速度是五年多來最快。央行8月11日連續第六個月把基準利率維持在2%不變，不過，總裁李成太對經濟抱持樂觀態度，暗示央行正在考慮升息。澳洲國家統計局表示，第二季企業投資比第一季增加3.3%至240億澳元（199億美元），優於分析師預期的下滑5%。企業並預估，2009-10年度可能投資906億澳元，高於先前的預估值，但比2008-09年度低10.4%。瑞銀（UBS）首席經濟學家赫茲曼說：「這樣的表現大幅超越市場六到九個月前的預測。企業投資意願好轉，使得央行在耶誕節前夕升息的可能性增加。」 澳洲準備銀行總裁史蒂文斯本月中曾表示，隨著經濟開始復甦，基準利率也必須從3%的低谷爬升。為刺激國內需求，該行從去年9月到今年4月間已降息4.25個百分點。 【2009/08/28 經濟日報】

車貸餘額 連41月下滑

車貸餘額 連41月下滑 【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2009.08.27 08:49 am 中央銀行昨（26）日公布7月消費者貸款統計，其中汽車貸款餘額滑落至559.98億元的近七年半新低，僅剩下高峰時1,430億元餘額的四成。央行統計的車貸餘額已連續41個月下滑，今年以來車貸餘額仍以每月10億元左右的幅度減少。 銀行主管分析，車貸餘額走勢和汽車銷量相關，由於景氣未完全復甦，加上薪資多年未成長，汽車等奢侈品需求容易被排擠；油價從年中以來逐步走高，連帶降低民眾購車意願。銀行對車貸承貸意願不高，也是車貸餘額無法回升的原因。 行庫主管解釋，車市短期內表現仍有疑慮，且汽車相對房屋較難處理並容易跌價，不像房屋的債權保障程度那麼高，因此就算車貸利率高於房貸，銀行辦理相關業務的興趣仍不大。 【2009/08/27 經濟日報】

購屋貸款餘額 攀新高

購屋貸款餘額 攀新高 【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2009.08.27 08:49 am 建商推案轉緩，民眾買屋熱潮卻持續延燒，中央銀行昨（26）日公布最新統計，7月因民眾看好房市及政府優惠房貸即將見底的搶貸效應，讓銀行購置住宅貸款餘額攀上4.81兆元的歷史新高；反觀建商建築貸款餘額僅9,748億元，是近兩年新低水準。 購屋貸款餘額連續五個月上揚，並首度突破4.8兆元，較6月增加419.72億元，行庫主管分析，景氣緩步回溫讓民眾購屋意願提高，加上銀行貸款利率低，優惠房貸可能不續撥的消息便引發民眾積極搶貸，各種因素推動購屋貸款餘額持續攀升。 至於建商建築貸款餘額則反向連續五個月下滑，更連續兩月低於兆元關卡，7月建築貸款較6月減少214.75億元，行庫主管認為，主要是景氣狀況不明，使得建商推案態度趨於保守，寧願積極銷售餘屋，導致新推案量青黃不接。 銀行業者表示，本波房市轉趨活絡以來，建築貸款餘額首度連續下滑達五個月，但購屋貸款則連五個月攀升，顯示建商推案跟不上房市買氣，未來部分精華地區物件可能出現奇貨可居的現象，不排除台北縣市等地段未來可能出現另一波房價上漲。 但有房仲業者認為，現在是建商去化餘屋的好機會，只要整體空屋率下滑，反而能使將來房價趨穩，對房市長期發展是好事。 【2009/08/27 經濟日報】

7月續見黃藍燈 景氣脫離低迷

7月續見黃藍燈 景氣脫離低迷 【聯合晚報╱記者仝澤蓉/台北報導】 2009.08.27 02:23 pm 行政院經建會下午公布7月份景氣對策信號，受惠於貨幣總計數M1B和批發、零售及餐飲營業額指數持續好轉，使得7月綜合判斷分數約維持在18分水準，景氣燈號亮出第2顆黃藍燈，象徵景氣脫離低迷。 9項構成景氣對策信號指標當中，根據目前官方已公布資料顯示，7月貨幣供給數M1B年增率20.64%，持續亮出代表熱絡的紅燈，為綜合判斷分數貢獻5分；批發、零售及餐飲業營業額指數年增率繼6月來到黃紅燈之後，7月漲幅更大，年增率8.86%，同樣亮出紅燈，分數成為5分。7月台股表現不俗，股價指數年增率雖然是-4.11%，但跨越黃藍燈門檻，燈號持續亮出黃藍燈，分數為2分。 其餘6項景氣指標表現則仍難脫藍燈命運，以海關出口值來說，7月的減幅雖然已降到-24.4%，創下近8個月來最低降幅，但只要海關出口仍為負數，都代表這方面的景氣仍落在低迷藍燈水位。工業生產指數年增率-8.11%，直接及間接金融年增率0.15%，加上非農業部門就業人數、製造業銷售值以及機械及電機設備進口值，全部都仍未跨越藍燈門檻，各只得1分。 綜合以上各項景氣指標表現，7月份綜合判斷分數可能為18分，跨越黃藍燈門檻17分，再度讓景氣燈號亮出代表轉向的黃藍燈。 這一波金融海嘯發生之後，景氣快速下跌，燈號也自去年8月以來持續亮出9個藍燈，直到6月才亮出第1顆黃藍燈，7月持續亮出第2顆黃藍燈，代表景氣逐漸脫離低迷。 值得注意的是，這兩個月的燈號轉向主要原因來自金融和消費等商業面的改善，投資面和生產面則仍持續低迷。顯示這一波不景氣來自於金融海嘯，景氣從金融面和股市面開始崩跌也從金融面和股市面開始回升。因此官方對於「復甦」兩字仍用得很保守，多半都認為景氣脫離低迷，主計處表示谷底落在第一季，經建會主委陳添枝日前表景氣最快今年第四季可以復甦。 【2009/08/27 聯合晚報】

紐西蘭7月進出口雙衰

紐西蘭7月進出口雙衰【聯合晚報╱本報訊】 2009.08.27 02:30 pm 紐西蘭7月份進口比去年同期下跌20.9%，成為33億美元，跌幅為1993年2月以來第二大，僅次於今年5月的21.8%跌幅。出口則下跌7.3%，變成32億美元。到7月為止，紐西蘭今年的貿易逆差累計已達25億美元。雖然數量增加，紐西蘭上月的奶製品出口金額萎縮2%，成為5億5600萬美元。進口方面，石油類產品金額劇減35.1%，汽車及零件進口更重挫46.2%。 【2009/08/27 聯合晚報】

日本出口續下挫

日本出口續下挫 【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2009.08.26 02:27 pm 日本財務省宣布，日本7月份商品貿易順差為3802億日圓，較去年同期的819億日圓成長364.2%。但進出口仍然低迷，令人擔心日本上季把經濟拉出衰退的需求成長可能是曇花一現。 7月份順差略低於經濟學家預估的3969億日圓，是日本連續第六個月實現貿易順差，6月份貿易順差為5080億日圓。日本經濟在出口與消費者支出的提振下，終於擺脫連續五季衰退，6月底止的上季GDP比前一季成長0.9%，換算成長年率為3.7%。但最新數據顯示，日本7月份出口額下降36.5%﹐為連續第10個月下降，而且幅度比6月份的35.7%擴大。 繼6月份進口額下降41.9%後，7月進口額下降40.8%，連續第9個月下降。汽車和鋼鐵的出口額分別下降52.3%和42.2%，主力商品均陷入低迷，對美國和對歐洲的出口分別下降了39.5%和45.8%。 野村證券首席經濟學家木內登英認為：「日本出口恐怕很快就難以為繼，在明年底以前無法強勁復甦。」 日本企業今年出口大減，全球第二大的日本鋼鐵公司上月把上半年虧損預估幅度調高33%。日本最大汽車製造商豐田和第三大的日產汽車，已連續九個月減產。 【2009/08/26 聯合晚報】

星韓數據 同唱歡樂頌

星韓數據 同唱歡樂頌 【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2009.08.27 04:22 am 亞洲經濟迅速復甦，新加坡7月工業生產意外成長12.4%，創16個月來最大增幅；無獨有偶，南韓8月消費者信心指數也升至114，創7年來新高，但H1N1新流感疫情為復甦前景增添變數。 繼上修2009年的經濟預測後，新加坡經濟發展局26日再度發布優於預期的工業生產數字，在製藥業和電子業產出雙雙改善下，工業生產意外較去年同期成長12.4%，不但優於分析師預估的萎縮1%，也較季節調整後萎縮幅度達9%的6月工業生產為佳。 Action Economics公司亞洲經濟預測部門負責人科恩（David Cohen）表示：「大體來說，出口成長帶動了經濟復甦的持續力道。」豐控股（HSBC）經濟學家旺德斯佛德（Robert Prior-Wandesforde）也說：「從數據來看，第三季擴張力道將十分強勁，可望持續到明年。」 占新加坡國內生產毛額（GDP）20%的製藥業，7月產出較去年同期大增125.4%，是帶動工業生產大增的主要功臣。占GDP達26%的電子業也見改善，7月產出較去年同期衰退5.6％，遠優於6月19.2%的衰退幅度。 但渣打銀行經濟學家劉艾文（音譯）卻在報告中指出，星國製造業部門的復甦之路「並沒那麼樂觀」，他說：「製藥業或許因新流感疫情升溫，還有幾個月的好時光，但經濟復甦有賴其他部門需求回溫。 【2009/08/27 經濟日報】

刷卡繳學費 美大學生欠很大

中國時報 　2009.08.26 刷卡繳學費 美大學生欠很大 王良芬／紐約廿五日電 　美國各大學九月初即將開學，越來越多的大學生以信用卡支付學費，但是大學生的欠款額也逐年增加，常有人在畢業後宣布破產，藉此一筆勾消卡債，信用卡公司擔心學生的壞帳率可能增加。 　美國學生貸款公司沙利美（Sallie Mae）調查發現，由於學費節節高漲，大學生越來越常以信用卡繳費，在二○○四年有二四％的大學生以信用卡繳費，而到二○○八年已高達三○％了。 　很多大學生申請學生貸款，但在貸款核撥下來之後，基於現金周轉理由，卻以信用卡支付學費，平均每人欠下兩萬兩千美元的學貸，加上信用卡債務，很多大學生債臺高築。 　據統計，美國有九二％的大學生至少擁有一張信用卡，大學生除了所欠的學生貸款之外，二○○九年的信用卡債務平均欠下九千美元，比二○○三年的七千八百卅一美元高出一五％，其中目前有二○％的大學畢業生卡債超七千美元。 　信用卡違約率和失業率成正比，美國學生貸款公司發現，有些欠款很多的學生不知如何還債，乾脆在畢業後宣佈破產，使得很多債務都被一筆勾銷，導致壞帳個案增加。 　根據規定，破產效力不能擴及學生貸款，大學生畢業後即使宣布破產，政府仍有權從他們日後的工資或退稅中直接扣除貸款月費。儘管如此，學生貸款的違約率仍然年年增加。

活期存款膨脹餘額破8.7兆

活期存款膨脹餘額破8.7兆 【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】 2009.08.26 08:59 am 定存利率低、台股表現佳，吸引資金持續移轉至活期性存款。中央銀行最新統計，至7月底止，主要金融機構活期性存款再增1,661億元，活期性存款餘額突破8.7兆元，衝到8兆7303億元的歷史新高金額。 但民眾不愛利率低到谷底的定期性存款，定存餘額緩步下降。央行統計，至7月底止，存款餘額下降至19兆2482億元，較上月底減少582億元。 受全球金融海嘯衝擊，央行為刺激景氣，自去年9月中旬起連番7度降息，致銀行一年期定存利率自過去的2.8%附近，大幅下降至目前的0.79%左右；因定存利率偏低，定存戶在定存到期即不再續存，把錢存放在活期性存款。 據央行統計，年初以來，即在短短7個月內，主要金融機構活期性存款即暴增超過1.4兆元，增加1兆4101億元，若與去年同期比較，則是大增逾1.6兆元。 此外，在外匯存款方面，央行表示，至7月底止，主要金融機構外匯存款餘額為2兆3138億元，較上月底減少105億元。 匯銀人士表示，因美元長線偏弱，不少外存散戶「逢高」出脫美元，尤其是7月新台幣兌美元匯率多次貶值至33元以上，外存戶紛紛獲利了結，改而持有台幣。 【2009/08/25 聯合報】

7月營業氣候測驗點續揚

7月營業氣候測驗點續揚 【經濟日報╱記者林淑媛／台北報導】 2009.08.26 03:37 am 受到傳統旺季即將來臨帶動，台灣經濟研究院昨（25）日公布製造業營業氣候測驗點為116.89點，比6月上揚2.39點，幾乎已經回到2007年10月的水準。今年以來，該測驗點持續上揚，景氣的確出現逐漸回溫的跡象。 對於莫拉克颱風造成南部嚴重水患與災情，台經院分析，台灣出口主力在高科技產業，這些產業聚落都集中北部與中部，南部較少，因此莫拉克颱風對台灣經濟影響較小，而且有可能因重建需要帶動內需進一步成長。 台經院昨日發布景氣動向調查，對於台灣目前正面臨八八水災重創與新流感威脅兩大難題，台經院院長洪德生說，風災對台灣經濟影響小，至於新流感問題，由於台灣已經有處理SARS經驗，目前又有疫苗即將供應，新流感影響經濟的程度應該比SARS樂觀。 製造業廠商對未來半年景氣仍偏向樂觀，台經院調查發現，受訪廠商看好景氣比率為38.7%，看壞比率為17.3%，看好以及持平比率在八成以上，廠商仍是偏向樂觀。 【2009/08/26 經濟日報】

央行不致緊縮貨幣

央行不致緊縮貨幣 【經濟日報╱記者呂淑美、林巧雁／台北報導】 2009.08.26 08:59 am 中央銀行昨（25）日公布M1B及M2年增率，兩者相差逾12個百分點。股市資金行情是否到頂了？法人指出，台灣亟需災後重建，預期央行不會在此時緊縮貨幣，乃至影響股市資金動能。 近幾個月來，隨著台股一路大漲，貨幣供給額M1B及M2都一路往上，尤其M1B攀升速度極快，引發市場擔心M1B超過M2逾十個百分點，央行是否會對寬鬆的貨幣政策改踩煞車，連帶影響股市下跌。 惠譽信評金融機構評等部資深副總李信佳表示，台灣經濟仍為負成長，且無通膨壓力，預期台灣央行半年內不會升息，將持續維持半年以上的低利率。 李信佳指出，7月的CPI年增率仍為負數，加上莫拉克颱風重創南台灣，政府不想增加債務人負擔，且為多鼓勵企業借款，央行不會升息，如果沒有風災發生，也許央行升息腳步會更快。 不過，呂張投資團隊總經理張獻祥指出，以往確實是如此，只要M1B及M2相差逾十個百分點，央行會開始收縮資金，但這次情況不同，遇到風災亟需災後重建，央行此時不會收資金，不致因而衝擊股市資金動能。 【2009/08/26 經濟日報】

7月M1B年增率 飆破20%

7月M1B年增率 飆破20% 【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】 2009.08.26 03:37 am 中央銀行昨天公布，因股市熱絡，外資持續匯入，加上民間的定期性存款持續移往活期性存款，7月代表活期資金動向的貨幣總計數M1B年增率飆破20%，衝高到20.64%。 代表整體資金供給的M2年增率也衝到8.33%，雙雙創93年6月以來新高。 證券分析師指出，與股市資金動能息息相關的M1B年增率，已連續4個月超越整體資金供給的M2，顯示為台股提供源源不斷的資金活水，台股資金動能極佳。 不過，雖然貨幣供給大幅增加，但央行公布，至7月底止，主要金融機構放款與投資年增率大幅衰退至負0.5%，創92年5月（SARS以來）新低水準，主因是銀行對民間借款大幅減少。這顯示，民間資金大量移往股市，但實質的投資意願依然不振，將妨礙經濟成長動能。 另外，M2年增率已遠遠超越央行的年度貨幣目標區2.5%至6.5%，央行最快可望在9月下旬上修年度貨幣目標區。 官員解釋，去年同期因上市櫃公司發放股利金額逾兆元，但今年股利發放水準不及去年，進而衝擊銀行體系的放款成長，加上今年經濟成長不是很理想，因此銀行的放款與投資年增率出現負成長。 官員說，受全球金融海嘯衝擊，包括美國、歐元區、英國和日本等主要國家的銀行，對民間部門的授信年增率都呈明顯衰退現象，其中又以英國衰退幅度最大，逼近負4%。 此外，央行還統計，至7月底止外人新台幣存款餘額達2,031億元，較6月底增2億元，換言之，7月分外資淨匯入近800億台幣，幾乎全數投入股市。 【2009/08/25 聯合報】

台灣2,000億元優惠房貸 不續辦

2,000億元優惠房貸 不續辦 【經濟日報╱記者蘇秀慧／台北報導】 2009.08.26 08:59 am 2,000億元優惠房貸不續辦拍板定案，行政院長劉兆玄昨（25）日核定不續辦2,000億元政策性優惠房貸，馬政府自去年9月以來已核撥二次、合計4,000億元的優惠房貸，如今畫下句點。 這是全球金融海嘯以來，政府採行的多項提振景氣措施中，第一個「喊卡」的措施，可能會對已出現疲態的台灣房市，造成衝擊。 不過，營建署官員表示，2,000億元一般政策性優惠房貸不續辦後，莫拉克風災受災戶、中低收入戶、青年購屋等專案優惠房貸仍會續辦。 據了解，經建會建議停辦2,000億元優惠房貸的理由是銀行資金充裕、銀行利率低，且政府救災急需用錢，未來民眾購屋如有貸款需求，可逕向銀行辦理貸款。 經建會也建議，莫拉克風災受災災民購屋如有貸款需求，內政部、中央銀行應予以支持。 避免2,000億元優惠房貸不續辦，恐影響國內房地產市場景氣。經建會昨天特別解釋說，2,000億元優惠房貸是由政府主動提撥，沒有所謂停辦或不續辦的問題。 內馬政府自去年9月以來已核撥二次、合計4,000億元的優惠房貸額度，一年利息補貼約26億至27億元。 經建會主委陳添枝日前表示，續辦優惠房貸與否，要看是否有負面影響，比如放款太集中房地產，或財政負擔有困難，也不應續辦。 經建會官員表示，現在負面影響都出現，包括金融機構不動產放款占放款餘額比重，合計購置住宅貸款、建築融資和房屋修繕貸款餘額等，6月已達38%；一旦房地產價格出現反轉向下，銀行會承受很高風險。 【2009/08/26 經濟日報】

中國限稀土出口 全球科技業恐受創

中國限稀土出口 全球科技業恐受創 【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2009.08.25 02:23 pm 中國工信部已完成「稀土工業發展專項規劃」，將限制包含17種稀有元素的「稀土」出口，由於稀土是高科技工業的重要原料，這項計畫恐將造成全球高科技緊縮，從當紅的混合動力汽車、觸媒轉化器、超導體到精準導向飛彈，生產都將受到影響。 中國擁有全球95%的稀土，主要蘊藏在內蒙古，全球供應量有97%來自中國。工信部的計畫包括全面禁止鋱、鏑、釔、銩、鎦的出口，並限制釹、銪、鈰、鑭每年出口總量在3.5 公噸以內，遠低於全球所需。 舉凡iPod、手機、電漿電視、導航系統都需要稀土元素，中國限制出口的計畫凸顯出稀土藏量日益減少，資源戰已進入新階段。各國可能發現，未來捧著錢也買不到稀土，生產省電燈泡所用的鋱，每公噸價格已達80萬美元。 澳洲稀土公司Arafura主管史蒂芬斯接受英國每日電訊報訪問時指出，中國的同業告訴他，工信部的計畫將送交國務院審議。史蒂芬表示：「中國並不是故意為難各國，而是為了確保本身經濟發展和開發清潔能源所需，這項計畫警告各國：必須自謀生路。」 美國在1970至80年代是全球稀土最大出產國，但中國在1990 年代以廉價政策，幾乎把全球市場一網打盡，如今中國減少出口，在6月間引起歐盟和美國向世貿組織投訴。 日本政府已公布「稀有金屬確保戰略」，美國擔心中國壟斷稀土供應，在加州最大的稀土礦最近打算重新開發，Arafura集團也將在澳洲西部開採鋱。 稀土金屬對開發清潔能源不可或缺，風力發電機需要釹來製造磁鐵，將風力轉化為電能；日本豐田汽車的混合動力車Prius每輛需要25磅稀土，而柴油引擎的觸媒轉化器需要用到鈰和鑭，雷射則需用到銪。 新科技愈來愈仰賴稀土，雖然澳洲、北美、南非都有稀土，但要投入市場供應，恐怕需要數年時間，而且也不敷全球所需。 【2009/08/25 聯合晚報】

以色列率先升息 亞洲不跟

以色列率先升息 亞洲不跟 【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合外電】 2009.08.26 03:34 am 以色列奪得在金融危機紓解後率先提高利率的榮銜，但亞洲國家不會急於跟進。而且以色列情況特殊，不應該視為全球開始緊縮貨幣政策的先聲。 以色列銀行（央行）24日宣布基準利率提高1碼，從0.5%提高為0.75%。以色列貨幣謝克爾在特拉維夫匯市應聲上漲 以色列升息是對通貨膨脹疑慮的直接反應，因為近數月來，以色列年度通貨膨脹率已經超出政府所訂1至3%的目標區間，7月通貨膨脹率為3.5%。 以色列通貨膨脹在經濟走軟聲中走高，迫使以色列央行不能再坐視不理。 但亞洲主要國家和澳洲經濟才開始穩定下來，世界很多國家新展開的復甦仍然凌亂無力，各國官員都不希望冒著造成另一次貸放與經濟活動走下坡的風險。 亞洲其他國家當然都密切注意通膨，價格壓力開始在幾個地區出現，主因包括食品與能源價格上漲。 而且亞洲多國央行都挹注巨額資金到經濟體系中，也一直注意壓制本國貨幣匯率，以免抬高進口物價。 不過對中國大陸、印度、南韓、澳洲與紐西蘭而言，物價還沒有真正開始蠢動前，央行還有一點餘裕時間，因此也有比較多的時間強化經濟復甦基礎。 而且各國主管機關也不希望本國貨幣過度強勁，亞洲新興市場國家貨幣與澳元近數月大致已經略微上漲，促使若干國家央行干預匯市，阻止本國貨幣升值。 升息會吸引追求殖利率的資金，也可能形成貨幣升值的壓力。很多國家的利率已經大幅下降，不過比較起來，澳洲、印尼、印度的殖利率仍然較高，升息只會促使熱錢在不受歡迎的時刻擁入。 各國央行放寬貨幣政策的循環大致已經走到終點，南韓是少數已經宣示下一步行動是提高利率的國家，但南韓央行不再降息也不表示利率一定會提高、或近期內會提高。 【2009/08/26 經濟日報】 ========== Tim say: 開第一槍的竟然是以色列。

社論－臨事而懼，好謀而成

工商時報 　2009.08.21 社論－臨事而懼，好謀而成 本報訊 　論語《述而篇》有這麼一段對話，子路問孔子：「子行三軍則誰與？」子曰：「暴虎馮河，死而無悔者，吾不與也；必也臨事而懼，好謀而成者也。」這段話是在談三軍統帥該如何挑選謀士，孔子認為那些赤手空拳打老虎、徒步涉水的人看似勇敢，實不足取，真正可以承擔大任者是那些遇事戒懼謹慎，而有謀略的人。 　這次八八水災引發嚴重傷亡及財物損失，政府部門的救援行動飽受外界責難，很大一個原因就是多數高層大員缺乏「臨事而懼」的態度。在莫拉克來襲之初，內閣以為久旱逢甘霖而不足為懼，於是父親節的晚餐照吃、每月例行的頭髮照理，及至橋斷路毀，土石淹村，災民奔走呼號，始知大禍臨頭，但為時晚矣，民心失矣。 　其實，行政院秘書長薛香川在父親節上館子吃頓飯，並無不可，而劉院長循例理個髮，也合情合理。但錯就錯在這正是莫拉克襲台之際，3,000毫米雨水正從天傾盆而降，多少房屋就在瞬間被夷為平地，多少民命就在呼天不應、叫地不靈下成為荒山之一冢，而此時此刻被災民寄予施援厚望的政府大員卻渾然不覺，還是照著平常生活的步調安排行程，以我情思彼情，豈能被社會大眾所諒解？ 　「一沐三握髮，一飯三吐哺」講的是公元前11世紀周公為國事劬勞，當有人來拜訪，也顧不得頭髮洗了一半，立即握髮趨前迎接；當飯吃了一半，有人來訪，立即吐出口中的食物，惟恐怠慢來訪的賢士。把頭髮洗完、把飯吃完並沒有什麼不對，但是周公處於國事紛亂之際，深怕錯失任何一位到訪的賢人。就是這樣的態度，為周朝奠定了穩定的基石。公元3世紀曹孟德在《短歌行》一詩中，即以「周公吐哺，天下歸心」大加推崇。 　這也許是歷史的巧合，周公吐哺，天下歸心，如今馬政府的大員們卻由於在颱風夜上館子吃飯、到理髮廳理髮而失去民心。吃飯、理髮是再平常不過的事，但也正是這種最平常的事，最容易透露出政治人物親民的情懷、為政的哲學。看看周公的態度，再看看我們內閣大員們因應莫拉克風災的態度，兩者直有霄壤之別；周公所以受歷代推崇，馬政府的民意支持度今日所以如此狂跌，豈偶然哉？ 　馬總統已表明將在9月初對內閣進行調整，這當然是平息民怨、重建內閣形象、挽回民眾信心的必要之舉。我們認為自去年以來馬總統所任命的閣員雖屬一時之選，但普遍缺乏「臨事而懼」的處事態度，最近經濟部推出ECFA漫畫代言人一哥、發嫂，險些挑起族群糾紛，即是著例；前不久有不速之客入侵總統府，還有人直闖國防部如入無人之境，顯見荒謬離奇的現象不止一端。這次八八水災，外交部輕率婉拒國際援助，更屬離譜。一葉知秋，連串事件早已透露出政府這部機器的反應十足遲鈍，以如此遲鈍的機器來因應莫拉克颱風帶來百年僅見的雨勢，豈有不潰敗之理？ 　劉內閣的閣員學歷之高居歷年之最，但一年多來的表現與各界的期待有不小的落差，我們建議馬總統在本次內閣人事調整中，對於閣員的任命除了考慮其學識之外，更重要的是其為人必須是「臨事而懼，好謀而成者」。在台灣經濟面臨金融海嘯而陷於低迷之際、在嚴重風災雨災年年報到的今天，內閣閣員自然必須具備這種憂患意識及眼光謀略才行。 　我們還要提醒馬政府的是，這次莫拉克颱風釀成的重災所幸沒有落在工業重鎮或商業中心，否則對台灣的衝擊恐怕更難以想像。1997年溫妮颱風重創北縣林肯大郡、2001年納莉颱風淹沒台北捷運，其雨勢已極為驚人，在如今旱澇兩極的異常天候下，沒有人敢保證像南部這次3,000毫米的雨量不會落在台北，而一旦落在台北，以台北盆地環山開發的情況看來，其可能後果實令人深感憂心，新內閣必須未雨綢繆。當異常的雨量年年都可能由天而降時，內閣又豈能獨缺水利專家？馬總統必須慎重考慮讓水利專才進入府院決策核心，使內閣未來在處理颱風水患時，不致像今天這般荒腔走板。 　「臨事而懼，好謀而成」不僅是孔子選才的標準，也正是馬總統這次改組內閣、任命新人時，應該採取的標準。「治亂在立政，成敗在用人」，馬總統的聲望能否挽回，台灣的情勢能否轉危為安，本次內閣改組實屬關鍵。

中國貿易順差 大幅下滑

工商時報 　2009.08.21 中國貿易順差 大幅下滑 黃怡錦／綜合報導 　中國國家外匯局昨（20）日公布今年上半年國際收支平衡表初步資料，儘管經常帳、資本與金融帳仍維持雙順差，然而，受到出口衰退衝擊貿易收支的影響，中國上半年經常帳順差出現自2004年同期以來首度下滑，幅度逾3成。 　根據外匯局公布統計，今年1至6月，中國國際收支經常帳順差約1,300億美元，與去年同期相比，下滑幅度達32％；資本與金融帳順差331億美元，與去年同期相比，負成長達54％，也為2004年以來幅度最大。 　以往，由於中國經濟結構主要由外部成長推升，由經濟分析角度來看，貿易收支數額等於一國的儲蓄減去投資；過去，中國高儲蓄率一直是造成經常帳順差大幅成長的主要原因；然而，金融海嘯爆發後，中國出口大幅衰退，影響所及，今年上半年，中國經常帳順差年同比成長率5年來由正轉負。 　然而，由於國際收支平衡表中，經常帳之於國際收支帳順差的貢獻比重高達90％以上；過去也由於中國經常帳順差快速增長，讓中國的外匯存底隨之累積，統計至今年上半年，中國外匯存底總資產已達到2.1316兆元。 　中國過去之所以一直受到歐、美國家要求人民幣匯率升值的壓力，主要也是因為中國的經常帳、資本與金融帳雙順差，而造成國際收支嚴重失衡的問題。 　對此，中國人民銀行行長周小川早前曾表示，隨著中國擴大內需、振興景氣的政策奏效，中國經常帳順差成長亦將隨之走緩。在中國調整經濟成長結構，由外部需求轉為內需動能之下，專家預估，今年中國全年的經常帳順差成長，與去年相比，極可能呈現下降態勢。 　另一方面，中國的資本與金融帳順差成長，與去年同期相比下滑逾5成，其中，淨直接投資數額減少逾半，也反映出金融危機對中國經濟的影響。 　大陸交通銀行發布觀點認為，雖然貿易順差可能減少，但預估今年全年中國國際收支將保持雙順差；此外，預估今年下半年，人民幣兌美元將略微升值，外資流入也應會持續增加。

資金再掀出走潮 Q2匯出98億美元

工商時報 　2009.08.21 資金再掀出走潮 Q2匯出98億美元 陳美君／台北報導 　保險業海外投資規模擴大，加上去年下半年起國人海外資金鮭魚返鄉，出現逆轉重新流往海外跡象，使央行昨日公佈第二季國際收支，國人海外證券投資淨流出金額，大幅增加為97.9億美元，也是連續兩季呈現淨流出。去年下半年因國際金融風暴，證券投資資金淨流入的現象，已遭扭轉。 　央行經研處副處長陳一端說明，流出的97.9億美元，股權部分為38.1億美元，多數為國人匯出投資海外基金；債權證券59.8億美元部分，則多屬保險業匯出投資海外的金額。 　惟市場人士解讀說，政府嚴格管理金融商品的交易行為、境外基金課稅也箭在弦上，加上國內實在沒什麼有吸引力的金融商品，終將使返台資金「覺醒」，此一現象值得密切關注。也因為國內資金匯出的金額龐大，抵銷了外資匯入投資台灣股市、債市的力道，整體證券投資合計，呈現淨流出11億美元。 　面對國人資金出走潮，似有捲土重來的跡象，陳一端說，國人資金外流情況，如與過去相比幅度不算太大，但央行會對此情況保持關注。 　銀行界人士分析指出，年初遺贈稅率大幅調降的政策，確實是今年以來，資金回流的主要原因。 　如果以國際收支今年上半年金融帳來看，可觀察其他投資項目下的其他資產，呈現淨流入204.1億美元，如以匯率33元計算，光是今年上半年，民間部門淨流入金額，就達到新台幣6732億元，可見資金確實有回流的跡象。 　但是如果國內金融市場大環境還是未改變，包括商品創新程度不足、對衍生商品的交易嚴格管控、隨時準備盯上這些交易獲利的稅負政策等，導致證券投資出現直逼百億美元的淨流出，且流出金額擴大幅度相當驚人，絕對是個不容忽視的警訊，沒有妥善處理，資金的鮭魚返鄉潮很可能就會畫下休止符，持續性、單季匯出海外投資上百億美元的惡夢，隨時可能捲土重來。 　所幸資金掀起出走潮的同時，外資還是持續加碼台股；外資證券投資由去年第二季開始呈現淨流出，轉為淨流入86.8億美元。進一步分析，其中又以股權證券投資73.9億美元為最大宗，債券證券投資也有12.9億美元的規模。

數字魔術季經濟成長率 3算法差異大

工商時報 　2009.08.21 數字魔術季經濟成長率 3算法差異大 于國欽 　為掌握每季的經濟動向，愈來愈多國家同時發布不同類型的「季經濟成長率」，我國的行政院主計處昨日首度發布經季調後的實質GDP季增年率，結果第2季高達20.69％，這代表台灣經濟回升的動能極強。 　那麼，我們的第2季經濟成長率到底是多少？用傳統的年增率看，是-7.54％，但是用本季對上季（季增率）看是4.8％，若用季增年率（saar）看則高達20.69％。事實上，三者都對，但敘述時必須交待清楚，否則將使閱讀指標者更加混淆。 　目前各國公布的季成長率有三種，在將GDP經季節調整後，有人採用與上季比(季增率 )、有人採用與上年同季比(年增率)，也有人採用與上季比然後轉成年率(季增年率)。美國公布的是季增年率、歐盟與韓國同時採年增率與季增率，日本則同時公布這三種不同類型的成長率。 　年增率、季增率都很容易理解，兩者的差異僅是比較基期不一樣而已，一個跟上年同季比，一個跟上季比；一般人比較難以理解的是季增年率。季增年率是以季增率為基礎將其轉化成年率，如果這一季比上季略好，轉成年率後會變成大好，反之則會變成大壞，因此季增年率走勢經常會劇烈波動。 　何以如此？因為季增年率隱含一個極重要的假設，就是假設未來三季成長速度如同本季一樣，換言之，是把本季的季成長動能等幅向後延伸3季以估算出年成長幅度，計算公式為(1+季增率)四次方後再減1，有點像計算複利的公式。季增年率是三種成長率中震盪最厲害者。 　這三項成長率差異多大？以新加坡今年第2季傳統年增率仍是-3.7％，但年率已大到20.4％；至於南韓甫公布第2季的季增率為2.3％，若將其換算為季增年率則高達9.5％，顯示南韓景氣回升的力量驚人；台灣的情況亦是如此，第2季年增率還是負值，但季增年率居然高逾20％。 　由上面這些國家的例子可以清楚發現，不同的成長率表達方式，差異極大，這三種成長率從不同的角度來探索一國經濟成長的奧秘，各有優缺點，然而觀察指標者必須明白這三項成長率的內涵才能加以解讀，尤其在進行跨國比較時，更必須確定是在同一個基礎上，否則張冠李戴，做出的比較將貽笑大方了。 ========== Tim say: 原來SAAR是這個意思喔！ 看來以後看資料要小心一點了。

吳曉靈︰人行貨幣政策陷入兩難

新聞速報　2009.08.21 吳曉靈︰人行貨幣政策陷入兩難 【時報-外電報導】 根據中國全國人大財政經濟委員會副主任委員吳曉靈在最新出版的「中國人大」雜誌中表示，中國中央銀行(貨幣政策)現在已經處於兩難狀態；並表示，股市上漲的基礎應是企業利潤，目前的股市快速上漲沒有基礎。 吳曉靈表示，今年上半年M2增長28.5%，貸款增長7.37萬億元。如果不採取控制貨幣信貸增長的措施，將埋下國民經濟發展的重大隱患。從2003年至2007年來看，商業銀行上半年的貸款量基本佔全年的60%至70%，五年平均下來是65.5%。依照這個比例，今年的信貸總量將達到11.1萬億元，全年的貸款增長幅度將達35%以上。這樣高速的信貸增長，會增強通貨膨脹的壓力。 吳曉靈表示，儘管一些行業產能過剩，商品價格一時上不去，但這些錢不買商品，就可以買房子和股票。房市只有自助需求上來了才是健康的，而報紙報導房市中大部分是投資需求。大多數老百姓苦於房價太高買不起房，但房價還在上升。中國經濟並沒有徹底走出低增長的狀況，企業利潤還是下降，只不過降幅縮小，股市上漲的基礎應是企業利潤，目前的股市快速上漲沒有基礎。

新聞分析－中國緊縮信貸金牌令 這一道最猛

工商時報 　2009.08.22 新聞分析－緊縮金牌令 這一道最猛 黃怡錦 　儘管中國一再強調會維持適度寬鬆貨幣政策取向，然而，自上半年人民幣新增放款數據逾7.37兆人民幣（下同）的數據公布以來，中國金融監管單位一連串政策宣示，所透露出的信貸緊縮訊號愈來愈明顯，目前醞釀規定大陸商業銀行過去幾年來所購買的次順位債皆需全數自附屬資本中扣除，尤其一絕！ 　對於銀行業金融機構而言，溯及既往的規定，意謂著商業銀行過去持有的次順位債勢必得賣掉，不然規定一上路，銀行資本適足率便會馬上下降，如此一來，持有次順位債券的商業銀行也就無法放款，甚至也不得不要求客戶還錢。 　今年上半年，中國國務院設定經濟成長率今年保8％目標，施以寬鬆銀根政策，提供市場流動性資金；然而，由於中國股市急漲、房市也出現過熱現象，若中國政府不出手進行調控，很可能會引致通貨膨脹。 　也因此，近期以來，中國人民銀行多年之後，再向大型國有商業銀行發行定向票據，也表示會動用市場工具管理銀行放款；中國銀監會則先是提出緊縮二套房貸政策，近日則擬提高商業銀行資本管理標準。 　金融圈人士分析，就整體金融體系面來看，銀監會規定商業銀行過去所購買的次順位不得納入附屬資本的規定，「就是一個緊縮政策」。金融監管單位以降低銀行創造信用放款的方式，來管控銀行業貸款增量。 　另一方面，由於有一些大陸商業銀行彼此之間會互相購買次順位債券，過去從未自附屬資本中扣除，致使其資本適足率產生虛胖現象，未來，新規定上路，特別是日前有訊息指出，銀監會口頭要求其資本適足率要達到12％的中小型陸銀，未來信貸投放恐將全面收緊。

中國緊縮信貸 再祭緊箍咒

工商時報 　2009.08.22 中國緊縮信貸 再祭緊箍咒 黃怡錦／綜合報導 　中國金融監管單位為抑制大陸商業銀行新增放款過快，再出狠招。銀監會已釋出訊息，考慮將商業銀行交叉持有其它銀行次順位債，自銀行附屬資本中扣除，且將「溯及以往發行的所有次順位債」。在此之前金管單位已口頭要求銀行業嚴守資本適足率達到12％，昨日又正式下達上述指令，因此各銀行未來勢必採取增發新股及縮減貸款規模方式因應，因此業界人士預測，股市行情下挫的潛在風險，可能再被引燃。 　銀監會在文件中明確表示，目前銀行業金融機構發行的次級債有51％在銀行體系內由各銀行交叉持有，對整個銀行體系來說,並沒有增量資本進入，沒有增強整體風險抵禦能力。 　根據路透及彭博社引述多位消息人士昨（21）日透露，銀監會的「緊縮資本管理徵求意見稿」已經下發各商業銀行，對商業銀行持有次級債補充資本將會有嚴格限制，超過標準的多餘次級債要從資本中全額扣除，各銀行必須要在8月25日前回復此事。 　根據中國債券信息網統計，今年1至7月，中國商業銀行發行的次順位債券總額接近4,300億人民幣（下同），其中，據監管當局測算，銀行業金融機構所發行的次順位債券有51％在銀行體系內由各銀行交叉持有，據此估計，大陸銀行業所交叉持有的次順位債至少達2,000億元。 　而2003年，銀監會開始發布「關於將次級定期債務計入附屬資本的通知」，2004年6月，中國人民銀行與銀監會制定辦法允許商業銀行可交叉持有次級債。金融海嘯發生後，各國銀行為了維持充足的流動性部位，紛紛提高資本適足率，大陸商業銀行今年以來更是積極透過發行次順位債券以補充附屬資本的方式，來提高資本適足率。 　直到今年1至7月，中國商業銀行已發行次順位債的總量達到2,107億元，幾乎是去年全年發行量724億元的3倍之多。 　稍早銀監會釋出風聲，要求銀行業嚴守資本適足率達到12％，並且要嚴查存貸比超越紅線的訊息，近日銀監會在此一文件中表示，銀行業金融機構附屬資本不得超過核心資本的100％、次順位債與混合資本債補充的資本，則不得超過核心資本的50％，並要求各銀行需於8月25日前回應。 　市場普遍擔憂，為提高資本適足率，各銀行未來勢必採取增發新股及縮減貸款規模方式因應，因此中國A股行情下挫的潛在風險，可能再被引燃。

失業率破6% 薪資倒退10年

失業率破6% 薪資倒退10年 【聯合報╱記者許玉君／台北報導】 2009.08.25 05:58 am 失業率真的衝破百分之六！主計處昨天公布，七月分失業率為百分之六點零七，失業人數高達六十六萬三千人，連續三個月創歷史新高，令人觸目驚心。官員表示，失業狀況已經「接近高峰」，八月的數字還會再升高，但九月起應會逐漸下降。 不但失業率破六，今年上半年上班族平均薪資水準竟倒退十年，減薪幅度高達百分之七點二四，改寫史上新高。 主計處昨天公布，今年上半年上班族每人每月平均薪資只剩下四萬四千四百九十七元，較去年同期大減三千四百七十二元，創下民國六十九年調查以來的同期最大跌幅。尤其，民國八十九年平均每人薪資四萬五千零六十九元，今年上半年竟比十年前還低。 官員說，國人薪水減少，主要受到去年下半年以來的經濟衰退，年終獎金、分紅、加班費，甚至每個月固定月薪都下降。 主計處第四局副局長劉天賜表示，雖然這回八八水災受災人數多達一百零一萬人，但真正重災區的就業人數約兩萬多人，而且受災民眾不見得全部淪為失業人口，有些人透過政府以工代賑、維持就業狀態，有些人選擇重建家園、暫時成為非勞動力，只有那些正在找工作、且找不到工作的人，才計入失業人口。 劉天賜也說，勞動市場多項指標轉好，包括六月底受雇員工人數，比五月底增加一萬四千人，是連續九個月衰退後的首次正成長；因為工作場所業務緊縮、歇業而失業的人數，七月減少一千人，是近一年來第一次出現減少；勞動參與率也連續三個月上升，顯示國內勞動市場情勢雖然依舊嚴峻，但隨著全球景氣及我國出口逐漸回溫，企業雇用意願也緩步增加，已有轉趨穩定的跡象。 【2009/08/25 聯合報】

7月失業率6.07% 再創歷史新高

7月失業率6.07% 再創歷史新高 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.08.25 04:08 am 7月失業率升破6%。主計處統計，7月失業率為6.07%，再刷新歷史紀錄，失業人數攀升至66.3萬人，受失業波及人口139.9萬人。 加計想工作而未找工作者，廣義失業率高達7.59%，廣義失業人數高達84.2萬人。 失業率創新高，主計處卻不如以往緊張，主計處第四局副局長劉天賜說，就業人數較上月增1.4萬人，是連續四個月增加。「失業率已接近高峰，9月有機會回穩。」 7月失業人數較6月增加1.6萬人，其中初次尋職失業者增1.4萬人；因關廠歇業而失業者減少1,000人，是去年7月以來首度減少，人數為35.4萬人；7月長期失業人數10萬人，與6月相同。劉天賜說，勞動市場雖嚴峻，但隨全球景氣回溫，加上國內出口逐漸回升，企業僱用意願逐漸增加，不論就業人數、受僱人數都比6月成長，因業務緊縮的失業人數更出現一年來首度減少現象。 中高齡失業現象也有改善。劉天賜指出，7月中高齡年齡者就業人數較6月增加8,000人，較去年7月也增加2.5萬人；失業人數14.3萬人，與6月持平，是近11個月來最低。 劉天賜指出，7月受政府僱用之就業人數達104.6萬人，較去年10月增8.7萬人，顯示政府推動各項促進就業措施確實有助就業市場穩定，若政府部門未推出任何促進就業措施，7月失業率恐逾6.47%。 【記者蘇秀慧／台北報導】行政院發言人蘇俊賓昨（24）日表示，讓失業率成長趨緩是行政院的當務之急，會持續推動各項減緩失業率措施；副院長邱正雄指出，9月以後（10月）失業率就會逐步降低。 【2009/08/25 經濟日報】

大陸下單成長 7月外銷訂單報喜

大陸下單成長 7月外銷訂單報喜 【經濟日報╱記者林淑媛／台北報導】 2009.08.25 04:08 am 7月外銷訂單傳佳績，來自中國大陸的訂單急拉，轉成正成長，恢復到金融海嘯以前水準；面板（精密儀器）接單大幅成長17.39%，已超越金融海嘯前水準，創下去年5月以來最高紀錄。 7月外銷訂單金額回升至286.1億美元，較上月爬升6.75億美元，年減率縮小為8.77%，是近九個月來最佳表現。來自大陸接單金額達81.79億美元，較去年同月成長2.22%，是連續衰退一年後首度成長。 經濟部統計長黃吉實昨（24）日表示，面板接單大幅成長，不僅是大陸家電下鄉政策奏效，也透露歐洲耶誕訂單提早反映跡象，預估未來幾個月接單表現將是「逐月好、逐季好」。 經濟部昨日公布外銷訂單暨工業生產變動概況，在出口景氣持續好轉的激勵下，7月工業生產年增率減幅縮小至8.11%，是近十個月以來最低，製造業生產較去年同月衰退幅度也降至8.23%，顯示國內產能正逐漸從金融風暴創傷中恢復。其中7月汽車及其零件業製造業生產量年增率6.59%，顯示低迷兩年多的汽車產業復甦力道已經上來。 值得一提的是，7月電子零組件生產衰退幅度大幅縮減至0.84%，是去年10月以來表現最佳的一次，黃吉實分析，主要是因晶圓代工、IC封裝測試從今年1、2月只有四、五成的產能利用率，提高至7月的八成多，預估8月可望達到九成，未來將持續好轉。 7月接單貨品表現，以面板業最突出，不論是中大面板（精密儀器）或是小面板（電機產品），接單金額成長高達17.39%與12.74%。倒是機械產品接單出現大幅衰退，衰退幅度達30.16%，以工具機衰退最嚴重，官員指出，顯示企業投資仍處低迷。 中國大陸是7月主要接單來源中唯一正成長的地區，日本與東協國家6月也曾出現正成長，但7月又出現衰退，主因日本進口減少以及我國在東協面臨南韓產品強烈競爭因素。 7月來自美國的訂單較去年同月減少12.51%，衰退幅度較6月擴大，黃吉實認為，美國零售業成長起伏很大，顯示美國景氣復甦情況仍不穩定。 【2009/08/25 經濟日報】

歐元區工業訂單大增 遠超預遠超出預

歐元區工業訂單大增 遠超預遠超出預 【經濟日報╱編譯陳家齊／路透二十四日電】 2009.08.25 03:48 am 歐元區6月工業訂單比前月大幅回升，且增幅遠超出預期，意味歐洲經濟在連續衰退五季後，顯露復甦跡象。 歐洲統計局（Eurostat）24日公布，歐元區6月的新工業訂單比前一個月大增3.1%，比去年同期則是衰退25.1% 。 這樣的結果遠優於分析師預期，路透訪調的分析師原估月比增加1.5%，年比衰退28.9%。 富通銀行經濟師康寧思說：「全球經濟的回升終於開始進入歐元區的工業區塊，我們認為歐元區工業與整體經濟都將在第三季回復成長。」 信用緊縮造成全球經濟重挫，包含16國的歐元區經濟在2008年第二季開始負增長。今年第二季的國內生產毛額（GDP）萎縮0.1%，但萎縮幅度已比第一季的2.5%大幅收窄。 工業訂單數據強化歐元匯價，歐元對美元24日盤中因而止跌回升。 歐元對美元匯價在紐約匯市早盤上揚0.09%，升抵1歐元兌1.4339美元。 但康寧思指出，這項數據沒有替歐洲央行的利率政策給出新方向，因為歐元區工業新訂單6月回彈的趨勢，可能已在德國5月的工業訂單數據中出現端倪。 不過康寧思也說，這項數據進一步證實歐元區經濟已在回溫。 6月工業訂單的回升緊接著4、5兩月的連續下滑。歐洲統計局把5月工業新訂單月比降幅調大至0.5%，年比減幅也增至30.3%。 6月工業訂單主要獲益於資本財需求大增，增幅達5.6%。非耐久財消費產品的訂單也大增3.1%。零件等中間產品以及消費耐久財的訂單依舊下滑，分別減少0.9%與3.5%。 若剔除波動較大的船隻、飛機與火車訂單，歐元區6月工業新訂單月比依舊增加1.9%；年比減幅為26.7%，小於5月與6月各逾30%的跌幅。 其餘數據也顯示，歐洲已開始走出二次世界大戰以來最糟的經濟衰退。 8月的德國服務業與法國製造業景氣都意外擴張，顯示兩大歐元區經濟體的內需回升，增強歐元區經濟的復元力量。 歐洲央行總裁特里謝上周末參加美國聯邦準備理事會的年會時說，跡象顯示實體經濟的無底下跌已開始中止，不過他警告復甦還有「崎嶇之路」。 【2009/08/25 經濟日報】

羅比尼：二次衰退 風險升高

羅比尼：二次衰退 風險升高 【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合外電】 2009.08.25 03:47 am 最早預測金融風暴的「末日博士」、紐約大學經濟學教授羅比尼23日在金融時報撰文指出，全球經濟衰退漸行漸遠，但各國央行收回經濟體系中巨額資金的方式，以及商品價格快速上漲，可能威脅脆弱的復甦，造成二次衰退。 目前經濟展望中有三個問題：全球經濟衰退何時結束？復甦型態如何？舊病會不會復發？ 第一個問題的答案是：全球經濟看來今年下半年會觸底，但年底前，歐美很多先進國家的衰退不會結束；德、日、澳、亞洲與南美新興市場國家已經開始復甦。 第二個問題是U型復甦與V型復甦之爭，一般認為全球經濟會V型復甦，迅速恢復成長，另一派卻認為經濟會U型復甦，至少幾年內，經濟成長會低迷不振。 U型復甦的原因之一是：先進國家就業狀況還在急劇惡化，失業率明年會突破10%，這種情形對需求、銀行虧損和勞工技術都是壞消息。 第二，這次危機是償債能力危機，但因金融機構的虧損社會化，轉給政府承擔，因此真正的減債還沒有開始，這樣會限制銀行放貸、家庭消費和企業投資。 第三，有經常帳赤字的國家消費者必須減少支出、加強儲蓄，但消費者負債累累之餘，還要面臨財富震撼，看著房價和股價下跌、所得和就業縮水。 第四，金融體系仍然損傷慘重，影子銀行體系大都已經消失，傳統銀行預期虧損高達數兆美元。 第五，債台高築、違約風險、成長低落、和通貨緊縮壓力會打壓企業獲利，削弱企業生產、雇用、投資意願。 第六，政府財政赤字大增後需要再融資，可能排擠民間部門支出的復甦；此外，政策刺激效果明年初就會消失，需要更大的民間需求，才能支撐經濟繼續成長。 第七，全球失衡縮小，意味過度儲蓄國家的剩餘會減少，如這些國家國內需求成長不夠快，全球復甦會更無力。 二次衰退風險之所以升高的原因有兩個。 首先，龐大寬鬆資金的退場策略帶有風險：政府如果太快提高稅率、削減支出、收回浮濫銀根，會把經濟推回衰退和通貨緊縮合而為一的停滯緊縮。 但如政府維持巨額預算赤字，通貨膨脹預期會升高，長期公債殖利率會上升，利率會劇烈升高，造成停滯膨脹。 另一個原因是石油、能源與食品上漲太快，全球經濟可能無法再承受一次油價暴漲帶來的收縮震撼。 【2009/08/25 經濟日報】

陳添枝：經濟最快下季復甦

陳添枝：經濟最快下季復甦 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.08.22 03:59 am 經建會主委陳添枝昨（21）日表示，各國採取的振興措施，已使此波景氣衰退提早脫離谷底，最快第四季經濟就可復甦，尤其「金融面已穩住，會慢慢擴散到實質面」。 去年第一季國內生產毛額（GDP）達3.3兆元，依陳添枝推估，今年第四季景氣可能復甦，也就是可以回到3.3兆元水準。這波經濟衰退乃因金融而起，把景氣從谷底拉上來的也將是金融的力量。 主計處前天公布國民所得與經濟預測，初步統計今年第二季經濟成長率負成長7.54%，但依年率計算則為20.69%；雖然主計處預估年增率在第四季也會轉正，但仍不敢斷言景氣何時復甦。 陳添枝指出，昨天華爾街日報以醒目標題，把台灣第二季成長年率20.69%做重點報導，在亞洲國家中，以年率計算，第二季幾乎都已經轉正，歐盟也有兩個國家轉正，顯示這波經濟衰退「最壞的時候已過」、「絕對是一件好的消息」。 陳添枝說，若從季增年率來看，去年第二季經濟成長率就已是負數了，之後連四季都是負的；依年率看，連兩季負數就是衰退，因此台灣去年第二季就已步入衰退。若從年增率看，第二季卻還是正的，這就是為何在景氣迅速變動時，要用季增年率來觀察的原因。 對於全球經濟衰退會否陷入W型的二次衰退，陳添枝認為，從目前各項指標來看，沒有往下掉的理由，因為多數國家經濟都已好轉，「會有相互支撐的作用」，在全球化的今日，全球經濟再度衰退的可能性小。 另外陳添枝表示，將在兩周內完成災後重建主計畫，擬定復建原則，包括災區住人、產業減量，再由各部會完成家園、生活、產業、公共建設等四項重建子計畫。 【2009/08/22 經濟日報】

台灣景氣反彈 央行：高於歐美韓

台灣景氣反彈 央行：高於歐美韓 【聯合報╱記者羅兩莎、許玉君／台北報導】 2009.08.22 04:00 am 政局不穩定，股市下滑，國內財經部會紛紛出來高喊景氣復甦，中央銀行昨天罕見的談論景氣。經濟研究處長嚴宗大表示，從第2季開始，台灣的經濟成長率反彈力道強勁，與歐、美、日、韓等主要經濟體系比較，台灣在第2季即呈強勁反彈。 經建會主委陳添枝昨天也強調，國內經濟最快於今年第4季復甦，目前很明顯已經脫離衰退，「沒有理由再往下」。他說，第2季國內、外景氣逐步脫離衰退，但尚未完全復甦，最快今年第4季應該可以回到衰退前的水準，也就是真正開始復甦。只要沒有意外，國內、外經濟沒有理由再往下。 嚴宗大也指出，與各主要經濟體比較，台灣的第2季經濟成長率（GDP）年增率雖然還是衰退7.54%；但就經過季節調整後的季變動率轉換為年率觀察，我國GDP成長在第2季大幅反彈了20.69%，與新加坡的20.7%相當接近。 嚴宗大解釋，第2季開始我國景氣反彈力道相當強勁，主要是受到全球景氣復甦帶動，加上台灣的工業生產上升、出口訂單衰退幅度縮小，以及政府各項公共投資。 【2009/08/22 聯合報】

政府固定投資 下半年增23%

政府固定投資 下半年增23% 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.08.24 03:41 am 行政院主計處昨（23）日表示，由於積極推動振興經濟擴大公共建設計畫，以及上年度擴大內需預算保留的工程仍持續進行，預測下半年政府固定投資將成長22.97%，公營事業固定投資則有8.74%的成長，政府仍扮演帶動投資成長的主要角色。 民間固定投資部分，因為景氣尚未完全復甦，企業投資態度仍然保守，主計處預測下半年民間固定投資成長率仍難轉正，減幅為16.82%；併計民間、政府及公營事業，下半年固定投資衰退7.16%，上半年衰退28.27%，全年則是負成長17.80%。 寶華綜合經濟研究院長梁國源表示，民間投資要恢復成長，必須景氣真正甦才有希望，目前廠商產能利用率，雖然隨著工業生產擴增而逐步提升，但因為景氣還沒復甦，因此無法有正成長。 梁國源指出，要看民間投資何時能恢復成長，可以觀察海關進出口的進口機械設備，如果進口機械設備總值增加很多，那就表示民間投資要增加了。 至於政府投資高成長對經濟成長率的助益，梁國源認為，從過去經驗來看，政府對公共支出的執行效能常會低於預期，因此政府應加強這部分的控管。 經建會表示，98年度政府重大公共建設預算總額達3,800億元以上，為歷年最高，立法院已於4月10日通過；若全數執行，將可使98年實質國內生產毛額（GDP）規模提高0.68%，並創造出19萬至22個萬工作機會。 【2009/08/24 經濟日報】

經常帳順差 上看500億美元

經常帳順差 上看500億美元 【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2009.08.21 03:02 am 景氣復甦跡象轉趨明顯，中央銀行昨（20）日公布上半年經常帳順差達225.9億美元，創歷年同期新高水準，全年順差金額可望上看500億美元。 去年全年經常帳順差為248.9億美元，等於今年上半年就已經逼近去年全年水準。 經常帳主要是指對外貿易收支，經常帳順差顯示出口金額大於進口。央行官員指出，今年上半年經常帳出超擴大，並不是出口增幅高於進口，而是今年進出口同步衰退，但進口衰退幅度比出口更大，且今年油價回跌也使進口金額因此減少。 央行經研處副處長陳一端表示，雖然第二季進出口較去年同季衰退，但相較前一季的減幅已明顯縮小。官員指出，下半年是電子業旺季，商品出口值可望持續擴張，預計全年經常帳順差將突破2007年329.8億美元的紀錄，上看500億美元。 官員指出，第一季因電子急單效應，國內經常帳順差創下126.7億美元的單季新高水準，第二季經常帳順差維持近百億美元的關鍵，則在出口衰退幅度持續縮減。 【2009/08/21 經濟日報】

物價明年小漲 擺脫通縮

物價明年小漲 擺脫通縮 【經濟日報╱記者黃依歆／台北報導】 2009.08.21 03:03 am 主計處昨（20）日發布最新預測，明年物價上漲，消費者物價上漲0.87%，躉售物價上漲3.72%。 經濟日報／提供 主計處三局局長蔡鴻坤指出，影響物價的主要因素仍為國際原物料價格。去年7月國際原物料價格飆到最高點，之後呈現崩盤式的下跌，今年開始回升。 隨著景氣回溫，預期明年國際原油及農工原料價格將由今年的谷底翻升，由於今年比較基期低，明年躉售物價將轉呈正長，消費者物價也將因而上揚。 當然近期各界一再擔心的通縮壓力明年不再。曾經經濟學者非常憂慮惡性循環，物價下跌導致延遲消費，生產過剩下，物價再度下跌，再延遲消費，逼得減產裁員，造成經濟不斷下滑的惡性循環。蔡鴻坤說：「既然明年物價上漲，台灣就不符合通縮定義了。」 但中國大陸的通膨預期會出現在台灣嗎？主計處指出，至少明年看不到。因為廠商相互競爭，限縮商品及服務類價格調漲空間，還有，消費回升力道並不是太強，物價只會溫和上揚。 主計處指出，因為受莫拉克風災影響，下半年農、漁、畜產損失嚴重，與這些產品相關的農產相關產業實質毛額，第三季將減少150億元到180億元。 【2009/08/21 經濟日報】

明年經濟 重返中度成長

明年經濟 重返中度成長 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.08.21 05:00 am 行政院主計長石素梅昨（20）日指出，台灣經濟明年回到中度成長，預測明年經濟成長率為3.92%。外貿再度成長拉動經濟成長的主角，出口將出現15%的兩位數成長。 經濟日報／提供 主計處昨天舉行國民所得評審會議，並發布最新預測，微幅上修今年全年經濟成長率至負4.04%，確認第一季是這波不景氣的谷底，但自去年第三季起連續衰退五季的預期沒變，還是要到第四季才恢復成長。 主計處並首度提出明年的經濟成長率預估，屬接近4%的中度成長。是Ｖ型復甦嗎？第三局局長蔡鴻坤說：「不敢這麼說。」「因為不管是實質國內生產毛額（GDP）或以美元計的出口值，都沒有回到金融海嘯前的水準。」 96、97年實質GDP是13.08兆元，預測今年跌到12.56兆元，明年雖回升，但只回到13.05兆元。出口方面，因今年估計銳減21%，明年回升15%後的出口值是2,316億美元，也低於97年的2,556億美元。 不過，在經濟成長上，出口角色已有大轉變。主計處預估，今年商品及服務輸出「拉低」了經濟成長率8.14個百分點，明年轉為「拉升」6.89個百分點，是經濟恢復中度成長關鍵。 此外，明年消費者物價預估上漲0.87%，擺脫通貨緊縮陰影。蔡鴻坤說：「今年是物價跌最大的一年，但明年物價回穩。按國際貨幣基金（IMF）定義，物價要連跌兩年才是通縮，我國應該不符合這個定義。」 主計處也將今年經濟成長率從負4.25%，微幅上修至負4.04%；第一季經濟成長率修正為負10.13%，初步統計第二季為負7.54%，已是連四季衰退，主計處並預測仍要到第四季才恢復成長。 【2009/08/21 經濟日報】

主計處公佈98年第二季實質國內生產毛額

年率看成長或衰退 年增率和去年比 【經濟日報╱記者徐碧華／台北報導】 2009.08.21 07:07 am 行政院主計處昨（20）日首度公布我國經濟成長的年率（SAAR），今年第二季實質國內生產毛額（GDP）經季節調整後，折成年率高達20.69%。 行政院主計處三局局長蔡鴻坤說，第二季成長速度相當快，也確定了今年第一季是這次金融海嘯後的谷底，第一季的年率是負10.16%。 新加坡公布第二季年率20.7%，日本3.7%，這些數字當時都令人眼睛一亮。若以年率計，我國第二季的經濟回升速度也相當驚人。蔡鴻坤說明，年率主要看成長或衰退的速度；年增率，則是和去年同期比較。 蔡鴻坤解釋，預估今年第三季的經季節調整後的實質GDP為3兆2,021億3,100萬元，第二季初估值為3兆1,278億9,100萬元，第三季數字除以第二季數字，得出1.02374，把1.02374乘三次，也就四次方，減去1，加上百分率，就得出第三季的年率9.84%。 【2009/08/21 經濟日報】

美證管會：變形ETF風險超高

美證管會：變形ETF風險超高 【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合外電】 2009.08.20 03:44 am 美國證管會18日首次針對槓桿指數股票型基金（leveraged ETF）與空單ETF（inverse ETF）發布警告，指稱這種變形ETF風險很高，可能造成龐大虧損，變成買進長抱型投資人的地雷陣。 證管會發布警告前，金融業自律機構金融業管理協會（Finra）與麻州州務卿蓋文已經發出類似警告，希望投資大眾特別注意。 槓桿ETF也叫做「終極ETF」或「二倍ETF」（2X），是利用期貨、交換合約或衍生性金融商品，操作ETF，意在使ETF標的指數每天報酬率增加若干倍；空單ETF通稱反向ETF或空頭槓桿ETF，意在賭標的指數下跌，藉此把獲利提高兩、三倍。 最近幾個月股價股價激烈震盪，利用融資操作這種ETF可能使虧損快速大增，因此證管會在警告中敦促投資人慎重考慮這種ETF的詳細情形，證管會指出，「即使指數長期出現上漲，你也可能遭受重大虧損。」 證管會表示，除非投資人深信這種投資商品可能協助他們達成目標，而且對這種ETF深入了解，能夠安然承受其中的風險，否則應該考慮諮詢投資專家的意見。 Finra早在6月已經對槓桿與空單ETF發布警告，一向直言批評證券事務的蓋文甚至發出傳票，要求銷售這種ETF的證券公司交出相關資訊。 證管會沒有說明是否也在進行調查，不過好幾家大型券商已經停止銷售這種ETF。 Finra資深副總裁甘能說：「我們希望警告投資人，讓他們知道我們有點擔心槓桿ETF和反向ETF，因為我認為投資人可能不清楚如何在投資組合中，善盡利用這種商品。長期而言，槓桿與反向ETF可能大幅背離標的指數的表現，震盪期間更是如此。」 銷售這兩種ETF的ProShare Advisors表示，「我們很高興證管會和Finra證實這種基金適於用在不同投資策略上，持有一天以上。」 【2009/08/20 經濟日報】

掌握財經關鍵－克魯曼會如何解讀南台灣水患？

中國時報 　2009.08.17 掌握財經關鍵－克魯曼會如何解讀南台灣水患？ 朱敬一 　諾貝爾經濟獎得主保羅克魯曼是世界知名的學者，外界常以為他是以預言亞洲成長難以為繼、唱衰美國股市、預測亞洲金融風暴而成名。但從學術的角度來看，克魯曼對於亞洲匯率或紐約股市的預言都只是小品文章，是講給社會大眾聽的科普語言；有新聞性與話題性，卻非擲地有聲之作。真正受學界推崇、讓克氏拿諾貝爾獎的大塊文章貢獻，一是其貿易理論、二是其「經濟地理」論。去年瑞典皇家學會所引述的克氏成就，亦不脫此二端。 　經濟地理 分析區位選擇 　什麼是經濟地理呢？大致說來，它在描述廠商設廠、居民落腳等區位（location）的理性選擇。例如，台塑為什麼要去德州設工廠？台商為什麼要遷移至中國大陸？仁寶為什麼要到越南開設分廠？什麼人會選擇帝寶或鴻禧山莊為住宅？這些都是具有代表性的區位經濟選擇。 　產業形態 南北顯著差異 　在克魯曼之前，研究經濟地理的學者都習慣於古典的「報酬遞減」的假設（意即某地區若廠商數越多，每家廠商的設廠成本就越高），以便於他們的分析推演。但這樣的分析架構卻有其明顯的缺點：由於報酬遞減，故某個地點若是廠商進駐太多，每一家的設廠報酬都會減少，於是就不利於新廠商進駐。因此，傳統的區位理論不能解釋「都會」、「園區」等發展日益龐大的經濟聚落。克魯曼提出一套新經濟地理論，將「廠商聚集越多、大家越方便」這個因素納入考慮，遂能解釋新竹科學園區、台北都會區發展等都會不斷擴張的社會現象。 　其實，台灣的南北差距，多多少少也是克魯曼聚落理論的實踐。當竹科、內湖、南港科技園區越成氣候時，其網路、銀行、外語學校、商店、交誼場所就越便利，於是就更容易吸引科技廠商進駐。久而久之，如果台灣南部的科技建設相對不足，就很不容易成為科技區域，於是科技廠就益發不易往南發展。相對而言，南部的發展重點也許就會走向花卉、水果、海景觀光等。 　要注意的是，如果北台灣逐漸發展成為高科技聚落，那麼也會有經濟以外其他社會面向的集中趨勢。高科技廠商自然也傾向吸引高教育的科技人才遷徙。於是經濟地理的差別難免也會是社區教育文化的差異。再者，高科技工廠與自然界互動較少，相對而言比較沒有水土保持的問題，但農業區位則不論是檳榔、茶葉、高山蔬菜、高冷水果，都得面臨環境保育的挑戰。如果操作不善或管理不佳，就會增加受天災侵襲而受損的機會。同理，沿海的養殖業者也易受地層下陷、海水倒灌的威脅，這也是科技型聚落所少見的。 　水患背後 亦有經濟地理 　一個莫拉克颱風為南台灣帶來水患，這背後有天災（瞬時雨量超大）、有人禍（撤離與救災），但更有經濟地理發展的區位吸引力。看來，台灣南北的差距形成，是有它的產業區位慣性背景的。 　南北平衡不能只靠地方制度法或三都十五縣等政治安排解決，也要靠產業政策的佈局與規畫。國土規畫不只是幾都幾縣的數字問題，更是都會內涵與產業型態的問題。南台灣水患的背後，恐怕也有經濟地理的嚴肅課題。 　（作者為中研院院士、現任中華經濟研究院董事長）

美信用卡違約率滑落 衰退逐漸告終

新聞速報　2009.08.18 美信用卡違約率滑落 衰退逐漸告終 中央社 　全美最大的信用卡放款銀行摩根大通 (JPMorgan Chase)指出，7月份信用卡違約率連續第2個月下滑，而部份同業也報告類似的下滑，顯示1930年以來最嚴重的這波衰退可能逐漸告終。 　紐約摩根大通例行性的申報資料顯示，其7月份信用卡違約率由6月的8.04%降至7.92%。花旗集團(Citigroup)、美國運通 (American Express)以及Discover金融服務公司的壞帳也都減少。 　信用卡違約往往與失業率亦步亦趨。美國失業率上月降至9.4%，是2007年12月這波景氣衰退開始以來首見滑降。信用卡違約率曾在6月攀抵10.79%記錄高點，當時的失業及破產都增加。 　傑佛瑞公司 (Jefferies)分析師夏恩(RichardShane)接受彭博電視專訪指出，「隨著時序進入2010年，情況可望好點。」 　退稅與政府拚經濟都可能影響近幾個月的違約率。美國運通執行長錢納特 (Kenneth Chenault) 5日指出，7月份信用卡呆帳率由6月的9.9%降至9.2%，除反映季節因素外，可能也表示實質的改善。(譯者：中央社趙蔚蘭)980818

美躉售物價大跌創60年新高

新聞速報　2009.08.19 美躉售物價大跌創60年新高 中央社 　美國政府今天公佈的最新統計顯示，7月份躉售物價大跌0.9%。過去12個月躉售物價下跌6.8%，創下60年來最大趺幅。 　統計顯示，7月份批發價格下跌0.9%，高出專家預期的三倍，主要是因為能源和食品價格下跌造成。 　7月份扣除能源和食品的核心通膨下跌0.1%，比專家預期的上升0.1%為佳。 　7月份能源躉售價格下跌2.4%，汽油下跌10.2%，家庭暖氣用油下跌11.9%。 　7月份食品批發價下跌1.5%。蔬菜價格大趺題主要因素，牛肉和蛋也都下跌。 　過去12個月批發物價下跌6.8%，平1947年創下的紀錄，並超過1949年的5.2%。980818

德國第二季經濟意外成長 衰退步入尾聲

新聞速報　2009.08.13 德國第二季經濟意外成長 衰退步入尾聲 中央社 　德國第二季經濟意外季成長0.3%，使得二次大戰以來最嚴重衰退宣告結束。 　德國聯邦統計局今天表示，第二季國內生產毛額(GDP)經季節調整後較第一季增長0.3%，市場原估將衰退0.2%。第一季則大幅衰退3.5%，是這項數據1970年開始彙編以來最大季度降幅。 　全球的刺激措施提振了德國出口需求，政府的補貼措施也支撐國內支出。法國財政部長拉加德(ChristineLagarde)今天表示，法國第二季經濟也成長0.3%。但隨著失業率攀升，經濟復甦可能緩慢。 　「儘管短期前景不錯，但因為失業問題，不排除明年還有餘震。」法蘭克福德卡銀行 (Dekabank)經濟師施伊爾勒 (Andreas Scheuerle)表示，「然而，最壞狀況應已過去。」 　統計局還指出，第二季的成長受益於政府和民間消費及營建的增長。由於出口降幅小於進口，貿易也有正面貢獻。經調整工作天數後，德國第二季經濟年減5.9%。(譯者︰中央社顧恆湛)980813

美零售銷售 7月意外下滑0.1%

美零售銷售 7月意外下滑0.1% 【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2009.08.14 04:13 am 美國7月零售銷售額意外下滑，反映舊車換現金雖提振汽車買氣，仍不敵消費者在其他方面削減支出。 美國商務部13日公布，7月零售銷售比6月下滑0.1%，是三個月來首見萎縮，遠低於學者預期的成長0.8%；6月零售銷售上修為增加0.8%。 不含汽車的7月零售銷售更大減0.6%，創下3月以來最大減幅，與經濟學家預期的成長0.1%背道而馳。 零售銷售疲軟反映就業市場惡化，家庭支出受衝擊。沃爾瑪與梅西百貨等零售商都削減支出與存貨。沃爾瑪13日公布上季獲利34.4億美元，每股盈餘88美分，優於分析師預期的86美分。 美股未受零售銷售報告明顯影響，13日早盤小漲，主要受到鮑森避險基金大買金融股，和沃爾瑪優於預期的財報支撐。 【2009/08/14 經濟日報】

救市退場！ 美擬10月停止收購國債

救市退場！ 美擬10月停止收購國債 【聯合晚報╱紐約特派員傅依傑/十二日電】 2009.08.13 03:04 pm 美國聯邦準備理事會12日利率會議披露二項重要訊息: 一， 「經濟已趨平穩」（economic activity is leveling out），對經濟復甦更有信心；二，定10月停止收購國債，收手紓困方案，有意讓貨幣政策逐漸回復正軌。 這兩訊息反映，聯準會更確定經濟轉危為安，比上次利率會議時更樂觀，如同肯定救經濟措施生效。華爾街歡迎聯準會利率聲明，三大指數漲逾1%；道瓊工業指數升120.16點或1.3%，以9361.61點作收。 聯準會如預期未調利率，聯邦基金利率繼續維持零至0.25%區間，為歷史谷底，聯準會稱低低利率水平可望維持「一段時間」。市場預估，此利率水平可望維持至年底。 聯準會指出，經濟衰退減緩、金融市場進一步改善、消費支出趨穩，顯示經濟前景轉安；但也警告，失業率可能續走高、房市仍低迷，顯示經濟仍未完全脫困。 各項經濟訊息顯示，衰退已觸底，復甦在望，聯準會因此在繼續壓低利率同時，放緩在非常時期祭出的經濟紓困措施，定10月底停止收購3000億美元國債。 聯準會過去數月採取量化寬鬆措施，大幅收購國債，藉此壓低房貸及其他消費信貸利率，以刺激消費，帶動經濟成長，目前已累計收購逾2500億美元；聯準會12日決定停購國債，為這波大衰退爆發以來首次對經濟紓困收手。 但聯準會將續收購房貸證券，估計購入1兆2500億美元房貸擔保證券，以協助房市復甦。 目前看來，美經濟可望逃過L型長期衰退，但能否V型反彈、還是U型緩步復甦或W型二度衰退? 仍待進一步確認。 諾貝爾獎得主克魯曼原先對經濟前景悲觀，現已轉緩看法，但他仍建議力推第二套經濟刺激方案。歐巴馬政府仍在觀望。 12日聯準會利率會議後，商務部13日公布7月零售業報告與6月商業庫存報告，為市場關注重點。 【2009/08/13 聯合晚報】

美生產力增幅 六年來最大

美生產力增幅 六年來最大 【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合外電】 2009.08.12 04:09 am 美國勞工部11日公布的數據顯示，第二季的美國勞工生產力激增，創下近六年來最大增幅，顯示雇主從留在工作崗位的員工擠出更多生產力以提振獲利；勞動成本則劇降，創下九年來最大降幅。 衡量員工每小時創造多少產值的生產力，在第二季增加年率6.4%，超越分析師預期的5.5%，也遠勝第一季修正後的0.3%增幅，是2003年第三季以來最大增幅。第二季勞動成本則減少6.8%，為連續第二季下降，減幅大於第一季修正後的2.7%，為2000年第二季以來最大。 勞動成本降低意味企業在銷售穩定下只需解雇較少員工，是這波二次戰後最嚴重失業潮即將結束的初步訊號。生產力提升也有助於抑制通貨膨脹，讓聯邦準備理事會（Fed）決策者可以延遲取消寬鬆政策的時間。 紐約三菱東京日聯銀行首席金融經濟魯帕基說：「這對企業的成本結構是利多。Fed將對通膨大感放心，使結束寬鬆政策的壓力減輕。現在Fed可以不急著升息。」 上周的就業報告顯示，美國7月就業人口減少24.7萬人，遠低於6月減少44.3萬人，顯示失業已開始減緩。美國從2007年12月以來已損失670萬個工作。 員工減少已協助企業遏阻獲利滑落。在第二季，標準普爾500指數成分公司有72.2%獲利超過預期，只略低於五年前的72.3%；五年前的數字則是至少1993年以來的最高紀錄。 許多經濟學家預測，這波衰退已接近尾聲。如果經濟從下半年開始成長，預料企業將從裁員和減少工時，轉向增加雇用，以因應市場需求回升。 美股11日早盤因電信業者Sprint等公司遭分析師調降評級而下跌，道瓊指數滑落0.85%至9,258點。 【2009/08/12 經濟日報】

閱報秘書／EV、AV

閱報秘書／EV、AV 【經濟日報╱AV】 2009.08.12 04:54 am 要評估一家保險公司的價值，必須看隱含價值（EV）及精算價值（AV）。 EV指公司調整後淨值和有效契約可幫公司創造的價值，即保險公司過去已賣出保單未來可能產生的收益折算到目前為止的價值，代表保險公司過去經營績效；AV則加計未來數年（例如五年或20年）再賣出新契約的潛在價值，較能反映保險公司長期經營的價值。 壽險公司的股價通常介於EV及AV值間，因此EV和AV值會成為投資人參考指標。 其中，EV相當一家壽險公司「現在就要賣掉的最低市場價值」，因此理論上公司股價應高於EV。 （記者葉慧心） 【2009/08/12 經濟日報】

日韓利率 按兵不動

日韓利率 按兵不動 【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】 2009.08.11 02:38 pm 南韓中央銀行11日連續第6個月做出維持利率於空前新低2%不變的決議，因為南韓經濟出現復甦徵兆，且股市行情也有所回溫。 日本中央銀行結束兩天的利率政策會議，一如外界預期，宣布維持0.1%的超低利率，讓經濟有更多時間恢復元氣。日本經濟有落底跡象，但失業率仍高，6月份數據達5.4%，為六年來新高。 南韓央行在去年10月至今年2月間，共將指標利率調降3.25個百分點，為10年來最為積極的調降。日本2008年第二季陷入衰退，央行則認為，會計年度下半年會復甦。 【2009/08/11 聯合晚報】

IMF調升南韓經濟預估值至負1.8%

新聞速報　2009.08.10 IMF調升南韓經濟預估值至負1.8% 【時報-記者巫彩蓮綜合外電報導】 IMF(國際貨幣基金)調升今年南韓經濟預測值，由先前所預估負3%，調升為負1.8%，係為近一個月以來，IMF二度調升南韓經濟預估值，根據IMF的聲明內容指數，明年起，全球經濟可望成長，而南韓經濟可望有適度的復甦出現。 　近一個月以來，IMF連續二度調升南韓今年經濟預估值，由最初所預估衰退4%，調升到近期負1.8%。不過，IMF提醒南韓政府必須留意，寬鬆貨幣政策帶動房地產價格走揚，後續可能衍生的問題。

日本核心機械訂單大增9.7%

日本核心機械訂單大增9.7% 【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】 2009.08.10 02:33 pm 日本內閣府今天（10日）公布報告，日本6月核心機械訂單金額較上月大增 9.7%，遠超過《日經新聞》和道瓊通訊社(Dow Jones Newswires)經濟學家所預估的 2.9% 升幅，也是睽違4個月來首次上升，顯示日本的經濟衰退已見緩和。 除去需求波動較劇烈的的船隻訂單，以及電力公司訂單，核心機械訂單通常被視為衡量未來企業投資情況的可靠指標。 報告顯示，日本今年第2季核心機械訂單較上季減少 4.9%，降幅小於第 1 季的 9.9% 和去年第4季的 15.1%。 根據財務省另一份資料顯示，日本6月經常帳盈餘年比上升 144.4%，是 2008 年 2 月以來首次出現擴張，同時大幅超越分析師預期的 39.9% 升幅。 6月經常帳盈餘年比上增至 1.153 兆日元 (118 億美元)，出口和去年同期相比則下滑 37%，進口縮減 43.8%。出貨量月比攀升 6.3%。 上周，日本開發銀行研究報告顯示，日本企業本財政年度將削減資本支出 9.2%，製造業減幅將創 1993 年來最為劇烈的紀錄。 然而，世界各國政府注入超過2兆美元的資金，穩定全球需求且支持製造商發展。日本的工廠產能上季增加 8.3%，相較之下，去年同期則是空前萎縮 22.1%。 數據顯示﹐日本企業預計7-9月核心機械訂單將較此前3個月下降8.6%。 【2009/08/10 聯合晚報】

南韓製造業 成長率暴衝

南韓製造業 成長率暴衝 【聯合報╱國際新聞組／綜合報導】 2009.08.11 04:10 am 南韓「聯合新聞通訊社」10日報導，南韓的中央銀行「韓國銀行」發表統計顯示，南韓今年第二季製造業的成長率與前一季相比高達8.2%，創下近36年以來的最高紀錄。 南韓「聯合新聞通訊社」報導，韓國銀行指出，第二季製造業的成長率比前一季成長8.2%，是1973年第四季以來的最高數字。 統計顯示，在製造業和前一季的成長率相比上，去年第一季和第二季的成長率分別為1.2%和1.7%，漲幅較小；第三季進一步降至0.1%；到第四季猛跌至-11.9%；今年第一季也維持在-3.4%，呈現出下降趨勢；但第二季卻迅速反彈，高達8.2%。 【2009/08/11 聯合報】

ECB與BOE料維持利率不變 還是歷史低點

新聞速報　2009.08.06 ECB與BOE料維持利率不變 還是歷史低點 中央社 　歐洲央行 (ECB)和英格蘭銀行 (BOE)今天都將召開決策會議，而市場預期，這兩家銀行今天都還會將利率維持於歷史低檔不變，期以活絡信用市場，提振本季可能回復的經濟成長。 　阿姆斯特丹富通銀行 (Fortis Bank)首席歐元區經濟師考尼斯 (Nick Kounis)表示，歐銀不會祭出任何進一步的景氣激勵方案，但會評估資產收購與12個月期銀行放款計畫的成效。 　考尼斯指出，「經濟似乎比歐銀預期還早站穩腳步，但復甦之路將是漸進。」「我們逐漸走出陰鬱，但絕對稱不上歡欣鼓舞。」 　巴克萊資本 (Barclays Capital)預估，歐元區16國的第3季經濟將較第2季擴張0.3%，結束歐洲自二戰以來最嚴重的衰退。但失業率的上升和消費物價的下跌都將是歷來最快。根據國際貨幣基金 (IMF)，歐元區復甦之路恐不平順，明年經濟成長恐在主要國家吊車尾。 　歐銀將在台北時間今晚7時45分公佈利率決策，預期利率還會維持1%不變。市場也預期英國央行今天將維持利率於0.5%不變，英格蘭銀行將在台北時間今晚7時公布這項決定。(譯者：中央社劉淑琴)980806

美ISM服務業指數意外下滑 消費意願低迷

新聞速報　2009.08.06 美ISM服務業指數意外下滑 消費意願低迷 中央社 　美國7月ISM服務業指數意外下滑，失業率上揚導致民眾的消費意願低落。 　美國供應管理協會 (ISM)表示，7月服務業指數降至46.4，6月指數為47。50代表產業處於擴張或萎縮的分水嶺，指數下滑代表產業活動加速萎縮。服務業佔有美國近九成的經濟規模。 　經濟師原先預估7月指數將升至48。 　該項報告顯示，在美國政府推出「舊車換現金」等旨在振興製造業的計畫後，服務業迄今仍未獲益。美國失業率處於逾25年以來的高點，薪資停滯不前，房價下跌，加上破產案日增，恐使消費支出復甦速度緩慢。 　此次報告中的就業指數降至41.5，6月為43.4，新訂單指數由48.6降至48.1。新出口訂單指數由54.5降至47.5。(譯者：中央社安原良) 980806

德國可望擺脫經濟蕭條

中國時報 　2009.08.08 德國可望擺脫經濟蕭條 蔡鵑如／綜合七日外電報導 　全球第四大、也是歐洲最大經濟體德國新出爐的經濟數據傳捷報。六月貿易和製造業數據都優於預期，顯現經濟萎縮的速度放慢，可望擺脫二次大戰結束後最嚴重的經濟蕭條。 　德國聯邦統計局表示，六月分出口額達六百七十四億歐元，較五月增長七％年，創下自二○○六年九月以來最大的單月增幅。在出口帶動下，六月貿易盈餘為一百廿二億歐元，比五月成長二七％。拜海外需求上揚之賜，經濟部發布的六月製造業訂單，意外比前月強勁成長四.五％，創兩年來最大增幅，連續四個月正成長。 　德國政府六日預測，德國經濟恐將萎縮六％；但經濟數據優於預估，加上七月企業信心連續第四個月走揚，專家認為，當局估計似過悲觀。 　德意志銀行首席經濟學家畢爾梅爾預期第三季國內生產毛額可望成長，來到○．三％。

澳洲 將領先全球升息

澳洲將領先全球升息【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】 2009.08.09 03:17 am 澳洲央行7日上修澳洲今年經濟成長率預測至0.5%，並表示低利率政策雖然適合目前的狀況，但若經濟持續改善，未來可能讓利率「回到正常」水準，這使澳洲可能成為領先全球升息的國家。澳洲準備銀行（央行）總裁史帝文斯在本季的貨幣政策聲明中說：「在當前現金利率（央行對民間銀行的貸款利率，即基本利率）低到非比尋常，及全球經濟逐漸回穩的情況下，如果出現復甦持續的跡象，貨幣政策可望回到較正常的情況。但就目前而言，理事會認為目前的寬鬆貨幣政策很恰當。」 澳洲國家銀行（NAB）研究部門主管喬利說：「澳洲央行已明白表示，如果經濟維持目前的走勢，很可能年底前政策會轉向緊縮。但更重要的問題是，經濟復甦的力道和速度會如何，我們懷疑市場已反應過度。 」根據市場反應，投資人預期未來12個月內，目前3.0%的澳洲現金利率可能攀升逾160個基點。澳洲央行是目前已開發國家中，唯一考慮升息的央行。英國央行6日甚至意外宣布，為對抗超乎預期的經濟衰退，將擴大收購公債的規模。相較之下，澳洲央行還在貨幣政策聲明中上修經濟成長和通貨膨脹預估。央行現在的看法是，澳洲的國內生產毛額（GDP）將在2009年成長0.5%，2010年成長2.25%，2011年則為3.75%。上修後的數字不僅遠高於5月時預估的衰退1%，也超乎國際貨幣基金（IMF）預估的萎縮0.5%。央行預估，利率應會在2011年底前回復正常水準。澳洲利率已從去年9月的7.25%，降至現在3%的歷史低點。央行說，通膨可能從目前的3.9%逐漸降溫，但聲明中把2011年的通膨預估從1.5%提高至2%。央行對就業狀況較樂觀，認為「雖然未來幾個月，勞動市場狀況可能進一步走軟，但領先指標顯示惡化速度放緩，失業率上升不如預期的糟」。澳洲7日發布的數據顯示，5月就業人口意外回升，失業率維持在5.8%。分析師現在認為，失業率可能不會升至前幾個月預期的8.5%。 【2009/08/09 經濟日報】

Fed 13日利率報告 經濟風向球

Fed 13日利率報告 經濟風向球 【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2009.08.09 04:50 am 美國聯邦準備理事會（Fed）訂12日下午（台北時間13日凌晨）發布利率決策報告，華爾街將從報告中觀察美國經濟復甦的狀況，一般預期Fed會後聲明將強調維持利率不變。 Point View金融服務公司首席投資策略師狄葉慈說：「聯邦資金利率當然不會有任何改變。」利率之外，市場將密切關注聲明是否淡化通貨緊縮的風險，還是強調經濟仍然脆弱。 從總體經濟數據觀察，儘管就業人口持續負成長，但7月就業人數減幅已大幅縮小，市場預期明年初升息的機率轉濃。聯邦資金利率期貨反映，市場人士認為，2月升息至0.5%的機率躍升至96%。 除了利率外，Fed還必須決定是否延長短期資產擔保證券融資計畫（TALF）與公債收購計畫等資產收購措施，以繼續支持經濟。 Fed主席柏南克最近在國會作證時，反覆申論央行逆轉量化寬鬆政策的工具；而央行6月的政策報告中也暗示：沒有擴大資產收購方案的計畫。 不過，市場從不懷疑央行有充分的工具吸收游資，而是擔心時間點是否恰當。過早收回資金，或收得過緊，經濟很可能再度退回衰退深淵；但若是收得太晚或力道不足，又恐引發通膨。 Fed除了調高基準利率外，新獲得一項權力，可以支付銀行存在央行的存款利息，該利率有效墊高了聯邦資金利率。Fed調升兩者，就可以吸收多餘資金，因為銀行寧願安穩地賺Fed支付的利息，勝過冒險將錢貸放出去，因此提高該利率，將增加銀行將錢存在央行的動機。 這代表Fed不需要急著拋售持有大量長期房貸抵押證券與公債，以免推升長期利率。Fed的計畫應該是持有這些債券至到期為止。 Fed官員也清楚表明，目前談收回多餘資金與收緊貨幣政策都還太早，預料本次會後聲明也將採取同樣立場。 因此，央行可能考慮延長TALF，幫助恢復消費與企業放款。央行收購3,000億美元長期與中期美國公債的方案將於9月到期。部分分析師預期Fed將延長該措施。 【2009/08/09 經濟日報】

克魯曼專欄／理性市場迷思 不會消失

克魯曼專欄／理性市場迷思 不會消失 【經濟日報╱克魯曼／編譯劉道捷】 2009.08.10 02:26 am 去年10月，長年對投資人保證美國金融體系安全無虞的葛林斯班宣稱，他處在「深受震撼、不敢相信」的狀態中。因為最高明、最聰明的人都向他保證，美國金融體系健全無虞，有大量風險管理與訂價制度、最睿智的數學家、金融專家、電腦與通訊科技加持，形成巨大的知識結構，不料整個巨構去年徹底崩潰。 福克斯的大作《理性市場迷思》（Myth of the Rational Market）揭開了這個巨構的建立過程，說明為什麼這麼少人願意承認這個巨構是蓋在砂上的房子。 我們還需要另一本跟金融危機有關的書嗎？要，因為這本不同。福克斯沒有追究銀行家的錯誤和胡來，而是直指揮舞效率市場假說的金融理論大旗、支持銀行家胡作非為的教授。福克斯不空談學術史，因此是希望了解這場亂象的人必讀的好書。華爾街收買效率市場理論家的理念，經常付出重金，請教授設計複雜的財務策略，結果，這些策略大大影響了這次席捲世界經濟的大災難。 通往大災難的路起點是一個大膽的構想。 1952年前，財務理論只是由一套明智的觀察和經驗法則構成，沒有基本架構。但這一年裡，芝加哥大學研究生馬克維茲把數學變數的觀念，用在風險觀念的闡述上，使財務理論得到十分明確的新光環。 馬克維茲模型告訴投資人應該做什麼，而不是預測自己實際上會做什麼，接著其他理論家根據馬克維茲模型所說投資人應該會有什麼行為為基礎，進行進一步研究，發展出在知識上十分完美、深具吸引力的資本資產訂價模型（CAPM），不但說服了商學院，也征服了華爾街，後來甚至硬化成教條。 福克斯厲害的地方是揭露學術界的社會學，指出學術生涯能否功成名就，常常要看你接受那種方法而定，支持相同方法的人會像政治活躍分子或教派成員一樣，互相聲援、打氣。主張新財務理論的人集結的速度特別快，很快的，數理CAPM就成了唯我獨尊。 CAPM是以效率市場假說為基礎，就是投資人會根據所有已知資訊，做出最適當的投資，「因此實際市場價格是最接近真值的估計值」。同時實際資料顯示金融市場確實有效率，或近乎有效率。但既然市場的一切都正確無誤，為什麼還需要財務學教授呢？ 事實上，華爾街熱中於聘請財務學界的「火箭科學家」，布雷克和修爾解決了選擇權訂價問題後，更是如此。於是華爾街的雄厚資本和和學界結合，諾貝爾經濟學獎得主的財務學大師紛紛下海，他們經營的長期資本管理公司最後內爆，差一點拖垮全球經濟。 理性市場雖然大行其道，還是遭到批判，席勒和桑莫斯是兩個著名的例子，但理性市場假說的範圍和規模太大，太多人把自己的事業生涯投入這個陣營，結果所有挑戰總是可以輕鬆應付。 當然總是有聰明人不理會當前流行的教條，摩里斯的大作「西方三聖」（Sages）中的索羅斯、巴菲特和伏克爾就是這種人。摩里斯沒有多談經濟理論，而是努力描述三位天才的個人事跡，其中自有教訓可以體會。 這兩本書基本上都認為：這次危機會使金融市場不再抱持樂觀看法。我覺得作者的看法可能不正確。 福克斯指出，金融市場完美的信念，經歷1987年股市大崩盤和網路泡沫破滅，仍然屹立不搖，最近的慘禍又有什麼不同？此外，華爾街深愛能夠向傻瓜投資人推銷、看來聰明又複雜策略，長期資本管理公司的慘劇沒有減損他們對這種策略的胃口，這次又會有什麼不同？ 我的看法是理性市場迷思相當美好、能夠讓人安心，最重要的是，會帶來滾滾財源，不會這麼快就離開我們的。 （作者Paul Krugman為紐約時報專欄作家） 【2009/08/10 經濟日報】

7月出口值172億美元 九個月來新高

7月出口值172億美元 九個月來新高 【經濟日報╱記者吳碧娥、林淑媛╱台北報導】 2009.08.08 04:35 am 財政部昨（7）日公布7月海關進出口統計，7月出口總值172.7億美元，是九個月以來新高，雖仍較去年同期衰退24.4%，減幅則是近八個月最低，顯示台灣主要貿易國的經濟情勢已擺脫谷底，有助台灣出口穩健回升。 經濟部國貿局長黃志鵬強調，我國出口情況的確逐漸恢復中，但沒有完全好轉，預估9月會是出口轉折的重要觀察點，8月出口減幅可望縮減至20%以內，9月減幅可瞬間降至個位數，全年我國對外出口衰退幅度應可控制在10%以內。 黃志鵬分析，7月外銷接單減幅逐漸縮小的走勢，可望逐漸反映在9月與10月的出口實績上，加上去年9月金融風暴爆發，我國對外出口開始銳減，9月是出口表現轉折的重要觀察點。 根據財政部統計，7月不僅出口總值創新高，出口前十大貨品與去年同期比較，減幅都有明顯改善，其中表現最佳的是化學品，不但出口創十個月來新高，衰退幅度也從今年1月的53.1%，大幅縮小至本月的15.9%。 另外電子產品、塑橡膠及其製品、光學器材，出口值也都是九個月來新高，電機產品則為九個月以來次高，都是出口恢復速度較快的產品。 稍早台積電董事長張忠謀指出，第二季電子應用終端產品出貨淡季不淡，半導體產業的復甦速度也比先前預期的更快；全球第二大筆記型電腦代工廠仁寶電腦，昨天則公布7月營收創歷史新高，並看好第三季的出貨，景氣確實有好轉跡象。 財政部統計處指出，7月出口總值172.7億美元，比6 月增加3.3億美元，成長1.9%；進口總值152.4億美元，小幅增加0.6億美元，出、進口相抵，7月貿易出超20.3億美元。 財政部官員表示，我國1至7月出口（除4月外）、進口均逐月增加，加上近期我國主要出口國家的經濟指標，都出現止跌回穩訊號，以美國為例，商務部發布第二季GDP僅萎縮1%，第三季即可反轉回正；而大陸內需政策持續發酵、日本對外出口減幅逐月縮小。不過，目前全球的經濟復甦只能說剛起步，要回到金融海嘯前的水準，還有一段距離。 此外，7月進口值只比6月小幅增加0.4%，但進口總值仍是近九個月以來最好，進口前五大貨品分別為礦產品（含原油）、電子產品、化學品、基本金屬及其製品、機械。其中包含原油在內的礦產品，進口較上月增加5.7億美元，不過化學品、電子產品都比上月進口得少。 【2009/08/08 經濟日報】

CPI重挫2.33% 通縮升溫

CPI重挫2.33% 通縮升溫 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.08.06 04:30 am 主計處昨（5）日公布7月物價概況，消費者物價指數（CPI）較去年同月下跌2.33%，是民國59年11月以來單月最大跌幅，創下近39年來的紀錄；躉售物價指數（WPI）較去年同月下跌14.11%，則是史上單月最大跌幅。 主計處說，不含蔬果水產及能源的核心CPI較去年同月下跌0.93%，是民國92年7月以來最大跌幅。核心物價已連續兩個月下跌，「通貨緊縮有升高的疑慮」。不過，若比較月增率，倒不構成物價連續下跌。7月CPI為104.28，較6月上漲0.19%，指數位置是近六個月新高。只因去年下半年比較基期偏高，與去年同月相比物價跌幅才會擴大。 去年下半年反映當時國際油價飆漲，從7月到11月指數都在106以上水準，所以估計未來數月，CPI年增率仍將維持負成長。 累計1到7月，CPI較去年同期跌0.71%，仍在主計處的預估值之內。 WPI的情況也一樣，7月WPI為102.21，較上月漲1.05%，創八個月來新高。去年12月的WPI在99.84，在國際原物料價格回升下，有可能在今年12月，WPI年增率可望轉呈正成長。 WPI中的內銷品、國產內銷物價指數，7月與去年同月相比，跌幅分別是16.26%和16.58%，都創史上最大跌幅。 主計處第三局第三科長吳昭明表示，7月CPI較6月微幅上漲，主因受颱風外圍環流影響，菜價上揚，加上國外旅費調漲、菸品售價調高，及成衣折扣擴大、檳榔盛產價滑等交叉影響所致。 倒是易漲難跌的家外食物看到跌價了，吳昭明表示，7月家外食物指數年增率較去年同月下跌0.2%，為民國93年6月以來首度負成長。應該是受到景氣低迷，消費疲弱影響。 【記者何孟奎／台北報導】寶華綜合經濟研究院6月發布經濟展望時，曾預測第四季消費者物價將比去年同期下跌0.96%。不過寶華綜合經濟研究院長梁國源昨（5）日修正看法，他說：「第四季有可能轉呈正成長。」「台灣不至於發生通縮。」 他認為，從目前國際原物料蠢蠢欲動的狀況來看，第四季應該不會發生通縮，「去年第四季物價指數已經下來，今年第四季指數那條線應該會往上拉，可能會正成長」。 【2009/08/06 經濟日報】

假帳案 奇異認罰和解

假帳案 奇異認罰和解 【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2009.08.06 03:02 am 美國證券管理委員會（SEC）指控綜合產業集團奇異公司（GE）多次作假帳，粉飾財報數字以符合投資人預期。奇異與證管會4日共同宣布，在「不否認也不承認」這項指控的條件下，同意以5,000萬美元的罰金結束掉這件官司。 奇異聲明說，已為此案付出約2億美元的調查、會計與法律費用，加計這次的罰金，總計2.5億美元。奇異並已把調查過程中發現的財報錯誤修正，使奇異在2001到2007年間的獲利金額比原本的申報減除2.8億美元，下修幅度0.24%。 依照證管會向奇異提出的民事指控，奇異在2002到2003年間四度操弄財報數字，「扭曲會計原則到了違規的程度」，灌水浮報逾7.8億美元營收，其中有兩次更是蓄意欺騙投資人。證管會說，其中一次的作假，讓奇異保住從1995到2004年的獲利，連續九年擊敗分析師預期的記錄。 美國證管會對奇異財報作假的調查已進行多年，投資人對4日的和解結果算是鬆一口氣。奇異股價在4日小漲0.7%，收在每股13.82美元。 但4日發表的和解案調查內容，也首次揭露奇異如何操弄財報數字。在2002與2003年的兩起案子中，證管會發現奇異主管為了美化數字，把根本還沒賣掉的火車頭以財務手法，塞進當年度第四季的營收中。由於客戶沒有意願在當年度購買這些設備，奇異於是找來金融公司「過渡性買下」這些火車頭，之後再轉賣給真正的客戶。 證管會報告，這種實際上是讓奇異「賣出」的火車頭封在自家倉庫裡，奇異還要負責在整個冬天上油維護這些「已交貨」的設備。奇異在2002年度宣稱賣掉的191輛火車頭，有131輛是如此處理，虛增該部門營收與獲利達39%；2003年，奇異又如法炮製，再虛增部門營收獲利16%。 奇異聲明表示，這些錯誤作法「不符標準」，「不承認也不否認」蓄意作假帳、欺騙投資人的指控，表示將「繼續堅守最高品質的會計原則」。 除了奇異公司，證管會沒有指名控告任何個人涉嫌作假帳。奇異執行長伊梅特聲明說，他與董事會都對財務長雪林（Keith Sherin）有「完全的信心」。 奇異的財報目前是由KPMG會計事務所擔當簽核。自伊梅特2001年上任以來，奇異股價已蒸發三分之二。 【2009/08/06 經濟日報】. ========== Tim say: 這真是很糟糕的示範。

歐元區零售銷售 意外下滑

歐元區零售銷售 意外下滑 【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】 2009.08.06 03:01 am 歐盟統計局（Eurostat）5日公布，歐元區6月零售銷售意外下滑0.2%，顯示失業率攀抵10年高點迫使憂心的消費者撙節開支，也使市場對經濟復甦力道存疑。 歐盟統計局說，歐元區16國6月的零售銷售比5月減少0.2%，比去年同期萎縮2.4%。這個數據比市場預期弱，經濟學家估計歐元區6月零售銷售將比上月成長0.2%，比去年同期只減少0.4%。 歐洲最大經濟體德國的6月銷售比5月萎縮1.8%，是這項數據令人失望的主因。而消費者普遍縮減開支，食物、飲料和菸草等必需品的銷售比5月下降0.2%，非食物類的服飾、電子產品和藥品，也同步減少0.2%。 雖然6月物價下滑，通貨膨脹率比去年同期低0.1%，消費者信心也反彈向上，但民眾不願意花錢的心態依舊。企業因產品及服務的需求減弱而刪減成本，使失業率在同月攀升至9.4%，是衝擊消費意願的重要因素。 歐盟統計局同時將5月的零售銷售修正為比前一個月下滑0.5%，較去年同期減少3%。先前公布的數據是，銷售比4月少0.4%，較去年同期下降3.3%。 零售銷售數字對歐洲央行（ECB）理事會具提示作用。雖有跡象顯示，歐元區經濟衰退的最糟狀況已經過去，但距離強勁而持久的復甦顯然還很遙遠，失業率上升可能繼續拖累未來數個月的消費者開支。 歐洲央行預定周四（6日）召開利率決策會議，市場預測基準利率可望維持在1%不變，央行不會另外採取其他刺激成長的措施。 【2009/08/06 經濟日報】

歐洲服務業報喜 美國落寞

歐洲服務業報喜 美國落寞 【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.08.06 03:01 am 美7月非製造業指數意外下滑，顯示美國非製造業仍處於持續萎縮狀態。美國服務業7月萎縮速度意外加快，但大西洋另一端的歐元區和英國，上個月服務業採購經理人指數同報佳音，市場預期歐洲央行（ECB）和英國央行6日公布最新利率政策時，會按兵不動。 美國供給管理協會（ISM）的非製造業指數，上個月從6月的47下滑至46.4，不如市場預估的48，顯示美國非製造業7月萎縮速度意外加快。該指數以50為分水嶺，之上代表成長，反之則為萎縮。 非製造業的產值占美國經濟近90%，意外下滑顯示美國政府端出的一盤盤刺激景氣牛肉，還餵不飽經濟萎縮的大洞。美國瑞穗證券公司首席經濟學家利奇多認為，這代表刺激方案的規模，還不足以支撐可持久的經濟復甦，消費者此時還在忙著增加儲蓄、重建退休計畫和還債。 不過市場研究業者Markit Economics公司資料顯示，歐元區16國7月服務業採購經理人指數（PMI）從6月的44.7上揚到45.7，是去年10月來最高，稍優於市場預期的45.6。 若再加入製造業的數據，上個月歐元區PMI綜合指數從6月的44.6升抵47，是去年8月來最高。此數據低於50都屬萎縮，代表歐元區經濟上個月連續第14個月萎縮，但萎縮速度是一年來最慢。 Markit首席經濟學家威廉森在聲明中表示，歐元區經濟可望於下半年回穩的希望提高。製造業7月僅小幅下滑，服務業則持續落後，主要是因為就業人數持續減少，導致國內消費疲軟。英國服務業上個月以近一年半來最快速度成長。CIPS/Markit最新資料顯示，英國服務業PMI指數升至53.2，高於6月的51.6，比市場預估的51.8好，是2008年2月來最高。 Markit表示，該指數比去年11月的空前新低上揚逾13點，增幅為該調查開始這13年來最大。另外，日前公布的數據顯示，英國7月製造業PMI也出現去年4月來首度成長，代表英國經濟可能已走出衰退。 【2009/08/06 經濟日報】

景氣好轉 澳洲連4月維持利率3%不變

新聞速報2009.08.04 景氣好轉澳洲連4月維持利率3%不變中央社澳洲央行今天連續第4個月維持隔夜現金利率於3%不變，因為有愈來多跡象顯示，半個世紀來的最低利率有助澳洲經濟擺脫全球性衰退。澳洲央行總裁史蒂文斯(Glenn Stevens)的這項決定符合經濟家先前預期。史蒂文斯上週表示，在消費支出與企業信心上揚下，澳洲景氣復甦速度可能較6個月前央行的預估值還要快。他也暗示，他可能不會等到失業達高峰後才調升利率，引爆外界預期澳洲將搶先其他多國調升利率。雪梨澳洲國家銀行(National Australia BankLtd.)首席市場經濟家韓德森(Rob Henderson)在央行作出這項決議前指出，史蒂文斯「目前全神貫注於超寬鬆貨幣政策與財政刺激措施的退場策略。」 　台北時間中午12:40，澳元報84.33美分兌1澳元，利率決策出爐前報84.40美分。史蒂文斯指出，消費與企業信心逐步回升，顯示澳洲景氣嚴重衰退的風險已趨緩。鑑於當前經濟環境，目前寬鬆的貨幣政策是適當的。 (譯者：中央社趙蔚蘭)980804

美國7月製造業指數優於預期 創11個月新高

新聞速報　2009.08.04 美國7月製造業指數優於預期 創11個月新高 中央社 　美國7月製造業活動萎縮幅度小於預期，訂單、生產及出口同步增加，顯示製造業正在回穩。 　美國7月供應管理協會 (ISM)工廠指數升至48.9，為11個月以來最高。指數低於50，代表產業活動仍然處於萎縮狀態。該指數曾在去年12月跌至32.9的低點。 　經濟師原先預估7月指數將升至46.5。 　由於企業積極去化庫存，削減投資的幅度也有所縮小，製造業崩跌速度減緩，且海外需求回溫，顯示大蕭條時期以來最嚴重的衰退期可望在今年結束。美國政府祭出「破車換現金」的購車補貼計畫，也有助於提高汽車需求。不過，失業率仍在節節上揚，恐將折損經濟復甦力道。 　7月ISM生產指數升至57.9，創下2007年6月以來的最高紀錄，6月指數為52.5。出口訂單指數由49.5升至50.5，是去年9月以來首度超越50關卡，顯示出口訂單成長。 　7月ISM新訂單指數由6月的49.2升至55.3，為2007年7月以來的高點。庫存指數由30.8升至33.5。 　美股標準普爾500指數週一收漲1.5%，以1002.63點收盤，是去年11月以來首次收盤站上1000點關卡。10年期國庫券殖利率自上週的3.48%跳升至3.63%。美元兌6個主要貿易夥伴一籃子貨幣的匯率貶至雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產後那幾週以來最低。(譯者：中央社安原良)980804

澳洲零售數字下滑

澳洲【經濟日報╱本報訊】 2009.08.05 04:00 am 澳洲6月零售下滑1.4% 四個月來首見據澳洲官方統計，6月零售銷售比前月意外減少1.4%，為四個月來首見，主因是澳洲家庭減少治裝支出和百貨公司消費。澳洲央行則連續第四個月維持利率基準在3%的水準。 【2009/08/05 經濟日報】

歐元區PPI 暴跌6.6%

歐元區PPI 暴跌6.6% 【經濟日報╱編譯紀迺良／綜合外電】 2009.08.05 03:59 am 歐元區6月生產者物價指數（PPI）暴跌6.6%，創空前紀錄，增加歐元區通貨緊縮的風險，也強化市場預期歐洲央行（ECB）會繼續維持寬鬆的貨幣政策。 歐盟統計處（Eurostat）4日公布，歐元區16國6月PPI前一個月增加0.3%，但比去年同期下跌6.6%，是歐盟統計該數據以來最深跌幅，與分析師預期相符。 歐盟統計處表示，物價下跌主要是因為能源價格較去年銳減15%，但扣除能源及營建價格仍下跌3.5%。 不過生產者物價較前月增加則是11個月來首見，也是由於能源價格變動所致。 部分分析師指出歐元區有通縮的風險，或者物價長期且廣泛的下滑，伴隨消費者預期物價持續滑落，衝擊經濟產出。 IHS Global Insight首席分析師亞契說：「6月核心生產者物價進一步下滑凸顯目前歐元區沒有通膨壓力，並且暗示可能無法排除持久通縮的可能性，即使目前看來不大可能。」 上周公布的歐洲7月消費者物價下滑0.6%，至少是13年來最大年衰退幅度，也是連續第二個月出現負成長。法國巴黎銀行分析師史貝雷薩說：「下滑的壓力主要來自國內物價直直落，而非油價，一開始有正面效益因為這在某種程度上刺激消費者需求，但這也代表生產者利潤降低，將削減成本、工資或雇員，最終結果將反通膨。」 歐洲央行已將基準利率降至1%的歷史低點，並開始購買600億歐元（864億美元）擔保債券，以振興經濟。分析師預期1%的低利率將維持一段時間，ECB並會持續非傳統的貨幣政策。亞契說：「ECB在6日的會議上肯定會維持利率1%，也極不可能對非傳統貨幣政策做出重大改變，ECB應該保持對所有選項持開放態度，採取進一步措施以支撐經濟活動。」 【2009/08/05 經濟日報】 =========== Tim say: 目前各國除了失業率之外，其他的總體經濟數據大體上皆出現MOM逐月提高的好現象。 顯示經濟向下探底的速度已經減緩，或者已經不再向下探底了。

美國經濟衰退告終？

工商時報 　2009.08.01 美國經濟衰退告終？ 王曉伯／綜合外電報導 　美國經濟萎縮情況在第二季明顯減緩，商務部週五公布第二季國內生產毛額（GDP）較前季萎縮1％，減幅不但小於預測的1.5％，與第一季經修正後的萎縮6.4％相較，更是明顯改善。儘管如此，第二季消費者支出卻在首季揚升之後又反轉下跌，讓人擔心美國經濟持續改善的力道可能無以為繼。 　歐巴馬政府在第二季GDP公布後發表聲明，字裡行間毫無經濟已有改善的喜悅。該聲明指出，儘管GDP數據有所進展，但是預料下週失業人口還會增加。歐巴馬日前雖然表示美國經濟衰退可能已開始結束，但他在週四卻又指出，美國經濟將持續萎縮，而且失業問題依然嚴重。 　在美國經濟仍有隱憂下，週五美股也顯得有氣無力，呈窄幅波動，小幅走高的局面。 　商務部週五另外指出，在這波衰退中，美國經濟頭一年的萎縮情況遠較原先預期嚴重，2008年第四季GDP較2007年第四季萎縮1.9％，減幅是原估0.8％的1倍多。而第二季GDP減幅雖然縮小，卻也是連續第四季萎縮，是自政府1947年開始編製GDP資料以來首次連四季負成長。 　根據第二季GDP的資料，支撐經濟的兩大支柱－企業支出與消費者支出都告減少，儘管企業支出減少8.9％，減幅遠小於前季的39.2％，但是消費者支出卻是由第一季的增加0.6％轉為減少1.2％。第二季GDP減幅縮小最關鍵的因素是在於貿易，為其增加1.38個百分點。第二季出口減少7％，進口減少15.1％，而在第一季時，出口與進口分別是銳減29.9％與36.4％。 　專家指出，由此來看，短期內，消費者支出仍難成為支撐美國經濟持續改善的關鍵力量。大部分的分析師都認為，美國經濟情況有改善是不爭的事實，然而是這樣並不足以強化投資人對經濟前景的信心，最多不過是讓投資人認為經濟情況應不致惡化。

二季度GDP數據預示衰退近尾聲

美二季度GDP數據預示衰退近尾聲 鉅亨網新聞中心 (來源：財匯資訊，摘自：證券時報)08/03 09:49 上週五，備受矚目的美國二季度國內生產總值(GDP)數據終於浮出水面，其結果遠遠好於市場預期，此數據也再次給市場發出強勁信號，暗示美國經濟衰退接近結束。 　　美國商務部公佈的初步數據顯示，經季節性因素調整後，第二季度GDP折合成年率同比下降1.0%，好於市場此前預期的1.5%。而根據官方修正後的數據，今年第一季度美國經濟出現6.4%的負增長，去年第四季度經濟萎縮的幅度為5.4%。 　　國際貨幣基金組織(IMF)表示，美國經濟將逐漸復甦，但仍堅持此前對今年美國GDP將萎縮2.6%的預期。與此同時，由於美國經濟復甦基礎仍不太穩固，IMF警告美國經濟增長可能會在很長時期之內低於過去經濟衰退之後的增速，美國經濟前景仍具有很大的不確定性。 　　在上述數據公佈之後，美國總統奧巴馬表示，新的美國經濟數據顯示，刺激經濟方案正逐步取得成效。但美國可能還需要幾個月的時間才能徹底擺脫經濟衰退，美國需要建立更新、更牢固的經濟基礎。 　　奧巴馬還表示，只要失業率繼續增長，美國經濟就沒有復甦。而在本周即將公佈的失業數據仍將繼續上升，更多的美國人還在失去工作。另外，美國眾議院在汽車「以舊換新」計劃上也取得了進展，奧巴馬對此也倍受鼓舞。 　　在好於市場預期的經濟數據刺激下，美國股市也以小幅上漲結束了火紅的7月行情。道瓊斯工業股票平均價格指數7月份累計漲幅達到8.58%，是自2002年10月以來最大的月度漲幅。

美ISM製造業指數 一路彈升

美ISM製造業指數 一路彈升 【經濟日報╱編譯紀迺良／綜合外電】 2009.08.04 04:12 am 美歐製造業7月仍處於衰退，但萎縮幅度都已趨緩，其中英國更出現去年3月以來首度成長，分析師認為美國及歐元區在第三季或年底前就可望恢復成長。 美國供給管理協會（ISM）製造業指數7月升至48.9，由6月的44.8及5月的42.8回升，顯示萎縮幅度漸緩；該指數受到訂單、生產及出口推動，上升至11個月來的高點。 但指數低於50表示製造活動還在萎縮，負責ISM製造業指數調查的歐爾說：「這個數據很難說服製造商相信我們已在復甦邊緣，但數據顯示若趨勢持續，第三季將可成長。」 分析師認為，經過長期萎縮後，許多商品需要回補庫存，這可能是工廠產出增加的原因，因此ISM製造業指數好轉，暗示庫存回補的過程也許正在進行。另外美國商務部3日公布，6月營建支出成長0.3%，增至9,657億美元，大幅優於分析師預期的衰退0.5%，主因是住宅營建支出增加，顯示低迷已久的房市可能正露出曙光。 另一方面，Markit Economics公司3日公布的數據顯示，歐元區7月採購經理人指數（PMI）上升至46.3，優於先前預期的46，連續五個月上升，也是11個月來最高，顯示歐元區經濟體質好轉。 但由於指數仍低於50，代表歐元區製造業仍處於衰退，Global Insight首席分析師亞契說：「指數急遽上升，提高歐元區年底前可能恢復適度成長的希望，成長甚至可能在第三季恢復。」 歐洲最大經濟體德國，7月製造業萎縮幅度縮到十個月來最小，主因是訂單及產出自去年夏季以來首度出現成長。德國7月採購經理人指數（PMI）升至45.7，連續六個月上升，已接近區分萎縮和擴張分野的50。 7月產出出現一年來首度成長，新訂單指數超越50，是去年6月來首見，新外銷訂單指數也由6月的42.3跳升至49.8 ，是13個月來最高點。 英國7月製造業大幅成長，在產出和新訂單的推動下，採購經理人指數升至50.8，是去年3月以來首度超越50的分水嶺，優於分析師預期的47.7，顯示英國經濟可能已經度過最壞狀況。 【2009/08/04 經濟日報】

日失業率 飆上5.4%

日失業率 飆上5.4% 【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】 2009.07.31 02:55 pm 亞洲最大經濟體日本仍在和數十年來最嚴重衰退的陰影博鬥，6 月份失業率飆上5.4%的六年新高，而且通貨緊縮之憂加深。 日本企業獲利普遍一落千丈、不斷裁員，依此發展看來，日本失業率極可能繼續走高，超過2003年4月所見的5.5%戰後紀錄。 法國巴黎銀行(BNP Paribas)經濟學家白石博史表示，日本明年的失業率可能攀過6%。他說：「很多大企業一直在忍耐，避免解雇正式員工，但是，眼看銷售情況難有可觀的改善，他們最後還是必須開始更加積極整編。」 不少報導說日本已經熬過出口和生產最嚴重下滑的階段，但是，經濟從衰退中復元的過程裡，失業率通常落在經濟成長後面。 日本6月失業人口比去年同期的348萬增加83萬人，增幅高達31.3%，比5月則是上升0.2%。5月失業率是5.2%。每一百位求職者裡，只有43人如願，比例創下新低。 【2009/07/31 聯合晚報】

Pimco預測 Fed到2011年都不升息

Pimco預測 Fed到2011年都不升息 【經濟日報╱編譯謝璦竹／彭博資訊】 2009.08.03 03:57 am 太平洋投資管理公司（Pimco）預測，美國聯邦準備理事會（Fed）在2011年前都不會升息，因為通貨緊縮的陰影仍揮之不去。 澳洲廣播公司2日播出Pimco總經理麥考利的專訪，麥考利說：「我不只是做專業預測而已，還按照這種預測管理基金。我最擔心的是全球整體需求不振，供給過剩。」 麥考利的預測反映這一波衰退的嚴重程度。根據美國商務部的資料，美國步入衰退的頭12個月裡，經濟萎縮幅度是原先預估的兩倍，反映消費與營建支出降幅擴大。 商務部31日發布，2007年最後一季至2008年最後一季間，美國經濟萎縮1.9%，原估萎縮0.8%。 過去一年來，經濟衰退3.9%，是大蕭條以來最嚴重的衰退。 麥考利說，他擔心保護主義抬頭，調降工資與民族主義的壓力會凌駕全球貨幣與財政合作。 他說：「目前全球都在減少融資、增加儲蓄，因此，民間部門整體需求何時恢復還不知道。如果全球產能持續過剩，將導致社會不公，引發不安。」 麥考利負責Pimco的短期債券部門，他1999年加入Pimco前，擔任瑞銀華寶（UBS Warburg）美洲首席經濟學家。 雪梨聖喬治銀行首席經濟學家迪達呼應麥考利的說法：「如果照既有速度復甦，又沒有意外，明年底Fed將取消部分貨幣政策刺激。復甦將緩慢累積，聯準會不希望打斷復甦。」 管理Pimco總回報債券基金的債券天王葛洛斯上周說，美國經濟下半年將開始復甦，成長率接近3%，不及過去15年來的5%至7%。 據彭博統計，葛洛斯管理的1,610億美元總回報基金去年報酬率為12%，優於96%的同類型基金。 【2009/08/03 經濟日報】