挪威升息1碼 歐洲第一槍

挪威升息1碼 歐洲第一槍 【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2009.10.29 08:52 am 挪威央行28日調升基準利率，成為金融海嘯以來歐洲率先升息的國家，顯示該國豐富的石油財富與健全的政府財政，擋住這波席捲全球的經濟危機。而在本月初開始升息後，澳洲央行料也將在下周二度升息。 挪威央行28日宣布，基準利率從1.25%調升1碼至1.5%。挪威央行總裁葛傑德倫指出，經濟開始復甦，通膨也正捲土重來。他說：「世界經濟仍處於深度衰退中，但新的成長跡象已經出現。挪威經濟復原的速度已經快於預期。」 480萬人口的挪威並非歐盟國家，該國2.7%的失業率是歐洲最低。由於4,200億美元的石油國家主權基金運用得當，加上油價今年來的回漲，儘管挪威今年的國內生產毛額（GDP）預估將萎縮1%，但該國在這場金融風暴中可說是全身而退。 資本經濟公司駐倫敦分析師梅伊指出，這使挪威比較像是歐洲的特例而非通例，他預期歐洲其他國家不會迅速跟進升息。 金融海嘯爆發以來，為了拯救經濟，挪威央行從去年10月開始總共降息4.5個百分點；自6月以來一直維持在1.25%不變。 挪威央行指出，經濟活動的熱絡程度超出預期，失業率則低於預期，兩者是本次升息的關鍵原因。挪威央行聲明說，若沒有出現新一波的經濟衝擊，預計在到2010年3月24之前把利率維持在1.25%到2.5%之間，因此表明將繼續升息。 挪威央行是繼澳洲央行本月初升息以來，第二個緊縮銀根的主要工業化國家。兩國都在這波經濟風暴中受創較輕，兩國在經濟風暴來臨前的經濟增長狀況也本就比其他經濟合作發展組織（OECD）國家強勁，這主要是由於全球市場對兩國出口的原物料需求強勁。 澳洲央行6日升息1碼，把基準利率從50年的最低點升至3.25%。而在澳洲統計局28日發表第三季通膨升溫後，經濟師多半認為澳洲央行下周將再升息1碼。 在挪威宣布升息後，挪威克朗立刻止跌回升，從1美元兌5.7238克朗回漲至5.6369克朗價位。挪威克朗今年來已對美元上漲22.34%，遠高於歐元對美元5.74%的漲幅。澳元對美元今年來已大漲28.45%，但在風險趨避心態助長美元匯價下，澳元28日盤中對美元下挫1.53%至0.9025美元。

9月景氣好轉 逼近綠燈

9月景氣好轉 逼近綠燈 【聯合晚報╱記者仝澤蓉/台北報導】 2009.10.27 02:52 pm 行政院經濟建設委員會今天下午將公布9月份景氣對策信號，由於9月股市表現亮麗，加上貨幣供給數M1b依舊維持2位數以上年增率，景氣燈號可望亮出第4顆代表景氣「轉向」的黃藍燈，綜合判斷分數預估為20分。 9項構成景氣對策信號指標中，根據目前官方已經公布資料顯示，8月貨幣供給數M1b年增率為31.3%，持續亮出紅燈；股價指數方面，相較於去年9月碰到雷曼兄弟倒閉事件，全球股市崩跌，今年9月股市表現相對亮眼，股價指數年增率為18.01%，從8月的綠燈躍升為黃紅燈。M1b和股價指數各自拿下5分和4分。 帶動這一波景氣燈號轉向的批發零售及餐飲業營業額指數，9月年增率為7.34%，持續和8月一樣亮出黃紅燈，分數為4分。值得注意的是，9月工業生產指數開始轉向，年增率為1.01% ，跨越0分燈號轉向門檻，成為黃藍燈，分數則為2分。 雖然9月出口衰退幅度大幅下降，但海關出口值年增率仍為-12.7%，依然是代表低迷的藍燈。此外，直接及間接金融、非農業部門就業人數、機械及電機設備進口值、製造業銷售值等信號指標，依然表現不理想，也同樣只有1分，續亮藍燈。 綜合以上9項景氣指標，9月份綜合判斷分數約為20分，仍未跨越景氣由黃藍燈轉向綠燈的門檻22分，因此景氣燈號可望持續亮出代表「轉向」的黃藍燈，也是今年6月以來的第4顆黃藍燈。 【2009/10/27 聯合晚報】

9月外銷訂單308.37億美元 11個月新高

新聞速報　2009.10.23 9月外銷訂單308.37億美元　11個月新高 中央社 　經濟部今天公布9月外銷訂單金額308.37億美元，創下11個月來新高紀錄，年減3%，減幅為金融海嘯以來最低水準。 　今年1至9月外銷訂單累計金額2277.01億美元，比去年同期減少18.01%。981023

英GDP 意外連6季負成長

工商時報 　2009.10.24 英GDP 意外連6季負成長 蕭麗君／綜合外電報導 　英國周五公布第三季國內生產毛額(GDP)，較上季萎縮0.4%，創下連續第六季負成長，不但締造英國自1955年追蹤該數據以來的最長衰退紀錄，也讓原本預期英國經濟將回歸成長的專家大感意外。由於英國遲遲無法擺脫衰退，也令投資人信心大減，受此衝擊，英鎊兌美元與歐元重貶超過1％。 　英國國家統計局表示，7到9月份的GDP數據較上季下跌了0.4％。原本經濟學家預期為成長0.2％。與上年同期相比則是萎縮5.2％。 　這項出人意外的消息讓英鎊周五應聲重貶至當天低點，達到1英鎊兌1.6393美元。在數據尚未公布前，受到市場預期GDP將出現強勁支撐，曾拉抬英鎊至1.6694美元的六周高點。 　此外，英鎊兌歐元也出現大跌的情況，推升歐元勁升至91.79便士，創下一個月來最大升幅。 　英國為提振疲弱經濟，推出多項救市措施，包括自3月起把基準利率維持在0.5％的歷史低點，與採取前所未有的挹注行動，對市場注資1750億英鎊。 　原本外界認為，以英國服務業PMI數據多月來持續擴張的情況來看，英國經濟將可望追隨德、法、日等國後重現復甦成長。不過第三季GDP數據顯示，英國經濟依然陷入衰退，無法翻身。這也對英鎊造成重大打擊。 　蘇格蘭皇家銀行匯率策略師瓦西德表示，「英鎊未來還有更多下檔空間」，他預期英鎊將跌到1.63美元。 　至於Global Insigh經濟學家亞契則認為，「第三季GDP再度萎縮，也對英格蘭銀行造成沉重壓力，迫使他們必須在11月份利率會議上擴大貨幣量化寬鬆政策」。 　他還補充，由此也顯示英國利率至少直到2010年下半年，都將持續維持在0.5％的低點。 　周五的數據顯示，高占英國經濟四分之三的服務業產能意外下跌0.2％，原本外界預期將出現增長。 　此外，營建業也依然低迷不振，在第三季下跌1.1％。該產業自2008年起已經大幅萎縮14.7％。工業產能在上季也下跌0.7％。

M1B、M2年增率飆 市場資金燒

M1B、M2年增率飆 市場資金燒 【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2009.10.27 04:20 am 中央銀行昨（26）日公布9月金融情勢，代表市場活期資金動能的狹義貨幣總計數M1B年增率衝到23.51%，創下五年多新高；代表整體資金供給的M2年增率則在8月回跌後，再度轉升到8.28%。銀行主管指出，目前市場資金仍呈過熱的紅色警戒。 央行官員表示，如果考慮基期因素，M2年增率下月就可能回跌。央行經研處副處長陳一端指出，9月M2年增率上升是受惠外資淨匯入，由於去年9月開始海外投資回流便導致M2數量攀高，考量基期因素考量，未來M2年增率可能逐步往下走。 至於和股市動能高度相關的M1B，陳一端坦言，M1B變動通常較大，比較難判斷。M1B年增率上揚主要是銀行定期存款流向活期，但金融機構定期存款9月出現今年首度單月正成長，顯示定存轉向活存的力道減弱，主要是台股表現不若前幾個月亮眼，對投資人的吸引力下滑。 根據資料，過往當M1B和M2年增率同步創高後，只要其中一者開始回跌，另一者將在一至兩個月內跟進，換言之，如果M2年增率從10月開始走跌，代表台股資金動能的M1B年增率隨時可能滑落，由於M1B的變動性高於M2，兩者差距縮小後，M1B可能在幾個月內便跌破M2。 金融界人士表示，目前M1B和M2年增率的差距已經達15.23個百分點，逼近前波2004年4月的15.92個百分點。 ，未來如果股市不能提供投資人高利潤，一旦市場資金從活存轉回定存，加上基期墊高，M1B年增率可能急轉直下，最快明年初便可能跌破M2，形成「死亡交叉」。 不過，9月證券劃撥餘額1.19兆元創下歷史新高，並已連續五個月維持在逾兆元水準，金融人士指出，這顯見市場資金仍然充裕，投資人對未來行情也仍有所期待。就算央行極度寬鬆貨幣政策營造的資金行情退潮，M1B與M2形成「死亡交叉」， 只要外資和國人海外資金持續回流，也可能轉化成另一股推升台股的動力。 【2009/10/27 經濟日報】

日光節約時間

歐洲日光節約 結束 【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2009.10.27 03:59 am 歐洲主要國家已於25日結束日光節約時間，時鐘撥慢一個小時，倫敦與台灣的時差從慢7小時小時變成慢8小時，法蘭克福、巴黎、蘇黎世、羅馬和台灣的時差，將從慢6小時增至慢7小時。 26日周一起，倫敦與法蘭克福股市的開盤時間，從台灣時間下午3時延至4時。 美國與加拿大也將在11月1日結束日光節約時間，把時鐘撥慢一個小時。從11月2日周一起，美東時間將比台灣慢13個小時，紐約股市開盤時間從台灣時間晚上9時30分延至10時30分。 歐洲各國日光節約時間從3月最後一個周日開始，到10月最後一個周日結束。今年是從3月29日到10月25日。 美國國會在2005年通過延長日光節約時間法案，把日光節約起始日從4月第一個周日提前到3月第一個周日，結束日期則從10月最後一個周日延到11月第一個周日。今年美國的日光節約時間從3月8日持續至11月1日。 【2009/10/27 經濟日報】

七年半最佳 南韓上季GDP增2.9%

七年半最佳 南韓上季GDP增2.9% 【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2009.10.27 03:59 am 南韓第三季國內生產毛額（GDP ）成長速度創七年半來新高，股匯市26日應聲大漲，市場也紛紛揣測南韓央行可能很快升息。 南韓第三季GDP強化了經濟學家的普遍看法，認為亞洲將持續帶領全球經濟邁向復甦。中國上周發布第三季GDP成長8.9%，增幅為一年來最大。 南韓央行26日宣布，上季GDP經季節因素調整後比前季成長2.9%，創下2002年第一季以來的最佳表現。今年第二季GDP增幅為2.6%。 如果和去年同期相比，第三季GDP增加0.6%，扭轉前季萎縮2.2%的頹勢。這也是最近四季以來，年比GDP首度出現正成長。 道瓊社訪調的分析師原先預期，南韓第三季GDP會比前季成長2.1%，但年比可能下滑0.2%。

受GDP優於預期激勵，南韓Kospi指數26日勁揚1%至1,657點；韓元匯價同步走高，上漲0.3%至1,177.9韓元兌1美元。今年來外資流入南韓股市逾200億美元，帶動韓元大漲7% 。 央行在聲明中表示，「在晶片與汽車製造商帶動下，第三季工業生產出現強勁成長。民間支出和設備投資也同步好轉」。 央行經濟數據統計部門主管金明基（譯音）說：「如果這股成長力道能夠持續，第四季GDP比去年同期增幅可望輕易超過5%。」他預測，全年GDP成長率可能持平或最多萎縮1%，優於央行估計的負1.6%。 隨著南韓經濟持續好轉，外界也重新聚焦於央行收回貨幣寬鬆政策的時機。經濟學家普遍認為，南韓央行將從明年第一季開始升息。 央行若太早宣布升息，可能導致韓元兌美元加速升值。 尤金投資證券公司（Eugene）分析師申東碩（譯音）指出，如果央行今年內宣布升息，韓元兌美元可能升破1,100韓元關卡。 不過南韓當局擔憂，韓元過度升值將對出口不利。 專家也認為，央行改弦易轍前，必須仔細評估經濟的成長力道。 渣打銀行經濟學家歐碩泰（譯音）說，強勁的出口將成為刺激經濟成長的動力，但經濟振興政策退場可能導致國內需求轉為低迷，並拖累本季GDP成長減速。 【2009/10/27 經濟日報】

外銷訂單 11個月新高

外銷訂單 11個月新高 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.10.24 03:46 am 經濟部昨（23）日公布9月外銷訂單308.37億美元，創下11個月來新高，與去年同期比較，仍衰退3%，是一年來最小減幅。經濟部統計長黃吉實說，台灣外銷接單主力貨品已明顯回溫，在大陸十一長假及微軟推出Win7效應帶動，預期10月接單應可續呈穩定成長。 不僅在睽違十個月後，9月外銷訂單金額終於再度突破300億美元，工業生產數字也報佳音。經濟部表示，受惠於資訊電子產業外銷接單持續活絡，以及石化、鋼鐵、汽車等產量提升，9 月工業生產指數108.39，較去年同期成長1.01%，是去年9月來首次正成長。 黃吉實指出，10月製造業生產應會維持穩定上揚的趨勢，再加上外銷訂單年減率是金融海嘯以來最低水準，兩個數據都呈現「讓人興奮的跡象」。 黃吉實說，9月外銷接單前三大貨品別依序為電子產品、資訊與通信產品、精密儀器等產品。其中電子產品雖受消費需求力道強勁、接單暢旺影響，金額已達77.16億美元，仍較去年同月減少0.25%，不過已是近11個月來的最低的減幅。 另外，資訊與通信產品接單76.95億美元，年增率2.41%，主因受惠於筆記型電腦、桌上型電腦、手機與網通等產品表現突出；精密儀器等產品30.61億美元，年增率11.84%，是增加比較多的項目。 此外，黃吉實表示，機械業接單達9.52億美元，仍衰退17.36%，減幅則是11個月來新低，可見機械業接單狀況已經在第三季觸底，預估第四季就會上來，明年有可能正成長。 【2009/10/24 經濟日報】

股票卡好賺？ 近10年債券報酬勝一籌

股票卡好賺？ 近10年債券報酬勝一籌 【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】 2009.10.26 08:56 am 「股票風險高，但獲利遠優於債券」，是深植於投資人腦海的刻板觀念。但至少最近十年的歷史說明，股票不但風險高，連獲利也不如債券。 紐約時報25日報導，道瓊指數最近重返萬點大關，大家都注意到這件事，但實在沒有什麼太好的理由可以慶祝。因為自1999年3月首度衝破這個五位數關卡以來，股市己反覆突破萬點大關20次。 雖然股市近七個月來強力反彈，但到九月止的十年間，多數股票投資者卻都賠錢，反而是風險較低的債券帶來頗高的獲利。 根據晨星公司的報告，在這十年期間，投資S&P 500股價指數的報酬，換算成年率後是每年虧損0.2%，同期間的美國長期公債報酬是每年獲利8.1%，長期公司債也有7.8%的進帳。 不僅如此，若把比較時間拉長到最近20年，S&P 500股價指數的投資績效一樣不如長期政府公債與公司債。必須把投資時間拉長到30年、40年或更長，股票的年化報酬率才會超越債券，每年贏個三個百分點或更多。然而，債券的波動性自始至終都遠低於股票，而且回溯的時間愈遠，數據就愈難拿來直接比較。 Resarch Affiliates公司的投資長亞諾特在「指數期刊」發表一篇文章指出，金融媒體與很多投資人都忽視債券的存在。他檢討過去207年的市場報酬數據，發現股市的投資績效在漫長的兩個世紀中，每年只比債券高出2.5個百分點。而且，在很多時期裡，債券的績效還都優於股票。 當然，最近十年的變化不代表債券未來幾個月或幾年內的投資績效就會優於股票。市場投資其實充滿著變數與矛盾，不僅過去的報酬無法作為未來績效的指引，而且正因為最近的表現是債券強、股票弱，所以未來股市反彈，打敗債券的機率才會大為升高。 【2009/10/25 聯合晚報】

OTC美國公債平台 成本省50％

工商時報 　2009.10.21 OTC美國公債平台 成本省50％ 彭禎伶／台北報導 　櫃買中心將替債券自營商投資美國公債，省下50％以上的交易成本！金管會20日宣布，最慢年底前，OTC就會推出「外國公債電子交易系統」，及外國公債國內營業處所買賣制度，凡債券自營商透過此系統交易美國債券，手續費每百萬美元，可省20美元以上，甚至更多，OTC還將推出保留銀行的優惠費率，降低債券自營商的美國公債交易成本。 　金管會副主委吳當傑說，這是OTC董事長陳樹上任後力推的新措施，估計1-2個月內修正債市相關法規及公告後就可上路。 　新措施主要是考量我國券商，經常因為規模不大及信用強度不足，無法取得投資銀行的交易額度，很難在國際市場上交易美國公債，就算少數大型券商，可以取得小額的美國公債交易額度，也因國際知名度不高，造成交易及結算成本極高。 　因此OTC決定，直接建構系統連到美國公債市場，且由OTC作為交易對手，再向參與的券商收取結算準備金，作為風險控管措施，目前系統設計每一券商持有美國公債餘額，以5,000萬美元為限，每百萬美元的交易收取20美元的手續費，保管及清算機構則是摩根大通銀行。 　目前券商直接以電話方式，向國際投資銀行交易美國公債，每百萬美元的手續費約新台幣5,000元到1萬元，大約是156到310美元之間，OTC平台每百萬美元交易只收20美元，預估成本可省50％以上。

集保TAIBIR利率 今上線

中國時報 　2009.10.21 集保TAIBIR利率 今上線 黃琮淵／台北報導 　聯貸案正熱，被視為加碼重要指標的「90天商業本票次級市場利率」，也將進入官方版「集保TAIBIR」與民間版「路透社6165頁面」，兩報價平台並行的時代。負責編制TAIBIR的台灣集中保管結算所，將在今日下午宣布，新平台正式上線。 　聯貸案最常採用的浮動利率加碼指標，就是90天期商業本票利率，俗稱路透6165頁面。因過去曾發生，幾家金融機構聯手，選在報價日當天，聯手壓低或抬高報價，期結算時能賺進更多利差的案例，為改善此現象，主管機關因而催生TAIBIR。 　為此，央行找來台灣集保結算所，編制更具公信力、不易被操控的短票報價利率指標TAIBIR，希望成為台灣短率新指標，並提供聯貸案計價參考。 　唯考量使用習慣，央行暫不將TAIBIR改列為短率之唯一指標。換言之，過去聯貸案參考的路透6165介面，以及今日將上線的官方版TAIBIR，初期可能雙軌並行。但未來誰將勝出，並成為市場慣用之指標利率，央行並未欽定，一切交由市場決定。 　集保編製的TAIBIR利率，選定國內嘉實資訊做為報價平台，9月以來已開放21家票券商和銀行進行測試，確認無誤後，將於今日下午3時上線。唯銀行主管說，短期內可能還是會以路透6165頁面為主

日9月出口 減幅縮小

日9月出口 減幅縮小 【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2009.10.23 03:13 am 日本9月出口減幅縮小，貿易順差增至18個月來最高，主要拜全球經濟振興方案奏效與亞洲經濟體需求回升所賜。 日本財務省22日宣布，9月出口比去年同期縮減30.7%，減幅小於8月的36%；如果和前月相比，則減少0.8%。9月進口比去年減少36.9%，為連續第11個月下滑，主因是原油價格大跌49.5%。 中國上季經濟成長速度創一年來最快，因而刺激對日本商品的需求。但日圓今年對16種交易最熱絡的貨幣全面升值，不但削弱出口製造商的競爭力和海外市場利潤，也可能進一步阻礙貿易復甦。 巴克萊資本公司首席經濟學家森田恭平說：「振興經濟方案的效應和亞洲業者回補庫存，是帶動日本出口回升的主因，但日圓升值將不利於日本企業與南韓對手競爭。」 日本9月貿易順差增至去年同期的六倍多，達5,206億日圓（57億美元），為去年3月以來最高峰。 由於亞洲和新興經濟體需求回溫，日本出口衰退正逐漸好轉，包括汽車、鋼鐵和電子零件等出口產品都同步受惠。整體而言，出口年初至今已回升46%，年減幅也降到今年來最小。 【2009/10/23 經濟日報】

景氣春燕呢喃 日本消費者聽見了

景氣春燕呢喃 日本消費者聽見了 【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】 2009.10.19 02:28 pm 日本8月的服務需求連續第三個月上升，顯示經濟復甦已逐漸擴散到消費者。 經濟產業省19日公布的數據指出，代表經濟產值63%的第三產業指數，8月時升到97.1，比7月升高0.3%，創1月以來最高，優於分析師預測的0.1%升幅。 不過，分析師表示，服務需求成長恐怕難以為繼，因為失業率已逼近戰後最高水準，所得下降可能迫使消費者看緊荷包。日本銀行上周雖然調高經濟評估，但也強調民間消費仍然虛弱。 大和資產管理公司的經濟學家松岡憲明說：「我們開始看到購買商品的買氣轉為購買服務，表示支出的波動會逐漸平穩下來，但這仍然不是自給自足的復甦。」報告指出，8月指數的回升主要是營建諮詢與廣告業帶動。該指數公布之後，日圓匯價從91日圓兌1美元升到90.88日圓兌1美元。 內務府上周的調查報告指出，9月間打算削減休閒運動等服務支出的消費者，比6月時減少。日本8月的家庭支出比去年同月升高2.6%。 海外經濟回溫以及民主黨新政府承諾要刺激消費者需求，協助日本9月的消費者信心升到23個月來的最高。但東京RBS證券公司的首席經濟學家西岡說，就業市場的惡化會抑制樂觀的情緒。他說：「希望終將逐漸消褪。」彭博公司的調查預測，日本明年的失業率將從目前的5.5%衝到史無前例的6%水準。 【2009/10/19 聯合晚報】

克魯曼專欄／別讓餿主意 毀了復甦之路

克魯曼專欄／別讓餿主意 毀了復甦之路 【經濟日報╱夏嘉玲摘譯】 2009.10.13 02:40 am 大蕭條的教訓之一，是絕對不要低估餿主意的破壞力。部分助長大蕭條的餿主意證明它們全都禁得起時間考驗：它們以較溫和的方式，繼續影響現在的經濟論戰。 我說的是哪些餿主意？經濟史家譚明主張說，大蕭條的關鍵成因之一，是他所謂的「金本位思維」。他的意思不單是相信維持貨幣的黃金價值的神聖重要性，也指一些有關的態度：即使面臨通貨緊縮，仍過度害怕通貨膨脹；即使經濟亟需寬鬆信用，仍基於寬鬆信用會導致腐敗而加以反對；即使政府能創造就業機會，仍以這只是「人為」復甦為由，力主政府不該這麼做。 1930年代初，此種思維導致許多國家政府在民眾大規模失業時，為了設法保住黃金儲備，仍升息並大砍支出。即使各國對黃金失去興趣，這種盛行的思維仍讓各國不願降息並創造就業機會。 但我們現在擺脫這種思維了嗎？ 美國並未要恢復金本位制度，然而現代版金本位思維對我們經濟論述的影響力卻逐日增強，而且這個舊時餿主意的新版本可能戕害我們經濟完全復甦的機會。 先思考一下目前各界對美元的國際價值江河日下的喧擾。 事實上，美元貶值是好消息。原因之一，這主要是信心增加的結果：美元在金融危機最高峰時還在升值，因為恐慌的投資人在美國尋求資金避風港，現在恐懼逐漸平息，美元再度走貶。美元貶值有利美國出口，幫助我們從巨額貿易逆差過渡到比較永續的國際地位。 不過，要是你的意見是來自例如華爾街日報的論壇版，人家就會告訴你，美元貶值很可怕，是世人對美國失去信心的跡象（尤其是對歐巴馬總統沒信心）。你就會以為一定要做點什麼來阻止美元續貶。實際上，美元走貶已成了國會保守派議員對付聯邦準備理事會用的棒子，他們對聯準會施壓，要求不要再這麼大費周章支撐經濟。 我們只能希望，聯準會挺過這些壓力。但聯準會體系內出現不少貨幣政策心態被誤導的跡象，令人憂心。 近幾星期，聯準會官員的一連串發言，相繼呼籲儘早回復包括升息的貨幣緊縮政策。聯邦準備銀行體系發表有關未來貨幣政策時，一向都很慎重周到，以免踰越聯邦公開市場操作委員會的利率決策。因此，這些官員全都突然打破隱性規定，實質上給公開市場委員下指導棋，非常罕見。 然而，更不尋常的是升息很快就會行得通的想法。畢竟，失業率已增至怵目驚心的9.8%並持續上升，而通膨卻遠低於聯準會的長期目標。這顯示聯準會不該急著緊縮貨幣政策，經驗標準政策法則顯示，未來兩年或更長時間，都應維持現有利率水準，或等失業率降到7%左右為止。 然而聯準會有部分官員希望早點開始升息。費城聯邦準備銀行總裁普洛瑟（Charles Plosser）說：「為了避免大通膨發生，我們有必要在失業率和其他資源運用數據回復可接受的水準前採取行動。」里奇蒙聯邦準備銀行總裁賴克（Jeffrey Lacker）說，「即便失業率還未開始下降」，或許也有必要升息。 我不知道這些官員蠢蠢欲動想升息，是依據什麼分析，不過反正說不定和分析無關，而和思維有關，即各國央行應施展鐵腕，而不是提供寬鬆信用的想法。 不讓這種思維引導政策，非常重要。我們似乎已避開了第二次大蕭條，但對我們祖父輩偏見的現代版讓步，恐怕將導致大蕭條以外次糟的情況：經濟成長遲緩期拉長和失業率高漲。 （作者Paul Krugman是紐約時報專欄作家） 【2009/10/13 經濟日報】

國際瞭望－西方對上合組織的不舒服

中國時報 　2009.10.16 國際瞭望－西方對上合組織的不舒服 本報訊 　上海合作組織（上合組織）這次總理會議的成就出人意料，最顯著的是通過將建立「經濟發展監測機制」，分析並監測各成員國經濟合作、服務市場和相互投資發展狀況，為區域經濟發展提供信息保障。中國也決心落實對成員國一百億美元的信貸，以實際行動反對貿易保護主義。 　上合組織對中國重要嗎？答案是肯定的，不然為何如此出錢出力。 　中國大陸的民意調查發現，認為中國未來最大威脅係來自西北方者只有一二％，認為上合組織為中國西北方提供安全保障者則占五○％。 　上合組織成員國面積占全球三分之一，人口占四○％。各國經濟發展參差不齊，戰略互信欠缺，而基督教、佛教、伊斯蘭教交錯匯集，民族以數百計，這樣一個複雜地區能形成為合作組織，先天上就是困難工作，十年推動有如今成就，實在是奇蹟。 　西方國家當初完全不看好這個組織，如今卻又憂心忡忡，唯恐它勢力膨脹太快，於是產生挑撥心態。澳洲媒體唱衰說，上合組織的著力點是中亞，俄羅斯視這地區為後院，想恢復蘇聯時代的影響力，而中國不願見俄國獨霸中亞，這矛盾加上中亞的複雜性，將使上合組織的行動力淪喪。英國《金融時報》甚至說，上合組織的目的是將美國逐出中亞，中俄與其說是合作夥伴，不如說是對手。 　但是到目前為止，中俄仍然是夥伴。此番會議期間，中俄舉行總理會談，普丁與溫家寶簽署《關於相互通報飛彈和航天運載火箭發射協定》，規定雙方發射戰略飛彈之前都要向對方通報，這樣的協定在國際間還真少見。 　中俄雙方也達成卅四項合作協定，總值五十五億美元，激勵俄國股市連續六天上揚。英國廣播公司酸溜溜地說：「這溫暖了處於經濟寒冬的俄國。」

保羅．克魯曼專欄－「金本位」借屍還魂 破壞經濟復甦

中國時報 　2009.10.13 保羅．克魯曼專欄－「金本位」借屍還魂 破壞經濟復甦 保羅．克魯曼 　經濟大蕭條給我們的教訓是，永遠不該低估壞觀念的破壞力。有些助長大蕭條的壞觀念歷久不衰，它們借屍還魂，繼續影響當今的經濟辯論。 　經濟史學者譚明（Peter Temin）說過，導致大蕭條的關鍵因素之一是「金本位心態」，不單是相信維持一國貨幣黃金價值的神聖重要性，還包括一套態度：面對通縮仍執著於對通膨的恐懼；即便經濟有急迫需要也反對放寬信用，堅信就算政府能創造就業也不該做，因為這只是「人為」復甦。 　三○年代初期，這種心態導致政府面對龐大失業仍調升利率並刪減支出，為的是捍衛其黃金儲備。即使各國都已脫離金本位制度，這種心態仍盛行，導致各國仍不願降息並創造就業。 　美國不會回到金本位，但金本位心態的現代版對我國經濟論述的影響力卻逐漸增加。這個古老壞觀念的新版本可能破壞經濟全面復甦的機會。當前美元貶值其實是好消息，它主要是信心上揚的結果：美元在金融危機巔峰期走強，係因恐慌投資人在美國尋求資金避風港，現在美元走貶係因恐慌漸消。 　但《華爾街日報》社論告訴你美元走貶很可怕，代表世界對美國喪失信心。因此你相信一定要阻止美元下滑。實際上美元貶值已變成國會保守派議員修理聯邦準備理事會的棍棒，壓迫聯準會對支撐經濟措施縮減規模。我們只能期待聯準會挺得住壓力。但聯邦準備體系內部也出現對貨幣政策心態走偏的可憂跡象。 　最近幾篇出自各地區聯邦準備銀行總裁的聲明，呼籲早日回歸包括升息在內的貨幣緊縮政策。通常聯邦準備體系的人對有關未來金融政策的發言極為審慎，以免僭越聯邦公開市場操作委員會（負責決定利率）的權限。這些官員突然打破不成文規定，可說非比尋常。 　更不尋常的是有關升息在近期內變成合理手段的觀念。畢竟失業率已達九．八％且還在上升，而通膨率還遠在聯邦長期目標之下，這意味聯邦不該急著緊縮信用。標準政策法則是，利率至少未來兩年應維持不變，或等失業率降至七％再看。 　但某些聯邦官員急著升息，我不知道這種想法基於什麼分析，也許問題出在心態，總以為央行理應雷厲風行，不該提供寬鬆信用。 　我們絕不容這種心態引導政策。另一個經濟大蕭條似已避免，但屈服於祖父輩偏見的現代版，只會確保一個蝸步成長和高失業率的漫長年代。（克魯曼為美國普林斯頓大學教授，《紐約時報》專欄作家。本報國際新聞中心尹德瀚摘譯）

金融風暴市場失靈 政治經濟學抬頭

中國時報 　2009.10.13 金融風暴市場失靈 政治經濟學抬頭 謝錦芳、林上祚、黃馨儀／台北報導 　二○○九年諾貝爾經濟學獎得主，其中一位得主艾琳娜.歐斯壯（Elinor Ostrom）教授，居然是政治學出身，顯示全球金融風暴暴露的市場失靈問題，讓組織經濟學與政治經濟學再度獲得重視。 　中研院院士胡勝正表示，由於去年全球金融海嘯衝擊各國，引發對金融商品與金融機構管理、組織的探討，兩位學者在此領域都有相當深厚的研究，得獎可說是「實至名歸」。 　歐斯壯的研究著重在傳統模式對共有財（common property）的不良管理，她主張藉由設立中央機構或是予以私人化等兩種方式，才能有效管理。國內關於原住民自治區與自然保育成本效益分析等政治經濟學論文，很多引用她在一九九○年提出的成功自主治理共用資源（common pool resources）八個設計原則（design principles）作為檢驗標準。 　中華經濟研究院院長蕭代基指出，知名學者哈定寫了一本書《共有財的悲歌》，指地球上許多共有財被濫用，結果造成悲劇。歐斯壯的研究主要是想找出例子來證明哈定是錯的，但卻在許多尚未現代化的傳統原住民部落看到相反例子，這些部落發展出一套規則，可以達到資源永續，例如訂定一次只能捕殺多少動物。 　胡勝正表示，威廉森的組織經濟學主張，市場不見得永遠都比組織有效率，組織的存在有效降低了市場資訊不對稱導致的交易成本，他進一步用這個理論來解釋公司的產生及社會主義國家的出現。 　中央研究院院士朱敬一指出，威廉森成名甚早，他是把先前曾得諾貝爾經濟獎的寇斯（Ronald Coase）所提出的理論進一步發揚光大。在七○年代，他是最早把代理理論（Agency Theory）運用在企業內，讓我們更了解企業的內部運作。威廉森的理論可以運用在許多層面，特別是針對大企業的分析，他認為大型民營企業的存在是因為比較有效率，它們也可能濫用權力與影響力向政府遊說，不過，政府最好是直接對大企業的行為加以規範，而不是限制企業變大。 　一般相信，威廉森強調經濟組織與經濟制度的重要性，歐斯壯凸顯公共政策取捨所須面臨的機會成本，二者在現階段，剛好與金融風暴後，全球金融監理制度重建的時代氛圍接近。

諾貝爾經濟獎 2美學者共享

中國時報 　2009.10.13 諾貝爾經濟獎 2美學者共享 楊明暐／綜合斯德哥爾摩十二日外電報導 　美國學者艾琳娜．歐斯壯（Elinor Ostrom）和奧利佛．威廉森（Oliver Williamson）因對於經濟治理，亦即權力在企業和經濟體系中運作的方式，做出精闢分析，獲得二○○九年諾貝爾經濟學獎。其中歐斯壯是經濟學獎自一九六八年設立以來，第一位獲獎的女性。 　瑞典皇家科學院宣布兩人得獎時，讚揚歐斯壯對經濟治理所做的分析，說她的研究展現了使用共有財的團體如何成功管理這些資產。威廉森則發展出一套理論，可讓企業公司充任解決衝突的架構。 　歐斯壯 首位女性獲殊榮 　皇家科學院說，歐斯壯對於「共有財皆管理不善，應受到中央當局控管或將其私有化」這一傳統觀念提出挑戰。她對使用者管理的魚類資源、牧場、森林、湖泊和地下水盆地進行大量研究，並據此得出結論，即結果往往比標準理論預測的要好。 　至於威廉森，皇家科學院說他主張市場以及類似公司這種分級組織，是不同的治理架構，兩者解決利益衝突的方法也不同。企業和經濟體系內的治理問題，已成為世界經濟危機的核心議題。例如企業董事會未能管轄過高的酬庸，或避免發放紅利獎勵過度的冒險行徑，便屬於企業治理的問題。 　經濟治理 推進研究主流 　皇家科學院表示，過去卅年，這些開創性的貢獻將經濟治理的研究從邊緣推進到備受科學重視的最前線。兩位得獎人的研究顯示，經濟分析能將大部分的社會組織形式清楚顯示出來。 　歐斯壯和威廉森兩人將均分一千萬瑞典克朗（約台幣四六二○萬元）獎金。目前擔任印第安那大學教授的歐斯壯，一向熱中研究人與自然資源之間的互動，近年來一直有人提到她可能獲獎。不過她在接獲瑞典皇家科學院的通知電話時，仍感到驚訝。她說：「有許多人工作非常賣力，能獲這個獎是極大的榮幸。」 　威廉森 期望組織扮要角 　威廉森任教於加州大學柏克萊分校華特哈斯商學院，他對獲獎感到「非常高興」。威廉森認為得獎的益處之一是，或至少他希望是，將來有關經濟活動的研究，「組織」能扮演更突出的角色。 　經濟學獎是諾貝爾各獎項中最後頒發的，去年的得主為保羅．克魯曼。諾貝爾獎原本並沒有經濟學獎，這是瑞典中央銀行為紀念諾貝爾獎創立者阿爾弗瑞．諾貝爾，於一九六八年特別設立的獎項。 ========== 中國時報 　2009.10.13 威廉森 鑽研市場交易成本 蔡鵑如／綜合報導 　奧利佛.威廉森（Oliver E. Williamson），一九三二年生於美國威斯康辛州的蘇必略鎮，現年七十七歲，目前任教於加州大學柏克萊分校華特哈斯商學院。威廉森先後畢業於麻省理工學院、史丹佛大學商學院，一九六三年在卡內基美隆大學取得博士學位。 　母親是中學校長，教授拉丁文，德語和法文；父親是理化學老師兼棒球校隊教練。威廉森本想當律師，中學愛上數學轉唸商科。 　威廉森師承兩位諾貝爾經濟學獎得主寇斯（Ronald Coase）和賽門（Herbert Simon）。賽門的研究領域囊括經濟學、統計、會計、心理學、哲學和政治學，對威廉森日後的跨學科研究影響頗深。寇斯在一九三七年提出的「交易成本理論」論文，更由威廉森發揚光大。威廉森以恩師的交易成本理論為基礎，並導入產業組織論。理論的精髓是，每完成一項交易，就會有交易成本，交易產生的問題越大，例如發生訴訟或糾紛，企業就越可能建立垂直整合的階層式組織。企業的存在，是為了節省交易成本，以費用較低的企業內交易，取代成本更高的市場交易。 　威廉森也是「新制度經濟學」（new institutional economics）命名者，他的著作《資本主義經濟制度》，被譽為新制度經濟學中，專論交易成本理論重要著作。 ========== 中國時報 　2009.10.13 歐斯壯 種菜領悟合作共有 蔡鵑如／綜合報導 　艾琳娜.歐斯壯（Elinor Ostrom），生於美國加州洛杉磯，現年七十六歲，任教美國印地安那大學，是美國國家科學院院士，曾任美國政治學會主席。 　歐斯壯的少女時代，正逢經濟大蕭條後期與二次大戰。資源匱乏，飲水奇貨可居，她在自家菜園種菜，把蔬菜製成罐頭，並體會出「人類面臨資源短缺時，能為共同利益互相合作」，為日後研究立下基礎。 　歐斯壯先天有口吃毛病。高中老師為協助她克服言語障礙，安排她進入學校辯論隊。一開始她常遭隊友戲弄，但不久後便成為隊上第一把交椅。 　她就讀加州大學洛杉磯分校政治研究所期間，認識夫婿、知名政治學者文森.歐斯壯。拿到博士學位後，她在一九六六年進入丈夫任教的印地安那大學政治系。一九七三年，夫妻倆創立「政治理論暨政策分析研討會」。 　歐斯壯的研究，著重於人類與生態系統如何相互影響，使水、森林、漁產等共享性資源得以永續生產。 　一九九○年，她集結研究成果，出版「管理共有財之道」這本著作，成為研究公共政策的必讀經典。

美國貿易赤字縮小

工商時報 　2009.10.10 4個月來首見 陳穎柔／綜合外電報導 　美國商務部周五公布該國8月份貿易數據，貿易逆差金額意外低於前月，為4個月來首見貿易赤字縮小，原因是美國8月份出口值締造今年以來新高，而進口值儘管遭遇油價上揚，卻呈現縮減。 　美國8月份貿易逆差為307.1億美元，較前月減少3.6％。此一結果跌破經濟學家眼鏡，根據道瓊斯社的調查，受訪經濟學家預估美國8月份貿易逆差為336億美元，月增將近5.5％。 　儘管油價恢復上漲使得美國貿易赤字反減為增，但截至8月底，美國出口值已連續5個月增長，為美國經濟前景提供相當程度支撐。即使在景氣衰退時期，貿易一直是支撐美國經濟的極少數力量之一；美國第二季國內生產毛額（GDP）較前季縮減0.7％，貿易對美國該季GDP的貢獻度為+1.65個百分點。 　美國8月份出口值為1,282.2億美元，較前月增加0.2％﹔同月進口值為1,589.3億美元，月減0.6％，此為今年5月以來首度下滑。 　美國8月份原油進口值為173.8億美元，較前月減少6.1％。美國8月份原油平均進價為每桶64.75美元，較前月上揚2.27美元，而美國該月原油進口量減為2.6843億桶，月減將近9.4％。 　美國8月份能源相關進口值也下降，月減5.6％至223.9億美元。 　美國8月份對中國貿易逆差金額為202.3億美元，較前月減少0.93％﹔對歐元區貿易逆差減為43.2億美元，月減幅為35.7％﹔對加拿大貿易逆差降至15.1億美元，月減27.75％。 　美國8月份對日本和墨西哥貿易逆差皆擴大。對日本貿易逆差金額並寫下今年以來新高，為43.4億美元，較前月增長將近11.6％﹔對墨西哥貿易逆差月增34.8％，為39.5億美元。

9月對大陸出口 首見正成長

工商時報 　2009.10.08 9月對大陸出口 首見正成長 王信人／台北報導 　財政部統計處昨天表示，9月出口到大陸及香港的金額達82.2億美元，是連續衰退12個月後的首度正成長，年增率0.3％，大陸與香港占我國總出口的比重達43.1％，高居第一。 　財政部統計長林麗貞表示，電子與大面板的光學器材出口是今年2大成長主力，第4季為電子產業的傳統旺季，廠商對今年第4季的看法樂觀，估計第4季會比第3季成長5％。 　財政部昨天公布9月海關出口總值190.7億美元，比8月增0.6億美，但年減12.7％。其中，對中國大陸及香港出口年增率雖轉正，但是比8月減少0.7億美元，減幅0.9％，財政部統計處表示，因為塑膠及其製品的旺季在3月到8月，旺季已結束；而化學品衰退11.3％，也是另一原因。 　在各區域中，9月出口以歐洲月增1.4億美元，成長7.3％最大，年減20.4％。因為歐、美的經濟至今恢復力道不強，所以月增率尚有限。 　展望未來，財政部統計長林麗貞說，會有好消息，從11月起，出口年增率會恢復為正成長，12月將出現雙位數成長率；且根據主計處的預估，第4季出口將比第3季成長5％，今年第3季出口值553億美元，估計第4季可來到581億美元，換算每月出口值為194億美元，比去年同期增加13％。 　加上去年第4季的基期很低，去年12月才只有136.3億美元，所以今年11月出口年增率會出現個位數成長，12月則會呈現大幅成長。 　進口方面，9月進口總值165.2億美元，月減3.1％，以礦產品（含原油）減29.2％最多。其中，資本設備進口23.6億美元，為近1年來新高，已連續4個月超過20億美元，月增0.6億美元 　9月消費品進口15億美元，為近14個月來新高，且連續2個月回復到金融海嘯前的水準，年增6.2％，主要以小客車年增0.3億美最大，因為去年同期的小客車進口基期很低。 　累計1至9月，貿易出超220億美元，創下歷年最高；年增133.4億美元，巨幅成長1.5倍，林麗貞表示，今年石油進口價格下跌是很重要的因素。

星9月PMI顯示製造業連續第5個月擴張

新聞速報　2009.10.06 星9月PMI顯示製造業連續第5個月擴張 中央社 　新加坡採購與材料管理學院公佈的報告顯示，新加坡今年9月的採購經理人指數（PMI）達50.6點，顯示製造業連續第5個月擴張，但比8月的PMI要低了3.8點。 　報告指出，9月的PMI會比8月低，是因為新增出口訂單減少，且新訂單成長速度放緩。 　這份報告顯示，製造業9月新訂單指數下跌5.2點，至50.6點；而新出口訂單指數連續4個月擴張後，首度出現萎縮，指數下跌3.6點至49.5點，也拖累了PMI的整體表現。 　一些經濟分析師認為，雖然9月的PMI呈現擴張，但由於比8月下滑，意味著新加坡製造業的成長趨勢可能在接下來幾個月裡開始削弱。 　採購經理指數（PMI）是衡量製造業未來表現的指標。如果指數超過50，顯示製造業正處於擴張階段；如果低於50，顯示製造業出現萎縮。 　此外，報告說，新加坡經濟支柱之一的電子業，9月的PMI達52.4點，也顯示電子業持續第6個月擴張，庫存、製成品存貨、進口、就業率和相關指數都上揚，但因為新訂單成長速度放緩、產值下滑，9月的PMI仍比8月下跌2.8點。 　報告指出，9月的整體原料價格在連續10個月萎縮後，首次擴張，指數達50.7點。 　新加坡採購與材料管理學院執行董事王麗蓉表示，雖然製造商在管理業務活動上較為謹慎，但他們對年底佳節期間的訂單充滿信心，預料會有明顯成長，因此整體原料價格在連續萎縮10個月後，首次於9月出現擴張。 　王麗蓉認為，新加坡的製造業，尤其是電子業，就業率仍處於成長狀態，主要也是因為業者看好年底訂單會上揚。981006

就業好轉 澳洲可望再升息

就業好轉澳洲可望再升息【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】 2009.10.09 04:00 am 澳洲9月就業市場意外好轉，失業率出現五個月來首度下滑，可能代表經濟提早峰迴路轉；市場預期央行下月會再度升息，推升澳元匯價漲破0.9美元，創14個月來新高價。澳洲統計局8日公佈，9月就業人口比8月躍增4.06萬人，包括3.54萬個全職工作及5,200個兼職工作，是近兩年來的最大增幅，失業率因此由5.8%降至5.7% 。這項數字優於市場預期，彭博資訊先前訪調經濟學家預估，9月就業人數會減少1萬人。麥格理集團（Macquarie）資深經濟學家瑞迪肯說：「真的很意外這麼快就看到就業市場的強勁力道。」 瑞迪肯是少數預測就業人數上升的分析師，他表示，今天的報告「支持央行可能快速緊縮貨幣政策」。彭博資訊訪調的經濟學預估，央行下月將再升息0.25個百分點至3.5%。 RBC資本市場資深經濟學家王素琳說：「這證明澳洲央行決定開始緊縮政策是對的，且央行會在未來數月採取更進一步行動。我們預測11月再度升息後，12月會再升25個基點，並在明年下半年達到4.5%。」 澳元匯價8日上漲逾0.5美分，至1澳元兌90.21美分，是2008年8月來首次升破0.9美元價位，且遠高於就業報告出爐前的兌89.3美分，本週迄8日澳元兌美元漲幅已達4.3%，全周可能出現逾四個月來的最大周漲幅。由於就業人數上揚大出意料，許多人仍擔心就業市場是否真的從此柳暗花明。政府原本預估失業率可能攀至8.5%，許多分析師也預測失業率會升到7%。麥格理利率策略師羅伯森說：「失業率可能已達頂點，比大部分人士在幾個月前預測的少掉整整2個百分點。失業率不到6%就回跌確實是轟動的大事。」澳洲央行總裁史蒂文斯（Gleen Stevens）本週意外宣布升息，使澳洲成為20國集團（G20）中率先升息的國家。史蒂文斯說，在政府基礎建設支出及中國礦產需求的驅動下，澳洲經濟成長將加速，基準利率降至3%緊急水準的理由已成為過去。自去年9月雷曼兄弟倒閉以來，澳洲失業率由4.3%上升至5.7%。相較之下，美國同期失業率由6.2%大增至9.8%。 【2009/10/09 經濟日報】

瘋狂低利率派對 快散場了

彭博資訊專欄／瘋狂低利率派對 快散場了 【經濟日報╱吉爾伯特（Mark Gilbert）】 2009.10.09 04:00 am 在沈迷於派對還依依不捨的人的眼裡，央行正舞得起勁，要大家放心他們知道何時見好就收。但我敢打賭，央行會閃得比誰都快。 但舞不正跳得好好的嗎？幾乎各地的官方利率不是處於就是接近歷史谷底，股市聯袂大漲，新興市場火紅，原物料價格呈現經濟V型復甦，是今年初不敢想像的情景。豈不樂哉？ 但玩得愈瘋，就愈難知道什麼時候該就見好就收。太早收，可能大大掃興；但若玩到天都亮了，宿醉可就難過了。倒是央行大哥們開始挪移腳步，彼此提示，要趁豔舞上桌、衣衫退盡、羞恥全拋之前，來個全身而退。 堪薩斯聯邦準備銀行總裁何尼（Thomas Hoenig）本周演講說：「我們有必要移除現行非常寬鬆的政策，早比晚好。」聯準會（Fed）理事華許（Kevin Warsh）上個月表示，聯準會可能有必要在「明顯必要之前」升息，「可能力道要比慣例更大」。 澳洲本周已先走一步，出人意料地宣布把隔夜資金利率調升0.25個百分點至3.25%，成為20國集團（G20）自雷曼兄弟2008年9月崩潰以來第一個升息的央行。 值得注意的是，澳洲失業率仍高居六年來高峰5.8%，但澳洲央行仍決定升息。凡以為高失業率就是保證現狀會繼續維持的人，如今可要注意，其他有同樣情況的央行，也會跟進。 里奇蒙區聯邦準備銀行總裁賴克（Jeffrey Lacker）日前說：「我認為失業率下降與否，不該是見好就收的因素。」過去雖沒有工作流失之際依然升息的紀錄，「凡事總有第一次」。 期貨市場認定不至於太快升息；2010年12月交割的3個月期美元合約顯示的利率為1.6%，雖遠高於目前美元90天期融通利率0.3%，但期貨利率連續二個月下跌，速度雖慢，卻幾乎每天下滑，自8月第一周降了幾乎足足1個百分點。 其他市場也抱持類似觀感。2010年12月到期的歐元利率合約，由三個月前的2.6%降至1.8%；英鎊合約由3.47%降至2.15%。儘管股市反映經濟正復原，交易員仍減低利率的預測值。 這可能是個錯誤。各國央行很難一面為金融業所犯的罪來繼續打壓投資銀行，一面卻不摸摸自己的良心，尋求懺悔。可以想見，儘快回復較常態的貨幣政策環境，才是證明央行已從過去泡沬學到教訓的作法。 美國已開始減少若干支持市場的機制。上個月，聯準會宣布，定期證券放款機制（TSLF）規模由750億美元縮減至500億美元，定期標售機制（TAF）由巔峰時期的9,000 億美元大減至500億美元。銀行業者已償還逾700億美元自問題資產紓困方案（TARP）貸得的資金。 隨流動性狀況似有起色，央行淡出市場的誘因也增加。押注明年貨幣政策不會變、振興措施也不會少，似有誤導之嫌。 因此，可別被股市的乾杯聲給愚弄了。音樂隨時可能戛然而止，這場復甦歡樂派對的靈魂人物，也就是各國央行，可能突然一哄而散，全都急著退場。 （作者是彭博資訊倫敦分社主任兼專欄作家／編譯廖玉玲摘譯） 【2009/10/09 經濟日報】

美勞動市場惡化 漸趨緩

美勞動市場惡化 漸趨緩 【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2009.10.09 04:00 am 美國勞工局7日表示，上周美國首次請領失業救濟金人數創今年1月來新低，持續請領的人數也降至今年3月來新低，雙雙優於預期，顯示隨經濟復甦，勞動市場惡化的腳步正逐漸趨緩。 在至10月3日止的一周內，首次請領失業救濟金的人數較前一周經修正後的55.4萬人減少3.3萬人，降至52.1萬人，優於分析師預估的54萬人，創九個月來新低水準。波動較小的四周移動平均數為53.9萬人，也較前一周經修正後的54.8萬人減少9,000人，是連續第五周下滑。持續申請失業救濟金的人數同樣下滑，在至9月26日止的一週內共計為604萬人，比起前一週的611萬人，減少了7.2萬人，優於市場預估的610萬人，連三周下滑，並創下3 月28日以來的最低水準。 紐約Decision Economics經濟學家里黑（Cary Leahey）表示：「勞動市場已有改善，但腳步有點緩慢。首次和持續請領失業救濟金的人數顯示，10月的情況將優於9月。」 勞工市場傳利多消息，意味經濟可望自1930年後最險峻的經濟衰退中復甦，激勵美股8日早盤上漲，道瓊工業指數、標普500指數皆挺升1%左右。 儘管這份新出爐的數據比起前一周要樂觀不少，但加州Insight Economics的總裁伍德（Steven Wood）表示：「即使失業腳步趨緩，過高的失業率仍將拖累明年的經濟發展。」 先前勞工局的報告顯示，至9月止的美國企業裁員人數超出預期，使失業率飆升9.8%，創26年來新高水準，其中建築、製造、零售和政府部門的失業人數最多。 儘管如此，上周的首次請領失業救濟金人數仍遠遠超出平均水準，加上勞工局9月的調查，勞動市場要恢復健康得花上好一段時間。 【2009/10/09 經濟日報】

澳洲升息1碼 救市退場鳴槍

澳洲升息1碼救市退場鳴槍【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2009.10.07 10:08 am 澳洲準備銀行（RBA）6日宣布升息1碼，成為全球金融危機爆發來，20國集團（G20）中率先升息國家，宣告經濟衰退風險結束、寬鬆貨幣政策開始退場。澳元匯價應聲漲上14個月來高點；市場預期南韓央行可能跟進。澳洲央行把基準利率從3%上調至3.25%，且承諾會繼續升息。此舉出乎市場意料，多數分析師原本預期央行會維持利率不變。央行總裁史蒂文斯（Gleen Stevens）發表聲明說：「維持超低利率的因素已經消失。由於明年經濟可望持續成長、通膨接近目標水準，也不再有嚴重經濟萎縮的風險，理事會認為現在是逐漸解除貨幣寬鬆政策的時機。」 受升息消息激勵，澳元兌美元匯價6日攀至14個月來新高，收盤報1澳元兌88.82美分，漲幅1.18%。市場預期澳洲央行年底前可能再度升息，一年內利率將升抵4%。 RBC資本市場公司經濟學家王素林（譯音）指出，澳洲央行升息是先發制人之舉，他們認為全球經濟已恢復穩定成長，特別是亞洲的貿易夥伴國。他預期，央行未來還會繼續升息。澳洲是唯一躲過經濟衰退的西方國家，第二季國內生產毛額（GDP）成長0.6%，表現在所有已開發國家中居冠。澳洲央行去年9月到今年4月間，把基準利率從7.25%降到3%，為1960年以來最低水準；政府也推出700億澳元（614億美元）的振興經濟方案來活絡景氣。澳洲升息的做法和主要已開發國家的緊縮貨幣政策大相逕庭。包括美國、歐元區、英國、加拿大和日本，目前基準利率都維持在1%以下。滙豐銀行經濟學家諾伊曼說：「澳洲升息出乎市場意外，其他央行也可能跟進，提早宣布升息。」他預期，接下來宣布升息的會是南韓，且時間將從明年第一季提前到本季，然後才是台灣和其他亞洲各國。

8月M1B年增率22.14％ 續創新高

8月M1B年增率22.14％ 續創新高 【聯合報╱記者許佳佳／台北報導】 2009.09.30 03:08 am 央行剛公布的8月M1B年增率達22.14％，M1B年增率再走高，續創去年7月出現-5.77％低點以來的新高。法人表示，M1B年增率續高，代表市場資金相當充沛，加上外資持續買超，台股資金行情不容小覷。 根據群益投信統計整理，從1991年以來7次M1B年增率的低點至高點循環，平均持續月分達15個月，尤其當M1B年增率由負值的低點拉至高點的循環更可長達19個月，統計過去M1B年增率由低點至高點，期間股市平均漲幅達37.4％。 群益投信指出，這次M1B年增率從去年7月低點-5.77％回升至今年8月，已經進入第13個月，若根據過去經驗，估計M1B年增率高點應落在明年第1季。 群益投信國內投資長吳文同分析，央行可望繼續維持寬鬆貨幣政策，有利台股資金行情繼續發酵，尤其主計處預估明年第一季ＧＤＰ將達8.1％，且因為今年第1季是企業營收與獲利表現最差的一季，明年第1季在基期低的有利條件下，上市櫃營收與獲利都將有顯著成長。 經建會公布台灣8月景氣對策信號為黃藍燈，為連續3個月處於象徵「轉向」的黃藍燈區。顯示台灣景氣正趨於樂觀。根據統計，在景氣三亮黃藍燈後一個月及三個月，台股漲多跌少，平均漲幅分別為3.10%及1%。 凱基投信台灣精五門基金經理人彭國星表示，台灣經濟主要以外銷為主，加上國內市場較小，因此國內總經數據與台股的相關係數較低，而與美國的總經數據的相關係數較大，也因此美股與台股連動也較深。不過國內這次公布景氣對策燈號，連續三個月為黃藍燈，對台股仍具有正面意義。 吳文同說，就技術面看，台股近日出現7558高點，差不多是9859點至3955點波段跌幅反彈的0.618位置，相較亞洲主要股市或國際股市強勢市場，甚有反彈至接近0.7或0.8位置，台股還有繼續上漲空間。 【2009/09/30 聯合報】

日物價連跌六月 拖累復甦

中國時報 　2009.09.30 日物價連跌六月 拖累復甦 黃菁菁／東京廿九日電 　日本的核心消費者物價六個月來持續下跌。日本總務省廿九日發表的全國消費物價指數調查報告指出，八月的消費物價指數（生鮮食品除外），比前一年同月下跌二.四％，已連續四個月創最大跌幅紀錄，通貨緊縮的傾向已日趨明顯。 　經濟學者指出，日本的物價若持續滑落，很可能會陷入通貨緊縮的惡性循環，並且拖累了經濟復甦的力道。日本物價大幅滑落的主要原因是，受到去年原油價格高漲後反彈的影響。 　去年每桶原油飆漲到一百美元，最近降到每桶七十美元，使得石油、燈油價格都大幅下跌，食品的價格也跟著滑落。 　再者，勞動雇用環境不安、個人所得減少、企業暑期獎金大幅縮水等社會背景，使得個人消費低迷，消費者偏愛低價商品，高價奢侈品乏人問津，消費低迷更助長了削價競爭。調查指出，物價下跌最明顯的商品有筆記型電腦，比去年同月下跌五二.八％；燈油下跌四四.九％；桌上型電腦下跌三八.二％；石油下跌三一.四％；薄型電視下跌三一.一％；相機下跌二七.八％；海外旅遊套裝行程價格下跌一六.九％等。 　日本全國消費物價以商品分類來看，八月的漲價商品共有一百九十項，比上個月減少十九項，降價商品有二百八十二項，比上個月增加十八項，物價下跌的範圍也有變大的趨勢。

國際瞭望－美國很難離間中緬關係

中國時報 　2009.09.30 國際瞭望－美國很難離間中緬關係 本報訊 　緬甸總理在聯合國大會演說，呼籲解除對該國的禁運。美國方面則表示要與緬甸軍政府接觸。這似乎證實了外界的猜度，美國聯邦參議員韋布八月間赴緬甸訪問是受歐巴馬政府的囑託，要與緬甸開始接觸。現在美國正式表態，說明近一個月的暗中談判可能有了大體上的結果。 　美國現在為何急轉彎？俄羅斯人的看法是美國不懷好意，要離間緬甸與中國的關係。 　緬甸軍政府在外交政治及經濟發展上都仰仗中國的支持，據非正式統計，在緬甸經商的中國人超過三百萬，而人民幣在緬甸的流通幾成為國幣。緬甸政府對此當然不高興，但時勢所迫，也只能靠中國了，但如果國際情勢有變，西方國家不對其壓迫的話，它當然願意「廣結善緣」，而不一味依賴中國。 　中國之大力支持緬甸，有其地緣戰略與能源經濟雙方面的利害。首先，中國要發展印度洋戰略，保護其中東輸油路線的安全。國際喧騰的中國在印度洋的「珍珠鍊戰略」，就是要利用巴基斯坦、斯里蘭卡、緬甸在印度洋的港口，而中國將來發展遠洋艦隊，一定要這些基地。 　其次，麻六甲海峽是中國從中東運油回國的必經海域，而這個海峽對中國來說毫無安全性，一旦有事運油線就會中斷，現在中國在緬甸修築油氣管道，由緬甸瀕臨印度洋的港口經緬境通達中國雲南，這管道預定二○一二年完工。 　至於中國在緬甸的投資更是多不勝數，直接投資便已有十三億美元。 　美國真能離間緬甸而使其疏遠中國嗎？效果自然是有些，但不可能影響中緬之間的基本關係，單以油氣管工程來說，卅年內緬甸能賺取二百九十億美元，而去年緬甸的全國收入不過十億美元，僅油氣管工程收入就約略等於整個財政收入，緬甸能不重視嗎？美國如何能每年送給軍政府十億美元？就算歐巴馬願意，美國國會也難通過這項預算。

日8月工業產出月增1.8％，連6升

新聞速報　2009.09.30 日8月工業產出月增1.8％，連6升 【時報-記者巫彩蓮綜合外電報導】 日本8月工業產出，月增率1.8%，連續六個月成長，增幅為近四個月以來最低一個月，反映出日本刺激經濟措施效益開始遞減，分析師警告，日本長期以來，薪資下滑，又面臨失業率偏高問題，這些恐怕都會削弱內需消費力。 　農林中金綜合研究所(Norinchukin Research Institute) 的首席經濟學家南武志(Takeshi Minami )說，工業產出復甦快速，不過未來將回到中性水準，日本經濟呈現緩慢向上趨勢，整體展望依然偏弱。