霓虹天鵝隱現 投資者宜觀望

霓虹天鵝隱現 投資者宜觀望

2011年 07月 28日 08:05

你

肯定聽說過“黑天鵝”﹐它指的是極其罕見、非常重要、事前難以預測、事後才知不可避免的事件。現在﹐由於沒人能夠排除美國國債違約或降級的可能性﹐投資者正面臨一種被我們稱為“霓虹天鵝”的新威脅：指的是極度罕見、非常重要而且顯而易見的事件。

Christophe Verlot

華府官員只剩不到兩週時間來防堵這場幾乎已成定局的災難。所有投資者都心知肚明﹐如果美國國會和白宮無法達成提高舉債上限的協議﹐會有什麼後果：美國可能會失去其優越的AAA級信用評級﹐從而拖累公司債和股票市場暴跌。

正如納西姆口尼古拉斯口泰勒布(Nassim Nicholas Taleb)在其暢銷書《黑天鵝》(The Black Swan)中所闡明的那樣﹐人類思想的發展程度還不足以應對罕見、重大及不可預測的事件。但也許我們的思想和我們的市場在“霓虹天鵝”面前也會毫無招架之力。

在這種顯而易見的風險面前﹐許多投資者的應對之策似乎只是閉上眼睛。

西奧多口艾隆森(Theodore Aronson)是總部位於費城的投資管理公司Aronson Johnson Ortiz的一名合伙人﹐他為90家機構客戶管理210億美元股票投資。他說﹐在過去幾週中﹐他和客戶舉行了大約75次電話會議﹐沒有人提出過這個問題：鑒於美國債務危機可能使市場陷入混亂﹐是否需要變換一種不同的投資方法？

他說﹐“我們從未接到有關這方面的詢問或評論意見﹐我覺得非常震驚。”

不過﹐艾隆森也坦承﹐該公司並未採取任何措施防御美國國債市場爆發危機的風險。他說﹐“我們想到過這一點﹐但卻無計可施。唯一的辦法就是什麼也不做。”

幫助大公司管理現金的芝加哥理財公司Treasury Strategies的一位負責人保羅口拉洛克(Paul LaRock)稱﹐一些憂心忡忡的投資者已經開始對美國國債提出質疑﹐但還沒有多少人真正採取行動。他說﹐這些公司還在重新評估他們的投資政策。東岸的一家大公司本週詢問﹐是否應該修改公司投資政策說明書中關於現金項目可“無上限”持有美國國債的條款﹐以確保公司資金的安全。

拉洛克稱﹐這家客戶還在考慮這個問題。另外﹐即使災難看起來不可避免﹐許多投資者可能也被不確定性嚇呆了。他說﹐“美國政府債券向來都是衡量其他大多數投資風險的準繩。最令人不安的一件事是﹐我們都必須清楚地認識到﹐一旦這種難以想象的危機爆發了﹐我們可能失去這個為全球債券定價的基準。沒有人能預料到全球市場會發生什麼事情。”

不過美國國債本身未必會受到重創。總部位於康涅狄格州伊斯特福德(Eastford)的投資顧問公司Efficient Frontier Advisors的威廉口伯恩斯坦(William Bernstein)說﹐如果美國債務違約或者被調低信用評級﹐美國國債的價格可能只會下跌幾個百分點﹐跌至97或98的水平。在未來幾週內﹐你不可能一早醒來就發現國債價格跌至50美分。

他補充說﹐“美國徹底違約、無力償還一分錢的情況絕對是無法想象的。最壞的情況是出現暫時性的償債問題﹐我認為美國國債市場知道這一點。”

但是﹐由此引發的連鎖反應可能相當大。伯恩斯坦預計﹐如果美國國債市場真的遭受債務違約和降級打擊﹐公司債和地方債的跌幅將劇烈得多。而股市可能經歷一場浩劫。對於手頭持有現金而且有勇氣的投資者來說﹐美國國債危機很有可能帶來一次歷史性的買進機會。伯恩斯坦說﹐相反﹐如果實際情況沒有那麼樂觀﹐而是如同行星撞地球那樣的災難﹐那麼也沒有其他什麼東西能給你提供保護。

因此﹐繼續持有數量相當大的短期美國國債也許是預防股市和債市暴跌的好方法﹐儘管這種債券突然讓人感覺不可靠了。你也可以突然轉持黃金或現金﹐但這些投資也有自己的風險﹐尤其是在債務危機被設法化解的情況下。

伯恩斯坦說﹐重要的一點是不要自鳴得意。如果你被那個在你面前晃悠了幾個星期的壞消息出其不意地擊倒﹐你會感覺自己像個傻瓜。另一方面﹐給市場造成最嚴重傷害的力量永遠不是你預測到的那一些。等待或許是目前最明智的選擇。你不能忽視“霓虹天鵝”﹐但也不必反應過度﹐只要讓它靜悄悄地遊過去好了。

JASON ZWEIG

6月批發零售餐飲 史上第2旺

6月批發零售餐飲 史上第2旺

【聯合報╱記者朱婉寧／台北報導】 2011.07.26 03:41 am

畢業旺季來臨，加上熱天商機發威，經濟部昨天公布，6月批發零售餐飲營業額為1兆2145億元，創下史上第二高。 經濟部統計長黃吉實表示，6月內需市場表現暢旺，批發零售餐飲整體年增率為5.25%。其中，批發業營業額達8815億元，年增率4.8%，金額創下史上新高；餐飲業為311億元，年增率為8.8%；零售業也有3019億元，年增率為6.24%。 黃吉實表示，批發、零售業表現暢旺的主因，都歸功於汽機車及零配件業，6月的景氣好、車廠推出不少折扣，畢業季也帶來購車潮，加上日本大震以來幾乎斷鏈的汽車業缺料危機慢慢紓解，目前正加緊趕工，都使汽機車業不管批發、零售都旺到不行。 另外，餐飲業及零售業則同時受惠於畢業季及熱天商機。 他說，因為畢業季謝師宴及端午節連假效應，餐廳生意大增，6月分餐館業年增率達9.68%。 他還指出，零售業中的綜合商品零售業也受到畢業季影響，百貨業績年增率為7.78%；至於零售業中的資通訊家電設備零售業，成長率高達10.45%，則是因為「天氣太熱」。 【2011/07/26 聯合報】

年增3.52% 製造業指數跳電

年增3.52% 製造業指數跳電

【經濟日報╱記者林安妮／台北報導】 2011.07.26 03:41 am

經濟部昨（25）日公布6月製造業指數是133.54，年增率是3.52%，連續三個月落入個位數成長。 經濟部表示，6月生產疲弱主因是太陽光電、半導體業遭遇「亂流」，不僅外需減少，還逢海外對手搶地盤。 由太陽光電、半導體、面板構成的電子零組件業，合計占製造業指數權重達四成。上月電子零組件業指數是207.11，不僅較5月下滑4.86%，年增率還掉到3.95%，是22個月以來，首度由雙位數成長落入個位數，拖累整體製造業指數向下滑落。 經濟部統計長黃吉實昨天以「意外」來形容6月電子零組業的疲態。 不過，經濟部同步調查廠商7月動向指數僅有51.35，電子零組件業動向也不過52.79，都只比臨界點50略高一些，似乎預告7月生產可能不脫6月低迷格局。 黃吉實表示，上月電子零組件業生產疲弱，主因是iphone 5即將問世，不少廠商最近都在調整庫存，使得6月生產力銳減。 加上韓國三星位在美國德州的大型晶圓廠在5月底投產，也讓國內晶圓代工業陷入搶單陰影，恐將遞延設備投入時間。 他說，6月生產疲弱應該只是短暫現象，揮別5、6、7月淡季，今年第三季還是能穩定成長，特別是iphone 5可望9、10月問世，在那之前仍能帶動起新一波智慧型手機生產熱，但今年旺季是大旺還是小旺，還需要再觀察。 經濟部並公布上半年我工業生產指數年增率是10.18%，雖落後在亞洲一枝獨秀的大陸（年增率14.3%），但比起其他鄰近國家，例如韓國前五月工業指數僅有9.3%、日本-5.4%、新加坡2.6%，台灣表現仍相對較好。 展望未來，經濟部預測，今年第三季製造業生產將持續穩定成長，不過，美國是否持續推出第三波量化寬鬆政策、大陸緊縮貨幣政策是否縮手、以及歐債因素是否消化殆盡，仍為第三季增添許多不確定因素。 【2011/07/26 經濟日報】

足額擔保／申辦自宅房貸 不需連帶保證人

足額擔保／申辦自宅房貸 不需連帶保證人

【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】 2011.07.27 10:52 am

房貸戶注意了！如果你是自用住宅貸款戶，只要提供足額擔保品，銀行就不能要求貸款人再提供「連帶保證人」。 另外，在其他消費性貸款，包括房屋修繕、購置耐久財（如汽車等），及貸款金額100萬元以下消費性貸款及信用卡融資等，只要貸款者提供足額擔保品，銀行也不能要求貸款人提供連帶保證人。 金管會官員說，很多民眾可能都不知道，辦理房貸或消費性貸款如果已經有擔保品，銀行不能要求提供連帶保證人；為維護消費者權益，金管會指示銀行公會檢討貸款契約，強化相關資訊的揭露。 金管會強調，自用住宅放款及消費性放款已取得足額擔保，銀行不得以任何理由要求借款人提供連帶保證人。 銀行業者說，貸款人若是購置自用住宅，即使償債能力不佳，銀行最多也只能要求貸款者提供「一般保證人」。 也就是說，如果你在向銀行辦理購置自用住宅貸款時，銀行要求你要提供「連帶保證人」，身為貸款戶的你可以「提醒」銀行，並主張依銀行法第12條之1規定，拒絕提供連帶保證人，僅提供「一般保證人」。 至於「一般保證人」與「連帶保證人」最大區別是：若貸款人無法償還貸款時，銀行依法可優先處分「連帶保證人」名下財產；但「一般保證人」則是銀行在處分貸款者財產後，若有不足，才可查扣或拍賣一般保證人的財產。 此外，為落實並強化銀行法第12條之1規定，金管會要求銀行公會建議銀行，在處理自用住宅放款及消費性放款的時候，如有徵提擔保品者，必須在貸款契據中區隔一般保證人及連帶保證人的簽名欄位。同時，銀行必須在連帶保證人簽名欄位下加註提醒文字：「本貸款如係屬銀行法第12條之1規定的自用住宅放款或消費性貸款，且已提供足額擔保者，借款人無需再提供連帶保證人…等文字。」 【2011/07/26 聯合報】

扔掉信用卡的10個理由

扔掉信用卡的10個理由

2011年 07月 20日 08:07

Getty Images

快

來拯救美元紙幣。

越來越多的商戶不再願意接收現金。這其中包括許多航空公司﹐當你想在機艙里買杯飲料或買塊三明治時﹐他們會堅持讓你用信用卡付款。現在又有消息稱﹐美國財政部將減少美元的印刷量﹐因為我們正在朝著一個全信用卡化的經濟邁進。

這對銀行和信用卡公司來說是個好消息。對銷售企業來說也是如此﹐這些企業現在已經可以越來越詳細地摸透我們的交易情況和個人生活。

我的態度如何呢？你可以說我反潮流﹐或者乾脆說我是個刺頭﹐但是我對此確實持悲觀看法。就我個人而言﹐我一直在逆向而動。我已經減少了信用卡和借記卡的使用量。上面那則最新消息是促使我將信用卡完全逐出我的生活的最後一個推動力。我就要開始只用現金的生活了。

以下就是促使我做出這個決定的10個理由：

1. 我的支出將會減少。包括麻省理工學院(Massachusetts Institute of Technology)的一項研究在內的各種科學研究已經表明﹐和使用現金相比﹐人們在使用信用卡時的確願意花更多的錢。這是一個常識。無怪乎直到當信用卡出現﹐我們的全民購物熱潮才真正興起。我自己也有這方面的體會。去年秋天和冬天﹐當我在很長一段時期內不帶任何信用卡出門之後﹐我的日常支出確實大幅下降了。

2. 信用卡積分獎勵實際上並不劃算。許多人使用信用卡是為了兌換飛行常客里程或其他獎品。但是﹐許多這種積分換獎的交易正在變得越來越不劃算。航空公司在削減飛行常客計劃的獎勵。這些計劃究竟如何呢？開支顧問網站BillShrink的聯合創始人施瓦克口薩蒂艾瓦盧(Schwark Satyavolu)稱﹐如果你在獲取和使用積分獎勵方面確實很精明、專注而且目標明確﹐那麼你有時會獲得非常不錯的獎勵。但是﹐他說﹐從總體上看﹐這些換來的獎品正在變得越來越不值錢﹐而且越來越多地向需要交納年費的信用卡傾斜。對我們當中的大多數人來說﹐如果能設法得到信用卡支出的2%作為回饋就已經相當不錯了。和你額外花出去的錢相比﹐這只是九牛一毛。

3. 使用現金讓我們更容易做預算。個人理財規劃師會鼓勵客戶擬定預算。從理論上看﹐這是一個非常好的建議。但是﹐我必須坦白的一點是：我不是那麼有條理性。我懷疑許多人也和我一樣。但是﹐如果我每周去一次銀行﹐提取一定量的現金﹐就能夠自然而然地做預算了。非常簡單。

4. 不太擔心身份被盜用。每次你為了買東西而交出信用卡或個人信息詳情時﹐你會感到擔憂嗎？我會。銀行和網上商戶確實在努力保證交易安全﹐但是盜賊們也同樣手段高明﹐而且這些盜賊的數量還不少。總是有人蒙受身份被盜用的損失。使用現金就能降低這種風險。

5. 減少沖動購物。信用卡誘使我們花掉更多錢的方式之一是讓我們更容易一時沖動買回自己並不需要甚至不喜歡的東西。商店鼓勵這種行為﹐他們採用老練的營銷技巧來誘使你打開錢包。如果你沒有帶錢﹐你就不能看上什麼就下手。如果你真的想要這件拿不定主意的商品﹐你可以先回家﹐明天再來買它。很多情況下你都不會再來了。

6. 我仍然可以在網上購物。使用現金並不意味著我要和網上購物完全絕緣。是的﹐我必須屈服於一個原則﹐但我不必破壞這個原則：我可以在實體店買一張預付費的購物卡﹐用現金給它充值。好吧﹐它還是某種信用卡﹐但我必須預先用現金為它付費﹐而且還是有限度的。（根據同一個原則﹐在我旅行的時候﹐我也可以使用預付費卡﹐以備不時之需。）

7. 跟債務說再見。我每個月都會償還全部信用卡欠款﹐但有很多人並不這麼做。他們利用信用卡來借款﹐這是一種金融災難。我們已經看到了債務泛濫給我們的經濟帶來了多麼大的打擊。據Bankrate.com稱﹐信用卡向你收取的平均借款利率為14%。很多信用卡的利率還大大高於這個水平。而且你是用稅後的所得來償還借款。舉個例子來說﹐你至少要在股市掙得16.5%的回報率（扣除15%的長期資本利得稅之前）﹐才能抵得上信用卡借款利息成本。祝你好運吧。紐約大學斯特恩商學院(New York University's Stern School of Business)指出﹐自1928年以來﹐美國股市的平均復合回報率僅為9.7%。據Bankrate.com計算﹐某人如果用一張借款利率為14%的信用卡購買一件1,000美元的商品﹐每月僅支付2%的還款餘額﹐那麼他最終要為這件商品支付1,750美元。他需要花費110個月的時間來清償這筆賬單。

8. 隱私。使用信用卡會讓你很容易被追蹤到。它們會準確無誤地透露出你在何時何地買了些什麼。（如果把我們通過智能手機和iPad等玩意泄露出的數據匯集在一起﹐我們就像是在透明塑料盒里東逃西竄的老鼠﹐而營銷分析師則在外面研究我們的一舉一動。）我不得不承認我討厭這一點。我喜歡現金的私密性和匿名的特點。上週我和妻子相約去吃午餐。但我首先去了趟銀行提取現金。這事兒和美國運通卡無關。

9. 使用現金能幫助我重建收入和支出之間的聯繫。我還記得我獲得第一份工作時的情形：我開始計算我買的每一件東西需要工作多少小時才能換來。比如說﹐買一張新CD需要工作兩小時。這是一個好習慣。信用卡會削弱這兩者之間的關聯。難怪信用卡的盛行導致入不敷出的人急劇增加。（信用卡的興起還伴隨著工會組織的衰弱﹐這難道也是一種巧合嗎？在VISA卡出現以前﹐如果你想在明年換一輛更時髦的汽車或者出去度假﹐你就必須先獲得加薪。）

10. 使用現金能幫到我想幫的人。現金能夠直接流到零售商及其供應商手中。當我走進本地信用社將支票兌現時﹐能讓好幾個本地出納員有事可幹。而使用信用卡呢？我會幫到金融銀行管理人士、營銷團隊和設在印度的呼叫中心。我相信他們都是好人﹐我也希望他們過得好。但如果要我選擇﹐我寧願選擇幫助本地的零售商和信用社員工。

Brett Arends

豬肉價格憑什麼牽動中國CPI？

豬肉價格憑什麼牽動中國CPI？

2011年 07月 11日 10:03

對

於中國的經濟政策制定者來說，如今的情況正是以下這一幕的再次上演：2008年2月，一種席卷生豬的疾病成為消費者價格指數（CPI）同比上升8.7%的誘因。

Qilai Shen/Bloomberg

2011年3月3日，周四，在中國上海的一處肉類批發市場和配送中心，工人在檢查、移送已被屠宰的豬。

政府周六公布的數據顯示，中國6月份CPI較上年同期上升6.4%，為2008年6月以來的最高升幅。

食品價格高企再次敲響了警鐘，這不僅是因為其對經濟造成的影響，也還因為其對社會穩定可能造成的潛在影響。新浪微博的一名用戶總結了公眾的情緒：在一個工業和經濟迅速增長的國家，為什麼一個普通人吃飯就這麼難？

豬肉價格再次成為推高中國CPI的主要因素並非巧合。由於豬肉價格對CPI有著決定性的影響，一些人不客氣將CPI稱作“中國豬肉指數”（China Pig Index）。

但是，為什麼豬肉價格的影響如此之大？又是什麼因素決定了豬肉價格的漲跌？

豬肉在CPI一籃子商品中所佔的比重

CPI衡量的是一籃子商品價格的變化。這一籃子商品旨在準確反映家庭消費支出的情況。按國際標準衡量，大多數中國家庭都較為貧困，所以食物支出在家庭全部支出中所佔比例較高。中國國家統計局沒有公布CPI組成商品的所佔權重，但大多數經濟學家估計食品所佔權重約為30%。

豬肉是中國人最喜愛的肉類。2010年，中國社會科學院一位研究員的分析表明，豬肉在CPI一籃子商品的食品部分所佔比重約為三分之一，佔整個一籃子商品的比重為10%。這使得豬肉成為所佔權重最大的單一組成商品。

食品價格也在波動。在過去10年中，國家統計局的數據表明，2008年2月，食品價格同比漲幅達到了23.3%的峰值，而非食品價格的峰值不到3%。

在食品中，豬肉價格尤其不穩定。2008年3月，豬肉價格同比漲幅達到74%的峰值，如果豬肉在CPI一籃子商品中真的佔有10%的比重（這一估計可能較高），單單豬肉就為CPI的漲幅貢獻了7.4個百分點。

豬肉供求發生變化

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豬肉在CPI中所佔比重較大，以及相對其它組成商品其價格變動較大，解釋了豬肉價格為何對中國CPI數據影響如此明顯，但現在豬肉價格上漲又是什麼原因？

豬肉價格再次上漲。商務部的數據顯示，豬肉價格在6月中旬創下新高，達到23.6元/公斤，同比上漲62%。

2008年，豬肉價格上漲被歸咎於豬藍耳病的爆發。但業內專家認為，此病只是豬肉價格上漲的部分原因。當年豬藍耳病只影響了一小部分生豬。造成豬肉緊缺的真正原因是供求變動釋放出的價格信號，而當年的許多因素如今也依然在影響豬肉價格。

需求的增加只能部分解釋豬肉價格上漲的原因。中國家庭正逐漸變得更加富裕。在收入水平較低時，財富的增加轉化為飲食中豬肉需求的增加。過去兩年中國貨幣供應量的激增也意味著，相對於增加的貨幣而言，豬肉供應量變少了。

但想要理解豬肉價格激增的真正原因，有必要到農場走一走，看看供應面的情況。

豬圈裡的小豬

據業內專家透露，在中國，最多有90%的生豬是由農戶在自家後院進行養殖，每家每戶只養少數幾頭豬，是一種小規模的商業運作。這些農戶對豬肉價格變動極其敏感，因為豬肉價格決定其是獲利還是虧損。生豬養殖中最重要的兩個變量是豬肉價格（產出）和玉米價格（投入）。

豬肉和玉米的價格比率達到6:1時就足以讓生豬養殖戶達到收支平衡。在2009年夏天豬肉價格走低時，上述比率在略高於6的水平徘徊，農戶幾乎沒有動力養殖更多的豬。因此，母豬被拖出種豬群，遭到屠宰，當做肉豬來用。豬肉價格在過去一年半持續下跌的結果就是豬肉緊缺，價格上漲。

北京某超市肉類供應商老劉（音）沉思後說道，這全和農民的養豬動力有關。老劉說，豬肉價格走高是有道理的。去年，由於養殖的生豬數量過多，供應商每只豬虧了400至500元。就個人而言，雖然有人說豬肉價格太高，我認為應該維持這個價格。畢竟，如果價格下調，就沒有人願意養豬了。

豬肉價格走高會提高豬肉玉米的價格比率，並提高農戶養豬的積極性。但由於玉米價格也處於歷史高位，豬肉玉米價格比率並沒有提高多少。

據每周發布相關數據的政府部門披露，豬肉玉米價格比率從年初的6.6上升至現在的8.5。

這已經超過了養豬戶的收支平衡點，但可能還不夠高，還不足以讓沉睡的公豬變成豬圈裡的風流才子卡薩諾瓦（Casanovas）。做個比較，2008年初農戶對養豬熱情高漲時的豬肉玉米價格比率超過了10。

離開農村？

與此同時，如果農民離開農村到工廠打工，其所能獲得的工資會更高，這也增加了農村勞動力的成本。農村人口中，非農就業人口的工資數據難以得到，但基層報告和小規模調查表明，去年這部分人群的工資水平可能上漲了約15%。

國家統計局發布的私營小企業制造業工資數據給我們描繪了一副類似的圖景，2010年制造業工資上漲了16.4%。

工廠相對較高的工資水平也增加了農民留在農村的機會成本。這意味著農民可能要求較高的報酬，這也增加了養豬的成本。

緊縮政策導致豬肉價格走高？

豬肉價格高企謎題的最後一塊拼圖來自政府試圖控制高通脹的舉措。

在過去幾個月裡，中國央行一直在穩步收緊信貸，以防CPI過快上漲。業內專家說，中國的屠宰場普遍缺乏營運資金，這意味著他們幾乎沒有現金從農民手中收購生豬。政府削減信貸的舉措意味著屠宰場的營運資金更少了。

因此一個悖論出現了，原本為了控制通脹推出的緊縮性貨幣政策實際上降低了豬肉的供應量，導致食品價格上漲，而食品價格上漲又成了通脹加劇的近因。

豬肉價格走高將提高農民養豬的積極性，並最終增加供應。而玉米價格下降，特別是如果美國削減乙醇補貼的計劃取得進展且玉米的國際價格走低，也會增加農民的利潤率。

但即使大批豬仔已經在孕育中，它們長大出欄進入市場也將是今年年底的事情了。而在周期性壓力得到緩解的同時，農業報酬上漲和家庭對肉類需求的增加所引發的結構性壓力依然存在。

Tom Orlik

為何赴美上市的中國垃圾股越來越多？

為何赴美上市的中國垃圾股越來越多？

2011年 07月 11日 16:11

到

現在為止﹐每個人都聽說了獨立研究機構Muddy Waters指稱嘉漢林業（Sino-Forest）欺詐投資者的故事﹐就連對沖基金巨頭鮑爾森也未能從中倖免。

然而﹐上週我的電子郵箱收到這份報告時﹐我還是大開了眼界：這份報告讀起來與其說是多種分析的集成﹐不如說是一份國際刑警的起訴書。報告開篇就斷言嘉漢林業和巨騙馬多夫（Bernie Madoff）一樣﹐接著又估計這出龐氏騙局夸大資產達9億美元。馬多夫詐騙案是一家歷史悠久的機構犯下的罕見的欺詐案。

嘉漢林業非但不能反駁這些指控﹐該公司的問題看上去更像只是冰山一角﹐因為更多在北美上市的中國內地企業受到了會計核算不規范的質疑。雖然嘉漢林業是在多倫多上市﹐但在納斯達克和紐約證券交易所（簡稱：紐交所）上市的眾多內地公司也已成為爭議的對象。

自3月份以來﹐在納斯達克市場﹐至少有五家中國上市公司被摘牌﹐15家被暫停交易。這些公司的股價也一落千丈。野村證券（Nomura）最近的一份研究報告指出﹐2010年以來在納斯達克上市的52家內地企業中﹐今年以來只有八家公司的股價上漲。

為什麼曾經聲譽良好的美國股票交易所湧入了這麼多中國內地的垃圾企業？在過去﹐只有業績最好的中國企業才能到美國上市。

雖然有必要檢討監管機構和投資銀行家的失職﹐但出現這種現象還有一個更深層次的解釋﹐即中國國內股市嶄露頭角﹐日益成為公司上市的主要目的地。在最近有關中國概念股的喧囂中﹐鮮有人注意中國已經不再將其最優秀的公司送到海外上市。

曾經很長一段時間內﹐質量較好、規模最大的內地企業海外上市的首選地點為香港﹐備選的上市地點通常為紐約或倫敦。

近年來上海股市日益崛起改變了此前的形勢。儘管香港常因內地公司A+H股同時上市能從上海股市那裡沾到一點光﹐倫敦和紐約總體上已風光不再了。

來自安永會計師事務所（Ernst & Young）的數據顯示﹐在雷曼兄弟倒閉﹐金融危機爆發後﹐上海證券交易所（簡稱：上交所）引領了全球IPO市場的反彈﹐並在2009年超過了紐交所。按融資量計算﹐紐交所在2008年還是全球IPO市場的冠軍。

2010年﹐在上交所和深圳證券交易所上市的企業共計融資581億美元﹐這令紐約市場347億美元的融資量相形見絀。

納斯達克市場也見證了命運的轉變。雖然內地第一代互聯網企業﹐比如網易和新浪﹐都在納斯達克上市﹐但如今這個市場早已不是中國科技股的必然歸屬了。比如阿里巴巴就選擇在香港上市﹐而深圳也在2009年為高科技和成長型企業推出了創業板市場。

就在更多中國優質企業選擇在國內上市的同時﹐中國也對國外交易所打開了大門。早在2007年﹐新加坡、紐約、倫敦和東京交易所就獲準在中國開設辦事處﹐以吸引內地企業到這些地方上市。

贏取新業務和維持上市標準之間總是存在沖突。難道是交易所之間對上市資源的競爭令這種相互作用失去了平衡？

投資者對中國概念投資的迷戀以及美聯儲的寬鬆貨幣政策可能也創造了讓有些存在問題的公司上市的條件。

香港交易所（Hong Kong Stock Exchange）總裁最近表示﹐美國的內地上市公司問題在香港是不存在的。這話可能有夸大之嫌﹐但也有一些理由相信他。

在香港的公司毫無疑問規模更大。

根據野村證券給出的數據﹐在納斯達克上市的173家中國公司平均市值為7億美元﹐而在港交所上市的600多家中國內地公司平均市值為63億美元。

香港正在吸引更多知名公司﹐一部分原因歸結於監管的差別。香港最重要的上市要求可能是三年盈利規則﹐公司在尋求上市之前必須有一定的自律並且需要等待。

香港過去曾出現過上市欺詐事件﹐但或者可以說監管者們已經吃一塹長了一智。比如﹐美國欺詐行為中常見的“後門上市”或“反向併購”在香港遭到了阻止﹐現在很少見了。

香港證券及期貨事務監察委員會（Securities and Futures Commission﹐簡稱香港證監會）也在繼續推動加強上市前的監管﹐最近的措施是提出﹐若保薦人將可疑公司帶入市場﹐要對保薦人進行問責。美國監管者會發現﹐試圖在事後追查內地的問題公司或高管是徒勞無功的﹐。

另一個因素是香港的分析人士有本土優勢﹐他們不是試圖從另一個大陸進行研究。較小的公司因此也可以努力得到分析師的合理關注和適當審查。

儘管人們發現美國在上市的可疑中國內地公司方面有著特定問題﹐但公平地說﹐美國並不是孤身一人。新加坡也在進行著摸索﹐最近媒體報道說有十分之一以上的中國公司(即所謂“龍籌股")﹐自2008年以來被摘牌或暫停交易。

這種事往往鮮有公開﹐因為所有交易所都希望對不當行為進行保密﹐從而維護聲譽。這也許就解釋了為何Muddy Waters這樣積極的公司踏入了這個空白領域。不過這些事件整體上對投資者應該是利好的﹐因為這會迫使內地公司提高披露水平﹐無論它們是在哪裡上市的。

Craig Stephen

男人也有生物鐘

男人也有生物鐘

2011年 07月 11日 07:35

幾

個月之前﹐朋友安娜打電話來﹐向我埋怨她那個認識了八個月的男朋友。因為媒體長篇累牘地告誡人們有關男性生物鐘的問題﹐她的男友想在二人的關係繼續深入之前﹐確信安娜具備正常的生育能力。他帶她去了一家生育診所﹐請生殖內分泌科醫生抽血檢查她的卵巢儲備功能﹐並往她的子宮內注射了放射碘﹐以確保輸卵管沒有堵塞。

安娜今年32歲﹐她的男朋友52歲。

安娜男朋友的擔憂不是沒有道理。隨著越來越多的女性為了工作而採用節育措施而將生育年齡推遲到30多歲或40多歲﹐她們的後代患上各種疾病和不適的風險也就大了很多。但是﹐導致這種後果並不是因為女性年齡的問題﹐而是因為﹐像安娜這樣的30多歲的女性﹐喜歡找比他們歲數大的男性做伴侶。在孕育孩子方面﹐年歲較長的男性和女性一樣﹐也受生物鐘的影響﹐而且受影響的程度和女性相當。

幾年前﹐年齡較長父親的話題一度成為媒體的頭條新聞﹐那是因為西奈山醫學院（Mount Sinai School of Medicine）的研究人員在研究報告中指出﹐與30歲以下的男性相比﹐40歲以上的男性﹐孕育出的孩子患孤獨症的概率幾乎是前者的六倍。那之後﹐有相關研究表明﹐40歲的男性孕育出的孩子患精神分裂症的概率增加了一倍﹐而對於50歲的男性﹐這一概率為三倍。年齡將近40歲的男性孕育的後代中﹐發生雙重精神障礙、癲癇和前列腺癌的比率也有所增長。

年齡較大的男性孕育的孩子﹐還可能患上侏儒症和馬凡氏綜合征（一種結締組織病變）。1996年發表在《自然與遺傳》期刊（Nature Genetics）上的一項研究表明﹐愛伯特綜合症（其主要表現特徵是顱骨、面部、手和足部的畸形）完全是由於父親年齡偏大而導致的突變造成的。

2009年﹐澳大利亞昆士蘭大學（University of Queensland）的一項研究表明﹐父親年齡偏大和孩子在智力測驗中的低下表現之間存在關聯（相比之下﹐年齡較大的母親孕育的孩子的測試成績要更好一些）。倫敦國王學院（King's College）的研究人員在白鼠實驗中發現﹐不同年齡段的白鼠父親孕育的下一代白鼠中﹐父親年齡偏大的那些白鼠在合群和探尋行為方面表現出顯著的欠缺。

女性先天擁有100萬到200萬個卵細胞。其中75%的卵細胞在青春期之前就夭折了。每天都有卵細胞死亡——這聽起來有點讓人失望——但是那些存活下來的卵細胞含有女性生命之初就存在的原始基因成分。

相比較而言﹐精子的生命更為短暫。每次射精之後﹐男性都要重新補充數百萬的新精子。在複製每一個精子細胞的過程中﹐基因編碼發生錯誤的可能性更大。

Getty Images

現年77歲的美國電視名嘴拉里•金﹐他最小的孩子出生時他已經66歲了。

雖然這些“新”精子也可能有讓卵子受精的能力﹐但是﹐這些精子也有可能含有危險的突變。2004年的開創性作品《男性生物鐘——你所不知道的生育知識》（The Male Biological Clock）的作者哈里•弗什（Harry Fisch）說﹐“隨著男性年齡的增長﹐雖然精子可能還有﹐但很多精子的DNA品質已經不高了。複製了太多次之後﹐後來的複製‘效果’就可能不太理想了。”

有關孕育後代時父親年齡趨勢方面的數據很少﹐這可能可以解釋父親年齡和先天缺陷之間的關係為什麼很久都沒有被發現。弗什博士說﹐當然﹐“沒有人願意承認自己已經老了﹐男人就是這樣。他們總是心高氣傲﹐儼然帝王一般：‘我們不會老﹐在生殖能力方面﹐我們要比女人更持久﹐即使上了90多歲﹐我們也能有孩子……’男人生活在虛幻中。”

美國40歲的男性中有將近19%沒有結婚﹐而女性的這一比例是13%。男性在結婚年齡上的落後是不對稱的伴侶選擇偏好的原因還是結果尚未可知﹐但有一點是可以肯定的：女性鍾情於歲數比自己大的男性。據徵婚網站OKCupid統計﹐35歲左右的男性喜歡找25-38歲之間的女性做伴侶﹐而35歲左右的女性則傾向於與30-42歲之間的男性談戀愛。

不知道這些女性是否知道﹐男性也有生物鐘？

拉里•金（Larry King）和羅德•斯圖爾特（Rod Stewart）等名人晚年得子讓人們驚奇不已﹐偶爾還有90多歲老叟新添兒女的事情讓人們印象深刻。但是﹐最近有關父親孕育年齡影響的研究也許可以讓那些自己年僅25歲、卻要找比自己大幾十歲的老人為伴侶的年輕女性重新考慮自己的選擇。我的朋友安娜就不知道：他男朋友的年齡可能會影響她生一個健康寶寶的概率。

也許﹐最近的研究發現會讓人們更為嚴肅地考慮什麼時候要孩子這個問題。弗什博士的目標是瞭解這方面的準確資訊﹐讓人們做出明智的選擇。他說﹐“我們剛開始進行研究。這個領域還處在幼兒期﹐更確切地說﹐是‘胎兒期’。”

JENNIFER VANDERBES

聚陽 今年EPS拚6元

聚陽 今年EPS拚6元

【經濟日報╱記者柯玥寧／台北報導】 2011.06.23 04:37 am

成衣大廠聚陽（1477）董事長周理平昨（22）日表示，第三季接單量雖年減一成，但產品單價較去年大漲23%到25%，公司積極降低大陸生產比重，以降低薪資成本。聚陽去年每股稅後純益5.9元，法人估今年可望衝到6元。 聚陽昨日召開股東會，順利通過派發每股4.6元現金股利，以昨日收盤價75.7元換算，現金殖利率達6.1%，屬於高殖利率股。 周理平表示，今年整體紡織業都面臨原物料波動幅度大、台幣升值、中國大陸工資調漲等不利情況，但聚陽已提早因應，包括降低大陸廠占全公司的生產比重，由去年的22%，減少至11%，分散至東南亞廠區，以降低大陸逐漸升高的薪資成本。 聚陽今年積極開拓亞洲客戶，目前聚陽客戶91%來自於美國客戶，9%屬於中國大陸、日本及台灣等，亞洲國家的比例已比年初預估的7%更高，來自亞洲營收有近14.5億元，有助分散美國客戶下單轉趨保守的風險。 今年2月，聚陽董事會也通過將花費313萬元美元，購置印尼三寶瓏土地，建印尼大廠。目前聚陽在中國大陸、越南、柬埔寨、菲律賓及印尼都設有成衣廠，近年印尼近年薪資調整幅度較低，年增5%至10%，不像其他國家薪資年增10%以上，因此聚陽積極擴增印尼廠區。 周理平表示，目前美國零售市場景氣仍未復甦，但因應原物料上漲，今年美國內零售通路在上半年已調高平均售價5%至10%，降低消費者購買意願，不少美國服飾品牌下修採購預算，影響所及，聚陽第三季接單量年減10%。 但聚陽近年因積極提升品質，第三季的產品單價仍順利上漲，較去年成長23%、估算第四季將繼續提高，較去年成長25%，產品單價調漲幅度將彌補訂單量縮減缺口，因此樂觀看待下半年景氣，全年獲利不比去年差。 法人分析，聚陽去年合併營收141.35億元，合併稅後淨利9.17億元，每股稅後純益5.9元，今年若掌控成本得宜，每股稅後純益衝6元水準。 聚陽1至5月累計合併營收59.31億元，稅前淨利約5.37億元，年減1.6%，若以目前流通在外的股本15.98億計算，每股稅前淨利3.36元。周理平指出，聚陽第一季比去年差，但第二季已追上來，下半年可望更好。 圖／經濟日報提供 攜手高林實 衝自有品牌 成衣業龍頭聚陽因成衣代工經驗豐富，自2007年起創立自有品牌「pica pica」及「潘朵拉的盒子」，雖在金融風暴後收起實體通路，但董事長周理平仍未放棄品牌之路，今年正式進駐高林實董事會，以協助聚陽擴充品牌影響力。 周理平昨（22）日說，經營品牌需要經驗，未來不會輕易開始，但也從沒放棄。他坦承，投資高林實是為了學習，經營品牌需要經驗豐富的團隊，未來不排除與高林實攜手再創自有品牌。 高林實目前旗下代理品牌包括上班族服飾G2000、MEXX等，及日本居家生活雜貨通路Fran franc；另有成衣代工業務，營收佔比達五至六成。高林實零售經驗豐富，加上周理平與高林實業董事長李錫祿為好友，讓聚陽今年正式入主，在高林實董事會中擁有一董一監席次，希望以此截長補短，互相學習。 【2011/06/23 經濟日報】 ================================== 今年聚陽的股東會因為臨時要帶兒子去看醫生，因此以白紙簡單寫幾個問題當作發言條交上去請董事長與財務長回答。散會之後沒能繼續留在會場與IR討論。 公司對於今年Q3與Q4的看法與媒體所報導的差不多：Q3接單已完成，因ASP上升導致量與去年同期相比下滑約一成。Q4則因為近期原物料，使得客戶還在觀望當中。 今年H1的ASP約與去年增加約一成，下半年則預計約成長二成。 今年的margin rate約與去年相當或略降，獲利則約與去年相當或略增。 另外，該公司表示公司目前仍是以接單後備料生產，存貨去化不至於有問題，不太會發生呆滯的問題。去年與今年Q1存貨增加，是因為成本增加與因為訂單增加使得備貨數量增加所致。 去年與今年Q1財報中，「其他金融資產--流動」的金額降低是公司所做的A/R賣斷後轉為現金所致。聚陽在匯兌方面的掌握比我想像中得好很多。 印尼示範場區部分，目前還在規劃之中，資金均尚未投入，預計的投資金額則還在估算之中。先前所發行的CB，已有預留部分作為印尼擴廠之用。 今年Q1新設立子公司--聚益，主要是朝向材質與原料方面的研發與製造。這實在讓我鬆了一口氣，不是通路事業又要捲土重來。

Google全新社交產品的潛能何在？

Google全新社交產品的潛能何在？

2011/07/07 07:25:45

黃培堅

在

Facebook、Twitter日益成為互聯網樞紐的年代，在網頁互聯逐漸被人際互聯超越的今天，Google的光芒似乎有些黯淡。但這家不甘落寞的巨頭，在6月底終於推出了全新社交產品Google+。科技精英們紛紛進去湊熱鬧，各類科技媒體也集中給予測評，甚至對手Facebook的創始人紮克伯格也一頭紮入，成了Google+中最熱的明星。

Google+到底長什麼樣？科技漫畫網站xkcd給了一段幽默的對白：“你趕緊加入Google+吧。”“那是啥呀？”“不是Facebook”“它長啥樣？”“Facebook那樣唄”……“天哪，我覺著那正是我要的東西。”

Google+的核心功能就是社交網絡。在中國，如果你用過開心、人人或者騰訊朋友，差不多就能想象Google這款新品的樣子。但在許多細小環節上，Google做了創新，或者用中國IT界熱衷的詞──微創新。

圈（Circle）就是最核心的一個功能。十多年來，互聯網對社交關系的表達和處理已有很多種，而Google的圈，應該是最精細化的一次處理。以微博為例，人際之間的關系可以不平等，萬眾粉絲關注姚晨、李開復，而名人卻無需關注所有粉絲。而在老一代社交網站（SNS）裡，人際關系是對等的，你和你的好友之間，信息流雙向傳遞。

那麼，Google的圈是怎麼回事呢？說起來還真復雜：你可以把好友分門別類，拽到自己設定的各種圈裡，比如同學、同事、親人、我關注的人……接下來，在你分享信息時，可以指定分享給某個特定的圈。從理論上說，你可以避免如下尷尬：比如把派對上的瘋狂照片分享給了領導或者爸媽，把與前女友的合影，分享給現女友……這一類事故，正是人們詬病Facebook的一個主要原因（當然，Facebook已經做出修改）。

這還只是圈功能的一部分。另一部分則是關於信息的傳遞方向：你可以圈我，但我不一定圈你。有網友擬了一段台詞，為“圈”的遊戲規則做了精彩解說：無情就是我圈了你，你卻不圈我；薄情就是你圈了我，我也圈了你，你卻悄悄不圈我了；濫情是我只圈了你，你卻見人就圈；絕情是你不圈我就罷了，還block我！

原諒我如此口嗦，因為Google的圈實在復雜。如果你弄明白了微博上的“關注”（follow）、“被關注”（Followed)功能，那麼，Google的圈之復雜度，應該是“關注”的二次方。

科技時評家Keso針對Google有一段中肯的評價：Google永遠都不可能設計一個類似Facebook Poke那樣的功能，這個功能完全著眼於互動，與信息及其流動無關。所以Google的產品通常很cool，但不性感，因為人及其細膩的情感被抽離了，變成了一個個被精確定義的數字容器。

在TechCrunch的一篇文章中，撰稿人Rocky Agrawal從另一個角度考察了Google的這次創新。他說，人們生活中的確有許多圈子，在這一點上Google的認識完全正確。不過，Rocky的處理方式卻是，用不同的社交網站來應付不同的社交圈子。“在Facebook，我加的都是真正的朋友，比如前同事和現同事、同學、朋友的朋友。一面之交或陌生人，我不會加好友。在Twitter上，當然任何人都可以關注我，與我有共同話題的人，我也會關注。而在LinkedIn，則都是求職、商務拓展和招聘相關的人。和我有過合作、會議上見過的人，我都會接受加好友的請求。”把不同的圈子分到不同的社交網站上，信息傳遞不會錯配，隱私問題也不用擔憂。

在我看來，Google的圈，有點刻舟求劍的味道。它首先用精密儀器，測量了人體的細微尺度和各種場合的著裝需求，然後照著這個復雜需求，制造出一件精美的外套。這新衣讓你高興，但出門之前，你先得學會怎麼用衣服上那一堆按鈕。當然，你也可以把這新衣扔一邊去，心裡想著，幹嘛這麼麻煩。赴宴我就著正裝，下樓打醬油就套個T恤。這所謂的萬能Google外套，實在太折騰了。

套用技術哲學的觀點，人和技術是相互適應和相互進化的。那麼，有些創新可能並不必要，因為人們會自適應。實在沒有車，走路也能抵達目的地嘛。

Google+真正的潛能，或許在另一方面，即過濾噪音，讓信號浮現。

微博和SNS，與以往“海量、迅速”的門戶新聞相比，已經有所進化。你的微博信息流（Timeline），類似於個人定制的小報。不過，隨著關注人數的增加，隨著越來越多商業廣告混入信息流，噪音之多，已經讓人分神。我不關心某位廣州好友的塞車，也不想轉發某名人的參禪心得；所謂的草根名博，不論搞笑排行還是冷笑話文摘，都越來越無趣和擾民了。這是個紛紛擾擾、唧唧喳喳的微博世界。

Google+，或許能幫助人們獲得一份秩序和冷靜。給圈子分類，同時也就把信息流（Stream）做出了分類。而且，Google+ 也開始了社交相關性排序。為什麼 Google 的搜索引擎如此出色，那是因為Pagerank算法通過各種復雜的參數給網頁排序，從而得出各網頁的權重。那麼在 Google+ 的帖子上是否也有某種排序呢？？Google+1按鈕推薦、評論、轉發……也許用戶行為的匯總統計，正在形成某種排序算法。而算法，正是Google擅長而又熱衷的事情。

Google+還有一個功能叫做 “火花”（Sparks），是與個人興趣相關的信息流。排序和推薦算法在這個板塊大有可為。

圈子的設計只是區別於Facebook的表象，而對信息去粗取精才是Google對付Facebook的終極武器。Google+只是Google社交戰略的冰山一角，水下部分會逐漸展現。這個開發代號為“翡翠海”（Emerald Sea）的項目，或許可以帶領人們航行到一個未知的新領域，發現更多的新事物。

（本文作者黃培堅，中信出版社新媒體事業部總經理。清華大學中文學士、科技哲學碩士。曾在《財經》、《經濟觀察報》、《東方企業家》和搜狐網等媒體工作，有10年財經和科技報導經驗。譯有《連線：數字時代的傳媒夢想》、《信息煙塵》和《大沖突》等。文中所述僅代表他的個人觀點。您可以通過新浪微博 (http://t.sina.com.cn/pjhuang) 與他聯系。）

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我沒有申請Facebook。

對於Google+，我則還在觀望。

爆發第二次金融危機的十大理由

爆發第二次金融危機的十大理由

2011年 07月 07日 12:57

上

次金融危機雖然還未結束﹐但我們不妨開始為下次危機做好準備。

我為自己的悲觀表示遺憾﹐但情況的確如此。

你要問為什麼？以下是我的10條理由。

1.我們還在總結上次金融危機帶來的教訓。美國房地產泡沫真的是由房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)、《社區再投資法》(Community Reinvestment Act)、眾議院金融服務委員會主席巴尼‧弗蘭克(Barney Frank)、美國前總統比爾‧克林頓(Bill Clinton)和“自由派”等造成的嗎？如今有越來越多的人這樣講。我不禁要問﹐如果真是這樣﹐為什麼西班牙也曾有過巨大的樓市泡沫呢？那竟然也是美國國會少數黨成員弗蘭克造成的嗎？如果是﹐他是如何操作的呢？愛爾蘭、英國、澳大利亞的巨大房產泡沫又是怎麼回事呢？全是弗蘭克所為？東歐和世界其它各地的泡沫呢？我簡直要笑出聲了﹐然而數以千萬的人們目前都對這種說法深信不疑。這種說法之所以受到推崇﹐其目的就是掩蓋真相﹐讓真正的罪魁禍首可以逃之夭夭。這種辦法很奏效。

MarketWatch

2.無人被查處。雷曼兄弟(Lehman Brothers)首席執行長富爾德(Dick Fuld)和金融公司Countrywide首席執行長莫茲羅(Angelo Mozilo)等高管及其他很多人在“觸礁”前﹐早已套現了數億美元從而“安全著陸”。貪婪的貸款機構和狡猾的抵押貸款機構輕易獲得了數百萬美元的不義之財。然而﹐這些人不僅沒有入獄服刑﹐甚至沒有被追究刑事責任。他們安然無事﹐逍遙法外。一般來說﹐在2000年至2008年期間﹐你越不守規矩﹐享受到的待遇就越好。所以毋庸置疑﹐下一幫人還會這麼幹。

3.激勵措施仍存在陷阱。非金融界人士──無論是受人尊敬的政治權威喬治‧威爾(George Will)還是普通的美國大眾﹐在這一點上仍沒有完全搞明白。華爾街的遊戲規則和美國大眾的規則不同。一家華爾街投行的經營者和一個乾洗店老板面臨的可不是同樣的“風險/報酬”模式。把我們頭腦中所有那些美國傳統自由市場企業的形象拋到一邊去吧。現在的形勢完全不一樣了。對華爾街人士來說﹐遊戲規則是拋硬幣時﹐正面朝上他們獲勝﹐反面朝上他們就再拋一次。由於存在限制股、期權、獎金制、證券化、“2-20”的對沖基金收費結構、內幕股票銷售、“大到不能倒”的金融機構及有限責任等﹐給這些人報酬的目的就是讓他們在冒險時不計後果﹐而在情況不妙時﹐他們的損失很小或沒有損失。

4.裁判“吹黑哨”。我們應當有一套受法律監管的自由企業制度﹐可唯一的問題是：球員得賄賂裁判。想象一下﹐如果這一幕發生在美國橄欖球聯盟(NFL)會怎樣。銀行和其它產業慷慨地將巨額資金給了美國國會、多位總統及由助理、顧問和逢迎者組成的整個“華盛頓集團”。他們大手大腳地花錢﹐通過競選獻金、或給退休政客50萬美元讓其發表公共演講並在董事會掛閑職﹐以及花巨資聘請遊說者。現在你知道了﹐如果你在政府任職時乖乖工作﹐退休後你也可以得到一份年薪50萬美元的遊說工作。這些賄賂總計有多少呢？美國研究機構響應性政治中心(Center for Responsive Politics)說﹐美國金融業單去年一年在遊說方面就花了4.74億美元。

5. 股市再次暴漲。標準普爾500指數從2009年3月的低點上升了一倍。難道這不是好消息？嗯﹐是的﹐從某種程度上說是的。誠然﹐指數的上升主要是由美元貶值造成的（美元貶值﹐股市上升﹔反之亦然）。別忘了﹐在上世紀30年代和70年代的熊市中﹐也曾出現過大規模反彈﹐就像日本股市在上世紀90年代的表現一樣。但如果市場的繁榮主要體現在風險最大、價值最低的股票上﹐那麼市場的風險也會隨之上升。這更可能令投資者失望﹐而不是給他們帶來驚喜。另外﹐股價也不便宜。標準普爾指數成分股的股息收益率只有2%。以托賓的Q（Tobin's q﹐計算股價和公司資產重置成本的比率）這一長期指標衡量﹐股價高出平均估值大約70%。此外﹐嬰兒潮出生的一代進入老年﹐他們仍然持有大量股票。隨著他們臨近退休﹐他們將賣出這些股票。

6. 衍生品定時炸彈比以往任何時候都要危險﹐且時間在一分一秒的過去。就在雷曼兄弟轟然倒塌之前﹐即我們現在所說的最後一個泡沫的頂點之時﹐華爾街公司賬本上的風險金融衍生品的價值達到驚人的183萬億美元。這是美國經濟總量的13倍。如果這聽起來令人覺得瘋狂﹐它確實如此。從那時起﹐我們恐慌不已地進行了四年所謂改革﹐並重歸財務審慎。那麼﹐現在這個數字又是多少呢？248萬億美元。我不是開玩笑。哈﹐多麼美好的時代！

7. 掌權的還是老一套的人物。每當我聽到共和黨人朝奧巴馬咆哮﹐罵他是“自由派”﹐“社會主義者”或“共產主義者”時﹐我都想笑。你在開玩笑吧？奧巴馬就是布什的接班人。相比小布什﹐他更像老布什。看看誰還在管理這個國家的經濟：貝南克、蓋特納、薩默斯、高盛、摩根大通。至少從1987年時任美聯儲主席的沃爾克（Paul Volcker）下台以來﹐掌權的就一直是這幫人。變化？什麼“變”了？（之前的那一點點小小的變化對於華爾街來說都太大了。2010年﹐華爾街出資為自己打造了一個全新的更聽話的國會。）

8. 貝南克不明白他的職責。在其首場新聞發佈會上﹐這位美聯儲主席的亮相絕對出人意表：他以羅素2000風險小型股指數（Russell 2000 Index of risky small-cap stocks）走高為例﹐證明“量化寬鬆”政策發揮了功效。從法律上講﹐美聯儲有兩項職責：保證低通脹率和低失業率。現在很明顯﹐美聯儲又多了一項任務：拉動華爾街股市上漲。這簡直是瘋了。如果這麼做會有好結果﹐我會感到驚訝。

9. 槓桿率高到了瘋狂的地步。還在找“信貸泡沫”嗎？我們正身處其中。每個人都知道聯邦債務堆積如山﹐也明白國會有可能不會提高債務上限。但這僅僅只是故事的一部分。今年一季度﹐美國公司總計借債5,130億美元﹐其借債速度是去年秋天的兩倍﹐當時公司債已經在飆升。渴望收入的儲蓄者幾乎會買入任何一只債券。難怪高收益債券的收益率大幅下跌。“公司資產負債表上的現金”之類的話可以到此為止了。美國非金融企業整體深陷債務泥潭﹐債務規模高達7.3萬億美元。這創下了歷史紀錄﹐在過去五年中這一數字增長了24%。如果你再算上家庭債務、政府債務和金融部門的債務﹐債務水平至少高達50萬億美元。槓桿率越高﹐風險越大﹐這是經濟學的基本常識。

10. 實體經濟仍然蕭條。第二輪量化寬鬆除了降低匯率並沒有什麼明顯功效。失業率遠遠高於官方公佈的數字（例如﹐就連勞工部文件中用小號字體做出的說明也都承認﹐每四個中年男人中就有一個沒有全職工作。真是令人吃驚！）。我們的經常項目赤字每年高達1,200億美元（自1990年以來一直沒有盈餘）。房價在下跌﹐樓市沒有復蘇。實際工資增長停滯。是的﹐生產力正在上升。但具有諷刺意味的是﹐這也抑制了就業機會的增長。

你知道美國哲學家桑塔亞那（George Santayana）是如何評論忘記過去的人嗎？但我們甚至比那些人還笨。我們注定要重蹈覆轍﹐這並非因為我們忘記了過去﹐而是因為我們從一開始就根本沒有吸取教訓。

Brett Arends


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前二個月用了壹傳媒的易網通看了一部電影《Inside Job》。這部電影用紀錄片的形式訪問美國與歐洲的財經學者與官員(我是從本片知道 Christine Lagarde這號人物的，Lagarde於2011/6/28擔任IMF總裁)，從冰島違約事件開始，探討金融海嘯發生的原因。


電影猛烈抨擊財經學者與金融業者勾結，以學術界研究的結果要求政府解除金融管制。
而這些財經學者得以獲得金融業者給予的捐贈或高薪職位，而金融業者也得以進入政府擔任商務部長等職務。學界、商界與政界在龐大利益勾結之下，一致朝向解除金融管制而努力。
於是有IMF的高官拿冰島商界的錢，寫出推薦冰島投資環境的研究報告。等到冰島垮台了，才又調整報告的結論。
甚至有某位大學財經系主任，因為無法回答訪問者難堪的問題而當場發飆。


金融海嘯爆發之後，老百姓承受景氣衰退的苦果，但這些高官與金融業者早已安全著陸。
小布希下台，而歐巴馬上台，但是任用的官員還是同一批人。
莫怪乎，歐巴馬曾倡言要對金融業設下限制，但如今距離雷曼兄弟倒閉已接近三年了，具體政策仍未能出爐。


電影的結論與本文類似，只要這種利益勾結仍然存在，金融風暴極有可能在未來的某日會再來一次。


這部電影應該是我今年以來看過最精采的電影吧！


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在這裡推薦一下壹傳媒的易網通。有興趣的朋友實在可以去7-11拿一台回家裝看看。

如何設置更安全的密碼？

如何設置更安全的密碼？

2011年 07月 08日 07:59

儘

管互聯網有種種優點﹐但記憶電子郵件、網上銀行、社交網絡和購物網站的密碼卻讓人頭疼。

許多人上網時只使用一個密碼。網絡安全專家說﹐這是個壞習慣。

線上支付服務公司PayPal（eBay的子公司）的首席信息安全長邁克爾•巴雷特（Michael Barrett）說﹐“所有地方都用同一個密碼﹐就好比給你的房子、車子、健身房更衣室和辦公室配同一把鑰匙。”

巴雷特的電子郵件和Facebook帳戶用的是不同的密碼——這僅僅是開始。他的第三個密碼用於金融網站——比如銀行和信用卡的密碼﹐第四個密碼用於主要的購物網站﹐例如亞馬遜（Amazon.com）。他還為自己不常訪問或不信任的網站設置了第五個密碼﹐例如博客和出售園藝工具的線上商店。

Associated Press

安全專家稱﹐最近接連發生的網絡攻擊表明黑客正在花更多時間攻入大型數據庫以獲取密碼。例如﹐今年4月﹐黑客獲得了索尼公司（Sony Corp.）PlayStation Network的7,700萬使用者的密碼及其他信息。6月﹐谷歌公司（Google Inc.）表示﹐黑客攻入了該公司的電子郵件系統﹐並獲得了美國政府官員的密碼。

巴雷特說﹐所謂的暴力破解攻擊﹐即黑客試圖猜出個人密碼的行為﹐似乎也正在增加。

PayPal稱﹐每三個人中﹐就有兩個人在所有網站上只用一、兩個密碼﹐而網絡使用者人均擁有25個網絡帳戶。安全軟件公司PC Tools 2009年在英國進行的一項調查發現﹐男性在這方面做得尤其糟糕﹐47%的男性只用一個密碼﹐相比之下﹐只用一個密碼的女性比例為26%。

去年PC Tools做的另一項調查顯示﹐在18歲至38歲的澳大利亞年輕人中﹐28%的人擁有的密碼很容易被猜中﹐例如愛人或寵物的名字﹐而犯罪分子可以很容易地從Facebook或其他公共網站上獲得這種信息。還有些密碼也很容易猜中。去年﹐黑客們發貼公佈了一份Gawker Media使用者最常用的密碼名單﹐包括“password”（密碼）、“123456”、“qwerty”、“letmein”（讓我進去）和“baseball”（棒球）。

Mozilla Corp.的安全經理布蘭登•斯特恩（Brandon Sterne）說﹐“如果你的密碼在這張名單上﹐請儘快更改。”該公司的產品包括火狐（Firefox）流覽器和其他軟件。他說﹐黑客“會使用名單上的前100個密碼攻擊網站上的所有使用者數據庫”﹐以攻破一部分帳戶。

PC Tools的總經理戴夫•科爾（Dave Cole）說﹐人們通常會在受到黑客攻擊後開始更改網絡密碼。然而﹐他說﹐“在短時間後﹐除了最謹慎多疑的使用者以外﹐所有使用者都會回歸到被黑之前的行為。”他和其他安全專家建議人們每年更改或輪換幾次密碼。

要想設置出強大的密碼﹐有些安全專家建議﹐可以先選擇一個好記的短語﹐然後用這個短語中每個詞的首字母作為密碼。比如﹐選擇“to be or not to be, that is the question”﹐每個詞的首字母組合就是“tbontbtitq”。也有人建議將一組不匹配的詞放在一起作為密碼。密碼越長——專家說﹐至少為八個字母——就越安全。

選定用作密碼的短語後﹐還可以用特殊符號或數字代替字母﹐以產生更複雜的密碼。還可以將密碼中的某個字母大寫﹐比如大寫第二個字母﹐來增加安全係數﹐這樣﹐“tbontbtitq”就變成了“tBOntbtitq”。

不管一個密碼有多好﹐只使用一個密碼也是不安全的。巴雷特建議照他的樣子做﹐對四類不同網站分別設置更強的密碼——電子郵件、社交網絡、金融機構網站和電子商務網站——並對不常訪問和不可靠的網站設置第五個密碼。

然而﹐如果犯罪分子在電腦上安裝了所謂的惡意軟件﹐使他們能跟蹤電腦使用者的按鍵情況﹐那麼即使是最強的密碼也沒用。安全專家說﹐人們可以隨時更新殺毒軟件和反間諜軟件﹐避免從未知網站和電子郵件發送方下載文件﹐以防止發生這種情況。

有些安全專家建議﹐對於同一類別的不同網站也應稍微修改一下密碼。像微軟（Microsoft Corp.）這種公司會提供免費密碼強度測試﹐但使用者不應完全依賴它﹐因為這種強度測試無法測出密碼是否包含容易找到的個人信息﹐例如生日或寵物的名字。

Mozilla公司的斯特恩說﹐每個電子郵件帳戶都使用獨立的密碼尤其重要。許多網站都有“忘記密碼”按鈕﹐當按一下該按鈕時﹐就會通過電子郵件啟動找回密碼過程。然後﹐攻入電子郵件帳戶的黑客就可以攔截這些電子郵件﹐控制用該電郵位址註冊的每個帳戶。

有些網站﹐例如谷歌和Facebook﹐現在讓人們用手機號碼綁定帳戶。如果你忘記了密碼﹐網站就會打電話或者發送短信給你來重設密碼。

巴雷特說﹐人們應該記住四、五個好密碼。如果記不住﹐可以把它們寫在一張紙上﹐放到錢包里﹐然後在記住所有密碼後就把備忘單扔掉。

沒能記住全部密碼的人可以使用密碼管理器。有幾種密碼管理器是免費的﹐例如LastPass。LastPass鼓勵使用者創建一個主密碼﹐然後對不同網站創建並儲存隨機密碼。有些安全專家警告人們不要使用遠端儲存密碼的管理器﹐但LastPass的首席執行長喬•西格里斯特（Joe Siegrist）說﹐黑客無法獲取這些密碼﹐因為所有數據都是加密的。

人們在創建不同密碼後所能做的最糟糕的事是：把它們記在便利貼上﹐貼在電腦顯示幕上。斯特恩說﹐“這完全背離了設置密碼的目的。”

27歲的希瑟•奧尼爾（Heather O'Neill）是三藩市一家科技公司的員工﹐她的谷歌電子郵件帳戶今年早些時候被黑了。她說﹐她在幾個網站用的都是同一個密碼﹐而那個密碼強度很弱。

她說﹐“我不能在哪裡都用一個密碼。每個密碼都應該不一樣。”

Stu Woo

司機變洗衣工／希臘國鐵虧損 員工的錯？

司機變洗衣工／希臘國鐵虧損 員工的錯？

【聯合報╱柏林特派員陳玉慧／雅典報導】 2011.07.08 04:52 am

拜訪前火車駕駛員法羅斯 (Aris Farous)先生，必須到聖蘇菲亞教堂醫院；通過略嫌老舊的長廊，到陰暗的地下室，在冷冷的日光燈下，飄浮著一股霉味，混雜著漂白水的氣味，法羅斯現在服務於這家東正教醫院的洗衣部門。 法羅斯今年五十一歲。按照政府撙節計畫，鐵路局是私營化的頭號名單，但希臘鐵路局（ＯＳＥ）不堪長期虧損，在私營之前，政府必須裁除二千二百名員工。 法羅斯和他的同事馬哈基斯被分發到醫院，馬哈基斯年紀和法羅斯相近，現在負責醫院的電信部門。他苦笑說連網路是什麼都不太懂，三個月前，生活一切照常，有一天，部門發給大家一封信，信上有廿幾個人的名字，他的名字在上面，當時抽了一口氣，從此「掉入地獄」。 六年前，他是雅典往塞薩隆尼基快車的駕駛，那是他最風光的日子，月薪三千五百歐元，二度結婚，在雅典買下一棟四房的公寓，國家還通過他的在職進修申請，每年多給他二萬歐元。 那時他們都不知道希臘會有這麼一天，也不會知道希臘會有三千多億歐元的債務。 希臘比英國還小，但公務員人數卻超過英國五倍。每年薪資要數十億歐元。希臘政府一直向國際借貸度日，也非常慷慨地發給公民，現在當然發不下去了。 希臘鐵路局每年虧損十五億歐元，不但火車又舊又老，誤點是稀鬆平常之事。「難道是我們的錯，為什麼是我？」法羅斯激動猛拍著醫院的大型洗衣機。他最憤憤不平的是，解雇他的單位及使他失去工作的政府，沒有人覺得這有什麼不對，彷彿這是最天經地義的事情。現在他的月薪一千二百歐元，有房貸、妻小和一輛車子，不知如何過活。「我只想回去過我以前的生活…」 【2011/07/08 聯合報】 ================================ 由奢返儉難！

新聞稿﹕穆迪﹕中國地方政府不良貸款規模大於預期

新聞稿﹕穆迪﹕中國地方政府不良貸款規模大於預期

2011年 7月 5日 10:59

以

下是來自穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service)的一篇經過編輯的新聞稿﹕

穆迪在中國審計署公佈了最新一批經濟數據後進行的評估結果顯示﹐中國銀行業問題貸款的潛在規模可能更接近壓力情境下的規模。

考慮到目前顯然缺乏一個解決上述問題的明確計劃﹐穆迪還認為中國銀行系統的信用展望可能會轉為負面。

穆迪副總裁兼報告的撰寫人之一Yvonne Zhang稱﹐穆迪假定多數地方政府貸款的質量都較為良好﹐但根據公司對貸款類別和風險特性的評估﹐穆迪推斷中國銀行業對地方政府融資平台的風險敞口要大於此前預期。

審計署調查的人民幣10.7萬億元（約合1.6萬億美元）的地方債中﹐有人民幣8.5萬億元（合1.3萬億美元）為銀行貸款。然而﹐穆迪發現另有約人民幣3.5萬億元（合5,400億美元）的銀行貸款沒有在審計署的報告中被提及。

穆迪的報告顯示﹐中國銀行系統的不良貸款規模佔總貸款規模的比例可能會升至8%-12%之間﹐而穆迪基本情境下的不良貸款率為5%-8%﹐壓力情境下為10%-18%。

穆迪下調葡萄牙評級

穆迪下調葡萄牙評級

2011年 07月 06日 07:07

穆

迪週二將葡萄牙長期國債評級從Baa1下調至Ba2﹐評級前景負面。同時﹐穆迪還將葡萄牙短期國債評級從Prime-2下調至Not-Prime。

以下是來自穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service Inc.)一篇經過編輯的新聞稿﹕

穆迪週二將葡萄牙長期國債評級從Baa1下調至Ba2﹐評級前景負面。同時﹐穆迪還將葡萄牙短期國債評級從Prime-2下調至Not-Prime。該評級機構從今年4月5日開始對葡萄牙評級進行的評估至此結束。

下調葡萄牙評級的理由如下﹕一、葡萄牙有能力重返私人市場前需要接受官方二次救助的風險增加﹐而且私營部門債權人被要求參與救助的可能性增加。二、對葡萄牙無法完全實現與歐盟(European Union)和國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)貸款協議中的赤字削減和債務穩定目標的擔憂加劇﹐因為該國在削減開支、增加稅收、實現經濟增長和支持銀行系統方面面臨嚴峻挑戰。

從父輩那裡學到的投資經驗

從父輩那裡學到的投資經驗

2011年 07月 05日 07:51

在

我高中時到我們當地的肯德基打工之後﹐我的外祖父決定告訴我股市的秘密﹐他給了我兩股肯德基母公司休伯萊恩（Heublein）的股票。

儘管我對這家公司在伏特加、龍舌蘭酒和各種甜酒方面的業務比對它的淨收入感興趣得多﹐但我對股票所有權有了不錯的初體驗——最後我以很豐厚的利潤賣掉了這支股票。

Mick Wiggins

值得強調的是﹐父母和祖父母對我們對於儲蓄和投資的態度有非常重要的影響﹐並能留下了終身的記憶。儘管每代人成長時的投資觀都不同﹐但有時花點時間仔細思考我們的父輩如何投資——或選擇不投資——是很有益處的。

在研究這種關係時﹐美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve Board）的李耿（音）發現﹐父母和成年子女會強烈影響彼此的投資行為﹐即使他們不再住在一起。他發現﹐如果父母開始投資股票﹐他們的成年子女未來五年中購買股票的可能性將增加大約30%。

這種影響是雙向的：如果成年子女買股票﹐父母嘗試買股票的可能性也會增加。

形成這種影響並非難事。喬伊絲•塞里多（Joyce Serido）教授調查了亞利桑那大學（University of Arizona）的2,000名學生﹐發現凡是自己管錢的學生﹐他們的父母都很可能會有與他們談論理財問題﹐並極有可能會做出英明的理財決策。

我的家庭教育大多來自耳濡目染的個人經歷。我的外祖父出生於1906年﹐他清楚地記得那些借錢買股票的同事在20世紀30年代初股市持續暴跌時﹐由於交不起追補按金而傾家蕩產的經歷。這種經歷讓他終生都對股票感到不安。他有一些股票﹐但他持有的債券比股票要多得多。

相比之下﹐我那出生於20世紀50年代的父親則是一個秉持買入持有策略的藍籌股投資者﹐他對美國經濟的復蘇能力深信不疑。即使在2009年市場處於谷底時﹐他也堅持持有股票——隨著市場的反彈﹐他的投資組合也確實重新獲利了。

我們家的投資並不總是成功的。當我們這些孩子剛長大﹐開始問許多問題時﹐外祖父決定把這些知識一古腦兒教給我們。我們每個人都投了一點積蓄﹐組成一個基金﹐他將之命名為“爸爸爆炸基金”﹐這是我們的投資初體驗。

他創建了一個小型投資組合﹐里麵包括本地區的普通股、優先股和公司債券﹐還有模有樣地發佈了季報。事實證明﹐該基金的業績恰如其名——但是其負面的含義。一家能源公司最終破產﹐這搞砸了我們的業績﹐並鞏固了他對債券的偏好。

儘管我祖父那輩人偏好債券﹐我父親那代人偏好股票﹐但我這代人由於對基準的痴迷﹐大多已經拋棄了個股和債券﹐轉而投資共同基金和交易所買賣基金。今天的年輕人可能會發現﹐他們的投資態度受到了房市崩潰和長期經濟蕭條以及學生債務負擔的影響。

儘管存在這些差異﹐但仍有許多讓家庭成員的投資經驗和價值觀代代相傳的方法。

親身施教。我的祖父教我投資市政債券﹐這使我即使在最近的市場動盪中也有能力支付孩子的大學學費。我父親教我投資共同基金﹐儘管他自己很少投資這類基金﹐而是更願意選擇他自己看中的股票。

我們可能無法從今天的經濟和投資不確定性中找到答案。但我們可以用自己的經驗幫剛成年的孩子整理資訊﹐評判他們的選擇﹐這可能會很有益處。

不斷灌輸基本道理。我父親和外祖父做出的最好的投資決策正是那些最簡單的、幾乎不用瞭解有關華爾街知識的決策。他們虔誠地堅持儲蓄。他們在生活上量入為出﹐即使在早年沒有太多錢時也是這樣。他們盡可能不借錢﹐即使借了也儘快歸還。這些基本道理仍然適用於今天每個人。

堅持做有遠見的投資。不管你選擇何種投資策略﹐是買入股票、債券還是共同基金﹐要清楚一點﹐這不是不同投資之間市場收益率的競爭﹐也不是和鄰居比賽。這是為了給自己和家人提供財務保障。

這就是我父親和外祖父想要的——不論生活向他們擲出怎樣的曲線球﹐都能有一筆足以讓他們維持舒適生活、能夠做到慷慨給與而不必擔心短缺的儲蓄。

我的外祖父一直過著積極、獨立的生活﹐直到他2002年去世﹐當時距他的96歲生日只有幾天時間。他是少見的持極端保守投資策略的人﹐這正是投資顧問警告我們不要做的那種人。

我父親希望晚年能在打高爾夫和旅遊中度過﹐但最終卻是在與多發性硬化症的長期鬥爭中度過。不過他的儲蓄足以讓他在家中舒適度日﹐而且仍然可以每天去辦公室﹐直到他兩個月前去世。

他們跑贏市場了嗎？恐怕也算不上。對我來說﹐他們留下了一份更寶貴的遺產：好好投資﹐好好生活。

Karen Blumenthal

剝離救股價 集團有新招

剝離救股價 集團有新招

【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】 2011.07.05 02:56 pm

今年以來，美國愈來愈多公司以出售資產或分拆(spin-off)等方法，來挽救多元集團 (conglomerate)股價低估的趨勢。 出售資產和分拆，就是企業上所說的「剝離」。根據投資數據業者Dealogic的資料，剝離在今年全球購併活動中所占比率創下將近50%的歷史新高，在美國也占購併交易40%。 專家說，目前市場有個走向，是「純粹化、聚焦、專門化」。出售資產，或公司分拆，背後的推力則是一個多元集團的組合受到重大而且持續的低估。 去年到今年，美國的消費產品公司Fortune Brands、莎拉集團、跨國工程/製造集團ITT相繼分拆旗下業務。 上周，馬拉松石油開始分拆為兩家公司，一個專做探勘和生產，一個專做煉油。El Paso石油5月宣布要一分為二，一個純做探勘和生產，一個純做油管生意。威廉斯石油則2月就宣布類似計畫。有線電視業者Cablevision上周完成有線網路業務AMC的分拆。 這些企業有的是錢，分拆動機都不是財務出問題，而是將業務組合合理化來提升效率和股值。 花旗集團的研究發現，金融危機舒緩以來，「多元集團折價」現象已經擴大，亦即西歐和美國多元企業集團的股值比專做特定業務的公司低估約10%。 「多元集團折價」，直說就是一個多元集團旗下各個公司的估值加起來，大於集團在股市的估值。原因是，根據據研究，股市並不是很喜歡一手經營多種業務的多元集團，這類公司的通病是欠透明，實際價值不易分析，而且投資通常疑心偌大集團有沒有能力同時經營好多個互不相關的領域。因此多元集團將子公司分拆上市，股市多表歡迎，造成母公司和分拆出去的子公司估值提升。 【2011/07/05 聯合晚報】 ================================== 企業是否有必要進行多元投資呢？ 從投資人的觀點來看，投資人可以從證券市場中買進各行各業的相關證券。 如果要多元投資的話，投資人或股東自己來做就好了，而且成本還比較低，只要證券交易的手續費而已。 另外，文中提到財報透明度降低或者說公司大到財報讓投資人看不懂，這也是我所在意的。

美國6月份製造業PMI升至55.3

美國6月份製造業PMI升至55.3

2011年 07月 02日 08:20

美

國供應管理學會(Institute for Supply Management)週五公佈的數據顯示﹐6月份美國製造業強勁擴張。當月價格壓力有所緩解。

美國6月份供應管理學會製造業採購經理人指數(PMI)從5月份的53.5升至55.3。

此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家預計﹐6月份製造業PMI將降至51.8。

各分類指數的強勁表現也出人意料。

當月新訂單指數從5月份的51.0升至51.6﹔生產指數從54.0小幅升至54.5。

當月就業指數從58.2升至59.9。

當月庫存指數從5月份的48.7升至54.1。當月價格指數從5月份的76.5降至68.0。

Kathleen Madigan

丟掉你的iPhone 做更優秀的投資者

丟掉你的iPhone 做更優秀的投資者

2011年 07月 01日 08:08

Chuck Jaffe

如

果散戶投資者真的想在自己的理財過程中加強情緒的控制﹐也許他們應該丟掉自己的智能手機。

這是我從最近看到的兩份適時出現的資料中得出的結論﹐一份講述的是投資者對自我控制能力的需要﹐另一份是關於iPhone或iPad上的股票推薦軟件。下面就來說說我是如何得出上述結論的。

根據一項對全球2,000多位高淨值個人投資者進行的調查﹐超過40%的富有投資者希望他們對自己的理財行為有更好的自我控制。

這份調研報告是巴克萊財富洞察研究報告(Barclays Wealth Insight)系列中的一篇。報告指出﹐聲稱希望加強自我控制的人對自己的財務狀況感到滿意的可能性較小。

巴克萊發現﹐感情用事的交易活動最多會使投資者在10年內損失20%的回報。報告顯示﹐從平均來看﹐在決策時有章可循（也就是有具體策略）的投資者擁有的財富要比不太講究章法、更喜歡憑經驗思考的投資者多12%。.

這份報告指出﹐富有的投資者——似乎和所有投資者一樣——容易犯下三個重大錯誤。
首先﹐他們喜歡隨大流﹐選擇一些最近表現很好的股票﹐最終的結果是高價買進、低價賣出。
其次﹐他們總是想用太少的錢做太多的事﹐也就是說他們會把大部分資金留在極為安全的地方（這些領域不能帶來多少回報﹐還會使他們面臨購買力下降的風險）﹐然後把他們願意拿來投資的較少一部分資金用於交易﹐試圖獲得較大的利潤。

最後﹐他們太看重短線回報。相比長線回報所帶來的歡愉﹐短線損失所帶來的痛苦更能牽扯投資者的神經﹐這使他們對正常的市場波動過於敏感﹐一旦市場遭遇小逆流﹐他們就容易放棄長期策略。

應用程序帶來的衝擊

下面再讓我們來看看iPhone的問題。

5月底﹐以色列一家名為Sentigo的金融分析公司宣佈﹐該公司研發出“華爾街掃描器”軟件(Wall Street Scanner)﹐可以通過分析新聞和市場情緒來檢測和追蹤股票。

它的廣告詞是：“想獲得一個教你如何選股的程序嗎？這裡就有這樣的軟件！”

目前﹐在“華爾街掃描器”的官方網站(www.wallstreetscanner.com)上﹐用戶可以免費下載這個應用軟件。該公司很快就會推出適用於大部分智能手機的版本。

有意思的是﹐有兩種原因會促使投資者願意使用諸如“華爾街掃描器”之類的股票推薦程序。第一種原因是為了在市場上獲得優勢以及進行更多的交易﹐當然﹐前提是投資者真的相信這種程序能給他們帶來優勢。第二種原因是﹐當某只股票的市場人氣發生變化時﹐他們能夠得到保護。投資者想要避免短期虧損之痛。

總而言之﹐這些投資者會受制於情緒﹐這正是富有的投資者告訴巴克萊他們想要努力避免的事。
股票挑選和市場預測軟件是必然會出現的事物﹐但這並不意味著它們適合普通投資者（甚至特別老練的投資者）。儘管諸如“華爾街掃描器”這樣的軟件可以剔除情緒因素（通過系統演算來推薦股票而不是依賴某些定性分析）﹐但它還需要努力使散戶投資者相信﹐它在實際操作中能比得上交易專家。
這是許多人需要警惕的情緒﹐因為它會使投資者犯下巴克萊的報告中列出的三大典型錯誤。

如果你感到自己在理財過程中需要加強對投資和自身情緒的控制﹐那麼你就必須通過自己的努力來拯救自己的投資組合。

如果每次你的智能手機一振動你就考慮調整投資組合﹐那就丟掉它吧。

（查克•傑弗（Chuck Jaffe）是MarketWatch的資深專欄作家。他的文章刊登於多家美國報紙。）

（本文譯自MarketWatch）