======8/3的預估======
1723中碳
1~7月營收44.66億元，估計下半年每月做7億元，全年營收79億元。
淨利率以29%估算全年稅前淨利 23億元。
以股本23.69億元估算，稅前EPS 9.7元。
8/3收盤98.2元。
6605 帝寶
上半年營收48.92億元，下半年以每月9億元(四月9.07億元、六月9.16億元)估計，全年營收 102.92億元。
以稅前淨利率 16%(Q1稅前淨利率為16.91%)估計全年稅前淨利為 16.47億元。
以股本16.58億元估算稅前EPS約 9.9元。
8/3收盤價89.6元。
(今天被漲勢沖昏頭，衝進去買一張@90元。
主要是看好他台南新廠完工啟用之後，預計每月營收皆可達到9億元水準，過去一個月作8億元營收就算多的了。
之後每年的ROE應該有機會挑戰20%以上。)
======8/19的預估======
1477聚陽
估計今年8~12月營收：
CASE 1=65億(維持2009年的水準)
CASE 2=70億
CASE 3=75億
則全年營收：
CASE 1=140億元
CASE 2=145億元
CASE 3=150億元(8/8報載之預估)
以稅前淨利率 9.5%、股本15.34億元及稅率15%估算，
稅前淨利 / 稅前EPS / 稅後EPS：
13.3億元 / 8.67元 / 7.37元
13.8億元 / 8.99元 / 7.64元
14.3億元 / 9.32元 / 7.9 元
目前股價約在 74.2元附近，本益比約9.3~10倍附近。
9942茂順
1~7月營收 9.15億元，估計8~12月營收 1.3億*5=6.5億元
全年營收 15.65億元
以稅前淨利率 22.5%、股本 8.3億、稅率15%估算，
稅前淨利約 3.52億元、稅前EPS 4.24元、稅後EPS 3.6元
目前股價約在 40.5元附近。
2011年3月31日 星期四
2011年3月30日 星期三
Fed理事：可考慮提前結束QE2
Fed理事：可考慮提前結束QE2 | ||
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布拉德表示，由於美國經濟目前看來相當不錯，「如果聯準會在未來幾次會議，特別是4月會議，考慮要不要把二次QE做到底，還是提早一點收掉」，應該是合理之舉。 美國政府24日公布美國第四季經濟成長3.1%，高於上月預估的2.8%，並且和大多數經濟學家的看法一致。全年GDP則上升2.9%，而上一年下挫2.6%。 美國企業2010全年獲利甚佳，稅前獲利上升36.8%，是1950 年以來最大增幅。第四季消費者支出上升4%，為同期的GDP 成長貢獻2.8%。 美國經濟目前看來的確比去年夏天和秋天強勁，但布拉德和許多經濟學家一樣，知道今年首季有不少可能造成經濟不確定的因素，包括最近的日本地震海嘯、中東政治動盪、美國的財政困境，以及歐洲的主權債務危機。例如，中東動盪帶來的油價上升，就可能降低消費者的購買力，日本震災則可能拖累本季的復甦步調。 但布拉德保持樂觀，表示「目前的油價上升程度不足以打亂美國復甦之路，如果油價在目前的水平上穩定下來，我們就沒事」，油價必須大幅增加，才會造成「實質的具體衝擊」。 聯準會官員多次表示將近零的利率將會持續一段時間。歐洲央行則在本月表示，日本震災無礙該行下月升息。 布拉德25日也表示：「接近零的利率遠遠不是正常政策，我們必須退幾步，走回正常政策。」 他說：「如果美國經濟如我所想的這麼強勁，我想，我們可以對市場送出一個信號，說我們就要開始讓刺激措施退場了，而退場的第一步是提早結束QE2。」 【2011/03/27 聯合晚報】 |
2011年3月29日 星期二
M2年增率飆 股市資金寬鬆
M2年增率飆 股市資金寬鬆 | ||
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貨幣總計數M2年增率將觸頂，中央銀行昨（25）日發布2月M2年增率為6.12%，逼近今年目標區上限值6.5%，銀行主管分析，這意味國內貨幣成長數量瀕臨警戒線，央行必須加速緊縮，避免市場頭寸浮濫、助長物價上揚。 另外，象徵股市資金動能的M1B年增率，2月小幅回升至9.4%，與M2年增率還有超過3個百分點的距離，投資人暫時不用擔心會出現M1B年增率向下攢破M2年增率、所謂貨幣「死亡交叉」現象。 今年央行訂定的M2年增率目標區是2.5%至6.5%，這是央行執行貨幣政策的重要指標。 央行經研處副處長陳一端指出，由於適逢農曆春節，國內通貨發行量增加，加上銀行放款持續成長，2月M2年增率飆高至6.12%，是2009年12月以來的15個月新高，顯示國內資金相當寬鬆。 不過，市場游資過剩，恐對國內物價造成衝擊。對此，陳一端解釋，根據主計處預估，今年全年消費者物價（CPI）年增率為2%，今年1至2月是1.21%，漲幅還算溫和。至於日本大地震對國內物價可能造成的衝擊，還難以評估。 陳一端指出，若通貨膨脹是源自供給面因素，央行貨幣政策較難達成效果，只能求取物價的「相對穩定」，和其他國家動輒3%、4%甚至5%的物價上漲率比較，台灣物價水準還算「低且穩定」。 行庫主管指出，央行採取緊縮策略，至少有三個作法。除升息外，還可透過調升存款準備率、減少銀行可貸資金，或是增加央行定存單的標售頻率，由目前的一個月標售1期1,000億元的364天期定存單，增加至每半個月標售一期，每個月就能從市場上收回2,000億元的餘裕頭寸。 央行數據顯示，今年1至2月，M1B及M2平均年增率分別為9.38%及5.86%。
【2011/03/26 經濟日報】 |
景氣燈號連續6個月黃紅燈 實際景氣走緩
景氣燈號連續6個月黃紅燈 實際景氣走緩 | |||
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富國債務負擔接近極限
富國債務負擔接近極限
2011年 03月 28日 12:02日
本和歐洲的危機導致的財政緊張狀況彰顯出一個日益嚴重的問題：富裕國家正在接近一個另一場災難的臨界點﹐而這場災難是他們無法承擔的。日本和歐洲各自面臨的危機非常不同──日本的危機是自然因素造成的﹐而歐洲的危機則緣自人為。但從財政角度看﹐這兩種危機看上去很相似。在兩種危機下﹐不斷加重的減災成本使政府本已不堪承受的財政負擔更加沉重。對於日本這個世界上負債率最高的發達國家來說﹐這種局面會導致何種結果依然無法確定。而在歐洲﹐葡萄牙可能不久就會成為最新一個尋求救助的國家。
東京和里斯本面臨的財政壓力反映出一個涉及面更廣的問題：隨著發達國家政府為使本國公民、投資者、銀行和企業免受各種災害之苦而承擔起越來越大的責任﹐他們正將自己的財政資源進一步推向供給極限。一些經濟學家說﹐這會使當下一次發生重大危機時發達國際政府沒有足夠的必要資金來應對。
2003至2007年期間擔任國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家的拉詹(Raghuram Rajan)說﹐我們能負擔得起另一場危機嗎？我認為答案是否定的。這位目前任職於芝加哥大學(University of Chicago)的經濟學家說﹐許多國家的政府沒有能力再次對當前體制施以援手。
據彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)的經濟學家萊因哈特(Carmen Reinhart)和哈佛大學(Harvard University)教授羅格夫(Kenneth Rogoff)說﹐截至2010年﹐發達國家中央政府的債務負擔平均相當於各國年度經濟產出的74%﹐比1970年時的水平高出了兩倍多。這是第二次世界大戰結束以來的最高水平。
債務水平的提高緣於發達國家政府在危機期間所扮演角色的重大轉變。他們正日益以最後承保人的身份介入危機﹐承擔起從重建濱海地區社區到為銀行和私人企業的債務提供擔保等所有成本。萊因哈特指出﹐政府債務的增加在金融危機剛結束時一直尤其顯著﹐美國政府近來的財務狀況就體現了這一點﹐在它實際上接管了按揭貸款發放機構房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)後﹐美國政府的負債率大幅躍升。
與此同時﹐富裕國家的償債能力卻在不斷減弱。與新興市場國家相比﹐他們業已成熟的經濟增長較慢﹐富裕國家不斷老齡化的人口導致導致這些國家賺取醫療費和養老金支出的潛力出現下降﹐而他們的這兩項支出又在不斷增加﹐這些國家為滿足這些支出擬徵收的稅賦在政治上則面臨著強烈反對。
羅格夫說﹐人們的想法自相矛盾﹐他們既希望政府總能出手救援﹐又希望稅率總能保持在低水平。
很難確切知道各國政府在陷入困境之前、究竟還能再承受多少債務﹐不過國際貨幣基金組織的經濟學家們對此進行了估計。在最近的一份報告中﹐他們指出了23個發達國家政府過去在不違約的情況下曾經應付的最高債務水平。然後他們利用國際貨幣基金組織預測的利息和實際債務水平﹐計算出了每個國家在達到極限之前能夠再承擔多少債務。
結果是﹐日本、希臘、意大利、葡萄牙和冰島這五個國家已經達到了極限﹐意味著它們需要實施比以往更嚴厲的措施﹐才能控制住債務。其他國家則處於非常接近極限的令其不安的水平﹕舉例來講﹐美國在達到極限之前﹐還可以增加相當於國內生產總值(GDP) 51%的債務﹔除非美國採取改正措施﹐否則在大約15年內就會達到極限。
國際貨幣基金組織的經濟學家們是在日本發生災難和歐洲領導人就一個新的救助基金達成一致之前做出上述估計的。根據目前的估計﹐重建的費用可能會使日本一般國債總額佔GDP的比例上升幾個百分點﹐目前日本國債約為年度經濟產量的226%。歐洲的救助基金有可能使歐元區國債佔GDP的比例上升約六個百分點﹐目前國債佔GDP的約84%﹐不過救助基金主要是取代陷入財政困難的政府在市場上可能進行的借貸。
可能的結果讓人不安。在最糟糕的情況下﹐投資者對債務水平的擔心可能會引發一場金融危機﹐而政府將缺乏控制危機的資源。
或者﹐政府可以犧牲向其提供借款的機構的利益來減少債務負擔﹐這樣的方法有若干個。美國和英國等擁有本國貨幣的國家﹐可以通過大印鈔票製造通貨膨脹來令債務貶值。政府還可以要求或說服銀行、退休基金和其他機構來購買利息相對較低的國債﹐這個現象已經可以在愛爾蘭看到了﹐愛爾蘭宣佈了一項向退休基金出售特別長期國債的計劃。
不過﹐嚴厲的措施不會長期奏效﹐除非政府開始量入為出。政府可能需要從更長遠的角度重新考慮它們應該採取的措施以及償還債務的方法。舉例來講﹐一些經濟學家認為﹐限制個人和銀行可以負擔的債務額將大大有助於減少或減輕最慘重的一類危機──金融危機。
不過﹐發達國家最終可能不得不適應更高的稅率或更苛刻的救助﹐或者兩者兼有。
Mark Whitehouse
教育水平低 葡萄牙難度危機
教育水平低 葡萄牙難度危機
2011年 03月 25日 15:032
2歲的費爾南德斯（Isabel Fernandes）是個活潑的女孩﹐右眼週圍有一圈星星紋身。她不確定自己上了幾年五年級。她笑著說﹐兩年吧。或許是三年。她還重讀了七年級。20歲時上完八年級後她退學了。費爾南德斯住在機場附近的郊外貧民區。她不工作。她說﹐雇主要找學歷更高的人。就連清潔工的工作也難找。
葡萄牙是西歐最窮的國家。它也是教育水平最低的國家﹐隨著國內經濟危機加劇﹐這已經逐漸成為令人頭疼的累贅。
週三晚﹐經濟危機演變成了政治危機。葡萄牙議會拒絕了總理蘇格拉底(Jose Socrates)削減開支和增加稅收的計劃。蘇格拉底提交了辭呈。在新政府成立前﹐他將繼續代理總理一職。
如果預算不縮減﹐葡萄牙幾乎肯定會需要國際救助。它會在今年把錢用完﹐又沒有新的現金注入﹐而市場也在對貸款收取懲罰性利率。兩家公司在週四下調了葡萄牙的信用評級。
葡萄牙的嚴峻形勢將可能需要救助該國的事項強塞進了歐盟領導人的議程。週四﹐歐盟領導人在布魯塞爾如期召開會議﹐會上他們同意建立新的救助基金。葡萄牙將會是繼希臘和愛爾蘭之後第三個需要救助的歐元區國家。
葡萄牙的教育現狀能在很大程度上解釋為何該國需要救助﹐為何救助會昂貴而又艱難。簡單來說﹐葡萄牙必須實現足夠的長期經濟增長﹐才能還清大量債務。缺乏技能的勞動力讓這點變得很難。
一度維係著葡萄牙紡織業的廉價機械勞動轉到了亞洲。2004年集體加入歐盟的前東歐集團工資更低、工人受教育水平更高。這些國家搶走了技術性工作機會。
25歲至64歲的葡萄牙人口僅有28%上完了高中。這個比例在德國是85%﹐在捷克共和國和美國分別為91%和89%。
倫敦大學學院（University College London）經濟學家卡內羅（Pedro Carneiro）說﹐勞動力不接受教育的話﹐我不知道它要如何增長。他離開了葡萄牙在美國讀研究生課程。
葡萄牙的教育問題表明了歐洲在主權債務危機中試圖回到正軌時面臨著多大的挑戰。
迅速而又艱難的預算削減是第一步。歐洲大陸各國正紛紛採取這種措施。但第二步要難得多﹐且耗時會更長。歐元區17國的經濟水平有很大差異。除非這種差距縮小﹐否則導致經濟實力較弱的國家債台高築並無力償還的壓力無疑會再度出現。
葡萄牙教育水平的提高需要假以時日。而教育開支的大幅削減讓這個任務更難完成。即便教育狀況有所改善﹐效益可能需要多年才能產生。
接受歐盟救助的希臘和愛爾蘭到達崩潰邊緣的速度較快：希臘政府危險的財政狀況被極大低估的消息傳出後﹐該國就陷入崩潰﹔愛爾蘭則在房地產投機狂歡中毀了自己。
相比之下﹐葡萄牙的危機是緩慢釀成的。10年來葡萄牙的增長一直落後於歐元區的平均水平。軟木收割、鞋子縫制等傳統行業無法振興整個國家。20世紀中葉的科技繁榮基本上與葡萄牙擦肩而過。
然而葡萄牙人照樣花錢。其經濟體──政府和民間加起來──對其他國家的累積赤字﹐過去10年一直維持在1,300億歐元以上。政府預算已經30多年沒有實現平衡﹐更不用說盈餘了。
其結果就是債台高築。今年的政府債務（一部分由本國人持有）將接近國內生產總值(GDP)的90%。包括公私部門在內的整個經濟體欠外國的債務相當於兩年多的經濟產出總量。
本週失敗以前﹐總理蘇格拉底曾在歐元區其他國家的壓力下﹐在議會通過了一些預算削減方案。但他在週三政治危機之前接受採訪時清楚地表明﹐教育投入雖然成本不菲﹐但它是一個優先要務。他說﹐迎合金融市場是重要的﹐但葡萄牙不應失去“戰略與遠見”。
其他國家的大量證據表明﹐教育能夠帶來全面的經濟效益。一代人以前﹐愛爾蘭是歐盟最窮的國家之一。但它把歐盟的補貼資金用於技術教育﹐將自己重新打造成了一個高科技人才的匯集地﹐而較低的公司稅又使其吸引力更上一層樓。即使是在經歷慘烈的銀行業危機之後﹐愛爾蘭目前也是歐洲最富有的國家之一。
斯坦福大學(Stanford University)教授哈努謝克(Eric Hanushek)說﹐愛爾蘭勞動者的受教育水平使它能夠向科技產業轉型﹐然後突然崛起。
哈努謝克和慕尼黑大學(University of Munich)一位教授曾在GDP增長率與全人口標準化考試成績之間建立聯繫。他們計算認為﹐如果葡萄牙的分數能夠和教育水平超高的芬蘭一樣﹐那麼它的長期經濟增長率將提高1.5個百分點。
葡萄牙長期以來都是事後才想到教育。里斯本大學(University of Lisbon)校長、歷史學家諾沃亞(Antonio Novoa)說﹐葡萄牙和西班牙這樣的南方國家﹐以及法國和意大利地南部﹐教育方面總是存在一些問題﹔16世紀以來一直是這樣。
諾沃亞說﹐1926年到1974年的專制獨裁認為﹐人們不應該妄想改變自身現狀。其結果就是遍地文盲、很少有正式的學校教育﹐而義務教育只有三年時間。他說﹐70年代以來實現了巨大的跳躍﹐但五個世紀的歷史不是能夠輕易改變的。
葡萄牙才剛剛開始逐步推行12年義務教育。目前葡萄牙人在九年級過後就可以不上學﹐很多人也是這樣做的。政府說它正在加快推進改革。據諾沃亞舉例﹐這些改革包括一場給學生發筆記本電腦的行動﹐以及一個重建破敗校舍的影響深遠的項目。去年的成績顯示﹐學生在標準化考試當中有所進步。
但這是一條很長的道路。富豪實業家阿澤維多(Belmiro de Azevedo)說﹐我們已經年復一年地積累了無知的人們。
他說制度已經“鈣化”。中央政府管制嚴格﹐課程既容易又僵化。學校很難容納來自非洲前葡萄牙殖民地的大量移民學生﹐比如安哥拉和幾內亞比紹的學生。
Charles Forelle
老美個人支出 連八月成長
老美個人支出 連八月成長 | ||
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美國2月個人支出增幅超乎經濟學家預期，已連續第八個月出現增長；個人所得也出現成長，有助加速經濟擴張，但通膨增幅創2009年6月來最大。 美國商務部28日公布的數據顯示，2月個人支出增加0.7%，是去年10月來最大增幅，且優於彭博訪調經濟學家預估的成長0.5%，反映出美國家庭動用存款消費；1月支出則上修至增長0.3%。 2月個人所得增加0.3%，但不如經濟學家預期的增長0.4%以及前月的躍增1.2%。由於支出的成長比收入快，美國2月存款降至6,767億美元，低於1月的7,105億美元。2月工資也增加0.3%，為連續第三個月成長。 去年第四季美國個人支出在以四年來最快的速度成長，但今年第一季的成長速度預料會減緩，主要因為能源及食品價格上漲，侵蝕消費者對其他產品與服務的支出。 美國個人支出在去年第四季以4%的年率成長，協助推升美國當季整體經濟成長率由前季的2.6%升至3.1%。 食品和能源價格上漲推升美國上月整體通膨，商務部說，2月個人消費支出價格（PCE）指數上揚0.4%，創2009年6月來最大升幅，高於前月的上升0.3%。 聯準會（Fed）偏好參考的消費者通膨指標核心個人消費支出價格指數在上月上揚0.2%。聯準會目前認為食品和能源價格只是暫時的，但主席柏南克表示會確保通膨心理不扎根。美國2月就業連續第六個月增加，失業率則降至2009年4月來最低水準，有助減輕食品和燃料價格走高對美國民眾的衝擊。個人支出增加有利於復甦，多位Fed官員曾表示復甦已進一步站穩腳跟。紐約法國巴黎銀行（BNP Paribas）北美首席經濟學家柯羅納多說：「消費者支出正溫和成長，經濟正穩步擴張。食品和能源價格上漲尚未阻礙消費支出，僅略微削弱支出的成長動能。」 【2011/03/29 經濟日報】 |
2011年3月22日 星期二
投資者不該對日本恐慌
投資者不該對日本恐慌
2011年 03月 22日 08:00
Getty Images
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011年3月11日﹐日本遭受地震災難以及隨之而來的海嘯衝擊﹐此後投資者紛紛賣出日本和美國股票﹐簡直就是一種恐慌拋售。在我看來﹐這是一個大錯誤。我依然堅持自己的股票買賣原則﹐並在條件允許的情況下﹐考慮進一步買入美國股票——甚至日本股票。
很多年前﹐我在紐約買了一間一居室的共管公寓作為投資﹐並把它租了出去。有好幾年﹐我的房客是一名日本來的壽司廚師。每個月的租金支票都提前一週寄來。他只會一點點英語﹐但每年的12月都會給我寄一張聖誕卡片﹐字寫得很工整﹐感謝我給予他租房子的機會。我不知道他是否屬於典型的日本人﹐但他讓我對日本人留下了不可磨滅的良好印象。
如今﹐日本瀕臨核災難的邊緣﹐並仍沉浸在地震的餘威當中﹔這場地震目前已經奪走了8000多人的生命﹐另有數千人下落不明。在這段時間里﹐我時常想起那個日本人。這個國家可謂屋漏偏逢連夜雨﹐在這些災難降臨前﹐已經遭遇長達十年的經濟停滯﹐國民士氣低落﹐眼睜睜地看著中國超過自己成為世界第二大經濟體。
有人將這次災難稱為日本自二戰時期廣島和長崎被原子彈轟炸以來所遭遇的最大悲劇﹐恐慌迅速傳播到全球市場﹐如驚弓之鳥的投資者急忙賣出股票﹐試圖尋找安全的避風港。
恐慌永遠不應成為賣出的理由。問題在於﹐不管引發恐慌的是什麼事情﹐它是否值得讓我們馬上採取行動呢。許多事發生時﹐情況都極其複雜﹐充滿了不確定性﹐人們需要懷有謙卑的心情才能認可一個真相﹐即我們對有些事情是不知道的﹐甚至連專家們對於核輻射威脅的嚴重程度以及潛在的經濟危害都觀點不一﹐相互矛盾。
當然﹐投機者正在大展身手。我聽到各種各樣的投資建議：趁日本股市大跌買入股票﹔做空日本政府債券﹔買入日本指數基金的看漲期權﹐賣出看跌期權﹔做空以核能為主業的上市公司﹔買入煤炭股﹔做多美國的公共事業股﹐等等等等。
我將這些建議置之腦後。專業交易者和基金經理別無選擇﹐只能對世界大事做出反應——不管事件本身多麼悲慘——並試圖從中獲利。這是他們的工作﹐是他們為其客戶提供的一種服務﹐也滿足了其交易對手的流動性需求。東京股市在災難爆發期間始終保持交易狀態﹐為驚慌失措而想拋售的人提供了一個市場。然而﹐作為個人投資者﹐我們只需要對自己負責﹐沒有義務要借日本的危機做出什麼交易。
上週﹐紐約的卡內基音樂廳(Carnegie Hall)做了一件讓我感動的事情。音樂廳的日本音樂文化節繼續舉行﹐但取消了原定於3月14日舉行的聚焦當代日本“創新及獲益”的討論會。卡內基音樂廳執行與藝術總監克里夫•基林森(Clive Gillinson)說﹐我們都感到﹐這個主題在目前的狀態下並不適宜討論。
我也有同樣的感覺。我將繼續堅守自己的股票買賣原則。如果全球資本市場繼續下挫﹐納斯達克指數達到我的買入目標點位元2550點——比最近的高位下跌10%——我將買入股票﹐我在發生其他任何事件時也會這麼做。我甚至還會買入日本的指數基金或日本股票﹐目前我不直接持有這些投資品種﹐但我敢肯定﹐自己持有的涵蓋範圍很廣的國際指數基金和共同基金會包括許多日本的股票。
日本工人在搶修核電站的過程中展現出來的巨大勇氣讓我對日本人民以及他們百折不撓的精神更為敬重。經歷了二戰以及毀滅性的核爆炸之後﹐日本著手經濟轉型﹐並一舉成為世界第二大經濟體﹐直到最近才屈居第三。我希望這次日本能再次從災難中崛起﹐重新定位自己的目標﹐重築自己的輝煌。
James B. Stewart
2011年3月18日 星期五
葡萄牙評等 穆迪降兩級
葡萄牙評等 穆迪降兩級 | ||
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信評機構穆迪投資人服務公司（Moody's）15日調降葡萄牙債信評等，理由是葡國經濟成長前景不佳，將長期面臨融資壓力，就算向歐盟申請紓困也一樣。 穆迪將葡國信評下調兩級，由A1降至A3，距離所謂的垃圾級只有四級，且展望維持「負向」，也就是還有再調降的可能。 穆迪說，在赤字降低及成長前景好轉之前，向市場融資的成本將維持高檔，「求助歐洲金融穩定機制（EFSF）可能降低融資成本，但該國能否重返資本市場及融資條件等問題仍舊存在」。 穆迪還說，如果葡萄牙被迫為已面臨流動性問題的國內銀行或國營企業提供資金，處境將更嚴峻。葡國銀行業無法自批發市場獲得融資，一年來均仰賴歐洲央行（ECB）提供貸款；而九家國營企業的未償債務達約350億歐元，其中140億歐元將於2013年到期。 葡萄牙信評遭降等的時機，正值政府計劃標售7.5億至10億歐元公債的前夕。但因日本地震引發的核輻射危機使金融市場惴惴不安，許多國家已取消公債標售計畫，葡國在此艱困時刻被降等，籌資壓力頓時大增。 這項新發展可能使葡萄牙處於高檔的借貸成本進一步上揚，政府堅持毋須申請紓困的說法將更欠說服力。里斯本當局也承認，十年期債券的殖利率數周來均逾7%，非長治久安之道。 葡國信評降的消息對歐元區17國來說，代表阻止歐元區主權債務危機蔓延的努力受挫。希臘和愛爾蘭先後接受紓困後，市場擔心危機進一步擴散至西班牙等大型經濟體。 歐元匯價16日下滑0.44%至1歐元兌1.3936美元，低於昨日東京收盤的1.3998美元。 【2011/03/17 經濟日報】 |
2月CPI大漲 歐元區下月可能升息
2月CPI大漲 歐元區下月可能升息 | ||
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歐元區2月的通貨膨脹率升高到28個月來最高水準，使歐洲央行下個月就展開這波升息循環的可能性大增。 歐盟統計局16日公布，歐元區17國2月的消費者物價指數（CPI）比去年同期上漲2.4%，高於1月的2.3%，創下2008年10 月以來最高水準，與3月1日公布的初估值相同。2月的CPI 比1月上漲0.4%，高於1月的下跌0.7%。去除能源、食物、菸酒等項目的2月核心CPI年比上漲1.0%，月比則漲1.1%。物價攀升最多的項目是旅遊、住宿、取暖油、水果等。 資料顯示，能源價格持續推升通膨率超越歐洲央行訂的2%中期目標。2月的能源價格比1月上漲0.9%，比去年2月則漲13.1%，為2008年9月以來最大漲幅。 最新的通膨數字將升高外界對歐洲央行很快會升息的預期；歐元區基準利率從2009年5月以來一直處於歷來最低的1% 。歐洲央行總裁特里謝在3月3日上次決策會議後表示，4月7日的下次決策會議可能宣布升息。儘管日本強震和海嘯對商品價格和全球經濟造成衝擊，市場仍預期不會影響歐洲央行升息的決心。 法蘭克福BHF銀行經濟學家馬里歐‧江說：「歐元區通膨將保持在2%以上。日本的災情增加了不確定性，但我仍預期歐洲央行4月將提高利率。」 【2011/03/17 經濟日報】 |
印度再升息1碼 一年來第8度調升
印度再升息1碼 一年來第8度調升 | ||
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印度央行（RBI）17日宣布基準利率調升1碼，為一年來連續第八度升息，理由是2月通膨率意外加速上揚。央行並上修3月底的通膨預估值至8%。印度央行發布聲明說，把附買回利率調升0.25個百分點至6.75%，附賣回利率也調高1碼至5.75%。兩者升幅都符合市場原先預期。 央行表示，本次升息可望「持續抑制需求面的通膨壓力、降低經濟成長風險、控制通膨預期，並防止食品和大宗商品價格上漲引發廣泛性通膨」。央行也把3月底的通膨預估值上修1個百分點至8%。
印度一直是亞洲最強勢打擊通膨的國家，去年3月中至今，央行已把附買回利率和附賣回利率分別調高4碼和5碼，現金準備率也上調1個百分點。 南韓、泰國和越南本月都宣布升息，中國和印度2月也不約而同調高基準利率。印度央行預期，3月底截至的本年度經濟成長率將達8.5% ，和原估值一樣。但該行警告，能源和商品價格一直充滿變數，可能傷害投資氛圍，並對目前的成長趨勢造成威脅。 該行維持緊縮貨幣政策也顯示，當局擔憂國內通膨問題更甚於日本強震和中東動亂對全球經濟的衝擊。央行說，目前評估日本對總體經濟的影響還太早，但其他替代核能的發電方式將進一步讓油價承受壓力。 滙豐（HSBC）銀行16日在研究報告中說，雖然日本強震後市場充滿不確定性，但認為亞洲恐陷入通縮是大錯特錯，因為日本不是推動亞洲成長的主要支柱，且日本經濟在重建活動提振下應該不至於脫軌。【2011/03/18 經濟日報】 |
西班牙公債 順利標售
西班牙公債 順利標售 | ||
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西班牙17日成功標售41.3億歐元（58億美元）10年期和30年期公債。上周歐元區同意協助解決該區域的債信危機，此次標售被視為一項重要的信心測試，顯示投資人對西班牙償債能力的憂心程度降低。儘管面臨歐盟發行七年期公債的競爭，西班牙公債殖利率下滑，低於次級市場的水準，意味著市場需求良好。 由於歐元區領袖達成新協議，提高歐洲金融穩定機制（EFSF）的貸款額度，同時也允許EFSF向獲得紓困貸款的政府購買公債，西班牙因此受惠。法國巴黎銀行（BNP Paribas）策略師索克斯表示：「EFSF 的規模將會擴大，而且如果有必要，還能提供適當的最後擔保機制。這個決議對西班牙來說，是非常好的消息。」 目前為止，僅愛爾蘭獲得EFSF金援，但許多經濟學家認為葡萄牙，甚至西班牙也可能獲得紓困。西班牙標售價值介於35億歐元至45億歐元，殖利率5.5%的10 年期公債，以及殖利率4.7%的30年期公債。由於日本震災和中東北非動盪導致金融市場處於緊張和不穩定的態勢，拍賣這兩項長期公債被視為是個挑戰。 野村證券分析師在公債拍賣前表示，西班牙選擇在此時標售30年期公債，是為了對歐元區協議的影響向市場「試水溫」。 此次西班牙繼1月份透過聯合發行公債後，首度標售10年期公債，以5.162%的較低殖利率售出。拍賣前的殖利率交易水準約為5.19%。 30年期公債平均以5.875%的殖利率售出，高於去年11月18日前次拍賣的5.488%，但比拍賣前的市場殖利率5.896%較低。兩項公債的認購比率為1.81和2.06，顯示對個別公債的需求量比標售量高出約一倍。 哥本哈根Danske Markets首席分析師表示，即使西班牙公債必須和同時在17日發行的歐盟七年期債券競爭，但需求結果對西班牙來說「相當的好」。西班牙公債需求符合預期，反映出EFSF提高貸款額度對西班牙有正面影響。 【2011/03/18 經濟日報】 |
2011年3月15日 星期二
詳解核反應堆工作原理和失靈危險
詳解核反應堆工作原理和失靈危險
2011年 03月 15日 13:17核
反應堆是怎麼工作的？核反應堆的中心部分包括水和燃料棒﹐以此啟動受到控制的核反應。燃料棒由鋯以及鈾等核燃料塊組成。核反應會將水加熱﹐產生華氏550度（約攝氏288度）的高溫蒸汽﹐再由蒸汽驅動渦輪發電。
什麼是熔解？
如果堆心過熱﹐燃料棒可能爆裂並釋放輻射性氣體。在最糟糕的情況下﹐燃料塊本身可能熔化﹐落到反應堆的底部﹐而熾熱的輻射物質有可能蝕穿防護屏障﹐最終接觸外界。
在部分熔解的情況下﹐核燃料或反應堆只有部分熔化﹐從而降低了突破密封裝置的可能性。
日本核危機是什麼出了問題？
日本核反應堆的設計是﹐一旦災難破壞電網﹐反應堆將自動關閉。這次的事件中﹐該系統運行正常﹐停止了核反應。
然而﹐雖然核電廠停止運行﹐核燃料仍保持著極高溫度。本來應該用備用的柴油發電機將水泵入反應堆冷卻核燃料﹐但這套系統在震後的海嘯中受損失靈。應急電池提供了部分電力﹐但不足以運轉水泵。
水泵失靈會發生什麼情況？
在沒有電力推動水泵的情況下﹐核電廠運營商無法在反應堆內進行水循環以實現冷卻。燃料棒開始將剩餘的水加熱、汽化﹐這樣水面就會降低﹐核燃料至少會部分暴露出來。如此一來﹐溫度就會危險地升高。
是什麼引發了一號和三號反應堆爆炸？
具體細節不明﹐但隨著燃料棒開始斷裂﹐可能釋放出氣體與週圍的蒸汽發生反應﹐生成氫氣﹐並導致堆心壓力上升﹐帶來危險。
為了防止更為嚴重的損害﹐核電站運營商決定排出積聚的氣體和蒸汽﹐從而釋放堆心的部分壓力。逸出的氫氣與空氣中的氧發生反應﹐導致爆炸﹐毀壞了一號和三號反應堆附近的建築。不清楚是否有其他系統受損﹐但相關官員說﹐反應堆堆心週圍的主要密封裝置完好﹐該裝置是重要的安全屏障。
各反應堆現在情況如何？
核電站運營商試圖向所有三個反應堆泵入海水以冷卻燃料。這會造成不可逆的損害﹐但人們寄希望於此舉可穩定核電站情況。但工作人員在泵入海水上也有困難﹐原因未明。
專家認為﹐一號和三號反應堆的燃料棒暴露時間過長﹐至少引起了部分熔解。但工作人員暫時恢復了冷卻水的水位﹐溫度似乎是在下降。
二號反應堆最初的狀況似乎好於其他兩座反應堆。但週一水位下降﹐燃料棒幾乎完全暴露。相關官員目前認為二號反應堆是三座反應堆中最有可能遭遇進一步損毀的﹐但週二清早之前未發生爆炸。（譯者注：東京時間週二早晨﹐二號反應堆發生爆炸）
週邊地區有什麼風險？
工作人員釋放了積聚的氣體以減輕反應堆內部的壓力。這至少導致一部分放射性物質泄漏到大氣中﹐但官員說﹐放射性物質的水平較低﹐不足以危及緊鄰核電站週邊的人。
最糟糕的情況是發生完全熔解﹐在這種情況下﹐放射性物質會蝕穿多層防護屏障﹐與外界接觸。許多專家認為﹐只要工作人員能夠將海水泵入反應堆﹐以及密封裝置保持完好﹐這種情況就不太可能發生。
Ben Casselman / Rebecca Smith
2011年3月14日 星期一
巴菲特的五條投資經
巴菲特的五條投資經
2011年 03月 14日 07:34巴
菲特(Warren Buffett)向股東傳達出的信息對你和你的錢來說意味著什麼呢？巴菲特﹐全世界第三大富豪、也可以說是史上最成功的股市投資者﹐每年都會給他的投資公司伯克希爾•哈撒韋(Berkshire Hathaway)的股東們寫一封信。最新的致股東信不久前出爐。對於所有那些沒有投資伯克希爾的人來說﹐信中往往會蘊含一些寶貴的“投資經”﹐今年也不例外。以下就是五條巴菲特的投資經﹕
Bloomberg News
巴菲特
1. 留意股市估值
巴菲特的公司目前坐擁380億美元的現金儲備。Stifel Nicolas的分析師施爾德(Meyer Shields)說﹐這是該公司現金水平最高的時期之一。雖然巴菲特說他正在尋找一筆大規模的收購交易﹐而且他的“獵象槍已經上膛了”﹐但大量的現金儲備也表明﹐巴菲特在尋找真正合適的交易時遇到了困難。如果巴菲特是謹慎的﹐那麼投資者或許需要留意了﹕這是表明許多股票的估值可能被稍許高估的又一個跡象。
2. 沒錯﹐就是可口可樂
巴菲特很少做出預言﹐但對他長期持有的可口可樂(Coca-Cola)﹐他做出了一個驚人的預言﹕他寫道﹐十年之內派息可能會增加一倍。按照這個預言﹐可口可樂的派息額將從去年的每股1.76美元增至3.52美元。如果在此期間可口可樂的股價沒有變化﹐派息率將從如今的2.5%升至5%以上。伯克希爾持有該公司8.6%的股權。
3. 一些他最鍾愛的股票仍然很便宜
儘管股市一片繁榮﹐發現便宜的股票並非易事﹐可有一件事的確引人注意﹕巴菲特鍾愛的股票中有許多目前的股價仍然處於、或是大致處於他當初購買時的水平。由於巴菲特只喜歡以比他認為真正所值的價錢低很多的價位來購買股票﹐因此這表明你也許能夠做成一、兩筆划算的買賣——不過﹐一如往常﹐這是無法打保票的。
這類股票包括法國製藥公司賽諾菲-安萬特(Sanofi-Aventis)。伯克希爾•哈撒韋已經累計握有了該公司價值約18億美元的股票。由於收購了生物科技界巨頭Genzyme﹐賽諾菲的股價最近承受著壓力。賽諾菲美國存托憑證目前每股的價格為35美元﹐這要比巴菲特當初支付的平均價格低12%左右。
再看看卡夫食品(Kraft Foods)。巴菲特持有9700萬股卡夫食品的股票﹐數量之多相當於該公司5.6%的股權﹐而他當初所支付的均價為每股33美元。目前該股股價僅為32美元。這在一定程度上是因為收購英國吉百利公司(Cadbury)所產生的成本使它的股價受到了抑制。但該股收益率仍達到了3.7%這一相當不錯的水平。它基於收益預期的市盈率為14倍﹐還算過得去﹐而基於年收入的市盈率則剛好超過1.1倍。
巴菲特還持有4500萬股醫療保健業巨頭強生公司(Johnson & Johnson)的股票﹐這部分股票的價值大約為27億美元。他以約61美元的股價買入該股﹕目前其股價為60美元﹐基於收益預期的市盈率為12倍﹐收益率為3.6%。算得上是一隻便宜的股票。
沃爾瑪(Wal-Mart Stores)的情況又如何呢？最近幾週它的股價大幅跌至52美元。其基於收益預期的市盈率剛好為12倍。雖然2.3%的派息率也許不算太高﹐但這是它最高的派息率。沃爾瑪目前的股價只比巴菲特曾經支付的價格高出幾美元﹕伯克希爾以大約48.50美元的均價累計購入了20億美元的沃爾瑪股票。
4. 按巴菲特自己的計算﹐伯克希爾的股價並不貴
沒有人準確地知道伯克希爾的每一股股票究竟值多少錢。巴菲特本人不久前對投資者說﹐如果你讓他和他合作已久的聯合管理者芒格(Charlie Munger)計算這支股票的內在價值﹐你會得到兩個不同的答案。要想精確無誤是不可能的。
但他說﹐帳面價值﹐或是淨資產價值是他所青睞的內在價值的簡單替代指標。巴菲特寫道﹐毋庸置疑﹐我們某些業務的價值要遠遠超過帳面上體現出的價值……但由於這種溢價在年復一年中很少出現大幅變化﹐因此帳面價值可以用作一種合理的追蹤工具﹐從中來瞭解我們的表現究竟如何。
如此說來﹐伯克希爾目前的股價128,000美元就很吸引人了﹐其基於帳面價值的市盈率僅為1.3倍。Stifel的施爾德說﹐其歷史均值約為1.6倍。如果帳面價值與內在價值間的“溢價”每年的變化沒有那麼大﹐你或許可以得出結論﹐認為伯克希爾的股價是有點兒便宜了。
當然﹐作為一家大公司﹐將來的增長空間已是大大縮小。巴菲特也已經八十歲了﹐他所能取得令人驚歎的投資回報的時間已是更加接近於終點而非起點。儘管如此﹐在一個眾多投資似乎都是以極高的估值進行交易的市場中﹐伯克希爾能夠做到低於平均水平還是值得人們注意的。
如果你想投資伯克希爾可又拿不出128,000美元的閒錢﹐那麼B股會便宜一些﹐股價為85美元。
5. 為富國銀行派息大幅提高做好準備
總部位於舊金山市的富國銀行(Wells Fargo)是巴菲特最喜歡的銀行﹐同其他銀行一樣﹐金融危機期間它的派息水平也受到了美聯儲(Federal Reserve)的限制。巴菲特寫道﹐將來某個時候﹐或許就在不久後﹐美聯儲的限制將會取消。屆時富國銀行就能恢復它的所有者理應享受到的合理的派息政策。那時﹐我們從這一支股票中獲得的年度派息就有望每年增加數億美元。
伯克希爾持有價值約110億美元的富國銀行股票。去年第四季度它對該股進行了少量增持。富國銀行目前的股價為32美元﹐基於收益預期的市盈率僅為11倍﹐基於帳面價值的市盈率不到1.5倍——相比之下其五年前基於帳面價值的市盈率接近3倍。按照現行派息政策﹐其派息率只有微不足道的0.6%。五年前的派息率則為3%左右。
Brett Arends
2011年3月8日 星期二
南韓擬「深夜斷線」 禁少年玩網路
南韓擬「深夜斷線」 禁少年玩網路 | ||
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南韓曾發生父母太愛打電玩，害自己的嬰兒餓死事件，促使政府想辦法遏止年輕人沉溺電玩，這項努力是有些進展，但進度龜速。 政府提議禁止年輕人在午夜至早上6點打電玩，這些措施不禁令人懷疑此類做法在一個民主社會是否合理，何況政府部長對本周將要檢討的新法規仍存有分歧。 政府去年底威脅要在「晚間斷線」，到目前為止沒有產生多大影響，因為南韓有太多電玩玩家，導致網咖如雨後春筍般出現在首爾大街小巷，讓年輕人可以到這邊玩線上遊戲。 常去網咖的14歲玩家金榮浩說：「這項法律一點都不合理，我想玩電玩的時候，才不會因此而不去玩。」網咖提供休息空間、飲料與輕食給電玩愛好者。 這項新法規的內容是，未成年的玩家在午夜過後會被自動斷線。玩家的年齡在登入電玩時就能得知。 在發生1名3個月大嬰兒因為父母玩電玩而被餓死的事件後，這項「宵禁」被提議作為青年保護法的一部分，不過爭辯了8個月，才決定適用於15歲以下少年。 【2011/03/08 Upaper】 ============================== 韓國曾經一度引以為傲的網路電玩產業，至今發現引發許多社會問題。 台灣還要這樣效法韓國嗎？ |
2011年3月4日 星期五
美國上週首次申請失業救濟人數減2萬
美國上週首次申請失業救濟人數減2萬
2011年 3月 3日 21:58上
週美國首次申請失業救濟人數意外下降﹐表明隨著經濟加速增長﹐就業市場形勢持續好轉。美國勞工部(Labor Department)週四發佈每週報告稱﹐截至2月26日當週首次申請失業救濟人數減少20,000人﹐至368,000人﹐為2008年5月以來的最低水平。此前一週的首次申請失業救濟人數經向下修正後為388,000人﹐初值為391,000人。
接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家之前預計﹐上週首次申請失業救濟人數增加9,000人﹐至400,000人。
截至2月26日當週﹐首次申請失業救濟人數的四週移動平均值減少12,750人﹐至388,500人﹐創下2008年7月來的最低水平。
美國勞工部週四的報告稱﹐截至2月19日當週持續申請失業救濟人數減少59,000人﹐至3,774,000人。
截至2月19日當週﹐享受失業保險工人的失業率為3.0%﹐低於此前一週的3.1%。
當週紐約州首次申請失業救濟人數降幅最大﹐為下降4,270人﹐因建築、服務和運輸業的裁員人數減少。伊利諾伊州首次申請失業救濟人數增幅最大﹐為增加530人。
美國2月份ISM非製造業指數上升至59.7 高出預期
美國2月份ISM非製造業指數上升至59.7 高出預期
2011年 03月 04日 07:20美
國供應管理學會(Institute for Supply Management)週四公佈的數據顯示﹐美國非製造業活動2月份進一步擴張﹐但同時成本壓力仍在影響著非製造業。2月份供應管理學會非製造業採購經理人指數(PMI)由1月份的59.4微幅上升至59.7。
此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家預計﹐2月份非製造業PMI將下滑至59.0。該指數在50以上表明非製造業活動在擴張之中。
ISM在報告中稱﹐2月份商業活動/生產指數從前月的64.6上升至66.9。但當月新訂單指數則從64.9下降至64.4﹐不過仍處於較高水平。
2月份就業指數升至55.6﹐1月份為54.5。
當月價格指數從前月的72.1上升至73.3。
美國2月ISM製造業活動指數創2004年5月以來最高水平
美國2月ISM製造業活動指數創2004年5月以來最高水平
2011年 3月 1日 23:41美
國2月份製造業活動出現2004年5月以來的最快擴張速度﹐不過製造業也面臨著原材料價格大幅上漲的壓力﹐引發了人們對美國通貨膨脹加劇局面的擔憂。美國供應管理學會(Institute for Supply Management, 簡稱ISM)週二公佈﹐其2月份製造業活動指數從1月份的60.8強勁上升至61.4﹐而經濟學家的此前預期為60.9。該指數高於50表明製造業在擴張。
ISM還在這份報告中稱﹐通脹壓力繼續增加﹐2月份價格指數從前月的81.5升至82.0。製造業面臨著大宗商品投入成本以及能源價格不斷增加的雙重壓力。
當月就業活動強勁增長﹐就業指數從前月的61.7攀升至64.5。與此同時﹐當月新訂單指數也從前月的67.8上升至68.0﹐生產指數則從前月的63.5上升至66.3。而庫存指數從52.4下滑至48.8。
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