匯豐﹕外匯融資套利交易風光不再
匯
豐(HSBC)週二表示，外匯融資套利交易目前已基本銷聲匿跡，但並未被遺忘。外匯融資套利交易操作簡便，一直是最受歡迎的外匯交易策略之一，主要是通過將低收益率貨幣兌換成高收益率貨幣賺取全球的利差收益。
只要能夠對利率趨勢作出準確判斷，融資套利交易就可以帶來豐厚的利潤。Cass Business School、Leibniz Universitaet Hannover和國際清算銀行(Bank for International Settlements)對1983年至2009年年中期間48種貨幣兌美元的匯率展開了一項聯合研究，研究結果顯示，融資套利交易的年均收益率超過5%。
但匯豐在一份給客戶的報告中表示，這樣的好日子早已一去不復返了。
匯豐認為，這主要是因為全球的利率都在向零靠攏，同時，歐元區危機導致各種匯率大幅波動，資本在被認為具有高風險的新興市場貨幣或澳元等大宗商品相關貨幣與美元和日圓等安全貨幣之間來回流動。
作為由2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉引發的全球金融危機的後遺癥，這種市場風險偏好的上升/下降現象進一步加劇，主要是因為全球央行除了降息外，還需要通過其他手段來刺激各國和地區經濟的增長。
匯豐表示，融資套利交易對外匯市場的影響已經減弱，現在的市場是受風險偏好上升/下降的主導，而市場對於非常規貨幣寬鬆政策的預期已成為影響風險偏好上升或下降的關鍵因素。
在美國聯邦儲備委員會(Fed)和英國央行(Bank of England)實施定量寬鬆政策前，市場認為此類政策肯定會對相關貨幣產生負面影響。這種觀點的理由是，一種貨幣發行量越大，貶值幅度就會越大。
現在來看，定量寬鬆政策對市場的影響也需要分不同的貨幣和國家來看。Fed最新一輪每月購買400億美元房產抵押貸款支持證券的定量寬鬆政策最初導致美元大跌，並推升了高風險貨幣，但之後美元匯率又出現了回升。
歐洲央行(ECB)的債券購買計劃一度提振歐元升破1.30美元，但該匯率之後又重拾跌勢；而英國實施的定量寬鬆政策卻對英鎊沒產生太大影響。
正如匯豐總結得那樣，各種貨幣的走勢現在已經很難傳達對於全球各經濟體的看法，股票市場倒是能對一種觀點與資產價格之間的直接關係提供更加簡單明了的解讀。
感謝融資套利交易曾經帶來的好時光，但這種交易的時代行將結束。
Alexandra Fletcher
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