羅比尼：二次衰退 風險升高

羅比尼：二次衰退 風險升高 【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合外電】 2009.08.25 03:47 am 最早預測金融風暴的「末日博士」、紐約大學經濟學教授羅比尼23日在金融時報撰文指出，全球經濟衰退漸行漸遠，但各國央行收回經濟體系中巨額資金的方式，以及商品價格快速上漲，可能威脅脆弱的復甦，造成二次衰退。 目前經濟展望中有三個問題：全球經濟衰退何時結束？復甦型態如何？舊病會不會復發？ 第一個問題的答案是：全球經濟看來今年下半年會觸底，但年底前，歐美很多先進國家的衰退不會結束；德、日、澳、亞洲與南美新興市場國家已經開始復甦。 第二個問題是U型復甦與V型復甦之爭，一般認為全球經濟會V型復甦，迅速恢復成長，另一派卻認為經濟會U型復甦，至少幾年內，經濟成長會低迷不振。 U型復甦的原因之一是：先進國家就業狀況還在急劇惡化，失業率明年會突破10%，這種情形對需求、銀行虧損和勞工技術都是壞消息。 第二，這次危機是償債能力危機，但因金融機構的虧損社會化，轉給政府承擔，因此真正的減債還沒有開始，這樣會限制銀行放貸、家庭消費和企業投資。 第三，有經常帳赤字的國家消費者必須減少支出、加強儲蓄，但消費者負債累累之餘，還要面臨財富震撼，看著房價和股價下跌、所得和就業縮水。 第四，金融體系仍然損傷慘重，影子銀行體系大都已經消失，傳統銀行預期虧損高達數兆美元。 第五，債台高築、違約風險、成長低落、和通貨緊縮壓力會打壓企業獲利，削弱企業生產、雇用、投資意願。 第六，政府財政赤字大增後需要再融資，可能排擠民間部門支出的復甦；此外，政策刺激效果明年初就會消失，需要更大的民間需求，才能支撐經濟繼續成長。 第七，全球失衡縮小，意味過度儲蓄國家的剩餘會減少，如這些國家國內需求成長不夠快，全球復甦會更無力。 二次衰退風險之所以升高的原因有兩個。 首先，龐大寬鬆資金的退場策略帶有風險：政府如果太快提高稅率、削減支出、收回浮濫銀根，會把經濟推回衰退和通貨緊縮合而為一的停滯緊縮。 但如政府維持巨額預算赤字，通貨膨脹預期會升高，長期公債殖利率會上升，利率會劇烈升高，造成停滯膨脹。 另一個原因是石油、能源與食品上漲太快，全球經濟可能無法再承受一次油價暴漲帶來的收縮震撼。 【2009/08/25 經濟日報】