美國製造業的雙指數記：ISM 與 Markit 的PMI 指數

美國製造業的雙指數記

2013年 09月 09日 10:33

美

國製造業勢頭正在增強還是減弱？答案取決於問這個問題的人。

如果是供應管理學會(Institute for Supply Management, 簡稱ISM)，則形勢正在好轉。該機構上週二公佈的採購經理人指數(PMI)在8月份上升0.3個百分點，至55.7%，為年內最高水平。該指數高於50%表明製造業處於擴張狀態。

但Markit編撰的PMI指數描繪的畫面卻沒這麼樂觀。其8月份PMI指數從7月份的53.7降至53.1。Markit的首席經濟學家Chris Williamson稱，該結果與工業產值和招聘僅有微幅增長情況相符。

所以，你相信哪個版本呢？

對於外匯交易員來說，清楚瞭解美國製造業健康狀況至關重要。如果製造業正在上行，則將為美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)加快退出貨幣寬鬆政策提供依據。但如果製造業增長動力減弱，美聯儲官員們可能就不會急於採取外界等待已久的縮減債券購買規模的行動。即便他們從本月開始行動，他們也可能以非常緩慢的步伐推進，以至於外匯交易員會想建立美元空頭頭寸。

儘管兩個機構的數據均是通過對私營企業的採購經理進行月度調查而得出的，但是指數的編制方法並不相同。兩者的調查對象不盡相同，而且權重設置方法也不同。ISM對五個分項給予相同的權重，Markit使用的分項類別雖然同樣，但是其中一些權重會高於另一些。例如，Markit給予新訂單的權重就大於供應商發貨時間的權重。

ISM製造業調查委員會(ISM Manufacturing Business Survey Committee)主席Brad Holcomb告訴筆者，ISM過去也是給一些分項給予不同的權重，但是最終放棄了這種做法，因為其發現這兩種方法沒有明顯的差別。而Markit Economics的資深經濟學家Rob Dobson稱，他認為該公司給予了更多權重的成份更可能是製造業增長的先行指標。
筆者並不具備斷定哪一個指數更好的專業知識，所以對兩個指數都予以了關注，同時尋找支持兩個指數所反映的不同情況的其他數據。

例如，費城聯儲(Federal Reserve Bank of Philadelphia)上個月對41位經濟學家進行的調查似乎支持Markit指數所反映的方向。該調查結果顯示，經濟學家們認為，美國本季度和第四季度國內生產總值(GDP)折合成年率的增長率將分別為2.2%和2.3%，分別低於5月份調查得出的2.3%和2.7%。對於2014年，他們預計實際GDP將增長2.6%，較5月份的預期2.8%也有所下調。

另一方面，美聯儲自己卻變得更加樂觀。直到今年以前，聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)成員一再在官方聲明中暗示，他們擔心“經濟前景面臨的巨大下行風險”。但是今年1月份，措辭就有所軟化，而在6月份，FOMC聲明就暗示，風險自去年秋季以來已經降低。

在ISM和Markit的兩個指數中，前者的更受關注，但是後者可以提供前者無法提供的角度：與世界其他地區的PMI進行比較。Markit指數比較30多個國家的PMI。

Markit對所有的國家使用同樣的指數編制方法，所以我們能夠在相同的基礎上對歐洲和美國的數據進行比較。而且Markit數據表明，歐洲和美國的增長趨勢可能比市場此前認為的更加接近。根據Markit，歐元區8月份PMI從50.3升至51.4，而美國則為下降。

這表明美國和歐洲的經濟基本面最終將趨於一致，這對歐元兌美元來說是個長線利好消息。

股票交易員通常對ISM月度數據的公佈反應更加強烈，但是外匯交易員則會聰明地觀察兩者，尤其是當它們反映出不同的狀況時。

Vincent Cignarella

（Vincent Cignarella是DJ FX Trader的外匯策略師/專欄作家，是華爾街日報美元指數的聯合創立人。他有30年的外匯市場從業經驗﹐包括擔任大型貨幣中心商業銀行的銀行交易商。）

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不過Markit的數據要花錢。