香港下週一將正式推出離岸人民幣定盤價

香港下週一將正式推出離岸人民幣定盤價

2011年 06月 24日 07:49

香

港將於下週一正式推出離岸市場美元兌人民幣即期匯率定盤價﹐從而為離岸市場美元兌人民幣匯率設定基準﹐此舉可能會加速中國大陸以外人民幣衍生品的發展。

中國政府去年7月份取消了對人民幣在香港使用和流通的部分限制﹐此後香港的人民幣存款和交易量呈現出爆炸性增長。但由於離岸人民幣缺少一個人們普遍認同的每日外匯定盤價﹐人民幣金融產品在香港的發展受到阻礙。

香港財資市場公會(Treasury Markets Association)週四表示﹐將於每週一至週五格林威治時間0315公佈人民幣定盤價﹐同時已指定15家活躍於離岸人民幣市場的銀行﹐為計算定盤價提供報價。

定盤價是從報價銀行所提供的中間報價中﹐剔除兩個最高及兩個最低的報價﹐再取其平均數而計算出來的。

上述15家指定的銀行包括匯豐控股有限公司(HSBC Holdings PLC, 簡稱﹕匯豐控股)、渣打集團有限公司(Standard Chartered PLC, 簡稱﹕渣打集團)和花旗集團(Citigroup Inc.)各自在亞洲或香港的子公司。另外﹐中銀香港（控股）有限公司(BOC Hong Kong (Holdings) Ltd., 簡稱﹕中銀香港（控股))也在其中。

財資市場公會表示﹐香港美元兌人民幣即期匯率定盤價的推出將有利人民幣產品在香港的進一步發展﹐這將使人民幣計價合約更為透明﹐並且提供了一種用於管理人民幣敞口所帶來的風險的獨立工具。

交易員及銀行業人士曾表示﹐一旦有基準的定盤價出現﹐涉及人民幣衍生品的交易將實現騰飛。包括人民幣期權及遠期合約在內的衍生品將使銀行業及企業在對沖人民幣敞口問題上有更大的靈活性。

據香港金融管理局 (Hong Kong Monetary Authority, 簡稱﹕香港金管局)表示﹐截至4月末﹐作為離岸人民幣交易中心的香港的人民幣存款總計達人民幣5,107億元﹐較上年同期增長四倍。

Fiona Law

QE2讓誰受益？

QE2讓誰受益？

2011年 06月 23日 08:00

美

聯儲(Federal Reserve)6,000億美元的“量化寬鬆”計劃帶給華爾街的好處是大大的。

廉價資金洪流讓華爾街大銀行輕輕鬆松撈到了利潤。（上個季度﹐高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)的交易業務每一天都在賺錢。）大宗商品投機者已經富了起來。股市一片繁榮﹐至少按賬面來看是這樣的。自貝南克(Ben Bernanke)去年8月公佈第二輪量化寬鬆（QE2）以來﹐標準普爾500指數(S&P 500)已經上漲約24%。

但普通投資者見到了多少好處呢？

為了對此有所瞭解﹐我聯繫了共同基金行業組織投資公司協會(Investment Company Institute)。他們全面監測有關普通投資者投資共同基金數額的數據。

結果如何呢？過去10個月﹐普通投資者並沒有買進以參與華爾街的所謂繁榮。他們一直在變現。

這段時期內﹐他們總計從美國股票型共同基金撤資520億美元。他們與最豐厚的收益失之交臂。最大規模的撤資（約佔撤資總量的一半）是在最初的幾週﹐剛好是股市真正開始快速上揚之前。

如果這還不夠的話﹐那就再舉一個情況。當投資者重新參與這種繁榮當中的時候﹐他們也並不總是能選準最佳時機。比如他們在2月和4月買入了大量股票﹐而當時正是股價見頂回落的時候。他們在這些交易中虧了錢﹐因為目前的股市已經低於上述兩個月時的行情。

8000多萬進入老齡的嬰兒潮一代都希望在退休之前減輕在股票方面的敞口。關於QE2的作用﹐最多也只能說它通過抬升股價﹐幫助部分嬰兒潮一代以稍微高一些的價格變現了手中的股票。

但這個最新分析讓第二輪量化寬鬆大力提振了經濟的說法更加站不住腳。

即使是在週二慘淡的住房銷售數據公佈之前﹐我們也已經知道目前的樓市實際上比第二輪量化寬鬆實施之前還要差。我們已經知道﹐目前的通脹率和失業率比當初更高。我們已經知道﹐經濟增長變得更為緩慢。

讓人意外的是什麼呢？就連股市的所謂繁榮也跟其他情況一樣﹐只是一種幻覺﹐其根源是美元貶值。如果以強勢貨幣來衡量股市﹐其繁榮就顯得微不足道。事實上﹐過去幾週的股市動盪意味著﹐以瑞士法郎計算的話﹐標普500指數當前比去年8月27日僅上漲了不到2%﹐那正是貝南克首次公開其宏大理念的日子。

還有人想要第三輪量化寬鬆嗎？

Brett Arends

美聯儲：經濟前景疲弱 刺激手段技窮

美聯儲：經濟前景疲弱 刺激手段技窮

2011年 06月 23日 10:47

美

聯儲(Federal Reserve)官員認為﹐美國經濟今明兩年將呈現令人失望的疲弱復蘇﹐並表示他們已經用完了到目前為止所準備的經濟刺激手段。

這種悲觀展望與繁榮的世界經濟形成了鮮明對比。世界經濟的繁榮給美聯儲決策帶來束縛﹐卻讓美國企業在國外看到了機會。

經過兩天的會議﹐美聯儲決策者週三大幅下調了他們對美國經濟增速和失業率的預測。美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)在一場沉悶的新聞發佈會上說：我們無法確切解釋經濟增長速度為什麼一直停滯不前。可能是我們曾經擔心的不利因素中的某一些──像金融部門的疲態﹐房地產行業、資產負債表和去槓桿化等方面的問題──其中一些不利因素可能太過強大﹐或者比我們曾經以為的更頑固。

在正常年代的經濟減速期間﹐美聯儲可能會考慮下調短期利率。但在目前﹐它不希望造成加劇通貨膨脹的風險﹐而且短期利率也已經接近於零。美聯儲說﹐它預計利率至少還有好幾個月將保持不變。美聯儲去年啟動的6,000億美元債券購買計劃將按既定安排於本月月底結束。

物流公司聯邦快遞集團(FedEx Corp.)是全球經濟增長情況的晴雨表。該公司週三說﹐第二季度利潤較去年同期大幅增長33%﹐主要得益於國外業務的強勁增長。

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)估計﹐美國經濟2011年和2012年的增長率約為2.5%﹐不到同一時段中國經濟預計增速9.5%的三分之一。

美聯儲和聯邦快遞都預計美國經濟增長將在今年下半年提速。但它們對於美國經濟能夠實現多大程度反彈的預期已經降低。

美聯儲曾經說﹐日本大地震、中東亂局等短期因素沖擊了上半年經濟﹐減緩了增長速度﹐這些因素應該會減弱。

但經濟增長面臨的更長期障礙仍然存在﹐而人們對美聯儲當前立場的看法各不相同。其最新經濟刺激措施﹐也就是6,000億美元債券購買計劃﹐獲得的評價好壞不一。

貝南克說﹐這個計劃防止了日本式通貨緊縮、即消費價格下降的發生。但巨型債券投資基金太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.)首席執行長埃爾-埃利安(Mohamed El-Erian)說﹐這個計劃絲毫沒有修復經濟中的根本性結構性問題。


=========================================
這段談話相當令人洩氣！
FED能做的都做了，但是美國經濟成長的速度依然緩慢。


接下來FED還能做什麼呢？
我想此時FED什麼都不做，等待一段時間會比較好。
貨幣政策從實施到發生效果通常會有時間上的遞延，QE2在六月底結束之後，應該要有一段時間來評估與等待政策發酵。
一昧地下猛藥，日後恐怕會造成更大的副作用(通貨膨脹)。

《社會》涉違證交法，前台證副總求刑9年

中時理財

《社會》涉違證交法，前台證副總求刑9年

• 2011.06.16
 
• 【【時報-台北電】】

    現任台新證總經理施啟彬，在民國九十八年擔任台證證券副總經理時，承辦通嘉科技公司的ＩＰＯ公開承銷案，和該公司的總經理李皓民等人，將上市前的股票，配發給自己的人頭帳戶，賺取鉅額價差；另負責查核的證交所專員丁偉宬，也藉機索賄二百萬元，檢方昨日偵結起訴八人，施遭求刑九年，併科罰金二千五百萬元。
起訴指出，台證證券在前年四月間，以五百萬元受通嘉科技公司委託，承辦該公司ＩＰＯ公開承銷案件，台證邀請永豐金證、日盛證等四家公司組成承銷團，負責通嘉公司上市前的股票銷售。

施啟彬時任台證副總經理，和台證業務部副總冷必成、通嘉總經理李皓民、財政部處長孫典娜等人，依規定在通嘉公司股票詢價圈購時，不得直接或間接參與，以購入股本九十元和通嘉公司於興櫃之成交均價二百一十八元間計算，每張至少有十二萬元以上的價差利潤。
施等人覬覦鉅額的價差，遂另覓人頭參與詢價圈購與員工認購，再統一由孫彙整輸入配售名單，在通嘉公司上市當天，陸續以超過二百元的高價全數賣出，總計獲取不法利益二億一千多萬元。
檢方另發現證交所專員丁偉宬因掌有通嘉上市的查核權，遂向通嘉索賄兩百萬元，李詢問施的專業意見，施竟表示二百萬元為合理價錢，李遂答應付現金一百萬元，另一百萬元以配售詢價圈購股票十五張抵付。
檢方昨全案偵結，將施啟彬、冷必成、吳皓民孫典娜和丁偉宬等八人，依違反證券交易法起訴，冷、吳和孫因犯後具悔意且主動繳回不法所得，各求刑一年五個月到七個月，緩刑兩年，丁求刑一年二個月，施則因犯後仍堅稱未違法無悔意，求處九年有期徒刑併科罰金二千五百萬元。(新聞來源：中國時報─張嘉文／台北報導)

=========================================
IPO詢圈讓有能力者可以利用制度的漏洞獲取龐大利益。
本案如今證實，不單證券商的內部人從中得利，現在連臺灣證券交易所的基層也被染黑了(下樑歪了，上樑正嗎？)。
如果不健忘了話，先前華南永昌證券的益通IPO也傳出華南永昌證券的董事長從IPO詢圈中獲得龐大利益。
但目前看來，金管會還沒提出任何亡羊補牢的措施。

跑贏市場的“玄機”

跑贏市場的“玄機”

2011年 06月 16日 08:07

跑

贏市場其實很簡單。只要把市場的表現說得不那麼好就行了。

Christophe Vorlet

形形色色的投資產品推銷人員在吹噓他們的選股能力時﹐會將其包括派息在內的回報率與不含派息的標普500股指進行比較。

當你拿來作比的並非標普500的整體回報率時﹐你的投資產品自然就能輕而易舉地跑贏市場了。根據標普公司(Standard & Poor's)的數據﹐過去十年間﹐在不含派息的情況下標普500基準股指的年均回報率僅為0.72%。而如果計入派息﹐標普500每年的總體回報率則達到了2.81%。

美國投資管理研究協會(CFA Institute)個人理財業務負責人赫蘭(Stephen Horan)說﹐獲取回報率的主要方法有兩個：資產價格上漲以及收益。如果你將其中一個系統性地剔除在基準股指之外﹐同時又心知肚明你對自身產品回報率的計算方式是將這二者都涵蓋在內的﹐那麼這樣的對比是完全不公平的。

按照美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)的要求﹐當共同基金將他們的回報率與一種股指的回報率做比較時﹐他們在描述該股指的表現時必須將派息收益包括在內。基金經理除了遵守全球投資表現標準(Global Investment Performance Standards)這一自願性原則之外﹐也必須遵守證交會的上述規定。

然而﹐並非所有的金融顧問、時事通訊發佈者以及投資領域的其他專業人士都會遵循此類規定。

芝加哥商交所(CME)網站去年11月登載了一篇文章﹐文章中的一張圖表將某大宗商品交易指數的回報率與標普500的回報率進行了對比——比較結果明顯有利於大宗商品交易員。芝加哥商交所的一位發言人說﹐該圖表極具誤導性﹐因為它所顯示的標普500沒有包含派息﹐這使得股市投資看上去處於巨大的劣勢﹐而事實並非如此。他說﹐我們的看法與這篇文章有出入﹐我們將把它從網站上拿下來。

科羅拉多州科羅拉多斯普林斯(Colorado Springs)Wealth Logic公司的金融規劃師羅斯(Allan Roth)估計﹐有些金融顧問在財務報表中將客戶包括派息在內的回報率與市場基準股指不含派息在內的回報率進行比較﹐這樣的情況他每年會見到不下20起。

佛羅里達州基因斯維爾(Gainesville)American Optimal Advisors公司的Aorda資產組合在把他們的業績與標普500做比較時就沒有將後者的派息考慮在內。Aorda的網站顯示﹐自2005年1月以來標普指數的累計回報率為12.5%﹐而計入派息後﹐該指數的回報率為28.1%。該資產組合經理烏亞賽弗(Stan Uryasev)承認說﹐我同意你們的說法﹐今後我會澄清相關文件。他還說﹐十分感謝你們讓我意識到了這個問題。

4月份時﹐TheStreet.com發出了一封電子郵件﹐勸說讀者們訂閱該網站聯合創始人、CNBC主持人克雷默(James J. Cramer)提供的交易小貼士服務Action Alerts PLUS。近日﹐齊茲曼(Douglas Zitzmann)將這封郵件發佈在了他的博客Fumbled Returns上。

這封以克雷默之名發送的電郵的主題叫“我的投資組合打敗了標普500”。郵件中說﹐Action Alerts PLUS取得的成績令人難以置信。郵件說﹐從2002年1月1日到今年4月1日﹐該投資組合的總體平均回報率比標普500的回報率高出了一倍還多。郵件中附帶的一張柱狀圖表顯示﹐標普500的回報率為15.5%﹐相比之下克雷默的投資組合的回報率則達到了39.2%。

的確令人難以置信﹐但前提是你將派息計入到克雷默投資組合的同時卻將它們從標普500中剔除。計入派息後﹐標普500在同時期內的總體回報率為38.3%。這樣看來﹐Action Alerts PLUS高出一倍以上的回報率也就無從談起了﹔它僅僅以累計0.9個百分點“險勝”。而且這還不包括稅款以及訂閱年費（第一年為299.95美元）。

克雷默在一封回復《華爾街日報》問題的電子郵件中說﹐除了管理這個投資組合之外﹐其餘事情他一概不管。他把這些質疑轉給了TheStreet的法律總顧問巴頓(Gregory Barton)來回應。巴頓在電子郵件中證實﹐克雷默投資產品的表現的確包括了派息在內﹐而宣傳材料中提到的標普500回報率則沒有涵蓋這一因素。

在一次採訪中﹐當被問到這種對比是否公平時﹐巴頓說﹐我們最近已經在Action Alerts PLUS的網站上做出了更新﹐以此來體現標普500在計入派息後的表現情況。他隨後說﹐上述更新已經在過去這個星期中發佈到了網站上。

在時事通訊發佈者當中﹐TheStreet並不是唯一一個這麼操作的。再來看看The Proactive Fund Investor吧﹐它是由唐納休(Bill Donoghue)編輯、MarketWatch分銷的線上服務。最近﹐The Proactive Fund Investor將它的“總體回報率”與標普500做了對比——在計算該指數回報率時沒有計入派息。MarketWatch和《華爾街日報》均由道瓊斯公司(Dow Jones & Co.)出版。

MarketWatch的總編卡拉威(David Callaway)說﹐我們並不是經常宣揚我們時事通訊的表現﹐因為這會不可避免地引發準確性問題。

巴頓說﹐要大致達到克雷默的回報率﹐你在過去三年中平均每年要進行774筆交易。

此外﹐你也可以購買並持有一隻標普500指數基金﹐接下來﹐除了將得到的派息進行再投資之外﹐你便無需再做任何事了。你所取得的回報率同樣可以比市場回報率高出一倍以上——只要你在計算市場回報率時不計入派息。

Jason Zweig


=================================
首次注意到這個問題是在寫論文時，我發現用來當作比較基準的指數報酬率通常都將配息的報酬給剔除。
如此一來便使得指數的報酬率偏低，容易得出一個可以「顯著」打敗市場的策略，從而質疑市場的效率性。


當然，當時這樣做其實是有其背景的，因為長期追蹤台灣加權指數的五百至六百檔成分股的股息資料是有其困難的。


不過，自92年起臺灣證券交易所陸續編製各類指數的報酬指數。如此一來，應該可以比較客觀與正確地比較各項策略的優劣。


下次看到基金或某些投顧的代操文宣中，吹捧其績效可以長期超越大盤時，別忘了質疑其大盤是哪種大盤？
是含息的大盤還是不含息的大盤？

美國經濟比你想的還要糟糕

美國經濟比你想的還要糟糕 2011年 06月 10日 07:46 Martin Feldstein 奧 巴馬政府推出的各項政策導致了美國經濟的疲軟：來年的經濟增長率充其量將低於歷史平均水平，令失業率和就業不足率留在高位或繼續走高。 Chad Crowe 今年一季度的GDP增長率從去年四季度的3.1%下降到僅為1.8%的水平，但這樣的降幅還是低估了衰退的程度。在這1.8%的增量中，三分之二是企業庫存，而不是消費者或其他最終買家的消費額。這意味著，折合年率計算，最終銷售增長率僅為0.6%，實際季度增長率僅為0.15%──這幾乎等於沒有增長。經濟持續擴張無法建立在存貨投資的基礎上，只有最終銷售才能促使企業雇傭工人並進行投資。 如果我們考察更多細節，那麼這幅圖景就更加悲觀。月度GDP估計數據表明，2011年一季度只有2月到3月實現了增長。在3月短暫上漲之後，經濟在4月又再次下滑。實際工資，耐用品訂單，制造業產出，成屋銷售，人均實際可支配收入均出現下滑。而領先指標指數4月下挫也就不足為奇了，這是該指數自2009年春季上升以來第二次下滑。 5月份的經濟數據即將出爐，情況甚至比4月份還要糟糕：就業人數增長率大大降低；失業率走高；制造商報告訂單和產出增速放緩；連鎖店銷售疲軟；消費者信心急劇下降。 奧巴馬政府到底做了什麼才導致經濟無法實現強勁且可持續的復蘇？ 奧巴馬政府最明顯的錯誤在於其財政政策失當：給購車者提供的舊車置換補貼；給首次購房者減免稅收；推出了8,300億美元的刺激計劃。舊車置換補貼只是暫時刺激了汽車產量，但對經濟沒有持續影響；給首次購房者提供的稅收減免也僅僅是暫時刺激了房屋需求。 而刺激計劃的規模和結構都不足以抵消總需求的巨大降幅。2008年底家庭財富的巨大縮水使得年消費支出量減少了5000多億美元。住宅開工量的下降又令GDP減少了2,000億美元。所以GDP總損失超過7,000億美元。奧巴馬政府在2009年首次推出的刺激計劃不足3,000億美元，2010年這一數字達到最高4,000億美元。就算刺激計劃中的每一美元都能等額提振GDP，上述規模仍然不足以填補7000億美元的年度GDP缺口。 事實上，刺激計劃中的每一美元給GDP帶來的增量遠遠小於一美元。經驗表明，最具成本效益的臨時財政刺激措施是政府直接支出。2009年想要這麼做最直接的辦法就是維修和替換美軍在伊拉克和阿富汗使用的軍事裝備。這項工作最終都要進行，但奧巴馬政府的刺激計劃中並沒有撥給國防部的預算。相反，總統奧巴馬讓國會中的民主黨領導人制定了一份像大雜燴一樣的刺激計劃，其中包括向州和地方政府進行財政轉移支付；增加對個人的轉移支付；給低收入納稅人臨時減稅等。其結果就是赤字增加但經濟卻沒有增長。 經濟持續疲軟的另一個原因是奧巴馬重視提高稅率。雖然奧巴馬勉強同意在2011年和2012年延續小布什政府的減稅政策，但奧巴馬今年的預算方案也呼應了他要求對高收入個人和跨國公司課以重稅的論調。有了這片漂浮在頭頂的加稅疑雲，個人和企業均不願進行創業投資也不願擴大經營規模就不足為奇了。經營規模的擴大能夠成就經濟的堅實復蘇。 第三個問題源自奧巴馬政府缺乏應對未來預算赤字和不斷膨脹的國家債務的明確方案。這就令未來的增稅和利率政策充滿了不確定性。利率水平是影響家庭支出和企業投資的重要因素。今年國家債務佔GDP的比例上升至69%，而2008年這一比例還只有40%。據國會預算辦公室（Congressional Budget Office）估計，本世紀第二個十年結束時這一比例將高達85%，此後還將繼續上升。現實情況更加糟糕，單單ObamaCare一個項目在實施的頭十年就將耗費超過1萬億美元的資金。奧巴馬信誓旦旦地保証他的醫保立法不會給國家債務增加一毛錢的負擔──除非提議設立的新稅種能獲通過，用於老年人的醫保支出（Medicare）能夠減少，否則奧巴馬的保証無異於天方夜譚。 最後，奧巴馬政府在美元匯率政策上的立場前後不一。美國財政部反復重申這句口號：強勢美元對美國有利！但他們卻眼睜睜地看著美元實際價值在去年跌去了7%，同時還敦促中國允許美元加快兌人民幣的貶值速度。在匯率政策上缺乏前後一致的立場增加了不確定性，也限制了企業投資和雇工的積極性。 除非出台一項連貫有利的經濟政策，否則經濟還將繼續疲軟。這意味著在不提高邊際稅率的同時控制長期預算赤字。具體做法是縮減政府支出，限制取代政府直接支出的稅收支出。這意味著降低企業和個人的稅率以刺激創業和投資。這也意味著改革社會保障和醫療保險制度，以保証未來退休人員的生活標準，同時限制未來納稅人的成本。 所有這些措施都是可行的，但奧巴馬政府卻一項也未實施，也沒有跡象表明他們未來會採取這樣的措施。 （編者按：費爾德斯坦是裡根政府時期的國家經濟顧問委員會主席，現任哈佛大學教授，同時也是《華爾街日報》的特約撰稿人之一）

華爾街最大的秘密

華爾街最大的秘密

2011年 06月 08日 13:22

華

爾街有眾多共同基金想賣給你﹐它們或是“絕對回報”基金﹐或是“中型股混合”基金﹐還有可能是“小型股增長”基金。

許多經紀商、理財顧問和銷售員都會對你說﹐只有將所有這些基金按適當比例混合持有﹐你才能構建出合理的投資組合﹐使其回報與你的“風險承受能力”做到完美匹配。

一派胡言。

在你投入真金白銀前﹐不妨聽聽鮑勃•豪根（Bob Haugen）的高見。

曾擔任金融學教授的他花費了半生時間來研究股票市場。他撰寫過眾多書籍和論文﹐還與人合寫了Case Closed這篇非凡的分析文章。

他在文中不厭其煩地詳細分析了在1963年至2007年近半個世紀時間內那些表現最好（以及表現最差）股票的特徵。

他發現了什麼？

大多數所謂“時尚”股票都不值得投資。而那種要獲得更多回報就得承受更大“風險”的說法則是徹頭徹尾的謊言。

豪根說﹐股票市場其實有一個巨大秘密。

他說﹐幾十年來﹐“那些有著最高風險的股票創造了最低的回報﹐而那些有著最低風險的股票則創造了最高的回報。”換句話說﹐股票的風險與回報應該成反比才對......從他對45年間股市表現的研究看﹐市場對風險的回報一向是為負的。

你不會因為自己承受風險而獲得回報﹐卻會因選擇不承受風險而獲得回報。

所有那些迷人而性感的“增長型”股票﹐所有那些你在不顧一切追求高回報過程中承受的額外波動性﹐都不是什麼好東西。

如果你當初把資金投入那些似乎只能讓你保本微利的低風險“價值型”股票﹐你的投資收益其實會好得多。

在時間檢驗中勝出的是那些綜合考慮每股淨資產值、收益、現金流和派息等因素後價格顯得低廉的股票。發行這些股票的公司目前就有數額巨大且不斷增長的利潤﹐這些股票不屬於那些將幸福一股腦寄希望於未來10年的公司。它們還常常能從股市近期的增長動力中獲益。

雖然豪根說﹐很難找到堪稱“完美”的個股﹐但你依然能夠找到表現良好的股票來構建投資組合。

投資價值型股票可以獲得良好回報。豪根和Case Closed一文的另一位作者納丁•貝克（Nardin Baker）寫道：有強大證據顯示﹐與所有那些有關預期回報的複雜理論相比﹐簡單的直覺更為靠譜。

簡單的直覺事實上會讓你更輕鬆地賺更多的錢。即使是在計算進交易成本後﹐憑直覺進行投資的策略也能奏效。

這一發現也並非只適用於美國。豪根還研究了英國、法國、德國和日本股市的歷史數據。

結果是一樣的。波動性較低的股票帶來了較高的回報。簡直是免費午餐嘛。

很多專業投資者已經知道這一點﹐但有太多的人不知道。而知道的人當中﹐又有很多人不斷忘記﹐一次又一次地急著追捧那些昂貴的“潛力股”。最近的情況就是這樣。

華爾街也不會過於廣泛地向公眾散播這種寶貴的信息。跟客戶解釋起來是很困難的。而且﹐如果客戶知道有一個以更低風險獲取更高回報的簡便方法﹐他們還需要基金經理幹嗎呢？

不只豪根一人做出了這樣的分析。反向投資者多年來強調的數據顯示﹐在任何一個較長時間段內﹐“價值型”股票總能跑贏“增長型”股票。

投資公司GMO的知名策略師蒙迪埃(James Montier)曾經證明﹐日本過去20年的大熊市完全是緣於“魅力”股的下跌。他發現﹐這期間如果你持有日本的價值股﹐同時做空這些魅力股﹐你實際上會賺到錢。

這種免費午餐證明﹐市場遠遠談不上完全“有效”。豪根說﹐這個事實對有效市場假說堪稱致命一擊。

就連一些狂熱崇拜有效市場假說的人也都被迫部分承認了這類觀點。他們幾十年來堅持認為﹐要獲得更高回報﹐你就得承受更大波動或曰“風險”。回過頭來看數據時﹐他們才意識到實際情況並不全是這樣。他們承認﹐小公司的表現比大公司好﹐價值型股票的表現比增長型股票好──儘管它們含有的風險更低。

哦﹐原來就是這樣有效啊。

這對今天的你來說意味著什麼？

碰巧﹐過去兩年股市反彈期間增長型股票出現了大幅上漲。於是投資者再次任由自己幻想未來的輝煌﹐而不是緊盯今天的利潤。FactSet的數據顯示﹐從2009年年初開始﹐增長型股票的表現比價值型股票好20%。這令人難以置信。小盤增長型股票表現最好。所有股票中最安全的大盤價值股表現最差。

如果歷史可為鏡鑒﹐這種現象將會是一時的﹐它對聰明的長線投資者來說是一次機會。顯而易見的結論是﹐現在就該拋售增長型股票、買入價值股或價值股基金。雖然我對處於目前水平的整個股市持謹慎態度﹐但如果要買股票的話﹐我會買進一只低估值的大盤價值股基金。

Brett Arends

周小川為人民幣改革巧施木馬計？

周小川為人民幣改革巧施木馬計？

2011年 06月 02日 07:15

2

009年﹐中國央行行長周小川(Zhou Xiaochuan)在說服中國領導人努力使人民幣成為國際標準方面發揮了很大的作用。一個至今沒有答案的問題是：改革家周先生在說服他們的時候是否採用了一些花招？

Bloomberg News

中國央行行長周小川

周小川的支持者說﹐他利用了經濟民族主義說辭來推動這項議事日程﹐通過使人民幣更依賴市場力量而非行政命令﹐從而最終放鬆國家對經濟的控制。這可以說是一種特洛伊木馬策略：讓這項政策主張聽起來如此誘人﹐這樣決策者們就會在沒有意識到其潛在影響的情況下批准這些構想﹐就像特洛伊人接受了希臘人運來的漂亮木馬﹐渾然不知裡面藏了什麼。

北京的一家經濟咨詢公司龍洲經訊(Dragonomics Research)的董事總經理葛藝豪(Arthur Kroeber)稱﹐人民幣的國際化是周小川構想出來的﹐在他的鼓動下﹐中國領導人批准了這個構想。

春華資本集團(Primavera Capital Group)的創始人及董事長胡祖六(Fred Hu)曾在銀行業及其他事務方面與周小川共事。胡祖六說﹐周小川選擇了一種利用民族主義情緒的巧妙方式﹐然後將其改頭換面﹐稱中國需要更大膽、更迅速地推動人民幣國際化。

也許是這樣吧。但其他消息靈通的學者駁斥了有關周小川耍弄政治技巧的說法﹐他們說﹐即使周小川想推行這種策略也無法取得成功。中國央行貨幣政策委員會委員、清華大學(Tsinghua University)金融系主任李稻葵(Li Daokui)說﹐這是一種過於高明的解釋。如果他有這麼聰明的話﹐他就能提前躲在家中避開這麼多的政治攻擊。

引發這種爭論的根源

周小川拒絕接受本文作者的採訪。在他職業生涯的大部分時間內﹐他一直承受著來自政府和中共高層的壓力﹐後者希望增強國家在經濟管理中的控制力。在2000年至2002年擔任中國證監會主席期間﹐他實行了更加嚴格的監管規定﹐人們把股市的暴跌歸咎於他。在央行任職期間﹐他經常與希望人民幣幣值保持大幅低估局面的財政部和出口商們發生沖突。

他的問題在一定程度上源於個人的政治背景。他是前任國家主席江澤民(Jiang Zemin)的人馬。在江澤民於2003年卸任後﹐無法再像從前那樣保護周小川使其免受攻擊。

為了理解圍繞貨幣政策產生的爭論﹐很重要的一點是回想一下2009年年初之前的中國經濟政策的民族主義程度有多麼嚴重﹐當時全球經濟正深陷於衰退中。中國國務院總理將這種衰退歸咎於美國的政策﹐同時﹐中國學者認為﹐被稱為“北京共識”的一種國家控制經濟發展的新模式被證明比所謂“華盛頓共識”的市場化政策要優越。中國凍結了從2005年開始的人民幣升值走勢﹐有跡象表明﹐中國認為人民幣貶值是保護本國岌岌可危的出口商的一種方法。

這種氛圍對於長期以來一直在中國央行宣導市場化改革的周小川來說尤其嚴峻。他與美國和歐洲央行行長及政治家們的密切關係成為一個不利因素。看著他越來越灰白的頭發和蒼白的面容﹐記者們一度猜測他很快就會被掃地出門。

但是﹐現年63歲的周小川是一位經驗豐富的官場老手。2005年﹐由國家發展和改革委員會(National Development and Reform Commission)負責監管的中國債券行業發展步伐緩慢﹐在對這種狀況感到失望的情況下﹐他爭取到一年期以下債券的監管權力。市場上出現了這種債券的銷售熱潮﹐央行最終也得到了一年期以上債券的監管權。美國前財政部長漢克‧鮑爾森(Hank Paulson)說﹐周先生看上去是一個溫和而富有魅力的人﹐但骨子裡卻無比強硬。

周小川選擇在2009年3月發表三篇關於中國經濟政策的文章。在接下來的4月份﹐20國集團峰會將在倫敦召開﹐會議肯定會向中國施壓﹐要求其允許人民幣升值並向缺少現金的國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)提供資金用於發放應急貸款。

其中的兩篇文章讚揚了中國的經濟政策──這與北京的政治立場保持高度一致。周小川寫道：“綜合比較世界上主要國家應對金融危機的政策措施﹐我國政府在出台重大舉措時決策及時、果斷、有力﹐體現了獨特優越性。”

更重要的角色

在第三篇文章中﹐周小川呼籲設立一種由一家全球性機構負責管理的超主權儲備貨幣﹐以取代當前的國際貨幣體系。他寫道﹐只要IMF的特別提款權(SDR)能夠將所有主要經濟體的貨幣納入其中﹐就能擔當這個職責。雖然沒有提到美元或人民幣﹐但這篇文章闡明了美元已經不能勝任全球儲備貨幣之職以及人民幣應該擔當更重要角色的理由。這種間接的文風在中國的政論文章中很常見﹐通過這種方式﹐周小川論證了人民幣應該發揮重要的國際作用。

在文章發表幾天之內﹐俄羅斯呼籲將人民幣納入IMF用於確定SDR價值的一籃子貨幣。（目前這一籃子貨幣包括美元、歐元、日圓和英鎊。）在當年的晚些時候﹐這個提議得到了一位IMF前任總裁的支持。

意想不到的影響

從國內來看﹐這篇文章在領導層反響不錯。儘管領導人並不讚成周小川提出的整體構想中的具體細節﹐但大幅提高人民幣國際地位的這個構想獲得了越來越多的支持。在一個月內﹐中國國務院批准了中國央行支持的一項允許人民幣跨境結算的計劃。從此﹐這項業務開始飛速發展。2010年﹐人民幣跨境貿易結算總額達到人民幣5060億元(約合780億美元)。僅2011年第一季度﹐這個金額就達人民幣3600億元(約合550億美元)。

但是﹐這個決定所帶來的影響幾乎與經濟民族主義背道而馳。不清楚國務委員們（一般他們都不是學經濟出身的）是否意識到了這一點。人民幣在海外的需求量越大﹐這種貨幣面臨的升值壓力就越大（儘管這可能給中國的出口商帶來打擊）﹐中國政府設定人民幣匯率的能力就越弱。

德意志銀行(Deutsche Bank AG)大中華區首席經濟學家馬駿(Jun Ma)預計﹐人民幣國際地位的提高將削弱政府在其他方面的控制力﹐包括政府設定幾乎所有利率的能力。在五年之內﹐人民幣將實現完全可兌換﹐這將削弱中國對資金流入和流出的控制能力。

中國的領導人尚未批准進一步的自由化﹐實際上也從未正式批准人民幣成為SDR一籃子貨幣之一﹐正如周小川在文章中指出的那樣﹐造成這種局面的原因是IMF和美國堅決主張﹐中國要讓人民幣實現完全可兌換才可具備這一資格。中國領導人的這種猶豫態度可能從另一個方面表明﹐當領導人支持旨在提高人民幣國際地位的構想時﹐他們將其視為中國的國際影響力提升的一個標志﹐但或許沒有意識到這個決定可能帶來的那些變化。

Bob Davis


======================================
中國提高了人民幣的影響力，但相對地也會失去對人民幣的控制力。
如同美元利率有很大一部份是由大西洋對岸的倫敦銀行業所決定的(LIBOR)。
從目前人民幣的離岸市場發展看來，也許未來人民幣利率會是由香港的銀行業者所決定的。

美國5月製造業PMI降至53.5 增速大幅放緩

美國5月製造業PMI降至53.5 增速大幅放緩

2011年 6月 1日 22:30

美

國供應管理學會(Institute for Supply Management)週三公佈的數據顯示﹐5月份美國製造業增速大幅放緩。當月價格壓力緩解。

5月份供應管理學會製造業採購經理人指數(PMI)從4月份的60.4滑落至53.5。

此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家曾預計﹐5月份製造業PMI將降至57.0。

分類指數的表現喜憂參半。

5月份新訂單指數從4月份的61.7降至51.0﹔生產指數從63.8降至54.0。

當月就業指數從62.7降至58.2。

當月庫存指數從53.6增至48.7。

當月價格指數從4月份的85.5降至76.5。

專欄：對沖基金高盈利背後的秘密

專欄：對沖基金高盈利背後的秘密

2011年 05月 30日 07:47

又

一次看到對沖基金的收益無情地擊敗了作為業餘選手的你構建的投資組合﹐你是否已經感到疲憊厭倦了？

Reuters

SAC Capital Advisors 對沖基金經理和創始人科恩（Steve Cohen）

你可曾想過像鮑爾森（John Paulson）和科恩（Steve Cohen）這樣的對沖基金巨子為何能輕鬆實現15%、20%甚至是30%的年化收益率？

你有富餘的收入購置第二套房產嗎？或是買下加勒比海上的一座小島？亦或是投資德加、沃霍爾、梵高的名作﹐或是其它藝術品？或者你只想錦衣玉食──就像拉賈拉特南（Raj Rajaratnam）服刑前那樣。

嗯﹐別走開。你要做的是聯繫當地的證券律師﹐告訴他/她（最好是大聲耳語）﹐你要創立一只對沖基金。不過別說創立（starting）﹐要說推出（launching）﹐你得說行話才行。告訴律師﹐與其接受你的現金付款﹐不如在你創立的BlackTreeGraniteAdvisers Capital LLC（黑樹大理石顧問公司）中持有一定股份（相信我﹐這是一個好名字）。

對沖基金業曾經是華爾街那些老道的精英交易員的天下﹐但現在普通人想要在這個行業賺大錢確實也是前所未有的容易。

是的﹐你得遵守新的監管規則﹐包括在美國證券交易委員會（SEC）註冊﹐但這個資金規模達3萬億美元的行業大多數時候還是處於無人監管的狀態。你不需要申請牌照﹐你的出身並不重要﹐你甚至無需一台電腦。你可以在家辦公。

一旦你創立了自己的對沖基金﹐你就開始需要投資者。為了吸引投資者﹐你需要一個令人信服的投資策略來吸引現金。現在到了這篇文章的關鍵部分。目前市場上主要有三大投資策略：

研究推動型：

別被名字給唬住了﹐這裡我們說的不是老式的分析、調查和大量複雜的數字運算﹐而是指打個電話給公司董事、“專家網絡”和高層管理人員──這就是如今對沖基金經理青睞的研究方式。看看這些“研究”給拉賈拉特南帶來多大的回報：他可是個億萬富翁啊！

每個人都想從中分得一杯羹﹐調查員也不例外。科恩在SAC Capital十年來的交易記錄正受到審查。大約20宗期權交易的時間可疑。這些交易可能都存在問題。除非有人戴著竊聽器或電話遭到竊聽﹐否則誰也查不到。

機會驅動型

這種策略受到對沖基金John Paulson & Co.以及Magnetar Capital的青睞。其知名度雖不高﹐但是非常有利可圖。這種策略涉及大量工作和風險﹐但這只是對你的投資者而言﹐而非作為對沖基金經理的你本人。

作為對沖基金經理﹐你負責尋找投資機會。這可以是比如高盛（Goldman Sachs Group Inc.）發行的一只股票、債券或資產基金。你甚至可以自己發行這些產品。

然後開始做功課。這下你要幫忙了。向投資者兜售幾只證券（比如抵押貸款﹐這裡只是隨口舉個例子）﹐添加到基金中。

哇﹐你會說﹐在你的幫助下﹐這些都將成為非常可靠的投資。當然你不會將已違約的抵押貸款放進投資組合中（這裡當然也只是隨口舉了個例子）﹐對吧？你可不想敗壞自己的聲譽。

現在看風險。你的對沖基金將通過一種衍生品對沖上述投資組合的風險。這很瘋狂﹐風險很大。你知道這或許沒有道理﹐但Magnetar和鮑爾森都通過類似手法獲得了成功。他們幫助構建的一些投資組合表現不好﹐但他們卻通過反向操作賺了大錢。所有的代價不過是投資人付出的辛勤工作﹐承擔的巨大風險。

其它投資策略

最後﹐雖然並不推薦﹐但你依然可以遵循百試不爽的各種對沖手段：套利、外匯、大宗商品、主權債務、固定收益可轉債套利、側重於做空、以定量分析為基礎的各種套利手段。

但你真的會這樣做嗎？據Hennessee Hedge Fund Index 透露﹐4月份對沖基金的平均收益率只有1.36%。相比之下﹐標普500指數的漲幅為2.85%﹐道指漲幅為3.98%。

經濟狀況不景氣的時候﹐對沖基金的業績往往更差。金融危機期間十分之一的對沖基金倒閉。投資者贖回和投資損失給整個對沖基金業造成的虧損超過6,000億美元。換句話說﹐即便你能贖回你的股份﹐許多對沖基金不是倒閉就是處於鎖定期而無法贖回。

還有一種投資策略

很多人可能會問是否還有第四種投資策略﹐這種策略可以產生穩定強勁的收益﹐但又不要做大量“研究”或挑選各類用於對沖的證券。

有。這是一種被動投資策略：你收集客戶的資金然後將其注入到全球各地的帳戶﹐其中瑞士的銀行最受歡迎。然後你給每個客戶發送業績報表﹐上面會顯示巨大的增幅﹐好年景時有30%﹐熊市時可能只有1%。客戶想要贖回自己的股份時﹐你只要從一個美國帳戶付款即可。摩根大通銀行過去就曾提供這種服務。

再來看看你的被動投資組合。你不必投入一分錢。

記不清這種投資策略的名字叫什麼了﹐但有人通過這種手段賺了很多錢。當然保密是很重要的﹐你可能只想讓家裡的人知道內幕。

David Weidner

我為什麼不投對沖基金

我為什麼不投對沖基金

2011年 05月 25日 08:04

對

沖基金行業有錢有勢的人們上週飛往拉斯維加斯﹐參加一場氣勢盛大的會議。

近2,000名基金經理、投資者、理財顧問和趨炎附勢的人在貝拉吉奧酒店(Bellagio)住了三天。前總統小布什(George W. Bush)來了﹐前國務卿鮑威爾(Colin Powell)、金融史學家弗格森(Niall Ferguson)、對沖基金SAC Capital Advisors的億萬富豪科恩(Steve A. Cohen)和英國前首相布朗(Gordon Brown)也來了。

我未能參加第一天晚上的池邊宴會﹐但肯定是相當熱鬧。第二天早晨大家看上去都是直打趔趄。

寬闊的舞廳內舉行的全體會議固然是名流濟濟﹐真正的行動卻發生在投資者和基金經理討論金錢問題的旁邊小房間內。投資者一茬茬地進來見識新的基金﹐希望找到能讓他們發財的經理。

祝他們好運。但我在跟這些理財行家交流的時候﹐也做了一些思考。

一般來講﹐基金經理一年會拿走你資金總額的2%﹐這還只是他為你管賬的所得。如果有利潤的話﹐他還會拿走利潤的20%。

所以你獲得的回報就要扣除這些費用。如果有交易費用的話﹐也得扣除。要跑贏一只基本的指數型基金﹐對沖基金的回報就必須多出很多。

多出多少呢？我們來算一下。據紐約大學(New York University)斯特恩商學院數據﹐過去80年左右的時間里﹐美國股市平均年回報是9.3%﹐債市平均年回報為5%。如果一個投資組合是三分之二投股市﹐三分之一投債市﹐那麼它每年平均回報就是7.9%左右。

如果投資期限為30年左右﹐這個投資組合就可以將1,000美元的本金變成9,800美元。

但在收取了2%加20%的費用之後﹐一年回報就只能剩下4.7%。（可能還會更少﹐因為利潤是不均衡的﹐在不景氣年份﹐基金經理不會拿出虧損額的20%還給你。）

按這個回報率計算﹐你最後只有4,000美元。也就是說﹐基金經理吃掉了你三分之二的利潤！

但基金經理們說﹐這種比較是不公平的﹐因為我們得到的投資回報將高於市場。

好吧﹐有些基金的回報會高於市場。但高出多少呢？

如果說市場一年的回報是7.9%﹐那麼一只費率結構為2%加20%的對沖基金就必須得到11.85%的總回報﹐才剛剛趕得上大市表現。

也就是說﹐它每年回報必須超出市場50%。可能性有多大呢？

在名義回報下降的當前﹐挑戰更加艱巨。

對沖基金的回報率究竟會高出多少呢？

據過去一些研究﹐一年最多高出3%到5%。

但《金融經濟學雜志》(Journal of Financial Economics)剛剛發表的研究證明﹐這是不成立的。

埃默里大學(Emory University)教授迪切夫(Ilia Dichev)和哈佛商學院(Harvard Business School)的Gwen Yu﹐對1980年到2008年28年間近11,000只對沖基金給投資者帶來的回報做了研究。

他們的主要發現是﹐扣除通脹因素的實際回報遠遠低於人們以前所認為的水平。這是因為我們聽說的往往都只是表現好的基金﹐也因為投資者一般都是在優秀基金剛剛取得好業績之後加入（在基金業績不好之後又退出）。

他們發現﹐對沖基金在這整個時間段內的平均年回報似乎是12.6%。但投資者實際上只掙了6%左右。他們指出﹐這遠遠低於同一時間段投資標準普爾500種股票指數(Standard & Poor's 500)一年10.9%的回報。事實上﹐這個回報比你家奶奶投資美國國債所獲5.6%的回報也多不了多少。他們還發現﹐對沖基金回報的波動性也要更大。

也就是說﹐所謂對沖基金跑贏大市﹐基本上就是吹出來的一個神話。兩位研究人員說﹐對沖基金投資者的風險與回報平衡﹐比以往所認為的差得多。

以下是我在賭城得出的結論：

如果一個基準投資組合一般情況下的年回報是7.9%﹐那麼一位收取2%加20%費率的對沖基金經理基本上每年就會拿走你3.2%的資金。在聽到小布什博得聽眾喝彩的時候﹐我心裡想到不遠處那家賭場只拿走輪盤賭賭注的2.7%。如果是玩雙骰子或21點﹐賭場提成就不到1%。

明年﹐拉斯維加斯的賭場運營商應該到對沖基金聚集地、康涅狄格州的格林威治去開年度大會。他們可以從這些人身上學到一兩樣東西。

Brett Arends

QE2吹起的一個大泡沫

QE2吹起的一個大泡沫

2011年 05月 26日 07:22

這

項政策花了納稅人6,000億美元。這項政策原本是用於拯救經濟的﹐但貝南克推出的被稱作“第二輪量化寬鬆”（英文簡稱：QE2）的規模龐大的財政刺激方案的效果是否真的有如預期？

還有幾週QE2就要正式結束。美聯儲主席貝南克說這項政策已經讓經濟走上正軌。

但有關真實數據的分析卻道出了完全不同的故事。

事實證明﹐QE2或許創造了70萬個全職工作機會﹐相當於每個職位的成本約85萬美元。

房價比QE2推出之前的水平低﹐經濟增速放緩﹐通脹走高。

是的﹐QE2造就了股市的巨大繁榮。普通投資者又開始大舉湧入股市。上週我們目睹了華爾街勃勃生機回歸的最新例證：互聯網新秀LinkedIn上市首日股價暴漲。

但即使是股市也並非像看上去的那麼繁榮。一項分析表明﹐受QE2影響而大幅上漲的標普500指數其大部分漲幅其實是作為美股計價幣種的美元貶值造成的。

所以真相是﹐QE2給美元計價的金融資產催生了一個巨大的新泡沫。從美股到黃金均是如此。與此同時﹐其對實體經濟並未產生明顯效果。

看看就業數據。據美國勞工部（U.S. Labor Department）透露﹐自去年8月至今全職工人數量僅僅增加了70萬人﹐從1.118億上升至1.125億。

按6,000億美元的代價計算﹐創造就業的平均成本高達85萬美元。

與此同時﹐兼職工人的數量下降了60萬人。換句話說﹐我們只不過將60萬或70萬兼職工人轉變成了全職工人。這麼看淨增的就業量少得可憐。

如今就業人口佔總人口的比例為58.4%﹐低於去年8月58.5%的水平。全部勞動力中﹐實際在工作的人口比例（即勞動參與率）下降了半個百分點。

一些復蘇的跡象

房價倒是跌了不少。據美國全國地產經紀商協會（National Association of Realtors）透露﹐去年8月QE2開始前成屋均價為17.73萬美元。

而如今均價為16.37萬美元﹐跌幅為8%。

但經濟增速已經放緩。去年夏天增長率為2.6%﹐但現在只有可憐的1.8%。

與此同時通脹率卻上升﹐從QE2開始前的1.2%上升至現在的3.1%。

好吧﹐或許沒有QE2經濟的表現會更差。但以上數據卻戳穿了一個謊言﹐即這些經濟政策的執行效果和宣傳的一樣好。經濟學家對未來的前景感到越來越失望。上週五零售商Gap成了經濟蕭條的最新指標﹐其業績足以告誡市場：銷售依然疲軟﹐成本卻在上升。

與此同時QE2卻給所有以美元計價的資產催生了一個完全人造的泡沫

看看股市。自去年8月27日貝南克在懷俄明州的傑克遜城（Jackson Hole）宣佈他的QE2計劃以來﹐標普500指數累計上漲了26%。

到目前為止﹐一切都很好﹐是吧？但這只是一個幻象。真正的情況是美股的計價貨幣美元的價值正在下跌。

若以硬通貨衡量﹐當前股市就遠沒有這麼繁榮了。以瑞士法郎計價﹐去年8月27日至今標普500指數僅僅上升了8.4%。若以瑞典克朗和澳元計算﹐升幅就更小了。若以黃金計價﹐標普500指數僅上升了4.5%。

與此同時﹐繁榮的假象卻導致各類投資者承擔種種高風險。只要看看LinkedIn的IPO盛況你就知道了。奧地利經濟學派的經濟學家說這是回到金本位制的一個理由。這很自然地讓你想知道下一步走勢會如何？

BRETT ARENDS

台灣國民所得統計與經濟情勢展望

5/19台灣主計處發布2011年第一季國民所得統計結果。

其中，2010年第四季經濟成長率由 6.92%上修至 7.13%，導致 2010年全年經濟成長率由原先的 10.82%上修為 10.88%。
2011年第一季經濟成長率初估值為 6.55%，預估2011年全年為 5.06%。

在國際情勢分析方面，主計處認為全球景氣在就業情勢與家庭財務狀況逐漸好轉，加上企業獲利轉佳有利金融市場表現之下，逐漸擺脫對於財政政策與貨幣政策的依賴，回復自生性成長。
但因金融海嘯期間為了刺激景氣而採行之擴張性政策使得部分國家財政隱憂逐漸浮現；油價高檔震盪，推升通膨壓力；以及日本震災、海嘯與核災問題將影響經濟復甦力道與時程。
並根據Global Insight五月的資料，預測2011年全球經濟成長3.5%，較二月份之預估值3.7%調降約20個基本點。其中，各主要區域與國家之變化如下：
已開發國家 2.4%→2.1%
新興市場 6.4%→6.3%
中東與北非 5.1%→3.9%
美國 3.2%→2.7%(因赤字與債務問題)
中國 9.5%→9.3%(為預防通膨與資產泡沫，多次調升利率與存款準備率)
日本 1.2%→0% (雖重建將帶動生產與消費活動，但仍有核災、餘震與限電等問題)
歐盟 1.7%→2.0% (雖持續受到主權債務問題困擾，但德、法經濟強勁擴張應可帶動成長)

對於2010年第一季
從需求面來分析，第一季經濟成長率6.55%中，外貿部門佔 391 BP，主要是商品與服務輸出成長10.87%。
至於內需部門方面，約佔264 BP，主要是就業回溫與金融市場熱絡使得民間消費的復甦，尤以自小客車新增掛牌數大幅擴增 55.81%，使得民間消費成長 5.01%。而民間投資方面，固定投資成長 12.40%，但存貨投資則因去年基期較高而衰退。公共支出方面，政府消費與投資僅分別成長 0.06%與 1.91%。

預測全年成長5.06%
對外貿易方面，認為國際景氣持續復甦、科技大廠持續擴大委外代工、ECFA早收項目生效、中國勞動成本提高有利我國出口成長。日本震災雖有產業斷鍊的衝擊，但因日商對台要求產能支援或其客戶轉單來台，使得出口衝擊將得以舒緩。惟台幣大幅升值可能影響業者獲利，亦對於我國出口競爭力造成威脅。
民間消費方面，仍看好在景氣回溫之下，企業獲利擴增，將帶動就業與薪資回升，加上公部門將於下半年調薪3%，雖物價上升將約制部份消費動能，但民間消費仍趨活絡。
固定投資方面，國際大廠持續擴大委外代工，使得國內廠商產能利用率維持高檔，因應出口需求，將持續投資。加上日本震災之後，基於分散風險的考量，已有日商規劃在臺設廠生產或尋求國內業者產能支援。公共部門方面，預計今年政府各項公共建設計畫規模約 4959億元，與去年 4944億元相當。
物價方面，認為中東與北非政局不安、天候異常造成糧食供給短缺，加上全球需求續增與市場資金過多，助長原油及農工原料價格上揚。台幣升值雖有助於減緩國際原物料漲價的衝擊，但預測今年躉售物價指數(WPI)上漲 3.42%。而消費者物價指數(CPI)方面，在原物料價格漸次傳遞的影響下將推升國內食物及能源價格，但政府透過降稅、調整公用費率漲價機制等，將可舒緩漲勢，預測CPI將上漲2.10%。

今年各季之經濟成長率年增率預測如下：
2010Q1：6.55%
2010Q2：4.64%
2010Q3：4.02%
2010Q4：5.12%

西班牙失業率 衝到21%

西班牙失業率 衝到21%

【經濟日報╱編譯葉亭均／綜合外電】 2011.04.30 04:00 am

西班牙29日公布第一季失業率攀升至21.3%，刷新歐元區最高紀錄，將近500萬民眾失業。西班牙政府為了降低失業率、加強稅收，已通過新法案，將打擊非法雇用勞工的地下經濟。 西班牙國家統計局（INE）表示，由於各類產業工作機會流失，西班牙首季失業率達21.3%，高於去年第四季的20.3%，創下14年新高。該國失業率也曾在1997年第一季攀升至21.3% 。 正在力搏疲弱經濟成長和高債務困境的西班牙，4月通膨率攀升至3.5%，高於上月的3.3%，是2008年10月來最高。 西班牙政府公布失業率數字後沒多久，旋即通過打擊非法雇用勞工的新法案。 西班牙勞工局部長高梅茲（Valeriano Gomez）28日表示，在實施嚴禁違法工作法案前的三個月內，計畫「獎勵」申報未註冊勞工的雇主。西班牙內閣在29日通過該法案，藉以防範民眾一面做未申報的工作，一面又領取政府福利。 西班牙社會黨政府正在取締地下經濟。該國稅務稽查部門指出，地下經濟的產值約占西班牙國內生產毛額（GDP）四分之一的比率。為了保護經濟不受主權債務危機傷害，西班牙政府正試圖提高收入，削減歐洲第三大的預算赤字，同時降低官方失業率數字。 西班牙財政部旗下稅務部門Gestha的秘書長莫利內朵表示：「談到地下經濟的規模，我們在全歐洲名列前茅，僅次於希臘，與義大利不相上下。」 Gestha估計，未申報的收益一年約為820億歐元，若將地下經濟占GDP的比例縮小10個百分點，將增加130億歐元的社會安全經費。 【2011/04/30 經濟日報】

美國第一季度經濟增速放緩 通脹飆升

美國第一季度經濟增速放緩 通脹飆升

2011年 4月 28日 21:35

2

011年第一季度美國經濟增速有所放緩﹐而物價上漲﹐尤其是汽油和食品價格上漲﹐使得美國民眾縮減了支出。

美國商務部(Commerce Department)週四公佈的初值顯示﹐經通脹因素調整後﹐美國第一季度國內生產總值(GDP)折合成年率增長1.8%。

第一季度GDP增幅符合經濟學家的預期﹐但遠遠低於去年第四季度3.1%的增幅。

美國商務部稱﹐第一季度消費支出（約佔GDP的70%）增長2.7%﹐增幅低於去年第四季度的4.0%。

政府報告顯示﹐受能源和食品價格上漲推動﹐第一季度美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)密切監測的一項通脹指標上升3.8%﹐為2008年第三季度以來的最大升幅。

GDP報告還顯示﹐1-3月份﹐貿易對美國經濟構成拖纍。當季出口增長4.9%﹐增幅低於去年第四季度的8.6%﹔當季進口增長4.4%﹐去年第四季度為下降12.6%。 

此外﹐聯邦政府支出大幅下降也拖纍了美國經濟。第一季度聯邦支出下降7.9%﹐為十多年來的最大降幅﹐上一季度為下降0.3%。1-3月份國防支出下降11.7%。州及地方政府支出也出現下降。

第一季度住房行業重拾跌勢﹐下降4.1%﹐去年第四季度為增長3.3%。

第一季度商業支出增長1.8%﹐增幅低於去年第四季度的7.7%。當季實際最終銷售額（GDP減去私營部門庫存變化）增長0.8%﹐增幅低於上一季度的6.7%。

GDP報告顯示﹐第一季度通貨膨脹率大幅上升。當季不包括食品和能源價格的個人消費支出價格指數折合成年率上升1.5%﹐升幅高於去年第四季度的0.4%。

當季整體個人消費支出價格指數上升3.8%﹐去年第四季度為上升1.7%。

商務部通常會對GDP初步數據進行大幅修正。基於更多完整數據修正後的第一季度GDP數據將於5月26日公佈。

巴厘島﹕天堂也有煩惱

巴厘島﹕天堂也有煩惱

2011年 04月 29日 07:50

印

尼巴厘島。

乘計程車從巴厘島的伍拉•賴國際機場(Ngurah Rai International Airport)到庫塔海灘(Kuta Beach)和水明漾(Seminyak)等熱點旅遊景區只有不到四公里的路程﹐但如果時間不趕巧的話﹐遊客可能不得不花上一個小時的時間。車子空調開到最大﹐一路上走走停停。小轎車、大貨車、公共汽車和摩托車爭相鳴著喇叭在狹窄的道路上擠來擠去﹐這些道路修建於上世紀八十年代﹐那時巴厘島還是背包客和精打細算型遊客的目的地。

Charlie Cole for The Wall Street Journal

一名巴厘島男子正在進貢。

道路兩旁有很多出售名牌傢俱的商店﹐這都是為外國人和當地富人的別墅準備的﹐此外還有酒吧、假名牌服飾店和速食連鎖店。巴厘島本地工人忙著沖洗人行道﹐並且把壓扁的空啤酒罐、食品包裝紙、不成對的橡膠涼鞋和其他的垃圾打掃乾淨。

這裡是被當地人稱為“諸神之島”的天堂﹐因為它有大約20,000處印度教寺廟和聖壇。遊客們被舒適的環境、壯美的海灘、絕妙的海浪和欣欣向榮的當地藝術、音樂和舞蹈等傳統文化而吸引﹐從四面八方來到這裡。

2010年﹐到巴厘島旅遊的外國遊客數量創下了歷史新高﹐達到了230萬人﹐比2002年幾乎翻了一番。2002年對巴厘島來說是艱難的一年：穆斯林極端主義分子在當年10月一個週六的晚上在庫塔的一間酒吧和夜總會引爆了兩枚炸彈﹐造成了202人死亡。

巴厘島在那次事件以及2005年的又一次恐怖炸彈襲擊後強勁復蘇。如今大多數的遊客來自澳大利亞﹐而在那兩次襲擊當中共有92名澳大利亞人遇難。巴厘島也因為亞洲日益興起的區域性旅遊而受益﹐蜂擁而至的亞洲遊客中有日本人、韓國人和越來越多的中國人。按照巴厘島入境事務處的統計數字﹐旅遊業及相關產業的產值占到全島經濟總量的大約85%﹐在所有去印尼旅遊的外國遊客中大約有80%的人只去巴厘島。

Charlie Cole for The Wall Street Journal

庫塔海灘即將建成的耗資7000萬美元的海邊度假村。

遊客人數激增﹐使巴厘島上的大部分地區變得越來越繁榮﹐但它同時也給島上的400萬居民帶來了一系列全新的問題：交通擁堵到了可怕的地步﹐景區新項目的開發似乎永無止境﹐非法修建歸外國人所有的別墅﹐與遊客相關的犯罪案件增多﹐電力和水資源需求上升（很可能會超出當地公共事業公司的處理能力）。

蘇迪卡是巴厘島本地人﹐在卡塔海灘的硬石咖啡館(Hard Rock Café)當招待員。他說﹐“自從大量建築在這裡開始興建﹐每次下雨都會爆發洪水。這種事情以前從來都沒有發生過。”他還說﹐當他們開發新項目的時候﹐似乎沒有人考慮過這裡的基礎設施建設。

在整個東南亞地區都會看到這種情況。在泰國的蘇梅島(island of Koh Samui)﹐田園風情已經讓位給了四處蔓延的酒店、現場音樂表演場地、法式麵包店和海灘迪斯可舞廳。在柬埔寨安靜的暹粒(Siem Reap)小鎮——吳哥窟(Angkor Wat)寺廟群的所在地——其酒店數已經從2000年的12家發展到今天的超過120家。

Charlie Cole for The Wall Street Journal

一個大型海邊別墅。

巴厘島旅遊業管理委員會(Bali Tourism Board)的共同主席班戈斯•蘇迪布亞(Bagus Sudibya)表示﹐巴厘島的發展就是一種進步的表現。

他說﹐“很久以前就來到這裡的人們有一些抱怨﹐他們對巴厘島20年前的情景有一種懷舊情緒。但是看看紐約、柏林和東京——巴厘島也是一樣。它正在發生變化。”

但是﹐大多數遊客造訪巴厘島並不是為了感受紐約風情。儘管一個旅遊勝地因為其受歡迎程度上升而失去部分原有魅力的事例並不鮮見﹐但是巴厘島存在的問題似乎還不止是幾個裸體遊客、龐大的沙灘酒店建築群和過多的西式咖啡連鎖店所顯現出的審美趣味低下。

巴厘島當局瞭解島上不斷惡化的情況。2009年﹐巴厘省省長埃•馬德•帕斯蒂卡 (I Made Pastika)警告巴厘島當局稱﹐在島上的400條河流和水道中﹐已經有260條由於無節制的發展、森林採伐和地下水的過度使用而無法正常發揮作用。今年2月﹐他宣佈暫停在島上的主要景區開發新的酒店﹐並且提醒當地政府負責人在宗教聖地附近發放建築許可是違反巴厘省法律的。

他同時表示﹐問題的原因不在於遊客的數量太多﹐而是因為把他們所有人都集中到了一個狹小的區域里。

帕斯蒂卡說﹐“我希望促進巴厘島實現平衡發展。這並不是因為島上的負荷過重﹐而是因為南部地區已經擁擠不堪﹐而一些（北部）地區目前還處於貧困狀態。”

這位省長饒有興致地談論起在北部的布萊倫(Buleleng)地區修建高速公路和一個新機場以及甚至可能修建一條環島鐵路的宏偉計劃。帕斯蒂卡表示﹐兩家印度建築公司——GMR基建公司(GMR Infrastructure)和西昆德拉巴建築公司(GVK Industries)——已經造訪了巴厘島﹐並且提交了修建機場的項目建議書。

巴厘島政府還與雅加達的印尼交通部和國有的鐵路營運公司Kereta Api簽署了一份諒解備忘錄﹐對修建鐵路的計劃進行可行性研究。其他計劃中的項目還包括：預算2.1億美元的國際機場升級擴建項目﹐預算1.84億美元的從努沙杜瓦(Nusa Dua)到南灣(Tanjung Benoa)的高速公路項目。修建這條高速公路是為了緩解現有的通往庫塔景區道路的交通壓力﹐政府官員表示﹐他們希望在2013年巴厘島舉辦亞太經合組織峰會(Asia Pacific Economic Cooperation summit)前建成這條高速公路。

儘管有關計劃令人印象深刻﹐但到目前為止卻幾乎都還沒有啟動。

與此同時﹐一些當地人認為﹐巴厘島快速、失衡的發展﹐不僅造成了不便——而且還威脅到了島上的文化。

艾達•佩但達•提安亞爾•阿里姆巴瓦(Ida Pedanda Tianyar Arimbawa)是一位印度教的高級牧師﹐也是巴厘島印度教最高權力機構Parisada Hindu Dharma Indonesia的負責人。他表示﹐旅遊業的快速發展為當地帶來了一些積極的影響——他舉了近幾十年來寺廟數量不斷增多的例子﹐但同時表示﹐最受歡迎地區的土地價格不斷上漲﹐正在促使當地人放棄他們的傳統價值觀。

阿里姆巴瓦說﹐“土地是我們的母親。當我們賣掉土地的時候﹐就像是賣掉我們的母親﹐所以為什麼要賣掉它呢？”

巴厘島的印度教文化植根於以土地所有權為基礎的社區群落之中﹐但是島上的房地產價格一直在猛漲：長穀海灘(Canggu)——庫塔海灘往北40分鐘車程——週邊地價超過了每平米500美元﹐是五年前的兩倍。一個巴厘島家庭通過向有意修建現代別墅的外國人或者印尼人出售能看到海景的田地﹐就能一夜暴富。

其實﹐犯罪案件數量的上升也許是更加令人擔憂的﹐曾帶領警員成功偵破2002年恐怖襲擊事件的警官、現任省長帕斯蒂卡因此批准了一項法令﹐允許警察直接擊斃針對外國人發動襲擊的罪犯。

巴厘省警察局發言人格德•蘇吉安雅爾•德維•普特拉(Gede Sugianyar Dwi Putra)上校表示﹐“巴厘島的生活方式正在發生改變﹐巴厘人現在變得更加崇尚物質。”2010年﹐摩托車盜竊案比上一年增加了26%﹐達到了517起﹐暴力搶劫案件增加了12%﹐達到了861起。顯而易見的是﹐很多案件都發生在集中了庫塔、雷吉安(Legian)、水明漾、努沙杜瓦和沙努爾(Sanur)等旅遊熱點的巴東區(Badung district)。

與印尼的其他地方或者甚至很多更加發達的地區相比﹐巴厘島的犯罪案件總數依然較少﹐但蘇吉安雅爾和很多巴厘人一樣﹐已經放棄了不鎖家門和把鑰匙放在車里的當地傳統。

很多問題已經變得非常突出﹐因為一些當地人認為他們甚至沒有從大量遊客上島旅遊中得到經濟利益——相反﹐他們說﹐外國人和從印尼主島爪哇島(island of Java)新來的外來戶才是真正的受益者。目前有來自印尼較為貧窮地區的大約30萬外來勞工、商販和性工作者來到巴厘島賺錢﹐他們與當地人的關係正變得越來越緊張。

去年6月﹐雙方的衝突達到了頂點。當時﹐巴厘島本土的計程車司機怒氣衝衝地走上街頭舉行示威遊行﹐抗議省政府增發930個計程車營運牌照的決定﹐因為其中的大多數都被總部位於爪哇島的藍鳥計程車集團(Blue Bird Taxi Group)拿到了。示威者揮舞著棍棒和石塊襲擊藍鳥公司旗下的計程車﹐少數遊客被捲入了暴力活動當中。

截至目前﹐巴厘島今年的遊客數量與去年同期相比有所增長——1月份增加了17%——預計全年外國遊客的數量將創下250萬的新高或者更多。巴厘島本地人埃•格德•阿迪卡(I Gede Ardika)表示﹐儘管很多當地人對巴厘島的發展速度滿懷希望﹐但外國遊客的急劇增多已經讓島上的基礎設施接近滿負荷運轉。阿迪卡在1999年至2004年期間曾經擔任印尼政府的文化和旅遊部長。

阿迪卡說﹐“是旅遊業為巴厘島人服務﹐還是巴厘島人將繼續遭受旅遊業的剝削？巴厘島的接待能力非常脆弱﹐它無法處理數量無限增長的遊客。”

JOE COCHRANE


===============================================
這篇文章相當程度代表我對於巴里島的印象。
2010年9月帶著妻小到巴里島度假，塞車、擁擠、地上腐爛的祭品、海神廟周圍髒亂的攤販、烏布區因午後雷陣雨所引發的山洪、還有隨處可見的貧富落差，以及文化的不協調(明明當地人信仰印度教，但為何到處都是佛像雕刻店)等，都讓我印象深刻。


文中所述，觀光業帶給當地人的利益並不多，這點我是相信的。例如：帶領我們的華人導遊--張姐，就是從印尼的其他島嶼(忘記是爪哇島還是蘇門答臘島)渡海搬到巴里島謀生的。


老實說，這次對巴里島的印象並不佳，以後也可能不會再踏上那片土地了。

有錢人是怎樣煉成的？

有錢人是怎樣煉成的？

2011年 04月 28日 08:06

也

許我們不一定能成為百萬富翁﹐但從有錢人那裡我們可以學到許多關於理財和人生規劃的秘訣。

大多數人都知道﹐美國的財富掌握在少數人手中。如今﹐在這些淨資產達到或者超過一百萬美元的人當中﹐大部分人的錢都是靠自己掙來的。

他們中有許多人都是企業家﹐其中既有創建了高速網路的人﹐也有垃圾車製造商﹐涵蓋的範圍無所不包。他們中有些人建房築渠﹐種植玉米﹐製造珠寶。有些人同郵票、硬幣和藝術品打交道﹐有些人從事害蟲防治以及修剪草坪的工作。還有的人救死扶傷﹐給人們安裝新牙。另外有些人還會幫助他們的鄰居﹐甚至供養他們。

而他們花錢並不是大手大腳。實際上相對他們的財富來說﹐這些富豪中的大多數都生活得相當簡樸——想想仍然住在奧馬哈那座簡陋房子裡的巴菲特(Warren Buffet)吧——他們把錢用於投資﹐讓這些錢為他們帶來更多的財富。

《鄰家的百萬富翁》(The Millionaire Next Door)一書的作者斯坦利(Thomas Stanley)和達科(William Danko)說﹐財富是你積累了多少﹐而不是你花出去多少。這本講述美國富人故事的書於1996年首次出版﹐是一部產生了深遠影響的大作。

這兩位作者寫道﹐人們很少是靠運氣、繼承遺產、高學歷或是高智商而致富。更多情況下﹐財富是一種生活方式的結果﹐一種兢兢業業、鍥而不捨、做事有規劃、尤其是自律的生活方式。

財富的定義方式有很多種﹐不過通常它被定義為除去債務後你所擁有的一切東西的價值。但市場性資產與個人財產是有差別的﹐前者是指可以很快變現的資產﹐如股票、債券和房產﹐而後者是指像汽車、服裝和家庭用品這類你會經常使用而不大可能出售的資產。

一個人單靠收入並不能成為有錢人。當然﹐它對於財富的增加是能起到一定作用的﹐但那些實現了財務自由的人將他們的工資視為一種手段﹐一種為了獲得更大財富的手段。

聯合行銷(Unity Marketing)的創始人丹齊格(Pam Danziger)說﹐有錢人並不是想買什麼就買什麼。他們通過使投資價值最大化來獲得財富。聯合行銷是一家消費者市場研究公司﹐專門從事奢侈品及其消費情況的研究。

這並不意味著他們不會去買價格昂貴的漂亮鞋子或是衣服﹐只是說他們大部分人會對商品精挑細選﹐他們買的是品質和價值。丹齊格說﹐他們真的是將購買行為看成是一項投資﹐而不是一筆開銷。

不過他們所做的是將這些投資多元化﹐這使他們在遇到困難時能有更大的適應性和靈活性來度過難關。摩根大通私人理財業務(JPMorgan Private Wealth Management)的董事總經理萊斯特(Leslie Lassiter)說﹐財力最為雄厚的客戶有著十分多樣化的投資組合﹐他們的投資領域不僅僅限於股票和債券﹐還涉及對沖基金、匯市、大宗商品和新興市場。

萊斯特說﹐現在有很多共同基金可供選擇﹐你可以通過它們來投資上述各類資產。

有錢人和那些希望成為有錢人的人﹐二者之間最大的差別之一在於他們買單的方式不同。百萬富翁們通常是用現金購買大部分商品﹐包括汽車、房屋和遊艇。

當然﹐對普通的工薪階層而言﹐不一定能做到這一點﹐但這一事實仍然傳遞出一個道理：不要讓債務為你的生活方式買單。

大多數有錢人舉債是為了用於投資﹐而且他們十分小心不讓自己的負債水平變得過高。萊斯特說﹐任何人都應當謹慎利用債務。

他們還會進行細緻的規劃﹐並為它投入大量的時間。許多有錢人在喜歡攢錢的同時也鍾愛投資﹐他們常說發財致富的過程要比這個結果有意思得多。

此外他們富有耐心﹐願意進行長線投資並耐心地等待。富達投資(Fidelity Investments)旗下國民金融公司(National Financial)的總裁米爾查達尼(Sanjiv Mirchandani)說﹐他們穩定地持有自己的投資品﹐很可能事先便制定了財務計劃。

許多富人採取長線投資的策略是因為他們眼下是為了實現財務自由而工作。比如當他們退休後﹐他們當中的很多人會清楚地知道他們需要多少錢來維持生計、多少錢用於捐贈以及留下多少錢作為遺產。

萊斯特說﹐最具頭腦的人十分清楚維持日常開銷所需要的流動資金數量﹐他們會確保手頭上有這麼多的現金。她還說﹐普通人也應該做到如此。

與此同時﹐她說大多數富人都會非常謹慎地對待債務。富人們傾向於在資產和債務之間實現平衡。

下面是對如何積累財富的一些建議：

量入為出：那些收入不菲但卻是“月光族”的人其實並不富有﹐他們只是很傻。

做好計劃：就是說為今天、明天以及退休後的三十年做好計劃。慢慢地去規劃﹐不要著急﹐每天都花些時間去檢測你的計劃。制定出預算並且嚴格地執行。

多樣化投資：正如萊斯特所說﹐不妨嘗試投資共同基金﹐通過它們你可以對彼此沒有關聯的資產類別進行投資。

減少信用卡的使用﹐採用現金支付：當然對於有錢人來說﹐用現金買下一棟房屋要比大多數普通人更容易﹐但由於購買奢侈品或是享受豪華假期而欠下的信用卡債務是永遠不會引領你走上致富之路的。

讓現金隨手可得：雖然富人們將他們的大部分財富都用於投資﹐但只要有所需要他們就能獲得現金。萊斯特說﹐要擁有某種可以使用的信貸額度﹐比如你從未用到的房屋淨值信貸額度。它就像是一個安全閥。萊斯特建議手頭留有的現金應該能夠確保一年的花銷﹔丹齊格認為這一時間最好為三年。

將現金分散：當富人們兩三年前將資金從股市中撤離時﹐他們轉而在銀行開立了帳戶﹐銀行存款帳戶都有美國聯邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corp.)提供的高達25萬美元的存款擔保。

將子女考慮進來﹐牢記遺產規劃的重要性：富人們會盡其所能地對他們的子女進行理財方面的教育——這也是每一個家庭都應該做的。儘管與孩子們說到錢的問題時總是很容易令人心生不祥之感﹐但你的繼承者應該知道你所有的銀行存款和銀行保險箱在哪兒——即便上面已經寫有了他們的名字——以及律師是誰﹐遺囑和受託物是向誰遞交的﹐這很重要。

Jennifer Waters

(本文譯自MarketWatch)


===================================
本文所陳述的概念在某種程度而言與《富爸爸，窮爸爸》相近。


其中說到節儉，不由得讓我想到祖父。祖父在家中遭遇變故，將所分攤的債務處理完畢之後，帶著妻子與五個小孩舉家北上，從拉黃包車、水泥工、開計程車到任職公務機關工友。他對於新奇事物並不會有很多慾望，但對於生活上所需要的東西也不會吝於花費。上班認真工作、下班墾地種菜，假日至市場賣菜貼補家用。他不曾出過國、沒坐過飛機，勤奮節儉、努力累積財富，如今已幫每個兒子購屋。
現在想來，這種勤儉樸實的精神，真是我應該效法的。


另外提到被動收入。經過這幾年股市的洗禮之後，越來越發覺，不應該將辛苦賺來的工資拿來進行追逐資本利得的冒險。反而應該將其投入能創造被動性收入的資產當中。


不過內文提到，有錢人舉債是為了投資。
印象很深刻的是，2008~2009年間正逢金融海嘯，百業蕭條。有某間市場傳聞受創嚴重的吳氏銀行對本公司員工推出優惠信用貸款，記得當時利率好像不到2%。
如果當時，勇敢舉債拿來投資績優股的話，相信可以大幅縮短獲得財務自由的時間。
很可惜，當時沒有這麼做，因為當時我還不是有錢人。
希望未來有一日，我能夠成為能夠放下心來，進行舉債投資的有錢人。

美聯儲發出結束國債購買計劃的信號

美聯儲發出結束國債購買計劃的信號

2011年 4月 28日 01:34

美

國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱美聯儲)發出信號﹐將如期結束備受爭議的6,000億美元國債購買計劃。面對居高不下的失業率和揮之不去的通貨膨脹隱憂﹐美聯儲接下來將面臨是否加息的艱難決定。

美聯儲之前已經流露出結束國債購買計劃的意願。在本次政策會議結束後發佈的聲明中﹐美聯儲明確表示將在6月底結束始於去年11月的國債購買計劃。

這標誌著當前這輪史無前例的寬鬆週期即將結束。在這輪寬鬆週期中﹐美聯儲將短期利率下調至接近零的水平﹐併購買了超過2萬億美元的國債和抵押貸款支持債券﹐向經濟注入了大量流動性。

今日的重頭戲是美東時間下午2點15分美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)舉行的首個美聯儲會後新聞發佈會。他將詳細闡述聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)對經濟的看法以及政策決定。

選擇何時加息將十分具有挑戰性。第一季度經濟表現似乎不佳。商務部(Commerce Departme)週四預計將公佈第一季度美國國內生產總值(GDP)增速不足2%。但在大宗商品價格不斷上漲的背景下﹐美聯儲面臨的通過加息來抑制通貨膨脹的壓力已越來越大。

雖然其他央行已經開始加息﹐美聯儲仍維持利率不變。

美聯儲官員目前似乎不急於追隨其他央行的加息趨勢。官員們在聲明中重申﹐他們預計短期利率將在較長一段時間內維持在紀錄低位。官員們還稱﹐計劃通過將債券到期所得收益進行再投資﹐把美聯儲資產規模維持在超過2.0萬億美元的水平。

聲明稱﹐美國經濟近兩年來一直在緩慢復甦﹐就業市場在逐漸好轉。

官員們承認﹐石油、糧食、棉花和其他大宗商品價格上漲對通貨膨脹構成上行壓力。但鑒於多數官員認為大宗商品價格漲勢對消費者價格的影響是暫時的﹐他們認為這不會對通貨膨脹構成長期威脅。

官員稱﹐最近數月通貨膨脹在上升﹐但長期通貨膨脹預期依然穩定﹐且衡量核心通貨膨脹的指標依然溫和。


===================================================
目前看來，充滿爭議的QE2將如期於2011年6月結束。

醫生為何為自己選擇不同的救命方案﹖

醫生為何為自己選擇不同的救命方案﹖

2011年 04月 20日 08:24

一

項新的研究顯示﹐醫生在為自己決定治療方案和治療病人的時候﹐對治療方案會有不同的考量。

一項調查讓940名初診醫師對兩種假定的醫療情景之一進行評估﹐調查中﹐醫生更有可能為自己選擇死亡率更高、但嚴重副作用的風險更低的治療方案﹐而不會為患者選擇這樣的方案。

調查報告的作者來自杜克大學(Duke University)和密歇根大學(University of Michigan)﹐他們寫道﹐調查結果表明“給出建議的行為改變了影響他們決定的心理過程”。

研究作者之一、在杜克大學富科商學院(Fuqua School of Business)和桑福德公共政策學院(Sanford School of Public Policy)擔任教授的彼得‧尤貝爾(Peter Ubel)說﹐這種情況還意味著患者應當確保為自己治療的醫生瞭解自己的價值觀﹐而且應當詢問醫生為什麼推薦某種治療方案。

在《內科學檔案》(Archives of Internal Medicine)上發表的該研究向醫生提出了兩種臨床情景之一。其中一種情景涉及結腸癌手術﹐另一種則是有關禽流感的治療。研究隨機讓醫生們選擇﹐是考慮他們自己的治療方案還是為患者推薦治療方案。

在結腸癌情景中﹐一個選擇是一項手術﹐可以完全治癒80%的患者﹐不會導致併發症﹐有16%的患者無法治癒（也就是說他們會在兩年內死亡）﹐其餘4%的患者可以治癒﹐但會導致結腸造口術或慢性腹瀉等併發症。另一個選擇則是一項不同的手術﹐也可以完全治癒80%的患者﹐無併發症﹐但有20%的患者不能治癒。

死亡風險較低的那個選項似乎是合乎邏輯的選擇。但為自己考慮治療方案的醫生中﹐38%的人選擇了死亡率較高的治療方案﹐寧願不要冒併發症的風險。另一組的醫生中﹐只有25%的人說他們會推薦患者走這條路。在禽流感情景中﹐63%的醫生為自己選擇了死亡率最高的治療方案﹐只有49%的醫生向病人推薦這樣的方案。

尤貝爾說﹐這樣的結果並不一定意味著醫生總是會為患者做出比為自己風險更低的決定。它確實意味著這些決定的心態受到不同的心理偏差的影響。他建議患者“讓醫生多瞭解你一點﹐然後才尋求醫生的建議”﹐包括瞭解你對生命的質量和壽命長短等問題如何權衡。

尤貝爾還說﹐當醫生給出建議時﹐要詢問他/她為何這樣建議﹐從而確保其中的原因與你的意願一致。

Katherine Hobson

觀點：中國高通脹的真正原因

觀點：中國高通脹的真正原因

2011年 04月 22日 07:14

中

國決策者過去一年半的種種行為都似乎表明﹐他們可在經濟繼續以8%甚至更高速度增長的同時﹐輕易解決通貨膨脹問題。如今他們開始意識到﹐這個問題比預想得更為嚴重﹐但卻仍對經濟過熱的根源存在誤解。其實﹐真正的原因在於過去兩年中國大幅增加貨幣供應﹐這些供應目前仍在不斷向實體經濟滲透。

上週五發佈的經濟數據顯示﹐3月份消費者價格指數(CPI)同比上升5.4%﹐為三年來最高升幅。由於中國政府在為過熱的經濟降溫方面出手太慢﹐通脹率尚未達到峰值。這裡的出手太慢意味著﹐除非決策者讓中國GDP的實際增長率大幅降至近年來的一般增速以下﹐否則中國就可能面臨通脹失控的風險。

Getty Images

上個月﹐中國總理溫家寶在北京出席一次新聞發佈會。

中國決策者傾向於把通脹原因歸咎為供應方面的因素﹐如造成糧食短缺的惡劣天氣等。但真正的原因在於北京方面為應對2008年末中國陷入經濟衰退而出台的經濟刺激方案。廣義貨幣供應量的增長在2009年和2010年上半年佔GDP的比重接近40%﹐遠遠高於2003年佔比27%的峰值。

中國政府增加貨幣供應量的做法無疑提振了經濟增長。中國經濟於2009年春天開始了強勁復蘇﹐但僅在幾個季度內就開始變得過熱。到2009年中期﹐通脹開始在各個領域加速。消費品價格、房價和工資全都開始以更高的速度增長。以此來看﹐很難說中國的通脹不是一種貨幣現象。

貨幣供應過多帶來的種種危害正在逐一顯現。中國可能正處於一種惡性的工資-通脹螺旋式上升的邊緣﹐而這種形式的上升可能不利於當局對經濟的控制。3月份實際通脹率很可能高於官方通報的5.4%﹐這也是當前中國政府忙不迭地實行緊縮政策的原因。儘管如此﹐它的行動還是開始得太晚了。通脹率一年多來不斷上升﹐而實際存款利率在有關當局開始真正退出貨幣刺激政策之前﹐已有近一年都為負值。

為了理解政策反應滯後對經濟增長意味著什麼﹐很重要的一點就是要追蹤在商業週期的不同階段貨幣供應對通脹水平的推動作用。如果一國的實際產出超過其潛在產出﹐這個國家就會出現經濟過熱﹐通貨膨脹也會開始抬頭。對潛在產出的定義可以一定水平的閑置生產能力為依據。只要產出和價格之間存在相互推動、交替上升的現象﹐基本上就可以說﹐一定有某些生產能力被閑置。一個經濟體越是不斷接近其有限資源被完全利用的水平﹐就有越來越多的商品通過提價的方式來把那些未經利用的資源投入生產。

2008年末和2009年初﹐中國就曾出現過閑置生產能力﹐這是由於以前維持中國工廠滿負荷運轉的外部需求突然大幅減少﹐中國經濟隨即陷入衰退﹐實際產出低於潛在產出﹐年均通脹率的升幅迅速放緩﹐並在2009年初變為負值。然而到2009年中期﹐中國經濟增長開始強勁反彈﹐閑置生產能力也開始被完全利用﹐出現了過多的人民幣追逐過少的產品和服務的現象。到2009年秋季﹐實際產出水平已經超過了經濟潛能﹐並一直延續至今。如果在那時中國政府就開始收緊政策﹐通脹問題不會失控到今天這個地步。

好消息是﹐近來中國政府做出的緊縮努力可能已開始初見成效。廣義貨幣供應(M2)可以幫助我們更好地看清最近的趨勢。按每季度的年化統計數據來看﹐中國的廣義貨幣供應從去年10月高達28.5%的增長率已放慢至今年3月的8.4%。上週五﹐中國第一次發佈了有關GDP季度實際增長率的統計數據。數據顯示﹐中國實際GDP增長率從去年第四季度的2.4%減緩至今年第一季度的2.1%。宏觀經濟預測顧問公司Lombard Street Research對中國GDP季度實際增長率做了自己的估測﹐結果表明﹐官方數據可能對今年第一季度經濟增長放緩的程度有所淡化。

中國政府似乎有很大的決心﹐一定要贏得抗通脹鬥爭的勝利。另外﹐決策者也表現出﹐他們知道中國的增長模式需擺脫過去那種信貸推動的投資熱﹐並且知道這種模式的轉變意味著改變中國經濟的內在結構﹐放慢經濟增長速度。但問題是﹐面對經濟增速大大放緩以及隨之而來的社會和政治問題﹐中國準備好了嗎？

DIANA CHOYLEVA

（本文作者DIANA CHOYLEVA是宏觀經濟研究機構Lombard Street Research的主管。）

應該為美國國債擔心嗎﹖

應該為美國國債擔心嗎﹖

2011年 04月 19日 12:26

在

股市驚聲尖叫之際﹐債市卻在打著哈欠。

受標準普爾(Standard & Poor's)將美國國債評級展望從“穩定”下調至“負面”消息的拖累﹐道瓊斯工業股票平均價格指數週一跌幅超過1%。與此同時﹐10年期美國國債卻幾乎紋絲未動。數據提供商Markit的數據顯示﹐美國國債的信用違約掉期(CDS)飆升了約16%。信用違約掉期實際上是針對政府無力償還利息的違約保險成本。不過﹐這仍只是兩年前金融危機最嚴重時信用違約掉期水平的一半左右。

AFP/Getty Images

2002年﹐布宜諾斯艾利斯﹐阿根廷的經濟危機引發了示威游行。

你應該多擔心呢？美國國債可能失去AAA的評級嗎？（美國國債一直被視為是沒有風險的﹐如果你持有美國國債直至到期。）更有甚者﹐美國可能出現債務違約嗎？

包括政府、公司和家庭在內的整個美國一直是借款超過了自己的償還能力﹐這一點毫無疑問。資產管理公司QB Asset Management的昆坦斯(Lee Quaintance)和布羅德斯基(Paul Brodsky)最近在一份報告中指出﹐美國貨幣儲備和銀行儲備總計2.7萬億美元﹐而債務總額約為70萬億美元﹐其中包括國債等聯邦負債、抵押貸款等消費貸款、以及市政債券和公司債券。根據上述數據計算﹐美國的槓桿率為26倍。相比之下﹐雷曼兄弟(Lehman Brothers)在倒閉之前﹐槓桿率約為31倍。

不過﹐像美國這樣的主權借款人擁有大部分私人借款人所沒有的優勢：他們的貸款人令人難以置信的寬容。舉例來講﹐1982年阿根廷發生債務危機後﹐基本上被全球資本市場關在了門外。20年後﹐阿根廷又開始重新談判債務﹐談判的另一方常常是很多忘了上次傷疤的貸款人。

16世紀﹐西班牙國王菲利普二世(King Philip II)曾四度停止向其債權人還債﹐主要是意大利銀行財團﹐而每次他們都讓他再次借款。

美國借錢不太可能比這些政府更難。如果顧客願意付錢﹐總有酒保會再給你倒上一杯。

而且﹐美國還有一個優勢﹐即保守投資法沒有很多別的選擇──世界另外兩個主要貨幣歐元和日圓都有它們自己的問題。

認為山姆大叔會出現欠債不還﹐這種想法非常牽強。最不濟﹐美聯儲(Fed)會大不了大印鈔票﹐幫助財政部償債。債務會還清﹐不過是有代價的。用更多的美元把世界淹沒會令美元貶值﹐引發美國國內通貨膨脹。
布羅德斯基說﹐美聯儲會大印鈔票來償還債權人。這樣﹐債務會還清﹐但用來還債的錢卻是會帶來不良後果的“壞錢”。

除非決策人士改變戰略﹐否則小投資者最終將不得不承受其中大部分壞錢。通過將利率壓低至近零水平﹐美聯儲迫使投資者取出銀行帳戶里的錢、退出貨幣市場基金﹐而轉向國債。晨星公司(Morningstar)的數據顯示﹐自2009年初以來﹐投資者通過共同基金和交易所買賣基金已經增持了6,000億美元美國國債。

儘管其中大部分為短期國債﹐在30年的利率持續下滑或許告一段落時﹐美國家庭一直在減少現金的持有而增持國債。對很多投資者來說﹐在債券基金上賠錢的風險很少比現在更高。

投資者不該拋售全部的國債。不過﹐他們無疑應該自問﹐他們能否安心持有較長期的美國國債。

Jason Zweig

如何獲得真正的教育？

如何獲得真正的教育？

2011年 04月 19日 08:02

我

能理解為何美國最優秀的學生都去讀物理學、化學、數學和古典文學﹐因為這群聰明的孩子將來都是推動人類文明向前發展的教授、科學家、思想家和工程師。但是﹐我們為什麼要讓資質稍遜的B級學生也擠進這個階層呢？這就好比訓練你的貓為你報稅一樣——純屬浪費時間和金錢。教會B級學生一些有用的技能（比如說創業）難道不是更有意義嗎？

Scott Adams

我是從自身的經驗出發得出上述結論的﹐因為我是在紐約州奧尼昂塔(Oneonta)的哈特威克學院(Hartwick College)學的是創業管理專業。從技術角度看﹐我的專業屬於經濟學範疇。但是﹐上一所規模較小的學院有一個不為人所知的好處﹐那就是你可以隨心所欲地打造自己的學習經歷。

在我們的學院有一家名為The Coffee House的小店﹐提供啤酒和零食﹐特色節目是現場娛樂表演。這家小店由學生經營﹐實際上處於虧損狀態﹐由學院提供補貼。我認為自己能讓它出現轉機﹐因此我申請了一個所謂“財政部長”的職位。最終我獲得了這份工作﹐這要歸功於我給人留下深刻印象的面試技巧、積極肯幹的態度以及週圍其他人都有更有趣的事兒要幹。

當時的法定最低飲酒年齡是18歲﹐而The Coffee House管理人員的全部薪酬就是免費飲用啤酒。這在很大程度上解釋了為什麼由七位學生組成的會計團隊總是要努力去回憶錢都到哪兒去了。我認為我們能做得更好。因此﹐我向我的會計學教授提出﹐如果我能為這家小店建立並運行一套合用的會計體系﹐就能得到三個課程學分。結果我真的做到了。這是一次絕妙的體驗。與此同時﹐我的一些同齡人卻在老老實實地上藝術史課﹐以防以後有人問起的時候他們可以想起藝術長什麼樣兒。

一天﹐The Coffee House的管理人員召開了一次會議﹐討論兩個議題。首先﹐我們的“就業部長”建議我們解雇一個吧台服務生﹐而那個人恰好是我最好的朋友之一。其次﹐我們需要為整個團隊選出一個頭兒。至於第一個問題﹐大家普遍認為我的那位朋友在學習掌握酒吧服務技巧方面既缺乏意志力又沒有潛力。我很不情願地追隨大多數人的意見投票解雇了他。

但是﹐當討論到誰能成為我們的新領導時﹐我指出﹐我的那位朋友——也就是即將被解雇的那位吧台服務生——應該是最佳人選。他個子高高的﹐長得很帥﹐是個誇誇其談的天才。在會議結束的時候﹐我已經說服這個團隊解雇我們所見過的最糟糕的吧台服務生﹐同時又要去問他是否願意考慮成為我們的頭兒。我的朋友抓住了這次面試機會﹐成為了我們的長官。後來他的確幹得很出色。在這一年﹐我學到了我所知道的關於管理的最重要的東西。

Scott Adams

大約在同一時期﹐上述這位朋友、我的室友和我還策劃了一項讓我們三個當上宿舍樓學生管理員並獲取報酬的計劃。根據這個想法﹐我們要用學生替換掉所有專職工作人員﹐包括學生宿舍助理、保安甚至清潔員﹐取而代之擔任這些工作的學生將獲得報酬。我們設想成立一個宿舍政府﹐管理不同工作崗位的選舉事宜﹐對不良行為進行懲罰﹐並負責總體的管理事宜。我們還設想我們這三個始作俑者能在背後操控一切。

我們把這個創業想法告訴了系主任和系里的老師。出乎我們意料的是﹐系主任表示﹐如果我們能讓明年學生宿舍里的大多數住客同意我們的計劃﹐學院就會支持我們。

這是一個很難跨越的障礙﹐但是其中有一個漏洞讓這個障礙變得容易跨越。我們只需要大多數學生表態他們明年打算住在宿舍里就行。我們有很多朋友都是這樣﹐只要允許他們事後改變主意﹐他們很願意為任何事情去做計劃。在這一年﹐我學到了這一點﹕只要有漏洞存在﹐就會有人能夠開著卡車鑽過去﹐卡車裡面的人肯定會比下面的人獲益更多。

系主任要求我們在秋季張羅第一筆買賣時擬定一份宿舍章程並使它獲得認可。這聽起來是件棘手的事。為了節省時間﹐我在暑假期間就寫好了章程﹐但在秋季開學時沒有提起這件事。我們召開了一個制憲會議﹐收集每個人的想法﹐在兩個小時內﹐我聆聽了各種不同的意見。在會議結束時﹐我自告奮勇地承擔了擬定章程的艱巨任務﹐這份章程必須反映出所有被提出來的各種不同意見﹐有些意見甚至互相衝突。我等了一週時間﹐把我在暑假期間寫好的文件複印了幾份﹐就把它當作所有人的想法呈交到宿舍樓﹐然後看到它獲得了一邊倒的通過。在這一年﹐我學到了我所知道的關於如何獲得全力支持的最重要的東西。

在接下來的兩年里﹐我和我的朋友們每人都免費獲得了一個獨立的房間、一份底薪以及管理宿舍的經驗。有些時候我還因為負責夜間的保安工作而獲得額外的薪水﹐清潔洗衣房也能帶來收入。在我結束保安輪值工作後﹐我會去The Coffee House算帳。

我的大學歲月充滿了這類創業故事。當我和朋友們在體育館里找不到玩室內足球的場地時﹐我們想到了自己的解決方案。體育館規定﹐只有有組織的團體才能預約場地。幾天後﹐我們又來到了這裡﹐不過這一次﹐我們已經是一個有組織的足球俱樂部了﹐我是主席。我的管理職責包括填寫一張表格登記俱樂部的名字以及記著帶上足球。

到我畢業的時候﹐我已經掌握了化腐朽為神奇的秘訣。追根溯源﹐我在成年以後碰到的每件好事都要歸功於這種訓練。幾年之後﹐我在加州大學伯克利分校哈斯商學院(Haas School of Business)完成了工商管理碩士的學習。這是我所需要的一種微調整﹐使我能以一位企業家的眼光看世界。

如果你難以想像出創業管理教育應該包括哪些內容﹐那麼就讓我來拋磚引玉﹐說說自己一路走來所學的一些課程吧。

將各種技能結合在一起。你在一門創業管理課程中必須學到的第一件事就是讓你自己變得有價值。要求每一位普通學生都在某個特殊領域培養出具有國際水平的技能這是不太可能的。但是﹐學會將幾件不同的事做得相當好還是很容易的。憑藉微不足道的藝術天分、一些基本的寫作技巧、普普通通的幽默感和在商界的一些閱歷﹐我成了一位成功的漫畫家。“呆伯特”(Dilbert)系列漫畫就是上述四種技能結合起來的產物。這個世界上有許多比我更傑出的藝術家、更聰明的作家、更風趣的幽默家和更有經驗的商界人士。而能夠集四項平平的技能於一身的人則比較罕見。價值就是這麼被創造出來的。

在失敗中前進。如果你願意冒險（也許你就應該這樣）﹐你會發現自己在90%的情況下都會失敗。成功的秘訣是從失敗中吸取寶貴的經驗教訓﹐利用這種經驗來獲取對今後有用的技能。我在銀行做的第一份工作失敗了﹐在電話公司做的第二份工作也失敗了。但是﹐我在這些職業生涯中學到的技能肯定能令你驚訝﹐這些技能幾乎可以應用到所有領域﹐包括畫漫畫。學生們應該學會這一點﹕失敗是一種過程﹐而不是一種障礙。

到最熱鬧的地方去。在我大學生活的最後一年﹐我問我的導師﹐我該如何去實現成為一名銀行家的目標。他告訴我﹐搞清楚哪裡正在發生銀行業的最新變革﹐就到哪裡去。我按照他說的去做了。銀行業不適合我﹐但是這個建議依然有效﹕到最熱鬧的地方去。距離是你的大敵。

讓好運氣來找你。你無法直接控制好運﹐但是﹐你可以管理好你的職業生涯﹐讓幸運更容易降臨到你身上。為了獲得成功﹐首先你必須實實在在地做一些事情。如果這些行動不管用（可能在90%的情況下都是如此）﹐再去做別的事情。好運總是垂青於實幹家。《華爾街日報》的讀者會發現這一點顯而易見﹐但對十幾歲的青少年來說﹐就不那麼明顯了。

克服恐懼感。我在大學里選修了公開演講課程﹐進入公司後又學了更多這方面的技巧。這種訓練對於學會在公共場合掩飾緊張感有些許幫助。然後﹐我又參加了戴爾•卡耐基(Dale Carnegie)的演講課程。這是改變了我一生的課程。戴爾•卡耐基的方法完全忽略了演講技巧﹐相反﹐它訓練你去享受面對公眾發表演講的體驗。一旦你可以在人群面前放輕鬆﹐技巧就自然而然地有了。幾年來﹐我已經向成百上千位聽眾發表了演說﹐我享受自己在臺上的每一分鐘。但是﹐這並不是在為戴爾•卡耐基做廣告。我要說的是﹐通過訓練﹐人們可以用激情來趕走恐懼和羞澀。每一位創業者都能用到這項技巧。

言簡意賅的寫作技巧。我曾參加過一個為期兩天的商務寫作課程﹐學會了如何直截了當地寫出句子﹐避免多餘的詞語。言簡意賅地表達你的想法會讓它更有力。想要例證嗎？去讀讀史蒂夫•喬布斯(Steve Jobs)和沃倫•巴菲特 (Warren Buffett)寫的東西吧。

學會說服別人。創業管理專業的學生應該學會各種形式的說服技巧﹐涉及的範圍包括心理學、銷售、行銷、談判、統計、甚至設計。通常這些技巧橫跨幾門學科。對於創業者來說﹐將這些作為一個整體來學習是很有意義的。

以上是我列出的非常適合B級學生的初始課程列表。這個列表並不全面。顯然﹐金融、管理及其他課程也能令創業者受益。

記住﹐孩子是我們的未來﹐而他們中的大多數都屬於B級學生。如果你還沒有驚覺到這一點的話﹐那你可能真該警醒一下了。

Scott Adams

（本文作者斯科特•亞當姆斯(Scott Adams)是“呆伯特”系列漫畫的創作者）