歐洲央行在加息問題上左右為難

歐洲央行在加息問題上左右為難

2011年 02月 07日 12:51

沒

有人會認為加息是件容易的事。經濟前景的不確定﹐歐洲債務危機的懸而未決﹐食品、能源、稅率上調引發的通貨膨脹上升﹐這種種因素迫使歐洲央行(European Central Bank)的官員們按兵不動。英國央行(Bank of England)已經知道不作為的滋味並不好受﹐或許也該輪到歐洲央行體驗一下這種感覺了。

歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet) 1月份的舉動令市場頗為意外﹕特里謝的發言明顯偏向緊縮貨幣政策。不過﹐他的這一立場在上週四有所軟化。特里謝似乎更願意審慎看待當前的物價上漲現象﹐不準備立刻採取措施﹐儘管其承認物價上漲勢頭會繼續﹐而通貨膨脹率在今年的大多數時間可能保持在2%之上。他首次提到生產環節的價格壓力也在上升。

雖然通貨膨脹率已升至目標水平之上﹐但考慮到經濟復甦中的不確定性﹐英國央行選擇了不加息。而歐洲央行或許將遭遇同樣的難題。即使是經濟數據繼續令人鼓舞﹐比如有調查數據顯示德國的經濟正在強勁復甦﹐而法國的情況也越來越好﹐但在物價壓力不斷加劇的同時﹐歐洲央行可能暫時還無法做到言行一致。

歐洲央行的決定可能會受到德國勞資和解方案的考驗﹐這一方案或許會激發第二輪通貨膨脹效應。德國IG Metall工會已經要求大眾汽車(Volkswagen)加薪6%。目前﹐德國的失業率處在1999年以來最低的水平﹐而熟練工人的數量無法滿足市場需求。不過﹐歐洲央行或許不必對德國工人加薪問題太過緊張。畢竟﹐德國工人的薪酬多年來一直受到限制﹐如果德國經濟復甦更多地是受國內因素的驅動﹐並且這一模式可以自我持續﹐那麼消費者需要更多激勵來增加開支。

歐洲央行一直對外標榜其遏制通貨膨脹的立場﹐特里謝也表明他和同僚將借助加息先發制人﹐那些為了應對危機而採取的非常規措施（支持銀行業流動性）的副作用讓他們感到擔心。但即便如此﹐歐洲央行恐怕會發現加息並非想像中那麼容易。


Richard Barley