香港IPO交易枯竭令亞洲投行收入承壓
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港首次公開募股(IPO)市場的糟糕表現是亞洲投資銀行業今年面臨的主要難題﹐IPO金額下降80%導致投資銀行收入減少並被迫削減成本。根據Dealogic的數據﹐今年頭9個月香港市場上市交易總規模為57.6億美元﹐創2003年以來同期最低水平。而之前的三年﹐香港市場IPO金額一直排名全球第一。
具有諷刺意味的是﹐股市的低迷幫助提振了亞洲投資銀行包括併購和債券銷售在內的其他業務﹐一些業務取得歷史最好表現。但這些仍不足以抵消IPO業務下降的影響。
摩根大通(J.P. Morgan Chase JPM -0.32% )亞太投資銀行業務聯席負責人Todd Marin表示﹐今年亞洲業務分化明顯﹐一方面香港IPO交易令人難以置信地大幅萎縮﹐另一方面投資級債券發行規模創出歷史最高紀錄。在這種情況下﹐投資銀行工作繁忙﹐但獲利減少。
Dealogic的數據顯示﹐今年頭9個月亞洲（不包括日本）投資銀行獲得46億美元收入﹐較上年同期減少14%﹐創2009年以來的最低水平。
一些銀行業高層和招聘機構人士稱﹐為應對這一狀況﹐銀行一直在降薪和裁員。
幾乎沒有人認為﹐曾經受到中國大型國有企業股票發售推動的香港IPO市場能夠重新成為投資銀行收入的主要驅動力。
高盛集團(Goldman Sachs Group Inc. GS +0.66% )亞太（不包括日本）投資銀行聯席負責人Dan Dees表示﹐未來香港IPO市場表現可能不再成為投資銀行年度業績的決定因素。該公司一直在擴大併購、債務和風險管理業務﹐同時將一些人手從股票銷售業務調離。例如﹐高盛已將亞洲（不包括日本）股權資本市場聯席負責人Steven Barg調至新加坡掌管東南亞投資銀行業務。
當然﹐近期全球股市的反彈以及過去幾週香港市場大量湧現的股票發售交易令銀行家們對於成本削減力度有望減弱的期待增加。在規模較大的交易方面﹐美國國際集團(American International Group Inc., AIG)發售了20億美元友邦保險控股有限公司(AIA Group Ltd.)的股票。
但仍無法確定投資者的興趣是否足夠大以及足夠持久﹐以至能夠促使投資銀行推動IPO交易。將於今年秋季在香港市場進行的中國人民保險集團股份有限公司(People's Insurance Co. (Group) of China)規模40億美元的上市計劃將成為一大考驗。
花旗集團(Citigroup Inc. C +0.98% )亞太企業和投資銀行業務負責人Farhan Faruqui表示﹐如果能有一些IPO取得成功並且股價在上市後走高﹐投資者信心將恢復。
活躍的併購和債券發售活動令投資銀行業務維持繁忙﹐這在一定程度上正是由於香港此前幾年IPO熱潮時上市企業的股票表現糟糕。中國的企業家們看到自己公司的股價大幅下跌後﹐決定使用低成本發債取得的資金將企業私有化。一些參與IPO而遭受損失的投資者將資金轉向債市﹐這幫助推動了債券發行。
摩根大通的Marin表示﹐受私有化熱潮影響﹐併購活動連續第二年取得增長。摩根大通正擔任分眾傳媒控股有限公司(Focus Media Holding Co., 簡稱﹕分眾傳媒)董事會獨立董事的顧問。分眾傳媒已收到來自其董事長江南春(Jason Jiang)和包括凱雷投資集團(Carlyle Group)在內的一些私募股權公司共同發出的36.6億美元私有化要約。分眾傳媒股價去年因受到一家賣空機構攻擊而大幅下跌﹐但之後反彈。
今年頭9個月亞洲（不包括日本）企業在海外進行的收購交易金額達到創紀錄的858億美元﹐較上年同期增加19%。近期的大規模交易包括中國海洋石油有限公司(CNOOC Ltd., HK:883+0.13% )對加拿大石油生產商Nexen Inc. (NXY, NYX.T)的收購﹐以及喜力公司(Heineken NV, HINKY, HEIA.AE)對虎牌啤酒生產商亞洲太平洋釀酒集團(Asia Pacific Breweries Ltd., A46.SG)的收購。另外一項預計不久將宣佈的交易是荷蘭國際集團(ING, INGA.AE)對亞洲保險業務的出售。
投資銀行收入方面的另一個亮點來自債券發售交易的大幅增加。今年以來﹐亞洲（不包括日本）企業美元、日圓或歐元投資級債券發行額已超過1,000億美元﹐是歷史上首次突破千億美元大關。企業由依賴銀行貸款轉為通過發行債券融資正是受到尋求獲得收益的投資者因害怕遭受損失而由股市轉向債市推動。
銀行業人士認為亞洲債務市場的發展將成為長期趨勢﹐追隨美國和歐洲市場的道路。
Alison Tudor
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