俄羅斯大賣國產 救赤字

俄羅斯大賣國產 救赤字


【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2010.07.30 02:22 am

俄羅斯計劃進行1990年代以來最大規模的國有資產私有化，未來三年將出售11家國營事業的少數股權，籌措近1兆盧布（290億美元）資金以挹注國庫，希望到2013年前將預算赤字降到國內生產毛額（GDP）的2.9%。

俄國財長庫卓林（Alexei Kudrin）28日證實，政府將出售國營事業股權。他說：「我們會在市場上出售國營事業的股份，但也計劃繼續控制股權。」

經濟發展部列出11家可能私有化的企業名單，包括最大國營石油業者俄羅斯石油公司（Rosneft）、儲蓄銀行Sberbank 、第二大放款業者VTB集團、農業銀行Rosselkhozbank、水力發電廠RusHydro和油管巨擘Transneft。

不過原來在名單上的俄羅斯鐵路公司（RZhD）已被排除，因為國家鐵路改革政策尚未決定；Transneft股權釋出的規模也低於原來財政部規劃。俄國政府29日將再集會討論此案，最終結果年底前才會出爐。

俄羅斯去年經濟萎縮7.9%，出現1999年來首見的預算赤字，占GDP的5.9%。官方預估，今年赤字占GDP比將縮減到5%至5.4%，明年會再降到4%。但分析師指出，當局在2012年選舉前勢必增加社會福利預算，因此政府支出仍將繼續膨脹。

除出售國營事業外，莫斯科當局還打算對石油、天然氣和採礦業者加稅，公家機關也將進行組織瘦身。

俄羅斯1990年代進行私有化時，許多國家資產落入一小群權貴手中，引發極大爭議。這回俄國政府打算保留超過半數以上股權。

部分經濟學家認為，現在正是出售國有資產的最佳時機。俄國經濟學校（NES）校長古里耶夫認為，目前商品價格高，所以資產價格也高，俄國又正需要現金。俄國如今已經有投資銀行和證交所等基礎設施，可以處理在市場上的售股事宜，出售價格會比較高。

但也有人懷疑這些資產是否值得投資。投資基金Dashevsky 合夥公司創辦人達許弗斯基表示，這些國營企業是否會真的會變成上市公司？如果不會，那就沒有投資價值。這些公司不論景氣好壞，股利向來少得可憐。

【2010/07/30 經濟日報】

越南信評 惠譽降級

越南信評 惠譽降級


【經濟日報╱編譯賴美君／綜合外電】 2010.07.30 02:22 am

信評機構惠譽公司（Fitch）29日將越南債信評等降級，主要是擔心財政惡化與銀行體系脆弱。

惠譽將越南長期外幣和本幣債信評等從BB-調降至B+，比投資級低四級，展望為穩定。相較之下，同為新興市場的印尼與烏克蘭今年則獲惠譽調升信用評等。

惠譽同時也將越南國家最高評等上限從BB-調降至B+，並將越南短期外幣評等維持在B不變。惠譽表示，由於越南外部融資疲軟，總體經濟政策架構搖擺不定，再加上銀行體系不穩定，故將越南主權債信降級。惠譽指出，越南今年預算赤字可能高占國內生產毛額（GDP ）的7.6%，越南政府雖然面臨經常帳赤字，仍發行外幣債券來籌資。

惠譽說，越南包括直接投資與投資組合在內的長期淨資本流動，可能是連續第三年無法彌補經常帳逆差，預計今年經常帳逆差將高於GDP的10%。

惠譽表示，越南3月外匯存底減少至138億美元，雖然第二季微幅增加，但外部融資狀況仍不穩定，脆弱的越南盾也易受國內信心不足衝擊。

越南盾匯價29日小漲0.2%至19,084越南盾兌1美元，但今年來已跌3.2%。胡志明股市29日則以平盤491.11點作收。

根據德意志銀行（Deutsche Bank）報價，受到惠譽調降評等影響，越南主權信用違約交換（CDS）應聲走揚，五年期CDS上漲5個基點至225點。

越南政府竭力達成今年經濟成長率6.5%的目標，也力抗不斷高攀的通膨，今年6月通膨率已攀至8.69%。雖然越南央行去年12月將基準利率從7%調升至8%，但迄今都未做出調整，反倒鼓勵當地銀行調降放款利率來刺激成長。

渣打銀行（Standard Charterred）東南亞經濟研究部門主管許長泰指出，越南當局對於抗通膨或支撐經濟成長的政策反覆不定，近來又把焦點放在調降利率，與亞洲各國央行政策背道而馳。

倫敦Capital Economics經濟學家葛里斯表示，由於越南外匯存底低，加上市場對越南盾信心不足，越南政府將重心從抗通膨轉向經濟成長是「危險策略」。

【2010/07/30 經濟日報】

印度央行加息以抑制通貨膨脹﹐上調經濟增長預期

印度央行加息以抑制通貨膨脹﹐上調經濟增長預期




2010年7月27日 14:49

印度央行週二將主要貸款利率上調25個基點﹐同時將借款利率上調50個基點﹐以抗擊高達兩位數的通貨膨脹。

印度央行(Reserve Bank of India)宣佈將回購利率（隔夜貸款利率）上調至5.75%﹐將反向回購利率（借款利率）上調至4.50%。

該行將存款準備金率維持在6%不變。

該行還將明年3月末的通貨膨脹率預期由5.5%上調至6.0%。

央行目前預計﹐本財年國內經濟將增長8.5%﹐此前的預期為增長8%並有上行傾向。

新西蘭央行將隔夜拆款利率上調25基點至3.00%

新西蘭央行將隔夜拆款利率上調25基點至3.00%


2010年7月29日 05:25

新西蘭央行(Reserve Bank of New Zealand)週四將官方隔夜拆款利率上調25個基點﹐至3.0%﹔但補充說﹐是否進一步加息將取決於市場形勢﹐而且加息步伐和力度可能會比原先的預期更加溫和。新西蘭央行上個月已將利率上調25個基點。

新西蘭央行週四的決定與市場預期完全一致。此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的11位經濟學家均預計新西蘭央行將加息25個基點。

葡萄牙電信股東 大贏家

葡萄牙電信股東 大贏家


【經濟日報╱編譯／簡國帆】 2010.07.29 02:38 am

西班牙電信和葡萄牙電信在協商許久後，終於達成Vivo持股交易協議，但這是一個兩敗俱傷、卻又皆大歡喜的結果，最大贏家莫過於葡萄牙電信的股東。

這樁買賣在歷經數度僵局後成交，但仍待雙方董事會核可後定案，對兩者而言絕非最佳結果。

首先，西班牙電信終於能利用Vivo來彌補其巴西固網業務Telesp的虧損。

後者因消費者轉向使用行動裝置而飽受客戶流失之苦。

但是據Iberian股市公司估計，西班牙電信出價的75億歐元足足是該公司息前、稅前、折舊及攤銷前獲利（ebitda ）的9.5倍，出價相當之高。

雖然有些分析師估計，若西班牙電信結合Telesp和Vivo的服務，將產生40億歐元的綜效，不過這場交易的最大受惠者恐怕是葡萄牙電信的股東。

至少西班牙電信最後開出的交換條件已比先前有利於己方，包括葡萄牙電信不得分期出售其Vivo持股、並須以固定價格買回西班牙電信持有的葡萄牙電信10%股權；西班牙電信只要先支付45億歐元，其餘金額可在明年10月前分兩期償還。

對葡萄牙電信而言，該公司成功高價售出Vivo股權。葡萄牙計劃利用出售Vivo股權所得資金的一半，直接或間接投資巴西電信業者Oi TNLP4，讓該公司在巴西電信業仍保有重要、但較小的市占率。

知情人士指出，這項計畫主要是讓葡萄牙政府不必再動用特別否決權否決西班牙電信提出的條件。

葡萄牙上次動用這項權力否決後，其黃金股權便遭歐洲法院判決為非法，重創葡萄牙聲譽。

西班牙電信和葡萄牙電信贏得都不光彩，不過雙方似乎都得到想要的，其中最大贏家顯然還是葡萄牙電信股東。

（取材自路透）
【2010/07/29 經濟日報】

98億美元 西班牙電信買巴西Vivo

98億美元 西班牙電信買巴西Vivo


【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2010.07.29 02:38 am

西班牙電信（Telefonica）28日宣布，已與葡萄牙電信（PT）達成初步協議，買下後者在巴西最大行動通訊商Vivo的持股。消息人士指出，西班牙電信的收購價為75億歐元（98億美元），比原先出價高出三分之一。

熟悉內情人士說，雙方董事會在27日晚間達成初步的口頭協議，目前尚未正式批准。

西班牙電信在呈交給主管機關的報告中說，雙方董事預定28日晚間各自開會決議。

雖然西班牙電信的出價已超越葡萄牙電信的身價74億歐元，但分析師認為，這有助於該公司擴大成長中的巴西市場，消弭歐洲業務成長趨緩的疑慮，值回票價。

捉襟見肘的葡萄牙政府雖曾拒絕西班牙電信出價，對如今的結果堪稱滿意。

西班牙電信計劃，交易完成後將推動Vivo與旗下巴西固網營運商Telesp整合，以此力抗正在整併巴西1.9億名用戶固網和行動業務的勁敵美洲無線通訊公司 （America Movil）。分析師預估，西班牙電信可望因這筆交易獲得高達40億歐元的綜效。

西班牙電信股價28日盤中一度勁揚1.1%，每股報17.07歐元，市值增至777億歐元。

泛歐證交所（Euronext）28日宣布葡萄牙電信暫停交易；該股前市收漲2.44%至每股8.3歐元。

對兩家電信公司來說，手機使用率低的巴西是刺激成長的重要市場。兩者持股各半的合資公司Brasilcel，掌控Vivo六成股權。

為取得Vivo，西班牙電信5月出價57億歐元，遭葡萄牙電信否決，接下來曾兩度分別出價65億歐元和71.5億歐元，後者獲得股東同意，卻因葡萄牙政府動用特別否決權而功敗垂成。

最後西班牙電信將初次價格提高32%至75億歐元，才得以如願。

消息人士說，西班牙電信將分期支付這筆款項，加上部份巴西資產可能不會計入交易，估算本交易淨值接近73億歐元。

另據媒體報導，葡萄牙電信將利用這筆收益，以37.5億歐元買下巴西另一電信巨頭Oi的23%股權，在曾經殖民的巴西維持市場地位。

巴西共有1.83億支手機門號，Vivo以30%的市占率居冠，Oi、美洲無線通訊旗下的Claro和義大利電信（TI）的TIM則緊追在後。

【2010/07/29 經濟日報】

6月購屋及建築貸款 同創新高

6月購屋及建築貸款 同創新高


【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2010.07.28 09:44 am

中央銀行全力調控房價，但國內房市熱度不減，6月銀行購屋及建築貸款再度同創歷史新高，央行昨（27）日公布，6月購屋貸款餘額為5.02兆元，建築融資餘額為1.12兆元，顯示不論房市供給方的建商融資和需求方的民眾房貸都持續發燒 。

受低利率影響，民眾購屋意願仍高，加上部分投資客借錢炒房，銀行購屋貸款6月單月增加241億元，上半年合計更增加1,147億元。

建築貸款餘額6月單月也增加241億元，行庫主管表示，建築貸款是建商開發不動產時向銀行辦理融資，等房屋出售便會分戶轉為房貸，從建築融資和購屋貸款雙創新高來看，不論供給或需求面，房市都沒有明顯冷卻的跡象。

央行官員則認為，央行是在6月底理監事會才宣布「針對性審慎措施」，對台北市和北縣十大縣轄市第二棟房貸採取成數限制，需要一點時間發酵，預估7月的數字便可展現央行管控房市效果。

【2010/07/28 經濟日報】

隔拆利率 彈至18月新高

隔拆利率 彈至18月新高


【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2010.07.28 09:44 am


新台幣利率低到吸引海外金融機構來台搶錢，為免過度寬鬆的資金環境影響貨幣政策效果，中央銀行最近加重吸收游資力道，昨（27）日更透過大型行庫作價，引導金融業隔夜拆款利率彈升到0.205%的18個月新高水準。

統計7月以來，央行以超收可轉讓定存單（NCD）從市場收回1,141.8億元，也是央行連續第六個月從市場抽取資金。行庫資金調度主管表示，央行除每月持續標售364天期存單強化資金收縮力道，9月理事會再升息半碼（0.125個百分點）的可能性極高。

銀行主管析，央行持續營造資金緊縮的環境、引導利率上升，是考慮房市過熱，擔心在外流竄的資金過多，將推升房價，降低央行調控房市效果；其次是希望適度拉抬隔拆利率，適度提高銀行放款利率，減少殺價的情形。

行庫主管表示，央行昨天授意大型行庫作價，一舉把隔拆利率從0.201%拉到0.205%，出乎市場意料，也顯示央行希望利率走高的政策態度。央行6月底調升重貼現率後，隔拆利率一個月只回升0.008個百分點，央行因而透過公股行庫，在兩天內拉抬利率0.007個百分點。

市場人士認為，這兩天隔拆走高幅度，幾乎和先前一整個月的升幅相當，明確表示央行以調控房價優先的考量下，未來收回游資態度將愈來愈積極，市場資金可望轉趨偏緊，拆款利率還有走升空間，央行也可能再度升息。

【2010/07/28 經濟日報】
===============================================
但是公債利率最近還是反向走跌的。

6月仍亮黃紅燈 但景氣擴張趨緩

6月仍亮黃紅燈 但景氣擴張趨緩


【聯合報╱記者許玉君／台北報導】 2010.07.28 03:18 am

經建會昨天公布6月景氣燈號，亮出今年第二顆黃紅燈，象徵國內景氣有「過熱之虞」。不過，代表未來經濟走勢的領先指標，卻連續五個月下滑，經建會副主委胡仲英解讀，這顯示國內景氣仍在擴張中，但上升幅度已趨緩。

6月景氣燈號的九大構成指標中漲跌互見，下降一分的是批發、零售及餐飲業營業額指數，因為去年6月的基期較高，使得年增率降至3.3%，由上月的黃紅燈變為綠燈。增加一分的是非農業部門就業人數，從綠燈轉為黃紅燈，其餘項目不變，因此綜合分數與燈號跟5月相同。

不過，象徵未來6到9個月景氣走勢的領先指標「6個月平滑化年變動率」，6月較5月繼續下滑3個百分點，出現連續五個月的下滑趨勢。經建會副主委胡仲英分析，這表示國內下半年經濟動能恐明顯走緩。

經建會資料顯示，從今年2月開始，領先指標平均每個月減少約3個百分點；6月雖然還有10%的水準，但若趨勢持續下去，預期10月分將出現「令人擔心的負值」，表示景氣已開始向下。

【2010/07/28 聯合報】

景氣落後指標 下月起發布

景氣落後指標 下月起發布


【經濟日報╱記者徐碧華／台北報導】 2010.07.28 03:18 am

經建會宣布下個月起，將發布景氣落後指標。經建會經濟研究處景氣組組長吳明蕙昨（27）日指出，落後指標可以協助確認景氣循環轉折點。經建會副主委胡仲英說，協助確認波峰和波谷。

吳明蕙指出，美國、日本、南韓及中國等，都發布領先、同時與落後指標。台灣目前僅有領先及同時指標，落後指標自民國73年停編，只在66年到73年間發布。

新的落後指標主要由成本面指標構成，吳明蕙指出，已試編半年，覺得有其代表性。落後指標由六項指標構成，包括失業率、經常性受僱員工人數、製造業單位產出勞動成本指數、金融業隔夜拆款利率、主要金融機構放款與投資，以及製造業存貨率。

【2010/07/28 經濟日報】

領先指標連五降 成長減速

領先指標連五降 成長減速


【經濟日報╱記者徐碧華／台北報導】 2010.07.28 04:39 am

經建會昨（27）日公布6月景氣概況，繼續亮黃紅燈，景氣對策信號維持上月的37分。領先指標連續五個月下降，而且下滑速度很快，景氣氣象官經建會副主委胡仲英首度確認說：「下半年經濟成長動能趨緩，這個現象可能延續到明年。」

景氣燈號和同時指標反映當月景氣，景氣燈號和分數和5月一樣，同時指標較5月微幅上揚。經建會官員說：「現在還感受不到景氣會出現變化。」

構成燈號的九項指標中，非農部門就業人數年增率由5月的2.1%上升為2.3%，單項燈號由綠燈轉為黃紅燈，批發、零售及餐飲業營業額年增率下降，從5月的7.98%減為3.3%，由黃紅燈降為綠燈，其他指標燈號不變。胡仲英說，廠商會感覺衝業績比過去困難，成長的速度變慢了。

領先景氣約二到三季的領先指標出現連續第五個月下滑，且下滑速度蠻快的，今年1月時，領先指標六個月平滑化年變動率在25.5%，每個月以約3個百分點的速度下降，6月變動率已降到10.0%。

經建會經濟研究處景氣組組長吳明蕙表示，顯示成長的速度從第三季就會減緩。「只要變動率還在正值，景氣都還在擴張期，如果轉為負值，就會進入收縮期。」

胡仲英指出，今年歐美經濟表現相對差，歐洲又比美國差，亞洲表現很好。雖然今年經濟成長高低有別，但領先指標下滑是全球的趨勢，大家經濟成長都走緩，只是下滑幅度不同。

【2010/07/28 經濟日報】

史上最大 英國央行大擴權

史上最大 英國央行大擴權


【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】 2010.07.27 02:37 pm

正為刪減支出大傷腦筋的英國聯合政府，準備徹底翻修金融制度，讓英格蘭銀行擁有316年歷史以來最大的權限，而央行總裁金恩也將成為英國金融業的關鍵人物。

消息人士透露說，財政大臣奧斯本已在會議中告訴金恩，政府打算讓英格蘭銀行在制定利率之外，同時扛起監督銀行、保險與投資機構的重責大任。

歐洲央行（ECB）總裁特里謝引導歐元區擺脫主權債務危機的行動時，經常因為各國銀行監督權的事責不一而受牽制。美國聯準會主席柏南克如今雖獲得更大權限，可以監督銀行以外的金融機構，但在很多事務上，仍然必須與規範證券與保險業務的機構多方協調。

但根據新計畫，英格蘭銀行未來在訂定利率與規範整個金融業上，都將享有極大的權限，這是ECB與美國聯準會所辦不到的。金恩說：「這是央行責任的龐大擴充。」

英國1997年為監督金融業而宣布成立金融服務局(FSA)，FSA的多數規範權限如今將移轉到央行，仍由FSA現任執行長桑茲負責。桑茲將成為金恩的副手，同時擔任新成立的審慎監理局(PRA)首長。PRA將負責規範所有存款機構、保險業者、投資銀行與清算公司。PRA的運作也由金恩擔任主席的理事會負責。

英格蘭銀行的新權限必須等到國會通過立法後，才會正式成立，政府希望立法序能在2012年以前完成。

英格蘭銀行總裁的任期五年，現年62歲的金恩已度過第二次任期的前兩年，擬議中的改革將讓金恩承擔比其他央行總裁更大的金融規範與貨幣政策權力。2006到2009年間擔任金恩副手的吉甫則說：「他將成為世界上權力最大的央行總裁。」

【2010/07/27 聯合晚報】

==========================================
經過2008年的金融海嘯之後，各國似乎檢討目前的監理制度。
不約而同地，主要國家似乎都在擴大中央銀行的權利，反而逐漸削減金管會、SEC等金融監理機構的權利。

BP上季虧171億美元 史上最慘

BP上季虧171億美元 史上最慘


【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】 2010.07.28 08:02 am

英國石油公司（BP）27日宣布，執行董事杜德里（Bob Dudley）將成為新任執行長，並表示計劃出售300億美元資產以籌資支應漏油案善後支出。BP同時公布，上季因提列墨西哥灣漏油事件相關費用而虧損171.5億美元，創歷來最大單季虧損紀錄。

54歲美國籍的杜德里預定10月1日接任執行長，將是BP首位非英藉執行長。BP此舉意在修補形象，10月將卸任的現任執行長海華多次失言已惹惱美國各界。海華說：「我相信若我繼續留任，公司在美國將難有進展。所以為了BP，特別是美國的BP，我下台是對的。」

除永久封堵漏油、清理油汙，以及挽救BP形象外，杜德里還將督導在未來18個月內，出售價值高達300億美元的資產，以強化公司財務。

杜德里說封堵破裂油井是優先要務，並計劃與墨灣沿岸居民及華盛頓當局重建關係。但他否認BP的文化導致此次墨灣漏油的大災難，他說BP會繼續挑戰業界較困難的開發案。BP說，待出售資產主要將來自價值高達2,500億美元、探勘及生產的投資組合，取捨標準將是「對其他公司的價值高於對BP的價值 」。海華說，出售資產後，BP每日的石油與天然氣產量可能減為350萬桶，低於目前的近400萬桶。

BP同時公布，因漏油案支出達322億美元，導致第二季大虧171.5億美元，創歷來最大單季虧損紀錄，且遠遜於去年同期的獲利43.9億美元。這是18年來BP首見虧損，漏油案支出包括因歐巴馬總統施壓而成立的200億美元賠償基金，及截至目前為止的29億美元費用。但BP強調財務依然強健，上季營收銳增34%至758億美元。扣除漏油支出及其他營業外成本，重置成本獲利為49.8億美元，與路透訪調分析師的預估一致。

BP股價27日在倫敦交易所盤中下跌近3%，報每股404.8便士。該股前一交易日因傳出執行長換人做的消息，大漲近5%。海華離職將獲得一年薪水104.5萬英鎊（161萬美元）、擔任BP旗下TNK-BP公司非執行董事，並保有退休金帳戶內的1,100萬英鎊。海華也保留因長期績效而獲得的認股權，若BP股價回升，這些股票可能值數百萬英鎊。

至於BP董事長思文凱（Carl-Henric Svanberg）則表示無意自行辭職，他說董事會也沒有人建議他辭職，儘管部分投資人指責他捍衛BP不力。

【2010/07/28 經濟日報】
======================================
當初杜德利取代海華負責處理墨西哥灣的災難之後，即有媒體猜測杜德利可能會是BP下一屆的CEO。在與俄羅斯石油公司的折衝中，充分展現他的溝通協調能力，保護了BP的利益。另外一部份考量在於其杜德利的出身背景，出生於美國南方，離墨西哥灣海岸不遠，較能了解當人民的痛苦與感受，期能獲得當地民眾的支持下，順利解決賠償事宜。
BP提列了32 B美元(以下同)的墨西哥灣災害損失，導致第二季大賠17 B，上半年大賠11 B。但若不計墨西哥灣災害的損失仍是獲利的狀態。
以該公司一季獲利6 B估算，估計今年大約是損益兩平。但前提是墨西哥灣災害損失金額不會再擴大。

巴塞爾銀監會 放寬資本規範

巴塞爾銀監會 放寬資本規範


【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2010.07.28 02:26 am


巴塞爾銀行監理委員會決議放寬對銀行的資本與流動性規範，但加入放款業者的放款上限，以避免金融海嘯重演。

巴塞爾銀監會26日通過，允許銀行業者把其他金融機構的少數股權等資產列為資本，同時也首度引入適用全球銀行的槓桿比率。視銀行資產計算方式的進一步調整，槓桿比率最快可在2018年生效。不過該聲明有一項附註指出：「仍有一國持保留態度，要等9月的決議出爐。」德國央行發言人已證實，德國就是這個持保留態度的國家。

紐約Keefe, Bruyette & Woods首席股票策略師凱農說：「即使妥協，銀行還是很難避免更嚴格的資本與流動性管制。」

法國與德國是首倡放寬巴塞爾銀監會12月提案相關規定的國家，理由是復甦確立以前，銀行與整體經濟可能不堪嚴格的資本規定負擔。另方面，美國、瑞士與英國則反對放寬限制。華盛頓BCM International Regulatory Analytics公司執行董事馬修斯說，26日宣布的結果是雙方妥協的結果。

他說：「他們肯定在資本的定義與流動性比率上有所讓步，這些是說服德國接受槓桿比率的要件，但讓步也有限制，所以不會全盤退守。」

巴塞爾銀監會代表27國央行與金融主管機關，是應20國集團（G20）所請，負責草擬全球銀行資本規範。

27日的聲明是根據監督銀監會運作的各國央行總裁與金融監理首長會後達成的決議。巴塞爾銀監會兩周前在巴塞爾召開會議，雖縮小了各方歧見，但最後決定仍待監督委員會的決議。

根據27日的聲明，該提案部分內容無法如G20期望的在年底前完成。銀行的流動性資產與長期負債的比率，由於將提高銀行在經濟成長較快時期的最低資本要求，還需要更多時間才能決定。

另外，新加入的3%槓桿比率代表銀行的所有資產不能超過第一類資本的33倍。換言之，每放款100美元，必須保留3美元的資本，且所有資產不論其風險差異，一律一視同仁，和計算資本比率時可根據資產風險性高低加權不同。槓桿比率是計算銀行財務強度的最廣泛標準。

新規定也對資產計算的方式加以定義，以減少利用不同會計準則間玩花樣的空間，同時也計入資產負債表以外的項目。該比率將從2013年起開始測試，銀行自2015年起必須發布個別的槓桿數字，2017年結束測試。

【2010/07/28 經濟日報】

批發零售熱 M2年增率反彈

批發零售熱 M2年增率反彈


【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2010.07.27 03:13 am

中央銀行昨（26）日公布6月貨幣總計數，隨著景氣復甦、企業資金需求湧現，廣義貨幣總計數M2年增率略揚至3.81%，是近八個月首度止跌反彈。

中央銀行昨（26）日公布6月貨幣總計數，隨著景氣復甦、企業資金需求湧現，廣義貨幣總計數M2年增率略揚至3.81%，是近八個月首度止跌反彈，央行經研處副處長陳一端表示，景氣回溫，且陸客來台讓批發零售業銷售情況轉好，成為帶動產業資金需求增溫的關鍵。

陳一端說，6月M2年增率上揚，主要是銀行放款及投資成長，6月金融機構放款與投資年增率從5月的3.03%大幅上升到3.75%，若加上直接金融，則非金融部門取得資金年增率為4.07%，顯示無論從間接或直接金融來看，市場確實出現資金需求提升的趨勢。

央行統計6月銀行對民間部門放款17.5兆元，單月增加1,518億元，其中對民營企業放款增加907億元，對個人放款增加732億元。銀行主管認為，除了經濟好轉帶動民間投資和消費需求，房地產交投熱絡，讓建商融資和民眾房貸需求提高，可能也是6月銀行放款大增的原因。

陳一端對此指出，6月銀行對其他服務業及批發零售業放款金額增幅較顯著，這兩個行業是資金需求最高的行業，尤其批發零售業資金需求擴大，可反映內需轉熱，顯示景氣確已回升，陸客大量來台帶動的消費，也讓餐飲、批發等業者受惠。

行庫主管表示，跟金融或製造業相比，批發零售業回溫，代表國內消費力道增強，經濟成長不再僅靠出口，因此批發零售業的資金需求提高，可一定程度顯示整體景氣已走回平穩成長的軌道。

【2010/07/27 經濟日報】

M1B年增率 連跌六個月

M1B年增率 連跌六個月


【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2010.07.27 03:13 am

代表股市資金動能的狹義貨幣總計數M1B年增率連續第六個月下跌，券商認為，股市資金動能明顯萎縮，後續若M1B年增率持續下跌至低於代表市場整體資金供需的廣義貨幣總計數M2，將出現股市「死亡交叉」，投資人要慎防股市回檔；央行經研處副處長陳一端對此強調，央行會密切注意市場資金狀況。

M1B向來是股市資金動能重要觀察指標，央行昨（26）日公布最新統計，6月M1B年增率為13.22%，證券劃撥存款帳戶餘額也下降21億元，是連續第二個月減少。陳一端說，目前市場資金還是很充裕，央行也會持續注意。

陳一端指出，就央行觀察，市場資金存量足夠，M1B年增率回跌主要是受基期影響。銀行主管則認為，過去一年因為資金極度寬鬆，M1B年增率的確會受基期影響而失真，但這一定程度也代表市場資金不若以往寬鬆。

券商認為，台股急需量能衝關，後續內外資若無法持續挹注，股價修正的可能性自然會提高；特別是6月證券劃撥餘額對M1B年增率的貢獻度，從過去的3%至6% 降到0.93%，暗示股市資金動能轉弱。

行庫主管析，5月外資匯入6.5億美元（約新台幣200億元），外人新台幣存款則減少新台幣44億元，顯示仍有外資進入股市，短期因央行寬鬆貨幣政策退場，內資行情暫告段落，外資能否持續匯入是股市資金行情延續的主要指標。

一般來說，如果M1B年增率低於M2，呈現股市死亡交叉，代表市場資金轉進定期性存款意願提高。行庫主管指出，央行6月升息可能帶動資金轉進定存，如果台股無法維持高報酬，比較風險後，資金從活存轉向定存速度將加快，M1B年增率可能下月就跌破10%。券商指出，最快兩個月之內，便不排除看到股市死亡交叉。

【2010/07/27 經濟日報】

日本6月出口優於預期 成長27.7%

日本6月出口優於預期 成長27.7%


【經濟日報╱編譯吳柏賢／綜合外電】 2010.07.27 02:17 am

中國等亞洲國的鋼鐵、汽車與電子零件需求激增，使日本6月出口比去年同期成長27.7%，優於預期，顯示在全球經濟成長趨緩與日圓走強下，日本出口仍持續復甦。

財務省26日表示，6月出口成長27.7%至5.87兆日圓（675億美元），低於5月的成長幅度32.1%，並創下今年以來最低，但仍高於分析師預估的23.5%。

分析師表示，由於美國與歐洲經濟面臨成長遲緩，支撐日本出口導向經濟的關鍵是亞洲國持續暢旺的需求。

財務省表示，6月對中國出口成長22%至1.1兆日圓（126億美元），對所有亞洲國家出口則成長31.7%至3.3兆日圓（379億美元），但對美國出口也成長21.1%至4.96兆日圓（570億美元），對歐盟出口成長僅17.2%至3.7兆日圓（427億美元）。

第一生命資深分析師新家義貴說：「由於出口是日本經濟緩慢復甦的唯一動力，第三、第四季的經濟成長可能趨緩。日圓升值也對出口廠商構成威脅。」

近三個月來，日圓兌美元與歐元分別升值7%與11%。豐田汽車預估，日圓兌美元匯率每升值1日圓，將造成該公司年營利減少300億日圓。

【2010/07/27 經濟日報】

政府調控 南韓上季GDP僅增1.5%

政府調控 南韓上季GDP僅增1.5%


【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】 2010.07.27 02:17 am

受首爾當局減少刺激經濟支出影響，南韓第二季經濟僅成長1.5%，與前季相比成長速度明顯放緩，使經濟學家更確信南韓央行下半年會謹慎收緊銀根，年底前可能只再升息1碼。

南韓央行26日說，上季國內生產毛額（GDP）經季節調整後比第一季成長1.5%，與前季的季增2.1%相比明顯減速。若與去年同季相比，上季經濟大幅成長7.2%，主因是一前年的比較基期較低；第一季GDP年成長率為8.1% 。

南韓央行聲明說：「第二季製造業的成長幅度大於第一季，但營建業轉為衰退，因新住宅在房市疲軟之際大幅衰退。」

然而，南韓上季經濟成長的季增率與年增率仍雙雙優於經濟學家預期的1.1%和6.6%，也優於央行的初估值；央行原本估計，上季GDP季增率和年增率可達1.2%和6.8%，今年全年成長率上看5.9%，遠高於去年的0.2%。

與前季相比，第二季製造業成長5.1%，服務業擴張4.2%。此外，上季出口躍增7.1%，優於首季的3.7%。

南韓經濟主要成長引擎之一的民間支出在上季增長0.8%，稍優於第一季的0.7%；設備投資則激增8.1%，遠優於前季2.4%的增幅。

但第二季政府支出只比第一季增加0.1%，遠不如第一季的成長5.8%；上季營建投資轉為下滑3.4%，第一季則成長1.3%。

南韓出口和內需的復甦力道強勁，促使央行本月初出乎意料升息1碼至2.25%，讓利率脫離空前低谷，是該行自2008年底全球爆發金融危機以來首次緊縮貨幣政策。

但近期一連串指標顯示，全球經濟復甦恐失去動力。鑒於全球經濟可能減緩，經濟學家預期，南韓央行將調整貨幣政策立場，將有節制地調升利率。東陽證券公司經濟學家李哲喜（譯音）說：「由於美國和中國經濟減速，各界愈來愈擔心下半年全球經濟復甦力道會不如上半年，我預測南韓年底前只會升息一次，可能在9月升息1碼。」

南韓央行總裁金仲秀本月初升息時說，往後將在不傷害成長的前提下調升利率，而且「會符合市場預期」。

【2010/07/27 經濟日報】

亂世投資 專家五計安「民」心

亂世投資 專家五計安「民」心


【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】 2010.07.25 02:55 am

歐債危機陰影揮之不去，全球經濟復甦步伐也不穩，股市空頭似乎近在眼前，專家提出管理風險的亂世投資五大心法，建議投資人降低期望、追求穩定收益。

1.把握市場恐慌帶來的買進時機。
短期內股市波動在所難免，但一日、一周，甚至一年內的股價波動，不表示投資股市長期虧損的機率就會升高。

最好投資市值大、獲利佳的公司，且成長超越同業平均水準。股市下跌意味這些公司的股價不像過去那樣昂貴。

安全作法是買進分散投資、持有多檔知名科技股的共同基金，但若偏好個股，微軟及思科都在分析師推薦名單上。以思科為例，該公司股價自4月至7月大跌22%，但德意志銀行預估明年營收成長至少16%。



2.重設對投資報酬率期望。
專家說，過去推升股市在衰退結束後進入長期多頭市場的許多條件已不存在，考量股息殖利率、每股盈餘成長，及長期通膨後，股市投報率合理預估值為近6%。

投資人可買進配發高股息的個股以穩定收益；但若投報率不及6%，則須努力存更多的錢，以便在同期間累積一樣的財富。

3.眼光放得更遠。
各家對股市走向解讀不一。正確預測科技泡沫破裂的耶魯教授席勒認為現在股價仍太貴，但賓州大學華頓商學院教授席格說經濟已進入成長模式。

投資人不必決定誰是誰非，只須追求穩定利得並小心損失。最佳因應之策是增加資產類別，除股債市等核心資產外，投資一部分在不動產及商品。

但同類資產仍須注意多元化及全球化原則。舉例而言，MSCI 新興市場指數自2009觸底以來，大漲逾75%，優於標普500指數僅漲57%。

4.別理會安全投資的宣傳。
股市大幅波動，號稱能保護投資人免於鉅額虧損的複雜基金投資再度活躍市場，但這些基金很難履行承諾，且收取的費用通常較高。

投資人應在手中有持股時才買選擇權以避險。專家建議對手中持股的10%（尤其是股價不會很快上漲但又不想出清的股票）建立保護性買權。

5.別自己嚇自己。
芝加哥大學行為經濟學教授塔勒的研究顯示，投資人愈常查詢股價愈覺得承擔的風險較高，可能導致如股價觸底時出脫持股等衝動性的決定。專家建議堅持投資股市資產比率，別輕易退出市場；買進後長期持有通常比頻繁進出為佳，但投資組合應每年定期檢討。

【2010/07/25 經濟日報】
===========================================
 看完《一個投機者的告白》系列書籍後，給我最大的心得就是永遠保持樂觀與希望才能在股票市場中賺到大錢。
這半年來，我趁著豐田的爆衝事件買進台灣和泰汽車的股票，趁著歐債風暴買進西班牙電信(Telefonica)與西班牙國際銀行(Banco Santander)的ADR。
這些都是我自己經過閱讀與分析後下的投資判斷：
我判斷豐田的爆衝事件並未在台灣發生，應不影響和泰汽車在台灣的市佔率龍頭地位；
我判斷西班牙電信與西班牙國際銀行有著相當優異的地區分散性，大約三分之一的營收都來自拉丁美洲的新興國家。
這些投資目前看來都有不錯的回報，希望這不只是因為我運氣好，而是我真的做對某些事情。

特里謝專欄／整頓財政 別再刺激了

特里謝專欄／整頓財政 別再刺激了


【經濟日報╱編譯吳國卿】 2010.07.24 03:46 am

當前所有工業化經濟體都面對嚴重的財政挑戰並不令人意外，我們的經濟正從二次大戰以來最嚴重的危機中復甦，若非靠央行採取迅速、合宜的措施，和政府推動大規模的預算政策，我們可能已深陷蕭條中。但現在是重振財政永續性的時候了。我們面對的財政惡化在規模和範圍上都屬史無前例，到今年底，歐元區的政府債務將創下在短短四年內（從2007年到2011年）增加逾20個百分點的紀錄；而美國和日本更高達35到45個百分點之間。

公共債務增加背後有三個原因：衰退導致稅收大幅減少；支出大幅增加，包括對抗衰退採取的積極刺激措施；以及為避免金融業崩潰採取的額外措施。由於我們避開了金融崩潰的災難，所以第三項對大多數國家不算太鉅額的支出。但歐洲央行的計算顯示，為救援金融業而升高的納稅人風險高達國內生產毛額（GDP）的27%。令人驚訝的是，大西洋兩岸的比率一樣高。

在這種情勢下，全世界的決策者都有強烈的共識要解決我們的財政困境。而令人欣慰的是，各國對必須採行可信的財政退場策略和大力改革金融業，也有很廣泛的共識。然而，採行的時機仍然意見分歧。主張等待的陣營有人說，最好維持、甚至採取更多財政刺激，以避免危及經濟復甦。也有人說整頓財政會危及成長環境，對全球經濟有不利的影響。我不同意這兩種看法。我認為有三個主要理由，讓工業化國家現在就應展開妥善規劃的財政整頓策略，其目的正是為強化目前的復甦。

第一，我們在比較不特殊的時期曾經歷過財政整頓，並已證明降低大規模財政失衡能帶來長期的利益。這些經驗也意味，如果整頓財政是全面改革策略的一部分，那麼經濟成長的短期成本通常可以控制或很有限。財政整頓策略的成敗十分仰賴其設計。支出面的調整、伴隨著提振長期成長的結構改革，通常是最佳策略，尤其是與可信的長期財政整頓計畫結合時。

第二，在年度預算赤字規模龐大和累計公共債務膨脹的情況下，用於預測財政緊縮或刺激效果的標準線性經濟模型可能已不再可靠。在特殊時期，經濟可能出現非線性現象，如家庭、企業、儲蓄者和投資人的信心全都快速惡化。根據我的了解，絕大多數工業國家現在都陷於前途未卜的景況，信心面對重大考驗。整頓財政是這種情況下必要之舉。

第三，體系性的經濟穩定—進而帶來可長可久的成長—有賴最終公共財政在艱困狀況下干預的能力。經濟處於典型的景氣循環時，財政緩衝已屬不可或缺。當經濟體面對特殊狀況時，它們更加必要。如果不是公共財政能召公信，政府動員占GDP達27%的納稅人風險時，我們將很難避免金融崩潰和第二次大蕭條。我們正在竭盡所能避免金融業機能失靈導致未來的經濟災難，而我相信我們會成功。但即使有最好的20國集團（G20）金融改革計畫，仍然會有許多導致經濟與金融錯置的誘因。其他預料之外的事件，包括自然災害，也可能需要緊急財政支援。因此，健全的公共財政是經濟穩定和永續全球成長的必要條件。

我們以後見之明看到，主張財政刺激者以「刺激、啟動、支出！」的座右銘，對所有工業化經濟體發出過度簡化的訊息。大多數國家幸好仍有操作空間；但一些國家的空間有限；一些則毫無餘裕，且應該已經開始緊縮財政。每一個工業化經濟體都應量身訂製具體的策略，但不容置疑的是，現在所有國家都必須實施一套可信的中期財政整頓策略。

在這個2007年持續至今的特殊情況下，世界各國的央行已經展現出了不起的能力，不但分析了前所未見的情勢，也採取了合宜的決策。它們設計貨幣政策立場以維繫價格的穩定，對抗通貨膨脹和通貨緊縮的風險。它們也實施非傳統的措施，以推動若干攸關貨幣政策的金融市場改革。它們也進行史無前例的國際合作。歐洲央行將像過去十年一樣，藉確保歐元區價格穩定來強化信心昂揚的經濟環境。我們預期政府將確認它們整頓公共財政的決心。這個決心不管對G20昨日決定為避免衰退而採取大膽措施，或今日要追求「強勁、持續且穩定」成長的典範，都一樣重要。

（作者Jean-Claude Trichet是歐洲中央銀行總裁）

【2010/07/24 經濟日報】

===========================================
大西洋兩岸的貨幣政策當局，FED與ECB對於目前財政政策的方向有著南轅北轍的看法。
我認為這是因為兩者貨幣體制不同所致，美國的貨幣發行權在美國政府自身，只要市場願意接受，要印多少就印多少。
但是，歐洲則是由ECB發行。在這種制度下，不能亂印鈔票，只好要求歐洲各國整頓財政。

柏南克 籲持續刺激經濟

柏南克 籲持續刺激經濟


【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】 2010.07.24 03:46 am

美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克22日說，美國經濟依然脆弱，仍仰賴政府刺激經濟方案來提振復甦並降低失業率，經濟若未持續復甦，Fed將進一步採取行動。美國總統歐巴馬同日也簽署一項失業福利法案，恢復對失業半年以上者提供失業救濟金。

柏南克22日赴眾議院金融服務委員會作證時，呼籲國會提出可降低政府長期預算赤字的可行計畫，也呼籲國會近期內不應削減支出或增稅，他說：「我認為短期內應該維持刺激經濟方案。」這是他連續第二天赴國會說明美國經濟所面臨的挑戰。

柏南克再次表示，Fed已準備在必要時採取新措施以提振復甦，「我們準備好了，要是經濟未持續好轉，我們將有所行動」。他21日赴參院發表年中經濟與貨幣政策報告時也說，經濟前景仍「異常不確定」，準備在必要時採取行動。

卡內基美隆大學教授顧德佛蘭指出，柏南克在國會報告中拐彎抹角地暗示美國出現通貨緊縮隱憂，使用「異常」兩字，代表Fed很擔心物價長時間持續下跌風險。德佛蘭認為，即使美國不太可能出現二次衰退，但由於勞動生產力超過需求，勞動市場可能持續萎縮，而且可能出現通貨緊縮。由於國會沒意願推出新的刺激方案，因此確保經濟持續復甦的重任目前落在柏南克肩上。大多數共和黨人和部分民主黨人擔心，在政府預算赤字迭創新高之際，8,620億美元刺激經濟方案會擴大支出和減稅，使財政雪上加霜。

【2010/07/24 經濟日報】

德企業信心三年新高 英GDP增幅四年最大

德企業信心三年新高 英GDP增幅四年最大


【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2010.07.24 03:46 am

歐洲經濟兩大支柱德國與英國23 日都傳出令人驚喜的好消息，德國7月企業信心升至三年來最高，且月增幅為史上最大；英國第二季國內生產毛額（GDP）季增幅創四年來最大，且為脫離衰退後年增率首度轉正。

德國經濟資訊研究院（Ifo）說，根據對德國7,000名企業高階主管的調查，德國企業信心7月一舉升至106.2，與6月的101.8比較，升幅是1990年兩德統一後開始編纂該數據以來最大。據彭博資訊調查，經濟學家先前預測企業信心會降至101.5。

德國央行6月上修今年GDP成長率至1.9%；德國經濟去年萎縮4.9%。德國5月出口大增9.2%，失業率至6月止已連續12個月下滑。不過，德股指標指數Dax30上個月跌1%，投資人信心至7月止已連續三個月下滑，而5月工廠訂單意外減少，是五個月來首見。
慕尼黑UniCredit經濟學家柯赫說：「下半年的景氣比一開始預期的好，但經濟動能雖然沒有立刻減速，最終還是不可避免。」
英國國家統計局23日說，英國第二季GDP比首季成長1.1%，比去年第二季擴張1.6%。這是英國走出衰退後連續三季GDP成長，也是首度比一年前擴張。英國第一季GDP季增率為0.3%，年增率則為負0.2%。
【2010/07/24 經濟日報】

路透專欄／壓力測試 無助提振投資信心

路透專欄／壓力測試 無助提振投資信心


【經濟日報╱編譯謝璦竹】 2010.07.25 02:55 am

歐盟內部的分歧使歐盟未能執行更嚴格的銀行壓力測試，在投資人心中留下對測試結果的疑慮，無助於提振投資人信心。

根據歐盟23日公布的銀行壓力測試結果，受測的91家銀行中，有七家銀行無法承受經濟再度衰退的打擊；歐盟希望透過測試在危機後重建信心，卻未能將市場關心的主權債務違約納入測試項目，落了個虎頭蛇尾的批評。

支持歐盟人士說，歐盟已盡全力做到各國一致同意測試。但批評者指出，政治敏感性卻使歐盟未將主權債務違約的可能性納入測試，而主權債務違約才是測試是否完備、坦誠的指標。

不過，歐盟若指出任何一國有可能倒債，勢必打擊該國政府的信譽；而且萬一金融市場不能消除疑慮，單純的假設可能演變成事實。

Capital Economics歐洲區經濟學家麥坤恩說：「表面上，歐盟銀行壓力測試測結果頗為正面，但擔心測試報告和稀泥的疑慮還是存在。」

歐盟當然希望獲得更多讚賞，而且過去幾周來歐盟也極力想贏得投資人信心，因此在6月17日的峰會中宣布將實施壓力測試。隨後歐盟又宣布將設立一筆5,000億歐元（6,440億美元）的紓困基金，來幫助歐元區國家驅散任何倒債的風險。

但在發布測試結果前，許多投資人批評歐盟未公開測試的標準，令人懷疑黑箱作業將導致銀行和政府討價還價，取得揭露哪些內容的妥協。

國際律師事務所Allen & Overy旗下的Global Corporate Group董事長克蘭菲說：「沒有通過這次測試的是測試本身，而不是受測銀行。沒有證據顯示這次測試採用前後一致的標準，嚴重缺乏可信度，平白浪費了這個大好機會。」

在測試準備期間，歐元區最大經濟體德國支持多隱瞞、少透明，這並不意外，因為不管德國銀行多疲弱，都有德國政府的資金相挺。

相反地，西班牙明知有幾家銀行可能無法通過測試，但西班牙希望測試全面執行。分析師說，這是因為測試可以作為西班牙要求銀行補充資本的正當理由，好對納稅人、以及歐盟國家紓困監理機關交代。

儘管各國間有許多歧見，準備工作仍持續進行，而且在進行測試後不到一個月就公布了結果。由於歐盟各國間沒有類似美國各州之上的聯邦政府，而且各國差異很大，測試進行的速度確實快得驚人。

歐盟希望在盡量揭露細節以取信投資人和避免過嚴的標準嚇走投資人間，尋找平衡點。即使26日開盤後市場認為測試標準太鬆、又太晚實施，這次測試仍可當作歐盟日後預防危機的教訓，有助於歐盟推動集中金融監理的權力。

【2010/07/25 經濟日報】

歐銀壓力測試 被批是個笑話

歐銀壓力測試 被批是個笑話

【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2010.07.25 02:55 am
歐洲銀行監理委員會（CEBS）23日公布備受矚目的銀行壓力測試結果，91家受測銀行中只有七家不及格，政府領袖與國家貨幣基金（IMF）都盛讚測試結果顯示歐洲銀行業有能力應付可能的衰退。不過，測試結果的可信度備受質疑，接下來市場關注焦點可能轉向勉強通過測試的銀行。

歐元在測結果發布後下滑，但隨後收復失地，以1.2909美元收盤，美股也小幅上漲，但歐洲各國政府仍關切本周開市後的全球反應，分析師預期歐元漲勢已結束，不會續攀升。

德國已被國家接管的Hypo房貸公司、西班牙的五家地方儲蓄銀行，以及希臘的ATEBank沒有通過測試，必須補充資本，或是接受政府救助。主持測試的CEBS說，這七家銀行總共需增資35億歐元（44億美元）。葡萄牙、義大利與愛爾蘭的受測銀行都全數過關。

IMF總經理史特勞思康說，測試是「重大的任務，且代表已朝向改善透明度、提振市場信心跨出重要的一步」。

不過，有些分析師不以為然。金融時報引述一位資深銀行界人士說，測試不過是笑話，是一場「希臘喜劇」，理由是測試未納入希臘等國可能倒債的可能性，而這才是市場最關心的部分。

測試假設的最糟糕情況是希臘公債價格下跌23%，但若以目前希臘公債的價格來看預設跌幅只有4%，因為測試是以希臘五年期公債去年底的價格為基準來計算跌幅，未考慮希臘公債在今年4月的狂跌。

去年底時，上述希臘公債大致還能以相當面額100%的價格交易，但迄23日價格已跌到面額的81%。而根據債信評等機構標準普爾公司（S&P）已警告，持有希臘公債可能損失高達70%的面值。

投資人也質疑測試只評估交易帳上的損失，不包含持有至到期的銀行帳損失，但銀行多半都是持有公債至到期。

金融時報24日的評論說，測試「既未一體適用、透明地實施，也不夠嚴格，但如果審慎看待，不失為好的開始」。

市場因此將焦點轉向17家勉強通過測試的銀行，包括德意志郵政銀行、希臘Piraeus銀行、愛爾蘭聯合銀行（Allied Irish Banks）、義大利Monte dei Paschi di Siena與UBI Banca、西班牙Bankinter，以及八家小型銀行，測試的第一級資本比率都在6%至7%之間。

無論如何，銀行都會展開一波增資潮。在結果發布前，希臘國家銀行（National Bank of Greek）、斯洛維尼亞NLB與西班牙Civica都已宣布準備增資。據希臘報紙24日報導，Piraeus已聘請三家投資銀行承銷逾10億歐元股票，但籌得的資金主要將用於收購另兩家希臘銀行的公股。

【2010/07/25 經濟日報】

儲備銀彈 歐洲銀行業將掀增資潮

儲備銀彈 歐洲銀行業將掀增資潮


【經濟日報╱編譯／莊雅婷】 2010.07.25 02:55 am

多數歐洲銀行成功通過壓力測試，並不代表他們沒有增資需求。分析師指出，歐洲銀行業為了儲備銀彈發動併購，或為了提振投資人信心，數月後可能掀起一波增資潮。

歐洲銀行監理委員會（CEBS）說，91家銀行中只有七家未通過測試，總共只需增資35億歐元。

相較於去年美國金融業壓力測試的結果，歐洲銀行財務狀況強健許多，因此業者不必被迫公開籌資。

然而，銀行家指出，即便是通過壓力測試的歐洲銀行，未來仍可能基於併購需求和希望增強市場信心的動機，而用售股方式取得融資。

瑞銀（UBS）歐洲證券資本市場部門主管古恩薩特說：「未來幾個月歐洲銀行可能陸續增資，但強化資本的理由並非是壓力測試本身，而是為了整併業務或創造競爭優勢。」

美銀美林歐洲證券資本市場部門負責人柯本也呼應上述看法。

他指出，由於在歐洲公開售股必須歷經冗長的程序，因此銀行通常會以某種名義籌募高於需求的資金，藉此強化資產負債表。

柯本指出，未來六到九個月，歐洲銀行將湧現籌資潮，「無論是否通過壓力測試，部分銀行都會用併購或其他投資的名義發行新股，甚至可能會過度融資，以強化公司的資金水位」。

銀行家認為，歐洲金融業增資潮不會馬上展開，規模也難以和美國相提並論。去年美國銀行壓力測試報告結果出爐，總共短缺750億美元，許多業者隨即透過發行新股進行籌資。

但歐洲的情況不同，由於增資程序繁複冗長，計畫可能被延遲至秋季以後。銀行也可能尋找發行新股以外的方式取得資金。

柯本說：「2008和2009年歐洲銀行透過發行認股權強化資本，這次情況不同，他們能利用負債管理或發行強制轉換公司債的做法達到籌資目的。」

Dealogic的數據顯示，今年以來，只有三家美國銀行名列歐洲金融業前十大承銷業商：美銀排名第四，經手10億美元資產；高盛排名第五，經手8.62億美元資產；花旗名列第九，承銷5.72億美元的資產。 （綜合外電）

【2010/07/25 經濟日報】

歐銀壓力測試挨批 不利歐元

歐銀壓力測試挨批 不利歐元


【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2010.07.26 09:43 am

上周末公布的歐洲區銀行壓力測試廣受批評為不夠確實，25日金融市場的反應將是投資人對這份報告的信心投票。分析師尤其關注歐元走勢，是否會結束這波6月以來的強勁反彈。

歐元對美元匯價在6月初創下四年低點後，至今已經回漲8.8%，從1.1923美元價位漲到23日收盤的1.2909美元。

儘管歐銀壓力測試缺乏可信度可能打壓歐元匯價，但是美國聯邦準備理事會警告美國經濟局勢不穩，一般預期美國的零利率至少到2011年都不會改變，這使得美元對歐元的上漲力量也受到壓抑。

分析師表示，歐元外匯市場投資人現在等待下波行情觸發點，主要態度可能會是觀望。

多倫多TD證券公司匯率策略師奧斯彭指出，在4月到6月的歐元低谷期累積的大量做空歐元部位，現在已經大幅減少。美國期貨管理委員會（CFTC）的統計數據顯示投資人在上周公布的壓力測試報告之前，對增加歐元的空頭部位非常遲疑。

儘管如此，湯森路透訪調的分析師結果顯示市場仍看空歐元後市。根據分析師預測的中位數價位，歐元將在今年結束時回跌到1.18美元價位。相較之下，分析師預估的英鎊價位從目前的1.5425美元將跌到年底的1.455美元。

歐洲銀行監管委員會（CEBS）本次對銀行執行的壓力測試，結果受測91家銀行僅有7家不通過，需要增資35億歐元。不合格比率低於預期，所需增資金額更遠遠低於市場預期，使人質疑這項壓力測試「毫無壓力」可言。
今年以來希臘引發的歐洲債信危機，讓投資人與銀行都擔憂歐洲銀行的資產品質，使金融股帶領歐股屢次重挫，特別是西班牙以及法國。銀行互不信任讓民間資金市場緊縮凍結，迫使歐洲央行必須聯合全球主要央行向金融體系額外再注入流動性，並且破例首次收購歐洲政府公債。這次壓力測試有五家西班牙的地方儲蓄銀行評為不合格，但風暴起源地的希臘六家受測僅一家未過關。

【2010/07/26 經濟日報】

離開電視你還能活嗎？

離開電視你還能活嗎？


2010年07月20日08:10

費爾勒(Sam Firer)清楚地記得那個恐怖時刻﹐彷彿昨天剛剛發生一樣。那是一個週五的早上﹐他從印度出長差回來﹐一到家就把電視打開﹐但居然沒有電視信號！他急忙給辦公室的秘書打電話﹐結果發現秘書忘了幫他交有線電視費。隨後他又跟時代華納(Time Warner)的人打電話﹐他們答應重新恢復服務﹐但要等到下週一才行。費爾勒覺得自己手足無措﹐“就好像呼吸器的氧氣管被切掉了﹐”他說道。但有意思的是：三年後﹐這位曼哈頓的公關人士依然沒有看到電視﹐因為等週一來臨的時候﹐費爾勒發現﹐沒有電視的日子居然可以過得更好。


越來越多的美國人發現﹐沒有電視看的日子要比錯過下一集的《心隨舞動》（Dancing With the Stars﹐美國ABC電視台一檔長期播出的舞蹈真人秀節目）更有意義。加拿大多倫多一家市場研究機構聚合咨詢集團(The Convergence Consulting Group)稱﹐過去兩年來﹐已有80萬美國家庭退訂了有線電視服務﹐預計到2011年﹐這一數字將增加一倍。然而﹐這並非一場文化消費革命的開始﹐退訂者僅佔美國電視收看人群的不到1%﹐而且美國人收看電視的平均時間比以往還要多﹐達到每周35小時左右。不過﹐幾年前退訂電視的人數還太少﹐以至於無法對此加以分析﹐而現在人數已經相當於一個美國前十大的城市。對此﹐電視行業並不擔心﹐美國國家有線電視及通訊協會(National Cable Telecommunications Association)的發言人表示﹐雖然有些人退訂服務﹐但總體訂戶不減反增。

很多人退訂的原因完全是出於經濟因素。由於經濟衰退﹐不少人選擇省下每年100美元的有線電視費﹐轉到網上看免費節目。如今﹐從一個電視迷轉變成為一個YouTube迷很容易﹐但不管動機如何﹐扯掉有線光纜會給人帶來一些意想不到的好處。“我已經一年沒有光顧漢堡王快餐店(Burger King)了。”沙爾(Wisedth Sar)說﹐他是2009年春天退訂的有線電視。由於不再受電視廣告的影響﹐他說自己再也沒有去大吃快餐的沖動了。這位羅德島州的餐館工作人員已經有了一些新的愛好﹐比如拳擊和自己造一輛電動自行車等。沙爾這樣的故事很有代表性。我跟不少人談過﹐他們放棄電視後都有一些好的變化﹐比如找到一份新工作、家庭生活更幸福﹐甚至找到一個好丈夫。對費爾勒來說﹐他突然發現自己有時間把原來那些耽誤的雜事都補上了﹐更不用說有時間逛逛紐約。“我就像一個遊客﹐在自己生活的城市里逛﹐感覺很新鮮。”

當然﹐並不是每個放棄電視的人總能沐浴在陽光之下﹐享受自我實現的快樂。芝加哥地區的克魯斯(Andrea Crews)已經結婚生子﹐是一家律師事務所的業務發展經理。她說自己和丈夫對康卡斯特有線電視公司(Comcast)說不之後﹐全家人很享受騎自行車出遊、當志願者和閱讀一系列普利策(Pulitzer)獲獎小說的日子。然而﹐不看電視的弊病也隨之顯現。她丈夫的弟弟不願意過來玩﹐理由是在她家看不了波士頓凱爾特人隊(Celtics)的籃球賽。當她在超市看見一款新的洗滌用品時﹐都不知道那是幹什麼用的。雖然她覺得全家人在一起玩才是真正的生活﹐但她擔心被社會主流文化排除在外。

我理解這種感覺。2006年﹐我把自己的電視給賣掉了﹐後來才知道揚基隊(Yanks)參加了世界職業棒球大賽(World Series)﹐但這已經是比賽結束一週後的事情了﹐讓我覺得自己有點蠢。不過﹐退訂電視者說﹐有各種辦法可以保持信息暢通﹐甚至看到自己最喜歡的節目。一些人會給自己放個假﹐看看Hulu或YouTube的在線視頻。佛羅里達州的帕科特(Laurie Puckett)是一位市場營銷經理﹐她說自己去健身房鍛煉身體時﹐偶爾也看看那裡電視上的《美國偶像》(American Idol)節目。得克薩斯州的伯瑪尼(Elon Bomani)是一位健康教練﹐有兩個孩子。她想瞭解要聞大事的時候﹐只要跟鄰居聊天就行﹐因為那個鄰居近600平方米的大房子裡有五台電視機。“她讓我知道週圍發生的一切﹐” 伯瑪尼說道。

Anne Kadet

本文譯自《財智月刊》(SmartMoney)

希臘六大銀行壓力測試 五家可望過關

希臘六大銀行壓力測試 五家可望過關


【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2010.07.23 02:24 am

歐盟主管機關訂23日公布銀行壓力測試結果，投資人將密切觀察德國國營銀行的結果；另方面，希臘政府表示，希臘前六大銀行中，有五家將順利過關。

歐盟訂格林威治標準時間（GMT）23日下午4時（台北時間24日零時）發布金檢結果，歐盟各國91家銀行接受測試，其資產合計約占全部歐盟銀行業的65%。除了歐元區16國，英國、丹麥、匈牙利、波蘭與瑞典等國銀行也加入測試。

主持測試的是由各國金融監理機關合組的歐洲銀行監管委員會（CEBS），測試內容則設定三種狀況：2011年的預估經濟局勢、未來兩年經濟產出比預期低三個百分點，以及第二種情形再加上歐洲爆發主權債信危機的更糟糕狀況。CEBS明年起將成為歐盟改組後三大監理機關之一。

根據這三種經濟局面，壓力測試將評估這91家銀行是否需要增資，以及增資多少，才能達到維持第一類資本比率不低於6%的標準，以緩衝經濟不利時的可能損失。

另外，據彭博資訊，CEBS也要求銀行詳列其各國主權債部位，以取信於投資人。

多國部長及歐洲央行總裁特里謝之前均透露，歐盟多數金融機構應該都可以通過測試。最好的結果可能也是如此，即多數銀行都通過測試，但並非所有銀行都通過，以彰顯測試內容實在，足以模擬銀行在景氣惡化時的應變能力。

據美國銀行美林的報告：「歐洲壓力測試最終將被市場認為成功，只要測試結果幫助加速銀行業補充資本，但也只是漫長復原過程的起步而已。」

澳洲麥格理銀行列出可能不通過測試的銀行，包括德國郵政銀行（Postbank）、義大利大眾銀行（Banco Popolare）、葡萄牙的BCP與西班牙的Sabadell等銀行。麥格理也估計希臘六家受測銀行都無法通過測試，德國兩家曾接受紓困目前由政府控制的銀行－Hypo不動產與HRE－也不會通過測試。

【2010/07/23 經濟日報】

巴西升息2碼至10.75%

巴西升息2碼至10.75%

【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2010.07.23 08:37 am

巴西央行21日決議宣布升息2碼，升幅意外小於市場預期，顯示央行顧及國際經濟前景仍混沌未明，加上消費者物價指數（CPI）出現四年來首次下滑，通膨壓力已減輕，因此未如預期的升息3碼。

巴西央行在利率決策會議後宣布，基準利率Selic將調升0.5個百分點至10.75%。該行在前兩次的例行會議中分別調升利率0.75個百分點，經濟學家原先普遍預期，央行可能會為了繼續抑制通膨而再度升息3碼，因此這個結果令市場倍感意外。

巴西央行在會後聲明中表示：「決策委員認為通膨風險相較於前一次會議時已經趨緩，所以做此決定。這應該已足夠顯著抑制通膨風險。」該行下一次例行會議在9月1日。

巴西統計局19日發布，截至本月中旬，7月CPI下跌0.09%，為四年來首度下滑。此外，迄7月止的12個月通膨率也放緩至4.74%，雖仍高於4.5%的年度通膨率目標值，卻是2月以來的最低水準。

Opus Gestao de Recursos Ltda的經濟學家卡馬爾柯說，全球經濟成長減緩，加上近來經濟數據表現不如預期，都讓巴西央行抑制通膨的壓力減輕。官方數據顯示，第二季經濟成長率不如首季亮眼，5月零售銷售和工業生產也雙雙下滑。

BES投資基金公司經濟學家賽拉諾則說：「巴西央行考量到國際局勢逐漸惡化，選擇縮小升息幅度，但央行並未明示升息循環已經告終。」部份經濟學家也警告，通膨壓力放緩只是暫時性的現象。

依據巴西官方的經濟學家看法，本月通膨率放緩的主因，是物產豐收讓近幾周的食品名目價格下滑。他們在每周發布一次的報告中預估，年度通膨率最快到了8月就會再度升破5% ，而年底的通膨率將達5.42%，也因此，央行很可能持續緊縮貨幣政策，預料今年底基準利率將升至12%。

巴西今年將舉行大選，官員已經暗示會讓利率維持在溫和水準，並忍受較高的通膨水準，以鞏固執政黨參選人的民意基礎，這將為巴西央行未來的利率政策投下變數。

【2010/07/23 經濟日報】

歐元區加速擴張 股匯雙漲

歐元區加速擴張 股匯雙漲


【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2010.07.23 02:24 am

最新數據顯示，歐元區服務業與製造業7月表現意外強勁，5月工業訂單年增幅也改寫十年新高，暫時消除了二次衰退的顧慮，激勵歐元與歐股22日勁揚。

由金融資訊業者Markit編纂的指數顯示，歐元區民間部門景氣在7月加速擴張，製造業與服務業雙雙攀升，使下半年展望有了好的開始。

Markit編纂的綜合採購經理人指數（PMI）7月初估值升至56.7，高於6月的56，也令預期下滑的經濟學家感到意外。7 月製造業PMI也從前月的55.6升至56.5，服務業PMI則從55.5 升至56，而經濟學家先前預期製造業與服務業PMI雙雙下滑。指數數值高於50代表擴張，反之代表萎縮。PMI調查項目包含新增訂單與產出等。

但Markit首席經濟學家威廉森警告，雖然製造業與服務業7 月新增訂單比前兩個月都高，但仍未回到4月時所創的高峰，顯示全球需求持續在降溫。其中，德國新增訂單7月雖持續成長，但增幅是六個月來最低。展望未來，PMI指數則顯示歐元區服務業對未來的期待是自2009年11月以來最悲觀。

另外，據歐盟統計局（Eurostat）統計，歐元區5月新增工業訂單大增，比4月成長3.8%，比一年前成長22.7%，後者是自2000年5月以來最強勁的成長，也優於分析師平均預期的20.2%。工業訂單是未來數月工業產出的領先指標。同時，4 月數據則下修。

數據異常優異，強化了歐元區經濟在第二季加速成長的看法。不過，歐洲經濟的成長主要是受到海外需求的拉動，歐元區各國內需仍疲軟，失業率也居高不下。

歐元區內最大經濟體德國5月新增工業訂單比4月下滑0.2%，但比一年前成長28.2%；法國也比一個月前下滑0.6% ，但義大利、西班牙與愛爾蘭訂單強勁彈升，分別增加5.4%、3.9%與6.8%。備受債務危機考驗的希臘則銳減6.1%，不屬歐元區的英國下滑2.8%，比起一年前，也只小增3%。

在歐盟公布銀行壓力測試結果的前夕，反映投資人對歐元區信心的歐元匯價強力挺升，顯示歐元似已通過自己的壓力測試。受22日出爐的經濟數據激勵，歐元升破1.29美元價位至1.2933美元，歐元兌日圓也升至111.57日圓。

在數據意外強勁激勵下，歐股22日也連續第三天挺升，德法英等國指標指數盤中漲幅達2%至3%。

英國國家統計署22日說，英國6月零售銷售受到世界盃賽事的提振，比5月勁增0.7%，比一年前成長1.3%，均優於預期。

【2010/07/23 經濟日報】

ETF兩新兵 年底發行

ETF兩新兵 年底發行


【經濟日報╱記者曹佳琪∕台北報導】 2010.07.22 03:54 am

櫃買中心今年推出兩項指數，分別為富櫃五十及台灣指標公債指數，這兩項指數將由寶來投信包辦發行相關ETF（指數股票型基金），櫃買中心與寶來投信將於28日簽訂指數授權，最快年底前即可看到相關ETF發行。

櫃買中心兩大指數－富櫃五十指數、台灣指標公債指數，在今年4月30日同步推出，編製指數的基準日都是97年12月31日，而寶來投信從一開始就參與兩大指數的編製，目的就是希望能取得指數授權，發行相關的ETF。

以昨日收盤價來看，富櫃五十指數收盤為179.33點，台灣指標公債指數收盤為1,021點，等於從去年以來，兩指數分別上漲79.33%及2.18%。

櫃買中心表示，由於股票與債券的連動性不高，未來以富櫃五十指數與台灣指標公債指數為主發行的ETF，可同時布局進行完整的資產配置。

富櫃五十指數主要以店頭市場市值前50檔上櫃公司為成分股，其中，以電子股占成分股比重最高，達近八成，且上櫃大盤指數的相關係數更高達98%，足以代表上櫃中小型股。

至於台灣指標公債指數則是以最近發行的5、10及20年指標公債為追蹤標的，這三檔指標公債交易量是總債券市場交易量的八成，與市場的相關係數超過85%。

寶來投信表示，台灣指標公債指數的上市對資本市場來說意義重大，因為未來連接的產品將吸引包括法人及散戶的游資，且包括投資型保單的連結，甚至公債期貨都有機會敗部復活，讓整體債券市場更加完整。

【2010/07/21 經濟日報】

必和必拓 上季增產16%

必和必拓 上季增產16%


【經濟日報╱編譯余曉惠／法新社雪梨二十一日電】 2010.07.22 02:22 am

礦業巨擘必和必拓（BHP Billiton）宣布，上季鐵礦砂和冶金用煤礦產量雙雙增加16%，激勵股價21日上揚2%。但這個全球最大的礦業公司對短期前景並不樂觀，理由是中國的經濟降溫措施可能拖累商品需求。

必和必拓宣布，迄6月底止的年度第四季鐵礦砂產量為3,120萬公噸，較去年同期成長16%；去年全年度的產量則為1.25億公噸，年增率為9%。

必和必拓向澳洲證交所表示：「西澳的鐵礦砂產量連續第十年創下歷史新高。」

在製鋼的關鍵材料冶金煤方面，年度第四季產量為1,100萬公噸；年產量增加3%至3,740萬公噸。

受此激勵，必和必拓股價21日盤中一度勁揚逾2%，尾盤漲幅縮小至1.17%，每股報38.75澳元。

儘管產量表現突出，必和必拓卻對前景感到憂心，「已開發國家調整財政措施，使得近期前景存在變數。而中國為經濟降溫的措施，意味著商品終端需求的波動情形還會持續下去」。

必和必拓的鐵礦砂和冶金煤合約多年來都是一年一約，3月時已改為更短期的合約。該公司表示，去年度冶金煤34%出貨量已改為新的議價機制，但39%的西澳洲鐵礦砂還在採用舊的一年一約制。

【2010/07/22 經濟日報】

ECB歐銀 密商壓力測試結果

ECB歐銀 密商壓力測試結果


【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2010.07.22 02:22 am

消息人士指出，歐洲銀行的壓力測試將評估在經濟不佳以及歐洲主權債信出現危機的情況下，銀行需要多少緩衝資本。歐洲央行（ECB）總裁特里謝21日與主要銀行高層召開閉門會議，預料將討論這些評估標準。

消息人士說，約40位銀行高層21日早上在法蘭克福與特里謝集會，其中包括德意志銀行以及義大利聯合信貸銀行的執行長。歐洲共有91家銀行接受這次的壓力測試，測試報告定台灣時間周六凌晨宣布。

負責執行測試的是由歐盟金融監理機關合組的歐洲銀行監管委員會（CEBS）。路透與彭博資訊取得的CEBS文件顯示，測試內容將設定三種狀況：2011年預估的普通經濟局勢、經濟連續惡化兩年的局勢，以及還包括歐洲國家債信爆發危機的更糟糕狀況。

根據這三種經濟局面，壓力測試將評估這91家銀行需要多少增資，才能達到保有6%第一類資本的標準，能夠緩衝掉經濟不利時出現的損失。

在最糟的狀況下，銀行必須評估歐洲經濟今明兩年連續衰退，而且持有的歐洲公債還出現損失的情形。消息人士說，這些公債的損失幅度定在市價的3%到22%之間。

消息人士說，這些評估標準已經寄發給各銀行與機關進行評估。但是最終發表的測試內容與發表形式仍有爭議。

基於壓力測試的不確定性，歐元匯價已連續兩個交易日下跌。歐元兌美元在21日紐約早盤報1.2815美元，比前市下跌0.5%。歐元匯價曾在上周盤中突破1.3美元價位。

歐洲主要的上市銀行預料應多能通過考驗，但是市場憂慮未上市的地方小銀行，例如德國的多家地方銀行（landesbanki）以及西班牙的地方信用合作社（cajas）可能資本不足。

希臘國家銀行以及義大利的人民銀行（Banco Popular）也被分析師點名可能不合格。而先前已有消息指出，德國房貸商Hypo需要20億歐元增資。

但歐洲多國官員已經公開表示他們的銀行沒有問題，而在測試的資本認定上，各國金管當局擁有各自的裁量權。這使得分析師憂慮歐銀壓力測試可能不夠嚴謹，可以讓銀行輕易過關，而各國測試標準也恐怕鬆緊不一。

【2010/07/22 經濟日報】

70億美元 BP北美埃及資產 賣出

70億美元 BP北美埃及資產 賣出


【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2010.07.22 02:22 am

英國石油（BP）20日說，已同意以70億美元出售部分北美與埃及的資產給美國同業阿帕契公司（Apache），另外也正尋覓買主，脫售價值約17億美元的巴基斯坦與越南所有天然氣田。

美國白宮要求BP成立200億美元的墨西哥灣漏油賠償基金，BP為籌措資金，並補充流動性，在約一個月前宣布今年將出售100億美元非核心資產。另外，BP也暫停發放股利，並削減資本支出來因應漏油的後續成本。BP為處理漏油，至今已耗費近40億美元。

BP20日宣布，與阿帕契的交易包含BP位在德州與新墨西哥州的Permian盆地資產、加拿大西部的天然氣田，以及埃及一處油田的探勘權，總價70億美元。阿帕契將在7月30日先支付50億美元現金。先前報導說，BP可能出售阿拉斯加普拉德霍灣油田部分股權給阿帕契，但最後公布的交易內容並不包含阿拉斯加的資產。

這個價格使先前擔心BP急著籌錢，可能賤賣資產的投資人鬆了一口氣。BP執行長海華說，BP拿到「絕佳」的價錢。

BP發言人說，BP賣給阿帕契的資產為老天然氣田，不是BP的核心資產。此外，出售的資產只占BP原油與天然氣產出的2.3%，卻賣出相當BP總市值的6.5%的價格。

BP也強調，交易不包含其美國的非傳統天然氣資產或加拿大的油砂，這些是BP視為前景絕佳的資產。

NCB股票經紀公司分析師哈騰說，交易價格位在預期上限，70億美元相當於每桶4.5美元，比荷蘭皇家殼牌與道達爾最近的單位售價都高。

同天，BP也重申將出售越南與巴基斯坦大部分資產，只保留嘉實多機油的業務。BP在巴基斯坦與越南的天然氣田日產量分別為1.73億立方英尺與6,300萬立方英尺，兩國天然氣產出加起來占BP天然氣總產出的2.7%。而據ING分析師甘迺迪表示，BP上述資產價值17億美元，而BP可以選擇脫售的資產規模約450億美元至500億美元。

【2010/07/22 經濟日報】

中國加快全球礦產收購步伐

中國加快全球礦產收購步伐


2010年07月21日11:55

在全球對礦業資產的搜尋中﹐中國已成為強有力的買家：幾年前中國還在大型收購中遭到重創﹐但目前中國的大小買家成功地完成了更多更為複雜的交易。

根據數據追蹤機構Dealogic的數據﹐總部位於中國內地及香港的公司去年共計參與了130億美元的海外礦產收購和投資﹐是2005年的100倍。

2010年總部位於中國內地的公司以相似的速度進行併購。上週山東鋼鐵集團宣佈﹐向非洲礦業公司（African Minerals Ltd.）位於塞拉利昂的鐵礦石項目投資15億美元﹐這是今年迄今中國買家宣佈的76宗海外礦產交易中的最新一宗﹐根據Dealogic數據﹐這76宗海外礦產交易共計價值83億美元。

傳統基金會（Heritage Foundation）研究員塞瑟斯（Derek Scissors）預測﹐中國對金屬和礦產的狂熱需求將是2014年中國海外整體投資將超過1000億美元的主要推動力。塞瑟斯建立了一個數據庫來追蹤這些交易。

中國成功收購鐵礦石、鎳、鉬和其他礦產品的生產企業是在世界多數國家正在受全球金融危機重創之際。根據Dealogic數據﹐2009年中國在所有跨國礦業併購案價值中佔三分之一﹐高於2007年的7.4%﹐而2004年為不到1%。

澳大利亞傳統上是中國礦業投資的重地。根據咨詢公司普華永道（PricewaterhouseCoopers）礦業併購案的年度回顧﹐中國收購方佔去年澳大利亞所有國內礦業交易的近40%。在加拿大﹐這一數據約為25%﹐該國是中國買家的最新市場。

最新交易引入了一批新的買家。

過去數年﹐海外石油和礦石資產的中國買家通常是大型國企﹐它們喜歡直接收購﹐因而獲得了生意頭腦太笨的口碑﹐遭到一系列公開反對﹐比如中國五礦集團公司2005年企圖收購加拿大礦產企業Noranda Inc.﹐但最終鎩羽而歸。

而目前潛在投資者範圍很廣﹐從民間生產企業到香港投資者再到中國主權財富基金──中投公司﹐不一而足。中國交易追蹤機構表示﹐這些投資者見多識廣﹐比幾年前更靈活﹐他們是通過合資企業和持有少量股權的方式進行投資。

僅僅一年前﹐總部位於香港的中科礦業集團有限公司還是中國科技集團有限公司﹐只有15人﹐在香港公開上市﹐主要投資於地產行業。今年稍早﹐它以3.8億美元買入兩家銅礦﹐一家位於加拿大﹐一家位於澳大利亞﹐聘用西方經驗豐富的礦業人士來運營﹐通過非公開募股籌資6億美元﹐並將名稱改為中科礦業。

中銀國際礦業組主管兼負責中科礦業的銀行家程雁(Amy Cheng)說﹐中國投資者正從全世界找到越來越多的生意渠道。中銀國際是中國銀行的投資銀行分支。

程雁估計﹐去年中國礦業投資者約有四分之三的交易如願完成。她說﹐數年前﹐他們的交易嘗試幾乎一律碰壁。而金融危機的發生﹐為他們打開了口子。

她說﹐每一個需要錢的項目都找中資公司。

中國政府沒有公開推動這些併購活動﹐但交易數量在近幾年呈爆發式增長﹐而很多收購主體又是國有企業﹐說明此類併購活動受到了政府的重視。

中國已經消耗著世界三分之一的銅和40%的賤金屬﹐並生產著世界一半的鋼鐵。雖然今年中國經濟增長步伐放慢﹐讓大宗商品的需求有所減弱﹐但從長遠來看﹐這種需求預計會繼續保持強勁。

中國曾抱怨說﹐國外企業對鐵礦石和其他大宗商品制定了過高的價格。2007年世界第一大礦業公司必和必拓(BHP Billiton Ltd.)準備收購力拓(Rio Tinto)時﹐這種擔心變得尤為嚴重。收購如果成功﹐則很有可能形成一個統一的礦產供應商﹐擁有巨大的定價權。

這起收購失敗了﹐但過後不久﹐中國鋁業公司(Chinalco)斥資140億美元﹐收購了力拓9%的股權。迄今為止﹐這仍然是中國最大的海外礦業收購行動。數據提供商Dealogic數據顯示﹐受中鋁這筆投資的鼓舞﹐香港和中國內地公司在2008年進行了175億美元的海外礦業併購活動﹐規模創下紀錄。

普華永道(PricewaterhouseCoopers)駐澳大利亞全球礦業部門負責人戈德史密斯(Tim Goldsmith)說﹐他目前的工作要求他每個月在中國呆上一個星期。他說﹐中國的大規模收購最終有可能提高很多礦產的全球供給﹐如果中國的需求保持旺盛﹐印度等其他經濟體也快速增長﹐那麼供給的增加或許有助於緩和大宗商品價格的漲勢。

如果全球需求減弱﹐則價格有可能下跌﹐但戈德史密斯認為發生這種情況的可能性更小。他說﹐不管發生哪種情形﹐大型全球化礦商的日子應該都會過得很好﹐因為比起很多中國公司正在投資的那些礦山﹐大礦商礦山的盈利能力往往更強﹐預期回報率往往更高。

一些中國投資者所收購的公司﹐其礦山還處在開發或勘探的較早階段。這種收購風險更高﹐但也可能更加賺錢。

曾任加拿大駐華大使、2001年在北京創辦小型專業投資銀行貝祥投資集團(Balloch Group)的貝祥(Howard Balloch)說﹐曾經有一段時間﹐他們就是不投資任何還沒生產的公司﹐而現在﹐中國人願意在投資當中更有創造性﹐並且願意承擔更高的風險水平。

由於這個原因﹐中國越來越多的潛在投資者都在前往多倫多和溫哥華。世界礦業勘探的很大一部分融資活動都在這兩個地方發生。

Goodmans LLC駐溫哥華專攻礦業的律師雷德福德(David Redford)說﹐在中國這邊﹐就好像是有人在幾年前扳動了開關﹐對加拿大公司的興趣從零一下子變為大手筆投資。

這種興趣也是相互的。雷德福德估計﹐他目前的礦業客戶當中﹐大約80%都是在尋找來自中國的投資。他說﹐三年前的這個比例只有三分之一﹐甚至更少。

Phred Dvorak

===============================
我想終有一天，華人地區也能出現像是美國艾克森石油、英國的BP等原物料巨擘！

中國否認成為世界最大能源消費國

中國否認成為世界最大能源消費國


2010年07月21日09:23

中國政府駁斥了國際能源署(International Energy Agency)提出的去年中國超過美國成為全球最大能源消費國的說法﹐凸顯出中國能源業缺乏透明性﹐也顯示出中國對其不斷增長的全球影響力的顧慮。

中國國家能源局發言人曾亞川說﹐根據我們的計算﹐2009年美國仍是世界上最大的能源消費國。國家能源局綜合司司長周喜安說﹐“這個數據可以供我們借鑒﹐但我們覺得它並不可信”。

國際能源署說﹐去年中國消費了22.52億噸油當量的能源。油當量用來衡量包括石油、天然氣、煤炭、核能和所有其他來源的能源。這一數據比美國高出了約4%。國際能源署說﹐美國消費了21.7億噸油當量的能源。據國際能源署的數據﹐按人均能源消費量計算﹐中國的能源需求仍只有工業化國家平均水平的約三分之一。

國際能源署週二很快對其分析進行了辯護。該機構首席經濟學家比羅爾(Fatih Birol)說﹐所有相關的統計數據來源都表明﹐中國超過了美國成為全球最大的能源消費國。

這場爭論是中國與國際能源署之間長期意見不合的延續。國際能源署總部位於巴黎﹐它的預測依靠的是包括美國在內的成員國提供的石油需求、儲備和出口的大量數據﹐被廣泛作為參考。

不過﹐國際能源署一再抱怨﹐中國提供的數據不足或不清。它說﹐透明性的缺乏造成國際石油市場的動盪﹐因為交易員們試圖猜測中國的購買情況。中國不是國際能源署的成員國。

中國正攜手國際能源署改進數據收集情況。在國際能源署倍受關注的月度報告中﹐該機構本月重申它擔心中國數據﹐指出中國能源需求和其國內生產總值（GDP）不匹配。

中國官方表示﹐國際能源署對中國能源行業情況沒有充分瞭解﹐低估了節約能源措施的效果﹐中國也增加了對風能、太陽能、水電或核電等再生資源的使用。

國際能源署的比羅爾說﹐如果中國政府不在建設太陽能和風力產業方面取得進步﹐幫助緩解中國經濟中的能源緊張問題﹐中國對能源的需求會更高。

基本上﹐中國和國際能源署的計算之間的差異沒有太大意義。中國計算數據顯示﹐去年使用了30.66億噸煤當量﹐相當於21.46億噸油當量﹐這較國際能源署對中國需求的計算低約5%﹐但較美國的消費量僅低1%。今年上半年中國經濟增長率超過10%﹐鑒於中國經濟的快速發展﹐即使按照中國自己的衡量標準﹐今年中國仍可能彌補與美國的差距。曾亞川承認﹐中國是世界上最大的初級能源生產國﹐暗示中國出口一些能源。

中國不願意接受世界第一能源消費國的稱號也反映出中國對日益增強的全球影響力感到不安﹐因為責任亦將隨之而來﹐比如面對要求中國限制能源使用的更強烈的聲音。另外﹐能源進口增加使中國自然資源企業掀起一波海外併購狂潮﹐迫使中國領導層考慮當供應鏈延伸至很遠的國家時﹐如何保證能源安全。

中國的崛起並沒有讓它在國際能源市場獲得更多定價權﹐而中國成為世界最大能源消費國﹐可以說讓它比以往更加容易受到那些不可受其掌控的因素的影響﹐比如中東局勢不穩﹐非洲東海岸附近的海盜活動﹐中亞地區的沖突等。

Shai Oster / Spencer Swartz

==========================================
成為第一大能源消費國代表的是一國的經濟實力。
但本週IEA宣佈中國獲得本項競賽的冠軍，但中國卻又趕緊否認。
是什麼原因讓中國趕緊否認呢？
因為IEA的統計資料有誤？
因為中國不想成為全球節能減碳的關注重心？
因為中國不想太張揚或激怒歐美國家，只想默默地收購全球能源礦產？
因為中國還沒準備好成為經濟大國，或是準備扛起大國的責任？

王二收糧和貨幣政策的難題

王二收糧和貨幣政策的難題


2010/07/20 07:53:02

郭凱

王二是個糧庫的負責人，他的工作職責很簡單但卻很重要：完成國家交給的糧食收購任務。

王二在這個糧庫已經工作多年。早些年的時候，從農民手裡收糧食相當簡單。那個時候沒有自由市場，沒有私人糧販，也沒有什麼使用糧食的副業，簡單地說就是沒有一個真正的糧食市場。每到收糧食的季節，王二只需要讓手下的人把磅秤往糧庫門口一架，農民就會很“踴躍”地把糧食賣給國家口口不賣給國家農民只能把糧食堆在家裡。那個時候想要知道哪裡有糧食也比較簡單，不在國家手裡，就在農民手裡。如果有時完成糧食收購任務出現了困難，王二只要讓工作人員去農民家裡坐坐，動員一下，糧食也就收上來了。

後來情況就不一樣了。先是有了自由市場，後來又出現了私人糧販和各種使用糧食的副業。從此，農民不一定要把糧食都賣給國家，方便的可以拿到自由市場上去賣，懶得費力氣的可以直接賣給上門的糧販，有時候打下的糧食可能直接就給附近的食品廠收走，王二的工作變得困難起來。

因為糧食收購價是國家統一定的，王二在價格上沒有任何決定權。沒法在價格上靈活，為了保証完成收購，王二和糧庫的工作人員，只能每年在糧食收購季節開始之前就往農民家裡跑，做農民工作，希望能夠說服農民把糧食賣給國家。這些工作不能說是完全徒勞的，只是最終收糧的結果總體上還是取決於國家定的糧食收購價。如果收購價定的和當年的市價差不多或者稍高，王二完成任務就不那麼費勁。但如果定的低了，糧食就可能通過各種渠道流轉到民間而不會到國家手裡。糧食收不上來的時候，王二也不可能像過去那樣再到農民家裡找糧食，農民手裡的糧食可能早就賣給別人了。

這不只是王二一個糧庫的問題，各地的糧庫都遇到同樣的問題。後來有人出主意，主要是因為有“別人”在買糧，所以國家的糧庫收不到糧食，把這些“別人”給禁了不就行了，特別是私人糧販。於是一個又一個規定開始出現，開始打擊私人糧販。只是市場已經在那裡，阻止市場的交易談何容易？抓幾個“囤積居奇”、“擾亂市場秩序”的人容易，改變市場的自發規律是很難的。王二心裡也明白，收不上糧食不是糧販導致的，而是價格沒定對，如果價格定對了，他的工作根本不會那麼困難。

制定貨幣政策當然比收購糧食復雜多了，把貨幣政策和收購糧食做類比顯然是不合適的。但中國基於數量而非價格的貨幣調控方式，正在中國金融市場迅速發展的背景下，遭受和王二收糧類似的困難。

中國過去的金融體系很簡單，幾家國有銀行基本上就是整個金融體系。這些銀行提供的服務也不復雜，就是存款和貸款。人民銀行想要進行貨幣調控也十分容易，設定一個貸款增長的目標，然後讓商業銀行執行就可以了。貸款投放的快了或者慢了，人民銀行稍微窗口指導一下也就可以進行調整。

後來銀行多了，提供的金融產品也多了，還出現了各種合法的、灰色的和不合法的金融機構口口保險公司、証券公司、當舖和地下錢莊，還有最近突然引起監管機構高度重視的信托公司。市場結構也變得豐富了，不僅銀行在吸收和配置儲蓄，股市、債市和很多民間的渠道都在吸收和配置儲蓄，一些高調曝光的非法集資案當然存在欺詐的問題，但不少民間的“非法集資”不過是不通過正規金融體系配置資源的一種方式。

在這樣的一個背景下，人民銀行以貨幣數量作為貨幣政策的調控手段，正在並將越來越面對兩個艱難的問題：一是錢在哪裡？二是怎麼有效控制貨幣政策？

過去，錢在哪裡是很容易確定的，就像過去的王二知道糧食不在農民手裡就在國家手裡一樣。以前，就那麼幾家銀行，就存款和貸款那麼幾款簡單的金融產品，把幾家銀行的賬本一加，再框算一下流通中的現金，貨幣總量就出來了。現在，已經不完全是這樣了，而且會越來越不這樣。不去說很難統計的民間金融的規模（這些民間金融在從事不少銀行的業務，因此也在影響著市場裡真正意義上的貨幣總量，但卻不完全反映在統計數字裡），就連正規金融機構的表外業務（最近被叫停的“銀信合作”中的不少業務就屬於表外業務），也不能完全反映在貨幣總量的統計裡面。人民銀行當然可以加強統計力量，及時追蹤各種變化，但傳統的貨幣總量越來越不能反映市場裡實際的貨幣條件，隨著金融市場的深化，只能是一個越來越突出的問題。

如果說不知道錢在哪裡只是一個小問題，那以數量方式調控貨幣政策的方式將會越來越受到挑戰則是一個大問題。王二過去到農民家裡坐坐，就能把未完成的收購任務完成，人民銀行也是一樣，給幾個銀行打個電話，就能把貨幣供應給提上去或者壓下來。現在，已經不完全是這樣了，而且會越來越不這樣。現在的貨幣創造不完全是通過銀行存款和貸款的方式出現的，你可以讓銀行控制貸款，銀行也會照辦，但是銀行的表外業務會在一夜之間膨脹起來。你可以叫停表外業務，但是債市可能會因此變得火爆，因為一些企業也可以從那裡融資。你可以擠壓債市的規模，提高發債的條件，最後不受你控制的民間金融，風投、私募就開始膨脹。金融市場的發展和各種規避管制的“金融創新”，會讓直接調控數量的手法變得越來越困難。你控制住了東邊的數量，西邊的數量又上來了，東西兩邊你都摁住了，北邊可能又會出事。你要是控制得太死了，最後就全部轉到民間去了。

通過調整價格，也就是通過利率調節來控制貨幣政策，則不會遭受類似的問題。利率一旦提高，所有的市場，無論是合法的、灰色的還是非法的都會受到影響。就像王二，不管市場上有多少糧販子，合法的或者非法的，只要王二把糧食的收購價格提到合理的水平，他就能收到糧食。如果人民銀行把利率升到一個合適的水平，那就能有效的收緊貨幣，不管這種供應是通過銀行的貸款、表外業務還是通過其他渠道發生的。

最後必須得說，從數量控制到價格調節的貨幣政策，中國還有不少的路要走，不是說一夜之間加息，就能實現理想的結果。中國還沒有成熟的銀行間市場和利率結構，中國的金融體系裡還存在結構性的流動性過剩，中國還遠沒有實現利率和其它金融產品定價的市場化，這些都讓調整利率不會一下成為有效的貨幣政策工具。但現實是清楚的，數量控制會越來越困難，價格調節會越來越必要，早一點為從數量到價格的過渡做好心理、制度和技術上的準備，是一件十分急迫的事情。

（本文作者郭凱是專注於中國和新興市場國家問題的經濟學者，哈佛大學經濟學博士，專業方向為國際金融和中國經濟，現就職於國際貨幣基金組織。文中所述僅代表他的個人觀點。）

=============================
相當有趣的一篇文章，以糧食收購來比喻貨幣政策，直接點出中國目前貨幣政策的改革方向。

6月外銷訂單 歷來次高

6月外銷訂單 歷來次高

【經濟日報╱記者徐碧華／台北報導】 2010.07.21 09:31 am

經濟部昨（20）日公布6月外銷訂單金額342.21億美元，創下歷年單月次高。來自日本、東協的訂單則創下單月新高，受惠於iPhone、iPad產品暢銷，電子產品接單金額也創新高。統計長黃吉實說：「沒想到五窮六絕的淡季卻有高水準演出。」

7月外銷訂單依舊可期，黃吉實表示，今年淡季不淡，預估7月接單金額在340到345億美元間。

如果不是中國大陸的訂單跌破90億美元，由5月的95.07億美元，跌到89.98億美元，6月應可再創歷史新高。歷年單月新高的數字出現在今年3月，金額為343.87億美元，黃吉實說，離歷史新高只差1億多美元，差距很小。

來自日本的訂單6月大增，金額達42.72億美元，是歷年單月新高。黃吉實說：「主要是日本委外代工增加。」東芝（NEC）增加在台採購，包括筆電、家電和面板，面板尤為大宗。日本訂單占6月外銷訂單的比重上升到12.5%，今年1到6月占11.8%。

另一個所占比重明顯上升的是東協，6月上升到9.7%，今年1到6月是9.5%。東協6月訂單金額33.28億美元。

黃吉實說，來自東協的訂單和日本不同，主要採購傳統產業的產品，東協訂單創新高代表台灣的機器和化學品在東協攻城掠地。

他指出，東協對我國主力產品電子、精密儀器的採購比率非常低，假設東協的所得上來了，將來也會來台採購科技產品，東協的訂單未來還有成長的空間。

電子產品6月也報佳音，黃吉實指出，主要受惠於iPhone、iPad的推出，未來當其產品後端問題解決之後，訂單還有機會再往上衝。

【2010/07/21 經濟日報】

德國Hypo銀行 壓力測試沒過

德國Hypo銀行 壓力測試沒過


【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2010.07.21 02:24 am

消息人士指出，德國不動產貸款銀行Hypo無法通過歐洲銀行的壓力測試，必須增資20億歐元才能合格。這家已經由政府百分之百持有的銀行，成為德國第一家被點名無法過關的金融機構。

知情人士說，Hypo將因為核心資本不足，難以承受可能的經濟逆境考驗，因此通不過壓力測試。其他消息表示，歐洲的銀行將需要擁有6%的第一類資本準備，達到與美國壓力測試相同的標準，才能獲得認可。

Hypo先前在2008年的金融風暴中瀕臨倒閉，最後被德國政府接管，靠逾1,000億歐元的政府援助存活下去。一旦Hypo被壓力測試評為不合格，歐洲針對91家大銀行進行這項體質評估可能可以獲得一點信譽。

消息人士表示，Hypo將需要德國政府再注資20億歐元，才能達到有6%核心資本準備的要求。Hypo先前已經獲得德國金融救援基金Soffin的80億歐元增資，並已表示可能再需要20億歐元。

一位投資銀行家向路透指出，由於Hypo本來就是體質不佳的銀行，正在進行資產重整，Hypo無法通過壓力測試應不至於造成市場風暴。他說：「Hypo需要額外增資這是眾所皆知。」

這次德國共有14家金融公司接受壓力測試，其中德意志銀行、德國商業銀行等主要銀行都已據傳沒有問題。而其他消息人士透露，市場最憂心，體質較弱的德國地方銀行體系（Landesbanken），都可過關。

歐洲的壓力測試由20國的金融監管機關執行，定在23日歐洲盤後（台北時間24日凌晨）公布。但是市場質疑歐洲當局檢驗銀行體質的決心，認為測試結果將軟弱無力。美國去年針對19家大銀行進行的壓力測試，最後評定有10家需要增資。如果91家歐銀僅有少數被評為資本不足，投資人將懷疑測試的可信度。

希臘銀行業是今年歐債風暴的重災區，面臨放款違約節節升高，存戶大舉出逃，發債乏人問津的流動性緊縮困境。

但是希臘財政部長帕帕康斯坦丁努19日說，他有信心希臘受測的六家銀行都能過關。蘇格蘭皇家銀行（RBS）分析師馬修斯批評說：「如果你讓希臘銀行通過測試，市場會質疑測試是否嚴謹，或者是否如實照辦。」

【2010/07/21 經濟日報】

新興東亞經濟 亞銀上修

新興東亞經濟 亞銀上修


【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2010.07.21 02:24 am

亞洲開發銀行（ADB）上修新興東亞14個經濟體今年經濟成長預估值，台灣成長率也從4.9%調高到5.9%。但亞銀警告明年該區成長可能減緩，而各經濟體應加速貨幣升值，妥善撤回貨幣和財政刺激政策。

亞銀20日發表「亞洲經濟監測」報告，上修新興東亞今年經濟成長預估值至8.1%，高於4月預測的7.7%，明年可能放緩至7.2%，與先前的預測一致。台灣今年成長率從三個月前預估的4.9%提高到5.9%，明年會降至4%。另外，開發中亞洲今年成長率可能達7.9%，高於4月時預估的7.5%，明年會降至7.3%。

負責此份報告的亞銀區域經濟整合辦公室資深主管麥德赫（Srinivasa Madhur）表示，今年新興東亞經濟體多數都會出現大幅反彈的V型復甦，但說這個V代表勝利恐怕言之過早，復甦是否能持續要看振興措施退場的時間、政策配套和速度是否正確。

報告列出新興東亞經濟前景的三大風險：已開發經濟體復甦遲滯的拖累、資金流動不穩定、以及退場措施的失誤。

亞銀表示，新興東亞收回刺激政策的時候到了，建議先讓貨幣政策正常化，再整頓財政政策，是較妥當做法。搭配運用貨幣升值以及調整利率等措施，比完全透過調高政策利率使貨幣狀況正常化的好處更多，「能支撐內需、解決通膨壓力、以利全球重新平衡。」

報告指出，台灣、南韓、馬來西亞、新加坡和泰國已開始緊縮政策，應該以適當的速度繼續進行。如果通膨前景沒有重大惡化，倒也不需加快總體經濟政策正常化的速度。中國、香港、印尼、菲律賓和越南則可能很快就需要開始實施退場措施。

【2010/07/21 經濟日報】

0.5%→0.75% 加拿大再升息

0.5%→0.75% 加拿大再升息


【經濟日報╱編譯簡國帆／綜合外電】 2010.07.21 02:24 am

加拿大央行（BOC）20日一如預期調升基準利率1碼，但下修今明兩年的經濟成長預測，並審慎評估經濟發展前景。受此利空衝擊，加元對美元匯價20日早盤一度觸及兩周來低點，隨後又反彈走高。

加拿大央行調升基準利率1碼至0.75%，符合道瓊社訪調經濟學家的預期。不過，央行也調降今年國內生產毛額（GDP）成長預測，從3.7%下修至3.5%，並把明年的經濟成長率預測從3.1%修正至2.9%，反映全球經濟成長趨緩與國內消費成長動能減弱，未來得靠企業投資和出口來帶動成長。加元對美元匯價20日一度貶值0.36%至1.0587加元，稍後回升至1.0532加元。

央行預期，加拿大經濟可望在明年底完全復甦，較先前的預測晚了兩季。央行說，通膨的潛在壓力仍低，可能要到2012年底，核心與整體通膨才會接近2%的目標。加國央行也將2012年的經濟成長率預估由1.9%上修至2.2%。

加國央行是繼6月之後，再次升息，但仍認為貨幣激勵措施「十分重要」，因為經濟前景面臨諸多不確定性，因此必須先評估海內外經濟發展情勢，才能決定能否減少刺激政策措施。

加國央行說，加國經濟在政府與消費者支出帶動下，發展「大致一如預期」，但復甦步調會比4月預估時更平緩。

【2010/07/21 經濟日報】

中國能源消費 躍居世界第一

中國能源消費 躍居世界第一


【經濟日報╱編譯于倩若／道瓊社十九日電】 2010.07.20 02:50 am

國際能源署（IEA）19日發布最新資料指出，拜經濟飛快成長所賜，中國已擠下蟬聯逾100年的美國，躍居全球最大能源消費國。

據IEA統計，中國去年消耗22.52億噸石油當量，比美國的21.7億噸多出4%。石油當量代表各種能源，涵蓋原油、核能、煤、天然氣，及包括水力發電在內的再生能源。

這顯示全球衰退對美國造成的衝擊遠大於中國，重創美國的工業活動和能源用量。中國的能源消耗量已連續好幾年呈現雙位數比率成長，主因是中國擁有龐大的工業基礎。中國的能源需求在近年急劇增加，10年前中國能源消耗量僅美國的一半。

IEA首席經濟學家拜羅說：「中國超越美國成為世上最大能源消費國象徵能源史上的新頁，此前美國自1900年代初期以來都是最大能源消費國。」IEA是全球大多數主要經濟體的能源顧問，它發布的預測也是觀察能源業的重量級指標。這份資料解釋了為何中國早在2007年就超越美國成為全球最大溫室氣體排放國。

不過美國人均能源耗量仍高居全球之冠，去年每位美國人消耗的能源是中國人的五倍。由於中國非常仰賴燃煤發電，美國的石油消耗量仍遠大於中國，每日平均約消耗1,900萬桶石油，遠高於中國的920萬桶；但許多石油分析師相信，美國的原油需求已攀頂，未來幾年不太可能大幅成長，因美國正試圖改善能源效率，並從嚴規範汽車的燃料效率。

拜羅說，在這波全球經濟衰退之前，各界就預期中國可望在五年內成為消費最大能源的國家，但經濟萎靡不振和美國推動能源效率計畫導致中國提早成為第一。

【2010/07/20 經濟日報】

匈牙利IMF 紓困談判破裂

匈牙利IMF 紓困談判破裂


【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2010.07.20 02:50 am

匈牙利政府拒絕進一步的財政節約，與提供紓困金的國際貨幣基金（IMF）以及歐盟在上周末談判破裂。匈牙利股匯市19日應聲重挫，歐洲債務危機是否能解決又浮出問號。

IMF與歐盟聯手對匈牙利分期提供200億歐元的紓困貸款，條件是匈牙利必須提出讓IMF同意的節約預算辦法。由於這次匈牙利新政府提出的財政預算案無法獲得IMF首肯，匈牙利將拿不到最近一批的22億歐元款項。

匈牙利佛林特對歐元匯價在19日盤中重挫3.2%，跌到1歐元兌291.5佛林特。布達佩斯股市大跌約3%，公債殖利率大增30到50個基點。

分析師指出，匈牙利政府可能只是想拖延時間，等到10月3日的地方選舉結束後，再來執行不得民心的節約作法。匈牙利的財政節約已經邁入第五年，接受IMF的紓困導致前左翼政府下台。5月勝選的右翼政府曾指控前政府假造財政數字，造成一波金融恐慌。但是如果得不到IMF的金援，匈牙利將必須獨自為高達國內生產毛額（GDP）80%債務融資。

【2010/07/20 經濟日報】

巴塞爾：銀行須提緩衝資本

巴塞爾：銀行須提緩衝資本


【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2010.07.17 02:52 am

主要國家的金融監理官員16日發表聲明，將要求全球銀行在景氣擴張時備提緩衝資本，以應付景氣衰退造成的金融衝擊。

由20國集團（G20）的央行與金管官員共同組成的「巴塞爾金融監理委員會」，在15日結束兩日的會議，並在16日聲明將提案要求銀行準備緩衝資金。但聲明中未說明銀行需要提列多少資本。
巴塞爾金融監理委員會將在11月的首爾G20高峰會前提出報告，詳述銀行的資本與流動資金改革標準。這份報告將是全球金融改革的參照藍圖，希望能避免全球銀行體系重蹈2008年瀕臨崩潰的覆轍。

【2010/07/17 經濟日報】

人民幣政策調整近一月 匯率變化甚微

人民幣政策調整近一月 匯率變化甚微


2010年07月16日09:23

中國宣佈人民幣與美元事實上脫鉤一個月後﹐人民幣兌美元僅上漲0.7%﹐這一宣稱的政策變動根本沒有緩解美國對中國在政治上的惱羞成怒。

四週尚不足以判斷中國意願的全部影響﹐迄今還沒有顯現出向更具彈性貨幣做出重大轉變的特徵。至今人民幣升值幅度的一半以上來自宣佈聲明後第一個交易日的交易﹐在過去兩週中﹐匯率基本沒有變動。

美國人等不了。美國勞工聯合會-產業工會聯合會(AFL-CIO)總裁特拉姆卡（Richard Trumka）說﹐人民幣迄今為止的變動小得可憐﹐他說人民幣匯率被低估了40%。即使一年中每月升值0.7%﹐情況也是很糟糕的。

美國全國製造商協會（National Association of Manufacturers）副主席瓦戈(Frank Vargo)說﹐如果人民幣沒有大幅升值﹐美國國會將承受重大壓力﹐要採取一定的行動懲罰中國。

但特拉姆卡說﹐在11月選舉前﹐國會不太可能針對中國採取實質措施﹐因為議員都在關注赤字、稅收和失業等其他優先事宜。

紐約州民主黨參議員舒默（Charles Schumer）提出的議案如能通過﹐將令參議院對中國採取懲罰措施更為容易。舒默在聲明中說﹐上月我們沒有機會將議案提交參議院﹐……但我們將繼續推動我們的法案﹐一旦有機會就將提交。

週四中國人民銀行一位副行長再次確認了央行對人民幣彈性的承諾﹐並指出其好處。胡曉煉的講話是6月19日宣佈人民幣與美元脫鉤後就中國人民銀行人民幣政策首次發表的長篇解讀﹐這篇講話發表在中國人民銀行中英文雙語網站上﹐很值得關注﹐因為講話呼應了美國政府和國際貨幣基金組織（IMF）對中國嚴格控制的匯率體制的多數批評。

胡曉煉說﹐固定匯率將不利於國家經濟﹐1994年墨西哥金融危機、1997年亞洲金融危機、2001年阿根廷金融危機中﹐匯率僵化都是重要的因素之一。她說﹐因此客觀上要求大國匯率政策應具有調節的靈活性。

在中國政府內部﹐中國人民銀行一直帶頭呼籲貨幣改革﹐不讚成商務部和其他聲稱如果允許人民幣升值將令中國出口商品的美元價格上漲、從而損害中國出口企業的說法﹐央行的辯解贏得中國高層領導人的認可﹐中國高層領導人重視穩定性﹐但也希望加強國內消費並減少中國對出口的依賴。

2005年和2010年中國取消人民幣與美元掛鉤前的情況類似：在中國﹐經濟在飛速發展﹔在美國﹐政治上對北京匯率政策的不耐煩升溫。

2005年7月﹐中國取消人民幣與美元掛鉤時﹐人民幣在交易首月升值約2%﹐升值幾乎都是在首個交易日完成的。第一年﹐人民幣僅升值3.5%﹔在三年的時間里﹐累計升值約21%。2008年年中﹐隨著全球衰退的爆發﹐北京重新將人民幣與美元掛鉤。這次﹐如果按照目前的升值速度﹐人民幣在一年中將升值8%以上﹐不過不能保證中國計劃讓人民幣穩步升值。

最近政策上的調整是在多倫多G20峰會前不久宣佈的﹐使得中國的匯率問題未被列入議程﹐也使美國財政部更容易地在上週國會報告中再次未將中國列為匯率操縱國。

在北京宣佈匯改之後不久﹐奧巴馬總統表示﹐美國將在“一年內”評判中國的進展情況﹐不過之後﹐他向記者講了他與中國國家主席胡錦濤之間的一次對話﹐將時間段縮短為“未來的幾個月”。

至今﹐人民幣的小幅升值令奧巴馬政府和國會忙於尋找給中國施壓的手段。美國財長蓋特納(Timothy Geithner)曾說﹐重要的是人民幣升值的幅度和速度。

另外一個手段可能是IMF對中國經濟的評估﹐該評估有可能在9月份完成。自2007年以來﹐由於雙方在中國的匯率政策上存在爭論﹐中國曾阻止IMF進行評估。IMF的評估通常每年進行一次。IMF官員常常稱中國的匯率“嚴重低估”。美國正敦促中國允許IMF發表評估報告﹐這可能會將國際注意力再次集中到中國的匯率政策上來。

在人們普遍擔憂失業的情況下﹐美中貿易逆差的擴大很可能會促使國會討論（甚至行動起來）對中國採取行動。5月份﹐美中貿易逆差擴大至223億美元﹐是去年10月以來的最大貿易逆差。康乃爾大學經濟學家、中國問題專家普拉薩德(Eswar Prasad)預測﹐我認為刀很快就會出鞘了。

中國盡力表示人民幣的變動將會是漸進的﹐而且人民幣可能會升值﹐也可能會貶值。這樣一種戰略旨在防止押注人民幣升值的投機性資金的流動﹐這也是受控的匯率制度的主要缺點之一。人民幣兌美元的升值不可預測、也不連貫﹐這一事實實現了中國的主要經濟目標之一﹐就算加劇了與海外批評人士之間的政治緊張關係。

中國官員指出﹐今年人民幣兌走軟的歐元已經大幅升值﹐即使兌美元匯率沒有什麼變化。

Aaron Back / Andrew Batson / Bob Davis

美國金融監管法案重要條款

美國金融監管法案重要條款


2010年07月16日14:05

美國參議院週四遞交給總統奧巴馬(Barack Obama)簽字立法的金融監管法案成為二十世紀三十年代以來美國金融監管史上最為矚目的改革法案。

這項金融法案旨在彌補監管空缺﹐並對引發2008年金融危機的罪魁禍首－投機性交易操作實施禁令。這份法案名為《Dodd-Frank華爾街改革與消費者保護法》﹐主要包括以下內容﹕

新監管職權

法案賦予聯邦監管機構一項新權利﹐使其能夠對未接受納稅人資金救助但陷入困境的大型金融公司進行接管和分拆﹐以防止此類公司的倒閉引發整個金融體系的動蕩。將設立一個由美國聯邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corp., 簡稱FDIC)運作的流動性程序。美國財政部(Treasury)將預先支付有關接管倒閉金融公司的前期成本﹐但美國政府則必須制訂出一項資金償付方案。接管後期中﹐監管機構將泰國評估費的方式收回接管資產超過500億美元金融機構過程中發生的任何損失。

金融穩定委員會

將建立一個由10名成員組成的金融穩定監管委員會(Financial Stability Oversight Council)﹐該委員會成員由負責監控和管理美國金融系統性風險的現有監管者組成。該委員會的職責中包括﹕如果經評估後某家大型綜合性金融機構對金融體系穩定構成威脅﹐則該委員會將建議美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)在資本金、槓桿以及其他規定方面對該金融機構實施更加嚴格的要求。在極端情況下﹐該委員會有權對金融機構進行分拆。

沃爾克規則(VOLCKER RULE)

將限制大型金融機構的自營交易業務﹐但這些銀行可以小規模地投資於對沖基金和私募股權基金﹐這類投資規模在第一級資本中所佔比例最高不得超過3%。銀行不得對其所投資的基金進行救助。

衍生品

將對場外衍生品交易市場實施全面監管﹐其中包括針對衍生品交易和出售衍生品的公司的監管。將要求日常衍生品交易在交易所或類似電子交易系統中進行﹐並通過清算所進行清算。定制的掉期產品交易將仍可以在場外市場進行﹐但相關交易必須上報至中央儲存庫﹐以便使監管機構能夠對整體市場形勢有更加全面的掌握。將在資本金、保證金、報告、紀錄保存以及業務活動方面對從事衍生品交易的公司實施新的規定。

掉期產品的剝離

只要求銀行剝離風險最高的衍生品交易業務並轉至關聯公司。這是根據民主黨參議員Blanche Lincoln提出的更廣泛監管提議而最新達成的一項折衷方案。銀行可以保留利率掉期、外匯掉期、黃金和白銀等掉期交易業務。法案要求公司把農產品、未明確大宗商品、能源及多數金屬的掉期交易業務轉給關聯公司。

消費者機構

將在Fed內部建立一個新的消費者金融保護局(Consumer Financial Protection Bureau)。該機構將負責向提供信用卡或抵押貸款等消費者金融產品及服務的銀行和非銀行機構頒布和實施規定。這個新監管機構研究和實施的規定適用於所有抵押貸款相關業務、資產超過100億美元的銀行和信貸機構、發薪日貸款方、支票兌換機構以及其他某些非銀行金融機構。汽車經銷商不在該機構監管範圍之內。

優先購買權

將允許各州自行頒布的更嚴格消費者保護法適用於全國性銀行。全國性銀行將可依情況和所在州的不同而尋求享受州級法律豁免權。如果州級法律妨礙或嚴重干擾了銀行的業務經營能力﹐那麼銀行則可以申請法律豁免權。州級首席檢察官有權執行新消費者金融保護局頒布的部分規定。

FED監管職責

將批准針對金融危機期間Fed實施的所有應急借款計劃進行一次性審計。Fed還將披露通過貼現窗口和公開市場操作向銀行放貸的相關細節。將取消銀行成員推選Fed 12家地區聯邦儲備銀行行長的職責。將限制Fed的應急借款權﹐即不允許Fed向私人公司發放緊急貸款﹐所有貸款計劃均需要獲得美國財政部長批准方可實施﹐並禁止破產公司參與緊急貸款計劃。

《大陸經濟》第2季10.3%，中國GDP增速放緩

《大陸經濟》第2季10.3%，中國GDP增速放緩


2010.07.16 【【時報-台北電】】

受經濟刺激支出繼續逐漸減少，以及中國政府對高耗能產業、銀行貸款和房地產投機行為的調控，中國國家統計局昨(15)日公布的數據顯示，中國上半年國內生產總值(以下簡稱GDP)及第2季的增長率分別達到11.1％及10.3％，均低於第1季11.9％的增長速度。

　　統計局新聞發言人盛來運昨天表示，目前國內外經濟環境仍然複雜，經濟運行過程中面臨許多矛盾與困難，但依照上半年的經濟表現來看，中國經濟依然朝向宏觀調控的預期方向前進，維持高增長、低通膨格局。盛來運並且表示，經濟速度適度回落，有利於防止經濟過熱。

　　根據中國國家統計局的數據顯示，中國今年第2季的GDP年增率為10.3％，低於第1季的11.9％。上半年的GDP總值達到17兆2,840億元人民幣，同比增長達到11.1％，CPI年增率為2.6％，其中6月份的CPI為2.9％，月度相比回落明顯。

　　對GDP增長率的放緩幅度，大體符合市場預期，一般認為這代表經濟增長速度放緩已成定局，經濟過熱的憂慮稍減，預料下半年GDP的增長速度會進一步下降。從統計局說法可知，中國將堅持積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，顯然，現行的政策將不會有重大改變。

　　不過他也表示，中國當前面臨的重要問題是結構調整，未來出口受國際需求影響壓力會愈來愈大，特別是對歐盟的出口帶來的衝擊。

　　而中國國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，第2季經濟成長回落屬於預期內的正常調整，意味著政策定位將從全面刺激轉變成穩定增長，但現行的經濟政策並不會隨著改變，目前的積極財政政策與寬鬆貨幣政策力度也不會減弱。

　　代表中國官方立場的中國證券報也指出，下半年經濟增長放緩的速度將大於預期，政府不應該進一步的緊縮貨幣與財政政策。顯示中國將維持現有的經濟政策，對於限制全年信貸金額與房市調控等緊縮政策將不會再出現大幅度的變動。

　　近來美國與歐洲的經濟復甦力道逐漸減弱，若中國經濟的成長速度在下半年增長過於緩慢，則可能損害剛從金融海嘯中復原的全球經濟，甚至出現二次衰退，也使得中國的經濟表現與政策走向普遍受到各國的關注。

　　據了解，中國政府為了抵抗金融海嘯帶來的出口衰退，在2008年提出4兆元人民幣的振興內需方案，包含汽車下鄉、家電下鄉、寬鬆信貸政策等一連串的經濟刺激政策，使得中國在2009年全球經濟衰退之際，GDP成長率仍然達到8.7％的驚人表現，但同時也衍生出房地產價格大幅飆漲、物價上升過快等經濟過熱的副作用，使得政府不得不推出限制信貸增長、調控房價等相對應政策。(新聞來源：工商時報─記者林殿唯／綜合報導)

日本維持利率不變 預估明年度經濟成長恐遲緩

日本經濟成長 明年度恐遲緩


【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2010.07.16 02:08 am

日本銀行（央行）15日一如預期維持利率不變，另以新興市場帶動成長為由，把本年度經濟成長率上修至2.6%，為十年來最佳。但日銀也指出，受歐洲債務危機影響，明年度成長力道可能趨於遲緩。

日銀決議讓基準利率維持2008年12月以來的0.1%不變，並重申將維持超寬鬆貨幣政策，藉此打擊通縮，同時支撐仍嫌脆弱的經濟復甦。

日銀另將迄明年3月底止的本年度經濟成長率，由前估的1.8%大幅上修至2.6%，顯示日銀官員看好日本對中國等新興國家的出口將持續帶動經濟，進而使企業增加資本支出與員工薪資。

但日銀對明年4月起的2011年度看法不甚樂觀，將經濟成長率由前估的2%下修至1.9%。日銀表示，海外需求仍將持續成長並強化國內經濟，但「與國際相關的經濟情勢等發展」，隱然已構成另一波風險，而各國政府收回刺激方案，也是原因之一。

日銀總裁白川方明表示，即使短期內日圓升值將衝擊出口業者，國內經濟仍能走在復甦之路上，然而去年迄今的「強勁」復甦力道，將在未來幾個月趨緩。他認為，即使今年的成長前景將受惠於新興國家的加速成長而走高，但明年度看來不會進一步加速。

瑞穗證券公司首席市場經濟學家上野說：「日銀雖然上修今年度成長預測值，但不代表看多前景。國內陷入慢性通縮、全球性危機仍揮之不去，都使日銀必須長時間維持超低利率政策。」

日銀同日也將今年度的核心消費者物價指數（CPI），由前估的下跌0.5%修正為下跌0.4%，明年度的預估值則仍維持在上漲0.1%不變。

在參院失去多數優勢的日相菅直人，可能會要求央行進一步鬆綁銀根，藉此與盼能終結通縮的小黨結盟。

【2010/07/16 經濟日報】

投資美國市場的五個建議

投資美國市場的五種方式


2010年07月14日08:21

也許﹐美國並不是一個那麼糟糕的投資市場。

Tim Foley在歐洲﹐希臘深陷債務泥潭﹐搞得焦頭爛額﹐西班牙宣佈將救助那些因房地產泡沫破滅和主權債務問題而搖搖欲墜的銀行﹐葡萄牙、意大利和愛爾蘭也同樣面臨窘迫的財政困境。為抑制房地產泡沫引發的投機行為﹐中國一直在收緊銀根。

“雖然近期美國經濟復蘇仍存在一些不確定性﹐但美國人還是應該把投資重心放在本國的資本市場﹐尤其是鑒於歐洲目前面臨種種問題﹐中國經濟也有急劇衰退的擔憂﹐” 標準普爾公司(Standard & Poor's)的股票策略師艾力克•楊(Alec Young)說。

一些投資專業人士表示﹐如果把一部分資金配置到主要關注美國本土股市和債市的共同基金上﹐將有助於控制投資海外市場可能出現的高風險﹐而且這種做法能讓你接觸到一些專家所謂的美國長期以來最穩定的行業板塊和產品。

當然﹐美國市場整體而言還遠未從動盪中恢復過來。道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)經過連續四個季度的上漲﹐在2010年二季度期間下跌10%。美國股市的波動性高達三位數的百分比﹐搞得人暈頭轉向。

美國經濟復蘇還面臨其他一些阻力﹐尤其是在近期一個階段。2010年6月﹐美國削減了12.5萬個就業崗位﹐是今年以來的首次月度負增長﹐而失業率依然高企不下。“房地產市場還很疲軟﹐很顯然﹐要想讓股市有所起色﹐就業市場必須出現持續性的改善﹐”楊說道。

不過﹐在一個充份多元化的投資組合中保留一部分美國本土市場投資﹐從長遠來看將是穩妥的一步。

下面是投資美國市場的一些訣竅：

1. 注重美國本土消費板塊

如果你想投資那些主要面向美國客戶群的美國企業﹐那應該考慮公共事業、電信公司和地區性銀行。

通用電氣(General Electric)和可口可樂(Coca-Cola)這些藍籌巨頭有“40%以上的收入來自於海外市場”﹐與此不同的是﹐上述板塊的企業主要面向“美國本地社區的消費者”﹐標準普爾公司的共同基金分析師托德•羅森布魯斯(Todd Rosenbluth)說道。

在投資公共事業板塊方面﹐羅森布魯斯推薦富蘭克林公用事業基金 (Franklin Utilities Fund)和美國世紀公共事業基金(American Century Utilities Fund)。這兩個基金的操作費用比率(expense ratio)分別佔管理總資產的0.8%和0.7%﹐低於1.5%的行業平均水平。美國世紀公共事業基金從2010年初到6月底淨值下跌7.3%﹐持有一些公共事業和電信企業的股票﹐如愛迪生國際公司(Edison International)和美國電話電報公司(AT&T)。富蘭克林公用事業基金本年至6月底下跌7%﹐持有的股票包括桑普拉能源公司(Sempra Energy)和美國電力能源公司(American Electric Power)。

羅森布魯斯說﹐美國的公共事業和電信企業不受海外市場存在的一些問題和風險的影響﹐而且擁有很高的分紅率。此外﹐這些公司提供的是民生服務﹐受消費者可支配支出下降的影響較小。

在金融板塊方面﹐羅森布魯斯看好約翰漢考克地區性銀行基金(John Hancock Regional Bank Fund)和富達精選銀行組合基金(Fidelity Select Banking Portfolio fund)。前者今年上漲2.3%﹐持有的股票包括PNC金融服務集團(PNC Financial Services)、美國東南部地區性銀行BB&T和美國銀行(Bank of America)。後者今年上漲4.8%﹐持有的股票包括BB&T、聯信銀行(Comerica Bank)和五三銀行(Fifth Third Bancorp)。

美國地區性銀行的商業模式受金融監管改革和更多資本金要求的影響較小﹐與小型社區銀行和大型銀行相比處於一個相對有利的位置﹐標準普爾證券研究公司(S&P Equity Research)的分析師奧加(Erik Oja)說道。

2. 關注國防板塊

既然F-22猛禽戰鬥機(F-22 Raptor)最能體現出美國強大的實力﹐為什麼不投資美國國防產業呢？

看好國防板塊的投資者正在試圖解讀奧巴馬政府發動戰爭從而大幅提高國防支出的可能性到底有多大﹐基金研究機構理柏公司(Lipper)的高級分析師托內奧吉(Jeff Tjornehoj)說。他認為國防板塊目前的表現和未來預期已經把伊拉克和阿富汗戰爭的政府支出考慮在內。

一般來說﹐這是一個很少有意外消息的產業﹐托內奧吉說。

關注國防板塊的方式之一是投資富達精選國防及航空航天基金(Fidelity Select Defense & Aerospace fund)﹐其持有的股票包括美國聯合技術公司(United Technologies)、波音公司(Boeing)、霍尼韋爾國際公司(Honeywell International)和洛克希德•馬丁公司(Lockheed Martin)。理柏公司的數據顯示﹐該基金在2010年上半年上漲了0.4%。

此外還可以考慮交易所交易基金(ETF)﹐這種基金跟蹤某一種指數﹐但可以像股票一樣在證券交易所進行交易﹐比如安碩道瓊斯美國航空航天及國防ETF(iShares Dow Jones US Aerospace & Defense)﹐本年下跌2.1%﹐以及威力股航空航天及國防ETF(PowerShares Aerospace & Defense)﹐本年下跌5%。

3. 投資山姆大叔

在固定收益領域﹐投資者可以通過購買國債基金和財政部公債基金來投資美國聯邦政府發行的債券。

“這些債券的違約風險極低﹐” 托內奧吉說﹐“我們知道全球有些政府在償還債務方面面臨困境﹐但還沒有哪家政府真的違約﹐而且這些政府的情況要比美國糟糕得多。”

根據理柏公司的統計﹐2010年上半年﹐國債和財政部公債表現都不錯﹐國債基金上漲6.3%﹐財政部公債基金上漲9.9%。

先鋒長期財政部公債基金(Vanguard Long Term Treasury Fund)本年上漲了13%﹐而其操作費用比率僅為0.25%。從長期來看﹐“這是該投資類別中很好的一個基金。” 托內奧吉說道。

一個更為保守的選擇是富達中等規模政府債券基金(Fidelity Intermediate Government Income Fund)﹐今年上漲了4.4%。“購買快到期的政府債券風險更小。” 托內奧吉說。債券的期限越長﹐利率上升時價格下跌的幅度越大。

4. 考慮市政債

投資於一個或多個州政府範圍的免稅市政債基金是關注美國本土市場的另一種方式。與財政部公債不同﹐市政債的利息在聯邦政府層面是免稅的﹔而在美國許多州和地區﹐如喬治亞州﹐當地居民購買該州發行的債券也是免收利息稅的。

根據標準普爾的統計﹐T. Rowe Price喬治亞州免稅債券基金(T. Rowe Price Georgia Tax-Free Bond Fund)本年至6月底上漲了2.7%﹐其中超過“85%的資產投資於信用等級為A級（含）以上的債券。”羅森布魯斯說道。

T. Rowe Price高峰市政債中級基金(T. Rowe Price Summit Municipal Intermediate Fund)投資於各州的市政債﹐持有的品種包括弗吉尼亞州、加州、科羅拉多州和密蘇里州發行的市政債﹐今年上漲了2.5%。

5. 押注美元匯率

近期美元的保值能力一直很強﹐尤其是相對於歐元來說﹐2010年至今美元已對歐元升值了14%。

如果你認為這種升值是暫時的﹐“且美元未來可能對外幣貶值﹐那麼貨幣基金將是個不錯的投資方向。” 托內奧吉說道。

但對那些看好美元的投資者來說﹐選擇則要少許多。其中之一是Direxion月報美元看漲兩倍基金(Direxion Monthly Dollar Bull Two Times fund)。這只小基金的操作費用比率為1.7%﹐追求美元升值兩倍的投資目標﹐托內奧吉說。根據理柏公司的數據﹐該基金本年上漲了17.76%。這不是在開玩笑。

ANNA PRIOR

===================================
個人覺得原文的標題並不好，所以小改了一下。

我想談的是其中的國防類股。
美國的國防產業我認為有較寬的護城河。畢竟政府採購武器之後，從服役到除役大約需要數十年的時間，這段期間的保養、升級等需求使得國防產業享有較高的轉換成本。
但是，因為產品具有高度敏感性，不能想賣給誰就賣給誰，目前主要的營收還是來自美國國防部。而在這個產業中，美國國防部幾乎是唯一的需求者，這是我覺得不舒服的地方。

這個類股中我看上的是 General Dynamics(NYSE.GD)，台灣好像稱做通用動力。
會注意這家公司是因為常看Discovery頻道的武器排行節目，這一系列的節目有步槍排行、戰車排行、飛機排行、轟炸機排行。
印象中，在這一系列的節目中常常看到這間公司的名字。我印象最深的是美國現役的M1A1戰車，就是這間公司的產品。
而目前全球最大的私人飛機品牌--灣流，即是從GD分割出來的。

這間公司的股利政策還不錯，每年發四次股息，四次合計約在1美元以上。
Morningstar給他四顆星的評價。

我目前只把他放在觀察名單，並沒有持有。
以後會持有嗎？我也不知道。

新加坡上季GDP 狂增26%

新加坡上季GDP 狂增26%


【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】 2010.07.15 03:58 am

新加坡新開張的兩家賭場帶動觀光業蓬勃發展，加上製造業大幅擴張，激勵該國第二季經濟成長年率高達26%，今年並可望超越中國，成為亞洲甚至全球經濟成長最快的國家。經濟數據報喜，帶動星國14日股匯市齊揚。

新加坡貿工部14日公布，第二季國內生產毛額（GDP）經季節性因素調整後，比前一季成長26%，遠優於分析師預估的17.4%；第一季經濟成長率也由38.6%上修至驚人的45.9%，創1975年以來最大季增幅。

消息人士指出，鑑於經濟成長迅速，新加坡央行不會阻升星元，以免通貨膨脹壓力大增。

觀光業是星國經濟今年表現亮麗的主因。雲頂新加坡和拉斯維加斯金沙公司經營的兩家賭場先後在2月和4月開張，吃角子老虎與賭桌擠得水泄不通。

佔新加坡經濟活動約四分之一的製造業則是另一大功臣。製造業成長幅度5月刷新紀錄，比去年5月大幅擴張58.6% ，為1980年以來最快：第二季則比去年同期增長45.5%，增幅超過上季的38.2%。

服務業第二季比去年同期成長11.4%，營建業也比去年同期成長13.5%。

新加坡政府已上修全年經濟成長率預估至13%-15%，高於先前預估的7%-9%。石油以外的出口成長，今年可望由原先預估的17%上修為17%到19%。

新加坡聯昌國際（CIMB）經濟學家宋誠煥表示，這高於市場大部分經濟學家的預估，但仍是可能達成的目標。他說：「新加坡會是今年亞洲成長最快的經濟體，也可能是全球最快的。

【2010/07/15 經濟日報】

印度通膨加劇

印度通膨加劇 恐再升息


【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2010.07.15 10:27 am

印度已處於兩位數的通膨年增率6月再度攀至10.55%，使得印度央行（RBI）可能會為求抑制通膨，於27日的例行集會中再度升息。受此利空衝擊，印度股市應聲下挫。

印度官方資料顯示，由於上個月燃料成本與食品價格上漲，衡量日常消費的躉售物價指數（WPI）較去年同期激增10.55%，漲幅超越5月的10.16%，但低於預估的10.9%。

印度政府也將4月的通膨率讀數由先前發布的9.59%上修至11.23%，達19個月新高。

印度政府先前曾上修2月和3月的讀數。

印度有數百萬人生活在貧窮線之下，如何抑制持續升溫的通膨率因而已成印度政壇的頭號議題。

印度總理辛哈的經濟諮詢協會（EAC）日前暗示，由於物價持續上揚、製造業產能仍見緊縮，央行很可能會進一步收緊銀根。

加拿大皇家銀行（RBC）新興市場資深策略分析師傑克森說：「（兩位數通膨率）的實質風險，將影響市場對通膨的預期，使得抑制物價的目標變得更加困難。」

他預估，央行從27 日的利率決策會議到年底之間，附賣回和附買回利率會再調升3碼。
不少市場人士則預估，印度央行屆時將再升息1碼。

該行今年以來已三度升息，共調升3碼，其中還包括本月初無預警升息1碼。

受升息的預期心理影響，印股14日盤中雖一度漲逾18,167點，創29個月新高，但獲利了結賣壓出籠使盤勢由黑翻紅，終場Sensex指數小跌47.74點，跌破18,000點大關，收17,938點，仍為2008年2月以來最高收盤價。

經濟學家預估，未來幾個月物價還會持續飆高，關鍵得看6到9月雨季的降水量。

印度農地高度仰賴雨水滋潤，儘管目前雨量低於平均值，但央行樂觀預估，雨季將有豐沛雨量、帶來豐收，連帶抑制食物價格，在2011年3月底止的本年度結束前，通膨率將放緩至5.5%。

此外，印度今年度經濟成長率可望逾8.5%，在新興經濟體中僅次於中國，顯示國內經濟仍加速運轉，消弭央行升息恐衝擊經濟的疑慮。

【2010/07/15 經濟日報】

泰國升息1碼 兩年來首見

泰國升息1碼 兩年來首見


【經濟日報╱編譯莊蕙嘉／法新社曼谷十四日電】 2010.07.15 10:27 am

泰國政府5月中旬鎮壓紅衫軍平息街頭騷動後，泰國央行14日將放款利率調升1碼（0.25個百分點）至1.5%，為近兩年來首度升息。泰國央行在聲明中指出，「平息造成死亡的政治暴動後，經濟呈現反彈」，對復甦前景展現信心。

聲明表示，「早前的國內政治情勢問題，對今年第二季的泰國經濟衝擊已獲得控制。消費和製造業未受太大波及，旅遊業則呈現快速復甦」。

泰國央行上一次升息在2008年8月，因受金融風暴及紅衫軍影響，從2008年底到2009年4月，迅速降息2.5個百分點。專家則認為，今年下半年泰國央行取消緊急振興方案後，貨幣政策可能將再度緊縮，有可能繼續升息。
泰國渣打銀行資深經濟學家烏莎拉‧維萊皮區說：「到今年年底前，泰國央行將分別於8月及10月，調高其政策利率2次，來到2%。」她預測，受到紅衫軍占據曼谷市區示威影響，泰國今年的經濟成長率約為4.1%。紅衫軍街頭示威2個多月，市區購物中心及大眾運輸設施一度關閉，重創觀光業。不過平息示威後，泰國5月出口總額創下近2年來新高，今年第1季出現兩位數成長率。泰國6月國內汽車銷售量激增62.6%，賣出7萬557輛車，買氣熱絡，是泰國政府看好經濟前景的另一項利多。

【2010/07/15 經濟日報】

南韓6月失業率 5個月來首上升

南韓6月失業率 5個月來首上升


【聯合晚報╱本報訊】 2010.07.14 02:48 pm

南韓官方數據顯示，南韓的6月份失業率呈現5個月以來首度上升，但是經濟復甦的同時，製造業也持續釋出工作機會。

南韓國家統計局表示，南韓6月失業率為3.5%，比起5月的3.2%微幅上升，原因是政府支援的短期工作數目減少。官員表示：「政府將（國家支助的短期工作）數目從25萬縮減到10萬，但是受到強勁出口激勵，製造業部門帶動工作機會成長。」

南韓央行在12日上修今年的經濟成長預估值，由原本的5.2%調升到5.9%。

【2010/07/14 聯合晚報】

台銀 擬賣元大開發金持股

台銀 擬賣元大開發金持股


【經濟日報╱記者藍鈞達、邱金蘭／台北報導】 2010.07.14 03:53 am

因應明年1月1日起銀行放款將納入34號公報須增提損失準備，台銀將大量處分股票資產增加收益，元大金、開發金及台灣人壽等公股不具主導權的股票都可能出售；至於不動產要等停售大面積國有地政策解除才會處分。

明年起，銀行放款和應收款將納入34號公報，屆時銀行放款須以公平價值評估損失，目前不必提列損失準備的正常放款，以後也要依經驗值提列，將強化銀行風險承擔能力，但也不利銀行盈餘。

台銀董事長張秀蓮昨（13）日表示，台銀揹負較多政策包袱，如優惠存款利息和地方政府欠款等，這部分的應收帳款如依34號公報辦理，估計要提列60多億元損失準備，台銀已向金管會爭取，希望能將這部分應收帳款排除，不必依34號公報提列損失準備。

張秀蓮強調，台銀明年度也會處分股票等資產來增加收益，因應34號公報上路可能必須增提的損失準備，包括一些持股比率不高、政府沒有主導權的公司，都考慮出售股票。至於具體賣股標的，張秀蓮說，要等明年度台銀預算案通過才能確定。

目前台銀轉投資事業中，政府沒有主導權的事業，主要有元大金、開發金及台灣人壽等金融業，其他也有一些非金融事業。

台銀擁有龐大不動產，明年為因應34號公報，是否會一併處分不動產增加收益，引發外界關注。台銀主管表示，明年度編列出售不動產的數量非常少，都且是小面積土地，大面積土地明年尚未編列出售預算，目前也還有不少以前年度保留未處分的不動產預算尚未執行。

台銀強調，是否處分不動產要視中央政策而定，如果中央繼續暫停大面積國有地出售，台銀還是會配合政策，等停售政策解凍，台銀才會開始重新賣大面積不動產；其他配合政策辦理的事項，還包括林地整合或畸零地配合政府都更等。

台銀上半年盈餘達成率僅八成，下半年將努力衝刺，希望全年可達到74億元的獲利目標，台銀高層主管指出，為了挽救獲利，台銀內部決定啟動三大措施，包括拉高活存比率、長期投資獲利挹注及停止打銷呆帳，以衝刺下半年獲利。

【2010/07/14 經濟日報】

=====================================
銀行放款將依照34號公報之精神提列備抵損失，又一項打擊銀行業獲利的消息，不過目前這個議題似乎還沒有投資人關注。
這個題材會不會發酵並不清楚，但是基本上小弟不會主動去投資台灣的金融類股。

陶冬：中國內需將大爆炸

陶冬：中國內需將大爆炸


【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】 2010.07.14 03:53 am

瑞士信貸亞洲首席經濟分析師陶冬昨（13）日指出，中國的「城鎮化」，將是經濟結構改變之外，未來十年驅動中國經濟成長的「超級因素」；城鎮化的結果，就是各種原物料、商品將出現大爆炸的需求。

城鎮化是指農村人口不斷向城鎮轉移，次級產業不斷向城鎮聚集，從而使城鎮數量增加，城鎮規模擴大的過程。

陶冬指出，目前中國已有5億消費人口，可複製此經驗，再打造出一個新的5億人口消費族群，預估2020年，中國將取代美國成為第一大消費國。他說，未來三到四年，中國最低工資每年將以20%的幅度成長；人民幣匯率的升值，則使中國經濟出現結構性轉變，變成內需大市場。

陶冬昨天來台，出席滙豐中華投信舉辦的資源豐富國家債券投資展望說明會。對於市場擔心全球經濟二次衰退，他認為不致發生；理由有二：企業獲利多優於預期、企業持有現金比率多比以往高，但經濟成長動力明顯不足，未來僅將是相對平緩的經濟成長曲線。

陶冬觀察，全球經濟復甦的動態是不足的，因為經濟增長最重要的因素是就業市場，人們有了工作，才能消費，企業也才可能投資。

從中國非製造業指數PMI來看，陶冬說，房地產銷售曲線往下滑、零售銷售卻上升，而零售的成長是來自三、四線城市的消費力。他指出，在這些城市消費力尚未全面興起之前，中國的經濟會在保八、保九之間掙扎，但城鎮化的潛力，將為中國帶來下個十年商機。

陶冬表示，未來經濟成長動力來自於新興市場，預估今年全球經濟成長率是4.6%，美國、歐元區及日本合計的貢獻度為1.2%，而中國的貢獻度即達1.2%，新興市場更達2.8%，凸顯新興國家對全球經濟的重要性日益提升。陶冬最看好中國，預估中國會成為大市場，成為全球經濟成長「大趨勢」。

陶冬說，城鎮化不僅發生在中國，新興市場包括印度、巴西、俄羅斯等都會有各自的城鎮化故事。城鎮化的結果，將是未來十年牽動全球經濟成長的重要驅動力。

【2010/07/14 經濟日報】

===========================================
全球景氣復甦力道不強，成長動力來自新興市場....
看來大家的看法相當一致。

S&P評英國債信：負面 英鎊匯率應聲下跌

S&P評英國債信：負面 英鎊匯率應聲下跌


【聯合晚報╱編譯范振光/綜合報導】 2010.07.13 02:32 pm

英國政府12日宣布第一季GDP最終數據，首季成長率僅0.3%。標準普爾(S&P)同日宣布，雖然英國新政府要開源節流，英國的債信展望仍維持負面，英鎊兌美元匯率應聲下跌。

英國2008年第四季陷入衰退，2009年第四季擺脫衰退，但今年第一季的GDP終判數據顯示，衰退程度比原先估計嚴重。衰退期間，英國GDP萎縮6.4%，大於原先估計的6.2%，而臨時性振興措施對復甦的貢獻大於先前估計。

英國聯合政府6月底宣布將減少支出並增稅，以縮減占GDP約11%的預算赤字。但標普12日雖維持英國AAA主權信用評級不變，債信展望卻也保持負面，因為英國政府的開支決策面臨政治挑戰，且英國未來成長率可能不如官方預期。

標普於2009年5月將英國債信展望調為負面，惠譽(Fitch)和穆迪(Moody’s)的展望則一直維持「穩定」。

投資人原本預期標普調升英國債信展望，標普維持負面展望的消息公布後，英鎊兌美元匯率從1.5068下挫至1.5017，後來略為拉起到1.5024。

【2010/07/13 聯合晚報】

中國大買西班牙公債 振奮歐元區

中國大買西班牙公債 振奮歐元區


【經濟日報╱編譯簡國帆／綜合外電】 2010.07.14 02:11 am

倫敦金融時報報導，隨亞洲投資人重返歐元區周邊市場，擁有全球最多外匯存底的中國上周大買數億歐元的西班牙公債，不啻是對歐元區的經濟展望投下信任票，連帶提振市場對歐元區的信心。

知情人士向金融時報透露，西班牙上周二（6日）標售十年期公債時，管理中國龐大外匯存底的國家外匯管理局（Safe）買了多達4億歐元（5.05億美元）的西班牙公債。他說，在市場需求增加到145億歐元後，中國國家外匯管理局在數小時內就提出下單認購了大約10億歐元的公債。該局則拒絕置評。

債市巨人太平洋投資管理公司（Pimco）投資組合經理人艾梅（Mike Amey）說：「大型亞洲投資人重回歐元區市場，象徵對歐元區投下重要的信任票，市場對西班牙公債的需求強勁，這確實協助提振市場信心。」

一名銀行交易員也說：「中國國家外匯管理局是重要的投資者，而這是在對的時機、對的價位而做的一筆交易。這象徵中國對西班牙的支持，雖然此舉不能說是中國援助西國，但中國的介入無疑有所助益。」

這項交易也鼓舞全球市場交易更為熱絡，協助上周全球股市大漲，也可能成為歐元區市場表現的轉捩點。

西班牙上周標售的60億歐元公債中，國際投資人認購其中的三分之二，亞洲投資人則購買14%，而中國國家外匯管理局的認購額就占亞洲的一半；相較之下，西班牙在今年1月發行十年期公債時，亞洲投資人僅認購其中5%。

銀行交易員指出，過去兩個月來，亞洲投資人因害怕歐債危機恐導致歐元區崩解，向南歐周邊國家購買的歐元區公債少之又少。

另一方面，希臘已放棄進行其一年期公債的再融資計畫，原因是害怕投資人會要求超高的債券殖利率，該國將僅標售六個月期公債，這也是希臘自4月同意接受歐元區政府和國際貨幣基金（IMF）提供的1,100億歐元紓困方案後，首度企圖在市場上籌資。

【2010/07/14 經濟日報】

=========================================
看來中國也對西班牙投下信任票。

阿布達比 擬投資英國石油

阿布達比 擬投資英國石油


【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】 2010.07.14 02:11 am

阿布達比王儲穆罕默德13日表示，阿布達比主權基金正考慮投資英國石油公司（BP），加上BP在墨西哥灣截堵漏油出現新進展，激勵BP股價13日早盤大漲5%。

阿布達比王儲穆罕默德接受訪問時被問及是否會買進BP的股權，他說：「我們正在考慮，這要作通盤考量。我們和英國石油已有多年的合作關係。」

一周前，BP執行長海華前往拜訪穆罕默德。分析師揣測，海華那次行程的主要用意是尋求中東投資人的支持，以免BP在股價重挫時遭遇敵意併購。

標準普爾（S&P）分析師提斯卡雷諾說：「現在有很多人想入股英國石油。海華已提供保證，狀況在掌握之中。如果阿布達比增加持股，表示BP會有未來，不是一家垂死的公司。」

BP倫敦發言人威恩說：「我們歡迎任何投資人買進或增加持股。」但他不願意針對阿布達比是否投資一事進行評論。

Magellan Midstream合夥人公司13日則率先宣布，將以2.89億美元收購BP在北美的780萬桶原油庫存，以及逾100公里的油管設備，預料60天內即可完成交易。

雙方達成這項資產出售協議的同時，BP正考慮各種選項，以籌措清理漏油的開支。市場盛傳，BP已與美國獨立油氣業者阿帕契公司（Apache）商議出售價值高達120億美元的資產。

另外，BP 12日成功在墨西哥灣的漏油油井上安裝新油蓋，以阻止漏油並測量井內壓力，將據此決定後續處理步驟。市場因此期待，希望BP本周末前可完全阻止石油溢漏，或者這個重達40噸的新油蓋能使漏油全面回收。

BP股價13日在倫敦證券交易所早盤一度大漲5.2%，漲幅稍後縮小至2.7%，報每股409.85便士。自從BP 4月發生美國歷來最大漏油事件後，股票就遭遇沈重賣壓，導致股價一路下滑，但隨著完全阻止漏油的目標愈來愈近，股價自6月29日觸底後已回升35%。

Howard Weil公司分析師佛南德茲說：「也許我們看見了隧道盡頭的亮光。」

【2010/07/14 經濟日報】

Pimco減持歐債 加碼美債

Pimco減持歐債 加碼美債


【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2010.07.14 02:11 am

全球最大共同基金業者太平洋投資管理公司（Pimco）說，歐洲周邊國家不會倒債，但因其經濟成長將受到限制，Pimco已降低對這些國家的曝險部位，同時增持美國公債與美元。

Pimco主持全球產品管理的費雪（David Fisher）13日在東京透過視訊會議表示，除非這些國家的結構性問題獲得解決，否則未來很難達成成長。「最想要避開的國家首先就是歐洲周邊各國。」他指的是希臘、西班牙、義大利與葡萄牙等所謂的「歐豬四國」，「如果這些國家無法恢復成長，且明顯受到緊縮財政政策的阻礙，就代表著這些國家仍持續有結構性問題。」

費雪的看法與市場的表現一致，被視為終極避風港的美債近來持續上漲。據美國銀行美林指數，美國公債今年上半年殖利率達到5.9%，是1995年以來表現最好的上半年。

至於在開發中國家，他則是看好中國、南韓、墨西哥與巴西，認為這些國家有無限機會。在已開發國家，除了美國，他還推薦加拿大和澳洲。

市場將通貨緊縮的預期反映在美債價格上，使得美債的殖利率很難攀升。但儘管報酬不高，短期內公債仍將是市場寵兒。理由是主要已開發國家央行擔憂通膨下滑（disinflation），2011年結束前可能都不會緊縮貨幣政策。

他說：「在這些國家，短期內真正的風險是通膨下滑而非通膨。由於央行將維持利率在低檔，儘管買的時候殖利率很低，公債仍可提供相對具吸引力的報酬... 央行到2011年後期升息的可能性都很低，是我們認為債券相對具吸引力的一個原因。」

而減持歐債最大的受益者是美債與美元。「這世界上的資產避風港仍然是美國；美元仍然是最重要的準備貨幣，歐元不可能在近期內繼承衣缽。」

整體而言，費雪認為全球經濟前景仍不明朗。長期而言，問題最大的國家是日本。費雪說，人口老化加上經常帳萎縮，「很難預見日本最後有愉快的收場」。

【2010/07/14 經濟日報】

====================================
看來歐美國家到2011年前是不會實施緊縮性貨幣政策，反觀亞洲新興國家倒是實施得很快。
歐美的經濟各有其問題，追逐利益的熱錢應該會流到新興國家來，難怪IMF等組織一致呼籲亞洲國家應該視情況實施資本管制。

IMF：亞洲 小心經濟過熱

IMF：亞洲 小心經濟過熱


【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2010.07.13 02:10 am

國際貨幣基金（IMF）總經理史特勞斯康警告，亞洲經濟體需要準備因應全球經濟減緩的風險，不過他排除二度衰退的可能性。他提醒亞洲各國找出方法管理大批湧入的資金，並預防經濟過熱與信用和資產泡沫的問題。

史特勞斯康12日在南韓的會議上表示，決策者要對負面衝擊保持警覺，但他也強調，「我不相信會出現另一次衰退，我們的基本原則是經濟會復甦。」他也警告，亞洲引領全球復甦，但決策者須設法管理急速回籠的資金，同時要注意和經濟過熱以及信用和資產泡沫化的風險，貨幣升值和資本管制都是可用的工具。

他接受倫敦金融時報訪問時則提醒，亞洲和拉丁美洲的開發中國家對大量湧入的資金實施資本管制，以預防通膨和資產泡沫作怪，這種做法可以理解，但他也提醒這些措施最好只是短期的，長期資本管制並非一件好事。史特勞斯康認為，全世界已進入金融危機的「最後部分」，對新興市場的風險胃納開始增加，歐洲、日本和美國市場相對沒有吸引力。

由於歐洲和美國經濟成長減速可能還會持續一段時間，史特勞斯康建議，亞洲把提高國內投資和消費當成長期政策目標。歐洲的債務問題在可控制的範圍內，但經濟成長減緩可能拖累亞洲的出口。

南韓財政部長尹增鉉在這場會議上要求IMF改變投票權比重，以反映亞洲在全球經濟重要性日漸提升的事實。史特勞斯康回應，亞洲在IMF的發言權會增加，在年底的20國（G20）高峰會上將拍板定案。

尹增鉉也呼籲IMF協助確保全球金融穩定，提出一個可行、詳細的計畫，處理國際快速流動的資金所造成波動。史特勞斯康回應說，11月前IMF會與G20商討出「多層次的」全球金融安全網架構。

【2010/07/13 經濟日報】

========================================
IMF等國際經濟組織一直呼籲亞洲國家要提防熱錢與資產泡沫，並且鼓勵亞洲政府實施資本管制。
他們是看到了什麼預兆嗎？

南韓力挺充電電池 十年投資百億美元

南韓力挺充電電池 十年投資百億美元


【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2010.07.13 02:10 am

南韓政府宣布，未來10年內，公部門、民間企業及研究機構對充電電池的投資金額將達15兆韓元（125.3億美元），力圖在全球充電電池產業中獨占鰲頭。

受此激勵，充電電池類股股價12日應聲走高。

南韓企劃財政部指出，市場對混合動力車與能源儲存的需求升溫，加上既有的手機和筆電等行動裝置的需求，全球充電電池市場規模將持續擴增，從今年的123億美元提高到2020年的779億美元。

至去年為止，南韓、日本和中國掌控95%的手機等可攜式電子裝置用的充電電池產量。

日本三洋以20%的市占率拔得頭籌；其次是南韓三星電管（Samsung SDI）與樂金化學（LG Chem），各占19%；接著為日本Sony公司的12%和中國比亞迪的7%。

南韓兩大化學製造商樂金化學與三星電管目前已在全球充電電池市場占有一席之地，在油電混合車和電動車的電池市場表現尤其出色。

但企劃財政部也指出，南韓在儲能電池產業面臨挑戰，「在電動車電池市場，我們與日本不相上下，但在儲能電池方面，無論是研發還是資本投資，南韓仍然落後」。南韓電池製造商用的充電電池零組件中，有80%仰賴外國的技術。

為了取得全球領先地位，南韓政府計劃大舉投資充電電池產業，預計在2020年以前，政府、企業和研究機構合計的投資金額將多達15 兆韓元，不過各部門占的出資比重並未公布。

根據計畫內容，南韓計劃在10年內，把生產充電電池所需零組件與材料的國內自給率提高到75%，並拿下全球50%的充電電池市占率。

受此激勵，樂金化學12日股價勁揚4.83%，三星電管以最大漲幅4.64%作收，筆記型電腦電池材料製造商L&F公司大漲5%。鋰電池隔離膜製造商SK能源一度大漲逾3.5%，鋰電池電解液製造商Techno SemiChem也漲3.1%。

美國總統歐巴馬也看好南韓在充電電池市場的重要性將與日俱增，另預定15日將出席樂金化學美國子公司Compact Power公司的密西根州車用電池廠動土典禮。

該廠訂2013年前完工，建廠資金有一半來自美國政府，是樂金電子在美國的第一個充電電池工廠，車用電池年產量預估為20萬顆。

【2010/07/13 經濟日報】
==============================
相對於太陽能，我反而比較看好充電電池，隨著未來電動車的興起，電池相關產業尤其是上游的鋰礦、電解液技術等，將有龐大商機。
可惜台灣相關的產業鏈尚未興起，而且也未見政府培植相關產業，有點可惜。

南韓經濟成長 上修至5.9%

南韓經濟成長 上修至5.9%


【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2010.07.13 02:10 am

南韓央行上修今年經濟成長率預估值，但警告下半年成長速度可能不如上半年，韓元兌美元匯率開高走低。信評機構標準普爾公司本周在南韓進行年度評等考察，但南韓債信評等調高的機率應該不大。

南韓央行12日預估，南韓今年國內生產毛額（GDP）可望成長5.9%，優於4月時預估的5.2%，成長力道是2002年來最強，不過央行以基期奠高為由，將明年成長率從4.8%下修至4.5%。2009年僅成長0.2%。

南韓政府6月24日已先行上修今年成長預估，從去年12月預測的5%調高到5.8%，原因是全球復甦帶動出口和內需增強。上周國際貨幣基金（IMF）也把南韓今年成長預估值從4.5%調高到5.75%。

友利投資證券公司分析師朴宗延（音譯）認為，央行大幅上修經濟成長率為未來繼續升息舖路，固定收益部門分析師朴彼得（音譯）也持同樣看法，他預測年底前央行會再升息2碼至2.75%。

南韓2013年6月到期的公債殖利率攀升到3.96%，是四個月新高，代表市場預期南韓央行今年會再祭出緊縮政策。根據彭博資訊資料，韓元12日收盤下跌0.5%至1,201.86韓元，但盤中一度升到1,193.75韓元，是6月24日來最高，顯示儘管南韓今年經濟展望佳，但歐債問題與中國成長可能趨緩的疑慮，仍使投資人不敢大意。

南韓央行也警告，上半年可能比去年同期成長7.4%，但下半年擴張速度可能減緩至4.5%。今年失業率預估會從去年的3.6%上升到3.7%，明年則可望下滑到3.5%。

另外，標準普爾主權債信事務全球負責人比爾斯（David Beers）率團到南韓進行年度評估，訂14日至16日將會晤財政部、央行和其他金融監管機構官員。

不過比爾斯12日表示，近期內不可能調高南韓的債信評等，「我們此刻對南韓的展望是穩定，代表兩年內不可能有變動」。比爾斯指出，南韓現在的經濟情況或許比金融風暴前還好，但與北韓的關係及人口急速老化風險卻比當時更高。

南韓主權債信評等目前為A，比高級AA-還低兩級，從2005年7月後就沒變過；該國在1990年代亞洲金融風暴前的評等是高級AA-。

【2010/07/13 經濟日報】

衝著銀行稅 歐銀擬設自救基金

衝著銀行稅 歐銀擬設自救基金


【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2010.07.13 02:10 am

義大利最大的聯合信貸銀行（UniCredit）正在積極遊說德意志銀行等歐洲同業，共同出資200億歐元（250億美元），成立民營金融機構的自救基金。

聯合信貸執行長普羅芬諾（Alessandro Profuno）投書金融時報說，這筆資金可以在商業銀行同業出現融資問題時及早救援，不必向政府伸手。他說：「這筆基金將可用來擔保出問題的銀行發行有擔保債券。」如果歐洲民間銀行有辦法自力救濟，將更有充足理由反對歐洲政府開徵銀行稅，成立政府管理的銀行紓困基金。

普羅芬諾表示，他有信心這筆基金可以籌到200億歐元。目前聯合信貸銀行已在和歐洲的主要銀行洽商合作辦法，包括德意志銀行與西班牙國際銀行（Santander）。

知情人士說，德意志銀行高層對普羅芬諾的提議反應良好，但是德意志銀行執行長艾克曼帶領國際金融協會（IIF）提議說，政府與銀行應在危機發生後共同出資成立救援基金，而非事前設立。IIF是金融業的聯合遊說團體。

艾克曼的提案認為，事前成立的銀行紓困基金會造成「道德風險」，鼓勵銀行放貸不負責任。西班牙國際銀行則更是反對任何形式的銀行紓困基金，認為該倒的銀行根本就不該救。

歐盟27國正準備聯合開徵銀行稅，以替銀行的紓困基金籌到財源。英、德、法已經率先宣布明年將開徵銀行稅。無論是普羅芬諾或者艾克曼的提議，顯然都針對歐洲計畫開徵的銀行稅而來。

普羅芬諾指出，銀行自救基金將比政府徵稅成立紓困基金更可行，因為例如英國估計能徵到的銀行稅將只有約20億英鎊（30億美元），遠低於民間銀行可能成立的基金規模。民間銀行的自救基金也可以更明確和納稅人切割，免於當政府徵稅成立的紓困基金不夠用時，還是要拿其他稅金來救援。

消息人士指出，普羅芬諾計畫的200億歐元自救基金將分五年籌足。基金投入的拯救對象將是仍然有救的銀行，在問題尚未擴大前提早投入。但這筆錢也可能只夠援助三到五家銀行，不可能作為整個歐洲金融系統的保護傘。

【2010/07/13 經濟日報】

全球銀行 面臨融資壓力

全球銀行 面臨融資壓力


【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電紐約時報十二日電】 2010.07.13 02:10 am

歐洲的主權債信危機引發外界對歐洲銀行體系的憂慮，但未來兩年，全球銀行將內面臨5兆美元的融資需求，恐怕才是真正需要擔心的問題。

歐洲央行（ECB）、英格蘭銀行與國際貨幣基金（IMF）相繼警告，未來兩年全球銀行面臨鉅額的債務到期，必須發新債展延。但是各國政府同樣也有鉅額的發債需求，雙方在債市裡競逐投資人青睞，目前局勢不利的歐洲銀行業籌資可能遇到困難。蘇格蘭皇家銀行（RBS）分析師巴威爾說：「我們正衝向信用銳減的懸崖，降幅會非常大。」

根據國際清算銀行（BIS）統計，全球銀行業在2012年之前有5兆美元債務到期，其中歐洲銀行就佔了2.6兆美元，美國的銀行則只有1.3兆美元。分析師憂心的是，已經被歐洲主權債信危機衝擊的歐銀，有沒有辦法籌到這麼多錢。

銀行發售債券通常是為了再轉手放貸給企業或民眾。一旦銀行難以發債，或者不願發債，整體貸款市場就可能出現信用緊縮，使經濟復甦喪失動力。

這種困境的根源是銀行愈來愈仰賴以短支長，靠短期融資來承作長期貸款，這是2008年金融危機的原兇之一，銀行的短期融資如果突然中斷，就可能立刻耗盡現金，只能靠政府援救。

目前短期利率遠低於長期利率，鼓勵銀行繼續以短支長。金融海嘯以來政府緊急提供的銀行負債擔保，也讓事情進一步惡化，因為擔保時限往往只有幾年，銀行隨政府擔保期發行短期債券。

穆迪公司去年11月的研究顯示，目前全球銀行業的債券平均到期年限是4.7年，創30年來最低紀錄。

在歐債危機肆虐的危機高潮，歐洲銀行債市已出現緊縮。Dealogic統計，歐銀在5月僅發售107億美元債券，遠低於去年同期的950億美元，更低於今年1月的1,060億美元。歐銀發債金額在6月回升至420億美元，7月至今約190億美元。

歐洲央行希望能逐漸收回提供給歐銀的緊急融資，但如果這些銀行無法轉而從民間市場補足資金，他們就必須緊縮放貸，這使歐洲央行面臨兩難。

分析師指出，龐大的融資壓力可能迫使歐銀出現新一波整併潮，體質較弱的銀行拿不到融資，只能被迫合併。

【2010/07/13 經濟日報】

======================================
文中可以發現經濟學中所謂的政府財政政策的排擠效果。
但如果各國政府成功刪減赤字，或經濟復甦使得稅收增加，造成政府不需要發債籌措資金，那麼文中的擔憂可能不會浮現。
 
記得幾個月前，時任金管會主委的陳冲直指低利率是最大的風險。
在本文中亦可清晰見到，低利率的環境使得企業與個人偏好以短期融資支應長期投資(以短支長)，一旦利率反彈或是某個再融資的環節出現問題，恐怕會導致另一個金融危機。
不可不慎。

個資法兩難題 保險業頭大

個資法兩難題 保險業頭大


【經濟日報╱記者蔡靜紋／台北報導】 2010.07.10 03:00 am

1.「告知義務」規定，重挫電話網路行銷。
2.「特種資料」規定，使健康險核保理賠困難；業界盼修法解套。

新版「個人資料保護法」最快明年全面施行，保險業危機警鈴大響，電話、網路行銷及健康險等業務在新法施行後，恐將動彈不得。業者已透過過壽險公會凝聚共識，建議金管會修改保險法，降低個資法的衝擊。

保險業屬於大量收集個人資料的產業，除個人姓名、生日、身份證字號、職業等，甚至還包括健康檢查、醫療等較少被其他產業列入資料蒐集的私人資料。依新版個資法條文，前者均屬於個資法定義的個人資料，後者是「特種資料」，原則上不得蒐集、處理或利用。

新的個資法對個人資料的蒐集、處理與利用範圍規範更嚴格，過去保險業雖列在舊法（電腦處理個人資料保護法）的「八大行業」，但只要保險公司向目的事業主管機關申請執照（保險業電腦處理個人資料執照）就可依規定使用；但新法全面上路後，執照便告失效，必須改依新法行事。

壽險人士表示，新法施行，凡使用個資都必須經當事人同意，對於習慣透過「買名單」做電銷公司，勢將出現問題。

為與國際間對個資法的規定接軌，總統馬英九5月26日頒布新版「個人資料保護法」，施行日期由行政院決定，但因施行細則尚未出爐，法界人士預估施行日期應在明年初。

保險公司法務主管分析，新法對保險業有二大衝擊，一是「告知義務」的規定，將重挫電話、網路行銷等新型態通路，主管機關若未規劃配套，幾乎是對電銷為主的公司宣告死刑；二是「特種資料」的規定，恐使健康險的核保、理賠作業滯礙難行，除業界可能不敢再賣健康險，舊保單保戶權益也將因理賠時的病歷查證有問題而受損。

「解套方法只有修保險法」，壽險人士說，只要保險法有規定者，便可不適用個資法，其他先進國家也是透過類似方法，對保險等產業解套。但修保險法曠日費時，保業者指出，能不能趕在個資法施行前完成，現在不得而知。

壽險公司主管指出，新法上路後，金控公司旗下交叉銷售或壽險與銀行通路合作，也不能只以「您同意資料供關係企業或其他合作夥伴使用嗎？」供消費者勾選，必須詳列到底是哪些企業使用。但合作夥伴關係變來變去，必須不斷重新徵求消費者同意，消費者恐不願接受企業頻繁「打擾」，使得電銷、網路行銷不易推展。

【2010/07/10 經濟日報】

南韓意外升息一碼 亞股由黑翻紅

南韓意外升息一碼 亞股由黑翻紅


【聯合晚報╱記者楊雅婷/台北報導】 2010.07.09 03:09 pm

韓國央行周五宣布升息一碼，提高至為2.25%，為韓國央行自金融海嘯發生之後，首次調升利率，加入印度、馬來西亞、台灣等國家調升借貸成本的行列。韓國央行升息刺激今日韓元兌美元匯率盤中急升1.2%，韓股早盤也由黑翻紅，漲幅約0.5%；在整體經濟復甦的期望下，亞洲股市早盤全翻至盤上，其中，香港恆生指數漲約1.2%最強，但隨後大陸股市也進行衝刺，漲幅也達1.3%。

韓國央行周五意外做出升息的決議，刺激韓元兌美元匯率盤中急升1.2%，為6月24日以來新高，已經連續兩天升幅超過1%，累計韓元今年開春以來累計貶幅為2.63%，在美元兌16 種主要貨幣排名第十一。除韓元升值外，韓股早盤也見到買盤，金融股走高下，指數漲幅近0.5%。

在擔憂歐洲債務危機和中國遏止房價大漲的雙重衝擊下，MSCI亞指已由今年4月15日的高點滑落11%。所幸近日歐美股市展開反彈，加上大陸打房等利空鈍化，也讓近日大陸股市盤中都出現黑翻紅，今日早盤10：20分後滬指再度翻紅，大盤再次攻向10日線，近午盤在量能釋出下，指數向上挺進，漲幅達1.3%。至於香港股市近日表現優於陸股，早盤漲勢相對強勁，上漲逾200點，漲幅超過1%；而台股早盤雖翻黑，但盤中也在金融、電子等權重股帶動下再度反彈，守穩7600點。

【2010/07/09 聯合晚報】

亞洲寬鬆貨幣 接棒落幕

亞洲寬鬆貨幣 接棒落幕


【經濟日報╱編譯／廖玉玲】 2010.07.10 02:24 am

歐美已開發經濟體到明年可能大都不會升息，但經濟迅速復甦的亞洲地區貸款成本已逐步攀高。各中央銀行深知，在經濟火力全開上衝時，利率還停留在危機時期的水準，非明智之舉，如果央行不收回貨幣刺激措施，將難以控制通貨膨脹。
南韓央行9日意外升息，雖只有1碼，卻跌破不少人眼鏡。不到24個小時前，馬來西亞央行也宣布升息，而且是今年來第三度，同樣讓市場大感意外。

早從去年10月起，澳洲和越南已率先升息，今年紐西蘭、台灣和印度也陸續加入升息行列，預料泰國下周也將跟進，各國央行要讓利率逐步回到比較正常的水準，危機時期啟動的寬鬆貨幣措施將逐漸退場。

然而，相較於金融危機前的情況，目前的政策依然十分寬鬆，亞洲沒有任何央行暗示會把利率調高到可能抑制經濟成長的水準。這對全球市場而言是個好消息，因為此刻全球經濟復甦主要仰賴亞洲帶動。

但亞洲央行應該把利率調升到符合經濟現況的程度，而不是適合心臟病發的病人。

不過，動口比動手容易。各國央行擔心，一旦太快緊縮貨幣政策，說不定弄巧成拙，導致經濟成長停滯，更何況目前通膨指標都還在合理範圍內。加上部分領先經濟指標都在發出警告，例如經濟循環研究所（ECRI）發布的美國每周領先指標就大幅下滑。

馬來西亞8日宣布今年來的第三度升息後，便警告全球經濟下滑的風險愈來愈大。

海外景氣減緩當然會紓緩亞洲的通膨壓力，如果商品價格也下跌，情況更是如此。但回過頭來說，如果亞洲央行選錯邊，以支撐經濟成長為優先，萬一此區經濟仍繼續迅速擴張，帶動物價上漲，那麼亞洲麻煩就大了。

（綜合外電）

【2010/07/10 經濟日報】

「問題」歐元區銀行 需千億美元進補

「問題」歐元區銀行 需千億美元進補


【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2010.07.10 02:24 am

瑞士信貸（Credit Suisse）估計，歐元區銀行進行壓力測試後，結果可能顯示各國政府尚需注資問題銀行共900億歐元（1,137.3億美元），以強化其財務結構，防患於未然。

瑞信銀行業分析師表示，德國的地方銀行（Landesbank）可能需要370億歐元資金，西班牙的銀行可能短缺大約120億歐元資金。不過這些有困難的銀行早已被列為拒絕往來戶，無法在資本市場上籌資，分析師認為最後得由各國政府出面提供資金。

一名分析師表示，這就像惡性循環，「如果你被發現急需用錢，沒有人敢借給你。但是如果你告訴大家『我們很好』，大家都想借你現金。」

歐洲央行（ECB）5月底在半年一度的金融穩定報告中表示，歐洲銀行業未來18個月恐出現第二波資產減值，且規模高達1,950億歐元（2,390億美元）。2007至2009年間，壞帳共導致歐洲各銀行資產減值2,380億歐元。

歐盟金融監理事務主管當局已公布接受壓力測試的91家銀行名單，要測試這些銀行對經濟衰退的承受能力。歐洲信用分析師普遍認為，歐洲主要大型銀行應當都能過關，但德國部分較小型的區域銀行以及西班牙的儲蓄銀行，問題可能比較大。西班牙政府也很清楚這些問題，已著手整頓這些銀行，提供110億歐元資金給同意合併的儲蓄銀行。

至於德國銀行業的資本狀況，總理梅克爾始終守口如瓶。但據摩根大通（JPMorgan）日前提出的報告，德國金融紓困基金Soffin已備妥約500億歐元，要做這些地方銀行的後盾。

美國去年推動銀行進行壓力測試，目的是要估計在各種不同的經濟發展狀況下，這些銀行能承受多少壞帳與損失。壓力測試的下一步，就是政府要求這些銀行增資到可以承受最糟情況下的損失。

歐盟如今再對銀行進行壓力測試，顯然想仿效美國，藉由公布銀行壓力測試結果恢復市場信心。

【2010/07/10 經濟日報】

星經濟成長 會比中國猛

星經濟成長 會比中國猛


【經濟日報╱編譯賴美君／綜合外電】 2010.07.12 04:12 am

彭博資訊報導，新加坡今年可能超越中國成為亞洲經濟成長最快的國家，為股市增添不少魅力。但由於星元匯率強勁，星國政府也將面臨通膨壓力。

根據彭博資訊訪調13名分析師的預估中位數，星國今年國內生產毛額（GDP）可望激增10.8%。

相較之下，高盛公司（Goldman Sachs）、法國巴黎銀行（BNP Paribas）與麥格理銀行（Macquarie）這幾周紛紛下修中國今年GDP為9.5%至10.1%之間。星國訂7月14日公布第二季GDP報告。

星國的製藥業產量大增，加上兩座賭場渡假酒店相繼開幕，帶動上半年的經濟成長，這也是星國努力在電子出口外讓經濟擴張多元化的成果之一。推動扶持服務業將支撐經濟並吸引投資，可能使星國股市今年表現優於中國、台灣、日本與澳洲等股市。

倫敦的Henderson全球投資人國際股票主管謝克宏表示，新加坡有自己獨特的成長特質，提供新領域成長的功能。新加坡海峽時報指數過去一年來大漲28%，漲幅超越香港恆生指數與台灣股市，而上海綜合指數則大跌22%。

花旗銀行（Citigroup）經濟學家鄭奇偉（音譯）指出，由於經濟成長增速，可能促使新加坡金融管理局（MAS，央行）在10月舉行下次政策檢討會上有更多舉動。

他表示，星國薪資壓力日益升高，通膨率可能在今年底前攀升至5%。

新加坡央行採用星元匯率來管理通膨，而非利率，4月11日允許星元匯率重估，轉而採取逐步升值的立場。星元當天匯率立即升值1.2%，5月才因歐洲債務危機威脅到全球經濟而下跌。

星國與全球經濟緊繫一起，不太可能避開全球經濟遲緩的任何新衝擊。歐洲政府都在力行節約方案來縮減預算，大型經濟體的家庭也減少支出，讓經濟前景蒙上陰影。

新加坡經濟規模為1,820億美元，大約是中國的二十四分之一。

根據國際貨幣基金（IMF）彙整的數據，星國上次GDP成長率超越中國是在2000年。

星國製造業今年前五個月平均成長45%，去年同期則下滑13%。製藥業的產量在3至5月幾乎每月都增加一倍。

【2010/07/12 經濟日報】

韓元急漲 亞洲最強

韓元急漲 亞洲最強

【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】 2010.07.10 02:24 am

韓國央行意外宣布升息，韓元昨天應聲急漲，升破一二○○韓元兌一美元的高價，終場升值百分之一點一，成為昨天「亞洲第一強貨幣」。

韓元大漲，連帶造成新台幣兌美元匯率跟著升值，盤中一度大漲逾一點五角；但尾盤中央銀行進場干預，終場以卅二點一二五元收盤，升值六分。據了解，中央銀行近期再度嚴密監控外資進出，並與南韓、新加坡和大陸等亞洲央行聯手，必要時不排除合力修理投機客，以免大量熱錢影響亞洲區域金融穩定。

台經院六所所長楊家彥分析，韓國升息對我國影響不大，反而該注意在人民幣開始緩升的狀況下，亞洲貨幣將啟動一波升值潮，而韓元與台幣之間升貶的消長，將影響兩國的出口狀況。

金融界人士說，亞洲國家景氣已復甦，各國紛紛吹起升息風，顯示各國寬鬆貨幣刺激景氣方案將逐漸退場。

金融界人士指出，在寬鬆貨幣政策，加上全球熱錢瘋狂湧入亞洲各國，炒房、炒匯之下，亞洲各國均面臨物價上漲、資產價格可能泡沫的困境。

一般認為，年底前包括台、韓等亞洲央行均可望持續採取升息措施；預計我國央行年底前可望再升息一碼，韓國央行則可望再升息兩碼（零點五個百分點）。

【2010/07/10 聯合報】

出口連八紅 下半年更猛

出口連八紅 下半年更猛


【經濟日報╱記者吳碧娥╱台北報導】 2010.07.09 03:25 am

我國出口表現在5月創下歷史新高後，6月出口總值月減11%，達到227.3億美元。受惠宏達電手機外銷美國的表現亮眼，6月對美出口反而較5月增加1.6億美元，年增率53.4%，創下對美出口增幅的歷來單月新高。

展望下半年景氣，財政部統計長林麗貞認為，下半年出口會比上半年好，維持二位數的成長應該沒有問題。雖然20 國集團（G20）緊縮財政支出會影響消費，加上中國經濟成長趨緩可能約制全球經濟復甦力道，但下半年是歐美傳統的消費旺季，亞洲新興國家復甦力道又比歐美強勁，預期仍可帶動我國出口成長。

林麗貞表示，從上半年的出口數值來看，電子產品、塑橡膠及其製品均創歷年同期新高；進口方面，資本設備及消費品進口也是歷年同期新高，可見民間投資及消費明顯回升。

財政部昨（8）日發布最新海關進出口貿易統計，6月出口總值為227.3億美元，較5月歷史新高255.4億美元，下滑11%，但比去年同期成長34.1%；進口總值則為213.2億美元，也較去年同期成長40.4%，進出口都是連續八個月大幅成長。

今年1至6月出口總值累計1,319.8億美元，比去年上半年成長近五成（49.2%），進口部分更是大增64.7%，總值為1,198.8億美元。進出口總值均為歷年同期次高，貿易出超121億美元，僅次於金融海嘯前的97年同期紀錄。

對於6月出口表現不如5月，林麗貞分析，6月比5月少一天，貿易值就可以差到七、八億美元，且部分產品面臨淡季或是需求稍減、面板價格下跌、化學產品出口減少，都是可能影響原因。

雖然大部分出口貨品都比5月減少，但6月的資訊與通信產品出口則有好消息，創下93年12月以來的新高11.9億美元，不但比去年增加41.4%，也較5月小幅成長4.7%，增加0.5億美元。

林麗貞說，手機出口比去年增加63%，在宏達電手機出口強勁帶動下，使得6月對美國出口金額28.6億美元，年增率53.4%，創歷年單月新高。

6月資本設備進口金額32.4億美元，也比去年大幅成長48.2%，是連續第四個月超過30億美元，累計今年上半年資本設備進口達到188.2億美元，以年增77.9%創下歷年同期新高。進口最多的是機械59.7億美元，大多為生產半導體相關設備，例如供計量或檢查的器具、掃瞄對準機等。

【2010/07/09 經濟日報】

大馬升息1碼 南韓可能跟進

大馬升息1碼 南韓可能跟進


【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2010.07.09 09:16 am

馬來西亞央行8日以經濟強健為由升息1碼，是今年來第三度升息。市場另預測，訂9日召開利率決策會議的南韓央行（BOK），可能因通膨壓力在會中討論金融海嘯後首次升息的時機，而且可能已經不遠。

馬國央行8日將隔夜拆款利率由2.5%調升至2.75%，理由是這與「目前對成長與通膨前景的評估一致」。馬元應聲上漲0.9%至3.2035馬元兌1美元，創一周來最大漲幅。馬國是今年東南亞率先鳴槍升息者，升息次數也是該區除印度以外最多的國家，使馬元今年來漲幅高居亞洲之冠。

馬國央行表示，第二季經濟「強健」，展望後市，外在環境可能會使成長腳步趨緩，但國內經濟仍將因民間消費與投資上揚而持續好轉，公共投資支出也將提供支撐力道。

但馬國央行也警告全球復甦放緩的風險升高，強化了市場推測該國今年下半年利率將按兵不動的看法。花旗集團駐新加坡經濟學家鄭基文（音譯）說：「這番談話暗示，這將是馬國今年最後一次升息，與我們的看法相符。」

在國內通膨壓力升溫、全球經濟復甦恐受歐債危機拖累的雙重考驗下，亞洲央行拿捏升息的時機各異。印度央行上周決定啟動3月中以來的第三度升息，台灣央行6月也升息半碼。不過，印尼和菲律賓尚未調升基準利率。

至於訂9日集會的南韓央行，也因國內經濟快速成長、可能已超越總裁金仲秀口中的「潛在」速度，而須討論提高現行2% 基準利率的適切時機。

彭博資訊訪調的14位經濟學家中，僅四位預估南韓9日將升息1碼，其餘則說央行可能會再觀察國際情勢，到8月才會升息。押注央行將升息的投資人則增加。南韓官員曾說，央行將等到本月稍晚的數據出爐，再作定奪。

對投資人而言，央行很可能不會決議馬上升息，因此會後聲明對升息的態度成為觀察重點。該行在5月中的集會決議中已透露，除非歐債危機惡化，否則不久後就可能升息。

【2010/07/09 經濟日報】

十年來首見 俄國IIB國際債券違約

十年來首見 俄國IIB國際債券違約


【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2010.07.09 03:13 am

俄羅斯國際工業銀行（Mezhprombank，又名IIB）因無力償還2億歐元（2.51億美元）的歐洲債券，成為1998年8月俄羅斯金融危機以來率先發生歐洲債券（Eurobond）違約的銀行，但市場反應冷靜。

IIB在6日晚間宣布，無力支付今年到期的2億歐元歐洲債券，這是俄羅斯大型私人銀行SBS Agro銀行在1999年7月倒債2.5億美元以來，首度發生俄羅斯銀行無力償付國際債券。受此影響，IIB另一筆2013年到期的美元債券，7日價格跌至59.5，遠低於2月發行時的100。

IIB是俄羅斯前30大銀行，由俄羅斯上議院議員兼工業鉅子普加契由夫（Sergei Pugachyov）所有。

消息人士指出，該行已要求依據整頓合約的條件，將到期日展延最多一年；普加契由夫則已承諾，將捐出出售聖彼得堡兩座造船廠的所得，秋天時償還給債權人。

IIB因在金融海嘯期間接受最多央行無擔保品貸款，因而陷入流動性危機。IIB自6月起即與央行協商整頓債務。相較於其他同業已陸續清償債務，IIB積欠的金額仍占央行流通在外500億盧布的一半。該行去年也曾出售土地，償還積欠國營VTB銀行的債務。

不過，由於俄羅斯銀行業大多能安度這波金融海嘯，政府接管銀行或本國債券違約案都只是零星事件，分析師認為，IIB歐洲債券倒債很可能只是個案，與1998年8月俄羅斯陷入金融危機、上百家銀行爆發外國債券違約潮的情況不同。

投資人信心也未受重創，Alfa、Nomos和Sberbank等銀行的債券價格仍上揚；Alfa一批2012年到期的美元債券，殖利率下滑至6.49%，是5月4日以來最低。

俄羅斯央行宣布，迄6月止的單季放款攀升3%至4%，創自2008年第三季以來最大增幅，顯示當地銀行流動性充足，是支撐投資人信心的主因。
Erste Sparinvest KAG新興市場基金操盤手梵佳說：「IIB （倒債）只是單一事件。我不清楚俄羅斯是否有數以百計的小銀行陷入危機，但我想不出有哪家銀行的情況與IIB相近。過去20年來，破產的美國大銀行比俄羅斯還要多。」
掌管IIB的普加契由夫向來被視為克林姆林宮的親信，有「普丁的銀行家」之稱，金融業界人士認為，該行的危機意味他可能已失寵。

【2010/07/09 經濟日報】

按兵不動 英歐利率續蹲谷底

按兵不動 英歐利率續蹲谷底


【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2010.07.09 09:16 am

歐洲央行（ECB）和英國央行（BoE）8日一如預期維持基準利率在空前低點，ECB總裁特里謝並暗示未來幾個月利率將原地不動，且警告歐元區經濟前景有變數。他對歐盟將公布銀行壓力測試結果表示歡迎。

特里謝表示，市場利率上揚並不代表ECB就會緊縮銀根。ECB 在決策會後宣布維持基準利率在1%不變，是連續第14個月按兵不動。特里謝表示歐元區通膨預期穩定，目前的利率水準十分「恰當」。市場解讀短期內ECB都將按兵不動。道瓊社調查顯示，經濟學家預期ECB一年內都不會升息。歐洲股市8日盤中勁揚，倫敦、巴黎、法蘭克福股市各漲1.6%、1.4%與0.6%。

特里謝說，市場的貸款成本增加是「銀行自己決定的結果。」歐洲隔夜拆款利率（EONIA）7日為0.414%，6月30日時升抵0.542%，6月3日時僅0.295%。

為提振市場對歐元區的信心，特里謝承受不少壓力。歐洲銀行業者本月1日償還4,420億歐元（5,590億美元）貸款後，向ECB要求的融資金額又低於市場預期，市場上的超額流動性降低，市場貸款成本因而開始上升。

特里謝也說，當經濟加快復甦時，銀行必須準備好增加貸款，他很歡迎歐盟決定公布銀行壓力測試的結果。部分分析師認為測試應該更嚴格，特里謝表示此時發表評論並不妥當。

他還警告，歐元區的復甦之路，在「高度不確定」的環境下可能會顛簸。展望未來，「歐元區可能會以溫和的速度成長」，「多個部門調整資產負債表的過程以及就業市場疲弱的前景，」可能抑制未來的經濟活動。

特里謝另暗示，ECB目前愈來愈不需要干預公債市場。

此外，英國央行連續第17個月維持利率在0.5%的低點，對經濟前景保持觀望。BoE表示，不會改變所謂的量化寬鬆政策，目前該行已挹注市場2,000億英鎊（3,000億美元）流動性。

許多經濟學家認為，決策官員想看看當局的縮減赤字方案對經濟的衝擊。國際貨幣基金（IMF）8日下修英國的經濟預估，今年經濟成長率從1.3%下修到1.2%，明年從2.5%調降到2.1%。

【2010/07/09 經濟日報】

歐銀壓力測試 91家銀行入列

歐銀壓力測試 91家銀行入列


【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2010.07.09 03:14 am

歐洲主管當局公布區內將進行壓力測試的銀行名單，包括德意志銀行在內共有91家銀行，相當於歐洲65%的銀行業者，測試結果訂23日公布。但分析師普遍質疑此測試不夠嚴格，恐低估損失的規模，銀行股則連續第二天大漲。

負責協調歐盟各國金融監理事務的歐洲銀行監管委員會（CEBS）7日在歐洲盤後表示，將評估歐洲91家銀行對經濟衰退的應變能力。CEBS的假設是未來兩年經濟成長率在比官方預測值低3個百分點的情況下，銀行業是否能承受得住。歐盟預估，今年經濟成長率為1%，明年1.75%。

另外，類似5月時金融市場急速惡化的情形如果重現，部分政府公債的虧損狀況，也是列入測試的項目。

不過，公債價值減損比率等市場視為最關鍵的測試細節非常有限。消息人士透露，當局把歐洲銀行持有的希臘公債損失比率定在16至17%，西班牙公債定為3%，法國公債為0.7%，持有德國公債則無須減計任何損失。

紐約Cantor Fitzgerald公司全球股票策略師波普認為，當局看來打算要從輕發落，希臘公債應減值20%，西班牙公債要減值7%。

倫敦8日午盤，STOXX歐洲600指數中的金融股上漲1.55%，兩天來漲幅超過8%。德意志銀行和法國巴黎銀行（BNP Paribas ）8日都大漲近3%，駿懋（Lloyd's）和蘇格蘭皇家銀行（RBS）漲幅更超過4%。

歐洲大多數大型銀行都將接受壓力測試，根據CEBS公布的名單，西班牙共有27家銀行要接受測試，德國14家，希臘六家，義大利五家，法國和英國各四家。

倫敦金融時報引述知情人士說法報導，預估會有10至20家銀行無法通過第一類資本適足率要達6%的門檻。結果訂23日公布，且會逐一公布各家銀行的測試結果。

歐洲主管當局顯然想仿效美國的做法，藉由公布銀行壓力測試結果恢復市場信心。去年5月美國銀行業的壓力測試助美股上漲，之後七個月標準普爾金融股指數上漲36%。

不過，分析師認為，除非這些測試夠嚴格且夠透明，否則反而顯得欲蓋彌彰，加深市場疑慮。

Matrix公司分析師安德魯‧林（音譯）表示，壓力測試應以最糟的情況評估。短期內大多數銀行會通過測試的預期是利多消息，但長期下來投資人會認為這些測試根本不夠嚴格。

【2010/07/09 經濟日報】

5年期公債殖利率 摜破1%

5年期公債殖利率 摜破1%


【經濟日報╱記者李淑慧／台北報導】 2010.07.07 08:26 am

中央銀行升息一度讓公債殖利率大幅彈升，但債市長期投資買盤立刻進駐，公債殖利率近日已迅速回跌至升息前的價位，5年期公債殖利率昨（6）日更跌破1%，殖利率比央行升息前更低。

最近公債走勢大洗三溫暖，央行升息隔天，走勢最活潑的5年期公債殖利率大幅彈高8.1個基本點，觸及1.093%；10年期與20年期公債殖利率也都反彈3至5個基本點，由於債市殖利率走高指價格下跌，一時間讓債市的停損賣壓相當沈重。

但因市場資金還是太多，交易員表示，債市殖利率反彈至高檔，便吸引大量承接買盤進駐，發揮穩定價格作用，5年期公債殖利率雖一度升抵1.11%波段高點，隨即因買盤簇擁，使得殖利率立刻回跌。

股債向來呈蹺蹺板效應，即股市行好轉時，資金通常會撤離債市，使得殖利率反彈，交易員指出，昨天台股大漲百點，債市卻無視升息和股市上揚兩大利空，多頭勢力強盛，5年期公債殖利率並一舉跌破1%關卡，以0.9989%收盤。

交易員強調，如果從央行升息後的高點起算，5年期公債殖利率一周來已走低逾10個基本點，反映債市多頭氣氛強烈。10年期公債殖利率昨天收在1.3896%，20年期公債殖利率收在1.855% ，也均較前一日走低0.4至0.7個基本點。

券商指出，央行升息後，可轉讓定存單（NCD）利率僅調高6個基本點，債券附買回交易利率也僅約上升3個基本點，由於最近國際債市偏多，美債和日債殖利率持續走低，加上美國最近發布房市、就業數據都不如預期，市場對二次衰退疑慮再起，都讓債券商持券信心增強。

【2010/07/07 經濟日報】

供不應求 銅價明年看漲25%

供不應求 銅價明年看漲25%


【經濟日報╱編譯季晶晶／彭博資訊】 2010.07.07 03:09 am


倫敦三個月期銅價自4月以來重挫19%，但礦商與市場分析師警告，明年就會出現供應短缺，可能推升銅價最多大漲25%。

儘管倫敦金屬交易所（LME）期貨交易顯示，期銅價格2011年底前不會升逾每噸6,519.50美元，或比現貨價高逾1.2%，但彭博資訊訪調的分析師認為，明年銅會供不應求。

高盛集團說，交易員過份看空銅價，因為價格走低可能使礦商減少投資，加劇未來供應短缺的窘況，高盛預估銅價一年後將攀升至每噸8,050美元。

三角洲全球諮詢公司（Delta Global Advisors）首席經濟學家潘托說：「短期內，我們看到的是成長緩慢及供過於求，但長期展望頗佳。明智的作法是在未來幾季買銅。」

全球最大的銅生產商Codelco公司執行長赫南德斯（Diego Hernandez）上月已表示，成本攀升加上礦產等級下降，意味全球供給增長極為緩慢；礦業巨擘Freeport-McMoRan銅金公司財務長奎克也說，發現新礦藏難上加難，供應其實是緊俏的。

但市場憂心全球經濟復甦的腳步下半年會放緩，三個月銅期貨價自4月以來重挫19%，6日盤中報6,505美元。

銅8月期貨報6,519.50美元，也遠低於現貨的6,439.75美元。今年上半年銅價下滑12%，跌幅為2001年以來最大。

不過瑞士信貸分析師費茲派翠克說，由於礦石品質較差，礦業公司的產量已不如分析師預期，是「價格上漲的信號」。

根據彭博調查，分析師對明年平均銅價的預測，以BMO資本市場商品策略師梅勒克的8,157美元最高，比現在的價格足足高出25%。

渣打銀行分析師威斯格說，銅價可能在明年第一季大漲，刷新2008年7月創下的8,940美元紀錄。彭博訪調的分析師則預估，明年銅價平均可達7,708美元。

麥格理銀行（Macquarie）預估，明年銅短缺情形將是2004年以來最嚴重。摩根士丹利公司預估，明年銅需求將上揚6.4%至1,998萬噸，從礦區及廢銅回收後製成的精煉銅需求則可望達到1,995萬噸。

【2010/07/07 經濟日報】

需求疲軟 大型貨輪運費腰斬

需求疲軟 大型貨輪運費腰斬


【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】 2010.07.07 03:09 am

金融時報報導，由於市場擔心船隻供給過剩和全球需求疲軟，最大型貨輪運費5月來已至少腰斬一半，使油輪及散裝航運業者面臨利潤大幅萎縮的困境。

目前有不少財務體質較差的散裝航運業者難以取得新船訂單所需的融資，運費和利潤率下滑可能導致他們的財務狀況惡化。

在短期現貨市場上，最大型乾散裝貨輪海岬型貨輪的平均日租費已跌至23,012美元，遠低於5月中旬的6萬美元。

奧斯陸船舶經紀商PF Bassoe指出，部分航線的超級油輪費率在6月初時日租超過7.5萬美元，但上周已跌至不到2萬美元。

乾散裝貨船主要運送鐵礦砂和煤等商品，但中國近來對這兩項商品的需求減緩，此外，許多油輪已完成長期儲存石油的合約，而這兩個市場都出現船隻供給過剩的情況。

倫敦Braemar航運公司油輪部門主管佩特羅普洛斯表示，今年稍早油輪市場的表現令人驚艷，當時新船交船進度延後和部分油輪被用於儲油，都有助推升費率，但現在新船終於交船，儲油合約也相繼到期。他說：「油輪市場已回跌，我們預期今年剩餘的大部分時間，費率都會維持在當前水準。」

倫敦船舶經紀商ACM航運公司執行長普藍說，目前的石油需求與上周相當，但儲油合約到期釋出的船隻對運費不利。

在乾散裝貨船方面，倫敦Clarkson船舶經紀公司主管范尼凱克說，有跡象顯示，中國政府在更嚴格地管控能源密集產業，鋼鐵價格下跌和鐵礦砂價格上漲已壓縮許多中國鋼鐵製造商的獲利空間。

許多油輪和乾散裝貨船船東在2008年金融危機後遭遇難以重新安排融資的難題，許多船東付不起在2001年到2008年海運榮景期間訂購的昂貴船隻。不過，運費下滑應該只會對財務狀況不佳的小型乾散裝航運業者造成衝擊。

Clarkson的哈菲爾德說，船東面臨的問題將取決於他們以多高的價格訂購船隻，目前的航運費率仍高於近年來大多數時間的水準，「若你研究十年來的平均租船費率，會發現每日2.5萬美元是相當不錯的費率」。

【2010/07/07 經濟日報】

====================================
希望如此嚴峻的經營環境可以加快產業新陳代謝的速度。

羅格夫：美國房市還會進一步下跌 中國房市面臨崩盤

羅格夫：中國房市面臨崩盤


【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2010.07.07 03:09 am

國際貨幣基金（IMF）前首席經濟學家、哈佛大學經濟學教授羅格夫（Kenneth Rogoff）6日表示，美國房市還會進一步下跌，中國的房地產市場也面臨「崩盤」，將連帶衝擊其金融體系。

羅格夫與看漲美國房價者相左，認為美國房市將長期「難以恢復」，而且「還會進一步下跌」。57歲的羅格夫也是30小組（Group of 30）成員之一，該小組由央行官員、財政首長和學者組成，由聯準會前主席伏克爾領導。

另一方面，市場憂心中國經濟成長減緩、先進國家緊縮財政支出，可能拖累全球經濟復甦前景，對此羅格夫認為，儘管全球經濟復甦「十分緩慢」，二度衰退的風險並未「升高」。但針對中國房市，羅格夫認為隨著中國經濟持續發展，「特別是在目前的速度之下，房市一定會遭遇顛簸」。

中國第一季經濟成長年率高達11.9%，為2007年來新高。北京當局一直企圖為經濟降溫，減緩資產價格泡沫的威脅，其中近來祭出的多項調控房市措施已收到部分成效。根據最新經濟數據，雖然中國房價仍在上漲，但成交量已大幅下降，房價也持續下跌。

羅格夫說：「你會開始看到房市崩盤，而且將衝擊金融體系。政府手上有很多工具，其中有些成效不錯，但此事並不容易。」

編撰標準普爾／凱斯席勒房價指數的經濟學家凱斯（Karl Case），也呼應羅格夫對美國房市的看法。他說從空屋率超越處於歷史低點的新屋開工數看來，美國房市仍在「谷底顛簸前行」，過去主要帶動經濟擴張的房市，如今「遲滯得宛如一攤爛泥」。

凱斯認為，在政府延長首次購屋優惠的情況下，目前美國購買房子的人數的確已高於一年前的谷底，但短期內仍無法消化市場的餘屋，人們依然欠缺信心。羅格夫也說，全球關注的主權債信違約問題，較可能發生在中小型經濟體，大型經濟體不太可能發生。他也警告，如果亞洲國家再不升息，通膨可能會惡化。

【2010/07/07 經濟日報】

=============================================
『過去主要帶動經濟擴張的房市，如今「遲滯得宛如一攤爛泥」』
→失業率這麼高，人民如何能安心置產呢？

「羅格夫也說，全球關注的主權債信違約問題，較可能發生在中小型經濟體，大型經濟體不太可能發生」
→大型經濟體應該是指英國與西班牙。我也認為西班牙不太可能發生違約事件。

澳洲央行維持利率不變 經濟展望佳 澳元升1.6%

經濟展望佳 澳元升1.6%


【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2010.07.07 08:21 am

澳洲央行（RBA）5日一如預期決議維持基準利率不動在4.5%，但聲明中對經濟的展望比市場期待樂觀，激勵澳元對美元勁漲1.6%。

這是澳洲央行連續第二個月按兵不動，維持基準的目標隔夜現金利率在4.5%的水準，但央行也暗示，商品價格持續上漲可能帶動通貨膨脹升高，未來仍可能再度升息。

澳洲央行總裁史蒂文斯（Glenn Stevens）說，全球經濟復甦的速度快慢不一，「必須等國內外有關需求與物價的數據出爐後，才能作下一步決定。央行理事會認為當前的貨幣政策仍屬適當。」28日澳洲將發布第二季通膨數據。

央行聲明對全球經濟的評估比市場先前預期樂觀，紓解了二度衰退的疑慮。受到樂觀展望的激勵，澳元與歐元同步勁揚，美元則回吐近來的漲幅。

澳元對美元5日上漲1.6%，報85.26美分兌1澳元，遠高於決議發布前的83.17美分。歐元對美元上漲0.4%，報1.2591美元兌1 歐元。

分析師說，澳洲央行未向二度衰退的恐慌低頭，對安撫市場發揮了作用。RBC策略師李格諾說：「RBA的聲明內容很平衡，也安撫了市場先前的恐懼。今年內降息的機率非常低，反倒有機會再升息。」

ICAP經濟學家卡爾說，金融市場先前揣測今年會降息並不正確。「市場信心原本很低落，但RBA明白表示，現在可以稍微安心，經濟應會穩步復甦。」

澳洲6日公布的5月貿易統計也支持澳洲經濟穩定成長的預測。

受惠於鐵礦砂與煤等出口商品價格上漲，澳洲5月貿易順差激增至16.5億澳元，是2009年3月以來最高。出口比前一個月成長6%，進口成長4%。

【2010/07/07 經濟日報】

========================================
「必須等國內外有關需求與物價的數據出爐後，才能作下一步決定」
→看來澳洲央行對於後勢也看不清楚。

「受惠於鐵礦砂與煤等出口商品價格上漲，澳洲5月貿易順差激增至16.5億澳元」
→澳洲的經濟成長動力在於中國的經濟成長，不知道中國打房的效果會不會反應在澳洲的貿易順差上，我認為澳洲6~7月份的經常帳數字很值得觀察。

西班牙成功發債 歐美股狂賀

西班牙成功發債 歐美股狂賀


【經濟日報╱編譯陳家齊、于倩若／綜合外電】 2010.07.07 03:09 am

消息指出西班牙政府已成功發債籌到60億歐元，投資人紛紛搶進股價可能已經低估的原物料與金融類股，帶動歐美股市勁揚，完全無視美國服務業可能已降溫警訊。

路透取得的消息指出，西班牙成功在6日標售60億歐元（80.5億美元）的10年期公債，投資人認購非常踴躍，顯示市場對「歐洲豬國」的公債並非避之唯恐不及。

消息人士說，這筆西債的殖利率價位定在指標的交換利率中價加上195個基點，申購金額高達130億歐元，足足是供應量的兩倍有餘。

歐股受此利多下更加暴漲，西班牙IBEX指數一度暴漲4.5%，英、法、德股市也都出現3%漲勢。

股完全不理會供給管理人協會（ISM）統計數據顯示服務業景氣意外下滑的利空，道瓊工業指數一度大漲171點，標準普爾500與那斯達克綜合指數也出現2%漲幅。

資本經濟公司分析師梅伊說：「投資人仍舊願意以較高一點的利率借錢給西班牙，這是令人振奮的消息。市場要求的利率並不太令人擔心，西班牙日後要從國際市場籌資應不是問題。」

克里夫蘭聯邦準備銀行6日也指出，以當前美國公債殖利率的水準來看，美國經濟陷入二度衰退的機率微乎其微。

目前2年期與10年期公債的殖利率相差2.35個百分點，是過去20年平均值的兩倍多，且與2003年相同；2003年出現2.35 個百分點的殖利率差距後沒多久，美國國內生產毛額（GDP）即以3.6%的速度擴張。克里夫蘭聯邦準備銀行的銀行與金融小組負責人郝布里希和研究員切尼指出，所謂的「殖利率曲線」顯示經濟成長不會低於1%，未來一年經濟陷入二度衰退的機率僅12%。

市場日益擔憂美國經濟恐陷入三年內的二度衰退，但市場的利率水準顯然與這種擔憂背道而馳。

投資人避開高收益資產，並轉進較安全的債券市場，使今年上半年債市和股市報酬率之間的差距創九年來最大。華爾街看好債券殖利率將隨著美國景氣持續擴張而攀升。

摩根士丹利美國利率策略部主管卡隆說：「一旦成長動能穩固，殖利率可能大幅攀升，我們仍預期美國今年經濟成長率可達3.5%。」

【2010/07/07 經濟日報】

=======================================
難怪STD與TEF的漲幅這麼大，原來是慶祝西班牙發債成功。
文中說克里夫蘭聯邦準備銀行以美債的殖利率曲線推估經濟成長率，有機會的話我還真的很想看看這是如何推估的！

美債殖利率將隨景氣擴張而攀升？所以華爾街開始看空美債了？
看來巴菲特說得沒錯，市場真的很喜歡羞辱人。