殖利率爆低 全球債市恐泡沫化

殖利率爆低 全球債市恐泡沫化


【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】 2010.08.23 04:13 am

受投資人搶進債市影響，美國、英國和日本公債殖利率不是創新低就是跌至多年低谷，愈來愈多分析師擔心債市恐泡沫化。

全球經濟前景不明，促使投資人湧入被視為是亂世避風港的債市。看多債市的人說，投資人日益擔心美國和歐洲可能陷入二度衰退和通貨緊縮，因此即使目前的殖利率很低，搶進公債的舉動仍合乎邏輯。

然而，在殖利率低落時買進債券的風險其實很高。一旦通縮的威脅消失或經濟前景好轉，未持有債券直到期滿的投資人恐蒙受可觀的資本損失。

聯準會（Fed）上周恢復購買美國公債意味著Fed可能刻意壓低殖利率，一旦Fed回歸較正常的政策，殖利率將再次升高。蘇格蘭皇家銀行（RBS）市場策略部主管李察茲說：「Fed企圖澆熄通縮預期的舉動可能導致債市泡沫，並可能對利率和金融市場穩定造成不良後果。」

Fed收購公債、加上美國經濟數據疲軟，導致美國10年期公債殖利率在上周跌至2.54%的17個月低谷，遠低於4月時的4%；日本10年期公債殖利率上周五（20日）跌至0.92%，是2003年來最低水準；德國10年期公債殖利率則下滑至2.26%的新低。

公債殖利率走跌的主因是美國經濟數據難看。美銀美林固定收益策略師瑞斯說：「如果全球經濟面臨長時間的成長疲弱和低通膨，債券殖利率處在目前的水準或更低是合理的。」

隨著投資人紛紛避開股票並搶進債券（包括收益和風險較高的公司債），部分分析師開始擔心債市恐泡沫化。花旗美國證券策略師雷夫科維克認為，2009年以來投資人湧入債券基金的情況，與2000年科技泡沫高峰時資金大量湧入股市的情景類似。

然而，也有一些知名投資人認為，把這次投資人湧入債市的情況與前幾次股市泡沫相比並不妥。太平洋資產管理公司（Pimco）投資經理人克里岑茲（Tony Crescenzi）說，公司債和美國公債持有人在期滿時可拿回本金，相較下，科技泡沫破滅導致許多投資人血本無歸，這使債市泡沫化的論點變得毫無意義。

【2010/08/23 經濟日報】