美聯儲新舉或對銀行產生多重不利影響

美聯儲新舉或對銀行產生多重不利影響

2011年 09月 22日 12:27

美

國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 美聯儲)週三推出的舉措對金融類股而言具有多重不利影響。

美聯儲週三宣佈將採取扭轉操作﹐把1.66萬億美元美國國債中的4,000億美元國債轉為期限較長的國債﹐4,000億美元的操作規模業已超出市場原先預期﹐而更令市場意外的是此次將購買的較長期國債中有約30%為期限在20年至30年的品種。

因此雖然10年期美國國債價格在美聯儲舉措影響下表現不俗﹐但30年期國債表現得更為搶眼。30年期美國國債收益率從美聯儲公告發佈之前的3.2%下降至3%。對於需要購買長期國債的保險商和退休基金而言﹐不利影響尤其嚴重。

銀行所受影響雖然沒有那麼大﹐但10年期國債收益率的下行意味著銀行仍將承受收益率曲線趨平以及超低利率之痛﹐因為上述情況會使銀行的淨利息收益率進一步承壓。

此外﹐更大的不利影響還在於美聯儲在公告中下調了對經濟前景的評估。美聯儲早先曾表示經濟形勢惡化﹐如今則表示經濟面臨“嚴重”下行風險﹐且全球金融市場局勢緊張。

這進一步佐證了貸款增長以及與之相關的銀行利潤正常化將繼續面臨不確定性。在這種情況下﹐未來銀行在應對低利率所帶來的利潤壓力方面將面臨更大的困難。

Barclays Capital的銀行業分析師Jason Goldberg表示﹐銀行業利潤面臨壓力並不是什麼新現象﹐增加貸款就可解決其中的大部分問題。但如果貸款增加的速度不加快﹐那將更加令人擔憂。

美聯儲決定對到期的抵押證券進行展期﹐而不是將到期所得再投資於美國國債﹐那麼應有助於縮小抵押利率和10年期債券收益率之間的較大差距﹐這可能會刺激再融資活動、增加銀行的費用收入。不利的一面則在於﹐長期而言﹐銀行從新的抵押活動中賺取的利潤將減少﹐或者將不得不將資金再投資於收益較低的證券。

更為糟糕的一點是﹐幾乎沒有經濟學家認為美聯儲措施將對經濟產生具有意義的影響。金融類股最終需要的是經濟增長的加速﹐而不是在收益率曲線上玩花樣。

David Reilly
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「最終需要的是經濟增長的加速，而不是在收益率曲線上玩花樣」，這句話相當中肯。