華碩、和碩 可簡易上市

華碩、和碩 可簡易上市 【經濟日報╱記者蕭志忠／台北報導】 2009.12.30 03:20 am 證交所董事會昨（29）日通過被市場稱為「華碩條款」的營業細則修訂案，放寬「簡易上市」條件，分割公司市值逾1,000億元、股東權益逾500億元，被分割公司可在分割基準日起的三年內申請簡易上市，較舊制的一年內大幅放寬。 證券業人士指出，由於華碩與和碩分家已超過一年，若按舊有規定，即無法提出簡易上市的申請，放寬為三年後，華碩即可根據新規定提出申請。 至於華碩與和碩能否同一天掛牌，則只要兩家公司都符合獲利等上市門檻，依據華碩與和碩提出申請的時程辦理，即有機會經審查後同日掛牌。 證交所強調，修訂營業細則第51條之2，並非為華碩分割和碩量身訂作，而是因應企業組織調整強化競爭力的必要，兼顧被分割公司股東權益，所修訂的未來所有上市公司通案適用法規。 華碩今年到第三季為止，資本額為424億多元，若以昨日收盤價62.3元計算，市值規模2,642億元；股東權益則為1,655億元，符合證交所新訂上述市值及股東權益規模的「簡易上市」條款，未來被分割的和碩即可在三年內申請簡易上市。 證交所此次修訂的營業細則，主要為被分割公司若要申請簡易上市，除了須符合原訂的相關上市條件，並在分割基準日起一年內申請外；增訂若分割公司市值規模及股東權益達到一定規模，被分割公司可另適用三年內申請簡易上市的條款。 除放寬被分割公司申請簡易上市年限外，證交所也放寬符合市值規模及股東權益規模的上市公司，被分割公司未來申請簡易上市，可比照國營企業以老股承銷；另外，比照櫃轉市，可免六個月的輔導期。 【2009/12/30 經濟日報】

以色列升息1碼 今年來第三次

以色列升息1碼 今年來第三次 【經濟日報╱編譯陳家齊／彭博資訊二十八日電】 2009.12.29 04:33 am 鑑於通膨加速超出央行目標，以及經濟正在有力復甦，以色列央行28日宣布今年來的第三次升息。 以色列央行總裁費雪（Stanley Fischer）、也是美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克的指導老師，有央行界「智者」的名聲。這是他第三度率先全球央行，積極調升利率。 在費雪領導下，以色列銀行（央行）28日宣布調高基準利率1碼至1.25%。彭博訪調的16名經濟師中，只有七名預測會升息。 特拉維夫Leader資本市場公司主經濟師葛茲藍說，以色列央行藉由早點升息來宣示對抗通膨的決心，免得為時太晚。 費雪從今年8月開始升息，成為金融海嘯以來，全球第一個開啟升息循環的央行。他在11月也意外升息。以色列的通貨膨脹率在11月加速至3.8%，超出央行1%到3%的容忍界線。 【2009/12/29 經濟日報】

四變數…左右美國2010經濟

四變數…左右美國2010經濟 【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.12.29 04:33 am 華爾街日報28日指出，目前市場普遍預期美國2010年經濟成長率可達3%，雖比前兩年好的多，但仍不足以讓失業率降到接近這波衰退前的水準。除此之外，企業投資、房市以及振興經濟方案退場後的情況，都是美國經濟明年的變數。 經濟衰退嚇退消費者打開荷包的慾望，更讓企業不敢投資，這段期間資本支出萎縮的幅度是70年來最大。不過如今企業的財務狀況整體而言大有改善，獲利成長、資本成本下降、生產力也很強。 據美國聯準會（Fed）資料，衡量企業必須向外部籌資的企業融資缺口，今年第三季時達負1,890億美元，第二季為負1,530億美元；負值代表企業本身就有可供資本支出的資金。電子券商ITG首席經濟學家巴貝拉表示，企業界的財務狀況極佳，賺的錢比投資的還多。經濟學家普遍預期資本支出會有起色，2010年值得期待。 不過房市投資人恐怕就沒那麼好過。雖然房價似乎不會再像以前那樣重挫，但明年一整年就算會上漲，漲幅也有限，最主要是因為法拍屋還在增加。到第三季末止，全美有4.5%的貸款在法拍程序中，一年前比率為3%。這代表會有更多房屋進入市場，拉低房價。 近來房屋銷售似有回春跡象，但這主要是因為Fed大買房貸證券、壓低房貸利率，以及政府推出購屋可減稅的優惠。這兩個方案預定在2010年中到期，屆時房市勢必會受衝擊。 不過住宅不動產市場或許有點希望，一來是先前已經跌得夠慘，再跌也跌不了多深；11月新屋銷售比2005年7月的顛峰時期整整少了74%，幾年內恐怕無法跌得更低，但另一方面房屋庫存降到1971年來最低，因此營建可望開始成長，帶動整體經濟。 2009年的大多數時間，美國經濟彷彿靠著人工心臟維生。如果這些維生系統依計畫在2010年拔除，可以預見會出現一些不良反應。美國國會和歐巴馬當局正考慮加碼推出刺激就業和增加基礎建設等方案，不過財政赤字勢必因此繼續惡化，成為另一個棘手的問題。 市場普遍預期，民間企業會接手帶動經濟復甦的任務，但政府援助停止後，經濟下滑風險非常高。 【2009/12/29 經濟日報】

消費者信心 飆向樂觀

消費者信心 飆向樂觀 【聯合晚報╱記者吳孟庭/台北報導】 2009.12.28 02:15 pm 中央大學台灣經濟發展研究中心今公佈12月消費者信心指數 (CCI)持續上揚，顯示經濟持續回溫。6項指標中，上升幅度最大為未來半年「投資股票時機」，本次調查結果為98.50點，較上月上升9.50點，已連續4個月呈上揚趨勢，即將突破代表「偏向樂觀」的100點區間。 唯一下降的為未來半年「物價水準」，本月調查為41.30點，較上月微幅下降2.00點。整體而言，6項指標中全數小於100點，皆呈現「偏向悲觀」 (CCI子指標分數在100至200之間屬於「偏向樂觀」，CCI子指標分數在0至100之間屬於「偏向悲觀」)，但趨勢持續往上，代表信心回溫。 12月CCI總數65.39點，較上月上升2.92點，已連續5個月上揚。「國內經濟景氣」上升幅度居次，本次為60.95點，上升4.25點，是繼2008年4月後，相隔17個月，連續3個月上揚，更是繼2006年1月後首次升至60點以上。 「購買耐久性財貨時機」、「國內就業機會」與「家庭經濟狀況」皆有小幅上揚，分別為88.05點、42.45點與61.10點，其中就業機會呼應國內失業率改善，已連續3個月上升。 【2009/12/28 聯合晚報】

M1B年增率 21年新高

M1B年增率 21年新高 【經濟日報╱記者傅沁怡、藍鈞達／台北報導】 2009.12.25 03:33 am 國人定存大量解約轉往活存，中央銀行統計，11月銀行活存與證券劃撥存款餘額同步創下新高，與股市資金動能高度相關的狹義貨幣總計數M1B年增率，也攀升至28.62%的近21年高點。 央行總裁彭淮南表示，股市與M1B走勢互為因果，股市好的時候，吸引資金湧入，可能因而推高M1B，並不一定是M1B年增率走高帶動股市上揚，兩者關係「錯綜複雜」。 央行昨（24）日公布11月金融情勢，狹義貨幣總計數M1A和M1B年增率同步增加至22.62%和28.62%；廣義貨幣總計數M2年增率則略降至6.59%，是近八個月低點。 今年以來，國人瘋狂解約定存8,200億元，轉往可較機動投資的活存，使代表整體資金供需的M2年增率，與反映活期資金的M1B年增率差距增至22.03個百分點，是兩者民國76年7月以來最大差距，顯示資金仍源源不絕自定存轉往股市。 金融人士分析，據以往股市表現M1B年增率的連動關係觀察，當M1B和M2間缺口到達高點，股市便可能出現資金封頂行情，即資金行情即將走到尾聲，後續要注意股市拉回。 金融人士指出，特別是M2年增率已連續兩個月走低，與M1B年增率出現背離走勢，代表目前確實已接近資金行情的頂點，今年以來活存餘額更已增加逾2兆元，市場資金可能有過熱之虞。央行統計，11月銀行證券劃撥餘額達1.21兆元，是新高水準。 【2009/12/25 經濟日報】

晨星：2010年 美股聚焦三主力

晨星：2010年 美股聚焦三主力 【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】 2009.12.27 04:23 am 晨星公司（Morningstar）證券研究部主任多爾西（Pat Dorsey）在最新一期錢雜誌（Money）上表示，大型股、高配息股和醫療保健股是2010年美股投資三大主軸。 多爾西說，美股自今年3月初以來已大漲逾60%，現在的股價已不便宜，明年漲勢可能減緩。股市投資人宜專注於挑選價格合理、成長穩健和配息可靠的股票，並依循以下三大趨勢投資。 趨勢一：大型股重整旗鼓。大型股上回成為投資人寵兒是在10年前，今年輪到大型股表現了。多頭市場第一階段通常由體質較差的小型股票領漲，美股這波漲勢正是如此，但投機狂潮終究敵不過基本面，明年投資人應該回頭專注於高品質的大型股。 優質大型股的股價相對便宜，而且萬一經濟復甦不如預期強勁，也不致大跌。晨星形容大型優質企業「擁有寬闊護城河」，在業界的支配地位能協助自己提高盈餘，不論景氣好壞。其中，晨星最看好石油業巨人埃克森美孚（Exxon Mobil）、醫療保健用品大廠嬌生（Johnson & Johnson）及北美最大食品經銷商Sysco公司。 趨勢二：股息再度成為重要考量。多頭氣勢開始減緩時，投資高配息股會是明智之舉。股市進入低成長階段後，股息殖利率介於3%到4%之間，而且可望逐年提高股息的股票，能給予投資人不錯的報酬。就算明年美股的漲勢沒有減緩，投資高配股也有利無弊，長期投資的報酬更可觀。 高孳息股的股價也比整體股市便宜，舉例來說，道瓊特選股利指數的本益比不到15倍，相較下，標準普爾500種指數的本益比已超過20倍。 高配息股中，晨星特別青睞基本面極佳的波士頓公用事業NSTAR、在賓州及伊利諾州經營電力公司的Exelon公司及美國最大薪資處理服務供應商Paychex公司。 趨勢三：醫療保健股漲勢可期。投資人應趁醫療健保改革未定案前，押寶醫療保健股。醫療保健股是2009年表現最差的類股之一，這種漲幅落後的股票是價值型投資人的寶貝。 晨星看好醫療保健股，因為目前本益比約僅12倍，遠低於大盤。只要不確定因素消除，就算美國國會沒通過健保改革法案，醫療保健類股都會漲。 晨星看好的醫療保健股包括嬌生、瑞士藥廠諾華（Novartis ）、實驗設備製造商Thermo Fisher Scientific公司，及美國最大醫療保險公司WellPoint。 【2009/12/27 經濟日報】

抗通膨／美債老手 喊買木材黃金

抗通膨／美債老手 喊買木材黃金 【經濟日報╱編譯陳家齊／道瓊社二十六日電】 2009.12.27 04:23 am 20多年來，泰福德（Bill Tedford）在史蒂芬斯公司（Stephens）掌管的債券投資表現擊敗大盤。現在，這位債市老手建議客戶不要相信聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克的說詞，應該去買木材、黃金，對即將竄高的通膨避險。 柏南克本月說：「通膨可能掉到比現在還低。」而泰福德用了20年的預測模型卻顯示，美國的消費者物價指數（CPI ）即將竄高。 泰福德因此建議客戶，買進農產品期貨、原油、工業金屬以及貴金屬，這些是對物價上漲避險的傳統標的。然而泰福德憂慮得更深，他說：「最可怕的是通膨可能遠遠突破我們預測的數字。」 泰福德參與了投資界的一場大辯論：央行救市所投入的鉅額資金，是否終將引發通膨危機？泰福德站在著名避險基金管理人鮑森（John Paulson）這邊，認為通膨即將爆發。鮑森今年秋季時說，貨幣基數（monetary base）大幅擴張是通膨的先兆。在次貸風暴中大賺的鮑森，現在正著手設立黃金投資基金。 泰福德現在掌管約12.5億美元資產，其中8億美元投資於政府債。依照指標性的巴克萊中型政府公債指數來看，他不管是近一年、三年、五年、十年、15年或者20年的平均投資績效，都擊敗大盤。 泰福德投資的美國公債幾乎沒有風險，唯一的風險就是通膨侵蝕掉投資報酬，因此觀測通膨是他20年來的工作重點。 泰福德觀察的核心數據是貨幣基數，這是指流通在大眾手中的通貨、加上銀行存放在央行的準備金，是創造貨幣供給的基礎。 泰福德說，長期而言，CPI的走向與貨幣基數的走向一致。過去40年來美國的貨幣基數平均年增長率是7.08%，而國內生產毛額（GDP）年平均增長率是3.04%；兩者相差的4.04個百分點，幾乎就等於CPI的平均年增幅。 根據聯準會數據，美國的貨幣基數已從2008年8月的8,500億美元，急速膨脹至今年11月時的2兆美元。扣除逾1兆美元的超額準備，美國的貨幣基數仍在15個月內暴增逾11%，這是泰福德觀測過最大的增幅。而在同時，GDP卻減少了2%，兩者差距達到13個百分點。 因此，泰福德預測美國CPI明年將上揚3%到4%，到2011年中時還再增加5%到6%。若是超額準備也開始滲入貨幣供給系統，通膨恐將更加惡化。泰福德指出，通膨回溫的跡象已經很明確，儘管10月CPI是比去年同期下跌0.2%，今年1月以來卻是已上揚2.3%。 另一派陣營不相信泰福德的理論。經濟學家指出，貨幣供給不能只看貨幣基數的總額，還要看流通速度。目前的資金流速明顯變慢，銀行仍不太願意放款，這使貨幣基數急增的效應要很慢才會顯現。高盛資深經濟師提爾頓說：「到時聯準會就會開始緊縮貨幣了。」 【2009/12/27 經濟日報】 Tim say: 內文中，泰福德簡單利用費雪方程式(M*V=P*Y)來說明經濟實質產出、物價與貨幣數量的關係，這是古典經濟學派的說法，這是經濟學中少數幾個簡單有力、漂亮且簡潔的數學方程式。 傳統保守的古典學派學者認為貨幣流通速度(V)為固定，因此貨幣數量的成長率應當等於經濟實質產出率，如此可以剛好應付經濟運作的需求，若貨幣增加過快則會造成通貨膨脹，過慢則造成通貨緊縮。 但先前因為歐美銀行遭受金融海嘯損失慘重，在放款方面轉趨保守，導致貨幣流通速度變慢，因此需要擴大貨幣數量來維持經濟產出。

大陸緊縮貨幣 恐衝擊全球

大陸緊縮貨幣 恐衝擊全球 【經濟日報╱編譯陳家齊／路透二十六日電】 2009.12.27 04:23 am 全球風險市場的命運恐怕不是抓在美國鷹的爪中，而是踩在中國龍的腳下。 基於日益嚴峻的通膨局勢，以及明顯的房市資產泡沫，中國人民銀行（央行）可能會比其歐美同僚更快執行貨幣緊縮政策，而這將對全球股市、風險債、商品期貨甚至房地產市場，帶來極大的衝擊。 這是因為，在去年的信用緊縮危機發生之後，儘管歐美先進各國的央行對市場注入了數以兆美元計的流動資金，根據倫巴德研究公司（Lombard Research）的估計，全球的實質貨幣增長，在近一年內幾乎全由中國供應。 中國人民銀行行長（總裁）周小川已經透露了緊縮貨幣政策的端倪。在上周北京舉辦的「2009中國金融論壇」中，他說：「存款準備金率是重要的」，中國的央行仍將強調運用這項工具。他又說，除了基準利率，中國的央行也強調必須讓存放款利差不能縮得太小。 要求銀行必須增加提撥存款準備金，以及拉寬存放款利差、從而抬高實質貸款利率，都是中國的央行慣用的貨幣緊縮調控手法。此言一出，上海股市在22日當天立刻重挫2.3%。 倫巴德研究公司經濟師杜瑪斯說：「周小川預示全球市場大反彈已進入尾聲。過去一年來，唯一的主要流動性供應增長來自中國，而這將被收回。在2010年初投入風險市場並不是明智之舉，尤其是商品期貨以及高赤字和高負債國家發行的公債。」 中國的銀行在2009年放款總量估計將達1.4兆美元，是2008年的兩倍。根據倫巴德研究，中國的廣義貨幣供給增長率在今年達到驚人的30%，是過去十年平均的兩倍。有了這些貨幣增長的加持，全球貨幣供給增長率才能在今年達到6%的較正常水準。扣除中方提供的資金，英、美、歐、日四大央行注入的流動性，僅能勉強維持貨幣供給不致萎縮。 中共官方統計的通膨年率只在0.6%，但是這和大陸民眾開始囤積民生物資、憂慮漲價的通膨預期心理背道而馳。房市泡沫則已經變成中共政府的頭痛問題。 一旦周小川與其長官開始嚴厲執行所謂的「調控」緊縮政策，時機恐怕會是在歐美最不需要緊縮政策的時候。屆時，美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克被迫延長他的「量化寬鬆」印鈔票作法，將被市場解讀成狗急跳牆的行為，而非大局在握的從容。 自雷曼兄弟事件之後，投資人一貫認定央行將不計一切代價拯救市場，這種心態推高了股市等風險資產的價格。現在，一旦周小川開始出現異議，這種「習以為常」的信心恐怕將出現巨變，關鍵就在2010年。 【2009/12/27 經濟日報】 Tim say: 中國仍舊對於外匯進行管制，因此對於國際資金流動的影響尚屬有限。 但是，中國緊縮貨幣對於其國內的需求有收縮的功用，如此將影響週邊國家對於中國的出口。此外，歐美國家的內需尚未完全恢復，中國的出口產業仍在復甦之中，若貿然實施貨幣緊縮，恐將使中國之產出下降。惟其對於全球景氣之影響應該有限。

日本上月失業率 飆到5.2%

日本上月失業率 飆到5.2% 【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】 2009.12.25 02:07 pm 日本11月份失業率出現四個月來的首次回升，核心物價則連續第九個月下滑，顯示虛弱的就業市場與通貨緊縮可能危及仍很脆弱的經濟復甦。 日本統計局25日說，11月失業率從10月的5.1%升高到5.2%，和分析師的預期相符。東京巴克萊資本公司的經濟學家森田說：「過去幾個月失業率下降，並非勞工需求升高所致，而是很多人已放棄謀職的結果。」 世界各國投入逾2兆美元的振興經濟支出，協助帶動日本的出口與生產，也拉抬企業的信心。不過，產業界的改善並未擴散到家庭，消費者仍因減薪與通貨緊縮而信心低落。 第一生命研究所經濟學家新家義貴說：「比起幾個月前，就業市場的情勢已不再惡化，但企業界仍然有節約成本的強烈欲望，他們無疑還不準備積極增雇勞工。」 另一項報告顯示，日本11月不含生鮮食品的核心物價，比去年同月下滑1.7%，是連續第九個月下降。日本銀行本月發表的短觀報告顯示，大型服務公司今年的營收將重挫11.8%，比三個月前的推估更加悲觀。日本消費者的薪資已持續下滑17個月，對業者的售價與獲利都造成擠壓。 不過，11月的家庭支出比去年同月增加0.3%，優於分析師預測的0.3%升幅，而且是連續第四個月回升。 日本政府本月推出的7.2兆日圓振興經濟方案，將投入6000 億日圓扶持就業，這些資金將分配到就業處，並擴張一項補貼計畫，鼓勵企業留住員工。 【2009/12/25 聯合晚報】

11月失業率5.86% 連降三個月

11月失業率5.86% 連降三個月 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.12.23 03:48 am 就業市場再傳好訊息。行政院主計處昨（22）日公布11月失業率為5.86%，連續第三個月下降；10月加班工時、加班費均增加，工業及服務業平均薪資較去年10月增加1.4%，為近九個月來首次正成長。 主計處指出，11月就業人數較10月增加5.9萬人，增加部門在服務業，主計處第四局副局長劉天賜說，企業僱用意願漸呈增加。失業人數較上月減少8,000人，失業人數為64.5萬人。 【2009/12/23 經濟日報】

11月外銷訂單 大增37%

11月外銷訂單 大增37% 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.12.24 03:22 am 經濟部昨（23）日公布11月外銷訂單金額312.6億美元，由於去年基期低，年增率為37.11%，是歷來第六大。經濟部統計長黃吉實說，預估今年外銷訂單金額將達3,200億美元，比去年減少幅度應在10%以下。 年增率雖昂揚，月增率卻低頭，11月的外銷訂單金額比10月的317.54億美元減少1.56%。 黃吉實表示，歷年最高年增率是1987年2月的51.65%。官員指出，這個紀錄也許很快就會被打破；去年11月後外銷訂單驟降，今年1月更只有176億美元，未來幾個月的接單都會出現高成長率。 黃吉實預估，12月外銷接單金額約為308億美元，會較去年同月增加100億美元，年增率會接近50%。 黃吉實指出，11月大陸訂單的年增率「暴衝」，高達73.32%。但從接單金額看，11月單月自大陸（含香港）接單金額還不如9月、10月，11月接單78.8億美元，9、10月都超過80億美元。 五大主要接單地區的訂單金額年增率在11月全數轉正，包括美國和歐洲。來自歐洲的訂單月月穩定成長，10月為59.61億美元，11月達59.79億美元。來自日本的訂單也是逐月上升，10月接單37.92億美元，11月上升到38.30億美元。 經濟部統計處資料顯示，11月各類貨品接單狀況，以電子產品較去年同月增加22.9億美元或增43.23%為最多；其次是資訊與通信產品，比去年同月增加21.7億美元或增33.91%。 經濟日報／提供黃吉實表示，精密儀器接單金額的年增率最好看，年增率高達97.93%。去年11月接單金額只有14億美元，今年11月成長到27.73億美元。累計今年1至11月外銷訂單金額達2,907.2億美元，比去年同期減少402.2億美元，年減12.15%。 11月工業生產較上月減少1.24%，經季節調整後增加6.54%；與上年同月比較，11月工業生產年增率同樣大幅躍升，為31.46%。11月製造業生產指數年增率亦達34.39%。 根據廠商調查結果，經濟部指出，12月製造業生產指數可能比11月略微下滑。預測98年12月生產將較11月增加之廠商比率為16.53%，減少的比率為16.71%，製造業生產量動向指數為49.91。 【2009/12/24 經濟日報】

復甦隱憂 美上季GDP下修至2.2%

復甦隱憂 美上季GDP下修至2.2% 【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2009.12.23 04:21 am 美國商務部22日公布上季經濟成長率的最終值，受企業減少投資和出清庫存過快所影響，第三季國內生產毛額（GDP）下修至成長年率2.2%，不如上個月預估的2.8%，，顯示經濟復甦情況可能不如預期。 儘管如此，這仍是2007年第三季以來經濟擴張速度最快的一季，也終結了經濟連四季萎縮的頹勢，可望帶動美國脫離1930年以來最為險峻的經濟衰退。 舊車換現金和首次購屋優惠貸款等振興經濟方案，是刺激經濟成長的主因。目前美國各界仍在激辯，一旦振興方案成效遞減，經濟復甦的腳步能否持續。 分析師預估，消費支出好轉加上庫存水準劇減，可望使這個全球最大經濟體的復甦腳步延續至明年。此外，企業投資信心逐漸恢復，也強化了復甦前景。環球透視（Global Insight）美國首席經濟學家高特（Nigel Gault）說：「所有的訊息顯示，第四季會更強勁。」高盛、瑞信等大型券商也紛紛調升美國第四季GDP預估值為成長4%和4.5%不等。 最新數據顯示，第三季企業獲利的增幅由先前預估的10.6% 增至10.8%，是五年多來的最大增幅，主因是企業減薪提高員工生產力，帶動企業獲利增加所致。經濟學家預估，已由10.2%回落至10%的失業率仍將持續至明年上半年。 然而，占美國經濟活動七成之重的消費者支出，第三季換算成年率後成長2.8%，不如先前所估的成長2.9%。個人消費支出（PCE）物價指數的增幅也從先前預估的2.7%縮小至2.6%。 此外，第三季的企業支出的減幅也由先前預估的4.1%擴大至5.9%。營造業的非住宅建物的減幅也由預估的15.1%擴大至18.4%，反映商用不動產市場的處境險峻，使上季GDP減少0.68 個百分點。此外，進口需求的增幅由20.8%增至21.3%，寫下1984年第一季以來的最大增幅，將貿易赤字拉大，讓GDP減損0.81個百分點。 美國企業第三季出清存貨的速度也比稍早的預估來得快，由11月預估的減少1,334億美元擴大為減少1,392億美元，為實質GDP貢獻0.69個百分點。企業存貨在第二季創下減少1,602億美元的歷史新高。 【2009/12/23 經濟日報】

紐西蘭第3季 GDP成長0.2%

紐西蘭第3季 GDP成長0.2% 【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】 2009.12.23 02:27 pm 紐西蘭第三季(11月1日為止的三個月) GDP成長0.2%，不如大多數分析師預測的0.4%，主因是營建、企業投資、製造業重挫，倒吃家戶支出、服務業、汽車銷售、家電等耐久財部門的成長。 不過，這是紐西蘭GDP在衰退潮中連挫五季之後連升兩季。首季原來公布的成長率是0.1%，23日上修為0.2%。 紐國央行總裁波拉德原先預測GDP成長0.4%，但他曾在本月10日表示，歷史新低的2.5%利率有必要繼續維持到2010年中期，以便支撐成長。分析家指出，GDP連升兩季，但成長不算可觀，某些部門持續走弱，抵消了其他部門的成長，現在必須要有異常好看的成長數字，才會促使央行升息。 報告公布前，每紐幣兌70.20美分，報告公布後，每紐幣跌到69.96美分，是三月新低，但過去六個月來紐幣對美元已升值12%，不利以出口協助復甦。財政部長英格利希在本月中旬表示，企業信心上升，有助經濟回升，但這回升尚未轉化成就業或投資。根據最新數據，紐西蘭第三季失業出現6.5%的九月新高。 家戶支出占紐西蘭經濟60%，第三季成長0.3%。汽車、家電等耐久財的銷售量上升2%，以旅遊為首的服務業也見上升。 【2009/12/23 聯合晚報】

學者：台灣明年中可能升息

學者：台灣明年中可能升息 【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2009.12.21 03:30 am 中華經濟研究院經濟展望中心主任王儷容分析，明年美元若持續貶值，油價攀升，加上糧荒的隱憂，有通膨的疑慮，美國一旦升息，台灣就會立刻跟進，時間會比過往更亦步亦趨，時間應落在明年中。 渣打國際商業銀行首席經濟學家符銘財表示，央行會持續維持重貼現率在低檔，以支持民間消費與投資所需資金；寬鬆貨幣政策會到明年底，本次理監事會升息機率不大。 除了利率可能緩步緊縮外，學者認為，一旦歐美國家消費能力攀升，以出口為導向的亞洲國家經濟勢必更進一步復甦，屆時包括人民幣、新台幣或韓元等都會有升值壓力，央行不可能逆勢而為，預料明年新台幣會「穩中求升」，過去幾年偏低的情形可能轉變。 另外，台灣又因明年有兩岸簽署經濟合作架構協議（ECFA）效益，將導致熱錢轉進台灣，配合經濟回溫，將帶動新台幣匯價欲小不易，上半年有機會升破32元，向30元大關靠攏。 【2009/12/21 經濟日報】

央行貨幣政策 將緊縮

央行貨幣政策 將緊縮 【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2009.12.21 03:30 am 中央銀行本周四（24日）將召開今年最後一次理監事會議，市場預估，金融海嘯陰霾遠去，亞洲國家經濟復甦快速，加上熱錢湧入推升資產價格，央行調節資金的壓力也逐步浮現，即使升息機率不高，但不排除釋出緊縮貨幣的訊息，送上調降明年M2目標區的「耶誕禮物」。 行庫主管表示，如果真的調降目標區，等於宣告明年利率走勢即將從谷底反彈，換言之，為期近一年的資金行情可能暫告段落，值得注意。 消息人士認為，央行緊縮資金的手段不外乎調升重貼現率或存準率，但對市場的衝擊效應太大，因此現階段「寶劍不會出鞘」。 然而資產價格還在上揚，且明年基期降低後，物價有上漲疑慮，為宣示收攏資金決心，央行有可能調降M2目標區，從現行的2.5%~6.5%降至2%~6%，也顯示央行對明年資金情勢的看法轉趨緊縮。 M2是央行決定貨幣政策的重要觀察指標，調降目標區，顯示央行認定該年市場資金需求較低，貨幣政策可較緊縮。 行庫主管研判，在重貼現率方面，央行「動的機率微乎其微」，但M1B及M2今年相繼攀上高點後，市場都在關注央行何時會暗示緊縮貨幣的時間到了。 4月開始，央行連續九個月超收定存單共1.2兆元，未到期餘額高達5.74兆元，金融業隔夜拆款利率則維持在0.105% 的高點，跟一個月前相比，約提高0.05個百分點，證明央行已在引導實質利率走高。 行庫主管解釋，央行常透過隔拆利率作價，讓市場知道央行對於利率的態度，也因此隔拆利率走升，一定程度代表央行表態，「貨幣寬鬆程度會漸趨緊縮」。 【2009/12/21 經濟日報】

新聞分析／低利，帶來繁榮假象...

新聞分析／低利，帶來繁榮假象... 【經濟日報╱記者／藍鈞達】 2009.12.21 03:30 am 今年最後一次理監事會議，剛好在耶誕夜，回顧去年，央行光在去年12月就降息3碼（1碼是0.25個百分點），挹注市場大量資金，穩住整體金融情勢，時隔一年，經濟環境大不相同，這回央行總裁彭淮南會送出什麼「耶誕禮物」著實令市場好奇。 從實質面觀察，10月外銷訂單回到海嘯前水準，更連續12個月成長，經建會10月份景氣燈號甚至亮出代表穩定的綠燈，換言之，即使台灣未完全擺脫金融海嘯的夢魘，至少「守得雲開見月明」，央行寬鬆貨幣政策該準備功成身退了。 尤其低利率可能引發的「副作用」，包括資金缺乏投資管道，流竄到股、房市，造成資產價格過熱；物價上漲導致的通貨膨脹，對於整體經濟環境的負面影響，不見得小於金融海嘯。 姑且不說資產價格偏高的問題已出現，就算如同彭淮南所說，目前沒有顯著的物價壓力，但明年基期偏低的因素消除後，物價上揚的問題可能一觸及發，貨幣政策有遞延效果，央行不能不先採取作為，提早因應可能發生的危機。 有學者說，「不要擔心高利率是我們的敵人，而要擔心低利率是我們的朋友」，先前維持低利率固然有其必要性，但不該習於低利所帶來的繁榮假象。 【2009/12/21 經濟日報】

以房養老

以房養老／潛在需求量 高達35萬戶 【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2009.12.18 10:27 am 針對市場關心逆向抵押房貸市場有多大，政大地政系教授林左裕昨（17）日表示，根據政大向30歲至65歲者進行的問卷調查，有三成四的人願意申請；如果換算成戶數，台灣約有35萬戶潛在需求量。 大型行庫主管估計，如以35萬戶來看，逆向抵押房貸開辦早期，可能有三到四成有意辦理者會嘗試申辦，若以銀行公會開辦費3,000元、鑑價費4,000元的規劃計算，可帶入10億元以上收入，且這還不包括將來每月0.02%的服務費用。 不過，行庫主管認為，逆向抵押貸款成功與否，關鍵還是在宣導效果，跟歐美國家相比，華人安土重遷，有土斯有財的觀念較重，要放棄努力一生得來的房子，情感上或許比較困難。 台灣即將進入高齡化社會，內政部統計，2007年台灣地區的老化指數達58%，是全球平均值38%的1.5倍。 林左裕指出，到2029年，平均2.9個年輕人便要養一個老人，因此，如何讓年長者能夠在晚年有經濟來源，成為逆向抵押房貸肩負的任務。 尤其台灣老年人口自有住宅率達八成，換言之，以台灣的環境，相當適合鼓勵老年人申請逆向抵押房貸。 根據林左裕的研究，願意申請的受訪者中，有六成選擇年金支付型（即每月領取固定金額）；保持一定信用額度來隨時支應者有三成；一次領取的只占不到10%。至於民眾願意接受此種制度，理由是希望提升老年生活及分擔日常支出。 不願申請者的理由，林左裕分析，主要是傳統觀念想把房子留給下一代，其次是因為不了解逆向抵押貸款，或是想把房子留在身邊。 林左裕表示，全台近35萬的潛在需求戶，有近五成在台北縣市，建議將來試辦時可先選擇北部地區。 【2009/12/18 經濟日報】 以房養老／逆向貸款證券化 可提高承做誘因 【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2009.12.18 10:27 am 逆向抵押貸款話題發燒，美國住宅及都市發展部副助理部長齊瑪諾夫斯基（Edward J. Szymanoski）認為，要健全整體市場的發展，未來可朝向逆向抵押貸款證券化的方法前進。 齊瑪諾夫斯基指出，貸放機構不喜歡將貸款保持在資產負債表，如果能透過證券化的方式，讓抵押貸款可以在次級市場流通，相對來說可提高金融機構承做業務的誘因。 他研判，透過證券化的方式在次級市場流通，除了可以擴大銀行對逆向貸款的承做意願，也可以增加提供資金來源，對銀行來說，持有證券的意願會比持有貸款部位更高。 銀行主管認為，相關證券化商品初期可能會吸引保險公司等法人投資，但個別投資人意願待觀察。 【2009/12/18 經濟日報】 以房養老／逆向房貸將訂排富條款 【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2009.12.18 10:27 am 逆向抵押貸款試辦對象底定，將有排富條款。行政院政務委員薛承泰昨（17）日表示，行政院初步規劃，未來會先選擇沒有存款及收入，但持有不動產的中低收入戶試辦，地點則選在都會地區。 美國「以房養老」財務規劃師楊太樂 （Tyler Yang）提醒，相關契約設計須照顧屋主及貸方，尤其因為是替老年人設計，更要考慮其需求，包括健康及生活服務應由專責機構提供，避免和貸方利益衝突，政府則要監督市場操作，並保護老人權益。 薛承泰分析，有一些民眾沒有收入，也沒有存款，但有一間房子；由於這些人可能無法維持生活所需，就政府的立場來看，是最需要逆向抵押貸款的族群。 薛承泰強調，目前行政院已經研擬試辦模式，除了選擇在都會區辦理，也會從各縣市中低收入戶挑選對象。但他說，有部分民眾雖沒有收入和存款，因不動產價值略高於各縣市政府規定，而無法申請中低收入戶資格，這類族群也會考慮納入試辦對象。 另外，薛承泰指出，獨居老人或榮民也是優先調查適用的人選。 根據內政部資料，不動產只要低於300萬元（土地以公告現值計算；房屋以評定標準價格計算）就可申請低收入戶，台北市則是550萬元。 暨南大學財務金融學系副教授王健安也同意試辦的做法，認為政府如需提供擔保，會有財政負擔，小規模試辦較易估算將來政府所需負擔的支出。 至於正式開辦的方式，國土規劃中心資深研究員華昌宜說，從四個已經開辦逆向抵押貸款的國家分析，法國屬於純民間交易，買方向賣方付出頭期款後，每月支付月金，賣方過世就移交產權；至於英國及加拿大等地則是透過售後回租的方式執行。 【2009/12/18 經濟日報】

美聯準會提紓困退場

美聯準會提紓困退場 【聯合報╱紐約特派員傅依傑／16日電】 2009.12.18 03:58 am 美國聯準會16日結束今年最後一次利率會議，會後政策聲明二大要點：超低利率將持續相當一段時間；低通貨膨脹也將持續一段時期。 聯準會如預期未調利率，維持聯邦基金利率為0至0.25%，此一歷史谷底利率從去年12月16日迄今，維持一整年，可能持續至明年中。 除低利率與低通膨二大關注點外，聯準會也具體提出明年初紓困退場方式。 華爾街對紓困退場感不安，認為是「升息前奏曲」。股市在聯準會下午2點15分發布聲明後，從小漲轉勢衰，收盤時道瓊指數小挫、那斯達克指數與史坦普500指數微升。 聯準會聲明基調，與前幾次會議雷同，認為經濟「持續好轉」，但復甦疲軟，為持續振興經濟，將續壓低利率「相當一段時間」，自三月以來，聯準會即作此陳述。 至於通貨膨脹，聯準會也維持一貫看法，認為工業產能利用率下降、就業市場疲弱等因素，將會壓制通膨一段時期。因此有足夠籌碼延長低利率時期。 聯準會聲明再次反映，目前政策優先順序是：「刺激經濟成長高於壓制通膨。」 華爾街關注紓困退場、收回流動性問題。聯準會表明，部份紓困計劃明年初陸續退場。最大宗是房貸擔保證券收購計畫，依原訂計畫於明年3月底前收購總額1兆2500億美元房地美、房利美房貸擔保證券，迄今已收購8450億美元。 【2009/12/18 聯合報】

Fed：維持超低利率

Fed：維持超低利率 【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.12.18 03:58 am 美國聯邦準備理事會（Fed）對美國經濟更表樂觀，同時宣布之前為對抗危機所推出的救市措施，多數將如期於明年初結束，但重申將維持「超低」利率水準一段時日，顯示官員對復甦仍不敢大意。 Fed決策小組聯邦公開市場操作委員會（FOMC）16日會後發布的聲明和上次決策會後的相去不遠，但對經濟的看法比上次樂觀，表示勞動市場惡化的情況減緩，且金融市場的狀況能對經濟成長提供更多支撐，代表對復甦的一大威脅逐漸消退。 因通膨低、失業率高，官員無異議通過維持基準利率在零到0.25%的區間不變，重申低利率水準仍將再維持一段時間，代表幾個月內都還不會升息。 但Fed表示，在金融風暴最危急時所推出的多個緊急融資方案，因「金融市場的功能逐漸恢復」，將如期在明年初結束，包括2008年9月雷曼兄弟公司倒閉時對貨幣市場提供的援助、去年10月開始的收購商業票據或短期公司債、以及2008 年3月起實施的援助債券交易商方案，都會在明年2月1日結束。Fed和其他央行的換匯協議，也將同時結束。 RDQ經濟學公司創辦人兼首席經濟學家賴丁表示，這些救市方案退場，代表Fed認為如今經濟已脫離緊急且異常的狀況，雖然利率水準還得維持在趨近於零一段時間。 Fed另訂明年3月底結束收購上看1.25兆美元抵押擔保證券（MBS）方案，分析師預期，接下來Fed就會思考如何收回金融體系中的流動性；或許直接出售資產，也可能透過更多暫時措施，但唯有完成這些行動後，Fed才會開始升息。部分官員認為，通膨還會在低檔，到2011年才需升息；部份則希望升息腳步快些。金融市場預估，Fed到2010年中後會把基準利率調高到0.5%。 不過，退場過程中充滿變數，尤其是購買MBS的計畫。Fed已是MBS市場大戶，其減少收購規模是希望給市場轉換調適的時間，但若方案結束後房貸利率飆高，可能扼殺房市好不容易冒出的復甦幼苗，進而拖累整體經濟復甦的腳步。 富國銀行（Wells Fargo）首席經濟學家希爾維亞稱收購抵押擔保證券方案的命運，是Fed收緊貨幣政策的「真正試驗」。 【2009/12/18 經濟日報】

希臘債信 又被降評

希臘債信 又被降評 【聯合晚報╱編譯范振光/綜合報導】 2009.12.17 02:19 pm 由於希臘財政惡化，標準普爾 (S&P)16日將希臘長期債信評等從A-降至BBB+，為第三低投資等級，使希臘政府再遭打擊。惠譽 (Fitch)本月初已調降希臘債信等級。 標普同時將希臘債信保持在「負面觀察」名單中，意味希臘可能還會再度降等。標普在12月7日將希臘債信評等列入負面觀察名單。 本月2日以來，希臘10年期公債殖利率已大增68個基點到5.53%。希臘國債高達3000億歐元（約14兆台幣）。 希臘債信如果再降等，向歐洲中央銀行貸款可能出現問題。歐洲央行為因應金融危機，目前接受成員國抵押BBB-等級債券貸款，但2010年底準備恢復原先的A-標準。 標普駐倫敦信用分析師姆斯尼克說，標普認為希臘政府日前公布的財政赤字削減措施不太可能持續減輕公共債務負擔。而且，希臘政府的公共財政改革面臨國內阻力，可能需要持續努力好幾年才能克服。 希臘總理巴本德里歐14日宣布，將控管公務員人數和薪資，並刪減公務員福利一成、減少國防支出。希臘財長帕帕康斯坦丁努16日接受彭博社訪問時表示，將把2010預算赤字削減4個百分點。 德國財政部長朔伊布勒16日會晤帕帕康斯坦丁努後警告，希臘情況「令人非常憂心」，就傳來標普降低希臘債信評等的壞消息。而希臘教師、公立醫院醫師、碼頭工人、記者定17 日舉行示威，抗議政府準備刪減公共支出。 據估計，希臘政府今年的赤字將達GDP的12.7%，遠高於歐元區規定的3%。預計2012年時，希臘債務總額將高達GDP的138%，遠高於歐盟的60%目標。 惠譽12月8日將希臘債信評等降至BBB+，導致希臘兩年期公債殖利率飆漲。穆迪 (Moody’s)給希臘的評等是A1，比標普和惠譽高三級。 【2009/12/17 聯合晚報】

巴塞爾新規定延期 金融股漲

巴塞爾新規定延期 金融股漲 【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.12.17 03:53 am 國際媒體報導，全球銀行主管單位可能延後採用更嚴格的資本新規定，讓尚未恢復元氣的銀行多點喘息時間。消息一出，日本和歐洲的金融股16日齊聲大漲。 日本經濟新聞16日引述匿名官員說法報導，巴塞爾銀行監理委員會已決定給銀行10到20年寬限期，才實施更嚴格的資本要求。 華爾街日報則報導，實施日期會延到2012年後，因為在經濟成長仍不穩定時強迫銀行儘速改善資產負債表，會導致銀行減少放款，不利於經濟復甦。 國際清算銀行（BIS）發言人表示，巴塞爾銀行監理委員會幾天內會就新的資本要求規定發表聲明。該委員會原訂2012 年底開始導入更新、更嚴謹的資本標準規定，包括提高目前8%的資本適足率，以及注重定義更明確、縮小範圍的核心資本。 受此消息激勵，日本銀行股16日應聲大漲，漲幅創今年5月來最大，由日本84家放款行組成的Topix銀行指數，大漲7%；瑞穗和三井住友收盤時分別漲逾15%和14%，新生銀行也上漲13.5%。 日本銀行的核心一級資本適足率通常低於西方同業，業者若要迅速提高資本，就得釋股增資，但現有股東的權益將因此稀釋。新規定延後實施，讓投資人大為振奮。 歐洲銀行股一樣受惠，德國商業銀行（Commerzbank）漲幅一度達6.7%，德意志銀行漲近5%。法國的Natixis也上漲近5%，法國巴黎銀行（BNP Paribas）和法國興業銀行（Societe Generale）分別上漲2%和2.2%。 分析師表示，銀行和投資人早已預料到資本標準規定轉嚴，成本勢必增加，拖累未來獲利，但如今銀行可能有更多時間準備，有助擺脫虧損，甚至不需增資就能提高資本水準，對股價有利。 20國集團（G20）領袖今年4月舉行高峰會時同意，銀行應該要擁有更多且更高品質的資本，以應付可能發生的風險。 NCB Stockborkers公司分析師威里斯表示，部份國家的銀行主管機關已開始要求銀行提高資本和流動性，關鍵於各國能否有效合作。 【2009/12/17 經濟日報】

澳洲央行以靜制動，2月決定利率走向

新聞速報2009.12.15 澳洲央行以靜制動，2月決定利率走向【時報-記者巫彩蓮綜合外電報導】 澳洲央行（RBA）於今（15）日公佈12月利率決策會議紀錄概要，海外市場依然充滿不確定性，加上澳元匯價走高，澳洲央行理監事成員考慮12月初升息之後，以靜制動等到明年2月再做決策。 12月澳洲央行再度決議升息1碼，現金利率升至3.75%，為連續三個升息，澳洲央行理監事認為，係以微幅的方式調整利率。澳洲央行預期，中期民間需求成長，未來通膨將轉負為正，係為其首次預期通膨不再萎縮。此外，澳洲央行認為，亞洲市場展望優於預期，主要中國出口量成長，且印度市場成長強勁。

不當行銷 理專佣金需吐回

不當行銷 理專佣金需吐回 【聯合報╱記者陸倩瑤／台北報導】 2009.12.16 03:54 am 銀行理財專員胡亂推銷金融商品，導致客戶損失，佣金必須「吐出來」! 金管會昨天預告新法規授權信託公會訂定「佣金索回機制」，銀行局副局長林棟樑說，「客戶糾紛如與行銷不當有關，理專的佣金要扣回來！」 金管會昨天預告「信託業營運範圍受益權轉讓限制風險揭露及行銷訂約管理辦法」草案，將明訂理專佣金計算方式必須考慮投資人可能產生的各種風險，「不得以受託金額多寡」為主要考量，信託公會將在明年1月底前，訂出薪酬自律規範。 銀行局說，信託公會訂定薪酬自律規範，除了要求理專的薪酬 (佣金)必須考慮客戶風險之外，另設計分期給付或索回機制，以落實金管主委陳●沖的「海豚理論」。 雷曼連動債造成投資人重大損失，理專與客戶糾紛不斷，陳●沖因此提出「海豚理論」，他說，理專的薪酬 (佣金)不能只考慮金額多寡，否則銷售人員為了賺佣金，可能拚命鼓吹客戶投資，甚至誇大投資績效等，但出問題時，客戶卻求償無門或由銀行收拾爛攤子。 官員說，銀行必須依照公會自律規範訂定相關薪酬辦法，必要時，金管會也會抽查，沒有訂出分期支付、索回機制，或只是依投資金額多寡訂薪酬的銀行，信託公會可收違約金，金管會可能祭出行政處分，包括業務限制、暫停業務或罰鍰等。 另外，銀行信託部門運用信託財產投資國外或涉及外匯投資，必須分為專業投資人及非專業投資人，金融商品的名稱不得誤導客戶，也不能用客戶的存款資料進行勸或招攬，與其風險屬性不符合的投資商品，投資商品行銷文件也要事先由遵守法令主管審核。 【2009/12/16 聯合報】 海豚條款 將入法規 【經濟日報╱記者李淑慧／台北報導】 2009.12.16 03:54 am 「海豚條款」將落實在銀行相關法規條文。 金管會昨（15）日預告，要求銀行業辦理信託業務時，薪酬制度應該要考量委託人可能產生的風險因素，不得以受託金額的多寡為主要考量。 另外，過去銀行業可能向投資銀行批發境外結構型商品或其他投資商品，再以特定金錢信託名義賣給一般投資人，未來這種作法將被禁止。 新規定要求，信託業辦理特定金錢信託，受託投資國內外有價證券或短期票券時，不得先以自有資金買入，再以特定金錢信託方式賣出該商品。： 海豚條款就是給立即獎。過去銀行理專所賣出的商品愈多、金額愈大，能拿到的薪酬愈高，且立刻可以拿到。在新規定實施之後，理專即使受託的管理資產龐大，也不見得能拿到高薪，要看投資人的資產未來會不會出現風險。 金管會昨天預告「信託業營運範圍受益權轉讓限制風險揭露及行銷訂約管理辦法」修正案。金管會表示，信託業近年辦理特定金錢信託業務規模不斷增加，幫助委託人投資或理財規劃，由於金融商品特性及風險不同，有必要強化規範。 金管會因而參酌「境外結構型商品管理規則」，引進客戶分類制度，將委託人區分為專業投資人及非專業投資人。 【2009/12/16 經濟日報】

明年GDP 中經院上修至4.66%

明年GDP 中經院上修至4.66% 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.12.16 03:54 am 中華經濟研究院昨（15）日上修台灣明年經濟成長率預測值至4.66%，較主計處預估的4.39%還要高，中經院認為，世界經濟復甦有「通膨捲土重來」與「先進國家國債大增」兩大隱憂。 中經院經濟展望中心主任王儷容表示，基於民間投資動能將恢復、消費者信心上升、批發零售及餐飲業營業額創近期新高、11月進出口也轉為正成長等因素，預測明年台灣經濟成長率可達4.66%，較10月預測值上修0.01個百分點；今年經濟成長率則上次預測的衰退3.72%，上修至衰退2.96%。 物價方面，中經院預測明年走勢和緩，消費者物價指數（CPI）年增率1.07%，較今年負0.83%止跌回升。王儷容提醒，明年通膨噩夢可能捲土重來，1.07%是以目前的物價來預測，但包括油價、金價、國際原物料等都繼續看漲，因此明年通膨壓力不小。 中經院預測明年民間投資成長率達8.47%，將創六年來新高，由於實質投資將帶動就業需求，預估失業率明年會下降，由今年的5.86%，略降為明年的5.80%。民間消費將跟著小幅回溫，由今年的0.50%，回升到成長1.55%。 王儷容表示，世界經濟已走出深度衰退，不過仍面臨兩大復甦隱憂，包括受糧荒、油價上漲、美元貶值、投機炒作等影響，通貨膨脹可能捲土重來。富邦金控資深協理羅瑋則認為，人民所得還沒增加，廠商如果調價，只會面臨東西賣不出的窘況。 王儷容指出，以日前不斷創新高的金價為例，全球持續採行寬鬆貨幣政策，造成資金氾濫，也助長投資性炒作，加上美元弱勢等，恐使通膨再度發生，造成升息；此外，先進國家國債大增，負債情況若失控，將引發債信危機，是世界經濟復甦另一隱憂。 【2009/12/16 經濟日報】 ========== Tim say: 不知道明年各季度經濟成長率的預測是逐季上升還是逐季下降？

中經院：世界經濟復甦 兩大隱憂(通膨與債信)

中經院：世界經濟復甦 兩大隱憂 【聯合報╱記者許玉君／台北報導】 2009.12.16 03:54 am 中華經濟研究院昨天微幅上修明年經濟成長率（GDP）0.01個百分點，至4.66%。中經院經濟展望中心主任王儷容指出，明年世界經濟有兩大復甦隱憂，第一是通膨再現，第二是先進國家的債信危機。 王儷容強調，明年預估數字還沒加入兩岸洽簽經濟合作架構協議（ECFA）及兩岸金融監理備忘錄（MOU）效果，如把ECFA利多因素也列入考慮，明年台灣的GDP可望突破5%。 不過，中經院對於明年國內就動市場不太樂觀，王儷容說，失業本就很難調適，中經院預測今年國內平均失業率為5.91%，明年只會略降至5.8%。 她強調，雖然世界經濟已經走出深度衰退，展望未來仍面臨兩大隱憂，第一是受到糧荒、油價上漲、美元貶值、投機炒作等影響，通貨膨脹可能捲土重來。第二是為了實施各種振興經濟方案，先進國家的國債大增，萬一負債情況失控，將引發無法控制的債信危機。 【2009/12/16 聯合報】

糖價飆 逼近28年以來高峰

糖價飆 逼近28年以來高峰 【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】 2009.12.15 02:48 pm 紐約糖期貨價格15日上漲，接近28年來的最高價，因為市場揣測明年上半年的糖供給有限，而經濟的復甦又將提高這種商品的需求。 國際糖價今年漲幅逾倍，因為市場擔心巴西收成可能不如預期。巴西是全球最大糖產國，今年因多雨而延後收成，收成率預期也不佳。 糖價的反彈「是股市樂觀氣氛的一種反映，」芝加哥MF全球公司所屬子公司Lind-Waldock的資深市場策略師克羅普芬斯坦說。「糖的供應未來五個月將很吃緊。基金可能看準這種短缺而切入。」 紐約3月粗糖期貨價格今天上漲1.28美分或5.3%，每磅收25.28美分，漲幅是兩個月來最大。稍早一度來到25.4美分，接近9月30日25.43美分的28年來高點。 印度糖產的短缺也有推波助瀾效應。印度是全球第二大糖產國且是全球最大消費國。糖價自12月9日來已經大漲14%，連三日漲幅是2008年9月來最大。 「對沖基金可能再度轉入糖期貨，」紐約券商R.J.O’Brien & Associates資深副總裁鮑姆爾 說。「糖價反彈不是基本面所支撐，12月10日來的漲勢並不合理。」 克羅普芬斯坦則說，糖價今年底前可能見到26美分，隨後將因供給增加而拉回。明年則可能因傳出產量將增加而回檔，最低可能見到19美分。 由19種原物料組成的路透社/Jefferies CRB指數今天上漲1%，主要就是所謂軟性商品包括糖、柳橙汁、咖啡和棉花上漲的帶動。 今年，銅價是CRB指數的最大推手，其次是糖和柳橙汁。 【2009/12/15 聯合晚報】

法窗內外－結構債不是有價證券嗎？

工商時報 　2009.11.23 法窗內外－結構債不是有價證券嗎？ 張國仁 　結構債或稱連動債，到底是不是證券交易法規範的「有價證券」？結構債已經成為內線交易的犯案工具，金管會可以坐視不管嗎？ 　結構債定義的看法有幾個版本，首先是，台灣證券交易所董事、政大財經法中心主任劉連煜教授的看法。他說，證交法第6條沒有直接載明連動債是否為有價證券，但值得研究。 　證交法對有價證券定義，在第6條第1項就是指政府債券、公司股票、公司債券，及「經主管機關核定的其他有價證券」。 　劉連煜又說，國外發行在台灣賣的債券，從解釋函來看「是」有價證券。但主管機關沒有把它定義為有價證券來管，而是當作是信託，假使當初是用證交法來管，不是現在的信託關係，就不會有如今產生的爭議。 　由於是用信託關係來看，相關銷售金融商品上的條款中有一條是「不能在台灣賣」，如今卻在台灣賣，銀行或證券商沒有盡到忠實告知義務，現在才有所謂損賠的問題；到底用證交法或信託法來管，兩者何者為宜，相當值得研究。 　證券商同業公會理事長黃敏助說，國內券商沒有人發行連動債。目前發行的結構型商品，不是有價證券，是券商與投資者私下契約約定的商品。實務觀點認為，連動債不是有價證券；在國外，這些商品也不當作是連動債。 　劉連煜參與金管會對證交法增修條文工程，而且是「靈魂人物」，對結構債是否為有價證券的說明，顯然沒有來自業界的黃敏助那麼斬釘截鐵；劉連煜言下之意，似乎對金管會當初沒有直接引用證交法，有關「經主管機關核定的其他有價證券」的規定來定義結構債，導致今日風波不斷，有點「遺憾」。 　至於黃敏助所指「實務觀點」又是什麼？他沒有進一步說明。不過2008年10月7日，中信金插旗兆豐金案，台北地方法院依銀行法的背信罪、證交法的操縱行為罪等兩項罪名，分別對中信金前財務長張明田等3人，判處8年不等刑責時，判決書同時指出，檢方指控張明田等人另涉內線交易罪，但因「結構債並不是證交法所規範的有價證券」，這部分的行為判決無罪。 　審判長陳興邦會作出如此心證，一般認為與當時銀行局6組長邱淑貞在法院出庭作證時說，中信銀香港分行買連結兆豐金股權的結構債，「不妥當，但不違法」一事的證詞有關；這應該就是黃敏助所指的「實務觀點」吧！ 　邱淑貞在2008年12月31日升任為銀行局主秘，她是誰？正是劉連煜的夫人；中興大學時的同窗。 　劉、邱伉儷應該都對國內銀行與券商賣給投資人的「結構型商品」，曾經「深入研究」過，但業者賣出來的結構債，因操作實務上是由國內、國外相連結，其間的過程複雜，業者必然是經過「精心設計」，難以直接認定它是證交法規範的有價證券，才會有如此的證詞出現。 　目前，真正用法律來定義結構型商品的，反而是財政部。財政部在今年11月18日，公布新修所得稅法施行細則第17條之3指出，本法所稱結構型商品，指證券商或銀行依規定以交易相對人身分與客戶承作的結合固定收益商品及衍生性金融商品的組合式交易。 　財政部明確定義結構型商品的目的，在於明年1月1日起，這類商品交易所得，將採分離課稅方式，按所得額就源扣繳10％稅款。 　難道金管會要坐視結構債成為金管監理上一塊「盲點、死角」，未來演變為金融犯罪者大搞內線交易，卻得以免除刑責究辦的犯案工具？陳冲主委何不請金管會全體委員好好「研究、研究」，就直接引用現行證交法規定，新頒一號函釋，將它納入為有價證券的規範，只要不溯及既往，有何不可呢？

杜拜有救 阿布達比砸百億美元

杜拜有救 阿布達比砸百億美元 【聯合報╱國際中心／綜合報導】 2009.12.15 04:04 am 阿聯七個邦國中最富裕的阿布達比，14日宣布出資100億美元協助另一個邦國杜拜履行償債義務，其中包含14日到期的41億美元「棕櫚樹」（Nakheel）伊斯蘭債券。這項意外行動令市場安心不少，阿布達比和杜拜股市14日都大漲收盤。 杜拜股市收盤勁揚10.4%，為14個月來單日最大漲幅，阿布達比股市收盤也上漲7.93%。杜拜安度14日難關，國際市場也拾回部分信心，亞股反彈，歐股開盤普遍上揚，美股道瓊指數也小漲近40點開出。 杜拜世界公司（Dubai World）旗下房地產事業「棕櫚樹」14日到期的35.2億美元伊斯蘭債券，是所有杜拜機構自2008非9月雷曼兄弟公司垮台以來，最大的一筆付款。「棕櫚樹」在杜拜房地產景氣佳的五年間，累積了龐大的債務。 杜拜總計800億美元債務多為國有企業所欠，其中杜拜世界負債600億美元。標準普爾10月估計，杜拜相關企業在三個月內需償還約500億美元債務，占GDP的70%。 杜拜政府14日以電子郵件發表聲明說，杜拜將利用剩餘的金額支付「交易債權者和工程包商，以及應付2010年4月30日止的利息費用與公司資金需求，條件是該公司必須成功地協商先前已經宣布的債務暫緩協議。」杜拜14日同時軟化立場，承諾將按照國際規定，亦即國際接受的透明與保謢債權人架構，進行金融交易。 杜拜爆發倒債危機後，財力雄厚的「大哥」阿布達比會出手相救一直是各方的期待。 如今，阿布達比果然在關鍵時刻伸援，且一口氣拿出一百億，令市場雀躍。 阿聯七邦中最富裕的阿布達比應急救援，值得關注的是阿布達比會向杜拜提出那些條件，阿布達比可能據此在經濟與政治上向杜拜爭取更大掌控權，最後使得杜拜將波斯灣金融中心的地位讓出。 【2009/12/15 聯合報】 看問題／救了燃眉急…錢坑還很深 【經濟日報╱編譯吳國卿】 2009.12.15 04:04 am 阿布達比政府宣布金援杜拜100億美元，以協助解決杜拜國營企業可能倒債的危機，不過此舉只能救燃眉之急，杜拜需要救援的金額可能更龐大，系統性的根本風險也並未解除。 雖然100億美元的現金挹注已使阿聯股市投資人的信心為之大振，但杜拜及其債務的疑慮仍會持續籠罩。據熟悉該區的投資銀行家估計，包括國營企業相互放款在內的杜拜債務，可能高達1,500億美元。 上月底杜拜世界突然要求凍結償付旗下部門260億美元債務，震驚全球股匯市，如今阿布達比同意挹注的現金將優先償付杜拜世界房地產部門Nakheel到期的41億美元伊斯蘭債券，但仍有220億美元兩年內到期的債務仍需再融資。 最讓外界擔心的是杜拜邦長穆罕默德擁有的杜拜控股公司，和杜拜世界旗下的投資部門Istithmar的負債水準，兩家公司未來幾個月再爆出償債危機的風險最高。據巴克萊銀行數字，杜拜控股過去五年累積97億美元債務，其中19億美元明年將到期。 杜拜的負債還遠超過國營公司的債務，為了實現建立區域金融與旅遊中心的夢想，杜拜多年來大興土木也積欠營建商和包商數百億美元。據日本媒體報導，杜拜光積欠日本非金融公司就多達約75億美元。 長期來看，杜拜根本的經濟與體系風險並未改變。未來杜拜企業的透明度將面臨更嚴格的檢驗，即使杜拜解決了短期的危機，未來國營公司取得國際融資的成本也會大幅升高。杜拜世界事件引發國際金融業質疑該區國營企業有「政府背後支撐」的概念，債信業者未來勢必給予各國營企業單獨的債信評級。 （綜合外電） 【2009/12/15 經濟日報】

韓紐央行 暗示將提早升息

韓紐央行暗示將提早升息【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.12.11 05:57 am 南韓和紐西蘭央行10日暗示可能提早升息，瑞士央行將停止收購債券，英國央行也未擴大寬鬆政策。四國央行雖同步維持基準利率在空前谷底，但顯然對經濟復甦更有信心，因而把貨幣政策逐漸導回正軌。經濟日報／提供南韓央行一如預期將基準利率保持在2%，不過央行總裁李成太說，央行需要在「問題」發生前就先發制人，「我們需要移往門邊，以便及時退出，現在我們離門口還很遠。如果經濟成長率能達5%，目前2%的利率顯得太低。」市場解讀這是該行強烈暗示升息時間可能比預期早。南韓財政部上修明年經濟成長率預估值，從4%調升至5%，不過承諾目前會持續擴張政策。央行強調，目前貨幣政策的重點會放在維持經濟復甦。市場普遍預估南韓明年第一季前會升息，不過這還得視政府的態度；李成太這一任任期到明年3月底，是另一個變數。紐西蘭央行維持利率在2.5%，總裁波拉德聲明說：「如果經濟持續復甦，可能有利於自2010年中起開始撤除貨幣刺激措施。」這有別於他10月說利率可能到明年下半年都不變。市場揣測，紐國央行可能明年3月初升息。該行並上修明年第一季經濟成長率預估值，從9月的1.3%擴大至1.9%。歐洲數國也於10日公佈最新利率政策，但相較於亞太國家的進展，歐洲顯得步履蹣跚，和亞太國家的差距將逐漸拉大。英國和瑞士央行分別維持基準利率在0.5%及0.25%的谷底不變，英國央行讓收購債券的規模維持在2,000億英鎊（3,250億美元）。決策官員上個月已暗示，再度評估收購債券策略最「自然」的時機是明年2月，因為屆時他們已掌握更多數據。瑞士央行則將停止收購公司債，且軟化對外匯幹預策略的語調，從先前表示要預防瑞士法郎兌歐元「升值」，變為要防其「過度」強勢；收購外匯的政策則不變，相當於踏出結束寬鬆政策的第一步。市場預測，瑞士央行可能從2010年第三季開始升息。不過，冰島央行決定降息足足一個百分點至10%，更凸顯歐洲經濟前景仍有散不去的陰霾。 【2009/12/11 經濟日報】

一生一屋／土增稅優惠稅率 三讀通過

一生一屋／土增稅優惠稅率 三讀通過 【聯合報╱記者程嘉文／台北報導】 2009.12.12 02:33 pm 立法院昨天三讀通過攸關「一生一屋」政策的土地稅法部分條文修正案，未來只要名下僅有一處房產，一生換屋數次，土增稅都可享有百分之十的優惠稅率，但排除大面積住宅適用。優惠面積限制，都市上限四十五坪、非都市上限一百零五坪。 立委費鴻泰指出，這項修法可鼓勵民眾以小換大，活絡房市交易。 先前因美牛爭議而癱瘓的立法院會，昨天暫時恢復運作。朝野雙方利用「停火」期間三讀通過了九項法案，其中包括修正土地稅法及平均地權條例，將百分之十的土地增值稅優惠稅率由「一生一次」放寬為「一生一屋」，民眾自用住宅優惠土增稅率，可因換屋重複適用。 現行法律規定，出售自用住宅用地，每人一生享有一次優惠土增稅率（百分之十）的機會。行政院認為，民眾年輕時購入較小房屋，後來隨著成家立業而換屋，因此出售原住宅的情形相當普遍。為減輕民眾租稅負擔，建議修法放寬現行土地稅法規定，並增加民眾重複適用優惠稅率的條件。 新法實施後，如果售屋者本人、配偶及未成年子女，除了要出售的房子之外，名下沒有其他房屋，而且房屋已經連續持有六年以上，而且在出售前五年沒有供營業使用或出租，另外土地面積在都市地區不超過四十五坪，非都市地區不超過一百零五坪，符合以上條件，就被認定只是「合理」換屋，並非藉買進賣出圖利，可享有百分之十的優惠稅率。 【2009/12/12 聯合報】

華碩減資85%分割代工事業

華碩釋和碩75%股權 全給股東 【經濟日報╱記者曾仁凱、李淑慧、呂淑美／台北報導】 2009.12.12 09:13 am 備受矚目的華碩與和碩分割釋股案終於拍板。華碩昨（11）日董事會通過分割75%和碩股權，授予華碩全體股東的議案，華碩直接持有和碩股權比重將由100%稀釋至25%，正式完成分家，落實品牌與代工獨立經營，惟華碩仍為和碩最大單一股東。 華碩此次釋股對象是原華碩的約10萬名股東，而非市場預測的策略性或財務性投資人。原本市場曾一度傳出鴻海可能透過投資和碩，縮短進入筆記型電腦（NB）事業的學習曲線；或英業達有意與和碩結盟，壯大實力，以和NB代工雙雄廣達、仁寶一較高下，如今希望落空。 為了釋股案，華碩將就分割的營業價值辦理減資，減資比重85%，華碩股本將由目前的424億元大幅縮減至63.7億元；和碩股本則維持228億元不變。分割減資基準日暫訂明年7月1日，華碩預計明年2月9日召開股東臨時會，通過此案。 簡單來說，假設華碩股東原本持有1,000股華碩，經過分割、減資後，將改成持有華碩150股、和碩404股，雖然持股數減少，但淨值提升，持股總價值並未改變。接下來，和碩擬依主管機關規定，儘快申請「簡易上市」交易，希望能在明年下半年達成上市目標。 在此之前，配合減資案需要換票，華碩會有一段時間停止交易，預計時間點落在明年6月中至7月底。另外，華碩原股東7月1日取得和碩持股後，到和碩第三季或第四季完成上市，會有大約一季至半年的時間無法處分手中持股。 華碩與和碩昨天下午並共同在證交所召開重大訊息說明會，由華碩財務長張偉明與和碩財務長林秋炭共同主持。 張偉明解釋，由於和碩淨值高達929億元，如要採透過特定人接手方式釋股、又要把華碩持股比重降到很低，難度很高且需要很長時間，因此最後決定釋股給華碩原股東。 短線來看，華碩股東可能因此持有華碩、和碩的零股，而且會有一段交易空窗期，會造成交易上的一些不方便。不過從長線來看，分家完成後，華碩與和碩「兄弟登山、各自努力」，將獲得經營上的更大彈性，應該是「短空長多」。 今年到前三季止，和碩合併營收3,690億元，稅後純益45億元，以目前華碩股本424億元計算，貢獻華碩每股獲利1.06元。華碩昨天上漲0.8元，終場收在64.4元。 【記者魏興中／台北報導】華碩與和碩昨（11）日宣布透過分割、減資方式正式分家，落實品牌與代工獨立經營；外資分析師對此表示，無論從品牌、代工分家或財務角度來看，此一做法對華碩長遠發展都有正面助益。

【2009/12/12 經濟日報】

品牌與代工分家 華碩切割75%和碩股權 【聯合報╱記者鄒秀明／台北報導】 2009.12.12 09:13 am 華碩電腦去年宣示品牌、代工分家後，昨天終於公布股權轉換細節：華碩將降低代工事業和碩的持股至25%，剩餘75%的代工事業股權將發給股東；但華碩也將同時減資85%，等於投資人每持有一張（1000股）華碩股票，未來將被換成150股華碩、404股和碩。 華碩暫定明年2月9日召開股東臨時會通過分割案，預計分割減資基準日為明年7月1日。 儘管華碩分割代工事業早在市場預期中，市場也曾傳言華碩的代工事業不僅鴻海集團有高度興趣，還傳出與英業達之間有合作空間。但華碩昨天未公布第三方策略合作伙伴，讓市場大失所望。 考量到減資會有課稅問題，投資人綜所稅率率在16%以上者，每張將產生1904元課稅淨所得額，華碩預計明年提高現金股利發放比率，股東臨時會也將破例發放紀念品，以衝刺股東出席率。 不過，法人指出，華碩此舉等於強迫原股東一定要拿到和碩股票，且和碩到明年第三季、第四季才可簡易上市，礙於法人不能持有未上市股票規定，擔心明年7月1日正式分割前，法人賣壓恐將持續出籠。 面對市場的疑問，華碩表示，分割計畫對整體股東權益沒有減損，且品牌、代工分家後，長期而言，對股東仍有更多選擇性，投資評價也可充分展現。 華碩財務長張偉明表示，若引進財務、策略投資人的釋股速度太慢，由於和碩淨值高達929億元，不易進行同業併購，且考慮員工觀感，華碩採取這個方式最能快速降低對和碩的持股，同時也符合企業併購法規定。 華碩財務長張偉明表示，華碩全體股東原持有100%華碩股分，並透過華碩間接持有100%和碩股分。分割、減資後，雖股東持有名目股數減少，但華碩分割減資後每股淨值將由39元提升至150.5元，對股東持有總權益無任何影響。 【2009/12/12 聯合報】

新聞分析／減資釋股 靈感來自燦坤 【聯合報╱記者曾仁凱】 2009.12.12 03:25 am 為了避免品牌與代工間的利益衝突，2008年中，華碩決定分割和碩，走向專業分工。從母子分割、到昨天和碩釋股案正式拍板，過程就像一道龐大且難解的謎題，華碩財務長張偉明昨天直呼：整整花了一年多的時間才解開。 華碩宣布和碩釋股案，出乎市場意料，華碩並未採取洽特定財務投資人接手；或與鴻海、英業達等同業併購結盟的傳統方式釋股，而是選擇「減資釋股」方式，把和碩75%的股權釋予原華碩投資人。幕後最重要的操盤手，就是張偉明。 昨天華碩與和碩釋股案的法說會現場，華碩董事長施崇棠、與執行長沈振來雙雙缺席，全權交由張偉明獨挑大樑，David （張偉明的英文名）獲授權及重視的程度由此可見一般。 張偉明昨天坦承，自從去年7月華碩與和碩宣布分家後，兩家公司財務處團隊便一直討論釋股方式，這個謎足足花了一年半的時間才解開。 昨天釋股案法說會上，華碩準備了長達17頁的簡報，而且足足開了2小時才結束，華碩與和碩沙盤推演、有備而來，對於法人、媒體的問題有問必答。 據了解，華碩會選擇減資釋股方式，靈感來自前陣子燦坤與燦星的分割案。張偉明說，和碩淨值高達929億元，如果要洽特定人接手，而且把華碩的持股水位降到最低，難度很高、而且時間會拉很長。華碩選擇釋股予所有股東，可以一下子把股權直接稀釋到只剩25%，是最快的方式。 對於外界質疑，釋股後華碩原股東被迫買單，必須持有和碩的股權。張偉明解釋，目前和碩為華碩100%持有，現在投資人買華碩，本來就是順便投資從事代工的和碩；反而是釋股後，投資人取得華碩及和碩的持股，可以選擇出脫或持有，自己決定到底要投資品牌或代工。 張偉明坦承，減資釋股會有一些副作用，像是投資人可能會有一段時間資金被凍結、或拿到一些零股。不過長線來看，釋股完成後，華碩與和碩在營運上都可以獲得更大的彈性，長線將反應在公司的業績和股價上。 【2009/12/12 聯合報】

觀察站／恐先有賣壓 但長期利多 【聯合報╱記者鄒秀明】 2009.12.12 03:25 am 華碩昨天宣布分割、減資，所有股東都將分配到專攻品牌的華碩、製造代工的和碩持股，儘管有宏碁品牌、代工分家的前例在先，長期發展願景良好，但華碩這次的分割等於強迫認購華碩投資人必須認購和碩，基於不確定性、流通性等疑慮，恐將先引來賣壓。 「為何不能只要華碩品牌，不要割出來的代工事業？」這是昨天法人對華碩一連串複雜的分割手法，提出的共同疑問。由於換來的和碩一開始無法上市流通，且還有接單陣痛期，由於不確定因素太多，一位法人直言，「這只是股票先砍、後砍的問題。」 必須注意的是，金融風暴過後，全球各代工廠都力求垂直整合，競爭比過去更加激烈；和碩在分割獨立後，首先要對客戶證明，與華碩沒有瓜葛，代工客戶的秘密不會被華碩品牌知悉，還要力求成本控制，能不能在其他代工廠的圍堵中，殺出血路，還在未定之天。 由於和碩的不確定性太高，加上初期只是未上市股票，根本無法流通，法人預期，下周華碩除了可能先爆發失望性賣壓外，至明年7月1日的分割日前，也會有法人針對持股展開調節。前後二波賣壓都將考驗著投資人的持股信心。 針對華碩被迫走向品牌、代工分割，華碩高層表示，這是台灣要驕傲的地方，台灣廠商曾代工一路發展到品牌，直到品牌做大，到被國際大廠注意、進而抵制，是台灣品牌值得驕傲的地方。 華碩品牌確實已打響「堅若磐石」名號，但代工事業遭逢其他品牌商抵制，類似問題過去宏碁集團也曾遭遇，雖然分割獨立是最佳解決方案，分割後品牌會更茁壯，但華碩這場分割非得參與和碩，投資人是否願意先拿「長多」來忍住「短痛」，下周股價就會有答案。 【2009/12/12 聯合報】

紐西蘭、南韓、巴西 統統不升息

紐西蘭、南韓、巴西統統不升息【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】 2009.12.10 02:48 pm 紐西蘭與南韓央行今天都維持基準利率在空前低穀不變，但紐西蘭央行表示，房屋市場回溫已帶領經濟走出衰退，未來升息的時機可能比預期提前。韓國銀行(央行)一如眾所預料，將七天期附買回利率維持在2%。南韓央行上週將第三季經濟成長率修正為3.2%，是逾七年來的最佳水準。韓國銀行的聲明指出：「全由於全球經濟情勢的進展，國內經濟活動也持續復甦，出口與消費都繼續改善。不過，經濟成長的路途依舊籠罩著不確定的變數。」 南韓從去年10月起六度降低利率，以協助企業對抗全球金融危機的衝擊，但今年3月停止降息後，就維持利率水準不變到現在。紐西蘭準備銀行今天也將官方的現金利率維持在空前的2.5%低穀不變，但總裁波拉德在聲明中說：「如果經濟持續復甦，情勢的轉變可能有利於自2010年中起，開始撤除貨幣刺激措施。」波拉德10月間曾說，利率可能維持不動直到明年下半年。波拉德說，紐西蘭經濟已在房屋需求與商品價格升高的刺激下，擺脫經濟衰退的陰影。房地產市場恢復繁榮，加上消費者與企業信心上揚，也煽動市場揣測他可能會在明年3月初就提高借貸成本，以抑制可能竄升的物價壓力。新加坡TD證券公司的資深策略師畢徹說：「很明顯地，空前低落的現金利率效期將屆，期待緊縮乖離率會溫和向上的分析師並未感到失望。」 【編譯彭淮棟/綜合報導】南美最大經濟體巴西央行9日連續三度決定維持8.75%的歷史低利率。巴西央行的8人委員會全體一致通過這項決定。央行發表聲明表示，決定維持利率不變的主因是經濟的生產部門仍有一些疲軟的跡象，需要繼續支撐，而且低利率符合目前的「非通膨復甦」趨勢，也就是復甦而無通膨壓力。利率低，通常會受通膨陰影威脅，但經濟學家預估，巴西2010年的通膨將在當局能夠容忍的4.5%以下。巴西財政部長曼提嘉並且表示，央行明年還會將利率維持在8.75%的低水準。他表示，需求上升後，企業就會增加投資以為因應，這樣的話，通膨將會維持在控制之下。摩根大通銀行駐聖保羅的分析師指出，巴西2010年全國大選，政府為了政治考量，不太可能縮減振興方案，也不可能升息來收緊銀根。當初經濟衰退來襲時，巴西政府大力回應，巨幅減稅並對金融市場注資，甚至連降五次利率。彭博社報導，曼提嘉表示，巴西經濟第三季可能比上一季成長2%，成為四年以來最快的成長步調，第四季的成長則可能「類似」第三季。報導說，巴西政府將對電腦銷售與資本財的採購擴大減稅，石化產業也可能減稅，並對國營開發銀行注資八百億巴幣(台幣1兆4639億)，以便確保明年經濟交出5%的成長率。 【2009/12/10 聯合晚報】

希臘保證不破產 股債市不信

工商時報 　2009.12.10 希臘保證不破產 股債市不信 顏嘉南／綜合外電報導 　遭信評機構惠譽調降債信評等後，希臘財政部長周三出面保證，政府將會「執行必要措施」，解決國家的經濟問題，但市場持續看壞希臘未來展望，當日希臘股票和債券市場繼續走跌。 　希臘財政部長帕帕康斯坦丁努堅信，希臘不會是下一個冰島或是杜拜。即便希臘得到歐元區會員國的保護，但政府也會採取積極的立場，對抗經濟難題。財政部長指出，「雖然希臘在歐元的保護傘之下，但希臘並未垂手等待救援，解決自身的問題要靠自己的力量。」 　雖然財政部長出面信心喊話，但公債市場繼續惡化，希臘10年期政府公債與德國基準公債殖利率差距，由周二的230個基點，擴大至245個基點。 　外界擔心希臘的經濟問題加劇，周三該國的銀行股持續走跌，並拖累歐洲金融類股下挫。由於信評機構憂慮希臘日益膨脹的預算赤字，銀行股已連續3個交易日重挫。 　惠譽周二調降希臘長期債信評等，由A-調降至BBB+，此為主要信評機構近10年來，首度將希臘的評等調降至A以下，主要因為該國公共財政惡化所致。預估今年希臘的預算赤字，將達到國內生產毛額（GDP）的12.7％。 　由於希臘央行要求銀行業者，降低對歐洲央行（ECB）便宜的資金的依賴程度，惠譽的報告又為銀行增添壓力。 　儘管如此，歐洲央行決策官員韋伯（Axel Weber）表示，目前仍不需要國際貨幣基金（IMF）出手，協助希臘走出財務困境。 　韋伯指出，歐洲有自己的規則，即穩定和成長協議，並不包含IMF在內。「就我的觀點而言，因為歐洲擁有其財政架構，我認為IMF沒有必要介入。」 　不過韋伯警告，希臘必須儘快強化經濟，不能全部仰賴歐洲央行，因為貨幣政策僅適用於整個歐元區，不能只針對單一國家，責任應該在希臘政府身上。

TDR兩極化 證交所擬退場機制

TDR兩極化 證交所擬退場機制 【聯合報╱記者陸倩瑤／台北報導】 2009.12.10 02:44 am TDR（台灣存託憑證）交易冷熱兩極化，台灣證券交易所正在研擬TDR退場機制，未來已掛牌的TDR如發生成交量急凍、未依法公告財報，以及財務狀況顯著惡化無法改善淨值等現象，都將被迫下市，退出台灣市場。 今年TDR大熱門，不過證交所資料顯示，已經掛牌的9檔TDR交投熱度兩極化，旺旺、巨騰等大陸台商的TDR強強滾，但是東亞科、萬宇科等TDR相對冷清。 金管會官員說，TDR雖是第二上市，不過「有上就有下」，各國都針對第二上市的股票訂定退場辦法，證期局也已經要求證交所從研擬TDR退場規範，相關規定預定明年初出爐。 證交所高層說，TDR退場包括交易面、財務面與法規面三個不同的方向，在交易面上，將以TDR成交量做為標準，特定期間內、單日成交量未達法定標準，或者低發行數量的一定比例，顯然已不具備流通性，將勒令下市。 在財務面與法規面上，TDR母公司獲利、淨值或其他財務面達到我方上市股票下市的標準時，TDR也可能終止上市；另外，TDR母公司未依法揭露年報等重大資訊，或者年報不合格被勒令重編，都將列入退場要件。 【2009/12/10 聯合報】 =========== Tim say: 第一上市櫃的退場機制在哪裡？難道都要等到公司跳票、倒閉、發生財務危機才會下市？ 另外，期貨市場的退場機制又在哪裡？沒有成交量的產品一大堆，還一直掛在板上，浪費網路資源。 希望主管機關不要總是欺負這些在外打拼的台灣人。

快樂經濟學／台灣很擠…

快樂經濟學／台灣很擠… 【經濟日報╱盧希鵬】 2009.12.09 03:31 am 台灣真的很擠！ 第一次感覺台灣很擠，是我坐飛機從台北飛往高雄的途中。我從左邊的窗戶望去，是高聳雲霄的疊疊高山，但是從右邊的窗戶望去，卻是湛藍太平洋的層層海浪，而夾在左右窗戶之間的狹長區域，竟然就是台灣的西部平原，也是台灣人民主要居住的土地，原來是那麼的狹窄。 台灣約有2,000多萬人民，澳洲也有約2,000萬人。但台灣面積只有3.6萬平方公里，而澳洲面積卻有769萬平方公里。澳洲平均每人享有的土地面積，竟是台灣的200多倍。更有甚者，台灣還有三分之二的土地是高山。 我突然發覺，原來台灣是那麼的擁擠，在狹長的平原上，2,000萬人彼此碰撞、彼此影響，造就了台灣人打拚的精神，後來竟成為台灣在國際間的競爭力。 世界競爭再怎麼激烈與擁擠，台灣人總是能脫穎而出。 我記得20年前出國留學，向外國同學介紹台灣時，我都會說台灣有個玉山，山高海拔超過3,800公尺。住在美國中西部同學們就會看著我說，台灣就是一座山，住在山腳下的我們，空氣新鮮，體力很好，一定很會爬山Hiking。 我一時語塞。 接著我會拿出台灣的地圖給同學們看，他們發現原來台灣是一座四面環海的山丘島嶼，同學們很羨慕地說，你們一定很會游泳與玩水上運動。 我又語塞了一次。 我們住在山丘島嶼的台灣人，既不登山也不玩水，那我們都在做什麼？ 我們擠在一起補習，宅在家裡打電動，我們是一窩蜂。 因為擁擠，彼此影響，於是我們發展出特殊的台灣一窩蜂文化。 小小的島嶼，卻有著100多台第四台，數十家的銀行，100多間大學，任何事情只要政府一開放，一旦發現有商機，就是一窩蜂，最後將任何行業都做到爛。 不過擁擠也有擁擠的優點，因為彼此碰撞頻繁，任何商品在台灣的流行速度特別快，所以有人建議台灣可以成為世界許多新產品的試驗場，也是一項商機。 你看，Facebook的開心農場就是一例，能夠在很短的時間內，發展成全民運動，讓政府與企業都要發公文來制止，真可謂是世界奇蹟。 這次我帶家人到美國研究訪問，趁回國參加學生柯獻堂與蘇裕仁博士論文口試之際，帶媽媽去了一趟擁擠的台北公館商圈。 我媽不知道從哪裡學來了一句順口遛說：「美國是好山好水好無聊，台灣則是好擠好亂好有趣。」 台灣真是一個有趣的地方，不要再宅在家裡了，應該出去人擠人，這是台灣的特色，也是台灣的競爭力。 （作者是台灣科技大學資訊管理系教授，美國威斯康辛大學麥迪遜分校訪問學者） 【2009/12/09 經濟日報】

銀行家被抽重稅 自找的

銀行家被抽重稅 自找的 【經濟日報╱編譯／陳家齊】 2009.12.10 04:24 am 「暴利稅」真的來了。在選舉壓力下，英國工黨近幾個月突然開始像起一個勞工政黨，倡導課徵金融交易稅，還真的對金融家天文數字般的紅利開徵50%的暴利稅。 這是銀行家「自作孽，不可活」。一般而言，課徵暴利稅非常不可取，因為這等於是在「比賽結束」後，突然更改比賽規則。這也是銀行家今年要繼續發鉅額紅利的藉口：合約白紙黑字就是這樣寫，法律也沒禁止，不然你想怎樣？ 但是毫無疑問，今年主要銀行的獲利完全來自納稅人不計一切代價的捐輸，銀行家卻對沸騰的民怨視若無睹，照樣把這些獲利算成自己的功勞。英美銀行的年度紅利非但沒有減少，反而可能再創歷史新高。 對一個準備面臨超級大敗選的執政黨來說，容忍銀行家這種嘴臉得逞，無異是政治自殺，也宣告今後不必想再選了。難怪英國政府是「盎格魯薩克遜」自由放任資本國家中，第一個真的對金融紅利開刀的政府。 英國開徵暴利稅也許是政治算計，但開徵方式的設計，卻顯得相當聰明，鼓勵銀行往少涉險的正途邁進。這種設計也讓很少人能有力反對這筆稅。 銀行是先把估計的獲利放入一個「紅利池」，然後在年終決算時發放。現在，英政府只對紅利池開刀，等於要銀行自己想清楚：直接拿錢發紅利會被抽重稅，把錢轉用來增強資本，就免於這種懲罰。 基於許多銀行家本身就是公司的大股東，要「逃稅」的最好辦法，就是把錢拿來替公司增資，等於也對自己持有的股票添增長遠利益。現在球丟給銀行家，他們必須好好「算計」一下今年公司賺的錢到底該怎麼用。（綜合外電） 【2009/12/10 經濟日報】

福斯鈴木結盟 挑戰豐田霸業

福斯鈴木結盟 挑戰豐田霸業 【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2009.12.10 04:24 am 歐洲最大車廠福斯汽車（VW）9日宣布和日本鈴木汽車（Suzuki）達成資本合作協議，將斥資2,225億日圓（25億美元）收購鈴木近兩成股權，以擴大在中國和印度等新興市場的版圖。此舉將形成全球最大汽車業聯盟。 福斯證實，將與鈴木締結「廣泛的合作關係」。根據雙方的協議，鈴木將以每股2,061日圓的價格，出售1.07 億股給福斯，相當於19.9%的股權。此交易預定明年1月完成；鈴木也表示，售股的半數進帳將用來收購福斯的股權。這項策略聯盟採取的交叉持股模式，與法國雷諾汽車和日本日產汽車的結盟方式類似。 雙方結盟後，將致力發揮綜效，在新興市場開發與生產節能小車。在印度售出的汽車中，有一半是鈴木在印度掌控的馬魯提鈴木公司（Maruti Suzuki）所生產，入股鈴木可協助福斯加速進軍快速成長的印度市場。福斯聲明：「隨著市場對小汽車和節能、低碳的動力傳輸系統需求漸增，福斯和鈴木將首度合作，推出極具吸引力的車款給新興市場消費者，同時也提供先進國家的顧客降低碳足跡的新選擇。」 鈴木是全球第三大摩托車製造商，也是Swift和Splash小型車製造商，曾穩坐日本小汽車生產龍頭的寶座長達30多年，兩年前頭銜才拱手讓給豐田旗下的大發汽車。鈴木工廠遍布印尼、中國、泰國和西班牙，今年3月底止的一年內，賣出230萬輛汽車和310萬輛機車。 福斯去年總銷售達630萬輛，在全球擁有61處廠房。在中國，福斯已是第二大外國汽車製造商，而中國今年可望超越美國，成世界最大汽車市場。 IHS Global Insight汽車業分析師史徒默說，這樁交易「顯然是迎戰豐田的下一步」，而交叉持股讓鈴木既能保全面子，又能敞臂迎接福斯的投資。 Advanced Research Japan總經理遠藤浩二指出，福斯投資鈴木將「嚴重威脅」豐田的全球主導地位。他說：「福斯就像百貨公司，產品涵蓋高級汽車品牌到卡車應有盡有，缺乏的是在印度和東南亞的勢力，入股鈴木就是為了發展印度市場。」消息人士透露，鈴木和福斯早在6月就開始討論合作。 【2009/12/10 經濟日報】

英國開徵暴利稅 2萬人吐錢

英國開徵暴利稅 2萬人吐錢 【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2009.12.10 04:24 am 在財政惡化、經濟可能嚴重衰退局面下，英國財政部長達林9日提出新年度的預算計畫報告，除對銀行家紅利課徵「暴利稅」，並將被迫在本年度舉債近1,800億英鎊（約2,915億美元）。達林矢言四年內把赤字減半。 達林對國會宣布，銀行家的紅利凡超過2.5萬英鎊者，政府都將課徵50%的一次性附加稅，即日起開始徵收到明年4月，適用對象包括所有在英國營運的銀行、建築合作社以及外國銀行分支機構。財政部估計，約有2萬人將需繳交這筆稅，共可徵到約5.5億英鎊（8.96億美元）稅款。 英國國會必須在明年6月前改選，而達林所屬的工黨目前落後保守黨。這讓本次的預算報告成為工黨扳回局面的重要機會。達林表示，英國政府雖必須加稅，但加稅金額將有一半是所得前2%的英國富人承擔。 英國經濟惡化比先前4月時預估更糟，達林表示今年經濟衰退幅度將從原估的3.25到3.75%，擴大至4.75%。但明年增長幅度仍維持在1到1.5%不變。達林說，基於全球經濟的回彈局面，他仍認為英國經濟可在2011與2012年成長3.5%。 今年經濟惡化使達林必須把本財政年度的舉債規模調高30億英鎊，達到空前的1,776億英鎊（2,900億美元）政府舉債規模將因此達到國內生產毛額（GDP）的12.6%，赤字幅度是20國集團（G20）中最糟。 達林估計，到2013年3月的四個財政年度中，英國政府預算赤字總額將達6,110億英鎊，高於4月估計的6,060億英鎊。 達林表示，英國法律規定政府必須在2013年之前，把目前的赤字水準削減一半。這使政府必須削減許多非必要支出，但盡力維持健保、警察與學校的「前線業務」預算不變。削減支出措施包括已宣布的對高階公務人員減薪20%，以及考慮把政府機構移出高成本的倫敦。 英國首相布朗相與保守黨對手卡麥隆的民調差距，從9月以來開始縮小。布朗逼迫銀行在收受納稅人1,170億英鎊的紓困後，必須擴大對中小企業放款，強化資本基礎。 達林說：「還是有一些銀行認定他們的首要任務是發放鉅額獎金。我給他們選，他們可以把獲利用來修補資本。如果他們堅持還是要拿來發紅利，我決心幫納稅人討回這些錢。」 【2009/12/10 經濟日報】

歐巴馬救市三部曲 進入就業篇

歐巴馬救市三部曲 進入就業篇 【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2009.12.09 02:59 pm 美國總統歐巴馬上台以來全力拯救美國經濟，據白宮經濟顧問委員會主席羅默女士的說法，歐巴馬的救市計畫節奏分明，大致分為「三部曲」，而目前已進入創造就業機會的第三部曲。 三部曲的第一部是：制止經濟呈「自由落體式」下滑，穩定金融市場。第二部：重建市場信心，修復金融體系。第三部：創造就業機會，應對高失業問題。 前兩部似乎已部分完成，讓美國經濟在第三季重現久違的成長，金融市場也渡過嚴重危機，但第三部曲更攸關經濟復甦的成敗。 對於歐巴馬的最新舉措，經濟學家持審慎樂觀態度，認為至少可以遏止失業率進一步上升。但美國經濟復蘇前景迄今仍在不確定性，高失業率在短期內恐怕還不可能得到緩解。 【2009/12/09 聯合晚報】 拚就業 歐巴馬再出3招 【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】 2009.12.09 02:59 pm 美國總統歐巴馬8日宣布推出一套以創造就業機會為宗旨的新經濟刺激方案，以對抗失業率飆過10%的「人類悲劇」。 歐巴馬這套刺激就業方案，配套措施是減稅拉抬中小企業，擴大基礎建設的公共支出，以及獎勵節能綠色產業。 反衰退措施將破兆美元 這套三管齊下的新刺激案如果成立，美國今年的反衰退措施將衝過一兆美元大關。 為了凝聚共識，歐巴馬將邀集18位國會議員在美東時間9日上午11時 (台北9日晚上12時)到白宮集思廣益，包括民主與共和兩黨的參、眾兩院領袖。歐巴馬將在50分鐘後對媒體發布聲明。 歐巴馬8日在智庫布魯金斯研究所演說，勾勒他的就業刺激包裹，內容包括激勵中小企業增加雇用、增撥款項加強基礎建設，以及加強綠色就業，包括補貼風力發電機組與太陽能板製造業者，以及現金補貼改善居家省能的民眾。 7870億美元的刺激案一半以上目前還在進行，而且許多營建計畫要2010年才動工，但歐巴馬再接再勵，表示新刺激辦法事不宜遲，以便打擊已經飆過10%的失業率。 他表示：「我們的工作離完成還遠。我們已經把失業規模變小，但我們還沒有能夠創造就業來幫助被捲入洪流的家庭。」歐巴馬表示，「今天有工作的美國比衰退開始以前少掉七百萬，他形容這麼高的失業率是「人類悲劇」。 年初的經濟刺激方案通過時，美國每月有70萬人失業，11月減到1萬1000人。 下周與金融界談中小企業放款 下周一 (14日)，歐巴馬將會晤金融界高層，將特別討論如何增加對中小企業放款，因為此事關係到中小企業擴張和增加雇用人手的能力。 歐巴馬年初爭取到國會通過7870億美元的經濟刺激包裹，他在8日沒有表明新方案需要多少經費，但表示將從去年底的金融紓困款項裡提撥2000億美元來運用。 中小企業方面，年初通過的刺激方案歐巴馬的新方案寬減他們的資本利得稅75%，新方案將准許2010年中小企業新投資免繳資本利得稅一年，而且使資本支出享有25萬美元的免稅額。 中小企業每每抱怨貸款困難，歐巴馬將在2010年提高聯邦「中小企業管理局」對中小企業的放款擔保。 【2009/12/09 聯合晚報】

日經濟成長 不如預期

日經濟成長 不如預期 【經濟日報╱編譯余曉惠╱綜合外電】 2009.12.10 04:24 am 日本政府9日公布，在日本企業飽受日圓升值衝擊減少設備投資的影響下，第三季經濟成長率僅比上季增加0.3%，換算成年率後為增加1.3%，這遠不如上個月公布的初估值。 這項最新數據不但遜於上個月初估的季增1.2%和年率增加4.8%，也不如經濟學家預估的年率增加2.8%。 內閣府表示，這是2002年採用現行的統計方法後，國內生產毛額（GDP）歷來最大的修正幅度。 日本經濟第二季經濟成長年率為2.7%。 在通縮和日圓升值的威脅下，日本企業為維持獲利大砍設備投資，是造成經濟表現不如預期的主因。 第三季的資本支出從初估的較上季增加1.6%，修正為減少2.8%。 占GDP六成之重的消費支出，則由初估的增加0.7%上修為增加0.9%，主要是由自民黨在先前執政期間推動的刺激經濟方案所帶動。 分析師認為，由於內需疲軟，消費支出短期內難以回到常軌，而且在前任政府的刺激經濟方案成效逐漸消退後，消費支出也會出現下滑。 出口增幅則由初估的6.4%微幅升至6.5%，顯示日本仍仰賴中國等其他亞洲國家需求，驅動經濟成長。進口的增幅則由原先的3.4%降至3.3%，整體而言，外需對GDP的貢獻仍與初估的0.4個百分點無異。 這也顯示，儘管逐漸冒出復甦綠芽的全球經濟已帶動日本出口和生產有所成長，但其內需展望仍不甚樂觀。經濟學家預估，日本第四季經濟換算成年率後為成長1.27%，不如上個月初估的成長1.5%。 為提振經濟，鳩山政府8日已公布7.2兆日圓（810億美元）的刺激方案，分析師認為這項計畫足以避免日本經濟步入二次衰退，但恐怕難以對抗通縮。 日本銀行上周也再額外注資市場10兆日圓（1,140億美元）。 東京摩根大通資深經濟學家正道安達表示：「目前日本國內的經濟展望十分悲觀，主因有三：日圓升值、通貨緊縮和不信任國家政策。」 【2009/12/10 經濟日報】

西班牙債信展望 降至負向

西班牙債信展望 降至負向 【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2009.12.10 04:24 am 繼希臘與葡萄牙債信展望遭調降後，標準普爾公司（S&P）9日又將西班牙列入負向觀察名單，預測西班牙未來兩年經濟成長將低於1%。 西班牙目前的長期債信評等為AA+，比AAA低一級，但由於失業率飆升，債信可能惡化。西班牙10月失業率為19.3%，是歐盟各國中次高者，只比拉脫維亞好。 標普1月時把西班牙債信評等從頂級的AAA降至AA+。 西班牙曾是歐元區創造就業與帶動成長的引擎，但去年全球衰退使得情勢丕變，因為金融危機嚴重打擊西班牙經濟所繫的營建業。 儘管歐元區整體已在第三季恢復成長，但西班牙仍深陷衰退，預料要到第一季才能轉正。 此外，標普也指出，西班牙「財政赤字一直高於歐盟各國」，卻缺乏促進中期成長的政策。 「與其他受評國家比起來，我們相信西班牙經濟表現將好一段時間低於平均，受到民間部門負債過高，而勞動市場缺乏彈性的影響，（GDP）年成長率將低於1%。」 標普說，如果西班牙政府未能及時處理財政與外部雙赤字，兩年內債信就會面臨調降。 標普分析師卡利南說：「如果政府宣布具體財政措施，足以在所預測的2012年以前達成2%以上的年度財政盈餘，債信調降的壓力將會減輕。」 消息刺激歐元兌美元匯價下滑，在1.47美元附近徘徊。 而西班牙十年期公債殖利率應聲走揚4個基點至3.8%，西班牙與德國公債的殖利率差擴大至66.6個基點，高於前市的60.7個基點。 【2009/12/10 經濟日報】

葛洛斯Pimco基金 規模創紀錄

葛洛斯Pimco基金 規模創紀錄 【經濟日報╱編譯余曉惠╱彭博資訊九日電】 2009.12.10 04:24 am 雖然今年股市飆漲，投資人卻為規避風險而緊抱債券，使太平洋投資管理公司（Pimco）投資長葛洛斯（Bill Gross）管理的Pimco總回報基金，可望成為歷來規模最大的共同基金。 據晨星公司（Morningstar）統計，如果目前資金流入的速度不變，葛洛斯的債券基金規模本月就將超越美國成長基金（Growth Fund of America）2007年創下的2,023億美元歷來最高紀錄。 11月30日的資料顯示，Pimco總回報基金管理資金達1,990億美元，而美國成長基金則為1,530億美元。 報酬率一流 投資人情有獨鍾 晨星的資料顯示，總回報基金管理的資金在今年前十個月新增了420億美元，是其他美國共同基金至少四倍之多。這顯示即使美國股市已自3月的12年來歷史低點反彈了61%，投資人依然鍾情於這檔20年來報酬率最佳的基金。 晨星共同基金研究部門主管金奈爾（Russ Kinnel）說：「去年許多基金表現一敗塗地，但最大的總回報基金卻一枝獨秀。」 葛洛斯去年交出4.8%的基金報酬率，而代表美國大型資產股的標普500指數含股利卻下跌37%。總回報基金自1987年創立至本月4日止，含股利在內的年報酬率平均達8.5%，高於Barcap美國綜合總回報指數7.4%的漲幅。Pimco總回報基金今年以來的報酬率達14%。 以現有資產計，總回報基金規模已為全球最大，但有分析師認為，由於許多投資規模太小，對績效的影響微乎其微，使大基金的操盤手難以精挑細選標的。 Lipper資深分析師托涅何則認為，債市規模夠大、流動性也夠，不至於損及規模達2,000億美元基金的報酬率，或限縮選擇範圍。美國債市第二季有34.3兆美元流通債券。 大環境太差 未來績效不太妙 葛洛斯說，如果操盤績效有好幾年都不敵大盤，就該留意基金規模是否過大，「但20年來，這從來不成問題」。 在葛洛斯的投資組合中，比重最高的是政府公債，達63%，這也創五年來最高的公債比重。而房貸資產的比重則從9月的22%下降至16%，是2004年5月以來最低。投資等級的公司債增加1個百分點至18%，高收益債則減少1個百分點至2%。 Pimco指出，在政府加強金融管制、消費低迷、成長遲緩以及美國經濟地位江河日下的「新常態」之下，未來報酬率很可能會低於歷史平均水準。 【2009/12/10 經濟日報】

希臘評等遭降 拖垮歐股

希臘評等遭降 拖垮歐股 【聯合報╱記者黃俊苔／台北報導】 2009.12.10 04:24 am 惠譽信評公司調降希臘主權評等，使得希臘股市8日重挫逾6%，連帶讓歐洲股市下挫。法人認為，希臘事件目前看來應屬短期效應，投資人不必恐慌殺出歐股。 摩根富林明投信歐洲產品經理吳美燕表示，希臘是歐元區成員國，10月以來連遭信評機構調降評等；但引發市場下挫的原因，主要在於信心面衝擊，類似傳聞都可能使歐股表現受牽連。 除希臘股市，匈牙利與愛爾蘭股市8日跌幅也逾3%，相對較重。 宏遠投顧研究部副理謝濟帆指出，由於歐洲區政府財務普遍較差，特別是這些財政體質較差的小國，對市場敏感度高，因此在利空消息傳出時，自然反應較為激烈。 全球股市經歷年初以來的強漲之後，除了投資資金受控制的陸股之外，近期多出現價漲量縮的現象，也可說明投資警覺性提高，市場上的風吹草動對投資信心影響甚鉅。 不過，希臘即使遭穆迪、標準普爾與惠譽調降評等，但目前仍守住投資等級評等。吳美燕表示，從先前希臘評等受調降，股市通常在當日反映後即展開反彈來看，衝擊主要在於信心層面，而非基本面，因此若斷言希臘是下一個冰島，恐言之過早。 謝濟帆也認為， 希臘然財政體質不良，但市場普遍認為歐元區不會在全球步向復甦的時機點，讓希臘發生難以控制的情勢。由於不少歐洲銀行持有希臘政府發行的債券，如果希臘倒帳將衝擊歐洲銀行業以及股市投資信心，預期歐洲央行（ECB）應不會放任希臘發生倒帳或破產的事件。 【2009/12/10 聯合報】

償債能力惡化 希葡債信標普列負向

償債能力惡化 希葡債信標普列負向 【經濟日報╱編譯余曉惠╱綜合外電】 2009.12.09 04:05 am 信評機構標準普爾公司（S＆P）7 日以財政惡化為由，將希臘和葡萄牙的債信評等雙雙列入負向觀察名單；另一信評機構惠譽（Fitch）隨即將希臘的債信評等調降一級，反映希臘償債能力惡化。 目前希臘政府負債已逾國內生產毛額（GDP）的110%，財政赤字占GDP比重也高達12.7%，遠超出歐元區設定的3%上限。標普表示，已將目前長期主權債信評等為A-的希臘，列入負向觀察名單，這表示標普很可能在兩個月後調降希臘的債信評等。 受此影響，雅典股市ASE指數7日應聲下挫2.7%至2,318.64點，跌幅在18個西歐股市指數中最大。希臘政府舉債過高的問題，已使ASE指數從10月14日的高點下跌20%。 歐洲央行（ECB）總裁特里謝認為，希臘政府應採取更「大膽」的財政政策。他說：「希臘的處境相當艱困，政府得採取非常困難、大膽但卻絕對必要的措施。」 先前杜拜傳出債務違約危機，讓市場開始憂心希臘的償債能力，而杜拜政府不願擔保杜拜世界（Dubai World）債務的消息更加深了這層疑慮。 儘管希臘財長帕帕康斯坦丁努（George Papaconstinou）公開表示，政府已努力修正金融市場「缺乏可信度」的問題，但標普認為，希臘新政府的預算計畫恐難確保持續減少財政赤字和公共債務，因此考慮降低其評等。 惠譽上個月才將希臘的債信評等調降一級至A-，並列入負向觀察名單，8日再降低一級至BBB+。惠譽同時警告，在經濟趨穩前，希臘政府負債可能膨脹至GDP的130%。 標普7日也以財政惡化為由，將葡萄牙的債信展望由穩定調至負向。標普表示，長期主權債信評等為A+的葡國，若仍無法減緩赤字過高、成長疲軟及債務持續增加的趨勢，明年很可能調降其債信評等。 標普預估，葡萄牙財政赤字占GDP的比重，將從去年的2.7%劇增至今年的8%，明年估計將維持在8%。如果葡國經濟未見起色，葡萄牙政府恐難在2011年前解決這個困境。 【2009/12/09 經濟日報】

英美AAA債評 不夠純

英美AAA債評 不夠純 【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2009.12.09 04:05 am 斯斯有兩種，穆迪的AAA主權債信評等居然也變成兩種。 在信評界一言九鼎的穆迪公司8日宣布，基於美國與英國的財政局面急速惡化，這兩國的AAA最高等級債信雖然目前不受影響，但要加上所謂的「彈性」（resilient）標籤；財政健全的加拿大、德國與法國享有的AAA，則另屬於「剛性」（resistant）的AAA等級。 穆迪強調，目前享有AAA最高信評的國家中，沒有一國的信評「脆弱」，也沒有一國的財政已經過度借貸，到達必須降級的臨界點。 但穆迪警告，英美的債信評等將視未來的經濟復甦程度而定。如果出現最糟的經濟預估情況，到了2013年，英美的債信評等可能被降級。 這顯示穆迪已經不得不考量到英美兩國明顯飆高的政府赤字與債務，必須「另行處理」。發表這分報告的穆迪分析師卡里圖（Pierre Cailleteau）說：「現在，美國被降等已經不是不能想像的狀況。」 經濟合作發展組織（OECD）6月時估計，美國政府的負債相對於國內生產毛額（GDP）的比例，將從目前的87.4%，在明年攀升至97.5%；英國政府的債務水準也將從75.3%大增至89.3%。今年11月，美國的國債已經攀升至7.17 兆美元。 穆迪表示，所有AAA等級的國家都受到這次金融海嘯的衝擊，但狀況不一。穆迪說，「剛性」AAA國家，包括紐西蘭與瑞士，其債務水準預期將不會超過AAA評等所能容許的範圍。 而英美這種「柔性」AAA政府，則是財政明顯惡化，不過，「還能展現面對挑戰、從低點回彈的適當能力」。 龐大債務帶來的利息支出最令分析師關注。穆迪估計，美國政府歲入用來支付利息的比重，今年雖然因為美債的強勁表現而下降至8.4%，但在2012年估計將增至13%。 而在最糟狀況下，利息支出恐怕將吃掉2012年歲入的18%，會是1980年代以來未見。 AAA評等意為債務最不可能違約，美國公債也仍被視為風險避風港，但信用市場仍舊存在替美國公債違約作保險的合約。根據Markit公司提供的報價，替美債保險的信用違約交換（CDS）價格為32個基點，即1,000萬美元公債的保費是3.2 萬美元。這遠低於3月時創下的10萬美元，但仍明顯高過金融風暴前2008年時的8,000美元保費。 【2009/12/09 經濟日報】

特瑞謝：ECB將縮減緊急放款

新聞速報　2009.12.04 特瑞謝：ECB將縮減緊急放款 中央社 　歐洲央行 (ECB)總裁特瑞謝說，在歐元區開始「不均衡的」復甦下，歐洲央行明年將縮減其主要的緊急放款操作。 　「金融市場環境的改善顯示我們的流動性措施並非全都一如以往有其必要，」特瑞謝 (Jean-ClaudeTrichet)今天在歐洲央行決定維持其基準利率不變，還是1%的歷史最低後，於法蘭克福的記者會中說。「流動性未來數月還會極度寬鬆。」 　歐洲央行12月15日發行的12個月期資金，其利率將與該行這一年基準利率的均值連動，不同於目前固定於1%的政策。特瑞謝強調此舉並非表示ECB已決定要升息。 　歐洲央行對商業銀行挹注大量廉價資金，期以對抗二次大戰以來最嚴重的衰退，並能重振銀行間的放款業務。而在經濟復甦下，決策官員準備逐漸收回流動性，以防通貨膨脹和資產的泡沫化。 　「溫和退場已經開始，」布魯塞爾的荷蘭國際集團(ING Groep)資深經濟師布茲斯基 (Carsten Brzeski)說。「開始時會很溫和，最終將以升息收場。」981204

省昂貴維修費用 延長愛車壽命10大撇步

新聞速報　2009.12.04 省昂貴維修費用 延長愛車壽命10大撇步 中央社 　景氣差，能省當省。美國汽車雜誌Car and Driver前任總編輯指出，平日多注意細節，勤加保養，將可延長愛車壽命，也能減少需要昂貴維修費用的突發狀況。 　Car and Driver前任總編輯契達（Csaba Csere）接受美國「國家廣播公司」（NBC） 新聞網站訪問時指出，延長愛車壽命有10大撇步，如果車主平日多注意細節，就可以省下頗為可觀的維修費用。 　他指出，首先就是花個幾分鐘閱讀汽車使用手冊，不要只是把它放在置物箱裏。嚴格遵守手冊，並且記得使用品質好的汽油以及零件。 　其次，不要在冷車的狀態下讓引擎過度使用。 　契達指出，雖然不必花太久的時間暖車，但千萬記得車子未熱之前要開慢一點，不要讓引擎過度使用。 　當「檢查引擎」（check engine）燈號亮起時，千萬不要疏忽。如果車子發出怪聲、異味，也要保持警覺。 　他說，就算手頭比較緊，還是要找可靠的維修廠檢查一下，這些小問題不修理的話，「拖到後來可能修理花費更高。」 　「防曬」對車子來說也很重要。 　契達指出，盡量把車子停在車庫或有蔭的地方，這樣可以保護車體漆色以及內部陳設減少受到陽光直接照射。 　他表示，「定期檢查油箱、冷卻劑」以及「定期檢查胎壓」，也都可以即早發現小問題，即早維修。 　契達指出，飆車過度、用力踩煞車、加速後驟然停車等，都會讓車子提早耗損，因此「注意自己的開車習慣」也是重點之一。 　冷車發動對引擎的耗損最大，他指出，應該盡量減少短程開車次數，避免車子常常冷車發動，還可以節省汽油。 　如果愛車是全新的車子，他則建議，跑1000英哩換機油是很重要的，因為它可以將車輛製造過程留在引擎內的任何雜物借此清理掉。 　最後，契達指出，車內車外都隨時保持清潔，不但可以讓車子維持美觀，也可以維持車子的價值，因為瀝青、鹽份等留在車體都會造成漆色快速受損。981203

NBER：美衰退可能已結束 確切月份尚待判定

新聞速報　2009.12.05 NBER：美衰退可能已結束 確切月份尚待判定 中央社 　美國全國經濟研究所(NBER)經濟週期認定委員會主席霍爾說，勞動市場的改善顯示美國1930年代以來最嚴重的衰退可能已經告終，但要精確判定是在那個月份結束，還是太早。 　美國勞工部今天報告11月的就業人口減少1萬1000人，遠低於經濟師預估的12萬5000人。失業率降至10%，也低於預估的10.2%。 　「從今天的數據看來，就業谷底將是在本月前後，」霍爾 (Robert Hall)說。「生產谷底可能是在夏季某時。本委員會有必要依據年底這項就業數據日期調整年中生產數據的日期。」 　根據NBER的網頁，該所採用的指標就以就業人口最為重要了。美國的經濟在萎縮了一整年後，第三季年增2.8%。 　霍爾說，如何在這兩個日期間做個選擇「將需要一些時間」。「我們是非常慎重的。」 NBER在2008年12月指出，美國這波衰退始於2007年12月。而根據經濟週期認定委員會，這通常需要6至18個月才能確認衰退的起點及終點時間。 　2001年那一波的反轉，由於就業人口的持續流失，該委員會遲至2003年7月才宣布衰退已經結束，距離實際時間已經落後20個月。 　他說也不排除就業人數的繼續下降，而這將使得判定工作益形複雜。981205

消費品進口額 十年新高

消費品進口額 十年新高 【經濟日報╱記者陳美珍／台北報導】 2009.12.08 03:00 am 11月消費品進口金額高達16.04億美元，創88年1月以來單月新高，近十年不曾見過這麼高的數字。財政部官員指出，小客車較去年同月成長三倍，化妝品成長六成，兩者增幅最為驚人。 行政院主計處昨天發布最新物價概況，進口物價上漲，11月耐久財進口物價格較上月上漲0.27%，非耐久財上漲0.62%，會不會是廠商擔心價格上揚而提前進貨？官員表示：「可能性很小，因為今年的存貨比較健康。」即便油價上漲，11月原油進口量也減少，沒有發現庫存大增的現象。 那麼是民間消費劇揚？官員指出，暫時先以季節性看待。消費品進口的成長大宗是小客車，應該是消費者趕在貨物稅優惠結束前購車。11月菸進口金額衰退，應該與附加捐有關。這兩者推測都與政策有關。 11月消費品中的小客車較去年同月增加1.2億美元，增加三倍。和10月相比，小客車進口金額增0.7億美元或77.6%。 財政部統計處統計長林麗貞指出，11月整體進口金額較去年同月成長17.9%，消費品成長19.5%，消費品成長幅度確實較為顯著，也的確可以解釋為民間消費回溫。 【2009/12/08 經濟日報】

強勢日圓 面臨考驗

強勢日圓 面臨考驗 【經濟日報╱編譯陳澄和／綜合報導】 2009.12.08 03:29 am 上周的美國就業報告，造成日圓兌美元匯價出現十年來最大的單周跌幅，反映選擇權交易商對日圓的多頭熱情逐漸冷卻，蠢蠢欲動的美國利率更讓兩年多來的日圓強勢面臨考驗。 過去四年來，日圓是16種交易最熱絡的貨幣當中，對美元匯率表現最優異的一個。 今年11月27日的匯率曾躍升到84.83日圓兌1美元，創1995年7月以來的最高水準，和2007年6月的124.13日圓兌1美元，幾有天淵地壤之別。 然而，美國公布11月失業率意外降到10%，導致匯市揣測美國央行可能在6月以前提高利率，拋售日圓搶進美元的熱潮急速湧現。日圓對美元匯率當天就暴跌2.5%，對歐元也重挫1.3%，日圓上周對美元合計下跌4.5%，是1999年2月以來的最大單周跌幅，並從14年來的高點快速撤退。 東京FX Prime公司的市場部總經理安田說：「美國就業市場的改善，顯示聯準會按兵不動的時間，不會撐得比日本央行更久。」 他說，美國借貸成本的上升，可能促使交易商偏愛利用日圓來融通更高收益的投資，導致日圓加速下滑。 外匯選擇權的交易顯示，押注日圓上漲的合約迅速萎縮。日圓匯價在明年3月底從上周的90.56日圓兌1美元升到84.5日圓的機率，已從11月30日的80%降到38%。在12月31日以前跌到92日圓兌1美元的機率，則升高到63%。 多倫多新蘇格蘭銀行策略師沙頓說：「就業數字強化聯準會即將升息的期待，對美元是一大利多。」 芝加哥期貨交易所的聯邦資金期貨易顯示，聯準會在6月時將基準利率從目前的介於0到0.25%之間升高到0.5%的機率，已從一個月前的12.6%升高到43.3%。 【2009/12/08 經濟日報】

日派遣員工 將絕跡

日派遣員工 將絕跡 【經濟日報╱編譯朱小明／綜合外電】 2009.12.08 03:29 am 日本厚生勞動大臣長妻昭6日接受NHK電視台訪問時表示，政府可能立法禁止製造業聘用稱為「派遣」員工的臨時雇員，鼓勵聘用正式員工。 今年9月就職的首相鳩山由紀夫在競選時抨擊前任政府，放任企業聘雇派遣員工，以減少人事支出，誓言要糾正此一現象。 長妻昭表示，鳩山首相將實現競選承諾，可望在明年1月開議的國會中提出法案，禁止這種行為。 在政府解除管制後，日本企業於2004年開始以派遣人員取代退休人員，新進派遣員工福利和保障都降低，讓職場出現兩段式現象，各界批評企業的派遣制度造成社會不平等。 金融海嘯後，日本企業面對通貨緊縮和日圓升值的雙重打擊，紛紛裁員以維持利潤，派遣員工是第一個被裁的對象。根據日本政府公布的數據，今年7月份失業率衝到戰後最高的5.7%，而日圓兌美元則在過去三個月升值2.8%。 分析師指出，企業雖然大幅降低人事成本，但獲利仍不斷減少。近三個月稍見起色，但目前還談不上反彈。 儘管7月以來失業率連續三個月下降，10月份的失業率降至5.1%，但自4月以來一直維持在5%以上。 10月失業人數比去年同期增加89萬至344萬，為連續第12個月增加；就業人數則比去年同期減少117萬至6271萬，連續第21個月減少。 另據日本工會總聯合會的調查顯示，20至59歲企業員工有近三成擔心失業，創下2002年開始調查以來的最高紀錄。 日本官員指出，鳩山首相並不認為就業情況已經穩定下來。 政府將放寬業主不裁員以取得補助的條件，並承諾在明年3月以前創造10萬工作機會。 【2009/12/08 經濟日報】

央行：我貨幣政策 不會跟著美國走

央行：我貨幣政策 不會跟著美國走 【經濟日報╱記者傅沁怡／台北報導】 2009.12.06 03:30 am 中央銀行24日將召開例行理監事會議，針對美國聯邦準備理事會主席柏南克鬆口表示不排除升息，央行高層官員昨（4）日強調，各國經濟金融情勢不同，央行決定貨幣政策最主要的考量是國內未來物價走勢，不會別人走一步，就跟一步。 目前央行重貼現率1.25%是歷史低點，央行高層官員指出，考量利率的因素很多，除了看名目利率，也要觀察考慮物價後的實質利率，加上各國經濟情勢不同，採取的貨幣政策也會不一樣，像美國先前降息至零到0.25%，央行也沒有跟進調降利率到零。 一般預期，由於國內物價漲幅還算穩定，主計處預估明年物價漲幅0.92%也十分溫和，央行並無調高利率的急迫性。 央行官員強調，貨幣政策執行會有時間落差，央行會密切注意未來物價可能變化，適時採取因應措施。 央行官員強調，各國都有自己的問題，經濟體型態也很不相同，像台灣是小型經濟體，有如一部小車，優點是轉起彎來比大車容易，壞處則是容易受大車影響。金融人士解讀，在物價無虞的前提下，央行可望等歐美決定利率政策後再升息，不會率先開槍。 不過，金融人士強調，央行暫時維持利率不變，不代表央行貨幣政策仍維持寬鬆，事實上，央行近半年已逐步透過收縮多餘資金，採取較緊縮的貨幣政策。特別是政策利率未調整的情況下，銀行拆款利率卻走高至0.106%的近半年高點，「等於是央行在調高利率」。 銀行主管指出，央行默許拆款利率走高，甚至出手「引導」拆款利率，顯示央行現行貨幣政策並非全面寬鬆。今年以來，央行更透過公開市場操作發行存單，大量收回資金，目前存單未到期餘額5.6兆餘元，是歷史高點。 【2009/12/05 經濟日報】

不均衡復甦 燈號和庶民有落差

不均衡復甦 燈號和庶民有落差 【聯合報╱記者許玉君】 2009.12.07 03:26 am 金融海嘯屆滿一年，國內經濟似乎漸入佳境，不僅明年可恢復4%以上的中度成長，10月分起景氣燈號更出現睽違17個月之久的綠燈。但這波復甦，可能如經建會前主委陳添枝預言，是一種「冷熱兩極」的不均衡復甦。 各種多空紛陳的指標顯示，台灣的復甦出現三大不均衡。一是電子業熱、其他產業冷，電子業是出口主力產業，上、中、下游產業鏈發展完整、產能有彈性，受到金融海嘯重創，下挫幅度既深且重，但今年產業回溫節奏明顯、復甦力道優於其他產業。 但傳統產業因終端需求依舊疲軟，僅能靠著新興國家龐大內需市場的想像題材，業績表現未見起色；而極度寬鬆的國際熱錢輪流炒作各種商品，使得仰賴原物料進口甚深的國內產業，經營環境雪上加霜。 第二種不均衡是製造業熱、服務業冷。製造業廠商一片宣布加發獎金、擴大舉辦尾牙、擴編人力的樂觀訊息中；吸納國內近七成就業人口的服務業，依舊因內需不振始終咬牙苦撐，街頭巷尾的小吃攤、早餐店攤位頻頻易主，顯示了「庶民」和「景氣」燈號的落差。 最後一種不均衡是金融面熱、實質面冷。國內、外利率降至史無前例的低點，搭配兩岸經貿交流的實質利多，資金行情帶動台股從3900點谷底，直奔7600點，經建會景氣燈號中的貨幣總計數，6月起已連續亮出五顆象徵過熱的紅燈。 但支撐我國經濟成長的海關出口值，從去年9月爆發金融海嘯，到今年10月仍顯示衰退的藍燈，經濟成長根基不穩，顯示出一種海市蜃樓型態的繁華。 【2009/12/07 聯合報】

美失業率降 衰退結束？難說

美失業率降 衰退結束？難說 【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】 2009.12.05 02:25 pm 美國全國經濟研究所 (NBER)的經濟周期判定委員會主席霍爾說，勞動市場的改善顯示1930年代以來最嚴重的衰退可能已經結束，但要精確判定在那個月份結束，還是太早。 11月全美失業率 降至10% 美國勞工部4日的報告顯示，11月的就業人口減少1.1萬人，遠低於分析師預測的12.5萬人。全美失業率降至10%，也低於預估的10.2%。 霍爾說：「從今天的數據看來，就業谷底就在本月前後。生產谷底則可能是在夏季的某個時點，委員會還需以年中的生產數據日期和年底的就業數據日期相列對照與調整。」 根據NBER的網頁，該所採用的指標中以就業人口最為重要。美國的經濟在萎縮了一整年後，第三季年增率達2.8%。 NBER估衰退7月結束 霍爾說，如何在這兩個日期間做個選擇「需要一些時間」，「我們是非常慎重的」。任教於哈佛大學的NBER另一成員法蘭柯教授說，最可能的衰退結束時間是今年中，「可能是7 月，或是6月」。 NBER在2008年12月指出，美國這波衰退始於2007年12月。而根據經濟周期認定委員會，這通常需要6至18個月才能確認衰退的起點及終點時間。 2001年上一波衰退，由於就業人口持續流失，NBER遲至2003年7月才宣布衰退已經結束，距離實際時間已經落後20個月。 【2009/12/05 聯合晚報】

日圓先生：量化寬鬆效果有限

日圓先生：量化寬鬆效果有限 【經濟日報╱編譯季晶晶／彭博資訊一日電】 2009.12.02 04:32 am 有「日圓先生」之稱的日本前財務省官員木神原英資1日表示，日本央行推出的量化寬鬆政策，對經濟的效益將極為有限，美元匯價明年3月前可能跌破80日圓，干預只有短期效果。 目前擔任早稻田大學經濟學教授的木神原英資說：「量化寬鬆只是聊勝於無，因為沒有人要借款，所以效益極為有限。干預匯市只能使日圓匯價在兩、三天內貶值2或3日圓，無助改變趨勢」。 木神原英資任職財務省時，經常透過口頭或實質干預日圓走勢，因而贏得「日圓先生」的封號。他的發言是在日銀（央行）宣布舉行緊急政策會議之前。 日銀2001年3月推出量化寬鬆措施，至2006年3月喊停。但東京當局11月下旬強調經濟處於通縮，使日銀總裁白川方明承受重新推出量化寬鬆措施的沈重壓力。 木神原英資上月25日接受CNBC經頻道專訪時說，美元若貶破85日圓，日本政府可能考慮干預。 但他認為美國財政部長蓋納樂見美元「逐步走貶」，藉此修正鉅額貿易赤字，不會想現在出手。 他另外指出，現在採取干預措施將不如1995年有效，當時他擔任財務省國際金融局長時。 他說：「那時美國非常憂慮美元疲弱，所以我可以與對方合作，但現在蓋納似乎力促美元逐步下滑。」 1990年代中期，干預行動加上貨幣寬鬆政策可有效壓低日圓，然而日本央行現已無降息空間。 【2009/12/02 經濟日報】

日銀救經濟 猛砸1,140億美元

日銀救經濟 猛砸1,140億美元 【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2009.12.02 04:32 am 日本銀行（央行）1日召開臨時會議，決議對市場再額外注資10兆日圓（1,140億美元），以提振遭到日圓急漲威脅的日本經濟。日股應聲大漲，日圓走軟，日本公債勁揚。 日本央行1日宣布，將收取政府公債、商業票據與企業債作為擔保品，以0.1%的利率對市場提供三個月期的融資。日本央行準備10兆日圓作為這項融資之用。 央行這項臨時注資的決定促成日圓對美元下跌，一度重貶1.3%至1美元兌87.53日圓。投資人士氣大振，甩開杜拜倒債的陰霾。日經225種股價指數應聲大漲2.4%；指標性的日本10年期公債殖利率下挫至11個月低點的1.19%。 但是投資人對日本央行沒有擴大收購公債規模感到失望。央行買公債是直接的「量化寬鬆」印鈔票作法，其意涵比提供低利融資來得更強力。 三井住友銀行首席策略師宇野大介說：「真讓人失望。因為他們召開緊急會議，我還以為他們會至少擴大收購長期公債的規模。」 日本央行理事在1日的會議中一致決議維持基準利率在0.1%，規模10兆日圓的融資案也無異議通過。但日本央行同時也決定維持每月收購公債的額度在1.8兆日圓，許多分析師以為日銀會增加這個額度。 但日銀的這項舉動仍然受到日本內閣歡迎，目前執政的日本民主黨政府11月30日宣布新的300億美元振興經濟方案時，又再呼籲日銀配合提振經濟。日本首相鳩山由紀夫1日說，日銀這次展現了對抗通縮的決心。 日本10月物價在剔除生鮮食品後比去年同期重挫2.2%，幾創歷史新高。日本政府在11月20日宣布全國已進入通縮狀態，也是三年來未見。通貨緊縮將使債務負擔變得更沈重，還會侵蝕企業獲利。 日銀在10月時才宣布，將如期在12月撤出一項支持市場的計畫。該計畫是由日本央行收購銀行持有的公司債，藉以提供流動性。 現在，與這項今年要結束的注資不同，日銀本次除了企業債，也收受政府公債、地方政府公債作為擔保品。日銀估計，原先的注資行動有1兆日圓合格的擔保品，現在無限期的融資計畫將有100兆日圓資產可用來申請低利貸款。日銀也表示將視需要擴大放款規模。 【2009/12/02 經濟日報】

阿根廷遭蝗災 小麥價恐飆漲

阿根廷遭蝗災 小麥價恐飆漲 【聯合報╱編譯朱小明／綜合外電報導】 2009.12.02 04:32 am 阿根廷農夫正在趕噴滅蝗藥物，希望及時避免蝗蟲災害摧毀小麥收成，如果不能及時控制，可能釀成30年來最嚴重的蝗災，讓小麥價格飆漲。過去一周來，阿根廷的小麥價格每公噸已上漲5美元。 在阿根廷小麥漲價的同時，美國芝加哥交易所3月交貨的基準小麥期貨價下挫了3.3%。 由於連續兩年乾旱，今年阿根廷小麥種植面積比去年減少了35%，僅310萬公頃，創史上最低紀錄。 據布宜諾斯艾利斯州農業專家表示，蝗蟲災害正在形成階段，在襲擊農作物之前仍有辦法消滅，阿根廷農業聯盟經理柯納哥日前接受彭博電話訪問表示，有些地區的滅媓進度落後，未來數日將是控制蝗災關鍵。 阿根廷最大農業團體阿根廷農村協會透過電子郵件表示，有256萬公頃的農地受到蝗災威脅，以每公頃防治成本23披索計算，需要5800萬披索(1520萬美元)費用；但聯邦政府僅承諾提供1500萬披索。 據美國農業部資料，阿根廷在2008年是全球第4大小麥出口國，預料2010年度的出口量將降至全球第八名。布宜諾斯艾利斯穀物交易所估計，由於阿根廷遭逢旱季而減少栽種，至明年6月為止的農事年，小麥產量將由前一季的840萬公噸降至750萬公噸，遠不如2008年6月為止的1640萬公噸。 【2009/12/02 聯合報】

澳洲3度升息 利率調高至3.75%

澳洲3度升息利率調高至3.75% 【聯合晚報╱編譯范振光/綜合報導】 2009.12.01 02:38 pm 澳洲中央銀行今天一如預料，宣布調升現金利率一碼至3.75%。澳洲10月率先全球主要經濟體提高利率，至今已三度升息。今天的行動顯示，澳洲央行決策者不擔心杜拜倒債風波。根據道瓊社，升息消息發布後，澳元兌美元匯率下跌0.15美分，成為91.59美分。澳元兌美元今年狂漲三成二，在主要貨幣中升值最多。澳洲央行總裁史蒂文斯表示，「澳洲經濟下滑相對輕微，而信心指數和企業經營顯示，經濟已逐漸復甦。由於經濟嚴重萎縮的風險已經過去，央行理事會採取行動，逐漸放鬆貨幣政策刺激力道。」 史蒂文斯還表示，連續三個月提高利率，不但可確保經濟永續成長，又可把通膨率控制在2%到3%的目標區間。澳洲開升息第一槍後，只有挪威、以色列也跟進。金融風暴源頭美國至今仍維持零到0.25%的超低利率，且短期內沒有調升跡象；歐洲央銀也按兵不動。 【2009/12/01 聯合晚報】

經濟成長 本季衝7%下季拚9%

經濟成長 本季衝7%下季拚9% 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.11.27 03:00 am 行政院主計處昨（26）日公布最新經濟預測，今年第四季起台灣經濟恢復成長，結束連五季衰退，並將連兩季呈現高成長，本季經濟成長率預估將達6.89%，下季更躍升到8.96%。 經濟日報／提供 主計處同時上修明年經濟成長率至4.39%，較8月時的預估上調0.47個百分點。主計長石素梅說：「國內景氣已走出谷底，明年將重回中度成長。」 主計處昨天舉行國民所得評審會議，發布第三季經濟成長率為負1.29%，並提出上述預測。 相對於今年初時的極度悲觀，這次的預測出現六大樂觀突破點；分別是下季經濟成長率上看9%、明年出口將出現兩位數成長、出超挑戰300億美元、物價回溫揮別通貨緊縮、名目國內生產毛額（GDP）將首度超過新台幣13兆元，及財政大擴張下，政府對經濟成長貢獻超越1個百分點。 主計處官員指出，明年名目GDP首度超過13兆元，明年廠商會有飛躍金融海嘯的感覺，會覺得現金收入比海嘯前還好。 明年平均每人GDP預測為1萬7,458美元，比今年的1萬6,390美元高，但離97年水準還差一點點。 環球透視預估明年全球經濟將回到正成長，由今年的負成長2.0%，回升到成長2.8%，一負一正，來回差距很大。明年外需又成為台灣經濟的火車頭。 明年外需轉強，出口也跟著大轉變，由今年預測的負成長20.33%，轉變為明年的高成長15.36%，這使得商品與服務輸出對經濟成長率的貢獻由拉低變為提升，今年預估拉低經濟成長率7.25個百分點，明年可提升6.13個百分點。 民間投資明年也將恢復成長，主計處指出，著眼國際景氣回升、電子產品推陳出新速度加快、以及為肆應國際大廠的委外代工需求，高科技業者不但積極提升製程，刻正加速啟動新一波擴充設備計畫。這趨勢今年第四季已經開始，預測第四季民間投資成長8.94%，明年成長6.85%。 石素梅指出，今年第三季經濟成長率初步統計負成長1.29%，雖未正成長，但已較8月預測的負3.52%，上修了2.23個百分點，經過季節調整後較上季成長2.0%，折成年率達8.25%，已是連兩季正成長，「顯示國內景氣確已步出谷底」。 石素梅指出，兩岸經貿往來緊密，維繫台灣外貿動能，隨全球景氣復甦，海關出口也逐月擴增，出口帶動下，明年台灣經濟將邁入中度成長。各季成長率為8.96%、5.16%、3.23%和1.02%。 【2009/11/27 經濟日報】

我連五季衰退 復甦比星韓慢

我連五季衰退 復甦比星韓慢 【經濟日報╱記者林安妮／台北報導】 2009.11.27 03:00 am 台灣復甦慢於新加坡、韓國？韓國、新加坡第三季經濟已轉為正成長，行政院主計處昨（26）日公布的最新經濟數字，台灣經濟第三季還停留在負成長，造成連五季衰退。經建會主委蔡勳雄昨日解釋，這是台灣出口過度集中在資通訊產品所致；學者也說，台灣有補漲機會。 韓國和新加坡第三季經濟都回到正成長，成長率都為0.6%。台灣第三季的經濟雖然比預期好，但仍未能擺脫負成長，主計處公布數字是負1.29%。 不過，環球透視（Global Insight Inc.）支持學者的看法，預測台灣明年的經濟成長率高過韓國，台灣為4.39%，高過韓國的4.1%。 蔡勳雄昨天在立法院接受採訪時承認，台灣經濟復甦力道不如新加坡和韓國。他解釋，國際金融海嘯爆發後，國內資通訊產品受景氣打擊很大，台灣經濟依賴出口比重高，出口又太過集中在資通訊產業，使得出口衰退幅度比韓國大，連帶經濟下挫程度也比韓國高。 中央研究院經濟所研究員吳中書說，台灣與星、韓的產業結構不甚相同，韓國外銷產品有一大部分是鋼鐵和汽車，這一陣子，鋼鐵產業復甦情況優於預期，也讓韓國經濟翻轉腳步加快。此外，韓國有一個相對不錯的內需市場，也緩和了韓國經濟負成長程度。 根據主計處採自官方網站資料比較，韓國今年各季的經濟成長率都比台灣好，韓國第一季同樣是谷底，經濟負成長4.2%，台灣負成長卻達9.06%；韓國第二季為負成長2.2%，台灣負成長6.85%，第三季韓國轉正成長，台灣還是負成長。 吳中書說，台、星、韓三國產業結構不同，很難從現在的經濟成長翻轉程度，來斷言未來一年成長，特別是，目前歐美市場逐步復甦，對於資通訊產品的胃納程度也開始提高，如果近期資通訊有一波不錯的成長，拉抬台灣國內生產毛額（GDP）的效果也會逐步反映出來。 【2009/11/27 經濟日報】

299億美元 今年出超衝新高

299億美元 今年出超衝新高 【經濟日報╱記者林安妮／台北報導】 2009.11.27 03:00 am 東西方的經濟不平衡，也顯現在台灣的貿易帳上。行政院主計處昨（26）日發布最新經濟預測，今年台灣商品貿易出超金額將創下史上最高紀錄，達299億美元。而且不只今年，明年高出超依舊，高達298億美元。 不只商品出超金額大，由於開放陸客來台觀光，旅遊收入大增。主計處表示，加上三角貿易利潤率提升，整個商品和服務的順差也大增，今年將創下332億美元新高紀錄，明年同樣也是332億美元的高順差水準。今年還持續出現外資大舉匯入的現象，中央銀行關切熱錢動態。 出超加入外資匯入，台灣外匯市場的美元供給量空前的大，加上西方國家關切東西方不平衡現象，學者關切新台幣未來的升值壓力。 昨天日圓剛創下對美元14年來的新高價。為改善東西方的不平衡現象，美元已持續貶值，以縮減美國貿易赤字。西方國家並期望人民幣升值，加速失衡調整，只是升值的不是人民幣，而是日圓。學者指出，過去日圓大幅升值時，曾帶動韓元和新台幣跟著大升。 去年新台幣兌美元的平均匯率為31.51，今年10月當月平均匯率為32.33，新台幣今年對美元是貶值的。 官員表示，今明兩年商品出超預估值都接近300億美元，但內含大不相同。今年是因為進口太低，進口負成長27.74%，但明年則是因為出口大好，明年出口成長率達15.36%，而進口成長率更高，達18.06%。學者指出，明年台灣的經濟成長有可能讓市場找到新台幣強勢的理由。 主計長石素梅昨天表示，自92年以來，我國商品及貿易順差約介於100億到200億美元之間，今年下332億美元的順差是超高的水準。 石素梅也指出，明年國際大環境持續好轉，有利企業擴展外貿，但是「東協加一」、加二、加三等自由貿易區陸續成立，將使得台灣出口，面臨更激烈的經貿競爭。 但她認為，兩岸更頻繁的經貿往來互動，可望爭取國際大廠增加委外代工訂單，維繫住台灣的外貿易動能。 【2009/11/27 經濟日報】

股市回檔？ M1B、M2走勢背離

股市回檔？ M1B、M2走勢背離 【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】 2009.11.26 02:54 am 中央銀行昨天公布，10月代表與股市資金動能息息相關的M1B年增率再飆高到25.66%，創下近20年6個月以來新高。但值得注意的是，10月日平均貨幣總計數M2年增率，因去年基期較高，反而下降到7.28%。 聯合報／提供 M1B與M2年增率走勢出現背離現象，是否代表股市回檔訊息？金融界人士說，值得密切觀察。 央行官員指出，10月分外資淨匯入28.47億美元（折合台幣約925億元）；但至10月底止，外人新台幣存款餘額則降為2,044億元，較9月底減少327億元，表示外資匯入後很快就投入股市。 對於國際熱錢持續湧入，造成資金浮濫，央行官員表示，近來熱錢的確流入較多，「央行要注意，但目前經濟成長率和物價都還好。」 【2009/11/25 聯合報】

不如預期 美上季GDP僅增2.8%

不如預期 美上季GDP僅增2.8% 【經濟日報╱編譯余曉惠╱綜合外電】 2009.11.25 04:39 am 由於消費者支出僅微幅增加，貿易赤字大於預期，美國第三季經濟成長率經修正後為2.8%，不如先前公布的3.5%。11月消費者信心則是意外上揚，從10月的48.7增至49.5。消費信心增強或有助於未來消費支出增加。 美國商務部24日公布經修正後的美國第三季國內生產毛額（GDP），由一個月前預估的成長3.5%修正為成長2.8%，符合分析師預期。 消費者支出小增 消費者支出僅小幅增加是GDP遭下修原因之一，這也顯示美國仍高度仰賴振興經濟方案步出經濟衰退。此外，貿易赤字擴大及商用不動產表現欲振乏力，也是拖累經濟表現的原因。 儘管如此，這仍是美國經濟一年來首度出現正成長，惟力道恐不如預期強勁。 美國經濟在迄6月止的一年內萎縮3.8%，為70年來最差表現，在至第二季止也已連四季萎縮，創1947 年以來最長的衰退期。 占GDP七成的消費者支出在第三季增加2.9%，不如商務部公布的增加3.4%，但仍創2007年以來最大增幅。 這部份對GDP貢獻2.1個百分點，其中絕大部分的成長動力來自政府的「舊車換現金」方案。 此外，第三季企業獲利大幅增長11%，創五年來歷史新高，顯示企業投資可望彌補因高失業率而欲振乏力的消費者支出。 衡量勞工每小時產值的生產力，是帶動企業獲利成長的主因，該數據第三季激增9.5%，是六年來最大增幅。10月美國失業率為10.2%，創26年來新高。 美國第三季進口大增20.8%，是1985年第二季以來最大增幅，大於稍早預估的16.8%增幅，拉大了貿易赤字，讓GDP減少2.53個百分點，拖累上季經濟成長步伐。 另一個原因則為商用不動產的表現。 美國第三季商用不動產下滑的減幅由原先預估的9%擴大為15.1%，讓GDP減少約0.5 個百分點。 儘管第三季消費支出不如預期，美國經濟聯合會（Conference Board）調查的11月消費信心仍意外上揚，從10 月的48.7增至49.5。消費信心改善或有助於未來的消費支出增加。 失業狀況有隱憂 但分析師提醒，失業狀況仍將為消費信心設下屋頂。經濟聯合會調查的消費信心在2007年平均高達103.4，2008年銳減至58。 【2009/11/25 經濟日報】

商業營業額 強彈4.41%

商業營業額 強彈4.41% 【經濟日報╱記者林安妮／台北報導】 2009.11.24 03:47 am 經濟部昨（23）日內外需均報佳音，10月商業營業額年增率高達4.41%，創16個月以來最高增幅。其中，零售業表現最佳，月增率跳升至9.35%，年增率高達5.88%。 車市回溫最明顯，汽機車及零配件用品業零售額較去年同月增加21.52%，網購（無店面零售）年增率也是兩位數，達11.20%。 統計處資料顯示，10月批發、零售及餐飲營收均呈正成長，其中以零售業增加5.88%居首、其次為批發業增加3.67%，餐飲業則增加0.67%。累計今年1至10月，批發、零售及餐飲業營業額為10兆2,394億元，較去年同期減少6.58%。 經濟部統計處副統計長馮田琪解讀，從統計數據觀感來看，只要年增率超過三個月都是正成長，就可判斷未來一段時間的走勢。台灣的零售業已經連續四個月都維持正成長，應可樂觀預期台灣的消費復甦力，還會維持一段時間。 進一步觀察，零售業10月營收達2,888億元，年增率5.88%；隨著整體車市回溫，各項零售業中，以汽機車及其零配件用品業增加21.52%最多，其次是燃料業增加16.31%。 最直接反映內需回穩的綜合商品零售業部分，由於10月有不少百貨公司推出周年慶活動，使得百貨公司（含購物中心）10月營收達270億元，較9月大增70.77%，也創下年增10.79%的佳績。 【2009/11/24 經濟日報】

連兩月下降 10月失業率跌破6%

連兩月下降 10月失業率跌破6% 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.11.24 03:47 am 失業率連兩個月下降，主計處昨（23）日公布10月失業率，為5.96%，已跌破6%。即便經季節調整，10月失業率為6.04%，也是近18個月以來首次下降。主計處第四局副局長劉天賜說，確定失業情勢已趨穩定。 政府推出的短期促進就業措施即將於年底到期，是否使失業率再度升高？劉天賜表示，要看未來經濟走勢，如果經濟好轉，企業增加的僱用人數大於就業措施到期減少的數目，那麼失業率就會繼續下降，反之則失業率可能再往上。 今年失業率的高點出現在8月的6.13%，9月降至6.04%，10月續降至5.96%。劉天賜說，看季節調整後的失業率，高點出現在9月，為6.09%，8月是6.08%，直到10月才下降。這是97年4月以來首度下降。 劉天賜說，10月就業人數為1,031萬人，較9月增加3.2萬人；10月失業人數65.3萬人，較9月減少8,000人，其中「因工作場所業務緊縮或歇業」而失業者，也較9月減少1,000人，已連續四個月減少。 劉天賜指出，10月中高齡（45至64歲）失業人數13.8萬人，較9月增加1,000人，較去年10月則增加4萬人，中高齡勞工失業多屬非自願，失業對家庭、社會影響較大，值得關注。 薪資方面還沒有起色。主計處調查資料顯示，今年1到9月每人每月的實質平均薪資新台幣4萬1,308元，較去年同期減少5.54%，減幅為歷年同期最大，也退回到民國86年的水準。 劉天賜表示，今年1至9月每人月平均薪資4萬3,059元，較去年同期減少6.23%，經常性薪資3萬5,718元，比去年同期減少2.42%，兩者減幅皆創歷年同期最大。 【記者何孟奎／台北報導】出口回溫，使總體加班工時增加，9月員工經常性薪資突破3.6萬元，創近11個月以來新高；若與上年同期比較，還是減少1.64%，但已是近11個月以來最小減幅。 行政院主計處昨（23）日公布9月薪資與生產力統計結果，由於景氣逐漸好轉，9月加班工時較8月增加0.2小時，已連續三個月成長，且是近11個月來最高水準。9月薪資為3萬6,036元，較8月增加近1,000元，也是近11個月來首度突破3.6萬元。 不過，今年以來薪資表現仍不如往年。主計處第四局副局長劉天賜表示，今年1至9月每人月平均薪資4萬3,059元，較去年同期減少6.23%，經常性薪資3萬5,718元，比去年同期減少2.42%，兩者減幅皆創歷年同期最大。 扣除物價影響後，主計處表示，今年1至9月每人每月實質平均薪資4萬1,308元，較去年同期減少5.54%，減幅為歷年同期最大，也退回至民國86年水準。實質經常性薪資也減少1.7%，減幅為歷年同期次高。 劉天賜表示，9月底工業及服務業受僱員工人數634.6萬人，為近八個月來最高水準，9月加班工時也較8月增加0.2小時，連續三個月成長，且是近11個月最高水準。 【2009/11/24 經濟日報】

外銷訂單年增率 1年來首度轉正

外銷訂單年增率 1年來首度轉正 【聯合報╱記者朱婉寧／台北報導】 2009.11.24 03:47 am 景氣回升了嗎？經濟部昨天公布10月分外銷訂單，年增率4.41%，是金融海嘯後，一年以來首度由負轉正。批發、零售餐飲營業額年增率達4.16%。經濟部統計處說，這種狀況可說是「內（需）外（銷）皆好」。 經濟部公布10月分外銷接單金額達317.5億美元（約新台幣1.02兆元），統計長黃吉實表示，代表我國已逐漸走出金融海嘯陰霾，預估今年全年接單金額有3100至3200億美元。 黃吉實說，預期第4季整體外銷訂單年增率將呈個位數正成長。因傳統旺季進入尾聲、大陸家電下鄉銷售狀況開始疲弱，11月接單金額可能再度下滑；但在緊接著而來的農曆春節需求發酵之下，12月仍可迎來不錯的接單狀況，整體第4季情況樂觀。 接單量成長的產品中，以電子零組件的面板表現最亮麗，較去年同月接單金額爆增近三成；受惠於NB、PC、手機等產品表現亮眼，資通信產品接單成長率也達5.63%。 黃吉實表示，雖然8月時整體接單年增率還是負成長，衰退幅度達一成一，但是，看得出電子業將先蹲後跳，現在就是「跳起來」的時候。 另外，代表內需景氣的批發、零售餐飲數字，整體年增率為4.16%，營業額高達1.12兆，年增率已連續二個月正成長，尤其10月有百貨周年慶，綜合零售商品業（百貨、量販、便利店）的營業額高達252億，成長率達4.9%。 零售業中的汽機車零售業持續呈現「熱銷」狀況，成長率仍高達21.52%，黃吉實表示，今年10月的新車掛牌數高達2萬5800輛，較去年同期成長了49%，代表景氣真的變好了。 【2009/11/24 聯合報】

外銷訂單 大好

外銷訂單 大好 【經濟日報╱記者林安妮／台北報導】 2009.11.24 03:47 am 經濟部昨（23）日報佳音，全球景氣復甦前景明朗，市場需求持續增溫，台灣10月內需外銷表現俱佳，外銷訂單創史上第六大接單佳績，內需市場也在批發零售業者點火下，展現強勁復甦力。 彭博報導，全球主要經濟數據本周可能都將呈現復甦氣象，由台灣優異的出口訂單表現打頭陣，美國10月房市也意外大幅改善，23日激勵道瓊工業指數早盤激漲177點至10,495點。 經濟部統計長黃吉實昨天一踏進記者室，就開口說：「好訊息又來到，外銷訂單確定第四季出口必然正成長。」他口中的好消息還包括，10月的外銷訂單拉高至317.5億美元，已回到去年金融海嘯爆發月的水準，是12個月來新高。昨天主計處公布的10月失業率，降到5.96%，失業情勢已趨穩定。 10月外銷訂單年增率達4.41%，是金融海嘯以來首度正成長。由於接下來的比較基期較低，外銷訂單很快可以看到兩位數成長。 就接單國別，10月已看到兩位數成長。來自大陸（含香港）的接單較去年10月成長19.60%，來自東協六國接單也成長16.26%。 台灣的外銷接單已反映出全球經濟重心東移的現象。來自美國的訂單接近零成長，來自歐洲訂單仍減少逾10%。 外銷訂單是經濟領先指標之一，接單強勁，拉動工業生產。10月工業生產指數是109.63，年增率為6.56%，是去年5月以來最大。此一指數在金融海嘯發生後，最低曾跌至80以下。 黃吉實分析，11月表現雖然可能受到耶誕節接單旺季已過而略下滑，但農曆新年即將來臨，12月接自大陸的訂單可望翻倍成長。 【2009/11/24 經濟日報】

OECD 上修明年經濟成長率

OECD 上修明年經濟成長率 【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】 2009.11.20 04:23 am 經濟合作發展組織（OECD）19日大幅上修30個成員國明年整體經濟成長率至1.9%，比原估的成長率多一倍以上，並預期後年經濟成長率可望進一步加速，由中國及其他新興國家帶領全球復甦。 總部在巴黎的OECD 19日發布報告指出，OECD 30個成員國2010年整體經濟成長率可達1.9%，遠優於6月時估計的成長0.7%，2011年的成長率可望進一步加速至2.5%，今年預料會萎縮3.5%。 隨全球經濟漸擺脫逾半世紀來最嚴重的衰退，MSCI世界指數過去八個月來大漲了69%。OECD說，美國和歐元區明年將重返成長，但債務激增也將導致美、歐經濟擴張受限。 OECD代理首席經濟學家艾爾梅斯柯夫（Jorgen Elmeskov）說：「經濟復甦仍將十分緩慢，因為家庭、企業和金融業都需要調整資產負債表，這會為復甦帶來強大逆風。」 OECD說，到等到2011年第三季，各成員國的產值才會回到2008年第一季時的水準。 OECD現在預測，美國2010年經濟成長率可達2.5%，遠高於6月時估計的成長0.9%；歐元區經濟明年可望成長0.9%，優於原先估計的停滯不前；日本明年經濟成長率可達1.8%，高於原估的成長0.7%；中國明年成長率可達10.2%。 艾爾梅斯柯夫說：「OECD以外的情況較樂觀，尤其是亞洲，非OECD國家受資產價瓦解的衝擊較小，直到經濟衰退前都維持合理的經濟政策。」 19日是OECD第一次發布2011年經濟成長預測，OECD預期，美國、歐元區、日本、中國後年的經濟成長率分別可達2.8%、1.7%、2%及9.3%。 OECD說，經濟成長疲軟也意味著各成員國央行在經濟復甦的過程中，必須更謹慎決定緊縮貨幣政策的時機。 OECD表示，由於通膨目前處在低谷加上經濟疲軟，全球主要央行直到2010年底前都不必啟動升息，OECD預期美、歐央行會在明年底開始調高利率，英國央行則是在2011年。 【2009/11/20 經濟日報】

連2季成長 新加坡擺脫衰退

連2季成長 新加坡擺脫衰退 【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】 2009.11.19 03:13 pm 新加坡貿工部今天宣布，第三季經濟比第二季成長14.9%，已經連續兩季成長，這波嚴重的衰退已經過去。新加坡經濟第二季比首季成長21.7%。 若與去年同期比較，新加坡今年第三季僅成長0.6%；第二季比去年同期萎縮3.3%。貿工部指出，全球經濟環境趨穩，因此決定維持原先的預測，也就是今年負成長2.5%到負成長2%之間。 中央社報導，貿工部的報告說，新加坡明年經濟繼續受到外在環境影響，其中亞洲經濟在國內消費和區域貿易帶動下，將取得成長，但已開發經濟體的復甦疲軟，將逐步恢復到金融危機前的產值水準，而美國一些國家的失業率居高不下，將繼續影響消費需求，歐美國家信貸緊縮狀況，可能影響商業投資活動；因此，當局預測新加坡明年的經濟將成長3%到5%。 貿工部說，第三季出現擴張主要是製造業的帶動，第三季的製造業產值和去年相較成長6.6%；和前一季相較，第三季的製造業更成長26.6%， 貿工部指出，製造業第三季有好的表現，主要是生物醫藥領域產值在較昂貴的藥劑原料產量增加帶動成長；而電子業產值也在商家增加庫存和消費需求上升支持下，適度成長。 在服務業方面，新加坡今年第三季的服務業比去年同期萎縮2.2%，但萎縮幅度已縮小；若與上季相較，第三季的服務業比第二季成長10.8%，成長幅度加大。 其中，新加坡金融服務業今年第三季的產值比去年同期略微萎縮0.2%，萎縮幅度減少；若以季對季相較，金融服務業第三季比第二季成長3.9%，但比上季的22.5%，季對季成長率大幅放緩。 此外，報告說，新加坡建築業的產值，第三季和去年同期及第二季相較，分別成長12.8%和0.9%都比先前大幅放緩。 在通貨膨脹預測方面，貿工部的報告指出，在反映房價攀升下，明年的消費者物價指數，將由原先預測上漲1%到2%，調升為上漲2.5%到3.5%。 【2009/11/19 聯合晚報】

美聯準會貼現窗口融通天數將縮減

新聞速報　2009.11.18 美聯準會貼現窗口融通天數將縮減 中央社 　美國聯準會 (Fed)表示將縮減貼現窗口資金融通天數，最長的90天將減為28天。聯準會逐步行動，收回當初為對抗信貸危機而採取的某些緊急措施 　聯準會在今天的聲明中以「金融市場環境持續改善」為由進行這項調整，並說將自1月14日生效。 　今天這項決定與聯準會因市場需求減緩而縮減某些工具的作法不謀而合。這個貼現窗口是直接對銀行融通資金，是這波金融危機開始時，聯準會為化解市場信用需求所採取的第一項工具之一。 　「一旦市場透露不再需要的訊號，他們就予收回，」新澤西州Wrightson ICAP LLC公司的首席經濟師克蘭達爾 (Lou Crandall)說。「他們處理這種事還是小心謹慎。」981118

美10月零售額 意外勁揚

工商時報 　2009.11.17 美10月零售額 意外勁揚 蕭麗君／綜合外電報導 　受惠於汽車需求反彈，美國10月份零售銷售繼前一月銳減2.3％之後大幅反彈1.4％，超出市場預期，並創下今年8月份以來最大增幅。 　美國10月零售額意外勁揚，使得投資人對美國消費者因政府刺激消費措施結束而減少支出的憂慮獲得紓緩，同時也開始對年終消費旺季的需求懷抱期待。受此激勵，週一美股早盤揚升，道瓊指數上揚逾120點左右，達10,400點，創去年10月以來新高。 　分析師先前預期10月份零售銷售將增長1％。上月零售額大增，主要歸功於新車與零件銷售勁揚7.4％。至於9月份汽車相關銷售則是銳減14.3％。 　消費支出占美國國內生產毛額GDP的7成。零售銷售是衡量消費者支出的重要指標。雖然美國失業問題嚴重使消費者看緊荷包，但是失業率攀升，顯然無礙美國汽車與零件的需求反彈。 　但令人擔心的是，若扣除汽車銷售部分，消費者需求反而不若原先預期。扣除汽車與零售後，10月份零售額只微幅增長0.2％，雖然為連續第3個月增加，不過卻小於原先預期的0.4％增幅。 　汽油站銷售繼9月份增長0.9％後，10月份出現持平。如果不把汽車、汽油與營建材料計算在內，10月核心零售額則增加0.5％，為連續第4個月成長。 　此外，健康與個人保健商店銷售成長0.5％；餐廳與酒吧增長1.2％。郵購與網路銷售也增1％。不過與房屋相關的項目則銳減。家具零售減少0.8％，至於營建材料與園藝設備銷售也大幅下滑2.4％。

日本GDP成長率4.8% 連續兩季成長

日本GDP成長率4.8% 連續兩季成長 【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2009.11.16 02:45 pm 日本內閣府公布，第三季國內生產總值(GDP)較去年同期成長4.8%，優於學者預估的2.9%成長率。由於政府振興經濟方案提振了消費支出，日本GDP連續兩季出現成長，但分析師警告，內需疲弱可能令經濟復甦的動能在未來數季消退。 日本經濟在連續萎縮五季後於上季反彈，內閣府把第二季GDP成長率上修至2.7%，而7至9月的第三季GDP比前一季成長1.2%，也優於市場預期的0.6%。除了日本政府刺激計畫的拉抬，也受到其他主要經濟體反彈的襄助，顯示日本70年來最嚴重的衰退步入尾聲。 但展望未來，日本經濟前景仍然不甚樂觀。學者認為，振興方案的效果降低後，明年第一季日本經濟成長將放緩至0.1%。 法國巴黎銀行集團駐東京經濟學家白石博史指出：「日本經濟成長是受到短期需求的推動，例如庫存回補與振興方案，主要助益來自表現強勁的是新興市場。」 分析師認為，由於各國刺激措施應足以支撐日本出口需求逐步回溫，日本重回衰退的機率不大。第三季出口比前一季成長6.4%，中國市場的需求讓本田汽車獲利增加、日立建設機械公司在上季恢復獲利。 推動第三季GDP成長的主要是企業投資成長1.6%，優於分析師預測的0.5%，且是萎縮六季後首見反彈。企業投資占日本經濟15%，在2002至07年推動日本三分之一的經濟成長。 在政府振興經濟計畫和獎勵購買環保產品措施下，占經濟60%的消費者支出出現0.7%成長，略優於分析師預測的0.6%。 但日本尚有三分之一工廠處在閒置狀態，迫使企業暫緩雇用新員工，不利於延續經濟復甦。日本雖連續兩季經濟成長，也還不足以彌補過去四季的損失。截止今年3月底止，日本經濟規模退步到2003年的水準，工業生產亦比去年同期劇減20%。 日本央行上個月預估，日本通貨緊縮可能持續到2011會計年度，而影響企業獲利和消費者支出，進一步導致生產和薪資下挫。 【2009/11/16 聯合晚報】

日本今年第三季GDP成長百分之1.2

新聞速報　2009.11.16 日本今年第三季GDP成長百分之1.2 中廣新聞／夏明珠 日本今年第三季國內生產總值比前一季成長百分之1.2，優於經濟學家預測，這是日本經濟連續第二季擴張，也是自前年以來，最大幅度的成長。 七到九月日本經濟成長主要動力來自於企業資本支出增加，全球經濟復甦，需求擴增，是企業增加投資的誘因。 日本經濟對出口仰賴極深，全球金融危機導致的經濟衰退，使得今年第一季，日本經濟衰退幅度破了紀錄，第二季，隨著出口回升，經濟開始復甦，截至九月底為止，日本工業生產已經連續七個月擴增，上升的趨勢還在繼續。 政府的經濟振興措施，當然也發揮了一定的效果，全球最大汽車製造廠豐田，今年第二季，出人意料的出現獲利，本田和日產的業績也轉好，不過日本銀行警告未來幾年內，經濟恐怕還是難以脫離不景氣，日本已經連續三年通貨緊縮。

鮑森 投資心法不藏私

鮑森 投資心法不藏私 【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2009.11.16 03:47 am 不少人因金融海嘯跌得鼻青臉腫，避險基金經理人鮑森（John Paulson）卻因慧眼獨具賺進200億美元。現在，鮑森要分享他的投資心法。 鮑森目前身價逼近40億美元，每日薪資達1,000萬美元，比JK羅琳、歐普拉和老虎伍茲三人2007年的薪資總和還高。鮑森2006年預見房市泡沫化，以逾10億美元為房貸抵押投資大買保險，房市崩盤後，一檔基金甚至增值逾500%。 去年，鮑森再次放空金融股大賺一筆。以下是鮑森的八門投資心法。 首先，不要依賴專家，對華爾街力推的商品保持警覺。投資人在這波金融海嘯雖損失慘重，但絕對比不上身陷有毒資產泥淖的商業銀行和投資銀行。諷刺的是，麻煩就是這些銀行惹出來的，而且華爾街頂尖的分析師還曾擔保它們安全無虞。 其次，泡沫意味著麻煩。儘管學理指出金融市場效率已經提升，但是無論房屋、能源等市場皆陸續出現金融泡沫，顯示市場走向愈來愈難預測，鮑森建議，投資人應隨時擬定退場策略，並保有現金以安全脫身。 第三，專注於債市，因為債市比股市更能預示危機。鮑森認為，投資人關心股市漲跌卻不瞭解債市，是錯誤的作法，因為通常複雜的市場才能看出危機的端倪，次貸危機就是一例。 第四，專精新投資。儘管鮑森並不熟悉信用違約交換（CDS）商品，卻因下功夫瞭解而獲利。鮑森建議，投資人可多瞭解指數股票型基金（ETF）。 第五，有保險有保庇。很多投資人擔心房市過熱卻不加以因應，例如當時CDS之類的保險工具價格極其便宜，許多專家仍忽視它們。 第六，經驗是王道。能在這波金融海嘯屹立不搖的投資人，多半被視為過氣，但這些人才是歷經多次市場崩盤的悍將，反觀不少銀行家和分析師只在承平時期平步青雲。 第七，不要和投資談戀愛。鮑森今年初看好銀行和金融類股，因為其資產負債表已有改善。鮑森的金玉良言是，最棒的交易不會永遠如此，所以要擦亮眼睛。 最後，運氣也很重要。鮑森2006年初看準房市將有一波麻煩而下注，但有些人卻因過早下注錯失良機。他建議投資人，即使確信投資能獲益，也不要冒太大風險。 【2009/11/16 經濟日報】

歐元區工業生產 連五升

歐元區工業生產 連五升 【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】 2009.11.13 03:52 am 受鋼鐵、機械設備等貨品的訂單增加激勵，歐元區9月工業生產連續第五個月上揚，加深市場對第三季國內生產毛額（GDP）出現逾一年來首次成長的期待。 歐盟統計局（Eurostat）12日說，歐元區16國9月工業產值比8月高出0.3%，雖較去年同期降12.9%，但年減幅是去年12月來最小。道瓊社訪調的經濟學家原預估，9月工業生產月增可達0.5%，年減14.2%。 大和證券SMBC歐洲公司經濟學家艾利斯說：「8月產值上修，意味經季節性因素調整的歐元區第三季工業生產已較前一季上揚逾2%，證實歐洲經濟在第三季脫離衰退。」 根據道瓊社訪調，經濟學家預測，13日公布的第三季GDP可望將較前一季成長0.6%，較去年同期萎縮3.9%。歐元區GDP自去年3月至6月的一季起，每季均呈負成長。 【2009/11/13 經濟日報】

德工業生產強彈 20年最猛

德工業生產強彈 20年最猛 【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2009.11.10 03:52 am 德國9月工業生產成長幅度超乎預期，進出口增幅也優於預料，顯示全球貿易局面開始改善。另據知情人士透露，獲得連任的梅克爾政府9日也通過新一輪的經濟刺激方案，準備減少遺產稅，增加育兒補貼。 德國經濟部9日宣布，9月工業生產產值比8月增加2.7%，7到9月的第三季期間共增長3.5%。分析師認為，這是德國自1990年統一以來最強勁的工業增幅。 聯合信貸銀行經濟師科赫說：「第三季的增長是統一以來最強。海外需求推動的新訂單增長相當不錯，使工業生產繼續增長獲得紮實的基礎。」 德國聯邦統計局9日也公布，9月出口額在經季節調整後，增長3.8%至683億歐元，使近五個月中有四個月出口額增長。進口額更激增5.8%，創去年7月以來最大增幅。 德國出口激增，尤其是資本財的激增，顯示全球貿易已從去年9月的雷曼兄弟破產案後的崩盤局面，觸底反彈。SEB銀行駐法蘭克福經濟師史若福說：「儘管歐元升值，海外市場對德國商品的需求照樣走強。」 歐元今年來已對美元升值20%，隨著德國優異的經貿數據出爐，歐元對美元仍舊呈現強勢局面。 歐元兌美元9日盤中大漲1.1%至1.5011美元，漲破1.5美元價位關卡。 但出口激增也讓德國9月貿易順差減至99億歐元，低於8月的106億歐元。這顯示出口業為德國第三季國內生產毛額（GDP）帶來的增長幅度將低於預期。德國與法國的第三季GDP增長情況將在13日公布。 經濟師預估，德國第三季GDP季增幅落在0.8%到1.0%間，延續第二季的0.3%上揚趨勢。 德國經濟今年可能全年負增長5%，創二次世界大戰以來最糟記錄。但德國政府評估明年經濟將出現1.2%增長。 在經濟可望回彈的局勢下，梅克爾內閣9日通過了84億歐元規模的經濟刺激方案。在這個2010年開始實施的方案中，育兒津貼將每月增加20歐元，育兒減稅額也將增至每年7,008 歐元。 遺產稅將會調降，遺產相關法令也會修正，讓企業繼承人可以省去更多麻煩。 這項840億歐元財政刺激法案仍將需要德國國會通過。梅克爾政府計劃下個月內儘快付諸表決該案。德國政府先前已經執行800億歐元的財政刺激方案。 【2009/11/10 經濟日報】

美失業率破10% 26年來最高

美失業率破10% 26年來最高 【聯合報╱紐約特派員傅依傑六日電】 2009.11.07 05:54 am 美國勞工部六日公布最新就業統計，十月份失業率出人意料跳升至百分之十點二，突破十趴大關，為一九八三年四月雷根政府時期以來最高失業率，反映美經濟成長雖於第三季強力反彈，走出衰退，但就業市場仍極疲弱。 就業被視為經濟景況落後指標，雖美經濟已步出七十年來最嚴重衰退，但就業一時還趕不上復甦腳步，預期失業將續惡化，甚至明年全年都難顯著改善。 美九月失業率為百分之九點八，原先經濟學家預估十月失業率微升至百分之九點九；但情況更糟，突破百分之十大關。 勞工部於華爾街股市開盤前約一小時公布就業統計，為市場關注焦點，股市開盤三大指數曾下挫。 失業是美政府最在意的經濟現象，具重要政治意義，歐巴馬政府強調自年初推出刺激經濟方案以來，已創造或挽救六十四萬工作；但更嚴酷的現實是，自去年迄今，美國已喪失逾七百卅萬工作；其中逾五百六十萬人失業逾半年；現在全美失業人口逾一千五百萬，這是歐巴馬總統評定政績最大挑戰之一。 勞工部指出，十月全美損失十九萬個工作，比原先經濟學家估計的十七萬五千還慘，為美國連續第廿二個月就業負成長。

台經院估：明年GDP為4.21%

新聞速報　2009.11.05 台經院估：明年GDP為4.21% 中廣新聞／陳鳳如 台經院預估台灣明年的GDP為百分之四點二一，比主計處八月預估的百分之三點九二還要高。至於今年的GDP，台經院則是下修將近一個百分點，成為負的百分之二點八九。 台經院發佈對明年台灣GDP預估為正百分之四點二一，將比預估的今年GDP負百分之二點八九，上升七點一個百分點。台經院表示，展望2010年，美國資本市場已經開始逐步反彈，歐洲和日本的經濟已經進入緩步復甦，中國經濟發展可望作為全球性經濟成長的動能，這些都對以出口為導向的台灣有正面幫助，不過，台灣在民間消費方面，還是有些隱憂。台經院院長洪德生說，「民間消費這一塊的萎縮，其實是非常值得我們關切的一點。」 此外，台經院認為，隨著景氣回溫，需求上漲和美元貶值所引發的通膨，可能在今年年底開始發酵，在2010年造成國內物價上漲壓力，因此預期央行貨幣政策將逐步回歸中性立場，以穩定物價，至於在匯率部分，台經院預期，中、長期新台幣還是會面臨升值壓力，明年新台幣平均匯率為一美元兌換31.37元。

澳再升息 預料明年澳幣美元同價

澳再升息預料明年澳幣美元同價【聯合報╱編譯于倩若／報導】 2009.11.04 04:30 am 澳洲央行三日再升息一碼，為四周來第二度升息，也是全球第一個今年二度升息的國家，不過因該行在聲明中暗示要放慢升息腳步，使澳幣對美元匯價應聲大跌。澳洲央行總裁史蒂文斯三日把基準利率從百分之三點二五上調至百分之三點五，並表示未來將「逐步」升息。史蒂文斯也說，消費者信心上揚和中國對澳洲鐵礦砂及煤的需求強勁，將刺激經濟成長，而兩度升息將有助通膨在未來幾年落在可容忍的區間、並確保經濟持續成長。這番話令市場揣測該行十二月召開利率決策會議時可能會按兵不動，使澳幣兌美元匯價三日一度大跌百分之一點三六，報一澳幣兌○點八九一七美元。但中國強勁的經濟成長可望帶動澳洲礦產出口，因此花旗集團和澳洲國民銀行都預測，澳幣和美元明年將達到平價，這意味澳幣還會再升值百分之十一。摩根大通駐雪梨首席經濟學家華特斯說：「三日的聲明少了堅定的語調，顯示澳洲央行將採取漸進的方式收回寬鬆政策。」 史蒂文斯上月升息時曾表示「極度擴張的貨幣政策可能非謹慎之舉」，暗示將積蓄升息緊縮銀根，但三日宣布升息時並未再次強調這種立場。史蒂文斯說，澳幣今年強升百分之廿九，可能傷害出口，但也可能限制貿易產出，減輕物價壓力。澳洲上月六日也升息一碼。除了澳洲，今年升息的國家只有以色列和挪威。相較下，美國聯準會已維持聯邦資金利率在趨近於零的水準將近一年，歐洲央行及英國央行也各將利率維持在百分之一和百分之○點五的低谷。 【2009/11/04 聯合報】

家長喃喃唸 寶寶牙牙學語快多了

家長喃喃唸 寶寶牙牙學語快多了 更新日期:2009/11/02 04:09 文／沈美玲 「語言」是人類最便利的溝通工具，它是一種約定俗成、有組織的符號編碼系統，讓人與人之間可以透過「手語」、「書面語言」、「口語」三種方式來表達、溝通和互動。 一般嬰幼兒的家長比較關心，也最容易警覺到的是：「我的孩子怎麼還不會說話？」、「為什麼都已經2到3歲了，孩子仍只會叫爸爸、媽媽（雙疊語）」或甚至「怎麼連爸爸、媽媽都不會叫？」 其實，口語是經由非常複雜的管道所建立，不會說話或話說得不好，有其複雜成因。 兒童在語言的學習過程中，會將所聽到的口語訊息儲存起來，再連結所看到的人、事、物等動作情境，進而組合、記憶起來。例如：聽到「尿尿」，連結屁股溼溼和換尿布的情境，就學會了「尿尿」這個詞彙的意義；聽到「吃飯」，連結到食物，就學會「吃飯」這個詞彙。 所以，說話是藉由所聽到、看到和當下的情境，及相對應的物品、事件、動作和人物作連結，進而慢慢儲存、記憶、累積而來。因此，在孩子的成長過程中，需要生活經驗的累積、文化的刺激、有利的學習環境等，才能奠定良好的語言基礎。 要幫助孩子學習語言，家長應蹲下、坐下，和孩子面對面一樣高，注意孩子視線的焦點所在，引導他們觀察，訓練其注意力，並隨情境改變。 引導孩子分辨環境中不同的聲音，要求他們去模仿聲音和說話，孩子的大腦裡就會記憶、累積各種不同的語料、語彙、句型，再教他們如何造句、表達、說故事，久而久之，就能與人有效溝通和互動。 只要家長全心投入，越早發現孩子說話的問題，越早進行刺激和療育，就能減少語言發展遲緩的遺憾，讓心肝寶貝擁有良好的溝通能力。 （作者為永和耕莘醫院語言治療師）

美消費支出下滑 復甦吹冷風

美消費支出下滑 復甦吹冷風 【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.10.31 04:06 am 舊車換現金方案的效應消散，美國9月消費支出下滑，是五個月來首見。同月個人所得則在原地打轉，儲蓄率上揚，代表消費者信心依然脆弱。10月芝加哥採購經理人指數意外攀至13個月新高，顯示經濟復甦可望持續。 美國經濟在第三季期間恢復擴張，主要是受消費者支出成長帶動，但據商務部30日公布的資料，上季最後一個月的消費支出下滑0.5%，遠不如8月的成長1.4%，跌幅創九個月來最深。經通膨調整後，9月消費支出下滑0.6%，也不如8月的成長1% 。 另外，9月個人所得維持不變，也不如8月的0.1%增幅；儲蓄率從2.8%上升到3.3%。分析師認為，因為消費者的積蓄在這波經濟衰退中大幅萎縮，加上又要面對高失業率、沈重的債務負擔、以及緊縮的信用狀況，未來幾個月消費勢必持續減少，儲蓄率會繼續升高，經濟復甦之路恐將走得顛簸。 10月消費者信心已見下滑，路透/密西根大學消費者信心指數從9月的73.5掉到70.6，但優於市場預期的70。分析師預測，第四季消費支出的縮幅可能更大，拖累經濟成長率從第三季的3.5%降到1.5%，也不排除明年經濟再度陷入衰退。 然而，10月的芝加哥採購經理人指數增至54.2，是13個月來最高，同時超越市場預期的49，也優於9月的46.1。該指數超過50代表景氣擴張，低於50代表萎縮。 8月消費支出之所以遠優於9月，主因是舊車換現金的刺激方案獲得極大迴響，汽車銷售帶動整體消費支出。各界近來殷切期盼，歐巴馬政府能延長振興方案中的部分計畫，但白宮擔心政府財政繼續惡化。到9月底止的會計年度，美國預算赤字已達1.42兆美元的空前新高。 商務部的報告也顯示，通膨仍在聯準會（Fed）的長期目標值之下，代表通膨還在控制中。和消費支出連結的通膨數據小幅上揚0.1%，增幅小於8月的0.3%；扣除食品和能源價格後的核心指標，比去年增加1.3%，與Fed設定的目標值2%限還有一段距離。 Fed下周開會討論利率政策，經濟學家認為利率仍將維持在逼近零的空前低點，以支撐經濟復甦。 【2009/10/31 經濟日報】

歐洲失業率飆 日本微降

歐洲失業率飆 日本微降 【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2009.10.31 04:06 am 儘管經濟已走向復甦，但歐洲與日本都還無法擺脫物價下跌與失業率上升的夢魘。歐洲10月消費者物價連續第五個月下滑，9月失業率上升到逾十年來最高；日本通貨緊縮則持續惡化，所幸失業率略微下降。 歐盟統計局30日發布歐元區16國10月消費者物價指數（CPI）比一年前下滑0.1%，較9月的下滑0.3%改善，符合經濟學家預期。 倫敦大和證券經濟學家艾利斯說：「通貨膨脹不會升高到令歐洲央行（ECB）憂慮的地步。」他預測ECB在明年底前都不會升息。ECB預估今年全年通膨率約在0.4%。ECB總裁特里謝8日說，通膨可望在「近月內」轉正，而通膨預期在控制內。歐元對美元過去一年升值15%，也壓低進口物價。 日本則仍深陷通貨緊縮循環。官方數據顯示，9月不包含生鮮食品的核心CPI比一年前下跌2.3%，是連續第七個月下滑；不包含能源與生鮮食品的核心－核心CPI下跌1.0%，比8月的下滑0.9%惡化。而從具領先指標意義的東京地區核心CPI看來，日本還未走出通縮循環。10月東京地區核心CPI比一年前下滑2.2%，跌幅較9月的2.1%擴大。 就業方面。官方數據顯示，歐元區失業率9月上升到9.7%，是1999年1月以來最高。據國際貨幣基金（IMF）預測，歐元區明年將升高到11.7%。 日本則在製造業帶動下，失業率回落。官方數據顯示，失業率連續第二個月下滑，9月降到5.3%，較8月的5.5%與7月的5.7%改善。工業產出持續回升是失業率下降的主因。汽車、電子與其他製造業開始增聘人手，使得求才求職比從8月的0.42回升到0.43，代表每100名求職者有43個職缺。 麥格理證券首席日本經濟學家傑蘭姆說，同時考慮製造業加班時間增加，兩項數據「基本上顯示出這不再只是庫存調整循環」。 【2009/10/31 經濟日報】

日本失業率 9月意外降

日本失業率 9月意外降 【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】 2009.10.30 03:04 pm 日本9月份失業率意外降到5.3%，就業市場已連續第二個月改善，但核心消費者物價繼續下滑2.3%，反映通貨緊縮威脅依舊存在。 日本失業率7月時升到5.7%的空前顛峰，8月時降到5.5%，9 月再減為5.3%，顯示隨著全球經濟復甦，日本企業也重拾信心，失業情況逐漸緩和。昨天公布的數據指出，日本9月的工業生產連續第七個月成長。 總務省今天發布的報告指出，9月的就業人數為6295萬人，比去年同月減少1.5%，失業人數則增加33.9%，達到363萬人。 不過，不含生鮮食品價格的9月核心消費者物價比去年下滑2.3%，縮幅略低於8月的2.4%，但通貨緊縮加深仍可能對日本經濟構成威脅。 物價下跌表面上似乎是件好事，但通貨緊縮會抑制企業的獲利與成長，導致消費者延後採購，造成生產與薪資的削減，並且加重債務負擔。 另外一項報告指出，9月的家庭支出實質成長1%，但低於分析師預測的1.3%增幅。日本政府獎勵購買環保家電與汽車，8月曾激勵家庭支出擴增2.6%，但獎勵措施結束後，消費者的購買意願可能轉趨謹慎。 日本的就業與薪資展望目前並不明朗，政府的報告指出，9 月的家庭每月平均所得為42萬2120日圓 (4600美元)，比去年同月下滑0.1%。 【2009/10/30 聯合晚報】

日本 維持利率不變，啟動救市退場

日本 啟動救市退場 【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】 2009.10.31 04:06 am 日本銀行（央行）30日維持基準利率在0.1%的低谷不變，並宣布將如期在今年底結束公司債收購計畫，顯示日本也開始逐步從對抗金融危機的緊急措施中退場。 日銀說，景氣復甦，日本企業已經比較容易取得融資，日本金融環境「出現愈來愈多好轉跡象，尤其是公司債及商業票據市場」，因此日銀已經沒有必要維持收購公司債措施。 日銀收購商業票據和公司債的措施將如期在年底結束，但特別放款機制將延至明年3月底，以便在本財政年度結束前向市場注入足夠的流動性。然而日銀強調，如期結束公司債收購計畫，並不意味該行已經準備好要升息。日銀同日宣布，把放寬公司債及商業票據擔保品標準的措施延長到明年底，因為該措施有助於提升市場流動性。日銀去年12月把擔保品信用等級標準由原先的「A」以上，放寬至「BBB」以上。 日銀目前持有的商業票據及公司債總額遠低於該行先前提出的收購上限，反映市場確實已經好轉。截至10月20日，日銀約持有700億日圓的商業票據，遠低於3兆日圓的收購上限；日銀也擁有2,610億日圓公司債，與1兆日圓收購目標相距甚遠。 日銀30日並一致決定維持基準利率在0.1%不變。該行自去年12月以來都把利率維持在低谷，希望藉由壓低借款利率來刺激整體經濟。日本央行預料短期內都不會升息，原因是就業情況未見改善，投資環境仍舊低迷，且內需持續疲軟。日銀發表聲明說：「本行將透過維持低利率以及對金融市場提供充足資金等方式，再維持超級寬鬆的金融環境一段時間。」 前日銀政策委員會成員、現為大和研究所顧問的田谷禎三說：「結束公司債購買計畫對經濟影響不大，只要物價持續下跌，升息就不會是日銀的選項。」 【2009/10/31 經濟日報】

酒酣耳熱 Fed不會收走雞尾酒

路透專欄／酒酣耳熱 Fed不會收走雞尾酒 【經濟日報╱薩夫特（James Saft）／編譯陳家齊】 2009.11.01 04:24 am 不要指望聯邦準備理事會（Fed）會因為憂心通貨膨脹，而為漲了快一年的股市踩煞車。 一個經典譬喻是，聯準會的工作就是要「在派對剛開始熱絡時，就把雞尾酒缸收走」。儘管通膨幾乎可確定將在中期內捲土重來，聯準會卻不可能真的這樣做。 這句隱喻要追溯到很久以前，當時聯準會被認為能掌握某些局面，這種央行的超能力如今證實只是空談。而且，這句話發明的當時，資產價格還只是吊車尾角色，不像現在是拉動經濟的火車頭。 去槓桿化（減債）仍有可能再次陷入惡性循環，把經濟再拖下水。光憑這一點，聯準會就不可能在短期內隨便啟動緊縮貨幣政策。 太平洋資產管理公司（Pimco）投資長葛洛斯說：「資產價格如今不僅已深深嵌入我們的心坎，同時還影響經濟的實質增長率。資產若不漲，經濟就不會好；資產若下跌，經濟就有大麻煩。」 葛羅斯解釋說，金融槓桿協助推高資產價格，在實體經濟疲弱時也是如此，致使美國經濟日益依賴資產價格以及相關行業（金融業）。當債務及資產泡沫破滅時，整座經濟大廈便也陷入流沙，結果就是我們看到的：不計成本向市場注入史無前例的紓困資金。 Pimco的數據顯示，美國資產價格在過去50年間的漲勢，每年平均比經濟名目成長高出1.3%。如果我們假設長期而言，資產價格增幅應該等同經濟成長，那麼目前的資產價格等於虛胖一倍。正如我們所知，資產價格在過去30年間的實質增幅一直超出經濟增長率，但伴隨而來的就是債務加速擴增。資產價格上漲的速度為何超過經濟成長，還有其他的解釋。海外市場以及業務外包都壓抑了美國本土的薪資水準，造成資本報酬率上升，並導致美國海外資產的獲利增加。 過去25年來勞工的日子顯然不太好過，在國內生產毛額（GDP）的比重減少，而資產擁有者對GDP的貢獻度卻上升。從這角度來看，資產價格超漲合乎經濟邏輯。 美國的資本稅及資本利得稅過去一直下降，但和薪資水準一樣，這種趨勢在未來數年內可被輕易扭轉，尤其是有這麼多的公共債務需要償還，加稅在所難免。 這就點出了聯準會不能端走雞尾酒缸（升息）的另一理由：公共債務這麼多，升息會增加利息負擔。即便通膨風險浮現，聯準會仍可能投鼠忌器。 美國政府已決心不讓太多的民間債務違約，這些民間負債就會轉成公共債務。但欠錢總是要還，不管是誰欠的。美國的公共債務占GDP的比重將超過60%，這是二戰之後僅見的高點。 雪上加霜的是，當年歐洲的重建對美國經濟貢獻良多，但現在情況已大不相同，歐洲並不需要重建，而且即使亞洲經濟能維持高速增長，這些利潤也不會流入美國的國庫。 如果經濟成長速度不足以讓美國政府償還債務，就只有兩個選擇：不履行債務，或引發通膨讓債務貶值。兩種選項都不太妙。 摩根士丹利分析師安哲羅普洛斯指出，沒有政府希望倒債。所以，我們只剩下通膨這條路。 誠然，聯準會非常注重獨立性以及控制通膨的職責，但它將會發現陷入非常艱難的處境：債務居高不下，經濟欲振乏力，想讓民間部門倒債的時機也已錯過，而聯準會的獨立性日益受威脅。 所以，如果再考慮到經濟如此依賴資產價格，就不難認定，未來終將面對的魔鬼就是通膨。而不管是決策者刻意鼓動或者自發性產生，通膨都不是好玩的事。 就短期來看，風險資產，尤其是房地產以及新興市場資產的表現都還會不錯。但就長期來看，事態將每況愈下。 （作者James Saft是路透專欄作家） 【2009/11/01 經濟日報】

挪威升息1碼 歐洲第一槍

挪威升息1碼 歐洲第一槍 【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2009.10.29 08:52 am 挪威央行28日調升基準利率，成為金融海嘯以來歐洲率先升息的國家，顯示該國豐富的石油財富與健全的政府財政，擋住這波席捲全球的經濟危機。而在本月初開始升息後，澳洲央行料也將在下周二度升息。 挪威央行28日宣布，基準利率從1.25%調升1碼至1.5%。挪威央行總裁葛傑德倫指出，經濟開始復甦，通膨也正捲土重來。他說：「世界經濟仍處於深度衰退中，但新的成長跡象已經出現。挪威經濟復原的速度已經快於預期。」 480萬人口的挪威並非歐盟國家，該國2.7%的失業率是歐洲最低。由於4,200億美元的石油國家主權基金運用得當，加上油價今年來的回漲，儘管挪威今年的國內生產毛額（GDP）預估將萎縮1%，但該國在這場金融風暴中可說是全身而退。 資本經濟公司駐倫敦分析師梅伊指出，這使挪威比較像是歐洲的特例而非通例，他預期歐洲其他國家不會迅速跟進升息。 金融海嘯爆發以來，為了拯救經濟，挪威央行從去年10月開始總共降息4.5個百分點；自6月以來一直維持在1.25%不變。 挪威央行指出，經濟活動的熱絡程度超出預期，失業率則低於預期，兩者是本次升息的關鍵原因。挪威央行聲明說，若沒有出現新一波的經濟衝擊，預計在到2010年3月24之前把利率維持在1.25%到2.5%之間，因此表明將繼續升息。 挪威央行是繼澳洲央行本月初升息以來，第二個緊縮銀根的主要工業化國家。兩國都在這波經濟風暴中受創較輕，兩國在經濟風暴來臨前的經濟增長狀況也本就比其他經濟合作發展組織（OECD）國家強勁，這主要是由於全球市場對兩國出口的原物料需求強勁。 澳洲央行6日升息1碼，把基準利率從50年的最低點升至3.25%。而在澳洲統計局28日發表第三季通膨升溫後，經濟師多半認為澳洲央行下周將再升息1碼。 在挪威宣布升息後，挪威克朗立刻止跌回升，從1美元兌5.7238克朗回漲至5.6369克朗價位。挪威克朗今年來已對美元上漲22.34%，遠高於歐元對美元5.74%的漲幅。澳元對美元今年來已大漲28.45%，但在風險趨避心態助長美元匯價下，澳元28日盤中對美元下挫1.53%至0.9025美元。

9月景氣好轉 逼近綠燈

9月景氣好轉 逼近綠燈 【聯合晚報╱記者仝澤蓉/台北報導】 2009.10.27 02:52 pm 行政院經濟建設委員會今天下午將公布9月份景氣對策信號，由於9月股市表現亮麗，加上貨幣供給數M1b依舊維持2位數以上年增率，景氣燈號可望亮出第4顆代表景氣「轉向」的黃藍燈，綜合判斷分數預估為20分。 9項構成景氣對策信號指標中，根據目前官方已經公布資料顯示，8月貨幣供給數M1b年增率為31.3%，持續亮出紅燈；股價指數方面，相較於去年9月碰到雷曼兄弟倒閉事件，全球股市崩跌，今年9月股市表現相對亮眼，股價指數年增率為18.01%，從8月的綠燈躍升為黃紅燈。M1b和股價指數各自拿下5分和4分。 帶動這一波景氣燈號轉向的批發零售及餐飲業營業額指數，9月年增率為7.34%，持續和8月一樣亮出黃紅燈，分數為4分。值得注意的是，9月工業生產指數開始轉向，年增率為1.01% ，跨越0分燈號轉向門檻，成為黃藍燈，分數則為2分。 雖然9月出口衰退幅度大幅下降，但海關出口值年增率仍為-12.7%，依然是代表低迷的藍燈。此外，直接及間接金融、非農業部門就業人數、機械及電機設備進口值、製造業銷售值等信號指標，依然表現不理想，也同樣只有1分，續亮藍燈。 綜合以上9項景氣指標，9月份綜合判斷分數約為20分，仍未跨越景氣由黃藍燈轉向綠燈的門檻22分，因此景氣燈號可望持續亮出代表「轉向」的黃藍燈，也是今年6月以來的第4顆黃藍燈。 【2009/10/27 聯合晚報】

9月外銷訂單308.37億美元 11個月新高

新聞速報　2009.10.23 9月外銷訂單308.37億美元　11個月新高 中央社 　經濟部今天公布9月外銷訂單金額308.37億美元，創下11個月來新高紀錄，年減3%，減幅為金融海嘯以來最低水準。 　今年1至9月外銷訂單累計金額2277.01億美元，比去年同期減少18.01%。981023

英GDP 意外連6季負成長

工商時報 　2009.10.24 英GDP 意外連6季負成長 蕭麗君／綜合外電報導 　英國周五公布第三季國內生產毛額(GDP)，較上季萎縮0.4%，創下連續第六季負成長，不但締造英國自1955年追蹤該數據以來的最長衰退紀錄，也讓原本預期英國經濟將回歸成長的專家大感意外。由於英國遲遲無法擺脫衰退，也令投資人信心大減，受此衝擊，英鎊兌美元與歐元重貶超過1％。 　英國國家統計局表示，7到9月份的GDP數據較上季下跌了0.4％。原本經濟學家預期為成長0.2％。與上年同期相比則是萎縮5.2％。 　這項出人意外的消息讓英鎊周五應聲重貶至當天低點，達到1英鎊兌1.6393美元。在數據尚未公布前，受到市場預期GDP將出現強勁支撐，曾拉抬英鎊至1.6694美元的六周高點。 　此外，英鎊兌歐元也出現大跌的情況，推升歐元勁升至91.79便士，創下一個月來最大升幅。 　英國為提振疲弱經濟，推出多項救市措施，包括自3月起把基準利率維持在0.5％的歷史低點，與採取前所未有的挹注行動，對市場注資1750億英鎊。 　原本外界認為，以英國服務業PMI數據多月來持續擴張的情況來看，英國經濟將可望追隨德、法、日等國後重現復甦成長。不過第三季GDP數據顯示，英國經濟依然陷入衰退，無法翻身。這也對英鎊造成重大打擊。 　蘇格蘭皇家銀行匯率策略師瓦西德表示，「英鎊未來還有更多下檔空間」，他預期英鎊將跌到1.63美元。 　至於Global Insigh經濟學家亞契則認為，「第三季GDP再度萎縮，也對英格蘭銀行造成沉重壓力，迫使他們必須在11月份利率會議上擴大貨幣量化寬鬆政策」。 　他還補充，由此也顯示英國利率至少直到2010年下半年，都將持續維持在0.5％的低點。 　周五的數據顯示，高占英國經濟四分之三的服務業產能意外下跌0.2％，原本外界預期將出現增長。 　此外，營建業也依然低迷不振，在第三季下跌1.1％。該產業自2008年起已經大幅萎縮14.7％。工業產能在上季也下跌0.7％。

M1B、M2年增率飆 市場資金燒

M1B、M2年增率飆 市場資金燒 【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】 2009.10.27 04:20 am 中央銀行昨（26）日公布9月金融情勢，代表市場活期資金動能的狹義貨幣總計數M1B年增率衝到23.51%，創下五年多新高；代表整體資金供給的M2年增率則在8月回跌後，再度轉升到8.28%。銀行主管指出，目前市場資金仍呈過熱的紅色警戒。 央行官員表示，如果考慮基期因素，M2年增率下月就可能回跌。央行經研處副處長陳一端指出，9月M2年增率上升是受惠外資淨匯入，由於去年9月開始海外投資回流便導致M2數量攀高，考量基期因素考量，未來M2年增率可能逐步往下走。 至於和股市動能高度相關的M1B，陳一端坦言，M1B變動通常較大，比較難判斷。M1B年增率上揚主要是銀行定期存款流向活期，但金融機構定期存款9月出現今年首度單月正成長，顯示定存轉向活存的力道減弱，主要是台股表現不若前幾個月亮眼，對投資人的吸引力下滑。 根據資料，過往當M1B和M2年增率同步創高後，只要其中一者開始回跌，另一者將在一至兩個月內跟進，換言之，如果M2年增率從10月開始走跌，代表台股資金動能的M1B年增率隨時可能滑落，由於M1B的變動性高於M2，兩者差距縮小後，M1B可能在幾個月內便跌破M2。 金融界人士表示，目前M1B和M2年增率的差距已經達15.23個百分點，逼近前波2004年4月的15.92個百分點。 ，未來如果股市不能提供投資人高利潤，一旦市場資金從活存轉回定存，加上基期墊高，M1B年增率可能急轉直下，最快明年初便可能跌破M2，形成「死亡交叉」。 不過，9月證券劃撥餘額1.19兆元創下歷史新高，並已連續五個月維持在逾兆元水準，金融人士指出，這顯見市場資金仍然充裕，投資人對未來行情也仍有所期待。就算央行極度寬鬆貨幣政策營造的資金行情退潮，M1B與M2形成「死亡交叉」， 只要外資和國人海外資金持續回流，也可能轉化成另一股推升台股的動力。 【2009/10/27 經濟日報】

日光節約時間

歐洲日光節約 結束 【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2009.10.27 03:59 am 歐洲主要國家已於25日結束日光節約時間，時鐘撥慢一個小時，倫敦與台灣的時差從慢7小時小時變成慢8小時，法蘭克福、巴黎、蘇黎世、羅馬和台灣的時差，將從慢6小時增至慢7小時。 26日周一起，倫敦與法蘭克福股市的開盤時間，從台灣時間下午3時延至4時。 美國與加拿大也將在11月1日結束日光節約時間，把時鐘撥慢一個小時。從11月2日周一起，美東時間將比台灣慢13個小時，紐約股市開盤時間從台灣時間晚上9時30分延至10時30分。 歐洲各國日光節約時間從3月最後一個周日開始，到10月最後一個周日結束。今年是從3月29日到10月25日。 美國國會在2005年通過延長日光節約時間法案，把日光節約起始日從4月第一個周日提前到3月第一個周日，結束日期則從10月最後一個周日延到11月第一個周日。今年美國的日光節約時間從3月8日持續至11月1日。 【2009/10/27 經濟日報】

七年半最佳 南韓上季GDP增2.9%

七年半最佳 南韓上季GDP增2.9% 【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2009.10.27 03:59 am 南韓第三季國內生產毛額（GDP ）成長速度創七年半來新高，股匯市26日應聲大漲，市場也紛紛揣測南韓央行可能很快升息。 南韓第三季GDP強化了經濟學家的普遍看法，認為亞洲將持續帶領全球經濟邁向復甦。中國上周發布第三季GDP成長8.9%，增幅為一年來最大。 南韓央行26日宣布，上季GDP經季節因素調整後比前季成長2.9%，創下2002年第一季以來的最佳表現。今年第二季GDP增幅為2.6%。 如果和去年同期相比，第三季GDP增加0.6%，扭轉前季萎縮2.2%的頹勢。這也是最近四季以來，年比GDP首度出現正成長。 道瓊社訪調的分析師原先預期，南韓第三季GDP會比前季成長2.1%，但年比可能下滑0.2%。

受GDP優於預期激勵，南韓Kospi指數26日勁揚1%至1,657點；韓元匯價同步走高，上漲0.3%至1,177.9韓元兌1美元。今年來外資流入南韓股市逾200億美元，帶動韓元大漲7% 。 央行在聲明中表示，「在晶片與汽車製造商帶動下，第三季工業生產出現強勁成長。民間支出和設備投資也同步好轉」。 央行經濟數據統計部門主管金明基（譯音）說：「如果這股成長力道能夠持續，第四季GDP比去年同期增幅可望輕易超過5%。」他預測，全年GDP成長率可能持平或最多萎縮1%，優於央行估計的負1.6%。 隨著南韓經濟持續好轉，外界也重新聚焦於央行收回貨幣寬鬆政策的時機。經濟學家普遍認為，南韓央行將從明年第一季開始升息。 央行若太早宣布升息，可能導致韓元兌美元加速升值。 尤金投資證券公司（Eugene）分析師申東碩（譯音）指出，如果央行今年內宣布升息，韓元兌美元可能升破1,100韓元關卡。 不過南韓當局擔憂，韓元過度升值將對出口不利。 專家也認為，央行改弦易轍前，必須仔細評估經濟的成長力道。 渣打銀行經濟學家歐碩泰（譯音）說，強勁的出口將成為刺激經濟成長的動力，但經濟振興政策退場可能導致國內需求轉為低迷，並拖累本季GDP成長減速。 【2009/10/27 經濟日報】

外銷訂單 11個月新高

外銷訂單 11個月新高 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.10.24 03:46 am 經濟部昨（23）日公布9月外銷訂單308.37億美元，創下11個月來新高，與去年同期比較，仍衰退3%，是一年來最小減幅。經濟部統計長黃吉實說，台灣外銷接單主力貨品已明顯回溫，在大陸十一長假及微軟推出Win7效應帶動，預期10月接單應可續呈穩定成長。 不僅在睽違十個月後，9月外銷訂單金額終於再度突破300億美元，工業生產數字也報佳音。經濟部表示，受惠於資訊電子產業外銷接單持續活絡，以及石化、鋼鐵、汽車等產量提升，9 月工業生產指數108.39，較去年同期成長1.01%，是去年9月來首次正成長。 黃吉實指出，10月製造業生產應會維持穩定上揚的趨勢，再加上外銷訂單年減率是金融海嘯以來最低水準，兩個數據都呈現「讓人興奮的跡象」。 黃吉實說，9月外銷接單前三大貨品別依序為電子產品、資訊與通信產品、精密儀器等產品。其中電子產品雖受消費需求力道強勁、接單暢旺影響，金額已達77.16億美元，仍較去年同月減少0.25%，不過已是近11個月來的最低的減幅。 另外，資訊與通信產品接單76.95億美元，年增率2.41%，主因受惠於筆記型電腦、桌上型電腦、手機與網通等產品表現突出；精密儀器等產品30.61億美元，年增率11.84%，是增加比較多的項目。 此外，黃吉實表示，機械業接單達9.52億美元，仍衰退17.36%，減幅則是11個月來新低，可見機械業接單狀況已經在第三季觸底，預估第四季就會上來，明年有可能正成長。 【2009/10/24 經濟日報】

股票卡好賺？ 近10年債券報酬勝一籌

股票卡好賺？ 近10年債券報酬勝一籌 【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】 2009.10.26 08:56 am 「股票風險高，但獲利遠優於債券」，是深植於投資人腦海的刻板觀念。但至少最近十年的歷史說明，股票不但風險高，連獲利也不如債券。 紐約時報25日報導，道瓊指數最近重返萬點大關，大家都注意到這件事，但實在沒有什麼太好的理由可以慶祝。因為自1999年3月首度衝破這個五位數關卡以來，股市己反覆突破萬點大關20次。 雖然股市近七個月來強力反彈，但到九月止的十年間，多數股票投資者卻都賠錢，反而是風險較低的債券帶來頗高的獲利。 根據晨星公司的報告，在這十年期間，投資S&P 500股價指數的報酬，換算成年率後是每年虧損0.2%，同期間的美國長期公債報酬是每年獲利8.1%，長期公司債也有7.8%的進帳。 不僅如此，若把比較時間拉長到最近20年，S&P 500股價指數的投資績效一樣不如長期政府公債與公司債。必須把投資時間拉長到30年、40年或更長，股票的年化報酬率才會超越債券，每年贏個三個百分點或更多。然而，債券的波動性自始至終都遠低於股票，而且回溯的時間愈遠，數據就愈難拿來直接比較。 Resarch Affiliates公司的投資長亞諾特在「指數期刊」發表一篇文章指出，金融媒體與很多投資人都忽視債券的存在。他檢討過去207年的市場報酬數據，發現股市的投資績效在漫長的兩個世紀中，每年只比債券高出2.5個百分點。而且，在很多時期裡，債券的績效還都優於股票。 當然，最近十年的變化不代表債券未來幾個月或幾年內的投資績效就會優於股票。市場投資其實充滿著變數與矛盾，不僅過去的報酬無法作為未來績效的指引，而且正因為最近的表現是債券強、股票弱，所以未來股市反彈，打敗債券的機率才會大為升高。 【2009/10/25 聯合晚報】

OTC美國公債平台 成本省50％

工商時報 　2009.10.21 OTC美國公債平台 成本省50％ 彭禎伶／台北報導 　櫃買中心將替債券自營商投資美國公債，省下50％以上的交易成本！金管會20日宣布，最慢年底前，OTC就會推出「外國公債電子交易系統」，及外國公債國內營業處所買賣制度，凡債券自營商透過此系統交易美國債券，手續費每百萬美元，可省20美元以上，甚至更多，OTC還將推出保留銀行的優惠費率，降低債券自營商的美國公債交易成本。 　金管會副主委吳當傑說，這是OTC董事長陳樹上任後力推的新措施，估計1-2個月內修正債市相關法規及公告後就可上路。 　新措施主要是考量我國券商，經常因為規模不大及信用強度不足，無法取得投資銀行的交易額度，很難在國際市場上交易美國公債，就算少數大型券商，可以取得小額的美國公債交易額度，也因國際知名度不高，造成交易及結算成本極高。 　因此OTC決定，直接建構系統連到美國公債市場，且由OTC作為交易對手，再向參與的券商收取結算準備金，作為風險控管措施，目前系統設計每一券商持有美國公債餘額，以5,000萬美元為限，每百萬美元的交易收取20美元的手續費，保管及清算機構則是摩根大通銀行。 　目前券商直接以電話方式，向國際投資銀行交易美國公債，每百萬美元的手續費約新台幣5,000元到1萬元，大約是156到310美元之間，OTC平台每百萬美元交易只收20美元，預估成本可省50％以上。

集保TAIBIR利率 今上線

中國時報 　2009.10.21 集保TAIBIR利率 今上線 黃琮淵／台北報導 　聯貸案正熱，被視為加碼重要指標的「90天商業本票次級市場利率」，也將進入官方版「集保TAIBIR」與民間版「路透社6165頁面」，兩報價平台並行的時代。負責編制TAIBIR的台灣集中保管結算所，將在今日下午宣布，新平台正式上線。 　聯貸案最常採用的浮動利率加碼指標，就是90天期商業本票利率，俗稱路透6165頁面。因過去曾發生，幾家金融機構聯手，選在報價日當天，聯手壓低或抬高報價，期結算時能賺進更多利差的案例，為改善此現象，主管機關因而催生TAIBIR。 　為此，央行找來台灣集保結算所，編制更具公信力、不易被操控的短票報價利率指標TAIBIR，希望成為台灣短率新指標，並提供聯貸案計價參考。 　唯考量使用習慣，央行暫不將TAIBIR改列為短率之唯一指標。換言之，過去聯貸案參考的路透6165介面，以及今日將上線的官方版TAIBIR，初期可能雙軌並行。但未來誰將勝出，並成為市場慣用之指標利率，央行並未欽定，一切交由市場決定。 　集保編製的TAIBIR利率，選定國內嘉實資訊做為報價平台，9月以來已開放21家票券商和銀行進行測試，確認無誤後，將於今日下午3時上線。唯銀行主管說，短期內可能還是會以路透6165頁面為主

日9月出口 減幅縮小

日9月出口 減幅縮小 【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2009.10.23 03:13 am 日本9月出口減幅縮小，貿易順差增至18個月來最高，主要拜全球經濟振興方案奏效與亞洲經濟體需求回升所賜。 日本財務省22日宣布，9月出口比去年同期縮減30.7%，減幅小於8月的36%；如果和前月相比，則減少0.8%。9月進口比去年減少36.9%，為連續第11個月下滑，主因是原油價格大跌49.5%。 中國上季經濟成長速度創一年來最快，因而刺激對日本商品的需求。但日圓今年對16種交易最熱絡的貨幣全面升值，不但削弱出口製造商的競爭力和海外市場利潤，也可能進一步阻礙貿易復甦。 巴克萊資本公司首席經濟學家森田恭平說：「振興經濟方案的效應和亞洲業者回補庫存，是帶動日本出口回升的主因，但日圓升值將不利於日本企業與南韓對手競爭。」 日本9月貿易順差增至去年同期的六倍多，達5,206億日圓（57億美元），為去年3月以來最高峰。 由於亞洲和新興經濟體需求回溫，日本出口衰退正逐漸好轉，包括汽車、鋼鐵和電子零件等出口產品都同步受惠。整體而言，出口年初至今已回升46%，年減幅也降到今年來最小。 【2009/10/23 經濟日報】

景氣春燕呢喃 日本消費者聽見了

景氣春燕呢喃 日本消費者聽見了 【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】 2009.10.19 02:28 pm 日本8月的服務需求連續第三個月上升，顯示經濟復甦已逐漸擴散到消費者。 經濟產業省19日公布的數據指出，代表經濟產值63%的第三產業指數，8月時升到97.1，比7月升高0.3%，創1月以來最高，優於分析師預測的0.1%升幅。 不過，分析師表示，服務需求成長恐怕難以為繼，因為失業率已逼近戰後最高水準，所得下降可能迫使消費者看緊荷包。日本銀行上周雖然調高經濟評估，但也強調民間消費仍然虛弱。 大和資產管理公司的經濟學家松岡憲明說：「我們開始看到購買商品的買氣轉為購買服務，表示支出的波動會逐漸平穩下來，但這仍然不是自給自足的復甦。」報告指出，8月指數的回升主要是營建諮詢與廣告業帶動。該指數公布之後，日圓匯價從91日圓兌1美元升到90.88日圓兌1美元。 內務府上周的調查報告指出，9月間打算削減休閒運動等服務支出的消費者，比6月時減少。日本8月的家庭支出比去年同月升高2.6%。 海外經濟回溫以及民主黨新政府承諾要刺激消費者需求，協助日本9月的消費者信心升到23個月來的最高。但東京RBS證券公司的首席經濟學家西岡說，就業市場的惡化會抑制樂觀的情緒。他說：「希望終將逐漸消褪。」彭博公司的調查預測，日本明年的失業率將從目前的5.5%衝到史無前例的6%水準。 【2009/10/19 聯合晚報】

克魯曼專欄／別讓餿主意 毀了復甦之路

克魯曼專欄／別讓餿主意 毀了復甦之路 【經濟日報╱夏嘉玲摘譯】 2009.10.13 02:40 am 大蕭條的教訓之一，是絕對不要低估餿主意的破壞力。部分助長大蕭條的餿主意證明它們全都禁得起時間考驗：它們以較溫和的方式，繼續影響現在的經濟論戰。 我說的是哪些餿主意？經濟史家譚明主張說，大蕭條的關鍵成因之一，是他所謂的「金本位思維」。他的意思不單是相信維持貨幣的黃金價值的神聖重要性，也指一些有關的態度：即使面臨通貨緊縮，仍過度害怕通貨膨脹；即使經濟亟需寬鬆信用，仍基於寬鬆信用會導致腐敗而加以反對；即使政府能創造就業機會，仍以這只是「人為」復甦為由，力主政府不該這麼做。 1930年代初，此種思維導致許多國家政府在民眾大規模失業時，為了設法保住黃金儲備，仍升息並大砍支出。即使各國對黃金失去興趣，這種盛行的思維仍讓各國不願降息並創造就業機會。 但我們現在擺脫這種思維了嗎？ 美國並未要恢復金本位制度，然而現代版金本位思維對我們經濟論述的影響力卻逐日增強，而且這個舊時餿主意的新版本可能戕害我們經濟完全復甦的機會。 先思考一下目前各界對美元的國際價值江河日下的喧擾。 事實上，美元貶值是好消息。原因之一，這主要是信心增加的結果：美元在金融危機最高峰時還在升值，因為恐慌的投資人在美國尋求資金避風港，現在恐懼逐漸平息，美元再度走貶。美元貶值有利美國出口，幫助我們從巨額貿易逆差過渡到比較永續的國際地位。 不過，要是你的意見是來自例如華爾街日報的論壇版，人家就會告訴你，美元貶值很可怕，是世人對美國失去信心的跡象（尤其是對歐巴馬總統沒信心）。你就會以為一定要做點什麼來阻止美元續貶。實際上，美元走貶已成了國會保守派議員對付聯邦準備理事會用的棒子，他們對聯準會施壓，要求不要再這麼大費周章支撐經濟。 我們只能希望，聯準會挺過這些壓力。但聯準會體系內出現不少貨幣政策心態被誤導的跡象，令人憂心。 近幾星期，聯準會官員的一連串發言，相繼呼籲儘早回復包括升息的貨幣緊縮政策。聯邦準備銀行體系發表有關未來貨幣政策時，一向都很慎重周到，以免踰越聯邦公開市場操作委員會的利率決策。因此，這些官員全都突然打破隱性規定，實質上給公開市場委員下指導棋，非常罕見。 然而，更不尋常的是升息很快就會行得通的想法。畢竟，失業率已增至怵目驚心的9.8%並持續上升，而通膨卻遠低於聯準會的長期目標。這顯示聯準會不該急著緊縮貨幣政策，經驗標準政策法則顯示，未來兩年或更長時間，都應維持現有利率水準，或等失業率降到7%左右為止。 然而聯準會有部分官員希望早點開始升息。費城聯邦準備銀行總裁普洛瑟（Charles Plosser）說：「為了避免大通膨發生，我們有必要在失業率和其他資源運用數據回復可接受的水準前採取行動。」里奇蒙聯邦準備銀行總裁賴克（Jeffrey Lacker）說，「即便失業率還未開始下降」，或許也有必要升息。 我不知道這些官員蠢蠢欲動想升息，是依據什麼分析，不過反正說不定和分析無關，而和思維有關，即各國央行應施展鐵腕，而不是提供寬鬆信用的想法。 不讓這種思維引導政策，非常重要。我們似乎已避開了第二次大蕭條，但對我們祖父輩偏見的現代版讓步，恐怕將導致大蕭條以外次糟的情況：經濟成長遲緩期拉長和失業率高漲。 （作者Paul Krugman是紐約時報專欄作家） 【2009/10/13 經濟日報】

國際瞭望－西方對上合組織的不舒服

中國時報 　2009.10.16 國際瞭望－西方對上合組織的不舒服 本報訊 　上海合作組織（上合組織）這次總理會議的成就出人意料，最顯著的是通過將建立「經濟發展監測機制」，分析並監測各成員國經濟合作、服務市場和相互投資發展狀況，為區域經濟發展提供信息保障。中國也決心落實對成員國一百億美元的信貸，以實際行動反對貿易保護主義。 　上合組織對中國重要嗎？答案是肯定的，不然為何如此出錢出力。 　中國大陸的民意調查發現，認為中國未來最大威脅係來自西北方者只有一二％，認為上合組織為中國西北方提供安全保障者則占五○％。 　上合組織成員國面積占全球三分之一，人口占四○％。各國經濟發展參差不齊，戰略互信欠缺，而基督教、佛教、伊斯蘭教交錯匯集，民族以數百計，這樣一個複雜地區能形成為合作組織，先天上就是困難工作，十年推動有如今成就，實在是奇蹟。 　西方國家當初完全不看好這個組織，如今卻又憂心忡忡，唯恐它勢力膨脹太快，於是產生挑撥心態。澳洲媒體唱衰說，上合組織的著力點是中亞，俄羅斯視這地區為後院，想恢復蘇聯時代的影響力，而中國不願見俄國獨霸中亞，這矛盾加上中亞的複雜性，將使上合組織的行動力淪喪。英國《金融時報》甚至說，上合組織的目的是將美國逐出中亞，中俄與其說是合作夥伴，不如說是對手。 　但是到目前為止，中俄仍然是夥伴。此番會議期間，中俄舉行總理會談，普丁與溫家寶簽署《關於相互通報飛彈和航天運載火箭發射協定》，規定雙方發射戰略飛彈之前都要向對方通報，這樣的協定在國際間還真少見。 　中俄雙方也達成卅四項合作協定，總值五十五億美元，激勵俄國股市連續六天上揚。英國廣播公司酸溜溜地說：「這溫暖了處於經濟寒冬的俄國。」

保羅．克魯曼專欄－「金本位」借屍還魂 破壞經濟復甦

中國時報 　2009.10.13 保羅．克魯曼專欄－「金本位」借屍還魂 破壞經濟復甦 保羅．克魯曼 　經濟大蕭條給我們的教訓是，永遠不該低估壞觀念的破壞力。有些助長大蕭條的壞觀念歷久不衰，它們借屍還魂，繼續影響當今的經濟辯論。 　經濟史學者譚明（Peter Temin）說過，導致大蕭條的關鍵因素之一是「金本位心態」，不單是相信維持一國貨幣黃金價值的神聖重要性，還包括一套態度：面對通縮仍執著於對通膨的恐懼；即便經濟有急迫需要也反對放寬信用，堅信就算政府能創造就業也不該做，因為這只是「人為」復甦。 　三○年代初期，這種心態導致政府面對龐大失業仍調升利率並刪減支出，為的是捍衛其黃金儲備。即使各國都已脫離金本位制度，這種心態仍盛行，導致各國仍不願降息並創造就業。 　美國不會回到金本位，但金本位心態的現代版對我國經濟論述的影響力卻逐漸增加。這個古老壞觀念的新版本可能破壞經濟全面復甦的機會。當前美元貶值其實是好消息，它主要是信心上揚的結果：美元在金融危機巔峰期走強，係因恐慌投資人在美國尋求資金避風港，現在美元走貶係因恐慌漸消。 　但《華爾街日報》社論告訴你美元走貶很可怕，代表世界對美國喪失信心。因此你相信一定要阻止美元下滑。實際上美元貶值已變成國會保守派議員修理聯邦準備理事會的棍棒，壓迫聯準會對支撐經濟措施縮減規模。我們只能期待聯準會挺得住壓力。但聯邦準備體系內部也出現對貨幣政策心態走偏的可憂跡象。 　最近幾篇出自各地區聯邦準備銀行總裁的聲明，呼籲早日回歸包括升息在內的貨幣緊縮政策。通常聯邦準備體系的人對有關未來金融政策的發言極為審慎，以免僭越聯邦公開市場操作委員會（負責決定利率）的權限。這些官員突然打破不成文規定，可說非比尋常。 　更不尋常的是有關升息在近期內變成合理手段的觀念。畢竟失業率已達九．八％且還在上升，而通膨率還遠在聯邦長期目標之下，這意味聯邦不該急著緊縮信用。標準政策法則是，利率至少未來兩年應維持不變，或等失業率降至七％再看。 　但某些聯邦官員急著升息，我不知道這種想法基於什麼分析，也許問題出在心態，總以為央行理應雷厲風行，不該提供寬鬆信用。 　我們絕不容這種心態引導政策。另一個經濟大蕭條似已避免，但屈服於祖父輩偏見的現代版，只會確保一個蝸步成長和高失業率的漫長年代。（克魯曼為美國普林斯頓大學教授，《紐約時報》專欄作家。本報國際新聞中心尹德瀚摘譯）

金融風暴市場失靈 政治經濟學抬頭

中國時報 　2009.10.13 金融風暴市場失靈 政治經濟學抬頭 謝錦芳、林上祚、黃馨儀／台北報導 　二○○九年諾貝爾經濟學獎得主，其中一位得主艾琳娜.歐斯壯（Elinor Ostrom）教授，居然是政治學出身，顯示全球金融風暴暴露的市場失靈問題，讓組織經濟學與政治經濟學再度獲得重視。 　中研院院士胡勝正表示，由於去年全球金融海嘯衝擊各國，引發對金融商品與金融機構管理、組織的探討，兩位學者在此領域都有相當深厚的研究，得獎可說是「實至名歸」。 　歐斯壯的研究著重在傳統模式對共有財（common property）的不良管理，她主張藉由設立中央機構或是予以私人化等兩種方式，才能有效管理。國內關於原住民自治區與自然保育成本效益分析等政治經濟學論文，很多引用她在一九九○年提出的成功自主治理共用資源（common pool resources）八個設計原則（design principles）作為檢驗標準。 　中華經濟研究院院長蕭代基指出，知名學者哈定寫了一本書《共有財的悲歌》，指地球上許多共有財被濫用，結果造成悲劇。歐斯壯的研究主要是想找出例子來證明哈定是錯的，但卻在許多尚未現代化的傳統原住民部落看到相反例子，這些部落發展出一套規則，可以達到資源永續，例如訂定一次只能捕殺多少動物。 　胡勝正表示，威廉森的組織經濟學主張，市場不見得永遠都比組織有效率，組織的存在有效降低了市場資訊不對稱導致的交易成本，他進一步用這個理論來解釋公司的產生及社會主義國家的出現。 　中央研究院院士朱敬一指出，威廉森成名甚早，他是把先前曾得諾貝爾經濟獎的寇斯（Ronald Coase）所提出的理論進一步發揚光大。在七○年代，他是最早把代理理論（Agency Theory）運用在企業內，讓我們更了解企業的內部運作。威廉森的理論可以運用在許多層面，特別是針對大企業的分析，他認為大型民營企業的存在是因為比較有效率，它們也可能濫用權力與影響力向政府遊說，不過，政府最好是直接對大企業的行為加以規範，而不是限制企業變大。 　一般相信，威廉森強調經濟組織與經濟制度的重要性，歐斯壯凸顯公共政策取捨所須面臨的機會成本，二者在現階段，剛好與金融風暴後，全球金融監理制度重建的時代氛圍接近。

諾貝爾經濟獎 2美學者共享

中國時報 　2009.10.13 諾貝爾經濟獎 2美學者共享 楊明暐／綜合斯德哥爾摩十二日外電報導 　美國學者艾琳娜．歐斯壯（Elinor Ostrom）和奧利佛．威廉森（Oliver Williamson）因對於經濟治理，亦即權力在企業和經濟體系中運作的方式，做出精闢分析，獲得二○○九年諾貝爾經濟學獎。其中歐斯壯是經濟學獎自一九六八年設立以來，第一位獲獎的女性。 　瑞典皇家科學院宣布兩人得獎時，讚揚歐斯壯對經濟治理所做的分析，說她的研究展現了使用共有財的團體如何成功管理這些資產。威廉森則發展出一套理論，可讓企業公司充任解決衝突的架構。 　歐斯壯 首位女性獲殊榮 　皇家科學院說，歐斯壯對於「共有財皆管理不善，應受到中央當局控管或將其私有化」這一傳統觀念提出挑戰。她對使用者管理的魚類資源、牧場、森林、湖泊和地下水盆地進行大量研究，並據此得出結論，即結果往往比標準理論預測的要好。 　至於威廉森，皇家科學院說他主張市場以及類似公司這種分級組織，是不同的治理架構，兩者解決利益衝突的方法也不同。企業和經濟體系內的治理問題，已成為世界經濟危機的核心議題。例如企業董事會未能管轄過高的酬庸，或避免發放紅利獎勵過度的冒險行徑，便屬於企業治理的問題。 　經濟治理 推進研究主流 　皇家科學院表示，過去卅年，這些開創性的貢獻將經濟治理的研究從邊緣推進到備受科學重視的最前線。兩位得獎人的研究顯示，經濟分析能將大部分的社會組織形式清楚顯示出來。 　歐斯壯和威廉森兩人將均分一千萬瑞典克朗（約台幣四六二○萬元）獎金。目前擔任印第安那大學教授的歐斯壯，一向熱中研究人與自然資源之間的互動，近年來一直有人提到她可能獲獎。不過她在接獲瑞典皇家科學院的通知電話時，仍感到驚訝。她說：「有許多人工作非常賣力，能獲這個獎是極大的榮幸。」 　威廉森 期望組織扮要角 　威廉森任教於加州大學柏克萊分校華特哈斯商學院，他對獲獎感到「非常高興」。威廉森認為得獎的益處之一是，或至少他希望是，將來有關經濟活動的研究，「組織」能扮演更突出的角色。 　經濟學獎是諾貝爾各獎項中最後頒發的，去年的得主為保羅．克魯曼。諾貝爾獎原本並沒有經濟學獎，這是瑞典中央銀行為紀念諾貝爾獎創立者阿爾弗瑞．諾貝爾，於一九六八年特別設立的獎項。 ========== 中國時報 　2009.10.13 威廉森 鑽研市場交易成本 蔡鵑如／綜合報導 　奧利佛.威廉森（Oliver E. Williamson），一九三二年生於美國威斯康辛州的蘇必略鎮，現年七十七歲，目前任教於加州大學柏克萊分校華特哈斯商學院。威廉森先後畢業於麻省理工學院、史丹佛大學商學院，一九六三年在卡內基美隆大學取得博士學位。 　母親是中學校長，教授拉丁文，德語和法文；父親是理化學老師兼棒球校隊教練。威廉森本想當律師，中學愛上數學轉唸商科。 　威廉森師承兩位諾貝爾經濟學獎得主寇斯（Ronald Coase）和賽門（Herbert Simon）。賽門的研究領域囊括經濟學、統計、會計、心理學、哲學和政治學，對威廉森日後的跨學科研究影響頗深。寇斯在一九三七年提出的「交易成本理論」論文，更由威廉森發揚光大。威廉森以恩師的交易成本理論為基礎，並導入產業組織論。理論的精髓是，每完成一項交易，就會有交易成本，交易產生的問題越大，例如發生訴訟或糾紛，企業就越可能建立垂直整合的階層式組織。企業的存在，是為了節省交易成本，以費用較低的企業內交易，取代成本更高的市場交易。 　威廉森也是「新制度經濟學」（new institutional economics）命名者，他的著作《資本主義經濟制度》，被譽為新制度經濟學中，專論交易成本理論重要著作。 ========== 中國時報 　2009.10.13 歐斯壯 種菜領悟合作共有 蔡鵑如／綜合報導 　艾琳娜.歐斯壯（Elinor Ostrom），生於美國加州洛杉磯，現年七十六歲，任教美國印地安那大學，是美國國家科學院院士，曾任美國政治學會主席。 　歐斯壯的少女時代，正逢經濟大蕭條後期與二次大戰。資源匱乏，飲水奇貨可居，她在自家菜園種菜，把蔬菜製成罐頭，並體會出「人類面臨資源短缺時，能為共同利益互相合作」，為日後研究立下基礎。 　歐斯壯先天有口吃毛病。高中老師為協助她克服言語障礙，安排她進入學校辯論隊。一開始她常遭隊友戲弄，但不久後便成為隊上第一把交椅。 　她就讀加州大學洛杉磯分校政治研究所期間，認識夫婿、知名政治學者文森.歐斯壯。拿到博士學位後，她在一九六六年進入丈夫任教的印地安那大學政治系。一九七三年，夫妻倆創立「政治理論暨政策分析研討會」。 　歐斯壯的研究，著重於人類與生態系統如何相互影響，使水、森林、漁產等共享性資源得以永續生產。 　一九九○年，她集結研究成果，出版「管理共有財之道」這本著作，成為研究公共政策的必讀經典。

美國貿易赤字縮小

工商時報 　2009.10.10 4個月來首見 陳穎柔／綜合外電報導 　美國商務部周五公布該國8月份貿易數據，貿易逆差金額意外低於前月，為4個月來首見貿易赤字縮小，原因是美國8月份出口值締造今年以來新高，而進口值儘管遭遇油價上揚，卻呈現縮減。 　美國8月份貿易逆差為307.1億美元，較前月減少3.6％。此一結果跌破經濟學家眼鏡，根據道瓊斯社的調查，受訪經濟學家預估美國8月份貿易逆差為336億美元，月增將近5.5％。 　儘管油價恢復上漲使得美國貿易赤字反減為增，但截至8月底，美國出口值已連續5個月增長，為美國經濟前景提供相當程度支撐。即使在景氣衰退時期，貿易一直是支撐美國經濟的極少數力量之一；美國第二季國內生產毛額（GDP）較前季縮減0.7％，貿易對美國該季GDP的貢獻度為+1.65個百分點。 　美國8月份出口值為1,282.2億美元，較前月增加0.2％﹔同月進口值為1,589.3億美元，月減0.6％，此為今年5月以來首度下滑。 　美國8月份原油進口值為173.8億美元，較前月減少6.1％。美國8月份原油平均進價為每桶64.75美元，較前月上揚2.27美元，而美國該月原油進口量減為2.6843億桶，月減將近9.4％。 　美國8月份能源相關進口值也下降，月減5.6％至223.9億美元。 　美國8月份對中國貿易逆差金額為202.3億美元，較前月減少0.93％﹔對歐元區貿易逆差減為43.2億美元，月減幅為35.7％﹔對加拿大貿易逆差降至15.1億美元，月減27.75％。 　美國8月份對日本和墨西哥貿易逆差皆擴大。對日本貿易逆差金額並寫下今年以來新高，為43.4億美元，較前月增長將近11.6％﹔對墨西哥貿易逆差月增34.8％，為39.5億美元。

9月對大陸出口 首見正成長

工商時報 　2009.10.08 9月對大陸出口 首見正成長 王信人／台北報導 　財政部統計處昨天表示，9月出口到大陸及香港的金額達82.2億美元，是連續衰退12個月後的首度正成長，年增率0.3％，大陸與香港占我國總出口的比重達43.1％，高居第一。 　財政部統計長林麗貞表示，電子與大面板的光學器材出口是今年2大成長主力，第4季為電子產業的傳統旺季，廠商對今年第4季的看法樂觀，估計第4季會比第3季成長5％。 　財政部昨天公布9月海關出口總值190.7億美元，比8月增0.6億美，但年減12.7％。其中，對中國大陸及香港出口年增率雖轉正，但是比8月減少0.7億美元，減幅0.9％，財政部統計處表示，因為塑膠及其製品的旺季在3月到8月，旺季已結束；而化學品衰退11.3％，也是另一原因。 　在各區域中，9月出口以歐洲月增1.4億美元，成長7.3％最大，年減20.4％。因為歐、美的經濟至今恢復力道不強，所以月增率尚有限。 　展望未來，財政部統計長林麗貞說，會有好消息，從11月起，出口年增率會恢復為正成長，12月將出現雙位數成長率；且根據主計處的預估，第4季出口將比第3季成長5％，今年第3季出口值553億美元，估計第4季可來到581億美元，換算每月出口值為194億美元，比去年同期增加13％。 　加上去年第4季的基期很低，去年12月才只有136.3億美元，所以今年11月出口年增率會出現個位數成長，12月則會呈現大幅成長。 　進口方面，9月進口總值165.2億美元，月減3.1％，以礦產品（含原油）減29.2％最多。其中，資本設備進口23.6億美元，為近1年來新高，已連續4個月超過20億美元，月增0.6億美元 　9月消費品進口15億美元，為近14個月來新高，且連續2個月回復到金融海嘯前的水準，年增6.2％，主要以小客車年增0.3億美最大，因為去年同期的小客車進口基期很低。 　累計1至9月，貿易出超220億美元，創下歷年最高；年增133.4億美元，巨幅成長1.5倍，林麗貞表示，今年石油進口價格下跌是很重要的因素。