新數據顯示中國經濟增長動力減弱
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國去年第四季度國內生產總值(GDP)同比增幅放緩至8.9%﹐顯示中國這台世界上運轉最快的經濟增長引擎正在放慢速度。雖然中國去年第四季度的經濟增長速度足以令大多數其他國家嫉妒﹐並且令那些預計該季度的經濟增長率會更低一些的分析人士感到吃驚﹐但以中國過去30年的經濟發展速度來衡量﹐這一增長水平仍嫌不夠。過去30年中國GDP的年均增長率為10%。
中國去年第四季度的GDP季度環比增幅折合成年率為8.2%﹐與以往平均水平相比下降得更為顯著﹐這反映了出口產業增速減慢以及房地產市場的疲軟。摩根大通(J.P. Morgan)上週後期預測﹐中國今年第一季度的GDP增長率將進一步下降﹐與去年第四季度相比的季環比增幅折合成年率為7.2%。
全球經濟增長正日益依靠中國來推動。中國經濟的不斷增長為許多發展中國家出產的大宗商品創造了需求﹐也為富裕國家的工業品和服務提供了市場。當前﹐作為世界第二大經濟體的中國也已成為外國投資的主要目的國之一。
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中國經濟增速上一次大幅放緩是在2008年第四季度﹐當時世界經濟正陷入衰退。在接下來的兩年里﹐中國為應對這一局面實施了總額達人民幣四萬億元(合5,860億美元) 的經濟刺激計劃﹐國有銀行放貸額的大幅躍升為此提供了資金。在這一措施的提振下﹐儘管2009年全球經濟形勢低迷﹐但中國這一年的經濟增長率依然達到9.2%。
不過這一刺激計劃也產生了通貨膨脹、房地產泡沫以及數量難以確定的銀行壞賬等一系列後遺症。直到2011年末﹐中國的政策制定者們都一直在奮力遏制物價上漲勢頭﹐他們不大可能啟動新一輪的信貸擴張而使自己在控制物價方面的努力前功盡棄。中國央行行長周小川近日在接受中國主要財經雜志財新《新世紀》採訪時說：“總體來說﹐要做好外部環境比較差的打算﹔同時對於抑制物價上漲過快也不能放鬆。”
即使北京想要加快經濟增長﹐中國的潛在經濟增長率也達不到以往水平了。已經趨於平穩的勞動力規模很快將開始收縮﹐而未來投資回報率的不斷遞減則意味著危機前兩位數的經濟增長率可能將不會重現。
美國智庫世界大型企業研究會（Conference Board）預測﹐2012年中國經濟同比增長率將為8%。2013至2016年期間﹐中國經濟年均增長率將降至6.6%。加州大學伯克利分校（University of California at Berkeley）經濟學家艾肯格林（Barry Eichengreen）、亞洲開發銀行（Asian Development Bank）首席經濟學家朴東炫(Donghyun Park)以及高麗大學（Korea University）經濟學家康鎬炫（Kwanho Shin）在研究過此前其它經濟體高速增長的歷史之後認為﹐大約從2015年開始﹐中國經濟年增長率將開始下降﹐降幅至少為兩個百分點。
Agence France-Presse/Getty Images
本月的一天﹐上海﹐一名女子路過一家售賣中國新年飾品的小店。
中國已經開始放鬆貨幣政策﹐以儘量避免經濟增長出現災難性的大幅下降。去年11月﹐中國央行下調銀行存款準備金率0.5個百分點﹐這一早於市場預期的舉動為去年最後兩個月新增貸款數量的反彈舖平了道路。但中國上一輪經濟刺激計劃導致的信貸激增束縛了政府的政策反應。上一輪刺激性放貸令舉債從事基礎設施建設的地方政府背上了沉重的債務負擔。2011年﹐國家審計署承認﹐地方政府借入的資金高達人民幣10.7萬億元（約合1.7萬億美元）。
民生銀行（Minsheng Bank）董事長董文標說﹐地方政府債務泡沫不斷膨脹的風險被嚴重夸大了。他說﹐地方政府是借了很多錢﹐但這些錢都被用於修建公路、鐵路和橋梁。地方政府賣出這些資產就能償還債務。民生銀行是中國資產規模第九大的銀行。
中國經濟受到兩股截然不同的力量的打擊。全球經濟增長緩慢打擊了中國出口業﹐包括對中國最大的貿易伙伴歐盟的出口。去年12月﹐中國對歐盟出口額同比僅增長7%﹐較8月創造的年中高點22%的同比增幅有所下滑。
出口企業預測會有更多的問題出現。杭州鋼鐵集團公司(Hangzhou Iron and Steel Group)銷售經理李季（音）說﹐該公司擔心的一個主要問題是來自歐美的需求。他說﹐訂單流不像過去那樣順暢了。工資在上漲﹐而政府希望工資的上漲將鼓勵國內家庭增加消費﹐但內需的增長或許還不夠快﹐難以彌補未來一年外國訂單減少造成的缺口。
中國另一大弱點是樓市和消費者購買行為﹐但中國政府的政策在其中發揮著重要作用。北京一直採取各種措施來努力遏制房價﹐包括增大開發商為豪華住宅融資的難度﹐將首付比例提高至高達60%來增大投資者買房的難度。對房地產業持續了近兩年的限制措施嚴重打擊了銷售﹐開發商開始減緩新項目的建設。去年12月﹐在建新樓盤建築面積同比減少﹐與8月同比增長32%的狀況形成了鮮明對比。
位於杭州的豪華住宅開發商綠城中國(Greentown China)董事長宋衛平去年12月在公司新聞稿中說﹐該公司2012年的首要任務將是盡全力存活下來。
中國開始依靠大規模保障性住房的建設來提供足夠的需求、支撐房地產市場免於崩潰。在將裝修房子所用的原材料、施工、家具、家電和其他商品計算在內後﹐中國房地產業可能約佔GDP的25%。
不過﹐目前尚不清楚中國是否可能加快保障性住房的建設速度。保障性住房建設的目標是到2015年年底前﹐建設3,600萬套保障性住房﹐這個規模足夠為德國全國人口提供住房。中國住房和城鄉建設部已經將2012年新建保障性住房目標從2011年的1,000萬套減少至約700萬套。保障性住房建設出現一定程度的減少是預料之中的﹐但大規模減少則反映出對當地政府難以實現建設目標、而是在夸大進度的擔憂。金融市場的表現則預示未來會有更糟糕的消息出爐。2011年全年﹐上證綜合指數累計跌了21%。
麥格理(Macquarie)關注中國問題的經濟學家凱維(Paul Cavey)說﹐中國股市並不總能正確反映經濟形勢﹐但如果中國股市在一定程度上可以作為一種提前反應機制的話﹐中國股市的表現暗示未來將有糟糕得多的經濟數據出爐。
Tom Orlik / Bob Davis
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我不知道地方政府的公路、橋樑可以賣多少錢？
如果這些建設的使用率低的話，這種一次性的經濟成長還能夠維持嗎？
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