歐元區沒有辜負希臘

歐元區沒有辜負希臘

2012年 11月 28日 11:53

歐

元區總算達成一項協議﹐可以按部就班地向希臘發放437億歐元的救助資金了。事情本不該拖這麼久﹐也並不意味著希臘債務危機就此告終（協議還有待成員國議會的批準﹐而且希臘必須恪守承諾）。但重要的是﹐歐元區在支持希臘方面沒有食言﹐官方債權人已經同意給希臘減負﹐即便是有限度的減負。

歐元區達成的並非是一定能讓希臘債務重回可持續軌道的債務減免協議﹐這一點不得不承認。不過從協議內容來看﹐將希臘貸款的期限延長15年﹐將雙邊貸款利率下調1個百分點﹐允許希臘推遲10年向歐洲金融穩定基金(European Financial Stability Facility)支付貸款利息﹐單單最後一項就能讓希臘在這期間節省440億歐元。相比債務減記﹐協議中的措施無論在政治還是法律上都更具可行性﹐其意義是不能低估的。

關於這項協議尚有一些細節有待敲定﹐特別是以較大的折扣回購希臘債券。按照目前的價格﹐拿出100億歐元就能贖回價值約300億歐元的希臘國債﹐相當於希臘國債餘額的一半左右。但問題是﹐儘管國內投資者（巴克萊估計國內投資者持有200億歐元的希臘債券）參與的可能性較大﹐海外投資者卻可能拒絕回購﹐寄希望於歐元區的救助計劃能夠促使希臘國債升值。另外﹐債券回購計劃如何融資也還不甚明朗。希臘國債價格週二走高﹐不過按照週二達成的協議﹐回購價格不應超出上週五的收盤價。

希臘還沒有脫離危險﹕對希臘的救助資金將分階段發放﹐12月份發放344億歐元﹐其餘款項分三部分在2013年年初發放﹐並且還要取決於希臘實施進一步改革的進展。在希臘完成債券回購以前﹐國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)將暫停撥付更多貸款。另外﹐要想使債務佔國內生產總值(GDP)的比例在2020年降至124%並在2022年降至110%以下﹐希臘還需要滿足多項條件﹐包括經濟恢復增長﹐在開始支付貸款利息以前實現可持續的基本預算盈餘﹐以及國內私有化的落實。

希臘經濟因持續性的財政緊縮而出現惡化的風險依然存在﹐這可能加劇政治緊張﹐降低希臘政府的支持率。不過﹐週二達成的協議﹐加上歐元區對未來進一步寬免希臘債務的暗示（德國財長朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)週二表示﹐一旦希臘完成基本預算盈餘目標﹐將考慮更多措施來削減希臘債務）﹐將幫助希臘總理薩馬拉斯(Minister Antonis)鞏固自己的地位﹐同時也向市場傳遞了一個積極的信號﹕歐洲領導人將努力使希臘留在歐元區。

也許這不是希臘債務危機的最終答案﹐但實現這個目標似乎也不再是遙不可及的夢想。

Richard Barley