經緯線上／脫鉤 新興國家的迷思

經緯線上／脫鉤 新興國家的迷思 【經濟日報╱編譯／劉道捷】 2009.06.15 02:30 am 今年新興市場經濟體急速回春，先進國家卻繼續沈淪，中國大陸帶動亞洲與拉丁美洲若干國家經濟止跌回穩，脫鉤理論──開發中國家可以擺脫先進國家影響，自行快速成長──的聲勢因此再度高漲。 去年9月雷曼兄弟倒閉，造成全球市場崩盤後，2008年初盛極一時的脫鉤理論遭到大多數分析師揚棄，最近卻在創造「金磚四國」（BRIC）一詞的高盛公司首席經濟學家歐尼爾鼓吹下，重新大放異彩。 歐尼爾指出，投資人認清新興經濟體成長可能勝過已開發國家，資金流入新興市場資產，形成相當明顯的脫鉤效應。而且中國特別可能領導世界經濟走出陰影，因為中國經濟成長對國內市場的依賴日漸加深，對出口市場的依賴降低。 巴克萊資本公司資產配置策略部門主管龐德認為，在全球化時代中，應該沒有徹底脫鉤的可能性，但新興國家和工業國家掛鉤的情形的確不如以前密切。 中國是最近情勢好轉背後的主要動力，去年11月，中國宣布龐大振興經濟計畫，對新興市場產生很大的心理影響，引發新興股市漲勢，進而支持中國取代美國的傳統地位，帶動世界走出經濟頹勢的說法。 樂觀看待中國經濟成長的看法引發商品市場漲勢，對眾多商品生產國特別有利，因為商品生產占這些國家經濟產值一半以上。 從中國宣布振興經濟計畫以來，流入新興市場基金的資金增加了105億美元，從先進國家基金流出的資金高達467億美元，新興股市因此比工業國家股市提早四個月回升，回升幅度遠超過先進國家股市。新興經濟體公債與外匯之類的其他資產，也都大幅翻升。 但除了中印兩國外，很多新興經濟體展望卻好壞參半，中歐、東歐國家情勢特別暗淡，過度依賴外債的匈牙利、拉脫維亞和烏克蘭甚至必須請求國際貨幣基金（IMF）紓困，顯示這些國家根本無法和西方國家脫鉤。 亞洲與拉丁美洲國家表現比較優異，經濟繼續成長，但阿根廷、厄瓜多和俄羅斯例外，如果不是油價回升到每桶70美元，俄羅斯經濟今年肯定會很難看。 反對脫鉤理論的人指出，新興經濟體依賴出口是脫鉤不成立的主因，包括中國在內，沒有一個採用出口導向成長策略的新興國家，能夠大幅擺脫先進國家的影響。 中國也不例外，中國經濟十分依賴出口，也十分依賴美國市場，出口占中國國內生產毛額（GDP）的比率高達32.5%，其中19%輸往美國。亞洲其他國家如新加坡和香港對出口的依賴更深，例如，新加坡出口總值占GDP的234%。 因此貿易關係是反證脫鉤理論無效最有力的證據，世界經濟情勢還是受美國消費者影響。 這種關係可以從全球股價指數中看出來，從2002年1月以來的89個月中，富時全世界新興股市指數和富時全世界已開發國家股價指數有75個月同步波動，相關性高達84%，證明兩大市場大致同步起伏，也證明脫鉤理論只是迷思。 （綜合外電） 【2009/06/15 經濟日報】