大陸緊縮貨幣 恐衝擊全球

大陸緊縮貨幣 恐衝擊全球 【經濟日報╱編譯陳家齊／路透二十六日電】 2009.12.27 04:23 am 全球風險市場的命運恐怕不是抓在美國鷹的爪中，而是踩在中國龍的腳下。 基於日益嚴峻的通膨局勢，以及明顯的房市資產泡沫，中國人民銀行（央行）可能會比其歐美同僚更快執行貨幣緊縮政策，而這將對全球股市、風險債、商品期貨甚至房地產市場，帶來極大的衝擊。 這是因為，在去年的信用緊縮危機發生之後，儘管歐美先進各國的央行對市場注入了數以兆美元計的流動資金，根據倫巴德研究公司（Lombard Research）的估計，全球的實質貨幣增長，在近一年內幾乎全由中國供應。 中國人民銀行行長（總裁）周小川已經透露了緊縮貨幣政策的端倪。在上周北京舉辦的「2009中國金融論壇」中，他說：「存款準備金率是重要的」，中國的央行仍將強調運用這項工具。他又說，除了基準利率，中國的央行也強調必須讓存放款利差不能縮得太小。 要求銀行必須增加提撥存款準備金，以及拉寬存放款利差、從而抬高實質貸款利率，都是中國的央行慣用的貨幣緊縮調控手法。此言一出，上海股市在22日當天立刻重挫2.3%。 倫巴德研究公司經濟師杜瑪斯說：「周小川預示全球市場大反彈已進入尾聲。過去一年來，唯一的主要流動性供應增長來自中國，而這將被收回。在2010年初投入風險市場並不是明智之舉，尤其是商品期貨以及高赤字和高負債國家發行的公債。」 中國的銀行在2009年放款總量估計將達1.4兆美元，是2008年的兩倍。根據倫巴德研究，中國的廣義貨幣供給增長率在今年達到驚人的30%，是過去十年平均的兩倍。有了這些貨幣增長的加持，全球貨幣供給增長率才能在今年達到6%的較正常水準。扣除中方提供的資金，英、美、歐、日四大央行注入的流動性，僅能勉強維持貨幣供給不致萎縮。 中共官方統計的通膨年率只在0.6%，但是這和大陸民眾開始囤積民生物資、憂慮漲價的通膨預期心理背道而馳。房市泡沫則已經變成中共政府的頭痛問題。 一旦周小川與其長官開始嚴厲執行所謂的「調控」緊縮政策，時機恐怕會是在歐美最不需要緊縮政策的時候。屆時，美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克被迫延長他的「量化寬鬆」印鈔票作法，將被市場解讀成狗急跳牆的行為，而非大局在握的從容。 自雷曼兄弟事件之後，投資人一貫認定央行將不計一切代價拯救市場，這種心態推高了股市等風險資產的價格。現在，一旦周小川開始出現異議，這種「習以為常」的信心恐怕將出現巨變，關鍵就在2010年。 【2009/12/27 經濟日報】 Tim say: 中國仍舊對於外匯進行管制，因此對於國際資金流動的影響尚屬有限。 但是，中國緊縮貨幣對於其國內的需求有收縮的功用，如此將影響週邊國家對於中國的出口。此外，歐美國家的內需尚未完全恢復，中國的出口產業仍在復甦之中，若貿然實施貨幣緊縮，恐將使中國之產出下降。惟其對於全球景氣之影響應該有限。