ECB救市 收購債券無上限

ECB救市 收購債券無上限

【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2012.09.07 03:26 am

歐洲央行（ECB）6日維持利率不變，並下修今年成長預測，但宣布將啟動無上限的收購債券計畫，盼以迄今最顯著的救市措施重拾對殖利率的主導權。歐股大漲逾3%，創1個月來最大漲幅；美股6日早盤勁揚逾1%，標普500指數回到金融海嘯前高點；歐元逼近2個月高點；西班牙公債上漲。 在會後記者會上，總裁德拉基宣布啟動名為「直接貨幣交易」（Outright Monetary Transactions，OMTs）的新措施，鎖定次級主權債券市場。他把新措施形容為因應債市遭「嚴重扭曲」的必要之舉。 他證實先前報導，只收購到期日最多3年的短期政府債券；利用沖銷手法，也就是央行將吸收OMTs所產生的額外流動性；並且放棄優先地位，代表央行與持有同樣債券的民間投資人地位相當。 德拉基強調，央行將嚴格維持超然的立場，在職權範圍內行事。他8月初曾說，已準備好再次干預主權債券市場。 歐洲央行收購債券目的在壓低債券殖利率，即各國在市場的融資成本。在利率決策公布前，西班牙成功標售35億歐元的債券，且融資成本下滑。西國指標性的10年期公債殖利率6日盤中跌14個基點至6.27%。 德拉基在記者會上敦促各國政府準備好啟動歐洲紓困基金。他說，如果各國政府沒有兌現相關承諾，央行有權利終止債券收購計畫。 歐洲央行稍早宣布，基準利率維持在0.75%的歷史低點，並預測今年歐元區國內生產毛額（GDP）萎縮0.4%，明年成長0.5%，均低於6月的預估；另上修通膨預測，今年將超過2%，明年才會降到2%以下。 【2012/09/07 經濟日報】

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我認為ECB這次推出的OMT政策極可能有效抑制空頭的氣燄，達到穩定歐元區邊緣國家公債殖利率的效果。其中幾項重點政策，都有其強烈針對性，例如：

• ECB放棄償債優先地位→而不是如先前推動希臘公債自願性減計時，民間投資人輸一半，但ECB全身而退，變相地用民間投資人的權益來彌補ECB的虧損。OMT的規劃讓民間投資人比較願意跟著ECB一起買公債，而不用擔心會被ECB坑。不過ECB必須注意不宜發生巨額虧損，因為ECB的虧損就是歐元持有人的虧損，並且會造成歐元貶值。
• 運用沖銷手法→ECB花了100元買債，就從市場收100元回去。ECB的資產負債表將不會因此而擴大，貨幣數量也可以維持穩定，削除市場的通貨膨脹預期，歐元也不會因此而貶值。同時也可以間接安撫這些央行的鷹派勢力。我認為這項重點也顯示OMT與美國的QE3有著根本性的不同，OMT的目的是在打壓特定國家公債的殖利率，而QE3的目的在於擴大貨幣供給來刺激景氣。