高頻交易系統助美國交易員爭搶毫秒級先機

高頻交易系統助美國交易員爭搶毫秒級先機


2010年06月04日16:02

據市場參與者和研究人員說﹐一些投資公司依靠高速計算機進行投資﹐在數據抵達其他投資者之前就據其交易﹐因而獲得了一種優勢。


這些公司從證券交易所購買數據﹐讓這些數據自動錄入超級計算機﹐趕在其他多數投資者看到股價之前數分之一秒就計算出了股價﹐從而佔得先機。交易員可以在交易中每股扒出幾分錢﹐重復成千上萬次﹐就可以給公司賺取很大一筆利潤。


有人批評說﹐這種做法就相當於過去在頭天看第二天報紙上列出的股價。


週三華盛頓﹐在證券交易委員會(Securities and Exchange Commission﹐簡稱SEC)舉辦的一場圓桌討論會上﹐經紀公司Themis Trading創始人之一Sal Arnuk說﹐這是一種被操縱的遊戲。一些人把這種交易活動叫做“潛伏套利”(latency arbitrage)。


批評人士說﹐這種做法雖然合法﹐但超越了公平的界線﹐並讓人對市場上一些交易員通過高頻交易獲得的優勢產生質疑。


SEC的圓桌討論會召集了華爾街各個交易中心和投資公司的高管。此時SEC仍在對高頻交易和日益增多的“黑池”(dark pool)交易進行調查。“黑池”指的是在主要交易所以外的交易場所進行的交易。


自5月6日“閃電崩盤”以來﹐高頻交易受到了越來越多的拷問。那一天﹐一些高頻交易公司隨同其他一些活躍交易機構從市場撤離﹐可以說是加劇了當天股市的快速重挫。


據估計﹐目前高頻交易在美國股市的交易量中約佔三分之二﹐採用很多形式進行﹐其中一些形式完全正當。有人辯護說﹐這種交易通過增加市場交易量﹐降低了所有投資者的交易成本。潛伏套利屬於一種依賴於超高速度的交易﹐還不知道有哪些公司參與了這種交易﹐也不知道這種交易有多普遍。


業界人士和交易所說﹐一些公司向單個交易所每年付費數萬美元﹐以優先獲得交易所自動發出的價格信息。


SEC在今年早些時候對市場結構做整體評估時說﹐直接從交易中心自動發送的數據﹐可以比整合後發送的數據更快抵達終端用戶。


潛伏套利所賭的是股市中的“全國最佳買賣價”。這種價格設定了多數投資者用於交易的價格。


全國最佳買賣價以電子化的方式從各個交易所整合而成。研究公司Jefferies & Co.在2009年11月一份有關潛伏套利的報告中說﹐如果能趕在全國最佳買賣價之前估摸到價格的變動﹐那麼相對於其他使用普通市場工具的投資者﹐交易員就能獲得100到200毫秒的優勢。


報告說﹐交易公司先人一步看到交易所數據和訂單流量﹐就可以預測到未來的價格﹐進而調整它們在市場中的訂單﹐或根據這些信息發出新的訂單。


Scott Patterson
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Tim say:
透過證券交易所經營主機代管業務，證券商確實可以降低資訊傳遞的節點數，並掌握一些時間上的優勢。

不過要將時間優勢轉化為實際的獲利，還需要一筆相當大的投資。