光大“烏龍指”事件給證券行業發展蒙上陰影
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大證券股份有限公司(Everbright Securities Co., 簡稱﹕光大證券 CN:601788 -1.50% )“烏龍指”引發的上海股市震盪凸現出中小機構難以跟上主管部門推進金融市場現代化的步伐。在上週五事件發生後，投資者對券商是否有足夠經驗和風險控制手段來處理複雜交易策略的質疑情緒加重，導致光大證券和其他同類規模券商的股票遭到拋售。
澤奔諮詢(Z-Ben Advisers)研究主管張浩川(Howhow Zhang)表示，過去幾年，中國證券監管部門一直在以較快的步伐推動金融創新，券商也在探索新業務，在這個過程中，投資、人力和基礎設施尚不到位。
光大證券是中國國有公司光大集團(China Everbright Group)旗下的子公司。該公司在上海證券交易所上市的A股週二開盤後不久即告跌停，報人民幣10.91元（合1.78美元）。該股上週五一度被暫停交易。
針對券商類股的拋售也不只限於小型券商。中國最大的兩家證券公司的股價也告下跌。中信證券(Citic Securities Co.)週二跌2.2%，至人民幣10.64元；海通證券(Haitong Securities Co.)跌3.3%，至人民幣10.63元。上證綜合指數週二收盤跌0.6%，至2072.59點。
由於光大證券錯誤的買入指令，上證綜合指數上週五在短短幾分鐘內上漲5.6%，但之後回落並以下跌報收。
根據中國證券監管部門的初步調查結果，這一異常交易是由於光大證券交易系統存在設計缺陷，目前尚未發現人為操作失誤。監管部門已對光大證券啟動正式調查，同時要求該公司自營業務暫停三個月。
光大證券上週五稱，交易故障導致其損失人民幣1.94億元。根據中國證券業協會(Securities Association of China)的信息，光大證券成立於1996年，2009年在上海證交所上市，去年按資產規模排名為中國第九大證券公司。
分析師們表示，光大證券使用的複雜自營交易系統對缺乏經驗和專業技術的中國證券業來說是個新興事物。在這類交易系統中，機構通過先進的自動化技術使用自有資金進行投機性押注。
摩根士丹利華鑫基金管理有限公司(Morgan Stanley Huaxin Fund Management Company Limited)發表研究報告稱，該事件預計將放慢股票期權和國債期貨等金融衍生新產品的推出步伐。
摩根士丹利華鑫表示，雖然市場一直在期待國債期貨等新產品將很快推出，但烏龍指事件後推出時間可能押後。
中國有關部門近年來一直致力於推動中國資本市場和證券行業的發展，推出了一系列創新但也存在潛在風險的產品，包括融資融券交易和資產支持貸款等。
分析師們稱，中國證券業仍然需要解決一些長期存在的問題，比如交易品種和數量不夠豐富，經營不規範等。
在去年底開始的行業整頓中，中國證券監管部門因保薦業務違法違規而處罰了5家券商，包括平安證券(Ping An Securities)、民生證券(Ping An Securities)、南京證券(Nanjing Securities)、國信證券(Guosen Securities)和光大證券，這些券商或被罰款，或被暫停保薦資格。
分析師們表示，證券公司一直熱衷於開展保薦業務，以期減少對傳統經紀業務的依賴。
中國證券公司近年來處境艱難，主要因為股票市場低迷打擊了券商主營的股票交易業務。今年券商實現了中期利潤同比增長，這至少是2009年以來首次--2009年數據是記者可以立即查閱到的最早數據。
由於股市下跌，在成交量佔多數的散戶已經不太願意交易，從而減少了券商的股票交易傭金。據中國證券業協會(Securities Association of China)公佈的數據，去年傭金收入佔券商總收入的39%，這一比例遠低於2008年的70%；2013年上半年的比例回升至43%。
群益證券(Capital Securities)分析師謝繼勇稱，儘管傭金佔總收入的比例持續下降，但目前其作用仍然非常重要。
第二大收入來源是自營業務，這正是光大證券最新出事的領域。數據顯示，今年上半年自營業務收入佔總收入的27%，上年同期的比例是28%。
謝繼勇表示，證券公司的未來方向是從傭金收入轉向新業務收入，即股票借貸和融資融券等業務的利息收入。
Shen Hong
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