王女士的危險投資--中誠信託金開一號

王女士的危險投資

英國《金融時報》 歐陽德 上海報道 2014-01-29 (www.ftchinese.com)

生活在華南某城市的一名富裕退休人員，決定將錢借給華北一家自己幾乎毫不瞭解的困難煤礦企業。這看上去或許是一場危險的賭博。

但王女士不這麽認為，至少直到數周前她還不這麽認為。王女士是工商銀行（ICBC，以資產規模計為中國最大的銀行）深圳一家分行的VIP顧客，2011年，她購買了一款特殊的投資產品。這款3年期、300萬元人民幣（合50萬美元）起售的投資產品，承諾10%的年收益率。她說，當時工商銀行的客戶經理還向她擔保這款信托產品非常安全。

王女士對英國《金融時報》(Financial Times)說：“那是我頭一回買信托產品，以前從沒買過股票或共同基金。我知道雷曼兄弟(Lehman Brothers)危機的事情，所以非常仔細地審查了這款產品，就是因為它看起來沒風險才投錢的。”與其他許多投資者一樣，她錯誤地以為這款信托產品是由“中國最大的銀行擔保的”。

但王女士、以及其他700名購買該款信托產品的投資者，都低估了它的風險。上周，工商銀行告知這些投資者，他們可能拿不回本金，而且與許多人認為的相反，工商銀行從未擔保過該產品。這款名為誠至金開1號(Credit Equals Gold No. 1)的信托產品有可能在數日內違約，而王女士可能損失幾乎所有本金。

對全球市場而言，這款陷入危機的信托產品預示了中國不斷膨脹的影子銀行部門所蘊含的風險。對那些在監管機構看來風險過高、不適於從銀行獲得貸款的企業來說，信托公司之類的非銀行金融機構，如今扮演著重要的資金提供者角色。2013年，來自正規銀行系統之外的融資，占到中國17萬億新發信貸總量的三分之一以上。

今年，在銀根緊張的狀況下，還會有大約4萬億元人民幣（合6610億美元）信托到期，許多人預計會出現更多問題。瑞銀(UBS)經濟學家汪濤說：“市場已經覺察到風險升高，並正在根據更高的風險調整定價。”

就誠至金開1號而言，這款信托產品由中國一家大型“影子銀行”機構中誠信托(China Credit Trust)銷售，工商銀行的客戶在該款信托產品上總共投資了30億元人民幣，這相對於中國1.2萬億美元的信托市場而言只是個小數字。該款產品完全依靠對煤礦企業山西振富能源集團(Shanxi Zhenfu Energy Group)的貸款、以及該集團的股權提供支撐。煤價暴跌、沉重的債務壓力壓垮了山西振富，讓這款產品變成了一筆糟糕的投資。

然而，在該產品到期4天前的本周一，工行告訴投資者，相關方面已達成一項協議，投資者可收回全部本金，但可能損失第三年約四分之一的利息。目前細節尚不完全清楚，但有中國媒體報道稱，工行、中誠信托或地方政府都可能參與接盤。

部分投資者已發誓要爭取到更多利益。一名不願透露姓名的上海投資者說：“這是一場消耗戰。我們已經得到最大的山頭，現在必須發起進攻，奪取其餘的小山包。”

這個在最後一刻達成的救助方案引出了一個有關中國經濟未來的棘手問題。該方案是不是印證了一種普遍看法，即政府將不惜一切代價化解危機，因此將鼓勵更多冒險行為？抑或，這次“準違約”將給投資者一個教訓，讓他們明白高收益總是伴隨著高風險？

瑞穗證劵(Mizuho Securities)分析師沈建光說：“這對政策制定者而言一直是個兩難的抉擇。最終解決方案可能加強人們的一種信念，即通過銀行購買的信托產品肯定會有人兜底。但這次的事件也讓許多人看到，這樣的產品並非毫無風險。”

樂觀的情況是，政府會讓影子銀行體系學乖。自去年下半年以來，北京方面已出台了一系列約束銀行表外放貸行為的規定。

悲觀的看法是，現在為時已晚——隨著銀根收緊，今後出現違約的信托產品將讓投資者蒙受比王女士大得多的損失，導致整個金融體系出現動盪。

大和資本市場(Daiwa Capital Markets)分析師賴志文(Kevin Lai)說：“我們相信，中國最近的信托危機不過是冰山一角。”

董慧(Emma Dong)補充報道

譯者/曲雯雯、邢嵬

本文的網址：http://www.ftchinese.com/story/001054660

中誠信托避免違約

中誠信托避免違約

英國《金融時報》 歐陽德,喬希•諾布爾 上海,香港報道 2014-01-28 (www.ftchinese.com)

一家中國基金公司避免了一場令人矚目的違約，在最後一刻達成了兌付一隻陷入困境的5億美元高收益率投資信托的協議，這件事的沖擊波曾震盪全球市場。

中誠信托(China Credit Trust)是中國最大的影子銀行機構之一，三年前為這只投資信托向投資者募集30億元人民幣，主要用於向一家煤炭企業發放貸款，該煤炭企業後來倒閉了。

深知影子銀行業蓬勃發展會產生什麽後果的中國官方，早就在想方設法避免違約。然而，這只信托的投資者曾面臨著在1月底信托到期之際拿不回本金的可能性。

作為中國1.2萬億美元信托市場的一個微小部分，“誠至金開1號”通過中國工行(ICBC)私人銀行部門被推銷給富裕人士，而不是普通散戶。

信托貸款通常被發放給風險較高的借款人，如房地產開發商和礦業公司。這些貸款構成中國龐大的影子銀行業的最大一塊。隨著正規銀行放貸放緩，影子融資在2013年上升至中國新增信貸總量的三分之一以上。

中誠信托的這個產品本來也不會是中國首個違約的信托產品，但在大約4萬億元人民幣（合6610億美元）信托將在2014年到期、而流動性偏緊的情況下，這筆投資成了國內和國際擔憂的一個焦點，人們擔心中國快速增長的影子銀行業解體。

針對“誠至金開1號”的擔心最初浮現時，全球資產規模最大的銀行、曾通過其私人銀行部門銷售該產品的工行，拒絕為這只信托的投資者兜底。信托產品的許多投資者相信，此類產品帶有隱含的擔保：如果投資失手，他們將獲得救助。

在各方密切關註之下，中誠信托昨日宣佈與未指明的第三方達成協議，出售其所持的山西振富能源集團股份，該集團在其所有人被捕後陷入財務困境。振富集團未能償還貸款後，中誠信托即控制振富股份作為抵押品。

中誠信托對協議的細節透露甚少，只是指示投資者聯系其客戶關系部。一些投資者在與客戶關系部交談過之後表示，他們得到的方案是讓他們收回本金，但他們將損失第三年利息的剩餘部分。不接受這個方案的投資者將得到振富能源的股份——考慮到這家煤炭企業的困境，這不是一條有吸引力的出路。

鑒於該產品預期年收益率10%，但最後一年僅支付了3%的利息，缺口總額超過2億元人民幣。

譯者/和風

本文的網址：http://www.ftchinese.com/story/001054634

金開1號已屬“軟違約”

金開1號已屬“軟違約”

英國《金融時報》中文網投資與財富管理編輯 馮濤 2014-01-28 (www.ftchinese.com)

本周一，備受關註的中誠信托30億元“金開1號”信托計劃的兌付方案出爐。中誠信托已找到新的接盤方，投資者可以全額收回本金，但今年年收益率低於預期。這標志著讓國內外金融市場揪心多時的一場兌付危機在最後一刻被化解。

這是最典型的“中國式”解決方法：穩定大於一切，最終參與各方“皆大歡喜”。投資人本金落袋為安，雖然到期收益率與預期存在差距，但相比於本金損失，顯然微不足道；該項目的資金托管和代銷行——中國工商銀行此前就高調公開宣稱不兜底，“盡責”地引導投資人知曉了信托產品真實存在的風險；作為通道的中誠信托全身而退，順利以現金兌付投資人；“剛性兌付”得以延續的同時，事件也給影子銀行通道業務敲響了警鐘；監管層並未就此次事件明確表態，貫徹了本屆政府“讓市場起決定作用”的理念；而地方政府也積極化解了當地的投融資風險。

錶面上看，危機化解，消除了業界對“剛性兌付”將就此打破的擔憂。但實際上，按照最新的兌付方案，這個信托產品已屬於“軟違約”。該產品最初承諾，對於投資額為300萬元的投資者，分別按照9.5%、10%、10%的年化收益率支付三次利息，其中前兩次已按預期收益率支付，但第三年投資者實際獲得的年化收益率只有2.8%。

此外，之前標普關於此次事件的報告和工行董事長薑建清的公開表態，都透露出一層意思，即市場其實已經對這類信托產品形成預估違約，任何責任方完全兜底既不可能也不現實。因此，從某種意義上講，金開1號事件事實上標志著“剛性兌付”已被打破，高凈值個體投資者必須面對風險與收益再匹配的問題。

對於接盤方是誰，市場眾說紛紜，山西省政府、華融資產或者中誠信托第一大股東中國人保都曾被視作可能的下家，但均被當事方否認。不論由誰來接盤，事件的最新進展已釋放出一個強烈信號：短期內，無論是監管方、代銷銀行方面還是通道方，都不會同時默許“剛性兌付”被徹底打破，也就是讓投資人連本金也收不回。

但是，從理論上講，任何扭曲了風險收益比例的隱性擔保，都應該被打破。當前市場上的各種隱性擔保導致了投資者錯誤的風險回報理念，造成投資者風險偏好上升，而“剛性兌付”更是導致道德風險不斷累計。

監管層對於扭曲的風險投資理念，不能坐視不理。從去年底傳聞中的中國銀監會9號文，要求銀行不得接受或施加任何明保或者暗保，到國務院107號文，計劃約束信托行業，再到近期媒體報道，銀監會正醞釀要求銀行總部設立同業、投資業務專營部門...... 這些都說明，監管方已經偏向破除“剛性兌付”，以規範影子銀行業，並糾正投資人的盲目趨險情緒。在破除速度上或有不同看法，但方向已定，投資者應該清晰的認識到這一點。

（本文僅代表作者觀點。作者郵箱：tao.feng@ftchinese.com）

本文的網址：http://www.ftchinese.com/story/001054642

復甦步伐增快 12月景氣亮綠燈

復甦步伐增快 上月景氣亮綠燈

【聯合報╱記者林毅璋／台北報導】 2014.01.28 03:26 am

圖／聯合報提供 國家發展委員會（前身為經建會）昨天發布，去年十二月景氣對策信號綜合判斷分數為廿四分，較前月增加三分，景氣燈號重新亮起代表「景氣穩定」的綠燈，結束自去年七月以來連續五個月的黃藍燈。 國發會主秘高仙桂解讀，國內景氣已脫離過去的滯緩，復甦步伐增快，「景氣回溫跡象明顯」。 但這次綠燈能亮多久？國內景氣自二○一一年八月起揮別連五個月的綠燈後，接下來廿八個月都陷在代表「景氣轉向」的黃藍燈與代表「景氣低迷」的藍燈中掙扎，僅去年六月短暫亮過一顆綠燈，曇花一現。 高仙桂認為，綜觀國際局勢，美國量化寬鬆政策（ＱＥ）規模縮減，應不會造成東南亞新興國家的金融危機，中國大陸經濟也不至於「硬著陸」（即經濟成長大起大落）。她說，若國際情勢沒有意外，國內景氣綠燈應能持續下去。 具有預測未來景氣變動功能的領先指標，十二月指數為一○一點八，連續十六個月上揚；反映當月景氣狀況的同時指標，十二月為一○○點六一，連續第四個月上升。領先指標持續上升，同時指標漸脫離水平、增幅擴大，顯示景氣復甦力道增強，經濟穩定回溫。 整體而言，十二月金融面指標維持穩定，生產面、貿易面、消費面與市場信心調查指標逐漸回穩，但勞動市場表現未盡理想。 上升項目包括「工業生產指數」與「製造業營業氣候測驗點」由黃藍燈轉為綠燈、「機械及電機設備進口值」由綠燈轉為代表「景氣轉向」的黃紅燈，以及「製造業銷售量」由藍燈轉為黃藍燈。 此外，「貨幣總計數Ｍ1Ｂ變動率」維持綠燈，「非農業部門就業人數」、「海關出口值」與「商業營業額」續亮黃藍燈。「股價指數變動率」是唯一分數下滑的一項，由黃紅燈下降轉為綠燈。 【2014/01/28 聯合報】

中國官方或將阻止“誠至金開1號”違約

中國官方或將阻止“誠至金開1號”違約

英國《金融時報》 喬希•諾布爾 香港報道 2014-01-24 (www.ftchinese.com)

中國官方正緊急採取行動，阻止一隻陷入困境的5億美元高收益投資信托發生違約，這件事已成為中國影子銀行業一起備受關註的“判例案件”。

據中國媒體周四報道，山西省政府正考慮幫助兌付上述信托貸款。根據中國媒體本周五的報道，山西省金融辦出面否認了這一消息，消息稱山西官方“認為處置中誠信托兌付風險應堅持在法律框架內採取市場化的方式進行，各方應依法承擔相應責任，妥善化解風險。”上周，曾通過其分行銷售這只信托的中國工商銀行(ICBC)表示不會為該產品兜底。不過，國有的《時代周報》報道稱，工行和該產品的發行者中誠信托(China Credit Trust)也將被要求參與兌付。按資產計，工行是全球最大的銀行。

這筆30億元人民幣（合5億美元）貸款的融資方是山西一家現已不存在的煤礦公司，貸款定於1月31日償還。當它在2010年被打包成一隻信托產品銷售時，曾向投資者開出了10%的收益率。然而，形勢在2012年逐漸變得明朗：該公司——即山西振富能源集團——資金緊張，原因是中央政府降低全國污染程度的努力使得煤炭行業受到沉重打擊。

作為中國1.2萬億美元信托市場的一個微小部分，該產品被推銷給富裕人士，而不是普通散戶。

據彭博社(Bloomberg)報道，由於擔心發生違約，這只名為“誠至金開1號”的信托的大約20名投資者周四在工行私人銀行上海分行外舉行抗議。

截至目前，中國從未發生信托貸款違約的事件，盡管市場的規模巨大。麥肯錫(McKinsey)和中國平安(Ping An)聯合發表的一份報告稱，信托業在2012年已經超過保險業，成為按資產計的中國第二大金融部門。近年來隨著中國國內流動性持續偏緊，信托產品成了地方政府基建項目、房地產開發商和製造業企業的關鍵資金來源。

雖然救助該產品可以安撫市場對信托業健康狀況的緊張神經，但一些分析師主張，違約將有助於提高人們對金融體系風險的意識。許多人在購買產品時想當然地認為，即使是糟糕的投資，最終也將某種方式圓滿收場。

“如果他們在合理的短期內允許（該行業）發生一場違約，我們也許會看到市場做出快速反應、問題得到快速解決。”美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)中國策略師崔偉(David Cui)表示，“如果政府選擇拖延問題的解決，那麽問題會越來越嚴重。”

最近三周，中國的信托業出現了更多承壓跡象。中國官方媒體稱，還有兩家在2012年通過信托融資的煤炭企業在償還投資者方面遇到困難，同時有一隻投資於成都某個住房項目的影子銀行產品未能償還其10億元人民幣貸款的本金。

今年將有超過1000億元人民幣的採礦業相關信托產品到期，另外還有大筆信托資金已流入全國各地的房地產開發項目。

谷禹(Gu Yu)北京補充報道

譯者/和風

本文的網址：http://www.ftchinese.com/story/001054561

推動寶島債 招手內需型台商

推動寶島債 招手內需型台商

【經濟日報╱記者陳怡慈／台北報導】 2014.01.24 06:35 am

中國信託商業銀行總經理陳佳文日前出席天下經濟論壇，針對「兩岸金融發展新局」發表專題演說。 記者陳再興／攝影 台灣發行寶島債的勢頭正好，中國信託銀行總經理陳佳文本月22日在一場論壇上指出，人民幣仍屬於強勢貨幣，借人民幣的人比較少，多數人還是比較喜歡存人民幣，因此營運在中國大陸，且收入很多是人民幣的內需型企業，才是來台灣發行寶島債的潛在目標客群。 中信銀主辦的統一中控人民幣10億元寶島債昨（23）日在櫃買中心掛牌交易。中信銀勇奪寶島債業務四項第一，包括：台灣首檔發行寶島債的銀行、首家協助企業發行寶島債、首家協助陸資銀行發行寶島債、首家協助台商回台發行寶島債的承銷商。 天下雜誌在本周二主辦2014年天下經濟論壇，為期二天，陳佳文和上海陸家嘴國際金融資產交易市場總經理謝泓源、香港北威國際集團董事總經理劉憶如等人，受邀出席與談「兩岸金融發展新局」。 陳佳文表示，中國信託銀行是國內第一家幫企業（遠東新）發行寶島債的承銷商，也幫助大陸的農業銀行來台發行第一檔陸銀寶島債。至於統一中控的寶島債，則是中信銀主辦承銷第一檔台商企業回台發行的寶島債。 他表示，政府對建構台灣成為人民幣離岸中心，在政策上非常鼓勵。去年2月中央銀行開放外匯指定銀行（DBU）可以辦理人民幣業務以來，國內含國際金融業務分行（OBU），合計已有人民幣存款1,800多億元，但也有一個失衡問題就是，「人民幣存款很多，但去路沒有」。 他說，台灣的人民幣放款，大概只有100多億元，還不到200億元，等於存放比僅10%左右。多出來的錢，目前幾乎都透過中國銀行轉存回中行上海分行，等於把台灣的錢引回到大陸。因此從長遠來看，還是要多鼓勵一些人來台發行寶島債，或是多開放台灣去投資一些人民幣相關產品。 這場論壇的主持人吳小莉提問時指出，鴻海集團董事長郭台銘認為，發行寶島債等於是把台灣的錢，拿去滋養台商的競爭對手。 陳佳文表示，郭台銘是他很尊敬的企業家，從學經濟的角度，他有點驚訝郭董的說法。 他認為，金管會主委曾銘宗說過，歡迎鴻海與關係企業來台灣發行寶島債。 不過，鴻海的營收大部分是美元，不像統一中控的營收大部分是人民幣，比較沒有發行寶島債的需求。陳佳文強調，金融市場要做大，就不應該有意識型態。 他說，台灣應該要像香港和新加坡，除鼓勵外界到香港、新加坡籌資，也要鼓勵自己的企業走出去，如果一直抱持著「把錢借給陸資企業就是幫助大陸發展」的想法，台灣發展人民幣離岸中心注定會失敗。 圖／經濟日報提供 【2014/01/24 經濟日報】

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以鴻海的客戶蘋果電腦為例，鴻海向蘋果收美元，支付的工資主要是人民幣，直接原料則應該是美元。因此，鴻海會不會有人民幣的需求呢？可能會有吧？

基本上，企業發行以人民幣計價的寶島債，隨著人民幣升值，負債也會越來越重(以其他幣別來看)。因此，企業最好有人民幣資產或是人民幣收入可供清償寶島債，才不會有匯兌損失的壓力。

之前也提過，目前寶島債的流動性不佳，不知道是投資人惜售呢？還是沒有人要接？
統一中控發寶島債，不知道是不是幫政府做業績？

韓輸銀發寶島債 利率衝4.5%

韓輸銀發寶島債 利率衝4.5%

【經濟日報╱記者邱金蘭／台北報導】 2014.01.24 06:28 am

寶島債發行規模持續擴大，市場消息指出，韓國輸出入銀行將來台發行首檔寶島債，票面利率喊到4.5%，引起關注，不但創下寶島債市場開放以來最高利率水位，發行期達10年也是年期最長的寶島債。 韓輸銀發行利率一舉提高到4.5%，明顯比先前多家陸銀為高，是否代表金管會遏止寶島債殺價競爭奏效？是目前市場矚目的另一話題。 為鼓勵更多台商回台發寶島債，櫃買中心將在農曆年後針對台商舉辦回台發寶島債說明會，對在大陸有投資的台商「招商」，希望這些台商能來台發寶島債，籌措人民幣資金。 金管會開放大陸註冊法人來台發行寶島債後，立即吸引中行、交行、農行及建行四家大陸銀行搶著來台發行寶島債，結果承銷銀行相互競爭，拉低票面利率，引來金管會高度關注。 金管會要求相關銀行寫報告，最後並找來多家寶島債主要承銷銀行道德勸說，希望以後寶島債票面利率不要低於香港點心債利率，以免打壞台灣寶島債市場行情，讓剛起步的寶島債市還沒站穩，就失去吸引力。 在金管會道德勸說後，統一中控發行的3年期寶島債利率3.6%，就高於同年期的寶島債。 據了解，除了統一中控外，最近還有一檔外國企業來發寶島債案，韓國輸銀將發行人民幣5億元的寶島債，票面利率高達4.5%。 有關人士表示，韓國輸出入銀行這檔寶島債利率比一般高於1個百分點，主要是因發行年期較長有10年，發行年期是寶島債市場開放以來最長的，票面利率也是最高的，有助寶島債商品的多樣化。 韓國輸出入銀行是韓國政策性銀行，韓國政府相當鼓勵其到境外發債募資，過去韓國輸出入銀行也曾來台發行過美元計價的外幣債券。 承銷商表示，希望在統一中控、韓國輸出入銀行接連兩檔非陸銀來台發寶島債案後，可讓國內對於陸企來台寶島債能更理性看待，也可以有更多的大陸註冊企業來發寶島債，讓國內人民幣存款資金有更多的回流管道。 據了解，先前傳出有意來台發寶島債的陸銀，還有國開行及工行，但在國內部分人士對寶島債有不同聲音後，陸銀來發寶島債案似也「暫時」冷卻。 圖／經濟日報提供 【2014/01/24 經濟日報】

獅城札記／泰國軍人「免洗擋箭牌」

獅城札記／泰國軍人「免洗擋箭牌」

【聯合報╱新加坡記者林以君】 2014.01.24 03:21 am

採訪泰國「封鎖曼谷」時住市區西邊，這裡有令人印象深刻的「槍街」，整條街賣槍給可以合法擁有的人，其間也有不少裱框店，裡面大多是軍人戎裝半身玉照。這種槍與軍裝的結合，是另一種「泰國」。 「槍街」周邊的裱框店家，牆上九成是軍人戎裝半身照；相框裡的將軍們，肩膀胸前掛滿了徽章，威風極了。 泰國軍人有優良傳統，一九三二年正值全球大蕭條，就是一群有改革意識的軍人結合「人民黨」，推翻當時執政的「拉瑪七世」，將王室壟斷的權力，交由泰國人民。 泰國軍方在二戰、清剿泰共、越戰，都扮演穩定泰國政局和國家安全的支柱；裱框店裡大大的戎裝照，代表軍人社會地位獲得肯定。一九五七年泰國甚至設立了「軍人銀行」，專為軍人及眷屬服務，一九七三年才轉型為商業銀行。 正常的民主國家，軍人角色就是單純的保家衛國，但一九三二年起泰國政壇幾乎都有軍人介入，平均不到四年就政變一次。泰國軍人也曾經非常克制，一九九一年二月政變後，約十五年沒有再發動政變，直到二○○六年才又推翻塔信政權。 泰國軍人想扮演政治菁英，卻欠缺西方民主菁英間妥協及鬥爭交互並用的民主文化，以致於泰國軍人常常成為對立雙方爭相籠絡的「工具」，原因不是其社會地位，而是他們有槍砲坦克。 在「封鎖曼谷」時連丟兩顆手榴彈的人，被部分團體指證是海軍士兵脫下軍服後所為，軍方百口莫辯之際，反倒指責警察沒有抓到外傳從外國跑來製造動亂的人。這反映了泰國軍人常被對立政敵之一拿來當「免洗擋箭牌」，用完即丟。 泰國軍人在政黨政治叢林中少有完整意識形態論述或精準路線鬥爭策略；他們自比為政府、王室的忠誠守護者，卻又主動或被迫選邊站，一如裱框店裡張張英勇威武的玉照，本質卻終究是張畫布。 【2014/01/24 聯合報】

商業營業額 去年創新高

商業營業額 去年創新高

【聯合報╱記者劉俐珊／台北報導】 2014.01.24 06:37 am

圖／聯合報提供 2013年商業營業額站上新高。經濟部統計處昨天公布去年商業營業額，包括批發、零售、餐飲業等累計14.3兆元，創歷年新高。 值得注意的是，溼冷天氣讓「宅經濟」發酵，無店面零售業全年營業額成長7.2%，增幅不僅居零售業榜首，更遠高出整體零售業表現。 無店面零售業去年營業額1948億元，較前年成長7.2%，對照整體零售業年增率僅1.9%，增長快速，更比綜合零售業高，即傳統百貨公司、便利超商、量販店等通路，去年營業額成長2.9%。 此外，12月商業營業額1.25兆元為歷年單月新高，副統計長楊貴顯表示，批發業如筆電、汽車等拉貨效應是12月開紅盤主因，單月年增率4.1% ，一掃近一年來在正、負間拉鋸鉅的低迷。 攸關內需表現的零售、餐飲業，則是「溫和成長」。零售增長主要受惠汽車銷售業績不俗、年節，以及尾牙送禮需求；餐飲業中，飲料店增幅5.8%，成長較為顯著。 【2014/01/24 聯合報】

製造業生產指數 連四月走揚

製造業生產指數 連四月走揚

【經濟日報╱記者邱建業／台北報導】 2014.01.24 04:08 am

國際景氣回溫加上春節備貨效應雙重拉抬，去年12月製造生產指數年增5.07%，連續四個月正成長，增幅更創去年2月以來新高。 受到手持行動裝置熱銷帶動，積體電路生產較上年同期成長19.9%，漲勢強勁。展望整體製造業生產，經濟部預期今年第1季還能維持正成長。 經濟部統計處副處長楊貴顯指出，12月受到手機、平板電腦等手持行動裝置熱銷及美國消費電子展（CES）品牌廠新品推出，激勵IC上下游供應鏈持續增產，加上太陽能、LED等市況轉強，使整體電子零組件業生產指數較上年同期增加一成。 此外，機械設備業受到全球景氣回溫和春節前趕工效應影響，生產指數擺脫連續十個月的負成長，觸底反彈轉增11.67%。汽車及其零件業也因車展及春節前優惠促銷提升買氣，12月生產指數年增13.67%。 【2014/01/24 經濟日報】

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先前財政部海關出口數據出包，使得出口數據都跟製造業生產指數的數據表現不一致。
當初選擇相信財政部，結果證明是錯的。
看來，景氣對策信號應該在2013年底就變成綠燈了。

張盛和：推區域銀行 「公公併」先行

張盛和：推區域銀行 「公公併」先行

【經濟日報╱記者邱金蘭／台北報導】 2014.01.24 04:08 am

財政部長張盛和。 記者陳柏亨／攝影 財政部長張盛和昨（23）日明確表示，推動區域銀行一定要政府強力主導，第一步一定是「公公併」，今年將提出首宗公公併規畫案，未來再從事跨國併購，三年可併三家到五家，才能成為真正的區域銀行。張盛和表示：「區域銀行是『一年規劃三年有成』，成功不會在我們任內，但我們不推永遠不會有成功的機會。」 張盛和表示，加入區域經濟是國家重要政策，更需要區域銀行做後盾，財政部與金管會已有共識會加速推動，而從南韓、馬來西亞及新加坡成立區域銀行過程來看，最重要的是政府強力支持跟主導。 至於要併哪家，財政部不設限，重要的是有無綜效、規模經濟及範疇經濟。不過，他也表示，第一步先由政府主導會比較好，否則牽涉民間談不成就浪費時間了，且民間牽涉複雜，光換股比例很複雜，還有對象為何併甲不併乙，牽涉很多外界的質疑，就很難成了。 張盛程表示，成立一家區域銀行絕對不能只有二家合併，像韓國韓亞銀行併了十次，不止併國內，國外也併，馬來西亞的Maybank在2008年就併了三家，印尼國際銀行、越南銀行及巴基斯坦銀行，所以「一年規劃三年有成」，希望今年規劃出來，接著陸續整併，「三年整併三家到五家」，才能成為區域銀行，不是只併一家就夠了。 至於台灣的區域銀行要併幾家？他說，家數不重要，重要的是規模跟範疇，不止全球前百大而己，一定要資產規模夠大，業務夠大。 【2014/01/24 經濟日報】

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報告是兆豐金寫的，看來併購這檔事，兆豐金是跑不掉的。

統一阪急收支付寶 金管會說NO

統一阪急收支付寶 金管會說NO

【聯合報╱記者孫中英／台北報導】 2014.01.24 04:07 am

統一阪急百貨台北店宣布接受陸客以大陸支付寶帳戶埋單，金管會昨天說「ＮＯ」。銀行局表示，這種支付方式目前沒有法令規範，要做也要等到「第三方支付專法」完成立法後才能做。 根據統一阪急台北店與支付寶，還有負責跨境匯兌金流平台、藍新科技原先的規劃，大陸消費者可在阪急台北店，使用手機中的支付寶錢包「當面付帳」，消費金額將直接自支付寶的帳戶中扣除，取代銀聯卡或台幣現金。 銀行局副局長邱淑貞說，依照這種合作方式，「統一阪急百貨變成支付寶的特約商店」，但支付寶並非電子票證條例所規範的發行機構，「既然不是電子票證發行機構，就不能簽台灣的特約店」。 邱淑貞說，支付寶已違反電子票證發行條例，支付寶是大陸公司，不接受規範，與支付寶合作的統一阪急台北店，恐有違法疑慮，可能成為刑事共犯。 邱淑貞也說，支付寶與阪急的合作模式，形同「支付寶帳戶進來台灣實體商店消費」，業者要做，也要等「第三方支付專法」實施之後，再做。 在金管會「嚴重警告」下，藍新科技昨天表示「尊重」，並將停止該項業務，實際上業務還沒有開始。 不過也有網路業者說，許多台灣大型網路商店「早就接受支付寶帳戶消費」，「為何線上商店可以做，實體商店就不能做」？ 銀行局表示，大陸消費者在台灣網站購物後，可用「支付寶帳戶」付帳，交易行為發生地在「大陸」，帳戶扣款地也是「大陸」，不歸台灣管。 銀行局說，大陸消費者若在台灣實體商店、例如阪急百貨裡動用「支付寶帳戶」購物，「就是在台灣使用大陸的支付工具」，金管會當然要管。 圖／經濟日報提供 【2014/01/24 聯合報】

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現在政府連廠商想怎麼收錢都要管喔？
這樣一來豈不是扼殺台灣業者的商機？

對照馬總統的談話( http://tim-clipboard.blogspot.tw/2014/01/blog-post_7873.html )，看來政府官員似乎沒有聽懂。

藉冬奧展大國夢 俄外交三手都硬

藉冬奧展大國夢 俄外交三手都硬

【世界日報╱要聞組／綜合22日電】 2014.01.23 09:25 pm

作為有能力影響全球進程的大國，俄羅斯走過2013這個外交豐收年。但新華社22日引述俄羅斯外長拉夫羅夫說，2014年俄外交有三大「抓手」—在中東積極斡旋提升大國影響力；以索契冬奧會展現公共外交軟實力以及以歐亞一體化構建「價值觀魅力」。 報導說，過去一年，敘利亞危機的柳暗花明和伊核問題的破冰，少不了俄羅斯斡旋調解，俄也再度站在了中東政治舞台的聚光燈下。而新年裡，俄羅斯力圖以「公正斡旋者」的身分擴大在中東事務中的話語權與影響力、重返戰略要地的雄心彰顯無遺。 俄羅斯重視敘利亞危機、伊核問題有國內安全方面的考量。中東動盪以來，凱達組織等恐怖勢力坐大，外溢效應日益顯現，對俄外高加索地區的反恐形勢帶來巨大壓力。 冬奧會是體育賽場，更是公共外交舞台。斥鉅資辦奧運，俄羅斯圖的絕不僅是摘金奪銀或賺取虛名，而是要經由這場聲勢浩大的體育外交向世界展示俄羅斯現代化進程，提振民族信心。正如俄總統普亭所說，希望外界以「全新眼光看待俄羅斯」，這將有助於展現俄羅斯的大國夢。 報導說，加強歐亞區域一體化是俄羅斯外交在新年裡的另一個重要「抓手」。面對歐盟東進，北約東擴，俄羅斯強勢對抗，爭取「中間力量」，力推關稅同盟，密切與鄰國經貿往來，提升地區影響力，打造全方位區域聯盟。 然而烏克蘭和亞美尼亞靠近俄羅斯主導的關稅同盟，不代表它們捨歐洲一體化而取歐亞一體化。基輔街頭新一輪反政府示威顯示，俄歐「拉鋸戰」遠未真正結束。下一局比拚的不是成員國數量多少，而是能否完善一體化戰略構想，凝聚「向心力」。 對俄羅斯而言，如何讓歐亞一體化理念在獨聯體國家深入人心，如何讓這些國家民眾早日獲得經濟利益和實惠，或許要比簡單地增加關稅同盟成員國或者發放「禮包」意義深遠得多。2014年俄羅斯在外交上無疑希望「三手」都要硬。 【2014/01/23 世界日報】

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可以看到俄羅斯在敘利亞問題與伊朗問題出力。
在中東地區似乎可以感受到美國退而俄羅斯進。
相對的，俄羅斯在遠東地區的著墨就比較少了。起碼在北朝鮮問題上，焦點就不在俄羅斯上。遠東已經變成中國與美國角力的戰場了。

愛快羅密歐 搶賺日本同志財

愛快羅密歐 搶賺日本同志財

【經濟日報╱編譯楊宛盼／彭博資訊二十三日電】 2014.01.24 03:21 am

車商愛快羅密歐為求突破，將目標轉向同志，贊助相關活動。圖為去年表彰對同志等社群有卓越貢獻的東京超級巨星獎（TSSA）檔案照。 （彭博資訊） 義大利車商愛快羅密歐（Alfa Romeo）在日本市占不到0.1%，自知無力與豐田等同業競爭。為求突破，愛快羅密歐突發奇想將目標轉向一個常被企業忽略的客群：同志。愛快羅密歐2011年開始接觸日本當地同志組織，贊助同志影展和同志遊行，更在遊行時發送紅色的愛快羅密歐保險套，Google與IBM等大企業也名列同志活動的贊助商。 愛快羅密歐日本部門行銷主任愛蘭普斯說：「我們是很性感的品牌，當你開愛快羅密歐，就像宣告要勇敢忠於自我，我們希望強調符合品牌價值的特色。」 愛快羅密歐的同志行銷計畫，剛開始曾面臨來自日本管理團隊的阻力，但在市場上從未遭遇困難。愛蘭普斯預測更多企業將跟進，特別是在時尚和美妝市場，「市場充滿無限商機」。 據日本汽車進口商協會（JAIA）資料，愛快羅密歐推出同志行銷計畫一年後，2012年日本銷售激增逾一倍至4,452輛。不過，去年愛快羅密歐在日本僅推出一款新車，不如一年前兩款，導致出貨量下滑至3,148輛。 許多大型歐美企業早在1990年代就開始瞄準同志客群，但在同性婚姻欠缺法律認可、同志話題被視為禁忌的日本，這股趨勢遲遲無法擴大。不過，隨著民調顯示日本民眾對同志的接受度逐漸上升，情勢已出現轉變，軟體銀行、電通（Dentsu）等日本企業也開始搶食同志商機。 顧問業者Qocci預估，日本同志消費市場每年估達6.6兆日圓（630億美元），該公司創辦人東田正木說：「企業垂涎這塊市場，大部分同志無法結婚或生育，有更多可支配所得。」 【2014/01/24 經濟日報】

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這樣倒是一個鮮少企業敢涉入的市場區塊。
主要是一般人對於同志的觀感，如果操作不當反而會傷害品牌形象。
但自2013年開始，已有部分國家開放同志婚姻，可以觀摩看看當地企業如何接觸這塊市場。

國發會揭牌 馬總統：不該管的不要管

國發會揭牌 馬總統：不該管的不要管

【聯合報╱記者林毅璋／台北報導】 2014.01.23 06:35 am

國發會昨天揭牌，總統馬英九致詞期勉國發會為國家發展規劃活路與出路，不過總統最後一句：「該管的管，不該管的不要管」卻引發聯想，不知是冷笑話，或者另有弦外之音？ 國發會主委管中閔解讀總統談話，他說，市場化與自由化的意義就是，「該管的管，不該管的不要管。」政府該做的是，營造良好的經商與投資環境，不宜涉入市場，影響產業發展。 馬總統表示，國發會由經建會、研考會及工程會等三個機關整併而成，他盼望國發會能成為部會間的潤滑劑與催化劑，在整個國家發展的研究規劃、與執行考核上發揮功用。 馬總統說，國發會的業務內容不限於經濟建設，必須彈性考量國家發展策略；例如募兵制，不只是單純軍事問題，並且攸關人力運用；又如我國加入ＴＰＰ（跨太平洋夥伴協定）與ＲＣＥＰ（區域全面經濟夥伴關係），涉及經濟與外交，也與兩岸關係息息相關。 管中閔說，國發會委員人選由行政院核定，最多廿七人，現在已新納入教育部與文化部，如果需要再納入陸委會與國防部，將先向行政院請示。 江揆期許「看得更遠更清楚」 行政院長江宜樺表示，國發會幾乎等於「小行政院」，比過去被稱為「財經小內閣」的經建會扮演更重要角色，國發會對國家十年、廿年後的方向，必須比其他機關「看得更遠、想得更清楚。」在不受干擾，不受各種短淺意見影響下，為國家的未來作長遠規劃。 蕭萬長盼「相加力量變相乘」 前副總統蕭萬長說，國發會今後擔任國家整體發展、規劃設計、協調審議及管考任務，不僅是數量上一加一等於二，而是應透過整合，「讓相加力量變成相乘效果」。 【2014/01/23 聯合報】

彭博資訊專欄／伊爾艾朗的出路狂想曲

彭博資訊專欄／伊爾艾朗的出路狂想曲

【經濟日報╱克萊恩（Matthew Klein）】 2014.01.23 03:52 am

太平洋投資管理公司（PIMCO）21日宣布執行長兼共同投資長伊爾艾朗將辭職的消息，在內幕浮出檯面前，外界很難停止對他下台原因的揣測。例如，PIMCO去年度過嚴峻的一年、伊爾艾朗的紅利太少；他感到厭倦，想做點其他事；個性不合；或想多陪陪家人（我不會假裝我知道原因，但值得注意的是，曾在金融時報擔任記者的博爾斯是受惠者之一，將從PIMCO倫敦管理總經理，升任副投資長）。 既然都是在揣測，我就提出一些對於伊爾艾朗接下來可能去處的看法： ●聯準會（Fed） 伊爾艾朗在跨入貨幣基金管理事業前，曾在國際貨幣基金（IMF）擔任經濟學家。他在IMF任職逾15年，和1990年代的IMF第二把交椅費雪密切合作，而費雪才剛獲提名為Fed副主席。在Fed準主席葉倫向白宮力薦任命費雪為副主席後，費雪可能想讓他信任的副手補齊Fed最後一個懸缺。 加入Fed對伊爾艾朗來說再自然不過。他顯然熱愛思考財經和經濟政策，因為他已在許多報章投書發表評論，也寫過很多書。他的豐富市場歷練，也能補足Fed缺乏的關鍵特質（不過，他對Fed操作衝擊的部分預測不太正確）。 ●踏入政壇 伊爾艾朗的雙親是埃及人，他也在埃及長大。阿拉伯之春運動開始後，他對埃及事務始終很有興趣。埃及今年稍後將舉行總統選舉，伊爾艾朗也已用專欄哀嘆「缺乏可信的政治領袖」。2012年夏季時，甚至有人揣測伊爾艾朗會成為總理。 若伊爾艾朗不想遠離PIMCO的加州新港灘（Newport Beach ）總部，他也可能試著競選州長。由於加州經濟好轉，競選州長可能是場硬仗，伊爾艾朗若決定投身政界，應該不會太寂寞，因為曾在PIMCO任職的卡斯哈里（Neel Kashkari），已宣布以共和黨員身分參選。 ●進入學術界 伊爾艾朗已在哈佛大學商學院任教，也定期在其他大學發表演講，對一個花多數時間在撰寫研究報告和發表演講的人來說，學術生涯似乎非常適合。如果哈佛不行，他也能試試杜克大學。葛洛斯和伊爾艾朗在PIMCO的老闆，已捐數千萬美元給杜克大學。 伊爾艾朗也可能完全不會選擇上述路徑，他可能想專注於全職寫作，或只想在某個地方過退休生活，不必再擔心貨幣政策或資本流動。 （作者Matthew Klein是彭博視角專欄作家／編譯簡國帆） 【2014/01/23 經濟日報】

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FED應該是個好去處。
過去曾有人質疑，PIMCO與FED間的關係，使得PIMCO得以獲得QE的內幕消息，因此而大發利市。
一邊是全球最大的基金，另一邊是貨幣政策的制定者，兩者應該互有所需吧。

PIMCO伊爾艾朗閃辭 投資圈震撼

PIMCO伊爾艾朗閃辭 投資圈震撼

【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2014.01.23 04:24 am

圖／經濟日報提供 在太平洋資產管理公司（PIMCO ）旗艦基金遭遇破紀錄的贖回潮之際，身為全球最受矚目投資人之一的伊爾艾朗，突然辭去執行長與共同投資長，這項消息使外界對這個全球最大債券基金的未來打上問號。在PIMCO效力七年的伊爾艾朗宣布3月中旬離職，代表他為PIMCO打造股票基金的努力將中斷。這個時機適逢債市30年多頭即將告終，投資人改抱股票和垃圾債等較高收益的替代品。PIMCO旗下2,370億美元的總回報基金，去年遭投資人贖回411億美元，為PIMCO歷來最多。 55歲的伊爾艾朗去職，將使PIMCO共同創辦人葛洛斯成為唯一投資長。 69歲的葛洛斯兩年前曾說退休後希望伊爾艾朗承接衣缽，但伊爾艾朗一直試圖淡化外界的揣測。他兩年前受訪說：「比爾（葛洛斯的名字）哪都不會去。我常開玩笑說他會待得比我久。如果比爾不在這裡，事情在我手上將糟得多，任何方面都是如此。」 葛洛斯21日在推特上說：「PIMCO能量全開，電池充到110%。我準備好再工作40年！」 PIMCO母公司安聯集團指出，現任營運長霍奇（Douglas Hodge）將接任PIMCO 執行長，投資組合經理博爾斯（Andrew Balls）與伊瓦辛（Daniel Ivascyn）都升任副投資長。 投資圈對伊爾艾朗去職十分驚訝。理柏（Lipper）分析師托內霍伊說：「伊爾艾朗為PIMCO樹立策略方向。我不知道這對PIMCO會有什麼影響，但絕對會有影響。」 PIMCO操作失「利」 14年首見 圖／經濟日報提供 編譯余曉惠／綜合外電 根據晨星（Morningstar）資料，太平洋資產管理公司（PIMCO）管理2,370億美元資產的總回報基金，去年虧損1.92%，遠不如前年10.2%的報酬率，而且是該基金1999年至今首度虧損。 不看2013年，這檔由PIMCO創辦人葛洛斯操盤的基金，從1987年成立至今，僅兩年報酬率為負，分別是1994年的虧損3.58%，以及1999年的虧損0.28%。 這個數據凸顯葛洛斯與其他傳統債券基金，在利率攀升之際所面臨的挑戰。多數投資人都改抱替代品，如浮動利率債券或風險較高的垃圾債。 【2014/01/23 經濟日報】

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PIMCO新接班團隊 將正式啟動

【經濟日報╱編譯楊宛盼／綜合外電】 2014.01.23 03:52 am

太平洋投資管理公司（PIMCO）旗艦基金去年失血慘重，執行長兼共同投資長伊爾艾朗去職後，新接班團隊將正式啟動。 PIMCO旗艦基金創辦人、也是PIMCO代表人物的葛洛斯將繼續坐鎮掌舵，在兩名副投資長的協助下，他將一肩挑起投資長重任。以下是華爾街日報列出的PIMCO接班團隊名單： 執行長：由PIMCO 24年老將、營運長霍奇（Douglas Hodge）接任，2002年至2009年他曾在東京部門主掌亞太業務。 總裁：為全球人資管理團隊主管賈可伯（Jay Jacobs），他曾執掌PIMCO德國部門營運，也是德國管理團隊的一員，於1998年進入PIMCO服務。 副投資長：現任倫敦辦公室總經理博爾斯，兼任投資委員會成員與歐洲投資組合管理團隊主管，經常代表PIMCO在鏡頭前暢談歐債危機議題。博爾斯2006年投效PIMCO前，曾任金融時報經濟特派員與專欄作家八年，派駐倫敦、紐約等。 圖／經濟日報提供 PIMCO在這檔旗艦基金 台灣沒賣 記者張瀞文／台北報導 全球債轉股趨勢逐漸成形，太平洋投資管理公司（PIMCO）債券基金在國外遭投資人淨贖回，在台灣的市占率也下滑。 PIMCO旗艦基金是PIMCO總回報基金，曾是全球規模最大的基金。但這檔旗艦基金是在美國註冊，並沒有引進台灣。 投信投顧公會統計，2012年底，台灣投資人持有的PIMCO旗下基金規模達新台幣1,400多億元，到去年11月底，規模降至860多億元，規模縮減約四成。 去年投資大環境不理想，以十大境外基金業者來說，大多數的管理資產規模都下滑。 【2014/01/23 經濟日報】

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安聯投信在台灣賣的是註冊在愛爾蘭的總回報基金，基金經理人也是Gross。
美國註冊的總回報基金管理費太低了，重新包裝一下才能提高售價，投信公司才有賺頭。

國內首家 安多利投信遭金管會撤照 安多利投信：台法規太嚴

國內首家 安多利投信遭金管會撤照

【聯合報╱記者孫中英／台北報導】 2014.01.22 07:03 am

圖／聯合報提供 金管會昨天以安多利投信長年缺乏「專業股東」、公司資金遭挪用、內控有重大疏失為由，廢止安多利投信營業許可，這也是國內第1家被「撤照」的投信公司。 金管會主委曾銘宗本月10日對外預告，金管會將對「不守法不守紀」的金融業者祭出「撤照」措施；11天後，金管會撤銷安多利投信營業執照，昨天發布消息時，也同步通知安多利投信。 金管會證期局副局長王詠心說，安多利投信目前只有兩檔基金，其中安多利永利貨幣市場基金，到去年底受益人數僅27人，基金規模2.57億元；這檔基金將由公司評估自行清算或移轉。 另1檔安多利高科技基金屬股票型基金，受益人數約600多人、規模台幣2.1億元。王詠心說，已要求安多利投信在明天（23日）前，找到投信公司承受，若找不到接手的投信公司，就由金管會來決定，由哪家公司承受；她強調，所有受益人權益，都不會受到影響。 王詠心表示，安多利投信有兩大缺失，自100年2月迄今近3年時間，都找不到符合資格條件的「專業股東」。因為長期缺專業股東，王詠心表示，金管會曾在100年11月處分安多利投信，2年不得新增募集及私募基金，但至今未見改善。 其次、金管會在去年11月金檢時，發現安多利投信股務作業、內部控制無法有效執行，內部稽核未能落實查核，有重大缺失；公司自有資金還被挪用1248萬元，違規情節重大。 王詠心表示，安多利投信員工挪用資金手法非常粗糙，公司內稽內控居然完全不知，金管會一金檢就發現，顯示該公司已無法健全經營與管理。 【2014/01/21 聯合報】

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撤照 安多利投信：台法規太嚴

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（中央社記者許湘欣台北21日電）安多利投信成首家遭金管會撤照的投信公司，總經理林讚騰震驚表示，法規嚴峻下，業者根本無生存空間；安多利高科技基金去年是高科技基金第一名，金管會作法未必對投資人有利。

金管會今天宣布，安多利公司長期沒有專業股東，以及公司自有資金遭到挪用，安多利投信自2月21日廢止營業許可，這是首家遭到撤照的投信公司。

林讚騰指出，政府對所謂長期專業股東規定極為嚴苛，例如若是銀行，還得找到世界前千大銀行，這段期間安多利不是不找，是根本找不到這樣的股東。

林讚騰說，政府口口聲聲說創新，卻不斷設限，這對有心從事專業投信基金管理的業者相當不公平。

在金管會已經公布結果的狀況下，行政救濟似乎已緩不濟急，但林讚騰強調，安多利還是會努力希望能有所轉圜。

至於投資人的權益絕不會有任何損害，安多利也對贖回做好萬全準備。

林讚騰強調，安多利高科技基金去年績效高達49.3%，將近5成，是台股高科技基金第一名，在台股基金中排名也高居第二；就算金管會找到其他投信接手，也未必對投資人是好的選擇。

金管會表示，安多利目前有兩檔基金，高科技基金受益人約600多人，金管會要安多利投信在2天之內（24日前）找到其他的投信承接，若找不到則由金管會代為找尋，並要保障受益人權益不受影響。另1檔為貨幣型基金，受益人只有27人，金管會要求直接清算。

金管會指出，安多利投信自民國100年2月起一直沒有專業股東，長期無法解決。所謂專業股東為基金管理機構、銀行、保險、證券商等。1030121

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原來曾主委說的撤照就是這件喔！
這是金管會的殺雞儆猴嗎？
會不會被業者認為金管會只敢打蒼蠅不敢打老虎？

為什麼投信需要專業股東呢？沒有專業股東就無法好好經營投信事業嗎？
引進專業股東之後會不會被貼上標籤與劃分陣營，之後又陷入現有的金融業的利益結構之中。這樣一來也就難以產生真正對投資人有利的創新，例如美國Vanguard的股東結構。

聯強聯貸受挫 台銀重訂價

聯強聯貸受挫 台銀重訂價

【經濟日報╱記者郭幸宜、陳美君／台北報導】 2014.01.23 04:47 am

由台銀主辦的聯強國際聯貸案，因公股行庫拒絕以偏低利率條件參貸，台銀最後決定重新訂價，新台幣利率拉高至1.7%，美元利率則維持2%不變。 金管會主委曾銘宗昨（22）日表示，已針對此案的資金、風險成本定價進行了解，至於1.7%利率是否適合，他不便評論個案，但強調金管會會密切留意市場聯貸案利率是否出現不合理殺低。 台銀主管昨（22）日表示，聯強聯貸案是去年11月啟動，因籌措金額超過百億、作業時間長，期間因美國縮減購債規模、市場利率上漲，現在才會覺得利率偏低，只好洽商客戶略作修正，「客戶其實也很無辜」。 銀行主管說，目前業界的默契，是新台幣的聯貸利率不得低於1.7%，因此修正後的貸款利率，差不多就是1.7%，符合銀行同業的需求，美元貸款利率則是2%以上，相信這樣的水準，會讓聯貸案籌組變得更加順利。 台銀主管指出，聯強國際為信評優等生，因應大陸通訊市場布局，這次預計籌措新台幣80億元與1.5億美元資金。 消息人士則指出，本周台銀已邀集參貸銀行，準備重新討論利率定價，包括三商銀、土銀、合庫等公股行庫，參貸意願均因此提升，並開始進行相關作業。 多家行庫主管表示，由於本次聯強聯貸並無提供擔保品，因此一開始1.58%利率「根本不合理」，加上台銀又是國銀龍頭，具市場指標意義，若是放任台銀繼續帶頭下殺惡性競爭，恐將使未來聯貸利率持續探底。 圖／經濟日報提供 【2014/01/23 經濟日報】

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看來在金管會帶頭之下，國內聯貸利率將很難走低。
企業主們要小心了。

活絡交易 TDR取消流通量限制

活絡交易 TDR取消流通量限制

【聯合晚報╱記者鍾張涵/台北報導】 2014.01.22 02:56 pm

參考國際規定調整 證交所為解決TDR公司常因流通量不足、出現下市危機問題，宣布刪除「營業細則」第50條之3，取消原規定流通單位不足1000萬個單位需下市的門檻。意即未來TDR將不會因流通股數不足而下市。 證交所董事長李述德說，觀察世界各國規定後，發現「TDR低於1000萬股需強制下市」的法規沒有必要，再加上許多公司原上市地亦無此規定，故刪除此條款，要「讓TDR的流通更活絡一些」。 流通量非必要條件 李述德指出，TDR來台是第二上市，但公司業務皆是與原上市地連結，要讓它(TDR)發揮其功能，因此股數的多寡並非必要條件。過去不少公司其實本業並無太大問題，只是因流通量較少，所以被強制下市，但刪除此規定後，相信台股仍能留住一些TDR好公司。 據悉，新條款將送主管機關核定後生效，但近期即將下市的聯合環境TDR(911610)則無法適用新規，將仍依既定行程下市。 雖然證交所修改制度，希望挽留住基本面穩定的TDR公司。但業者分析，兩地交易時間不同、台股TDR漲跌幅存在限制，讓TDR有被人為套利的空間。過去幾年，一旦有利多，投機人士便利用時間差將TDR兌回原股套利，讓TDR流通量縮水，雖然證交所取消了下市規定，但流通量不斷縮水的根本問題仍無法杜絕。 聯合環境仍將下市 據了解，日前已因流通量不足、又無增發意願而下市的TDR，包括華豐(2109)泰國子公司華豐泰TDR、南非電腦大廠萬宇科、以及新加坡咖啡大廠超級TDR。而新加坡水資源處理廠商聯合環境TDR(911610)將於今年1/28下市，1/27台股封關那天，就是最後交易日。 聯合環境表示，公司TDR在外流通量減少，是因為TDR持有者，把所持的TDR兌回原股或兌回出售，造成該TDR被註銷。但這個規定是台灣證交所針對TDR的要求，第一上市地原股不受其規範，且公司在新加坡的營運狀況良好，原股並無從新加坡證券交易所下市之虞。 TDR未來還有挑戰 華豐日前受訪時則指出，市場投資人會觀察TDR的原股及台灣兩地價格，如果原股價格較好，就會被兌回，導致TDR流通量不足，下市是「迫於事實」。華豐泰TDR於2010年以3500萬單位上市，3年內縮水至僅剩百萬單位。該公司表示，曾將被兌回的問題向主管機關反映，但至今無解。 【2014/01/22 聯合晚報】

夫妻互贈股票 免證券交易稅

稅務問答／夫妻互贈股票 免證券交易稅

【經濟日報╱稅務問答】 2014.01.20 03:40 am

蘆洲區湯小姐詢問：夫妻間股票轉讓，是否須繳納證券交易稅？ 北區國稅局三重稽徵所答覆：凡買賣經銀行簽證之股票依證券交易稅條例規定，應繳納證券交易稅，該項股票若因贈與取得者，非屬買賣行為，應免課證券交易稅。至於夫妻間因贈與轉讓取得股票，依遺產及贈與稅法規定，配偶相互贈與之財產，為不計入贈與總額，贈與人可向所轄國稅局申報贈與該項股票，由國稅局核發不計入贈與總額證明書，憑此證明書即可向股票發行公司辦理贈與股票過戶登記，免繳納證券交易稅。 【2014/01/20 經濟日報】

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原來夫妻間股票贈與要先向國稅局申報，再向股代辦理過戶。

戲說金融／一筆匯款…賓拉登行蹤化暗為明

戲說金融／一筆匯款…賓拉登行蹤化暗為明

【經濟日報╱記者陳駿逸／台北報導】 2014.01.18 03:11 am

獲得2013奧斯卡獎最佳影片在內五項提名的「凌晨密令」，描述美國中情局歷經十年布署，將策動911事件的蓋達組織首腦－奧薩瑪賓拉登擊殺的故事。一筆透過西聯匯款完成的交易，讓擔任賓拉登信差的神秘客曝了光，也使中情局大海撈針計畫，出現曙光… 電影一開始，沒有任何的畫面，是一連串911事件發生當下，罹難者生前最後一刻的語音留言，他們有的非常驚恐，有的鎮靜的與家人告別，也有氣若游絲，直到最終嚥下一口氣的求援聲。 從中情局總部奉派到巴基斯坦的瑪雅（潔西卡雀斯坦飾演），目睹了美國政府與蓋達組織的鬥法，刑求只是其中的一個部分，她親眼看著自己的夥伴，一位三個孩子的媽，被佯裝賓拉登手下的自殺炸彈客，在登門造訪時同歸於盡，她也經歷過一出中情局據點的大門，就被突如其來的機槍掃射－若非汽車防彈玻璃發揮作用，早已一命嗚呼。 透過大筆現金收買任何可能的消息，一部藍寶堅尼紀念款車的代價，只為確認某一個人的身分是否是真的，這種做法，引來美國內部反彈，中情局高官被要求返國說明，還因此調職，而狙擊賓拉登與防制炸彈客何者優先，也在內部引來激辯。 氣氛低迷、情緒低落，瑪雅一度想放棄這樣的任務。就在此時，長期監聽的線報傳來消息說，發現一處中產階級密集的住宅區，有棟牆高16呎，貼滿黑玻璃的建築物，進出分子相當神秘，可能是蓋達組織高官的棲身之處。 經過反覆確認，中情局把賓拉登藏身於此的機率，由四成逐漸提高，到了九成五的把握時，啟動代號為「金絲雀計畫」的狙擊行動。在911事件發生後約十年，完成了斬首任務。 神出鬼沒的賓拉登，行蹤之所以曝光，最早起源於一筆匯款。中情局全面清查911劫機者的親友帳戶時，發現一筆5,000美元的款項，透過西聯匯款由巴基斯坦匯入，並循線抓到了嫌疑人，逐步掌握到「信差」的動向，這也是賓拉登最後被狙殺的導火線。 西聯 不開戶也能轉帳 【經濟日報／記者邱煜婷／台北報導】 911事件震驚全球，美國追擊蓋達組織首腦賓拉登的過程，不只全球媒體競相追逐，也成為好萊塢劇本的素材。有趣的是，根據電影「凌晨密令」的描述，據點遍及全球的西聯匯款，居然是追出賓拉登所在的重要線索之一。 西聯匯款約19世紀中成立，最早的業務是收發電報，但隨著各種通訊工具崛起而逐漸沒落。著眼於世界移民潮的金流匯款業務，公司成功轉型並恢復快速成長。在台灣，西聯匯款和京城銀、元大銀、大眾銀、台新銀合作，共有超過200個服務據點。 西聯匯款以移民匯款為主要業務，主打不需要開設銀行帳戶，只要填寫相關表格、出示身分證明文件、付出相關手續費，就可獲得一組密碼，並在數分鐘內，就可將款項匯往全球西聯匯款的據點。 而領取款項方式也很簡單，領款人取得匯款人的密碼、出示個人身分證明文件等資訊，就可快速取款。 銀行業者表示，西聯匯款在台灣，目前主要有兩大功能，一是提供民眾國外旅遊碰到意外時，快速向國內親友求援；第二則是提供在台的外籍勞工快速小額匯款服務。不過，因為消費者不用開戶就能匯款，若發生問題時，究竟要找西聯匯款還是銀行處理，容易引起爭議。 【2014/01/18 經濟日報】

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我是西聯匯款(WU)的股東。
根據WU的介紹，WU在全球的主要客戶是外籍勞工，因為外籍勞工有固定將工資匯回家鄉的匯款需求。因此，金融體系落後的外籍勞工輸出國，例如墨西哥、印尼與菲律賓等，都對WU的業務很重要。

伊朗守諾減核 歐美鬆綁制裁

伊朗守諾減核 歐美鬆綁制裁

【聯合晚報╱編譯蔡致仁/綜合報導】 2014.01.21 04:44 pm

伊朗遵守協議中止純度20%濃縮鈾生產，國際原子能總署人員檢查確認後，歐盟與美國宣布對伊朗解除部分經濟制裁。 美聯社、歐新社 伊朗遵守與西方國家的過渡減核協議，中止純度20%濃縮鈾生產。歐盟與美國20日宣布對伊朗解除部分經濟制裁，象徵西方國家與伊朗達成減核首個重大進展，為將來締結長程核子協議打下基礎。 伊朗與西方國家及德國經過將近10年談判，去年11月24日簽署過渡核子協議，這項協議20日生效，伊朗遵照協議承諾，中止純度20%的濃縮鈾提煉作業。聯合國觀察團確認伊朗停止提煉濃縮鈾之後，美國與歐盟均解除對伊朗的部分貿易制裁。 根據協議，西方國家解除制裁範圍包括石油、黃金與其他貴金屬貿易，並解凍伊朗部分海外資產，價值42億美元，伊朗可從2月1日開始分期拿回資金。解除制裁金額規模60至70億美元。 過渡核子協議約定，未來六個月西方國家與伊朗繼續協商，以期達成長程減核協議，使西方終結對伊朗發展核武的恐懼，而伊朗也能擺脫痛苦的經濟制裁。 美歐放鬆制裁，伊朗官員歡欣鼓舞，認為這有助於新任總統羅哈尼之後參加達沃斯〈世界經濟論壇〉 (WEF)。伊朗原子能組織主席薩利希接受國家電視台訪問說，「對伊朗的制裁如冰山一樣正在融化」。 以色列曾批評過渡核子協議是「歷史錯誤」，並不斷警告為防止伊朗發展核武不惜動武。以色列表示，長程核子協議必須杜絕伊朗建造核武的可能性。 歐盟外交和安全政策高級代表艾希頓說，「這是重要的第一步，但需要更多努力才能徹底消除各國對伊朗核計畫的憂慮」。艾希頓說，希望從2月開始商談長程核子協議。美國國務院發言人帕莎其說，未來的談判將「更複雜」。一名白宮發言人說，仍會「積極執行」對伊朗的其他制裁。 【2014/01/21 聯合晚報】

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美國跟伊朗談和，可以逐漸將外交與軍事焦點從中東轉向遠東。
美國之所以敢這樣做，應該跟資源轉向有關。過去需要中東穩定的原油供給，但現在已經能夠自給自足了，中東的重要性不若以往。
伊朗重新回到國際舞台，對於國際原油的供給也會增加，加上投資人對於QE的預期使得美元走強，因此油價應該易跌難漲。

我認為美國轉移焦點，美國在中東的盟友以色列與沙烏地阿拉伯都要小心。