中國龐大的影子銀行業面臨著最嚴峻的考驗。此前，中國工商銀行(ICBC)拒絕為一隻陷入困境的5億美元信托的投資者兜底。工行是全球資產規模最大的銀行，該行的分行銷售許多此類理財產品。
中國正規銀行部門以外監管薄弱的融資的巨大增長，以及投資者在恐慌之下逃離影子產品和影子機構的潛在可能性，構成今年全球經濟的最大風險之一。
對影子銀行感到擔憂的絕不止是中國。英國央行(Bank of England)前副行長保羅•塔克(Paul Tucker)昨日表示，全球監管機構難以跟上“不斷變形的”非銀行部門的變化步伐。他警告稱，有關當局對市場的監督“力度在減弱”。
在中國，投資信托及其他理財產品已成為表外融資的重要來源，幾乎占全球第二大經濟體信貸總量的三分之一，遠高於2012年的不到四分之一。包括中國國務院在內的許多方面都已經對此類產品構成的系統性風險發出了警告。
這些基金往往投資於中國經濟中麻煩較多的部門，而散戶投資者為了得到高於銀行存款利息的回報，對此類產品趨之若鶩。
多數理財產品在銷售時都有某種形式的銀行擔保，導致許多投資者以為這些產品實際上是無風險的，盡管其承諾的收益率往往較高。
但據知情人士透露，近日發生一件空前的事：工行表示，該行不會為其分行在2010年經銷的一隻30億元人民幣（合4.95億美元）的投資產品兜底。這只基金將在本月底到期。
野村(Nomura)的中國經濟學家張智威表示，影子銀行業發生違約，可能引發波及整個金融體系的連鎖反應。
“以往我們看到過若乾信托公司對投資者剛性兌付的例子。我不記得有投資者賠錢的先例。”張智威表示，“我認為這將改變一些投資者對潛在信貸風險的預期，並給很多此類信托產品的滾轉帶來一些風險。”
塔克在布魯金斯學會(Brookings Institution)發表的一篇論文中表示，監管機構需要展現出更大的靈活性，以應對“當前盛行的監管套利和不斷變形的金融業格局”。他指出，發達經濟體和新興市場經濟體都存在問題。
根據金融穩定委員會(Financial Stability Board)的數據，全球影子銀行業的價值達到71.2萬億美元，其中中國影子銀行業的價值估計超過2.1萬億美元。
工行拒絕兜底的那隻產品當初向投資者提供10%的收益率，相比之下，基準存款利率只有3%。
譯者/和風
本文的網址：http://www.ftchinese.com/story/001054450
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