社論－台灣已揮別景氣藍燈了嗎？

工商時報 　2009.07.30 社論－台灣已揮別景氣藍燈了嗎？ 本報訊 　經建會日前發布景氣燈號，台灣經濟景氣在6月由代表衰退的藍燈，回升至代表景氣轉向的黃藍燈。政府高層對於景氣終於揮別藍燈，興奮之情，可想而知，惟台灣景氣真的已經走出低迷了嗎？值得一探。 　經建會此一景氣燈號是依據貨幣供給、股價、出口等9項指標的變化編製而成，每項指標依其表現給予1至5分，總分介於9至45分。為讓民眾一眼即了解分數所代表的意義，因此依分數高低對映不同的燈號，景氣由冷至熱依序為藍燈、黃藍燈、綠燈、黃紅燈、紅燈。台灣去年底至今年初降至9分，即使今年5月也僅12分，皆處於代表景氣衰退的藍燈；殊不料6月份這個景氣綜合判斷分數驟增5分，使景氣剛好站上黃藍燈的邊界17分。如果這5分是均勻分布在不同的指標，那麼本月分的表現確實可視為景氣復甦的徵兆。惟這5分集中於金融、批發部門，生產、外銷、製造業銷售及就業仍看不出轉向的跡象。如此不均衡的回升，從歷年的經驗來看，皆難以持久。 　我們觀察1985年，台灣受到二次石油危機餘波的影響，加以國內十信金融風暴，使得國內經濟持續低迷，在元月出現藍燈後，2月轉為黃藍燈，然而使得燈號轉向的原因是來自金融部門貨幣供給M1B的回升，最重要的外貿、生產依舊走疲，這個不均衡的復甦結構，註定了景氣難以持久，隨後果然又亮了9個月的藍燈。 　近年最長的藍燈時期是在2000年底至2002年初，總計出現了15個月的景氣藍燈，直到2002年3月終於轉為黃藍燈。這次燈號的轉變不同於1985年，9項指標非僅貨幣供給、股價回升，連出口、生產、訂單也全都好轉。這自然是一個均衡的復甦結構，因此隨後景氣即逐月上揚，不僅揮別藍燈，更進一步轉為代表穩定的綠燈。 　台灣這次由藍燈回升至黃藍燈，從結構上看起來比較像1985年的情況，衡量燈號的9項指標中，包括直接間接金融、工業生產、非農部門就業人數、出口、機械設備進口、製造業銷售等6項，仍停留在最低分1分。試想9項指標中仍有三分之二處於歷年僅見的疲勢，這樣不均衡的復甦結構，豈有可能引導台灣經濟走向全面的回升？ 　也許有人注意到本次燈號轉變的另一要角「批發、零售及餐飲營業額」，這項指標使得景氣綜合判斷分數一口氣增加3分，官方可能會說：「本次景氣回升除了金融面，也有商業面啊，你看批發、零售餐飲的營收不是回升了嗎？」這話聽起來有幾分道理，但是國內商業景氣真的回升了嗎？從經濟部的調查發現，今年6月批發、零售及餐飲的營業額是1.03兆元，較去年同月仍衰退5.3％，惟經過躉售物價指數平減後的實質成長率，翻轉為5.8％的正成長，由於景氣燈號係採實質成長率，因此才使分數三級跳。負5.3％與5.8％南轅北轍的走向告訴我們：商家們近來也許賣的東西增加了，但落袋的鈔票畢竟還是在下滑，這種降價求售所出現的銷量增加，能代表商業景氣回溫了嗎？相信多數商家們是不會同意的。 　更值得注意的是，「批發、零售及餐飲」實質增幅的回升，貢獻最大者並非零售業，也非餐飲業，而是批發業。在6月份1.03兆元的營收中，批發業占了72％，批發業營收的實質成長率高達6.8％，這說明所謂商家的銷量（實質成長率代表的是量的成長）回升，也僅是廠商間交易、回補庫存量回升而已，並非最終消費市場的轉強，本月景氣燈號的轉向，其動能仍是十分單薄的。 　景氣燈號由藍燈回升至黃藍燈雖是一件好事，但是觀察燈號轉向的結構卻令人深感憂心，尤其占台灣GDP逾6成的出口衰退幅度仍逾30％，這顯示台灣今天的景氣仍不能樂觀視之。在全球景氣春天尚未降臨之前，台灣的寒冬隨時仍可能加劇，1980年代如此，2001年如此，今天當然也不可能例外。執政當局必須以臨深履薄的心情來看待這次燈號的變化，才不致讓台灣落入更大的衰退中。

金融商品 明年起按10%分離課稅

金融商品 明年起按10%分離課稅 【聯合報╱記者賴昭穎／台北報導】 2009.07.29 09:49 am 財政部賦稅署昨天公告結構型商品、短期票券、證券化商品等金融商品的扣繳率標準，從明年1月1日起，一律改為分離課稅，不需併入5月的個人綜所稅課稅，稅率也統一訂為10%。 相關規定在行政院核定後即可實施。 至於近來討論熱烈的投資型保單，相關官員表示，目前保單投資收益視同保險給付免稅，但等財政部發布解釋令後，新簽訂的保單就要課稅。 賦稅署昨天公告「各類所得扣繳率標準修正草案」，其中與民眾最切身相關的，是各類金融商品的課稅規定。 財稅官員說，目前各種金融商品稅率不一，從6%到20%都有，但從明年開始，通通改為10%。 在相關金融商品中，最普遍的就是民眾向銀行或券商購買，結合固定收益（利息）和衍生性金融商品的結構型商品，官員說，這類商品目前的課稅規定較複雜，投資人得分別申報利息所得和財產交易所得繳稅。 但從明年開始，只要等契約到期後，把收入減掉成本和必要費用，這筆所得繳10%的稅即可。 除了國內民眾購買金融商品的課稅規定一致化，為吸引外籍專業人士來台，賦稅署也一併調降非居住者的扣繳率標準。 其中像是債券利息、證券化商品利息、結構型商品交易所得等，稅率都從20%降為15%；就連薪資扣繳率也從20%降為18%。 此外，兩岸經貿往來漸趨頻繁，大陸地區的公司等機構，在國內投資獲配的股利或盈餘，扣繳率從25%降為20%。而大陸民眾、公司等機構透過第三地投資公司的股利或盈餘，扣繳率也降為20%。 【2009/07/28 聯合報】

南韓上半年經常帳順差創新高

南韓上半年經常帳順差創新高 【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2009.07.29 02:15 pm 南韓央行29日公布最新國際收支動向顯示，上月經常帳實現54.3億美元順差，為今年3月寫下66.5億美元歷史高點以來的最高值。拜全球景氣衰退減緩，出口攀升之賜，經常收支從2月開始連續5個月順差，1至6月經常帳盈餘累計達217.5 億美元，創歷史新高。 央行報告指出，6月經常帳順差比5月修正後的35億美元大幅增加。出口和消費者支出回春，帶動南韓經濟上季創下近六年來最快擴張速度，央行預計7月份經常帳仍將維持順差，但可能縮小至40億美元。 經常帳係國際貿易往來的廣義指標，追蹤國際商品、勞務和投資收入的流動。市場普遍預期經常帳盈餘將進一步推升韓匯率，韓元兌美元今年已升值27%，而南韓股市Kospi指數今年以來計漲36%。 南韓聯合社報導，6月份南韓鋼和電子產品出口增加，進出口都在成長，增加了經濟復甦的希望，6月貿易順差由5月修正後的48.8億美元，擴大至66.1億美元。 6月進口衰退幅度大於出口，海關出口數據較5月攀升13%，至316億美元，和去年同期相比衰退23%，進口則比去年同期下挫33%至250億美元。 南韓去年經常帳11年來首次出現逆差，由於油價暴漲以致進口成本增加，逆差規模達64.1億美元。南韓央行4月時預估今年經常帳盈餘為180億美元，但在7月10日修正為290億美元。由於貿易順差不斷創新高、股市大漲和韓元匯率走強等因素，市場看好南韓將成為全球最快復甦的國家之一。 【2009/07/29 聯合晚報】

美7月消費者信心 意外下跌

美7月消費者信心 意外下跌 【經濟日報╱編譯謝璦竹、游宜樺／綜合外電】 2009.07.29 03:06 am 美國7月消費者信心意外陡降，反映失業人口攀升帶給家庭支出的壓力。另外據最新房價指數，美國5月獨棟住宅的平均價格比4月微升，為三年來僅見，顯示美國房市初露穩定跡象。 紐約獨立研究機構經濟研究聯合會（Conference Board）編纂的消費者信心指數，在7月下滑至46.6，為連續第二個月下降，且遠低於分析師預期的48.2。該指數2月時掉到25.3的歷史谷底。 失業率預計明年初將衝破10%，促使美國人多存錢少消費，也造成占美國經濟七成比重的消費者支出可能復甦遲緩。佛羅里達Raymond James & Association公司首席經濟學家布朗說：「消費者仍苦苦支撐，消費支出將很疲軟，復甦也很微弱，失業的情形一定要改善才會好轉。」 評估消費者對目前經濟情勢信心的現況指數，也從6月的25降至23.4；預期未來六個月經濟活動的指數從6月的65.5降到62。 經濟研究聯合會消費研究中心主任佛蘭寇表示：「消費信心春季反彈後，近兩個月又轉為下滑。」她指出，現況指數下滑主因就業市場惡化，「更多消費者對未來的收入感到悲觀」。 認為工作很好找的消費者只有3.6%，低於6月的4.5%，更比不上去年的13.6%。反之，覺得工作很難找的比例大增至48.1%，高於6月的44.8%，也比去年的30.2%惡化。 另外，據28日公布的標準普爾／Case Shiller房價指數，美國5月獨棟住宅平均價格比4月微升，為三年來首見，顯示美國房價可能已經回穩。 該指數顯示美國20個都會區的房價在5月比4月微升0.5%，是2006年夏天以來僅見，但比起去年同期房價仍然下跌17.1%。據統計，20個城市中有13個城市房價上漲，表現最好的是克里夫蘭、達拉斯與波士頓。 標準普爾表示，10個都會區的指數則顯示5月房價比4月上升0.4%，但仍比去年5月下挫16.8%。上述兩個房價指數已連續四個月跌幅趨緩。 據20個都會區房價指數，美國目前平均房價比三年前的高點低32%，大約和2003年年中的水準相當。 【2009/07/29 經濟日報】

餐飲業：降價拚營收 沒賺

餐飲業：降價拚營收 沒賺 【經濟日報╱記者謝柏宏、陳怡君、李至和、黃仁謙】 2009.07.28 02:31 am 政府公布6月景氣燈號，特別點名零售批發市場買氣升溫，國內超商、量販、餐飲及百貨業者回應，營收增加主要靠降價促銷刺激買氣，並未帶進獲利。 量販店第二季業績苦哈哈，業者表示，4、5月的業績確實比較疲軟，進入6月後，各通路陸續舉辦年中促銷活動，業績才稍稍向上拉回。 百貨業者6月營收則不怎麼好看，主因是5月先前母親節檔期促銷大戰，瓜分原本6月換季應有買氣。 至於餐飲業部份，業者反應營收增加應是降價促銷策略奏效。雖然吸引許多消費者，但獲利卻遠低於過去。 【2009/07/28 經濟日報】

消費好轉 6月景氣衝上黃藍燈

消費好轉 6月景氣衝上黃藍燈 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.07.28 02:31 am 經建會昨（27）日公布6月景氣概況，意外看到民間消費回升的訊號，批發零售及餐飲營業額單項燈號竟由藍燈跳到偏熱的黃紅燈，使得景氣對策信號一舉終結連續九個月的憂鬱藍燈，升溫為黃藍燈。 領先指標也傳出好消息，繼續向上攀升，6月綜合指標為97.9，較上月上升1.8%，創下十個月新高；六個月平滑化年變動率8.3%，較上月的3.5%增加4.8個百分點，連續五個月上升。 領先指標是領先景氣燈號，領先繼續向上，而且穩步向上，表示未來景氣會持續回升，反覆回挫藍燈的機率不大。 各界原預期昨天會看到「連十藍」，沒想到掛上來的是黃藍燈。出乎意料的指標是「批發零售及餐飲營業額」，該名目金額較5月大增5.61%，雖仍較去年同月下跌，但經過經建會平減，由於躉售和消費者物價大跌，平減後的實質年增率轉呈正成長，而且還成長達5.8%，使得單項指數的分數由1分升為4分，讓燈號一舉走出藍燈。 經建會經濟研究處長洪瑞彬說，該指標代表「民間消費」，亮出黃紅燈，顯示「民間消費上來了」。 景氣對策信號由九項指標組成，九項指標還有兩項指標變了燈號。 洪瑞彬說，景氣的確有走出陰影的跡象，但還不敢鐵口直斷說「景氣已經完全擺脫低迷」，未來景氣走向還是要密切觀察，政府的政策也不能太早收手，以免摧毀景氣復甦的綠芽。 【2009/07/28 經濟日報】

近六年最猛 南韓Q2經濟成長2.3%

近六年最猛 南韓Q2經濟成長2.3% 【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2009.07.25 03:10 am 振興經濟方案奏效，南韓第二季經濟成長2.3%，創下近六年來最大增幅，助長南韓已走出景氣低谷的樂觀氣氛，首爾股匯市24日聯袂上漲，Kospi股價指數收盤站上1,500點大關。 南韓央行24日表示，第二季國內生產毛額（GDP）比前一季成長2.3% ，增幅遠優於第一季的0.1%，且為2003年第四季以來最大。如果和去年同季相比，則第二季GDP萎縮2.5%，減幅小於前季的4.2%。 央行在聲明中說：「第二季出口大幅反彈，內需也開始重拾動力。」經濟數據報喜，帶動南韓股匯市齊漲。 Kospi指數24日盤中勁揚1%，收盤漲幅縮至0.4%，報1,502.59點，為去年9月來首度突破1,500點大關；韓元兌美元最多升值0.44%，報1,243.25韓元兌1美元。投資人看好南韓經濟否極泰來，Kospi指數今年來已上漲33%，韓元兌美元匯價過去三個月來升值7%。 南韓加入中國與新加坡的行列，一同帶領亞洲地區經濟復甦，此景和去年的情況天差地別。 南韓企業去年面臨無力償還外償的困境，導致韓元重貶26%，Kospi指數去年重挫41%。 為化解危機，南韓政府和美國達成換匯協議，大舉對金融體系注資，並成立基金支撐銀行的資產負債表，當局也祭出約500 億美元的財政支出與減稅措施以提振經濟。 此外，去年10 月初以來，南韓央行陸續降息3.25個百分點，使基準利率維持在2% 的空前新低。 Taurus投資證券公司研究部門主管金承詠（譯音）說：「GDP數據顯示，振興方案奏效，改善了經濟狀況。韓元貶值讓南韓出口商競爭力增強。」 第二季出口躍增14.7%，增幅為2003年第四季以來最大；前季則萎縮3.4%。 第二季企業資本支出成長8.4%，扭轉首季陡降11.2%的頹勢；民間消費支出上揚3.3%，也大幅超越前季的0.4%。 專家認為，隨著出口快速復甦與國內需求增加，南韓下半年的成長動能仍會保持強勁。摩根士丹利經濟學家林琰表示，全球需求回溫加上中國經濟呈現V型復甦，南韓出口將比其他國家更快揚眉吐氣，因為該國的出口市占率已大幅擴增。 林琰指出，南韓是中國第二大進口來源國，只要中國經濟反彈，南韓就能受惠。去年對中國出口占南韓GDP的12%。 【2009/07/25 經濟日報】

M2突破目標區 資金動能強

M2突破目標區 資金動能強 【經濟日報╱記者黃欣／台北報導】 2009.07.25 03:35 am 市場資金持續充沛，中央銀行昨（24）日公布6月貨幣總計數，代表整體資金供需的M2年增率增為8.15%，不但是近五年來新高，今年1到6月年增率也超過央行目標區。 M2包括市場的活期、定期存款，以及通貨淨額。去年爆發金融海嘯後，央行就採行寬鬆的貨幣政策，也將今年M2的目標區，從原本的2%到6%，調高到2.5%到6.5%之間，但上半年的M2年增率6.99%，就已超過央行設定的目標。 央行經研處副處長陳一端表示，去年M1B與M2年增率的基期較低，再加上資金依舊陸續從定存流向活存，讓兩者的年增率節節上升。 陳一端認為，6月逢所得稅繳稅期，大量的資金轉到政府部門。儘管如此，從M2突破目標區間來看，顯示市場上的資金依舊相當氾濫。 值得注意的是，儘管市場游資多，銀行的放款卻不斷萎縮。根據央行資料，6月金融機構對民間部門債權年增率僅剩0.13%，較5月0.95%持續下滑。 【2009/07/25 經濟日報】

資通訊接單成長 出口領頭羊

資通訊接單成長 出口領頭羊 【經濟日報╱記者林淑媛／台北報導】 2009.07.24 04:23 am 經濟部昨（23）日公布，6月資訊與通信產品（手機與電腦為主）外銷訂單恢復成長，較去年6月增加2.87%。經濟部官員指出，資通訊是最大宗的接單項目，將帶動下游電子產品接單，成為這波出口復甦的領頭羊。從地區別看來，來自日本及東南亞國協的訂單都已轉為成長，美國訂單也出現回溫訊息，但大陸訂單復甦程度相對緩慢，6月訂單較去年同月減少10.49%，已較5月好轉，但減幅仍是兩位數。 6月外銷訂單金額為279.4億美元，較5月增加一成，較去年同月衰退10.91%，衰退幅度是近八個月來最低。其中，液晶面板與資通訊（手機、電腦）產品的訂單回升，是金融風暴發生以來首見。 經濟部統計長黃吉實表示，第二季是「五不窮、六不絕」，預估今年10月整體外銷訂單即可恢復正成長，顯示景氣已經脫離谷底。 消費性電子需求逐漸回升，6月工業生產較去年同月減少11.35%，減產幅度也是九個月來最低。工業生產指數並首度回升至100以上，達到100.42，顯示生產趨於活絡；製造業生產指數則回升到101.07。 黃吉實說，根據經濟部調查，母公司合併海外營收在6月大幅成長，包括英業達、宏碁、廣達、仁寶與緯創等前12大資通訊廠商，營收出現二成至五成的高成長，使得6月資訊與通信產品接單金額回升到67.72億美元，較5月成長約一成五。 電腦與手機等消費性產品景氣逐漸回升，經濟部表示，電子產品（半導體與電子零組件）的需求也會增強，6月電子產品接單雖然仍較去年同月衰退6.12%，但相較5月以前呈現雙位數負成長的情況，未來緩步回升的前景可期。 此外，受惠於大陸家電下鄉與進城政策，從去年7月以後接單金額即持續大幅衰退的液晶面板（精密儀器），在連續12個月以後負成長，於6月首度出現正成長1.58%，黃吉實指出，資通訊與精密儀器是最早受到金融海嘯衝擊的產業，但也最快出現復甦跡象。 6月不只來自美國訂單增加，來自中國大陸的訂單也增加約一成，接單金額較去年同月下10.49%，跌幅已快擺脫兩位數了。 來自歐洲的訂單回升力道較弱，6月接單較去年負成長17.68%，但已比5月的負成長28.01%好。 值得注意的是，金融海嘯去年底爆發後，各地區接單金額清一色呈現衰退，但6月來自日本與東協六國的接單，卻出現回升跡象，分別較去年同月成長2.93%與1.21%，黃吉實認為非常難得。 【2009/07/24 經濟日報】

人行被批嚴重失職

工商時報 　2009.07.22 人行被批嚴重失職 康彰榮／綜合報導 　為了刺激經濟、擴大內需，人民銀行今年上半年採取了寬鬆的貨幣政策，放手讓商業銀行釋出貸款，雖對上半年的經濟反彈功不可沒，卻也埋下通膨的地雷。日前中國全國人大舉行的會議中，人大財經委委員就罕見地痛批人行「嚴重失職」。 　全國人大財經委日前舉行上半年經濟形勢分析會，邀請發改委、財政部、人行等6個部會前來匯報各部委工作執行情況，但人大委員把矛頭幾乎都對準了人行，直指上半年貨幣政策執行失當。 　上海「東方早報」報導，人大財經委副主任尹中卿透露，在該會議中，有人大財經委委員尖銳地批評，人行作為金融監管當局「嚴重失職」。該委員表示，今年政府工作報告明確提出全年M2增長17％左右，新增貸款規模5兆元人民幣（下同）以上。但今年第一季新增貸款就達到4兆元，人行並沒有趕緊採取措施。 　尹中卿也認為，積極財政政策不是盲目積極，更不是無限擴張；適度寬鬆的貨幣政策不是無度寬鬆，更不是完全放任，而目前貨幣政策「肯定是過度寬鬆，不是適度寬鬆」。 　另一位參加該會議的人士透露，匯報的部委和財經委委員都擔心未來會出現通膨的問題，同時認為經濟結構調整仍待改善。所不同之處在於，「各部委對此表達溫和一些，而委員們的發言則比較直接」。 　目前在經濟剛出現復甦但不是十分穩固之際，通膨的預期高漲，也讓中國政府在執行政策上陷入兩難。中國保監會主席吳定富就透露，中國總理溫家寶對當前經濟發展情勢做出「四不」判斷：不穩定、不鞏固、不平衡、不確定。 　尹中卿也認為，經濟復甦未形成穩定趨勢，基礎並不穩固，不排除2次探底的可能性。對於股市及房地產泡沫，「監管部門不會輕易出面，因為怕影響信心」。

柏南克：經濟止穩 隨時啟動退場

柏南克：經濟止穩 隨時啟動退場 【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2009.07.22 03:59 am 美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克21日表示，經濟已出現穩定跡象，低利率將維持一段時間，一旦經濟開始復原，聯準會隨時可以啟動「退場機制」，撤出目前支援金融市場的鉅額資金。 柏南克21日到眾議院提出半年一度的金融報告，他告訴國會議員，今年消費支出大致穩定，是經濟情勢穩住的跡象，他並詳述聯準會的退場機制，消弭外界對未來通膨復熾的憂慮。 柏南克說，約兩年前開始的金融浩劫，迫使聯準會把聯邦資金利率降到趨近於零，大幅擴張聯準會的資產負債表，執行極為寬鬆的貨幣政策。這種作法大幅緩解了金融危機對實體經濟的殺傷力，而寬鬆政策還將維持一段時間。 但柏南克也說明聯準會日後改採緊縮貨幣政策的作法。柏南克解釋，支持銀行與金融市場的資金，最終會顯現在銀行存放在聯準會的準備金帳戶上。 目前銀行與其他存款機構在聯準會帳戶共存有約8,000億美元，遠高於正常狀況的水準。 一旦景氣開始復甦，銀行就會把這些準備金拿去投資，造成流動資金擴大，升高物價上漲的通膨壓力。管理這筆銀行準備金便是在升息以外，聯準會「退場機制」的焦點。 柏南克說，聯準會可以向這些準備金支付較高的利息，吸引銀行把錢留在聯準會；或者降低這些準備金的金額。在這兩個途徑，聯準會都有充足權限與能力來執行。 柏南克執掌的聯準會正面臨歷史性的關鍵。歐巴馬政府的金融改革計畫，將賦予聯準會擴大的權限，有權監督一切重要金融機構，而不是像以往那樣僅限於商業銀行。 但對聯準會秋後算帳的聲浪也開始浮現，許多人指控聯準會一開始未能妥善監督銀行，又維持低利政策太久，放任金融市場釀成大禍，現在居然要因為自己的失職而獲得更多權力。 主張直接廢除聯準會的德州共和黨籍眾議員保羅（Ron Paul）說，如果國會能對聯準會進行監理調查，調查結果將顯示「就是聯準會搞的亂子」。 柏南克極力反對國會的監督之手伸進聯準會。柏南克指出，一旦投資人發現政治力量會干預到聯準會的獨立性，將不會相信聯準會有決心採取高利率對抗通膨。 這會讓市場利率現在就升高，直接殺傷還在強褓中的經濟復甦。 【2009/07/22 經濟日報】 新聞速報　2009.07.21 柏南奇：聯準會自信有能力遏止通膨 中央社 　美國聯準會 (Fed)主席柏南奇 (Ben S. Bernanke)表示，在重新啟動放款政策一段可能的較長時期以後，聯準會「自信」有能力遏止通貨膨脹。 　聯準會主席柏南奇投書「華爾街日報」（WSJ)表示，「一旦經濟前景要求我們這麼做」，聯準會將動用一連串工具，緊縮貨幣政策。 　柏南奇擘畫5種方案，指聯準會有能力防杜銀行創記錄的頭寸不致引發貨幣供給和通膨的激增。官員將以聯準會的銀行存款利率作為主要工具，並輔以其他工具，包括附賣回協議和定存等。 　柏南奇今天將在國會進行半年一次的貨幣政策報告。他在昨天下午刊出的這篇投書中暗示，他將尋求讓投資人感到安心，讓他們相信聯準會在經濟復甦之際有能力控制物價。 　東京匯豐證券 (HSBC Securities Japan Ltd.)首席經濟師白石清治 (Seiji Shiraishi)指出，柏南奇透過早期溝通，為市場打預防針。他們能否做到將視景氣循環復甦力道以及銀行體質而定。(譯者：中央社劉淑琴)980721

薩默斯：美國明年經濟成長「非常不確定」

薩默斯：美國明年經濟成長「非常不確定」 中央社 　美國國家經濟會議主席薩默斯 (Larry Summers)指出，美國明年經濟成長的步調還是「非常不確定」，將視信心水準與信貸流動情形而定。 　薩默斯在華盛頓受訪指出，「我不認為有根據可據以研判收入短期內將恢復成長。」經濟衰退雖可望於下半年告終，「問題在於接下來將如何，以及民間部門自發性成長的程度，對此，我認為缺乏確實可靠性。」 　薩默斯這一席話反映各項指標所顯示的，美國在擺脫半個世紀以來最嚴重經濟衰退後，私人部門支出還會缺乏成長動能。 　他說，歐巴馬政府的重心是在落實財政激勵措施，協助屋主避免房屋遭查封，並改革健保制度，以提振信心。 　薩默斯指出，「明年的成長我認為非常不確定，且難以推估，將視已立法完成的振興案的落實成效，以及國會翻修健保、金融監理與能源等重要領域能否重振信心而定。」 　薩默斯指出，多數分析師看好下半年經濟將恢復成長。薩默斯曾是柯林頓政府的財政部長，擔任過哈佛大學校長，且是克拉克獎「John Bates Clark Medal」得獎人，這個獎章表彰40歲以下的傑出經濟學家。 　他指出，政府密切監控商業貸款公司CIT Group 與債權人間的談判，這家百年老店過去八季虧損30億美元，資金來源枯竭，面臨破產邊緣。 　薩默斯還指出，最大的挑戰之一是預測勞動市場何時逆轉。(譯者：中央社趙蔚蘭)980721

景氣融冰？美第2季GDP報喜

景氣融冰？美第2季GDP報喜 【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2009.07.20 02:53 pm 白宮預算局長奧沙格19日報佳音，表示美國第二季國內生產總值（GDP）很可能比前一季「有明顯進步」，顯示經濟改善的跡象。 奧沙格接受有線電視新聞網（CNN）專訪時表示：「第二季GDP可能會繼續衰退，但比起第一季好很多，這是經濟好轉的跡象。」政府預訂31日公布第二季經濟數據，奧沙格提前透露上述訊息。 商務部日前公布，第一季GDP按年衰退5.5%，優於6月25日原本公布的5.7%，更優於前一季衰退6.3%。奧沙格說，第一季衰退幅度減少已透露正面訊息，第二季還會「好很多」。 奧沙格說，現階段消息好壞參雜是正常現象。針對衰退幅度節節縮小，奧沙格形容是從懸崖後退，不再像自由落體般下墜。他說：「我們已走出經濟災難，但我們尚未走入成長區。許多私營市調機構預估，要到今年底才會恢復成長。」 奧沙格強調，金融市場恐懼驚慌的情緒已消散，白宮把焦點放在就業市場的成長、消費和淨出口，這些都是推動經濟活動的重要動力。 奧沙格提醒說，雖然出現好轉跡象，但美國經濟要恢復元氣尚需時間，尤其是預料失業率仍將繼續攀升。他說：「就業市場無法由每月減少70萬個工作機會，一躍而成長，必須假以時日。」 聯準會公布的上次會議紀錄中，修正了成長預測，由先前預估衰退2%，修正為全年經濟活動衰退1%到1.5%之間。奧沙格表示，失業數據未必能夠隨著GDP好轉，企業在經濟開始好轉後，可能仍有一段時間不願增聘人手。 【2009/07/20 聯合晚報】

美領先指標 連三月上揚

美領先指標 連三月上揚 【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.07.21 04:09 am 美國6月領先指標上揚0.7%，優於市場預期，且是連續第三個月上揚，為2004年以來首見。 另外，白宮預算局長奧斯澤（Peter Orszag）表示，美國第二季國內生產毛額（GDP）很可能比前一季進步「很多」，愈來愈多跡象都指向景氣逐漸回升。 據美國經濟研究聯合會（Conference Board）資料，美國上個月領先指標指數上揚0.7%，增幅優於市場預期的0.5%。5月的數據也上修0.1個百分點至1.3%。 該指標是衡量接下來三個月到半年的經濟展望。 經濟研究聯合會經濟學家高斯坦表示，從春天開始，儘管失業人口依然急速增加，經濟衰退的步伐卻愈走愈慢。如果情況維持下去，預估今年秋景氣就會緩慢回升。 營建許可增加和股市上漲，加上首次請領失業救濟金人數減少，都是推升6月領先指標的因素，其中美國10年期公債殖利率和聯邦資金基準利率間的「利差」貢獻最大。這兩者的差距愈大，代表投資人愈願意貸款貸久一點，一般解讀此為正面跡象。 經濟研究聯合會表示，消費者預期、資本財訂單和實質貨幣供給，則對領先指標指數有負面影響。 另外，白宮預算局局長奧斯澤也帶來景氣開始改善的好消息。 他接受CNN專訪時表示，上季GDP可能會繼續衰退，但比起第一季好很多，「這是經濟好轉的跡象。」美國第二季GDP訂31日公布。 商務部日前公布，第一季GDP衰退5.5%，優於初估的負5.7%，更優於前一季的衰退6.3%。 奧斯澤說，第一季衰退幅度減少已透露正面訊息，第二季還會「好很多」。 奧斯澤說，現階段消息好壞參雜是正常現象。衰退幅度節節縮小，奧斯澤形容這像是從懸崖後退，不再像自由落體般下墜。 奧斯澤也提醒，經濟出現好轉跡象，但經濟要恢復元氣尚需時間，尤其是失業率預料仍將繼續攀升。 美國全國企業經濟學家協會（NABE）的最新調查也呼應奧斯澤的說法。 調查顯示，美國經濟到今年下半年可望回穩，但不太可能出現強勁復甦，且企業應該會繼續裁員。 IHS Global Insight經濟學家強森表示，今年第二季產業需求仍在下滑，但萎縮的層面已比2008年底大幅縮小，今年下半年景氣回穩的機率增高。 【2009/07/21 經濟日報】

中國民間投資未接棒 復甦埋隱憂

民間投資未接棒 復甦埋隱憂 【經濟日報╱記者／林安妮】 2009.07.17 03:58 am 大陸第二季經濟成長率攀升至7.9%，不僅拉近大陸的「保八夢」，也說明大陸逐步從國際金融海嘯中脫身，要單靠自己的力量站起來。 不過，大陸6月消費者物價（CPI）和生產者物價（PPI）仍持續雙降，固定資產投資仍多仰賴政府投資，未見民間接棒，也為大陸經濟整體「復甦」埋下隱憂。 今年上半年，大陸CPI較去年同期下降1.1%，PPI下降5.9%。其中，6月CPI較去年同期下降1.7%，連續五個月負成長，且較5月降幅擴大0.3個百分點，為今年最大降幅，遠超出早前市場預期的「企穩」或降幅略有收窄。 CPI、PPI降幅持續擴大，不少大陸經濟學家據此推論，大陸內需市場有可能進入「通貨緊縮」時代，進而影響大陸經濟成長表現；不過，也有經濟學家擔心很可能會「通貨膨脹」，他們著眼於大陸政府為了「擴內需」，大幅鬆銀根，導致市場熱錢流竄。 儘管經濟學家中，有人擔憂通脹，有人憂慮通縮，但骨子裡的恐懼都是一致的，那就是擔憂後金融海嘯時代的大陸，能否在外部市場消失的情況下，單靠自己的力量站起來，持續復甦，持續繁榮。 大陸政府推出人民幣4兆元的振興經濟方案，是推動大陸經濟成長的關鍵，由此支撐住大陸的固定資產投資。 如果未來幾個月，仍未見民間投資接棒，不僅將為大陸財政支出增添過重負擔，也將無助大陸內部建立良性的經濟循環。 經濟日報／提供 【2009/07/17 經濟日報】

大陸GDP 衝抵7.9%

大陸GDP 衝抵7.9% 【經濟日報╱記者林安妮／綜合報導】 2009.07.17 03:58 am 大陸第二季經濟成長率達到7.9%，優於市場預期。但6月CP下跌1.7%，同樣超出外界早前預估。大陸擴大內需奏效，大陸國家統計局昨（16）日公布，今年第二季大陸經濟成長率快速反彈至7.9%，高於市場預期，也優於第一季的6.1%。 大陸的擴大內需政策還不打算退場，國統局發言人李曉超指出，下一階段還將堅持積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。他指出，經濟企穩回升，但當前經濟發展面臨的困難和挑戰仍然很多，經濟回升基礎尚不穩固。 大陸第一季經濟成長率創近年來新低，在祭出經濟振興方案後，第二季快速回升，反彈力道之大，十年來少見，早前媒體調查預期第二季成長率為7.5%，實際數字高於預期。 上半年經濟成長率達7.1%，距離政府「保八」目標不遠。市場普遍認為，大陸經濟觸底回升態勢已基本確立，未來兩季經濟成長率都將繼續走高，全年實現「保八」問題應該不大。 大陸發電量和用電量在6月雙雙由負轉正，顯示大陸工業生產正在加快回升，6月大陸規模以上工業增加值較去年同月成長接近一成一，上半年較去年同期增長7%。統計數據也表明大陸工業利潤降幅減緩，1至5月，全國規模以上工業企業實現利潤較去年同期下降22.9%。 物價是「唯二」令人悲觀的數字。今年6月，消費者物價指數（CPI）較去年同期下降1.7%，工業生產價格指數（PPI）下降7.8%，不僅雙降，而且降幅擴大，已超出市場預期。 李曉超解讀，當前大陸價格仍面臨下降的現實，總需求仍顯不足，經濟增速仍低於潛在增速，部分行業產能過剩，生產能力利用率偏低。同時，今年夏糧連續六年增產，也會對價格產生一定影響。 從產業來看，第三產業的迅速發展對經濟增長貢獻最大，今年上半年，大陸第三產業增長8.3%，第三產業包括交通運輸、信息傳輸、金融、房產等批。同期，農林漁牧第一產業成長3.8%，採礦、營建和製造業等第二產業增幅為6.6%。 從部門別看，投資成長最快，上半年，全社會固定資產投資較去年同期增長33.5%，增長速度比上年同期還快7.2個百分點。社會消費品零售也成長，較去年實際增長16.6%。表現最差的是外貿部門，上半年，總出口值較去年同期下跌23.5%，貿易順差減少21億美元。 【2009/07/17 經濟日報】

壓制房產過熱劉明康:嚴格執行二套房貸

工商時報 　2009.07.20 壓制房產過熱劉明康:嚴格執行二套房貸 夏幼文／綜合報導 　今年以來，中國新增貸款金額不斷攀高，再加上房價居高不下，房地產泡沫化等聲音日趨高漲。中國銀監會主席劉明康警告，必須注意貸款集中風險度和房地產風險帶來的隱憂，他要求各銀行一定要嚴格執行二套房貸款政策。 　對於目前全中國滾燙的房地產熱，主要城市政府採取緊縮二套房貸政策。銀監會主席劉明康日前在主持經濟金融形勢會報上首度明確指出，一定要控制房地產貸款風險，嚴格執行二套房貸的標準，嚴格按規定執行住房分期貸款首付款比例和貸款利率，對投資性住房要堅持首付高成數、利率嚴格風險定價和嚴格審查信用狀況。 　劉明康還要求，各銀行一定要和借款人進行面對面、100％的面試和面簽的制度，採取有效防範假首付等假借各種名義來進行二套房貸款的現象發生。劉明康的態度可以視為中國政府目前對於要壓制房產過熱現象的具體宣示。 　他強調，今年上半年，中國銀行業貸款規模迅速擴增，對推動經濟穩定有很大的作用，但是貸款高速增加也意味著風險提高，銀行業金融機構經營活動中的不謹慎行為和衝動放款、查核過鬆的融資作法越來越盛行，目前，必須要特別防範銀行各個項目的資本金不實和不足的風險、票據融資風險、貸款集中度風險以及房地產風險等等新產生的風險，所帶來的影響。 　劉明康也要求，各銀行業金融機構要切實加強風險管理，進一步調整信貸結構。作法包括要嚴守資本適足率的底線，保持資本適足率的穩定。以及要嚴守備抵呆帳覆蓋率的底線，在今年內必須將備抵呆帳覆蓋率提高到150％以上。其次是要進一步完善風險控管和強化內外部的審核監督作用。

新聞辭典－鍋爐室騙局

工商時報 　2009.07.10 新聞辭典－鍋爐室騙局 蕭美惠 　鍋爐室騙局（boiler room）是採用高壓推銷手段的騙局，騙徒會以電話、網路及電子郵件向投資者推銷一文不值或子虛烏有的投資。 　鍋爐室經營者往往假裝為實力雄厚的金融公司，有時更利用虛假的地址和真實的銀行帳戶口，從海外接觸受害人，推薦看似誘人的投資機會。一旦取得受害人的金錢後便會銷聲匿跡，結果投資者付款後無法得到分文回報。 　由於這些騙局最初是在美國租金低廉、空氣悶熱的地方進行，因此被名為「鍋爐室騙局」。

樂觀 中經院：經濟成長率 第四季轉正

樂觀 中經院：經濟成長率 第四季轉正 【聯合晚報╱記者仝澤蓉/台北報導】 2009.07.17 02:47 pm 中華經濟研究院今天公布2009年第三季經濟預測，全年經濟成長率預估為-3.56%，較原先預估的-3.59%略為上升，主要原因是國際景氣復甦超乎預期，帶動台灣進出口，中經院上修明年全年經濟成長率為3.69%。 中經院預估，今年第2、3季經濟成長分別為-6.12%和-1.92%，直到第4季才會反轉出現4.48%的正成長；全年躉售物價指數 (WPI)年增率-7.97%，消費者物價指數 (CPI)-0.54%；新台幣對美元全年平均匯價33.5元兌1美元；全年平均失業率5.83%，較去年的4.14%明顯升高。 今年初政府發放832億6500萬元消費券，根據財政部7、8月資料顯示，已兌付比率為90.75%，僅剩下一成未兌付，中經院經濟展望中心主任王儷容表示，民間消費沒有被消費券帶動起來，主要原因是失業率偏高，大家有疑慮不願消費，尤其是汽車類大型消費和旅遊交通都有很大衝擊。 中經院副研究員彭素玲表示，消費券的替代率高達六成，較原先預估的高，因此原本預估的消費券政策效果減弱，下修今年民間消費；但因美國景氣復甦比原先預期的好，中國第二季經濟成長率上修，全年保八有望，經濟表現比預期佳，國際復甦對台灣這個以進出口為導向的國家有幫助，在民間消費下修，進出口上修交叉影響下，略微上修全年經濟成長率。 2010年全年經濟成長率預估3.69%，其中民間消費成長1.59%，國內投資成長5.06%為近6年來新高，出進口分別成長7.59%和7.62%。全年失業率5.68%，較今年略為改善；WPI年增率3.61%，CPI年增率0.72%。新台幣對美元匯率升值，升幅為1.87%，平均匯價32.87元兌1美元。 【2009/07/17 聯合晚報】

朱雲鵬：陸資 別過度期待

朱雲鵬：陸資 別過度期待 【聯合晚報╱記者仝澤蓉/台北報導】 2009.07.17 02:58 pm 陸資來台效益逐漸在股市發酵擴大，卸下行政院政務委員的中央大學經濟系教授朱雲鵬，重回學術圈後對於台灣與大陸的經濟關係，也有了更寬廣的說法，他認為陸資議題不可過度被期待，台灣經濟最終要站起來，還是得靠自己的實力。 朱雲鵬表示，兩岸關係就如同他之前對經濟復甦提出的魚鉤型復甦一樣，魚鉤型復甦不要一次復甦太多，否則就成為快速的V型復甦，反而可能導致歷史重演，變成W型復甦。 同樣的，過去兩岸太緊張，現在雖然放鬆了，但是放鬆也不能太過頭，兩岸關係一下子變得很強很緊密，反而是不好情況，應該是緩步向前。 朱雲鵬表示，兩岸關係增強對台灣經濟的幫助，可以被期待，但是不要過度期待。目前看來只有資本回流是比預期強的，台資回流確實造成很大的實質效益，不論是台商回台上市，或是頂新集團魏家兄弟購買101大樓，這些都只是檯面上的，沒有見諸報端的還有更多，很多財富都回流台灣，不論是買股票、買房地產或是直接投資，他認為都比預期效果還強。 朱雲鵬說，三通固然降低成本，但對於台灣經濟的影響，要看兩邊競爭力哪邊強，如果我們競爭力不夠強，三通也沒用；同樣的爭取觀光客，也要看我們觀光競爭力。陸資來台要看有沒有足夠吸引力讓他們來，以及配套措施和國人的接受度。 【2009/07/17 聯合晚報】

中經院：政府投資執行率不佳 恐拖累經濟

中經院：政府投資執行率不佳 恐拖累經濟 【聯合報╱記者許玉君、羅兩莎／台北報導】 2009.07.18 02:49 am 中華經濟研究院昨天微幅上修今年經濟成長率（GDP），由原先的-3.59%調升至-3.56%；不過中經院表示，政府公部門投資執行率欠佳，將使得國內經濟情勢雪上加霜，最嚴重將拖累今年經濟成長率下滑至-4.82%。 中經院昨天公布第3季經濟成長率展望，認為今年第1季應該會是這回景氣循環的谷底，此後各季的衰退幅度將逐步趨緩，直到第4季才可望由負轉正；不過，民間商業活動依舊低迷，國內廠商投資意願低落，再加上政府投資執行率不振，今年全年GDP為-3.56%，僅比前次預測微幅增加0.03個百分點。 中經院這次公布國內經濟修正結果，特別針對政府投資進行模擬，因為政府投資的執行率效果奇差，像是去年中通過的583億元「加強地方建設擴大內需方案」，到今年4月17日為止，預算達成率僅為63.26%，表現頂多勉強及格。 中經院模擬政府公部門投資，自今年下半年起到明年的支出金額，較現有預算編列減少一半，如此，將嚴重衝擊國內今年的經濟表現，全年衰退幅度恐擴大至4.82%。 中經院預測今年平均失業率將達5.83%，明年則微降至5.68%。 此外，中經院也點出若干日後影響經濟發展的不確定因素，包括全球經濟復甦力道仍不確定、兩岸關係進展快慢，及H1N1可能於秋冬大流行的隱憂。 參與中經院座談的前政務委員、中央大學經濟系教授朱雲鵬則指出，不要過度期待兩岸關係，台灣還是必須回歸到自己的整體競爭力，例如開放陸客來台後的國內觀光產業。 渣打國際商銀首席分析師符銘財則認為，由於目前歐美市場需求尚未明顯好轉，以出口為導向的台灣經濟復甦基礎還是相當薄弱，維持對今年經濟率成長率的預估值為-5% 。 他認為，因這波台灣景氣復甦多是仰賴中國，但因全球經濟成長的終端需求是在歐美；因此，歐美景氣未見復甦、需求仍疲弱之下，台灣復甦力道還是相當薄弱。 【2009/07/18 聯合報】

中經院：今年GDP減3.56%

中經院：今年GDP減3.56% 【經濟日報╱記者林淑媛／台北報導】 2009.07.18 02:49 am 中經院昨（17）日公布最新經濟成長預測，由於美國與大陸經濟局勢比原先預期好，預測今年經濟成長率為負成長3.56%。中央大學經濟系教授朱雲鵬說，台灣經濟第三季觸底、第四季回升的態勢已確立，但短期不可能恢復到金融海嘯發生以前的水準。 中經院昨日公布最新台灣經濟預測指出，消費券已兌付金額約占總發放金額的90.75%，但替代率高達六成，擴散效果有限，民間商業活動依舊低迷，主要是受到失業率攀升與實質薪資負成長影響。由於進出口情況因美國與大陸經濟情況比原先預期好，大陸今年經濟成長率可望保住8%，中經院預測今年全年經濟成長率的衰退幅度將比前一次預測的3.59%略為提升，為負成長3.56%。 中經院預估明年全年經濟成長率為3.69%，其中民間消費成長1.59%、國內投資成長5.06%，是近六年來新高。 中經院預估，第三季經濟成長率預估衰退1.92%，第四季即可由負轉正，攀升至4.48%。針對各界關心經濟到底呈現V型反彈或W型反彈，出席座談會的朱雲鵬指出，今年第四季經濟觸底回升後，短期內不可能回升至金融風暴發生以前的水準，看起來呈現魚鉤型的反彈型態最有可能。 【2009/07/18 經濟日報】

桑莫斯：美國遠離衰退深淵

桑莫斯：美國遠離衰退深淵 【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2009.07.19 03:50 am 白宮首席經濟顧問桑莫斯表示，美國經濟已遠離深淵，但經濟復甦方案要發揮效果需要時間。（美聯社）白宮首席經濟顧問桑莫斯（Lawrence Summers）說，美國經濟已遠離深淵，不再有直線墜落的危險，但仍需對房地產和金融市場提供額外支援，才能確保經濟復甦。 桑莫斯17日在彼得森國際經濟研究所舉辦的論壇說：「年初時經濟直線下墜，不知跌到哪裡才會打住。 當時我們處於大災難的邊緣，但現在已遠離深淵一段距離。」 他說，歐巴馬上任時，經濟情勢嚴峻，「本質上與資產泡沫化後的日本、經濟大蕭條的初期，或其他國內重大金融危機相同」。 他說，政府採取的因應政策包括推動7,870億美元的振興措施，及其他種種經濟改革，奠定復甦的基礎，雖然成效沒有一些人預期的那麼快。 桑莫斯說，政府團隊在推動政策之初已知道「復甦法案的成效需要時間才會顯現，預計在2010年達到高峰，並在18個月內達到七成的振興措施效果。 現在五個月過去了，我們正按照這個時間表繼續努力。」 桑莫斯指出，1月以來已出現許多樂觀跡象，包括接受政府援助的華爾街金融機構盈餘改善、企業和消費者信心增強，以及對企業違約的預期好轉。 但失業率攀升到26年來最高的9.5%，仍令人嚴重關切。 他說，美國經濟仍需要「積極執行復甦計畫和支撐房地產與金融市場的措施」。 失業率繼續攀升，引發許多批評與爭議，一派認為這證明了振興措施無效，徒然造成赤字高漲、通膨危機暗伏。 一派則認為不是無效，而是規模一開始就遭到削減，因此需要二次振興措施。 桑莫斯為白宮的政策辯護，認為失業率「不能作為評斷振興措施無效的基礎…消費支出與企業開始僱用都有時間落差，振興措施對提振就業的成效要到2010年底才會達到高峰。」 「雖然就業持續緊縮，但從可取得的許多指標看來，國內生產毛額很有希望在今年內轉正…我們從大蕭條與日本1990年代經歷的危機學到，過早宣布勝利、停止振興政策很危險。在必要時堅持振興措施，跟適時停止措施一樣重要。」 他說，物價沒有上漲壓力，因為勞動市場與製造業都過於疲軟，不致引發經濟過熱。「美國赤字未來最大的風險是失控的經濟緊縮。」 【2009/07/19 經濟日報】

柏南克談貨幣政策 受矚目

柏南克談貨幣政策 受矚目 【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.07.19 05:04 am 本周美國公布的經濟數據不多，眾所矚目的焦點將集中在聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克21日出席的貨幣政策聽證會。市場關注柏南克是否會提出刺激政策退場機制，但部分經濟學家預料他可能提議擴大注資市場。 柏南克21和22日連續兩天赴參眾兩院出席半年一次的貨幣政策聽證會，除了修正對經濟表現預估值外，市場預期柏南克或許會談到貨幣政策的退場機制。但接下來幾年經濟成長率可能只在1%左右的區間遊走、失業率卻居高不下，經濟學家認為，柏南克若放膽宣布擴大收購資產、繼續提振景氣，或許才是對症下藥。 「末日博士」紐約大學教授羅比尼預估，美國未來幾年經濟成長率平均約為1%，是種讓人不舒服、低於長期趨勢的淺碟式復甦。羅比尼認為，未來幾年經濟成長率的長期趨勢應該接近2.75%。 據Fed預估，今年失業率上看10.1%，明年還是會在9.5%以上，後年可能只降到8.6%。民間經濟學家則預測，失業率可能很快就趕上1982年創下的二戰後紀錄：10.8%。 Fed已誓言投入1.75兆美元，收購房貸抵押證券、公債和機構債。但若加碼收購這類資產，勢必能為經濟注入新動力。 標準普爾公司（S&P）首席經濟學家懷斯表示，把債務貨幣化，對經濟是正確的事。富國銀行（Wells Fargo）首席美國經濟學家席爾維亞說：「我們離退場還很遠。現在四處可見綠芽，但分布不均。」 綜觀Fed上次會議紀錄，會發現部分決策官員確實想擴大實施收購資產措施。 紀錄中寫到：部分參與者提到，原則上，Fed可訂定資產收購計畫，用一種或許更能促進貨幣政策目標的方式，因應經濟和金融情勢的發展。 但比較棘手的問題在於，一旦宣布擴大收購資產計畫，勢必增加市場的不確定感，加深各界對通膨的疑慮。 華府經濟與政策研究中心（CEPR）共同主任貝克建議，Fed 可設定10年期公債的殖利率目標值，並全力捍衛此防線，強化市場信心。 ※延伸閱讀》 柏南克：經濟衰退 年底結束 【2009/07/19 經濟日報】

最失敗的節稅教材

最失敗的節稅教材 【經濟日報╱記者／陳美珍】 2009.07.16 04:28 am 經營之神王永慶的鉅額遺產申報案，有可能成為台灣國稅史上「最失敗的節稅教材」。 基於課稅的需要，財政部從不諱言全國五個國稅局，都會將轄區內的富人財產列造清冊，以便掌握其財產變動狀況，做為未來課稅的依據。 但國稅局使出全力，腰纏萬貫的富人們，因節稅有道，身後會被政府的遺產稅再剝一層皮的人，除突然死亡的前英業達副董事長溫世仁外，王永慶可能是唯二之人。 家族紛爭 遺產曝光 台塑創辦人王永慶並非不懂節稅，但在其家族爆出對遺產處理意見不一下，使王永慶的海外財產一一曝光，加上家族對配偶行使差額分配請求權的共識不足，國稅局的角色已從窮追猛打的追稅者，變成靜待鉅額稅款入庫的守株待兔者。 富人藏富海外，目的不外為規避國內的遺產稅，實務上也證實只要繼承人不申報，國稅局即無從查知。王永慶數千億元海外資產既已曝光，能不能順利課稅，國稅局只需等王家海外財產官司判決出爐。 不只如此，國稅局現在眼裡盯著的還有王永慶生前在台灣的資產，據說為數也有上百億元，若要按50%稅率核課，國庫進帳的稅款是以百億計算。 遺產稅是一場徵納戰爭，多數人都希望稅額愈低愈好。以王永慶的案件為例，決定王家國內資產稅額高低最大的關鍵，就在王永慶大房王月蘭（法定配偶）有無申請夫妻剩餘財產差額分配請求權。 行使差額分配請求權最多可扣掉夫妻婚後淨增加財產差額的半數，不必納入遺產課稅，但配偶也因此握有獲配約半數財產的權利，國稅局依法需監控遺產有無確實移轉。 因此，對遺產分配無爭議者而言，行使分配請求權等同是為全體繼承人共謀降稅利益；反之，則會成為保障配偶獲配多數財產的工具。一旦出現對於請求權行使提出質疑的遺產稅申報案件，雖會升高被課重稅的風險，卻也反映節稅已不是繼承人最主要的顧慮。 最壞結果 按50%課稅 據傳王永慶家族對行使分配請求權共識不一，最壞的結果，就是國稅局握有最終准駁權，並以繼承人意見不一致為由，否准生存配偶的行使權利，但王家申報的遺產就得全數按50%稅率繳稅。 最節稅的方式當然是繼承人達成共識，否則即需循法律途逕，國稅局會採認法院對差額分配請求權的仲裁決定；除非繼承人持續處於膠著狀態，在每分申報書都有法定效力的情況下，國稅局會視案情決定准不准其行使差額分配請求權，一旦主導權回到國稅局手上，對納稅人反而不利。 【2009/07/16 經濟日報】

閱報秘書／剩餘財產差額分配請求權

閱報秘書／剩餘財產差額分配請求權 【經濟日報╱記者陳美珍】 2009.07.16 04:28 am 夫妻剩餘財產差額分配請求權，主要規範夫妻的財產，因一方過世時，由生存配偶向稅捐機關申請，就彼此財產差額的半數，先行自遺產總額中扣除，暫不課稅的節稅方式。 此項權利，對於擁有鉅額財產，或夫妻兩人財富相差懸殊時，具有降低遺產稅負的好處，多位企業的遺孀都透過行使這項權利降低稅負。 民法第1030條之1規定，法定財產制關係消滅時，夫或妻現存的婚後財產，扣除婚姻關係存續中的負債後，所剩餘的財產，應就夫妻雙方剩餘財產的差額平均分配。 舉例來說，甲乙婚後各自取得的財產扣除負債後，分別為甲5,000萬元、乙2,000萬元。甲不幸去世，生存配偶乙主張行使差額分配請求權，甲與乙的財產差額為3,000萬元，乙可主張就差額的半數行使分配請求權，也就是1,500萬元免計入遺產課稅。 【2009/07/16 經濟日報】

金管會新政╱券商 可兼營信託

金管會新政╱券商 可兼營信託 【經濟日報╱記者雷盈／台北報導】 2009.07.16 09:03 am 金管會證期局近日將修法，券商將可跟銀行一樣兼營信託業務，承做金錢、有價證券信託，甚至進一步開放指定集合信託業務，讓投資人的資產更有保障。 證期局局長李啟賢說，近日證期局正在開會討論，準備修改「證券商辦理財富管理業務應注意事項」，以後券商可以申請兼營信託業務牌照，更符合民眾的需求。 券商指出，券商目前跟客戶往來，都是用委任關係，未來若能以信託方式幫客戶做金錢、有價證券信託，客戶將會更信任券商，資產也妥善保管，也能擴大券商的業務量。 不過，信託業務向來都由銀行兼營，現在券商也加入戰場，可能會波及部分銀行業務。 為此，金管會銀行局、證期局頻頻開會，將針對證券商適合做哪些信託業務、市場實質需求等，斟酌開放。 舉例來說，金錢、有價證券等信託就可開放給券商，讓券商在做財富管理業務時，可以把客戶的金錢按其指定的方式投資，或是把客戶的股票孳息，分配給客戶指定人。 但不動產信託就不太可能開放給券商承作，因為這塊業務多集中在銀行，對券商開放並無實質意義。 目前證期局、銀行局針對「指定集合」這塊業務仍無共識，所謂指定集合，是指券商可以把個別投資人的委託代操金額，全部統合到同一帳戶操盤，並把這筆金額交付信託，比照銀行。不過，銀行局認為目前法規仍不夠完整，券商從事指定集合仍有待考量。 金管會表示，信託業法修正案去年底通過，當時就已經准許券商做一部分的信託業務，近日金管會內部正加緊討論中，預計近日就會對外公告，券商也能向主管機關申請牌照。 【2009/07/16 經濟日報】

林毅夫警告：全球可能陷入通貨緊縮

林毅夫警告：全球可能陷入通貨緊縮 【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2009.07.16 02:59 pm 世界銀行首席經濟學家林毅夫指出，全球工業產能嚴重過剩，必須採取緊急對策，否則全球經濟可能陷入通貨緊縮漩渦，金融危機也將持續下去。 林毅夫在南非普勒多利亞大學發表演說時指出，全球產能過剩的問題日益嚴重，德國的產能利用率下挫至72%、美國69%、日本65%，部分開發中國家產能利用率更低達50%，許多國家都寫下近代最低紀錄。 他警告，如果產能過剩的問題未能解決，全球經濟就可能陷入物價持續下跌的惡性循環，這波金融危機也將持續下去。如此一來，已開發國家的金融機構可能需要更多政府紓困，部分新興國家也可能爆發金融危機。 在以往，陷於衰退的國家可以藉貨幣貶值慢慢熬過難關，但目前的危機席捲全球，這一招已不靈。林毅夫說：「沒有國家能指望靠貨幣貶值和出口來擺脫衰退。除非解決產能過剩問題，所有國家都會受到衝擊。」 林毅夫指出，全球股市已蒸發掉30兆美元、美國房價也跌掉4兆美元，形成通貨緊縮的強烈逆流。各國紓困措施雖然緩和了金融危機的衝擊，但並未能阻止金融危機演變成更嚴重的「實體經濟」危機，而引發大規模裁員潮。經濟衰退下，今年可能新增5000萬赤貧人口，林毅夫呼籲全球協調振興計畫，集中投資窮國的公共設施。 【2009/07/16 聯合晚報】

紐西蘭債信展望惠譽下修至負向

紐西蘭債信展望惠譽下修至負向【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.07.17 04:19 am 信用評等機構惠譽公司（Fitch ）16日調降紐西蘭外幣評等展望，從穩定下修至負向，因為該國的經濟成長、經常帳赤字和海外負債有疑慮。紐元匯率應聲急貶。紐西蘭仍陷經濟不景氣深淵，如今又驚傳長期主權債信評等展望遭下修至負向。惠譽在聲明中表示，由於紐西蘭經常帳赤字續高，外國債務也不斷攀升，該機構因此對紐西蘭中期的成長前景有疑慮。此消息一發布，紐元兌美元匯率16日重挫。根據彭博資訊的報價，紐元最低曾重貶1.53%至63.88美分。惠譽亞太主權債信團隊負責人嚴愛玲（音譯）表示，紐西蘭的赤字很高，恐怕會高到無法維持穩定和減少淨債務。紐西蘭的長期主權債信評等仍維持在第二高的AA+等級，但惠譽表示，紐西蘭需要更大刀闊斧地調整財政政策，以提高國家儲蓄，降低經常帳赤字。本地貨幣的評等，則確認為AAA。嚴愛玲指出，紐西蘭可能陷入低成長的困境中，因為外國投資人會要求更高的報酬，才能吸引他們繼續借錢給紐國，讓該國可維持消耗比生產多的現狀，但這會逐漸侵蝕國家基本的信用實力，更無法招架未來可能發生的危機。紐西蘭財長英格利許（Bill English）15日表示，紐西蘭經濟復甦之路「崎嶇不平」。 5月時，英格利許才延後減稅計畫，並縮減支出，以控制預算，另一家信評業者標準普爾（S&P）因此上修其債信評等展望，從負向調升成穩定。到3月底為止的上個會計年度內，紐西蘭的經常帳赤字佔國內生產毛額（GDP）的8.5%。相較之下，美國的經常帳赤字佔GDP的4.5%。紐西蘭銀行資深經濟學家艾伯特表示，這是個雙赤字議題。財政有盈餘時，經常帳出現赤字還沒什麼問題。如今預算和經常帳同時「滿江紅」，就比較棘手。另外，紐西蘭第二季通膨率比第一季上揚0.6%，和去年同期比起來則上揚1.9%，稍高於市場預估的1.8%，增幅卻是2007年第三季以來最小。多數經濟學家認為，紐西蘭央行恢復寬鬆政策的機率接近零。德意志銀行首席經濟學家吉布斯預估，央行開始緊縮利率的時間，可能會早於先前預定的2010年底。 【2009/07/17 經濟日報】

美政府不救 CIT要破產了

美政府不救 CIT要破產了 【經濟日報╱編譯紀迺良／綜合外電】 2009.07.17 04:19 am 美國最大的中小企業放款機構CIT集團表示，可能無法獲得政府紓困，美國財政部隨後也表示對企業紓困採取「高標準」，顯示資金困頓的CIT可能在17日就聲請破產；CIT股價16日盤初應聲暴跌98.78%至每股2美分。 CIT在15日的聲明指出，與政府的紓困協商已結束，「未看出政府提供額外援助的可能性」，意味這家有百年歷史的商業貸款機構可能尋求破產保護。CNBC更引述知情人士說，CIT可能在17日聲請破產。 由於CIT執行長無法說服監管機關相信CIT倒閉會威脅金融體系，財政部、聯邦準備理事會與聯邦存款保險公司（FDIC），也不願再讓更多納稅人的錢承擔風險；去年12月CIT已獲得政府23.3億美元的紓困。財政部發言人表示：「即使金融體系處於艱困時期，政府對於是否提供個別企業紓困仍採取高標準。」 分析師認為，政府放手的決定，暗示他們確信金融體系已經修復到足以承受中型貸款機構倒閉。機構風險分析公司（IRA）執行長桑地牙哥說：「CIT大概可以犧牲。他們錯失了政府援助的機會。」 CIT表示正研究其他替代方案。CreditSights分析師史提爾說：「也許他們在最後一刻能達成交易，試著將公司賣掉。一旦政府決定不介入，最可行的替代方案就是進入破產。」 CIT不但資金短缺，下月更面臨10億美元債券到期。據華爾街日報報導，政府14日為CIT作壓力測試，結果顯示該公司在經濟情況更加惡化的情況下，需要40億美元的資金。 華爾街日報引述知情人士指出，CIT正向債權人尋求20億美元的援助資金，並希望在24小時內募集到位。CIT向投資人表示，如果沒有這些錢，該公司將聲請破產。 CIT若真的走上破產一途，將是第一家接受問題資產救助計畫（TARP）紓困後仍聲請破產的公司。Gimme Credit債券分析師項萊表示：「之前沒有接受TARP紓困的企業聲請破產的前例，政府的這筆TARP投資可能化為烏有。」 【2009/07/17 經濟日報】

擺脫衰退 星第二季經濟成長20.4%

擺脫衰退 星第二季經濟成長20.4% 【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2009.07.15 03:39 am 拜製藥業反彈所賜，新加坡第二季經濟成長優於預期，顯示星國已擺脫衰退陰霾。星國同時上修今年經濟成長預測，但表示基於外部需求並未改善，經濟將持續萎縮。 新加坡貿工部14日表示，上季國內生產毛額（GDP）較第一季按年率成長20.4%，優於分析師預測的13.4%；如果和去年同期相比，則上季GDP萎縮3.7%，同樣超越市場預期的下滑5.4%。 此外，星國政府上修今年經濟展望，從原估的衰退6%至9%，調整為萎縮4%至6%，原因是第一季GDP修正值改善，以及上季生物醫療產能增加。新加坡已連續衰退四季，第一季GDP 修正為比前季減少12.7%，年降幅也修正為9.6%。 經濟學家指出，隨著出口年初開始自谷底反彈，這些數據再度證明，台灣與南韓等亞洲出口導向國家，應該已度過全球景氣衰退最糟的階段。 CIMB-GK證券區域經濟學家宋承煥（譯音）說：「亞洲地區的狀況已不像外界年初預測的那麼糟。如果新加坡的出口和生產都有改善，一定意味亞洲其他地方的基本需求也逐漸好轉。」 經濟數據報喜，帶動星元14日兌美元匯價上漲，盤中最高報1.4572星元兌1美元，高於前市收盤的1.4609星元。 不過，星國政府仍對今年整體經濟展望表示憂心，原因是目前並無證據顯示外部需求真的有改善。貿工部說，新加坡主要出口市場美國和歐洲的失業率攀升，且消費支出不振，反映了全球景氣持續低迷的狀況。 貿工部也表示，雖然醫藥業產能增加和電子業補充庫存，帶動整體製造業上揚，但這種表現可能難以為繼。 大體而言，今年經濟展望維持不變，也就是經濟復甦腳步緩慢，而且可能面臨下滑風險。 就算星國今年GDP的表現符合政府預期，但仍然是該國獨立以來最嚴重的經濟衰退，遠比2001年萎縮2.4%的幅度還糟。 新加坡上季製造業比去年同期萎縮1.5%，降幅小於第一季的24.3%；第二季服務業比去年同期萎縮5.1%；營建業則成長18.3%。 【2009/07/15 經濟日報】

新加坡第2季GDP 五季來首度成長

新加坡第2季GDP 五季來首度成長 【聯合報╱編譯彭淮棟／綜合報導】 2009.07.14 04:40 am 新加坡第二季經濟出現五季以來首度擴張，製造業回升，有助拉拔新加坡掙脫近44年以來（西元1965年以來）最嚴重的經濟衰退。 新加坡貿易部預計今天（14日）上午公布官方數字。 新加坡4月到6月的GDP數字，比1到3月成長達13.4%。根據彭博網站12位經濟學家在1到3月間原本預測，新加坡GDP萎縮14.6%。 全球政府提出的經濟刺激包裹總值達2兆美元（台幣66兆元），有協助穩定國際貿易的作用，因此新加坡和本地區其他國家的第二季成績預期將會改善。日本的日產汽車、南韓的三星電子都受益於這些振興方案，國際貨幣基金（IMF）上周還調升亞洲國家09年成長展望。 彭博報導，製造業大幅恢復健康，是推動新加坡第二季成長的關鍵因素。此外，股市4、5、6月反攻，金融服務業對服務業也可能有推助作用。 新加坡的工業生產在第二季的頭兩個月上升，出口下滑的步調在5月減緩，但同業製藥出貨增加。製造業占新加坡經濟四分之一。 其他亞洲國家的製造業也有好轉，印度5月工業生產成長速率寫下8個月新高，馬來西亞交出6個月來最小幅下滑，南韓生產超過預估。 【2009/07/14 聯合報】

南韓 上修今明年GDP預測

南韓 上修今明年GDP預測 【經濟日報╱編譯紀迺良／綜合外電】 2009.07.11 03:36 am 韓國銀行（央行）10日上修今、明兩年的經濟成長預測，主要因為降息、振興方案奏效，以及出口需求好轉。 南韓央行預估，今年經濟將衰退1.6%，優於4月時預測的衰退2.4%；明年則預估成長3.6%，也略高於先前預估的3.5%。 南韓央行在聲明中表示：「今年下半年南韓的國內生產毛額（GDP）預料將恢復到去年9月雷曼兄弟倒閉前水準。」 最新的預測和南韓政府及國際組織近期的上修趨勢相符。國際貨幣基金（IMF）7日調高南韓今年經濟預測，由衰退4%上修至衰退3%，此外也將明年經濟成長由1.5%調高至2.5%。 南韓政府更加樂觀，上月底預測今年經濟萎縮1.5%，明年成長達4%。 南韓央行表示，第二季GDP經季節性調整後，可望成長2.3%，若成真將是2003年第四季以來最快成長幅度。 南韓央行研究部主任李相宇（音譯）表示：「接下來成長動力也許會減弱，但下半年將持續出現比前季成長。因此排除雙底型衰退的可能性。」 央行說，上半年經濟將比去年同期萎縮3.4%，下半年可望比去年同期成長0.2%。 安新韓證券公司分析師李勝權（音譯）表示，受惠於國內需求增強，央行的第二季成長預期應可達到。 大宇證券經濟學家說：「南韓經濟在這波全球衰退中，表現較預期佳，政府的政策協助經濟避免進一步趨緩，並將在明年持續成長。」 不過，南韓央行認為，目前的預測仍面臨許多不確定因素，央行說：「國際油價走升以及財政振興政策效益遞減，都是可能的不利因素。」南韓央行總裁李成太也表示，由於西方經濟體的需求依舊疲軟，南韓依賴出口的經濟展望依舊不確定。 南韓央行9日維持基準利率在2%的低點，並表示將持續寬鬆政策以刺激成長。經濟學家預期央行將在明年初開始升息，以降低通膨壓力，吸收流動資金。 【2009/07/11 經濟日報】

南韓 上修今明年GDP預測

南韓 上修今明年GDP預測 【經濟日報╱編譯紀迺良／綜合外電】 2009.07.11 03:36 am 韓國銀行（央行）10日上修今、明兩年的經濟成長預測，主要因為降息、振興方案奏效，以及出口需求好轉。 南韓央行預估，今年經濟將衰退1.6%，優於4月時預測的衰退2.4%；明年則預估成長3.6%，也略高於先前預估的3.5%。 南韓央行在聲明中表示：「今年下半年南韓的國內生產毛額（GDP）預料將恢復到去年9月雷曼兄弟倒閉前水準。」 最新的預測和南韓政府及國際組織近期的上修趨勢相符。國際貨幣基金（IMF）7日調高南韓今年經濟預測，由衰退4%上修至衰退3%，此外也將明年經濟成長由1.5%調高至2.5%。 南韓政府更加樂觀，上月底預測今年經濟萎縮1.5%，明年成長達4%。 南韓央行表示，第二季GDP經季節性調整後，可望成長2.3%，若成真將是2003年第四季以來最快成長幅度。 南韓央行研究部主任李相宇（音譯）表示：「接下來成長動力也許會減弱，但下半年將持續出現比前季成長。因此排除雙底型衰退的可能性。」 央行說，上半年經濟將比去年同期萎縮3.4%，下半年可望比去年同期成長0.2%。 安新韓證券公司分析師李勝權（音譯）表示，受惠於國內需求增強，央行的第二季成長預期應可達到。 大宇證券經濟學家說：「南韓經濟在這波全球衰退中，表現較預期佳，政府的政策協助經濟避免進一步趨緩，並將在明年持續成長。」 不過，南韓央行認為，目前的預測仍面臨許多不確定因素，央行說：「國際油價走升以及財政振興政策效益遞減，都是可能的不利因素。」南韓央行總裁李成太也表示，由於西方經濟體的需求依舊疲軟，南韓依賴出口的經濟展望依舊不確定。 南韓央行9日維持基準利率在2%的低點，並表示將持續寬鬆政策以刺激成長。經濟學家預期央行將在明年初開始升息，以降低通膨壓力，吸收流動資金。 【2009/07/11 經濟日報】

日本6月PPI暴跌6.6%

日本6月PPI暴跌6.6% 【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.07.11 03:36 am 日本6月躉售物價指數（PPI）暴跌6.6%，創史上最大跌幅紀錄，顯示通貨緊縮壓力愈來愈大，市場預期日本銀行（央行）可能延長對企業的信用寬鬆措施。 日本央行10日公布的數據顯示，日本企業6月購買原物料和半成品的成本，比去年6月銳減6.6%，是連續第六個月下跌，且跌幅大於5月的5.5%和市場預期的6.4%，更創下1960年開始統計該資料以來最大跌幅。市場對日本陷入通貨緊縮的疑慮加深，日本經濟復甦的速度恐怕也比預期慢。 東京巴克萊資本公司首席經濟學家森田表示，從日本國內整體物價趨勢看，日本的通縮壓力與日俱增。 國際油價和原物料上個月的價格遠低於去年同期，是6月躉售物價大跌的主因。但PPI預料未來幾個月跌幅會減緩，因國際油價去年底急轉直下，最低曾跌到每桶32美元附近。 若和5月比較，上個月躉售物價下滑0.3%，跌幅小於5月的0.5%。 農林中金總合研究所首席經濟學家南武志表示，就算工業生產回升，日本經濟仍相當疲軟，隨時可能面臨惡性通縮的威脅。他預測，日銀可能維持目前的信用寬鬆措施，以打擊通縮。 日本央行去年把隔夜拆款利率降至0.1%，今年開始收購商業票據和公司債，並提供銀行低利貸款，但這些措施都將於9月30日到期。 日銀訂下周舉行決策會議，由於通縮陰影籠罩、經濟前景混沌不明，預料屆時官員對是否延長這些寬鬆政策的期限，將有一番激辯。4月開會時官員曾預估，到明年3月底止的會計年度期間，躉售物價將跌7.5%，再下一年度會跌1.8%。 日本5月消費者物價比一年前下跌1.1%，跌幅為歷來僅見。第一生命經濟研究所經濟學家中本預估，扣除生鮮食品的6 月核心消費者物價，會比去年同期下滑1.7%。 中本說，就業市場和薪資所得仍在惡化，消費者會繼續縮減支出，購買低價產品，勢必影響物價走勢。 【2009/07/11 經濟日報】

新加坡 港口變泊船場

新加坡 港口變泊船場 【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2009.07.11 03:36 am 貿易量銳減，全球最忙碌的商港新加坡，現在成了全球最大的泊船場。統計顯示，高達十分之一的貨櫃輪正在閒置，貨輪、油輪大舉停泊在新加坡與鄰近海域。 一般而言，貨櫃船在新加坡平均只停泊十日，便足以裝卸貨物與補給油水。但根據新加坡港務資料，今年來抵達新加坡的220艘貨櫃輪中，逾半停留的時間超過十日，另外更有44艘貨輪已停留逾六個月。 停在港中每日要繳1,000美元費用，還必須繼續支付水手薪資，養護引擎。此外，許多船都是貸款數百萬美元買來的，船東沒生意時還是要繼續償還利息與本金。 停在新加坡港外還可以再削減費用。Enviro Force公司今年稍早在新加坡港南方45分鐘航程的印尼巴淡島海域，開設了新的停泊所。Enviro Force總經理威爾金說，停在新加坡要維持25到30人的滿員水手，停在巴淡海域則免。加上保險費、維護費用的減免，停在巴淡可以減少約80%泊船成本。 這波全球不景氣非比尋常，貨櫃輪裝載的電視、玩具、汽車等消費品，現在缺乏歐美消費者捧場。根據AXS Alphaliner的統計，目前有511艘貨櫃輪停航中，等於所有貨櫃輪的十分之一。 「停航」（lay up）指的是船公司讓貨船除役，不再出海，每年可省下數十萬美元的保險費。但「停航」前，船公司可以採取「技術性停航」，以便隨時讓船可以去接生意。把船滯留在港口附近就是常見的作法。 有些除役船隻本來要送進報廢廠，但由於廢五金價格比去年高點重挫75%，一些船東選擇讓廢船留在海上，等價格回漲。有些廢油輪權充臨時海上儲油槽，儲存的油品也等價格上揚時賣出。 載運鐵砂、煤塊與其他原物料的乾散貨船運市場是目前唯一興隆的船運生意。十個月前，15萬到17萬噸級的海岬型貨輪船費每日曾低到5美元，等於免費運貨；而現在，7月8日的費率是每日6.7萬美元。中國獨力撐起乾散貨船運。 業界人士說，整體船運前景仍要看經濟復甦狀況。AXS Alpahliner估計，明年底前將有四分之一的貨櫃輪必須停航。貨櫃輪船運在18個月後應能看到希望，但目前船東必須設法度過低潮。 【2009/07/11 經濟日報】

買黃金抗通膨 未必有效

買黃金抗通膨 未必有效 【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】 2009.07.12 03:29 am 通貨膨脹的隱憂使實體黃金、金條或金幣的投資人急遽增加，但實體黃金除了有失竊的風險外，黃金價格的表現恐怕也會令投資人失望。 經濟日報／提供 去年散戶投資人對金融體系極度恐慌，買進的金子幾乎加倍，大增至862公噸。近來恐慌性買盤略減，但經濟衰退可能延長導致股市受創的憂慮取而代之，使黃金仍受到投資人青睞。投資人愈來愈擔心，歐巴馬政府大規模經濟振興支出可能引發通膨。雖然投資人買進的黃金已從2008年的高峰期下滑，但數量仍大，第一季買入130公噸，比十年來的季平均高出50%。分析師預期，到今年底前銷售仍會保持強勁。 衰退使工業用黃金及飾金的需求大減，但投資人的需求強勁，支撐金價居高不下。今年4月通膨疑慮再現，金價升至每英兩逾900美元，並在6月初攀抵983美元。印度最近加倍徵收黃金進口稅，才使金價下跌至909美元。 投資人搶購黃金，使鑄造金幣的美國鑄幣廠（US Mint）必須加速生產。至6月底止的今年上半年，美國老鷹金幣的銷售已逼近去年全年的79.4萬枚。因為供不應求，鑄幣廠還必須暫停銷售。 雖主流財務顧問常建議，投資組合應有10%長期放在黃金等商品，但另一些顧問卻認為，包括實體黃金或黃金指數股票型基金（ETF）在內的任何黃金都不該買，因黃金在亂世中表現好，其他時候則欠佳。 金價波動大於股票。Truepoint資本公司投顧服務部門主管說，過去40年間，黃金的波動比標普500指數幅度高三分之一，報酬率卻較低：每年只有8.4%，不及標普指數的9.1%。 黃金的通膨避險表現也非十全十美。金價1980年1月升抵每英兩850美元的歷史高點後，兩個月內重挫近44%，直到2008年1月才又再觸及850美元，這段期間通膨率雖達175%，金價卻沒有變化。今日金價確實遠不及1980年的高峰期，如果計入通膨因素，當年的850美元應該值今天的2,206美元。 黃金也不如股票，不會有股息或利息。 持有實體黃金的最大威脅是遭竊。以美國保險業者Allstate公司一般家庭竊盜險為例，家中失竊黃金最多只理賠約200美元。交易商FideliTrade公司有保險庫，可負責保管，每年依投資人黃金資產的0.75%收費。 【2009/07/12 經濟日報】

清除障礙 韓歐FTA將定案

清除障礙 韓歐FTA將定案 【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2009.07.13 04:11 am 南韓官員表示，南韓與歐盟的自由貿易協定（FTA）談判已進入尾聲，可望在13日正式公布。 南韓外交通商部12日發表聲明說：「在與輪值歐盟理事會主席的瑞典進行高峰晤談後，周一可能在斯德哥爾摩發表聲明。」南韓總統李明博正在訪問瑞典，13日將與瑞典總理萊因費爾德（Fredrik Reinfeldt）舉行高峰會議，可望在會後共同宣布完成自貿協定談判。 如果宣布完成談判，將是歐盟在亞洲的第一個主要貿易協定。南韓與歐盟的自貿協定一波三折，一直卡在汽車業的問題，如今由於歐盟委員會解決掉敏感的產地與關稅減讓問題，韓歐的自貿協定談判掃除最後一道障礙。 在與美國達成自由貿易協定之後，南韓隨即與歐盟在2007年展開自由貿易談判。但美韓自由貿易協定因美國牛肉等敏感問題，卡在南韓國會中無法通過；美國國會則根本尚未開始討論。 歐盟27國僅次於中國，是南韓第二大出口市場。南韓官員估計，與歐盟簽訂自由貿易協定，將使雙邊貿易增長1,000億美元。對歐盟而言，南韓則是非歐洲的第四大貿易夥伴，歐洲出口商預期將因此每年可省下16億歐元關稅。 在歐洲雇用230萬人的汽車產業問題，是韓歐自貿協定談判的關鍵項目。 在免除歐洲汽車的進口關稅後，南韓汽車業將可從別處進口便宜的汽車零件，轉出口到歐洲時免除掉已繳交的進口稅。這使南韓汽車業擁有出口歐洲的優勢。 南韓官方智庫韓國國際經濟政策協會（KIEP）估計，韓歐自貿協定可促成南韓國內生產毛額（GDP）2到3個百分點的增長，創造30萬到60萬個新工作機會，並使南韓的外貿經常帳盈餘增加3.53%至28.5億美元。 一旦南韓與歐洲達成自由貿易協定談判，協定內容還要送交南韓國會與歐洲議會通過，但不需歐盟27國每國國會的同意。 韓國時報（Korea Times）指出，韓歐自貿協定可望在2010年生效。一旦通過，這對陷入僵局的韓美自貿協定可能將形成推力，促使對韓美自由貿易不甚熱衷的歐巴馬政府加強推動在美國國會通過。 【2009/07/13 經濟日報】

分析師：亞幣非漲不可

分析師：亞幣非漲不可 【經濟日報╱編譯陳家齊／道瓊社十二日電】 2009.07.13 08:51 am 亞洲貨幣今年來對美元變動不大，但分析師指出，考量諸多因素後，亞洲貨幣看似仍只有升值一路。 雖然貿易經常帳順差不斷增加，投資資金也持續流入，但今年來亞洲主要貨幣對美元基本上沒有太大的變化。新台幣對美元貶值0.6%，韓元貶值1.8%，星元貶值2%，印度盧比貶值0.4%，人民幣只微幅升值0.06%。 造成這種現象的關鍵在於央行。中國人民幣匯率是中國人民銀行（央行）每天牌告固定的，但新加坡、台灣和泰國的央行近幾個月來也可能進場干預匯市，阻升本國幣。 亞洲央行干預匯市的目的，在於讓出口商免於遭受本幣急速升值的衝擊。亞洲央行的操作已經見效，根據美林公司經濟師舒瓦茲估計，亞洲各國貨幣的匯率平均低估10%，與經濟基本面正在改善的狀況背道而馳。 但經濟面的力量變得越來越強。 所有東亞經濟體都享有外貿順差，而除了泰國，這種貿易出超的趨勢應該還會延續到年底。 即便在央行沒有強力干預過的地區，貨幣也可能將大幅升值。在經過2008年恐慌所帶來的大貶之後，韓元可能成為升值幅度最高的貨幣，平均預期是到年底時升值4%。 亞洲央行也可能不再偏好阻升本幣。亞洲地區憂慮的問題之一，是大宗商品價格上漲對通貨膨脹的影響。 在亞洲一些地區，消費者物價指數有一半來自食品與商品價格，商品漲價會對通膨產生巨大的影響。 貨幣升值可以消減商品價格上漲的壓力；為了遏制通貨膨脹而調高利率，也會抬高貨幣的匯價。 亞洲央行也有長期性的理由讓本幣升值：貨幣走強會提高國內消費者的購買力，迫使企業轉向國內市場。 但這些經濟因素並不表示，亞洲貨幣將一路上漲。投資人在過去一年學到的確切教訓是，市場氣氛的突變就會讓資金急速流出亞洲。 但對那些相信長期趨勢的人來說，這種市場氣氛導致的動盪，正是買進亞幣的良機。 【2009/07/13 經濟日報】

波蘭 海嘯中站穩腳步

波蘭 海嘯中站穩腳步 【經濟日報╱編譯于倩若／法新社華沙十二日電】 2009.07.13 04:11 am 波蘭可望成為歐盟今年唯一出現經濟成長的會員國，波蘭的內需市場龐大、對出口的依賴甚低、加上貨幣與財政政策靈活，就算未來陷入經濟衰退，也能把傷害降到最低。 國際貨幣基金（IMF）經濟學家艾倫說：「波蘭在這波危機中，比許多其他國家具優勢。」 波蘭是2004年加入歐盟的最大前共產國家，它躲過把拉脫維亞和匈牙利等鄰國逼到倒債邊緣的景氣循環及全球信用泡沫爆破。 艾倫說：「波蘭擴張信用的速度遠比其他許多國家慢，而且資產價格也沒漲得那麼兇。波蘭的財政政策向來相當節制，不像別國放肆擴大財政赤字。」 艾倫盛讚波蘭自由市場大師巴塞羅維茲（Leszek Balcerowicz）是最大功臣，他在2000年到2007年擔任波蘭央行總裁期間厲行反通膨政策，使經濟成長不致於失控。艾倫說：「馬丁說過，央行總裁的角色是在派對進行時把酒碗拿走。」馬丁在1951年到1970年擔任美國聯邦準備理事會主席。 專家說，外國投資、穩定且龐大的內需市場以及對國外市場依賴較低，也使波蘭較不受出口重挫衝擊。出口約占波蘭國內生產毛額（GDP）的40%，遠低於捷克共和國的逾70%。 波蘭因加入歐盟而獲得大筆現金挹注，也有助提振該國GDP。官方報告顯示，人口3,800萬的波蘭在2004到2009年期間總共獲歐盟補助140億歐元（186億美元），而且2007到2013年被分配到680億歐元（900億美元）。 波蘭幣自2008年7月以來大幅貶值則有利出口。丹麥銀行（Danske Bank）克里森說：「波蘭羅提已重貶30%，是該國出口的避震器，這可能是波蘭產業開始回穩的原因之一。」 然而，波蘭並非絲毫不受全球經濟危機影響。上周歐盟執委會針對波蘭提高2009年赤字，對華沙當局發起超額赤字程序。歐盟執委會規定，公共赤字不得超過GDP的3%。 巴塞羅維茲曾在1990年代提出舉世聞名的震盪療法，使波蘭成功由共產主義轉型為自由市場經濟，堪稱是波蘭經改教父，他呼籲華沙當局以結構性改革控制支出，否則波蘭的債務將暴增。 波蘭今年第一季GDP微幅成長0.4%，是唯一出現成長的歐盟國家，波蘭政府預期今年GDP將成長0.2%，世界銀行（WB）和IMF一致看好波蘭明年經濟成長率可達1%，但這兩家機構對波蘭今年經濟成長意見分歧，世銀預期該國今年可望微幅成長，IMF則預測會萎縮0.5%。 【2009/07/13 經濟日報】

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Tim say:

可是之前東歐的credit default swap顯示不是很樂觀，不知道改善了沒。

大國達協議 不玩貨幣競貶

大國達協議 不玩貨幣競貶 【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合外電】 2009.07.10 04:34 am 八大工業國（G8）與五大新興經濟體同意，避免以貨幣競貶刺激出口，傷害其他國家；也同意致力促進全球金融體系穩定、力抗保護主義、重開杜哈回合世界貿易談判。 八大工業國高峰會宣言草案顯示，八大工業國和號稱「五國集團」（G5）的巴西、印度、中國大陸、墨西哥、南非領袖會晤後，同意「避免用本國貨幣競爭性貶值」。 八大工業國因應中、俄、印、巴四國推動採用其他貨幣，取代美元，作為世界主要準備貨幣之舉，特別在高峰會宣言中，呼籲各國致力維持「運作順暢的穩定國際貨幣體系」。 全球金融危機與美國國債激增，促使俄羅斯總統梅維德夫贊成自美元撤資，推動分散投資，但俄羅斯與其他新興市場國家尚未提出可行的替代貨幣。 中國外交部發言人馬朝旭引述中方領袖代表國務委員戴秉國的話說：「我們需要改善國際貨幣體系，改良外匯發行與準備貨幣制度，創造相當穩定的準備貨幣匯率，以便擁有多樣化而合理的國際準備貨幣制度。」 印度外交部長孟能8日告訴記者：巴西總統魯拉希望開發中大國採用本國貨幣，結算貿易帳。 孟能說：「五大新興經濟體探討替代貨幣的應用，不過並非作為準備貨幣。但巴西總統魯拉建議，我們應該考慮利用我們的貨幣，結算貿易帳，但人人都承認新準備貨幣是長期目標。」 參加八大工業國高峰會的工業國家興開發中國家在第二天的會議中，都希望在2010年前，恢復杜哈回合談判，對抗保護主義政策，以免經濟危機導致類似大蕭條期間的貿易保護政策死灰復燃。 會議宣言草稿指出，「我們重申決心維持與推展市場開放，拒絕所有和貿易與投資有關的保護主義措施。」 五大新興經濟體8日另行發布聲明，說明完成世界貿易談判的重要性。 五大新興經濟體宣稱，「我們關心世界經濟現況，開發中國家因為並非本身造成的危機，承受不正常的負擔。」完成杜哈回合談判應該有助於「恢復世界市場信心，抑制新興的保護主義趨勢。」 五大新興經濟體加上埃及、澳洲、印尼、南韓和八大工業國同意有關貿易的多項目標。 五大新興經濟體今年是第五次以貴賓身分，出席八大工業國高峰會，五國在這次會議中，還會與八大工業國討論氣候變化、開發援助、全球經濟成長與國際貿易問題。 【2009/07/10 經濟日報】

亞太國家 想發抗通膨債券

亞太國家 想發抗通膨債券 【經濟日報╱編譯紀迺良／彭博資訊九日電】 2009.07.10 04:35 am 景氣好轉可能帶動商品及服務價格上揚，部分分析師及交易員預期，亞太地區的政府將推出從雷曼兄弟破產以來首見的抗通膨債券。 香港Calyon公司新興市場研究主管巴比表示：「亞洲絕對有抗通膨債券市場的條件。如果油價及商品價格反彈，經濟加溫，通貨膨脹壓力就會重現。」 澳洲、日本及泰國政府都有意發行這種債券，億萬富翁避險基金經理人皮肯斯（Boone Pickens）7日表示，油價在三年內將重新站上去年每桶147美元的創紀錄高點，引發商品價格將推升消費者成本的疑慮。 巴克萊銀行抗通膨債券研究主管詹姆士說：「我們預期澳洲和日本會發行抗通膨債券，其他國家明年也可能推出這種債券。」 詹姆士表示，泰國可能是第一批發行這種債券的國家之一，因為「若是市場情況允許，他們去年第四季就發行了」。 泰國政府去年6月曾表示，計劃首次發行抗通膨債券以因應需求。由於油價上漲推升原物料成本，泰國設定今年的通貨膨脹率為0.5%。 花旗固定收益部門主管柏曼表示：「我們的確開始看到投資人需求的種子。」 南韓首度發行的十年期抗通膨債券將在2017年3月到期，和相同到期年限的傳統公債殖利率差距，即平衡通膨率，8日降至2.49個百分點。 日本財務大臣與謝野馨也曾表示發行抗通膨債券是「有其必要」。日本財務省負責債務管理的主管2月接受彭博訪資訊問時表示：「我們堅定承諾發展日本的抗通膨債券。」日本去年10月取消3,000億日圓（31.5億美元）抗通膨債券的發行計畫。 經濟合作發展組織（OECD）6月24日曾敦促日本央行持續向經濟體注入現金，直到「基礎通貨膨脹率出現穩定正值」。由於利率在去年12月降至0.1%，日本央行已增加債券購買，以協助復甦並穩定金融市場。 澳洲也正考慮重啟2003年後中止的計畫，並著重在短期債券。澳洲金融管理局5月表示，「將考慮重新發行抗通膨公債」以分散風險，並開發「投資人需求的額外來源」。 【2009/07/10 經濟日報】

英國公債 沒人愛

英國公債 沒人愛 【經濟日報╱編譯廖玉玲／彭博資訊九日電】 2009.07.10 04:35 am 英國預算赤字不斷擴大，太平洋投資管理公司（Pimco）及貝萊德（BlackRock）等英國公債的最大買主表示，就算央行擴大注資市場，英國公債也沒什麼價值，因此不願加碼英國公債。 英國央行資料顯示，自實施量化寬鬆政策以來，外資便減持英國公債部位，4月賣出109億英鎊，為至少1982年來最高紀錄。5月則賣出9.6億英鎊。 管理全球最大債券基金的Pimco董事鮑爾斯表示，目前經濟前景不利、債券供給增加。在這種情況下，進行投資決策本已困難。採取量化寬鬆政策的國家，投資其債券的策略更複雜。相較於英國及美國公債，Pimco偏好德國公債。 【編譯于倩若／綜合外電】英國央行9日宣布維持利率在0.5%的空前新低不變，但令人意外的是，竟未擴大量化寬鬆計畫，資產收購計畫目標仍維持在1,250億美元不變，令市場揣測央行很快就會結束史上頭一遭的資產收購計畫。 【2009/07/10 經濟日報】

【經濟前瞻】－誰能回答「無就業復甦」的難題？

工商時報 　2009.07.07 【經濟前瞻】－誰能回答「無就業復甦」的難題？ 吳惠林 　對於全球經濟是否出現復甦徵兆，近期仍是撲朔迷離。 　新成立的金融穩定委員會（FSB）主席德拉吉（Mario Draghi）6月27日在瑞士巴塞爾表示，「雖然全球經濟和金融體系仍舊脆弱，不過正出現令人信服的復甦徵兆。」而歐洲製造業和服務業6月份萎縮幅度為9個月以來最小的，美國5月消費者支出亦有所成長。經濟合作暨發展組織（OECD）日前上調30個會員國的經濟成長預估，是2年來第一次。這些都是全球經濟改善的訊息。 　不過，世界銀行6月底發布最新報告，卻又調降今、明2年全球經濟成長率預估值，分別由3月預估的-1.7％和2.3％，下修至-2.9％和2％，幅度還不小。 　經濟復甦時程還有得等！ 　雖然看法紛歧，但已由一片看衰進展到部份看好，應可說「止跌」、「落底」的日子已可預期。相對國際經濟這般情勢，深受國際因素影響的台灣經濟又是如何？ 　據行政院經建會的5月份台灣景氣指標，雖然景氣對策信號連續亮出第9個代表不景氣的「藍燈」，但綜合判斷分數卻較上月增1分為12分，而領先指標和同時指標均已連續4個月上升，且景氣領先指標6個月平滑化年變動率3.5％，也由過去16個月負值以來首度回到正值，更表示景氣收縮期已經過去。不過，5月景氣分數增加又是貨幣總計數M1b變動率提升之貢獻，難免加深「停滯性膨脹」的疑慮。 　再來看台經院公布5月份製造業和服務業營業氣候測驗點，兩者都較前月上揚，而且是連續第5個月揚升，與經建會景氣對策信號呈現相同的復甦在望訊息。不過，中央大學台經中心公布的6月「消費者信心指數」調查，不但總指數較前月微幅下滑、中止連續3個月的上揚，6項構成指標且都全部下滑，滑幅最大的是「未來半年投資股票時機」，降幅第3的「未來半年國內就業機會」分數最低，只有34.95點。 　綜合這些訊息，或可解讀為經濟景氣不再惡化，但支撐力道卻是金融面而非實質面，也就是虛浮而不實在。這背後或者正反映出各國政府「印鈔救市」，拚命「創造內需」的成效。無怪乎當有些學者專家提出政府應開始研擬退場機制政策時，政府官員會趕緊出面說「不宜」。 　就在景氣訊息不明朗，但被普遍認定止跌且復甦在望下，對經濟成長率的預測也有機構停止下修，國內的寶華經濟綜合研究院就在6月22日上修今年台灣經濟成長率預測值，但也從原本負4.8％，只略微上修為負4.6％，而且還是國內各機構最低的預測值。所以，或可這樣說，不論未來半年會有何等的反彈回升，今年台灣經濟成長率恐怕難逃負值，甚至會比2001年的負2.2％還低！ 　雖然今年台灣經濟將是負成長已聽不到異聲，但展望明年卻咸認會是正成長，而由負轉正的復甦之路會是怎麼個走勢，正是當前最夯的議題。迄今有V型、半V型走平、U型、魚鉤型、W型、L型、NIKE型等等說法，唯一有共識的是「復甦時程漫長」。 　在漫長的經濟復甦時程中，除了要防範「停滯膨脹」外，還有2月底就被公開提出的全球性「無就業景氣復甦」，必須準備因應。這種局面就是縱然經濟已經復甦，但就業機會仍然不見，甚至失業情況還持續。 　中大台經中心6月消費者信心指數，以「未來半年國內就業機會」分數最低，已反映台灣民眾對未來半年就業機會的悲觀。其實，美國總統歐巴馬在6月底白宮記者會上就表示，預估美國今年失業率將超過10％，他在2月簽署7,870億美元刺激經濟法案時，還認為可維持在8％以下，可見實際就業市場的嚴峻程度。 　回頭看台灣，行政院主計處6月22日發布的最新5月平均失業率5.82％，較前月升0.06個百分點，失業人數63萬3千人再創新高，且畢業季節來到，大專畢業生找工作又較往年困難，失業率會再升高應可預期。行政院劉院長6月23日已坦承，失業率在7至9月還會攀升，恐將達6％。因此，如何讓失業不再惡化、如何創造就業機會，可說是當前各國最棘手課題。而景氣復甦，各行各業蓬勃發展是先決條件。 　及早準備面對 　「無就業景氣復甦」 　令人沮喪的是，儘管關於景氣止跌、甚至復甦跡象已露，但時程漫長，何況還得面對逃不掉的「無就業復甦」局面！今年2月，三菱UFJ首席財務經濟學家盧布奇已表示，未來可能出現「經濟衰退結束，工作卻仍持續流失的尷尬情況。」美國聯準會部分官員雖預估美國經濟將在2009年下半年恢復成長，不過失業率在2011年或之後，都無法降到7％以下。 　這也意味，美國可能正遭遇1991年以來的第三度無就業復甦。1991年3月，美國經濟衰退落底，失業率卻持續提高15個月，在1992年6月達到7.8％高點，是第一度無就業復甦。最近一次經濟衰退在2001年11月結束，失業率也在2003年6月上升到6.3％的最高峰。這次金融海嘯帶動工作流失，範圍可能更廣、時間更久，顯示未來在經濟最終重回成長軌道時，工作流失的情況將更難改善。 　台灣在2000年底曾出現失業潮，失業率連升13個月，在短短5個月間就有21萬個工作消失不見，用了2年時間才把這些工作找回來。如今，這波金融海嘯所引起的情況更嚴峻，而且是全球性的，要將工作機會找回來難度更大，看來「無就業景氣復甦」的期間會更長。對於即將來到的這種情況，不能寄望政府的促進就業政策，人人認清真相，自我調適、相互扶持、自助，互助還是較實在！（作者為中華經濟研究院研究員）

BDI運算方式 僅採論時數據

工商時報 　2009.07.07 BDI運算方式 僅採論時數據 張佩芬／台北報導 　散裝船公司指出，波羅的海航運交易所已經自本月1日起，將波羅的海乾散貨綜合運費指數（BDI），改以論時（期租）數據計算，論次租船數據不再計入，讓BDI單純化，讓非海運界更看得懂。 　該所行政總裁佩恩也指出，這項改變主要是便利國際金融機構發展和進行運費衍生產品，直接按BDI進行衍生產品交易，用台灣的說法，就是要讓菜籃族也能參與投資。 　BDI是由波交所按照各地船舶經紀提交的乾散貨船租賃市場評估報告，就4種主要船型租金水平進行運算，並在每周5個交易日倫敦時間下午1時正發布有關指數，反映每日最新的乾散貨航運市場動向。 　中國航運高階主管指出，這幾年越來越多的金融機構與投資公司參與散裝航運市場期貨交易，過去波交所有將論次租船的數計計入，所謂論次租船是按噸計算運費，而非較常用的論時（按日）租船，由於論次不容易算出每日收入，合約內容也較複雜，因此波交所決定排除。 　該所聲明即指出，吸引非從事海運業界的金融市場散戶投資者入市，是這次改變BDI運算方式的目標，期望藉此增加運費期貨市場交易量。佩恩透露，該所原先屬意開創一項獨立期貨運費指數，以取得相同效果，不過考慮到新指數可能會淡化BDI目前在市場上的地位，現已取消有關計劃。他表示，若些微調整BDI，就達到引入更多期望投資者的目的，便沒有必要設立全新的期貨運費指數。

IMF：英國經濟衰退今年結束

新聞速報　2009.07.09 IMF：英國經濟衰退今年結束 中央社 　國際貨幣基金（International Monetary Fund, IMF）今天說，英國自第二次世界大戰以來最嚴重的經濟衰退，預計今年就可以結束，但是明年經濟僅微幅成長。 　IMF預估，今年英國經濟負成長4.2%，明年反彈成長0.2%，低於今年四月預估的0.4%成長率。 　和其它歐元國家相比，IMF認為，英國的經濟表現較佳。歐洲第一大經濟體─德國明年經濟將負成長0.6%，拖累歐元區經濟明年下跌0.3%。 　英國財政大臣達林（Alistair Darling）已預估，今年耶誕節前經濟衰退即可結束，但他預期，明年英國經濟成長率可達1%到1.5%，遠高於IMF及其它經濟機構的預測。 　IMF在全球經濟展望報告指出，在前所未有的總體經濟及財政政策支持下，全球經濟已開始穩定，美國經濟的前景轉好，明年全球經濟整體來看，將會有強勁的表現。 　IMF預估美國明年經濟反彈成長0.8%，高於今年四月IMF預估的零成長，今年負成長2.6%，也優於之前預估的負成長2.8%。980708

歐美聯手 打擊原油炒家

歐美聯手 打擊原油炒家 【經濟日報╱編譯陳家齊／道瓊社八日電】 2009.07.09 03:43 am 大西洋兩岸的歐美決策官員都提出計畫，打擊國際原油市場的「投機」現象，凸顯人們日益擔心油價暴漲暴跌會令全球經濟低迷更形惡化。 美國期貨市場監管機構商品期貨交易委員會（CFTC）7日宣布將在夏季舉行聽證會，討論對原油期貨市場是否該實施更嚴格的監管規則。期交會提議的新規則，將限制任一交易商在特定時間押注特定商品的部位金額，從而抑制避險基金和投資銀行等投機性投資者的影響。 英國首相布朗和法國總統沙克吉也呼籲，國際證券監理委員會組織 (IOSR）應著手提高石油期貨市場的透明度，加強監管。 作為各國監理機構的一個合作組織，IOSR協助制定國際的交易標準，並在監管方面向政府組織提出建議。今年3月IOSR提出了如何加強大宗商品監管的指導方針。 布朗和沙克吉在《華爾街日報》上撰文，呼籲各國政府採取行動抑制油價大幅震盪，因為這種震盪違反公認的經濟規律，在各國努力振興經濟時可能動搖民眾信心。布朗和沙克吉希望能在8日揭幕的八大工業國（G8）高峰會上得到支持。 美國期交會與英國政府採取干預主義，一轉先前多採放任性自由市場的態度。布朗在記者會上表示，只要存在不公平的投機或市場舞弊行為，政府就準備採取行動。 許多人認為是投機客推高了油價，這個爭議性觀點愈來愈獲得認同，各國對投機者的態度也日趨強硬。最近幾個月，石油公司和亞洲的石油消費國都呼籲監管者處理油價波動的問題，美國參議院指責投機者造成油價狂飆。 今年初以來，雖然需求大幅滑落、供應不斷增加﹐油價卻一度攀升至每桶73美元左右。 去年夏季﹐油價曾達每桶145美元的空前高點。油價再飆可能嚴重衝擊經濟復甦的遠景。 高盛首席經濟師歐尼爾預估，如果油價未來12個月內連續上漲10%，就可能侵蝕掉全球經濟成長率0.4個百分點。 石油交易原多是由石油公司、公共事業公司和航空公司之類的商業交易商進行，藉此對價格波動避險，保護利潤。但避險基金和投資銀行等投機性交易商，過去幾年大舉進入商品市場。 【2009/07/09 經濟日報】

全球貨櫃運量 恐大減一成

全球貨櫃運量 恐大減一成 【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合外電】 2009.07.09 03:43 am 今年國際貨櫃航運運量可能大減10%以上，越太平洋航線業者在這種情況下，同意提高航運費率，致力消除價格戰與恐慌。 倫敦朱利航運顧問（Drewry Shipping Consultants）發表的最新報告指出，今年全球貨櫃船輸運的貨櫃會比去年少2,700萬個，減少的數量等於美國五大港口一年的貨櫃吞吐量。 主編朱利公司貨櫃預測報告的戴克說；「過去從來沒有這麼可怕的降幅，我們從來沒有看過這樣的數字」，說貨櫃航運業面對虧損200億美元的黑洞，我們預料會有很多傷亡。」 戴克說，沒有什麼跡象顯示轉機即將來臨，面對全球衰退時最有彈性的亞洲-歐洲航線，現在業務也相當低迷，今年到目前為止，已經把過去三年的運量成長完全吃掉。 戴克說，結果就是整個貨櫃航運業大整併。「我們相信，業者不是倒閉、合併、就是萎縮、減少資產和員工，因此業界基本結構會跟著變化。」 很多貨櫃航運公司為了降低成本，正在進行整頓，或與其他航商共同經營貨運航線。 新加坡東方海皇航運旗下的美國總統輪船公司、中國遠洋運輸公司和另12家貨櫃航運公司則設法達成協議，提高遠東美國線費率，應付需求低落、運能過剩帶來的恐慌。 屬於越太平洋運價穩定協議（TSA）的這些航商達成「自動原則」，決定自8月10日起，每個40呎櫃運價上漲500美元，燃料附加費與港口壅塞附加費也可能提高。 TSA航商指出，這是運能需求劇減20%、業界4月加價作法失敗後的第二次漲價嘗試。根據勞氏報導，香港至洛杉磯貨櫃現貨費率已經從年初的1,400美元，降到900至920美元。 TSA航商之一的韓進海運公司執行長李萬宇（譯音）說：「遠東美國東行線已經陷入恐慌，恐慌一旦開始，就很難結束。」 TSA表示，從去年10月到今年5月，平均每櫃營收下降1,200元。勞氏報導7月3日引述朱利航運顧問的話指出，一年來，香港-洛杉磯貨櫃航運費率已經暴跌55%。 貨櫃航運景氣持續低迷，粉碎了很多業者認為衰退已經觸底、復甦即將開始的希望。 戴克說：「目前我們看不出任何特別有利的跡象，我們不希望太悲觀，這只是現實狀況。」 【2009/07/09 經濟日報】

巴西債信評等 穆迪有意調升

巴西 將向垃圾債信說拜拜 【經濟日報╱編譯陳家齊／彭博資訊七日電】 2009.07.08 04:04 am 穆迪公司表示，巴西在這波全球經濟危機中「展現出承受衝擊的耐力」，考慮把巴西的信用評級調升至投資等級。這個南美最大經濟體的債信可望將徹底擺脫垃圾等級。 穆迪投資人服務公司目前對巴西的國內與國外債信評等為Ba1，低於投資等級一級，穆迪表示將考慮予以調升。 穆迪、標準普爾與惠譽三大評等公司中，目前唯有穆迪對巴西的債信評等低於投資等級。標準普爾與惠譽都在去年把巴西的債信調高至BBB-，屬於投資級的最低一級。 在太平洋投資管理公司（Pimco）管理450億美元資產的新興市場主管戈梅茲說：「三個信評機構都將把巴西評為投資等級。我們等很久了。」 當全球經濟陷入嚴重衰退之際，穆迪卻考慮把巴西的信評調升至投資等級，顯示巴西總統魯拉自2003年上台以來的經濟改革有成。魯拉在任內把巴西的外匯存底增至逾2,000億美元，並成功展延債務。雄厚的外匯準備讓巴西央行在去年面對金融市場動盪時，得以一面降息保護經濟，一面又有充足銀彈可以捍衛巴西里爾匯價。 穆迪分析師李奧說，穆迪可能在10月6日決定是否要為巴西升級。 穆迪若是把巴西債信調升至投資等級，將促使更多外資投資巴西債券市場。戈梅茲說，許多機構投資人都限定只能投資同時被標準普爾與穆迪評為投資等級的資產，巴西債信被穆迪調升離開垃圾等級，絕對是好事一樁。 根據摩根大通銀行資料，巴西2040年到期、11%票息的債券，其2015年買權的殖利率在6日紐約市場下跌9個基點（0.09個百分點）。巴西里爾對美元在6日一度重挫1.6%，但升級消息傳出後回漲至平盤。Bovespa股價指數也從盤中的2.4%跌幅回升，收盤跌幅縮小至0.6%。 相較之下，由於墨西哥執政黨在5日舉行的期中國會選舉挫敗，標準普爾與惠譽都警告可能將調降墨西哥的債信評等。墨西哥總統卡德隆領導的國民行動黨（PAM）在國會選舉中只拿到28%票數，遠低於反對黨立憲革命黨的36.7%。這使卡德隆想推動的增稅與結構改革法案更難推動。 信用市場對兩國的信評評價已經逆轉。彭博資料顯示，墨西哥債券的信用違約交換（CDS）價格為2.08%，高於巴西的1.76%。這顯示儘管惠譽與標準普爾給巴西的信評都低於墨西哥兩級，市場認定巴西債比墨西哥債安全。 【2009/07/08 經濟日報】 巴西債信評等 穆迪有意調升 【聯合晚報╱編譯范振光/綜合報導】 2009.07.07 02:12 pm 信評機構穆迪 (Moody’s)6日表示，拉丁美洲最大經濟體巴西在全球經濟動盪中韌性十足，考慮上修巴西外幣與本地貨幣政府債券評級。巴西公債價格應聲上漲，股市和匯市則止跌回穩。 穆迪表示，雖然巴西今年GDP將負成長，財政狀況也可能比去年惡化，但巴西經濟整體表現將「超越先前預期」，也將比其他同等評級國家好。 國際三大信評機構中，只有穆迪未將巴西債信列為投資級。穆迪於2007年把巴西的外幣與本地貨幣債券評級，從Ba2上調至Ba1，低於投資級一個等級。標準普爾、惠譽已於2008 年5月將巴西的信用評等調高至投資級。 彭博資訊報導，太平洋投資管理公司新興市場共同主管高梅茲表示，巴西債信被三大信評機構列為投資級，是實至名歸。 穆迪駐紐約分析師李歐斯表示，穆迪可能在10月6日前決定，是否提高巴西債信評等。 穆迪表示，巴西政府因應全球金融海嘯的方式有效抑制影響範圍，顯示該國承受衝擊的能力已經提升，這正是投資等級信用評等的重要依據。 穆迪指出，巴西未來的評等依據將注重財政展望，以及保證永續成長的總體環境。此外，巴西政府控制財政赤字並在未來幾年降低負債比率的能力也在評估之列。 穆迪可能在金融風暴中調高巴西債信評等，無異肯定巴西總統魯拉累積外匯、延後公債到期日期的成就。魯拉2003年上台時，外匯存底僅380億美元，去年9月國際金融局勢惡化時，已攀升至2090億美元歷史新高，使得巴西央行有能力賣出美元、減緩里爾跌勢，同時降息拉抬經濟。巴西並在2008年元月首度成為淨債權國。 【2009/07/07 聯合晚報】

壽險業銀行存款暴增

壽險業銀行存款暴增 【經濟日報╱記者李淑慧／台北報導】 2009.07.07 08:31 am 保險業投資轉為保守，依據保險事業發展中心統計，壽險業銀行存款餘額已突破6,000億元，較去年底暴增1,000億元。 由於銀行大額存款收益率極低，年息還不到1%，但壽險業平均的長期資金成本至少2%，壽險業把資金放在銀行存款只是躺著賠錢，可能讓利差損問題更惡化。 由於銀行存款收益太低，過去幾年壽險業都努力降低銀行存款比重，但從2005年以來，壽險資金放在銀行存款占可運用資金的比重卻不斷提升，從2005年的3.25%提高到今年4月底的7.35%，占可運用資金比重還高於投資股票、不動產和公司債。 壽險業資金配置主管表示，全球景氣與金融市場復甦情況不確定，各壽險公司對投資市場仍有疑慮，投資也相對保守，保費進來後便先放在銀行存款，等好的投資標的出現。 業者解釋，如果把這6,000億元的銀行存款都拿去買台股、不動產，首當其衝的就是資本適足率（RBC）將大幅下滑。 況且台股現在正在盤整，不動產可投資的個案也久久才有一件，現階段不可能大幅提高台股與不動產比重。 壽險業表示，台灣的低利率環境讓壽險業吃盡苦頭，不止銀行存款，包括公債、公司債、受益憑證（基金）等的收益率均低於壽險業資金成本，壽險業買進上述標的都是賠本投資。 【2009/07/07 經濟日報】 ========== Tim say: 另一項艱困行業！

名家觀點／看不見的手的致命打擊

名家觀點／看不見的手的致命打擊 【經濟日報╱賀安卓（Andreas Hoefert)】 2009.07.07 02:53 am 最近我認識的一位經濟學家談到讓許多人「心有戚戚焉」的一個觀點：金融危機「只不過暴露了市場參與者的愚蠢罷了」。古典經濟學理論建立在「經濟人」的概念之上，所謂「經濟人」指的是追求個人利益最大化的理性個體。古典經濟學理論認為，如果人人都按照「理性經濟人」行事，那麼自由市場的固有規律，也即「看不見的手」將確保實現最佳結果。 市場運轉的核心在於人性的貪婪，而古典經濟學理論根本不允許市場參與者有任何不理性的行為。然而，過去10年經過兩次嚴重的資產泡沫之後，一些分析人士開始思考：也許市場參與者本來就是非理性的（如果還不能直說其愚蠢的話）。因此，出現了旨在重新樹立經濟學基礎的行為經濟學等新理論。 我並不否認行為經濟學的優點，但認為不能用它來解釋當前的金融危機。相反，我認為情況也許是這樣：正是因為每個市場參與者、個人以及公司可能都做出了頗為理性的選擇，才導致危機的發生。實際上，我認為正是所有這些人理性選擇的總和，導致了非常不理想的結果。 個人利益衝突的危險性至少可以追溯到1950年代博弈論（Game Theory)以及著名的「囚徒困境」（prisoner’s dilemma）理論的出現。警察抓住了兩個嫌犯，但證據還不足以給他們定罪。如果兩名嫌犯都決定不與警察合作，那麼每個人將面臨一年的徒刑。如果其中一名嫌犯決定說出實情，另一人拒絕就範，那麼前者將被釋放，後者將被判10年徒刑。如果兩名嫌犯都決定與警察合作，那麼每人將獲刑五年。研究表明，雖然兩人「死不認帳」好處更大，但兩個嫌犯看到的是與警察合作所帶來之顯而易見的好處。每個人都以自己利益最大化為出發點做出了顯然是理性的決定，但是每人被判五年徒刑卻很難說是最佳結果。 我認為這個故事是對市場參與者行為導致金融危機產生的最好解釋。個體的愚蠢並非問題癥結所在；每個人狹隘卻理性的決定加起來才是市場失敗的原因。「經濟人」還站在地上，但「看不見的手」擊倒了他。 這對我們有什麼啟示呢？如果政府希望避免金融危機重演，就必須確保個體行為的總和不會導致市場作為一個整體去冒太多風險。1929年大蕭條之後人們首次得到這一教訓 。然而自1980年代初以來，「看不見的手」理論促使人們相信市場有其自身利益，可以理性追求最佳結果，因而這個教訓的影響力開始式微。然而當「看不見的手」最終現身，已再次給金融市場致命打擊。 （作者是瑞銀財富管理研究部首席經濟學家） 【2009/07/07 經濟日報】 ========== Tim say: 我相信金融危機仍是市場參予者的理性行為所導致的。 因為每個參予者所接受的或所能處理的資訊都是有限的。因此，如何促進資訊流通，例如：建立CDO交易所等，應可改善。

經濟之眼／拆款金額創新高

經濟之眼／拆款金額創新高 【經濟日報╱傅沁怡】 2009.07.07 02:53 am 6月金融機構新台幣拆款成交金額達2.78兆元，創歷史新高。拆款是銀行間的短期調度借款，金額走高顯示新台幣利率過低，銀行以短支長的情況愈來愈嚴重，多數銀行不願吸收存款，而以互調頭寸因應資金需求。 【2009/07/07 經濟日報】

主計處：通縮壓力 持續到年底

主計處：通縮壓力 持續到年底 【聯合報╱記者許玉君／台北報導】 2009.07.07 02:53 am 主計處昨天公布國內六月分消費者物價指數（CPI）年增率大幅衰退1.97%，創下近卅九年以來的最大跌幅，是史上次大紀錄。官員強調，國內通貨緊縮（deflation）壓力將持續到年底。 受到去年金融海嘯衝擊，全球經濟步入嚴重衰退，國內六月CPI年增率出現1.97%的巨幅衰退，通縮壓力愈發沉重。主計處第三局科長吳昭明說，目前國內景氣根本談不上復甦，加上去年比較基期太高，CPI會一直走弱到年底。 「通貨緊縮」指物價長期下跌，跟通貨膨脹導致物價上漲情況剛好相反。由於物價長期下跌，使得產業經營條件艱困，整體經濟邁向衰退、甚至蕭條，並造成民眾薪資、市場利率、能源價格等統統下跌，進一步影響經濟更加惡化，倒閉的企業和工廠越來越多，失業人數隨之攀高，民眾所得縮水明顯，愈加不敢花錢消費，陷入惡性循環。 日本過去「失落的十年」就是通貨緊縮的明顯案例，國內在90年發生科技網路泡沫化，隨後約三年時間都籠罩在通貨緊縮陰影下。 吳昭明說，六月分國際原物料（如基本金屬、原油等）及大宗穀物漲勢明顯，使得6月的進口物價指數月增率開始由負轉正，連帶影響躉售物價指數（WPI）月增率上漲1.52%，顯示國內廠商進口成本明顯增加。 但國內景氣依舊疲弱不振，零售下游業者根本不敢反映成本，反而逆勢推出加碼促銷，連小本經營的外食價格都已經連跌六個月，跌幅1.17%，與去年不斷飛漲的情況大相逕庭。 吳昭明表示，CPI想要由負轉正，必須靠內需市場支撐，雖然前陣子股市交易熱絡，但仍不足以有效拉抬民眾消費意願，再加上勞動市場情勢依然嚴峻，整體CPI下跌力道大於上升力道，使得國內通縮壓力略為上揚，未來發展值得注意。

6月物價跌1.97% 通縮加壓 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.07.07 02:53 am 主計處昨（6）日公布6月物價概況，消費者物價指數（CPI）較去年同月下跌1.97%，創民國59年11月以來單月最大跌幅；不含蔬果水產及能源的核心CPI下跌0.61%，是民國92年11月以來最大跌幅。 主計處官員說：「通縮壓力略為上揚，值得密切注意。」 各界一度擔心物價上揚，6月部分價格上揚，電費較5月上漲13.45%，油料費上漲6.93%，但食用油只漲0.05%，穀類及其製品還下跌。6月整體CPI較上月跌0.1%，經調整季節變動因素後，漲0.13%。6月物價水準和5月差不多，整體物價上漲並沒有發生。 由於需求不振，商家為了維持買氣，會繼續推出促銷方案，主計處第三局第三科長吳昭明說，從數據來看，「通縮壓力到年底之前都會存在」，CPI與躉售物價指數（WPI）仍將持續較去年同月下跌。 但通縮壓力也不算太大，6月CPI比2、3、4月都還高。吳昭明指出，6月CPI創下38年八個月來單月最大跌幅，是因為去年基期偏高。官員指出，民國59年10月CPI較上年同月下跌3.07%，那年並沒有發生通縮。 6月WPI較去年同月下跌13.62%，續創史上單月最大跌幅，與去年同月相較，國產內銷、美元計價進口及出口物價下跌幅度也持續擴大，均創史上最大跌幅。 吳昭明表示，最近全球景氣衰退有趨緩跡象，以致國際原油與農工原料價格回升，但景氣還不到復甦程度，需求仍然薄弱，跟去年同月比較，物價仍在往下走。 【2009/07/07 經濟日報】

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Tim say:

CPI月增率跌，WPI月增率漲 → 廠商利潤被壓縮。

股價居高，要思危。

外匯避險基金也掛了

外匯避險基金也掛了 【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】 2009.07.06 02:25 pm 國際外匯市場走勢撲朔迷離，重創多家外匯基金。全球最大外匯避險基金FX Concepts今年前五個月損失5.4%，而去年大賺76%的約翰亨利外匯基金也虧損2%。 兩檔基金都利用電腦模型搭配其它動能指標，來掌握匯率的趨勢，但相互牴觸的力量造成市場缺乏明確的指引，電腦模型的運作也跟著失靈。全球衰退引發的通貨緊縮壓力，和各國經濟振興方案帶來的通貨膨脹動能，如今已攪和在一起。ICE美元指數顯示，今年上半年美元對六種主要通貨組成的一籃貨幣下跌1.4%，是2006年以來最小的半年跌幅。從皇家蘇格蘭銀行 (RBS)指數衍生的四種外匯交易風格中，追隨走勢的交易風格是唯一的輸家，去年締造五年來最佳的9.9%獲利後，今上半年卻損失4.8%。FX Concepts公司董事長泰勒說：「我不是找藉口，但這實在很難。不幸的是，市場一直沒有明確的走勢，我懷疑市場還會維持這種情況多久。」 去年外匯交易最多的德意志銀行4月間預測說，G10團體的通貨過去半年「走勢極端微弱」，但也「預示未來六個月會有明確的走勢」。 然而，RBS的趨勢指數5月締造上升11.3%的空前紀錄後，6月卻下滑1.3%。過去四周來，美元指數波動範圍一直維持在6月5日的3%以內，是去年7月以來的最小波動。該指數今年前兩個月上升8%，但隨後的四個月卻下滑9%。摩根大通銀行編纂的資料顯示，主要匯率選擇權的隱含波動性，去年10月24日締造26.55%的空前水準後，如今已下降一半。 【2009/07/06 聯合晚報】 ========== Tim say: 我自己的心得：只有在外在因素改變，導致全球經濟進行調整時，Trend Following才有意義。 以為用幾條移動平均線就能夠賺錢的人，我建議還是多用點心檢視推動這些MA背後的經濟意涵。

日本央行總裁：日經濟已停止惡化

日本央行總裁：日經濟已停止惡化 【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2009.07.06 02:25 pm 日本央行總裁白川方明6日表示，日本經濟已停止惡化，出口和工業生產在今年稍早大跌後，已開始扭轉頹勢；假以時日，經濟可望出現更明顯的落底跡象。 白川方明在日本銀行分行經理會議上並表示，全球經濟和金融市場已停止惡化，但日本的經濟復甦腳步可能受到企業減少投資和失業率拉低消費意願的影響，喪失復甦動能。 央行自去年12月開始向銀行購買商業本票和公司債，這救市項措施9月30日將到期，但白川方明表示，經濟復甦的腳步不穩，央行可能延長實施這項措施，同時無限提供銀行所需信貸。 白川方明表示，商業本票及公司債的發行環境雖已進一步改善，銀行對大企業的放款也維持高水準；但整體資金條件仍處於緊縮局面，央行並將繼續監督銀行業的表現。日本三大銀行至3月底共虧損1.2兆日圓（125億美元）。 日本央行在6月份連續第二個月上調經濟評估，而出口和工業生產改善，也增加了經濟已觸底回升的希望。但三井住友資產管理株式會社首席分析師武藤表示，日本大企業仍然覺得經濟情況吃緊，所以央行也不敢貿然行動，以免引起外界猜測央行改變政策。 日本衡量大型製造業信心的Tankan指數在3月跌到歷史新低負58後，6月回升至負48，但調查顯示，大型企業在2010年3月為止的會計年度仍計畫削減支出9.4%，員工過剩指數也逼近7年新高。 【2009/07/06 聯合晚報】 ========== Tim say: 過去十年日本經濟的困境能夠立即逆轉嗎？

美國非製造業指數 意外揚升

美國非製造業指數 意外揚升 【經濟日報╱編譯游宜樺／綜合外電】 2009.07.07 04:17 am 美國供給管理協會（ISM）表示，占美國經濟比重近九成的非製造業，6月ISM指數從5月的44意外提升至47，是最近九個月以來萎縮幅度最小的一個月。 最令人雀躍的是6月ISM外銷訂單指數攀升至超過50的54.5，意謂上個月外國訂單需求明顯提升。6月的價格指數也由5月的46.9提升至53.7，是2008年10月以來首次突破50大關。 同時公布的6月ISM新訂單指數，也從44.4揚升至48.6；就業指數則從5月的39上升至43.4，代表就業市場有起色，但仍極為脆弱。 經濟學家對ISM的6月非製造業指數平均預估值為46；此一指數未滿50，代表負成長。 分析師指出，美國房市與消費支出漸趨穩定，加上廠商庫存已降至相當水準，代表未來幾個月內企業可能再度擴大生產。 但居高不下的失業率與停滯不前的薪資水平，代表消費支出成長受限，連帶也會影響經濟復甦力道。 紐約三菱東京日聯銀行經濟專家魯普奇表示：「不管是消費者或是企業，都已從碉堡中爬出來；服務業需求成長，將有助於本季經濟成長。」 【2009/07/07 經濟日報】 ========== Tim say: 美國接到哪些東西的外銷訂單呢？軍火、武器？飛機？還是核電廠？ 真令人好奇！

英國電信集團 變相休無薪假

英國電信集團 變相休無薪假 【聯合晚報╱編譯朱小明/綜合報導】 2009.07.04 01:43 pm 英國電信集團（BT）為了避免進一步裁員，提出減薪放假計畫，提供數萬員工拿25%薪水休一年長假的機會，而且可以先拿現金。 有10萬6000名員工的BT，員工人數在英國名列第九，今年頭三個月已虧損13億英鎊（約台幣699億），去年宣布裁員1.5萬人，預計未來12個月還要再裁員1.5萬人。 據英國電訊報取得BT的內部文件顯示，員工可以選擇領取25%底薪，休一個月到一年長假；如果自願把全職工作減少工時為兼職，可領取1000英鎊（台幣5.4萬元）獎金。另外，員工也可以選擇配合子女上學時間工作，和孩子一起放暑假。 BT高階主管透露，BT各分處主管奉令減少勞務支出至少一成，這項減薪休假計畫可減少進一步裁員的需要。該計畫已獲得英國電訊工人聯盟的支持，對於「讓員工拿錢度假」的批評，聯盟副秘書長柯爾表示，這是「21世紀的創新辦法」，讓BT員工可以在保有工作機會的情況下旅遊或進修。 但也有員工表示，薪水高的主管可以選擇減薪去逍遙，但低薪的基層人員可能貸款負擔沈重，並沒有這種餘裕。 英國失業人口已由一年前的170萬增至226萬，如果經濟持續衰退，可能突破300萬大關，一些中小企業早就採取類似的減薪減工時做法，讓員工能保住工作。BT是加入這個行列的最大型企業，經濟學家認為，其他企業將會跟進。 BT的做法和英國航空公司大相逕庭，英航執行長華許上個月要求所有員工，不支薪工作一個月，以維持公司生存。顧問公司KPMG則提出把工作時間縮減為每周四天，86%的員工同意減時減薪；已有50家企業向KPMG人事處取經，計畫採取類似行動。 【2009/07/04 聯合晚報】 ========== Tim say: 連電信公司這種產業也要實施無薪休假，看來英國的經濟衰退還沒結束。 宜避開歐洲與英國的投資標的。

指數型基金 亂世投資寵兒

指數型基金 亂世投資寵兒 【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】 2009.07.05 04:58 am 經濟前景混沌不明，現金為王、投資指數型基金的保守型投資策略再度盛行。 近來投資人又開始擁抱現金才是王道的觀念，這對股市和經濟恐怕是壞消息。 過去，投資人會緊抱現金直到市場前景轉好才把錢投入股市，但本波金融危機顯然改變了投資人的習慣。 受股市近來的漲幅有限及經濟前景未明影響，現金似乎成為投資人追求的資產，許多人把現金列入長期投資組合。 沒改抱現金的投資人也會採取保守的投資策略。 舉例來說，新興市場在第二季時大漲36.9%，是表現最好的市場之一，主因是亞洲和拉丁美洲股市的漲勢驚人，幾個月來，投資人大舉湧入新興市場基金，但有很大一部份顯然是投入較為保守的指數型基金。 追蹤股市散戶與法人資金流向的新興投資組合基金研究公司（EPFR）指出，開發中市場股票基金的規模高達3,650億美元，其中有逾30%的資金流入保守型投資組合，比重遠高於2008年2月時的不到16%，最受投資人喜愛的被動管理基金包括先鋒新興市場股票指數基金、iShares MSCI新興市場指數基金以及先鋒新興市場指數股票型基金。 瑞士信貸公司分析師雷德曼表示：「這是新興市場證券資產中最有活力的標的之一，顯示散戶不再對高收續費的（主動管理基金）懷有太多期望。」 轉進指數型基金確實是明智之舉，截至今年5月為止一年、三年或五年期間，新興市場基金的報酬率都不如MSCI新興市場指數，長期來看，後者每年的報酬率比前者高出兩到三個百分點。 主動管理的投資組合為何表現較差？ Batterymarch財務管理公司新興市場主管拉贊比把原因歸咎於去年第四季和今年第一季差勁的報酬率，這兩季的低報酬使許多基金的長期績效付諸流水。 GMO新興市場基金經理人狄維查解釋說，當股市走多頭，投資哪個國家並沒有太大的差別，基金經理人無法凸顯出在挑選股票和國家的超高本領。 【2009/07/05 經濟日報】 ========== Tim say: 大概是看綠角的文章看太久了，對於主動管理的基金越來越沒有好感。

債券＆高股息股 葛洛斯喊進

債券＆高股息股 葛洛斯喊進 【經濟日報╱編譯季晶晶／彭博資訊】 2009.07.05 04:58 am 太平洋投資管理公司（Pimco）投資長葛洛斯（Bill Gross）指出，隨著美國步入增加儲蓄與減少消費的「新常態」，投資人目前最理想的投資標的是債券和配發股利的股票。 葛洛斯日前在給客戶的7月投資展望報告指出，「貪婪終將再現，但目前的趨勢是背道而馳，至少還會持續一個世代」。他說：「『省吃儉用』將比『大吃大喝』更能貼切描述美國消費者的行為，甚至是大多數國家的寫照。」 在儲蓄增加、民生消費減少、經濟成長率約2%而非近期平均3%的「新常態」下，葛洛斯認為投資應著重「穩定收益」，雖然投資人終究會回復貪婪，但目前主導投資行為的卻是恐懼心態，應以保守為宜。 根據美林公司的指數，美國投資級公司債上半年的報酬率為9.2%，比政府公債多出13.7個百分點，創歷來最大差距。公司債的表現也優於標普500指數，固定收益證券自2002年以來首度同時打敗美國公債及美股。 美國政府及聯邦準備理事會（Fed）至今已承諾逾12.8兆美元，為信用市場解凍，希望帶領經濟走出1930年代以來最嚴重的衰退。 美國5月消費支出成長0.3%，是三個月來首度上揚，顯示歐巴馬政府的經濟振興計畫奏效，提升美國人的收入，但收入增加也促使儲蓄率升達15年來的高點。 Pimco公司債部門全球主管凱瑟爾表示，雖然債券在今年下半年的表現仍舊看好，但投資人必須更精挑細選，聚焦於由銀行、水電公共業等不受景氣循環影響公司所發行的高信評債券。 他說，今年上半年，市場不管優劣全呈「水漲船高」之勢，但下半年將會去蕪存菁、汰弱留強。 根據美林的美國公司債主要指數（US Corporate Master），投資級公司債在6月底止的上一季，報酬率達10.8%，為1982年以來最佳表現。但凱瑟爾警告投資人，遠離受民生消費下滑衝擊的產業，因為消費者負債過多、信貸放款減少，經濟不會正常復甦。他說：「我會像躲瘟疫一樣避開零售業。」 【2009/07/05 經濟日報】

美汽車銷售 跌幅趨緩

美汽車銷售 跌幅趨緩 【經濟日報╱國外組／綜合外電】 2009.07.03 04:37 am 美國汽車市場持續下滑將近一年之後，6月銷售量跌勢終於趨緩，雖比去年同期減少28%，但降幅為九個月來最小。 美國市場兩大汽車製造商商福特和豐田認為，美國汽車銷售長期下滑的趨勢已經觸底。這個數據也給汽車業者更多希望，或許更多的消費者即將恢復購買新車。 豐田駐美國副總裁卡特（Bob Carter）說，我們相信整個產業正在脫離谷底，經濟疲弱對汽車行業的影響似乎正在減輕。福特汽車銷售分析師皮帕斯（George Pipas）說，汽車產業的低迷似乎正接近轉折點。 據Autodata公司1日發布的統計數字，上月美國主要汽車業者共賣出85.98萬輛新車，比5月份的銷量減少7.1%。 在主要汽車業者中，福特的銷售最為強勁，比去年同期只下跌10.7%。最近幾個月，福特的銷售年降幅都超過40%。6月初剛剛脫離破產程序的克萊斯勒公司，銷售也出現趨穩的跡象。 通用汽車銷量下滑33.4%，豐田汽車下滑32%，本田汽車下滑30%，日產汽車只下滑23%。克萊斯勒大跌42%。 專業汽車網站Edmunds.com行業分析主管托普拉克表示：「情況看起來不大可能變得更糟。」他認為，美國經濟緩慢復甦、政府推出的4,500美元舊車汰換補貼計畫，將在今年下半年引導汽車銷售量小幅增加。 先前，很多分析人士曾樂觀預計，6月汽車銷量按年率計算可以達到1,000萬輛，不過實際的數字只有967萬輛，比5月的年率990萬輛進一步下跌，落至1980年代以來的最低水平。 通用的銷量繼續保持第一，福特已經連續第三個月超過豐田，穩居第二。福特的美國市占率也從去年同期的14.6%躍升到18%。 汽車公司主管大多認為，隨著汽車貸款放鬆，展示廳的人潮回升，但是基於經濟情勢的疑慮，消費者還是看得多、買得少。 此外，全球第二大汽車座椅製造商Lear公司表示，與金融機構和債權人達成協議，並取得5億美元的破產融資後，打算在短時間內聲請破產保護。 另據歐巴馬政府的汽車小組顧問說，若美國與加拿大政府能順便出脫持股，通用汽車明年就可能首次公開募股（IPO）。 【2009/07/03 經濟日報】

就業人數大減 美經濟動能熄火

就業人數大減 美經濟動能熄火 【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2009.07.03 04:37 am 美國6月就業人口意外大減46.7萬人，扭轉先前減幅持續四個月縮小的趨勢，且把失業率推升到9.5%，26年最高，反映企業仍持續大舉裁員，再次佐證經濟復甦尚未站穩腳步，美股早盤應聲下挫，油價跌破每桶67美元。 美國勞工部2日發布的統計顯示，美國6月份非農業就業人口大減46.7萬人，比華爾街分析師原先預估的減少36.3萬人嚴重；5月份減幅修正為32.2萬人，則比初估的34.5萬少。此外，6月失業率上升到9.5%，是1983年8月以來最高，但比分析師先前預估的9.6%稍好。就業人口今年1月陡降71.4萬人，創1949年以來最大減幅，後來逐月縮小，不料上個月又再度擴大。 就業數據惡化消息傳出後，紐約股市2日盤初三大指數同步下挫，跌幅各約2%，道瓊工業指數一度跌190點至8,313.92點。美國2年期公債殖利率跌6個基點至0.99%，是6月5日來首度跌破1%。紐約西德州輕原油8月期貨跌4%至66.54美元。 佛羅里達JVB金融集團首席經濟學家蘇利文說：「經濟看起來仍持續喪失動能，報告一面倒地疲弱。」創造最多工作機會的服務業，上個月就業人口減少24.4萬，其中商業與專業職務減少11.8萬、金融業減少2.7萬、零售業減少2.1萬、休閒餐旅業減少1.8萬。 從工資來看，暫無通貨膨脹風險。6月每小時平均工資持平18.53美元，比一年前僅成長2.7%，是2005年9月來最小。 稍值得安慰的是，首次申請失業救濟人數與持續申請失業救濟人數雙雙下滑。至6月27日止的一周內，首次申請失業救濟人數比前一周減少1.6萬人，成為61.4萬人；而至6月20日止的一周內，持續申請失業救濟人數減少5.3萬，至670.2萬人。 商務部2日出爐的報告顯示，5月工廠訂單成長1.2%，是11個月來最大，也是連續第二個月成長。4月增幅則下修為0.5%。剔除飛機訂單後的非國防類資本財訂單上個月成長4.7%，逆轉4月的減少3.5%，反映企業資本支出轉為增加。 【2009/07/03 經濟日報】

澳貿易逆差 攀一年新高

澳貿易逆差攀一年新高【經濟日報╱編譯紀迺良／綜合外電】 2009.07.03 04:37 am 商品價格和需求積弱不振重創出口，導致澳洲5月貿易逆差擴大，創12個月來新高紀錄。澳洲統計局2日公佈，5月貿易逆差擴大至5.56億澳元（4.48億美元），遠高於分析師預期的逆差1.25億澳元，也大於4月的2.82億澳元。 5月出口衰退5%，進口減少4%。 5月出口降至203.9億澳元，是去年3月以來最低。含金屬及礦產的非農業產品出貨量下跌5%，農產品銷售下滑3%。煤、焦煤、煤磚銷售銳減15%，榖類出貨量也減少7%。代理貿易部長卡爾（Kim Carr）表示，鐵礦砂及煤的合約價格重跌35%至60%，是逆差擴大的主因。卡爾說：「出口值大幅滑落令人失望，但這是主要貿易夥伴經濟急遽衰退及商品價格大跌不可避免的後果。」他強調：「令人欣慰的是，天然資源的出口量仍保持不墜。」 全球最大礦商必和必拓集團（BHP Billiton）上月宣布，在和全球主要客戶議價之後，今年焦煤的合約價格減半，降價幅度達58%。全球第二大鐵礦砂出口商力拓，也同意今年對日、韓鋼鐵廠的鐵礦砂合約價降價33%，和中國鋼鐵廠則尚未達成協議。 RBC資本市場公司資深分析師王素林（音譯）說：「全球經濟衰退正開始重創澳洲出口收入，這將蔓延到整個經濟體，未來幾季的成長很可能相當疲弱。」 多年來中國經濟擴張對金屬原物料需求甚大，帶動澳洲經濟快速成長。摩根大通首席經濟學家華特斯表示，中國過去已進口足夠的原物料，因此現在進口量不需要像過去一樣多，若是如此「將是相當令人擔憂的現象」。過去數週來，澳元走強也打擊澳洲出口。貿易逆差數據公佈後，澳元跌至80.59美分，稍後回升至80.72美分。德意志銀行貨幣策略師霍納表示：「企業投資前景疲軟，打擊澳元需求，未來幾個月澳洲經濟前景疲弱，升息的可能性非常小。」 【2009/07/03 經濟日報】

歐元區失業率 十年最高

歐元區失業率 十年最高 【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.07.03 04:37 am 歐元區16國5月失業率升抵9.5%，為十年來最高，比去年5月還高出2.1個百分點，也稍高於市場預期。失業人數持續居高不下，進一步加深歐元區經濟復甦腳步可能緩慢的顧慮。 經季節調整後，歐元區5月失業率升抵9.5%，是1999年5月來最高，也超乎市場預期的9.4%。4月失業率從9.2%上修為9.3%。 歐盟統計局指出，歐元區5月有27.3萬人加入失業大軍的行列，總計歐元區目前有1,500萬人沒工作，已經比奧地利和愛爾蘭加起來的人口還多。失業人數增加，代表消費支出減少，對經濟復甦不利。 據歐盟執委會和經濟合作發展組織（OECD）預估，歐洲經濟儘管已露出回升跡象，失業率可能繼續攀高。 此外，失業率本是落後指標，就算數據顯示經濟正式走出衰退，失業率仍會繼續升高一陣子。 在歐元區16國中，5月失業率最高的是西班牙，從4月的18%竄升到18.7%；最低的是荷蘭的3.2%；奧地利失業率為4.3%；歐洲最大經濟體德國5月失業率和4月一樣，維持在7.7%。 至於包含英國和瑞典等11國在內的歐盟27國，5月失業率也比4月增加0.2個百分點至8.9%，是2005年6月至今最高。 經濟陷入嚴重衰退的拉脫維亞，失業率達16.3%，比4月增加整整一個百分點。愛沙尼亞失業率也高達15.6%。 荷蘭最大金融服務業者ING集團1日表示，除先前宣布要裁掉的7,000人外，另外還要再裁員800人。 法航執行長郭炯（Pierre-Henri Gourgeon）日前表示，公司可能還會繼續縮編。 債信評等機構Creditreform公司資料顯示，光是德國今年上半年破產倒債的企業，就讓25.4萬人丟掉飯碗。 【2009/07/03 經濟日報】

歐洲利率不變 瑞典降1碼

歐洲利率不變 瑞典降1碼 【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.07.03 04:37 am 歐洲央行（ECB）2日一如預期維持基準利率在1%的谷底不變，同時宣布收購債券計畫的細節。但瑞典央行為刺激經濟成長，意外降息1碼至0.25%的歷史新低。 歐洲央行總裁特里謝在決策會後記者會上表示，目前的利率水準非常恰當，並無立即降息的計畫。但他重申，1%並非利率下限，暗示可能繼續降息。特里謝並預估，經過一段穩定期後，歐元區復甦期大約在2010年中左右降臨。 為因應經濟衰退，ECB上周破天荒以1%的低利借銀行4,420億歐元（6,210億美元）一年，特里謝稱此措施「非常成功」。先前宣布要收購上看600億歐元的擔保債券計畫，6日上路。ECB將「逐步實施收購債券方案」，而債券信用等級需在AA以上，就算未來被降級至BBB，該行仍會續抱。 特里謝說，物價上漲壓力將受抑制，但他強調，上個月歐元區消費者物價指數（CPI）年率下滑，不代表通貨緊縮將至，「符合預期，且反映的主要是暫時事件」。歐元區6月消費者物價下跌0.1%，為1996開始記錄以來首見。油價過去一年來大跌，降低燃料成本。 不過，歐盟統計局2日說，歐元區5月躉售物價指數（PPI）比去年同期銳減5.8%，縮幅創1982年元月以來最大，和4月比則下滑0.2%。 瑞典央行2日就宣布降息25個基點至0.25%，是去年9月來第六度降息，並預料此利率水準將維持到2010年秋天。瑞典央行還表示，光是降息恐不足以讓金融市場恢復正常，因此將供應1,000億克朗（131億美元）的貸款給國內銀行，以降低企業與家庭的貸款成本。 同日冰島央行則按兵不動，基準利率維持在12%。 【2009/07/03 經濟日報】

美歐製造業 捎來好消息

美歐製造業 捎來好消息 【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】 2009.07.02 04:22 am 美歐1日相繼傳出經濟衰退可能已經觸底的好消息，美國製造業6月萎縮速度創十個月來最小，證明衰退可能已過了最壞階段，歐元區6月製造業產值的萎縮程度小於初估，也是經濟逐漸觸底的最新證據。 美國供給管理協會（ISM）製造業指數6月升至44.8，是去年8月以來最高水準，但稍低於彭博新聞訪調經濟學家預估的44.9，5月則為42.8。讀數小於50代表萎縮。 占美國經濟活動七成的消費者支出回穩，可能促使工廠未來幾個月增產，企業繼第一季以空前速度削減庫存後，過去三個月仍持續降低庫存，這意味只要需求回溫，製造業就會展開復甦。 康乃迪克州瑞銀證券公司資深經濟學家歐蘇利文說：「製造業確正朝對的方向發展，與下半年經濟將朝復甦邁進的發展一致。」 另一方面，Markit Economics公司1日公布的最終數據顯示，歐元區製造業產值的萎縮情況已連續第四個月趨緩，但歐元區經濟體的復甦速度有顯著的不同，德國和義大利仍飽受製造業大幅衰退之苦，法國製造業則緩步回穩。 Markit說，歐元區製造業採購經理人指數（PMI）在6月升至42.6的九個月高點，高於5月的40.7，且稍優於42.4的初估值。該指數已一連13個月讀數低於50的水準，是開始這項調查以來最長的衰退期。數值低於50同樣代表萎縮。 經濟學家說，這項數據顯示歐元區第二季國內生產毛額（GDP）將再次下滑，但萎縮幅度不會比第一季創紀錄的2.5%還嚴重。 法國巴黎銀行經濟學家布萊恩說：「多項領先指標的上升動力確實顯示下半年會更好，雖然我們的核心看法是明年經濟仍將持續停滯不前。」 Markit首席經濟學家威廉森指出，許多國家的產量和新訂單已趨於穩定，尤其是法國和荷蘭。 他說：「PMI仍處在比911 恐怖攻擊後更低的水準，反映德國、西班牙和義大利的產出趨勢低於標準，整個歐元區仍明顯有裁員壓力，企業仍在需求衰退之際掙扎求生。」 【2009/07/02 經濟日報】

南韓6月貿易順差 新高

南韓6月貿易順差 新高 【經濟日報╱編譯于倩若／綜合外電】 2009.07.02 04:22 am 南韓6月貿易順差創新高，顯示出口衰退趨緩，證明南韓經濟衰退最壞階段已經過去，預期經濟復甦可能快於先前預測。 南韓政府1日公布的數據顯示，這個亞洲第四大經濟體的6月出口比去年同月減少11.3%，降幅遠小於5月的28.5%經濟學家預測的18%。 南韓知識經濟部官員說：「上月出口總值達330億美元，遠超乎我們預期。企業可能在上半年結束前，積極推銷產品。」 南韓是率先第一個公布6月貿易數據的亞洲國家，因此各界特別關注，希望尋找亞洲出口需求是否強勁復甦的蛛絲馬跡。1日出爐的中國6月採購經理人指數也顯示，出口訂單已連續兩月擴張。 南韓經濟回穩的另一跡象是進口降幅也趨緩。官方的初步資料顯示，6月進口年減32.3%，大致符合31.8%的預測值，而且減幅小於5月的40.3%。 6月的貿易順差達74億美元，高於4月原新高紀錄的58億美元。 許多分析師警告，企業在上半年結束時記錄訂單以美化業績，可能是上個月貿易順差創新高的原因，但韓國投資與證券公司經濟學家俊泯奎（譯音）說，數據清楚顯示出口持續復甦。 貿易數據優於預期，激勵股、匯齊揚，南韓股市Kospi指數1日最高上漲1.78%至1,414點，韓元兌美元匯價最高上漲0.61%至1,265韓元，高於前日收盤的1,273韓元。 1日出爐的數據也顯示通貨膨脹已不構成威脅，6月消費者物價比5月跌0.1%，是七個月來首見下滑，道瓊訪調的經濟學家先前預期會上漲0.3%。上個月物價和一年前相比則上揚2%，漲幅創近兩年來最小。 公債期貨也攀高，原因是物價數據顯示，南韓央行短期內不會調高利率以因應轉好的經濟前景。 首爾當局30日表示，南韓5月工業產值比前月成長，是連續第五個月上揚，促使野村等大型研究公司調高南韓今年的經濟預測值。 【2009/07/02 經濟日報】

日本製造業 信心指數上升

日本製造業 信心指數上升 【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】 2009.07.01 02:42 pm 日本製造業6月信心指數掙脫了3月的歷史低谷，顯示業者相信經濟衰退的最壞階段已經過去，這項指數回升是全球經濟衰退正在和緩的最新證據。 日本央行1日公布日本最重要的每季經濟走勢指數「短觀」(「企業短期經濟觀測調查」的簡稱)，顯示6月的短觀指數已從3月的歷史低谷負58上升到負48。彭博網站的預測是負43。這是2002年6月以來短觀指數的最大升幅，也是2006年12月以來短觀指數首度上升。 短觀指數的臨界值是0，0以上代表樂觀，0以下代表悲觀。短觀指數回升，是全球衰退正在和緩的最新證據。上周，經濟合作/開發組織 (OECD)兩年來首度提升30個會員國的成長展望。 【2009/07/01 聯合晚報】 日製造業信心 已從谷底爬升 【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2009.07.02 04:22 am 日本製造業信心上個月掙脫第一季末時的歷史低谷，是2006年以來首次回升，顯示業者相信經濟衰退的最壞階段已經過去。不過，升幅不如預期，顯示復甦之路可能崎嶇漫長。 日本銀行（央行）1日公布「短觀」報告，反映大型製造商信心的指數已從3月的歷史低谷負58上升到負48，是2002年6月以來最大升幅，也是2006年12月來指數首度上升。 負值代表悲觀的程度，正值代表樂觀的程度。短觀指數回升，是全球衰退正趨和緩的最新證據。上周，經濟合作開發組織（OECD）兩年來首度提高30個會員國的成長展望。 不過，該結果仍稍低於於預期。據彭博資訊訪調，經濟學家平均預測將回升到負43。 麥格里證券經濟學家傑羅姆說，調查結果「有點令人失望」。與其他信心指數比較，短觀指數回升的速度比較慢。 同時，非製造業信心指數則從第一季末的負31，上升到負29，升幅較小。 經濟學家擔憂，振興措施效果減退後，經濟仍可能再度衰退，形成所謂的W型復甦。 【2009/07/02 經濟日報】

美信用卡證券商品 獲利10年新低

美信用卡證券商品 獲利10年新低 【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】 2009.07.01 02:42 pm 惠譽公司表示，美國6月的信用卡損失率創空前的10.44%紀錄，信用卡證券化商品的獲利率也降到10年來最低谷。 惠譽公司說，信用貸款擔保的資產負債表外 (off-balance sheet)債券獲利率，6月間已降到5%以下，是1998年11月以來首次低於這個門檻。 信用卡證券化商品有內建的機制，當獲利率降到零以下時，便會強制提前付款，保護投資人不致長時間曝露於不良信用卡貸款的風險。 銀行業利用資產負債表外工具，將數千億美元的消費者貸款轉化成證券，並轉售給投資人。最近幾個月，信用卡損失急速升高，也迫使各大銀行趕緊保護他們的證券化商品。很多銀行在貸款違約、拖欠債款案件激增之際，都相繼提高信用卡利率，希望在自保之餘也能提升獲利率。不過，這個現象也凸顯美國消費者財務狀況的惡化，並為金融危機開啟新的戰線。 摩根大通銀行30日說，從8月起，若干信用卡戶每月的最低付款額度，將從未繳清餘額的2%提高到5%。 多數信用卡貸款都被匯集成信託基金，用以擔保賣給投資人的債券，銀行業則收取小額利息來管理基金。但信用卡虧損的擴大，已造成信託基金的耗竭，迫使銀行業必須設法保護信託基金。 【2009/07/01 聯合晚報】

英大衰退 51年來單季最大跌幅

中國時報 　2009.07.01 英大衰退 51年來單季最大跌幅 江靜玲／倫敦卅日電 　英國今年第一季經濟萎縮達二．四％，創五十一年來單季最大跌幅紀錄。十六歲到卅四歲的畢業即失業者，預料將在這個夏天破百萬人。 　根據英國國家統計辦公室（ＯＮＳ）卅日公布的最新數據，二○○九年第一季，英國經濟萎縮二．四％，跌幅比先前專家預期的一．九％大。這是自一九五八年以來，單季滑落最嚴重的一季。ＯＮＳ把主因歸咎於建築業和製造業不景氣。 　英國的建築業今年一月到三月，下跌了六．九％，製造業萎縮五．五％。一般家庭收入則平均下跌二．四％，國民儲蓄率也從四％下降到三％。 　ＯＮＳ同時修正英國經濟衰退的時間，應從二○○八年第二季開始，而非先前認為的二○○八年第三季。依此計算，英國經濟衰退的時間，已滿一年。財政部評估，英國經濟今年全年將下滑三．五％。 　另一方面，根據英國地方政府協會（ＬＧＡ）最新出爐的調查，受到經濟衰退衝擊，許多離開校園的年輕人，將面臨沒有教育、沒有工作的困境。十六歲到廿四歲面臨此一處境的年輕人，今夏將達一百萬人。 　ＬＧＡ指出，經濟情況若不見好轉，這種不上學、失業，未接受職訓的年輕人口，可能要困頓好幾年，過著沒有希望的生活，政府必須密切注意這項發展，及時提出對策。 　無論如何，經濟分析師認為，二○○九年第二季的英國經濟應比第一季好。本月初，ＯＮＳ曾公布英國的工業生產指數出現自去年二月以來的首次成長，英國商業工會（ＣＢＩ）也認為，最壞的時機已過。

日本失業率 續攀高

日本失業率 續攀高 【經濟日報╱編譯游宜樺／綜合外電】 2009.07.01 04:28 am 日本5月失業率增至5.2%，創下五年半來最高紀錄，但5月家庭支出卻意外微幅成長。 經濟學家說，即使日本製造業訂單初步回升，失業族群持續擴大，可能會延誤日本的全面經濟復甦進度。 據日本最新的官方統計，5月失業人數比去年同期增加77萬人，總數達347萬人。5月就業總人數為6,342萬人，比去年同期少136萬人。 日本厚生勞動省提供的詳細就業數字，更凸顯日本職場環境嚴峻：每位謀職者5月平均每人就業機會只剩0.44個，低於上個月的0.46個，也寫下統計開始以來的最低水準；換句話說，日本平均每100個人得搶破頭爭取44個就業機會。 巴克萊資本公司（Barclays Capital）首席經濟學家森田恭平表示：「製造業雖有若干改善，家庭收入與就業情況卻愈來愈險峻。」森田預測，日本失業率與求職率年底會再攀新高。日本二戰後最高失業率，是2003年4月的5.5%。 據最新統計，日本失業族群總數已經逼近350萬人，但5月家庭平均支出在日本首相麻生太郎主導的數千億日圓經濟振興計畫激勵下，意外比去年同期微增0.3%，是2008年1月以來的首次成長。 據美聯社調查，日本大型製造商的短觀信心指數可望由3月破紀錄的-58，提升至-43。 此一指數是把樂觀展望業務狀況的廠家比率，減去抱持悲觀看法廠家的比率而來；負值愈高代表悲觀人數愈多。 經濟學家認為，家庭支出意外成長，原因與麻生的經濟振興要點中鼓勵民眾消費節能電子產品有關，此外，新流感的陰影也讓消費者大量採購醫療保健用品。但高盛公司經濟學家李志旺（譯音）警告說：「勞動市場惡化、工資下滑與政策性激勵新鮮感不再，可能導致本會計年度接近結束時家庭支出再度下滑。」家庭支出通常是民間消費動向的重要指標。 日本經濟以出口為導向，與其他亞洲鄰國一樣，受全球經濟衰退影響，外銷訂單銳減，連豐田汽車與Sony等跨國大企業都出現罕見的鉅額虧損，企業紛紛被迫以大幅減產、降低庫存與裁員因應。 【2009/07/01 經濟日報】

習慣說

習慣說 作者：劉蓉 蓉少時，讀書養晦堂之西偏一室。俛而讀，仰而思：思而弗得，輒起，繞室以旋。室有窪徑尺，浸淫日廣。每履之，足苦躓焉；既久而遂安之。 一日，父來室中，顧而笑曰：「一室之不治，何以天下國家為？」命童子取土平之。 後蓉履其地，蹴然以驚，如土忽隆起者；俯視地，坦然則既平矣。已而復然；又久而後安之。 噫！習之中人甚矣哉！足履平地，不與窪適也；及其久，而窪者若平。至使久而即乎其故，則反窒焉而不寧。故君子之學貴慎始。