老鳥最後悔的事：沒有修第二專長

老鳥最後悔的事：沒有修第二專長 【聯合報╱記者陳智華／台北報導】 2009.04.30 02:26 am 畢業老鳥在大學時最後悔的事是什麼?答案是沒有進修第二專長，其他還包括：學業不夠認真等。 《Cheers》雜誌最近出刊的大學指南中，針對1千多位平均30歲、平均年資4到6年的上班族進行網路問卷調查，近6成5表示，沒有進修、選修跨領域課程及第二專長相關課程等，是讀大學時最後悔的事。 此外，3成8回答後悔上大學時，沒有對將來要從事的行業或職務有清楚認識或準備，3成5回答對系上學業不夠認真、3成1則對沒有探索自己的性向或職涯則感到遺憾。 3成3對對沒有精彩的社團經驗感到懊悔，回答沒有男女朋友、選錯科系、沒有名校血統都占近2成，還有近7%認為自己念錯大學。 老鳥給畢業大學學習滿意度打分數，平均分數只有68.3分，雜誌發現，學生沒有好好學，學校也沒有好好教，反映在跨出校門，進入職場工作後的情形，所學與所用有斷裂。 這些職場平均年資4到6年的老鳥也認為，目前在工作上所需專業或技能，與大學畢業科系所學關連度性超過一半以上，關連度在60%到100%有4成6。 逢甲大學金融學院院長董澍琦指出，以金控為例，整合是一大趨勢，集團下可能有銀行、保險、投顧投信，呼應產業發展，垂直專業學習，學生要跨系選課，培養多元能力，橫向發展則軟、硬技能都要兼備。 【2009/04/30 聯合報】

QDII投資台股 下周可開戶

QDII投資台股 下周可開戶 【經濟日報╱記者邱金蘭、雷盈、李淑慧／台北報導】 2009.04.30 04:59 am 大陸境內合格機構投資人（QDII）來台投資終於上路。金管會昨（29）日發布相關投資辦法，單一陸資投資上市櫃公司，最多可持有被投資公司股權的10%，至於陸資投資金融業部分，將另訂限額。下周一起，陸資就可來台開戶。 金管會表示，這項辦法發布後，陸資就可投資國內資本市場及從事期貨交易，將可循序導入大陸資金，增加我國市場動能，並有助於上市櫃公司吸引大陸優秀員工，提供外國企業來台上市上櫃的誘因。 金管會官員表示，這項「大陸地區投資人來台從事證券投資及期貨交易管理辦法」，將在今日刊登公報，周六生效，下周QDII等陸資就可開始辦理開戶等事宜。 台灣尚未跟大陸證監會簽訂金融監理合作備忘錄（MOU），依大陸規定，QDII來台投資上限只有資金資產規模的3%，以目前金額來看，可投資金額約74億元，簽訂MOU後可提高到10%，金額約220億元。立法院財委會昨天邀請金管會、財政部報告所屬單位轉投資事業績效，金管會主委陳冲答詢時表示，QDII來台投資不能當選董監事、不能介入經營權，金管會也會洽商央行，訂定投資金額及比率限制，有人疑慮台灣企業可能被陸資買走，應不會發生。 金管會在昨天傍晚發布QDII來台投資辦法，外界期待已久的開放QDII投資，終於上路。根據辦法，投資範圍主要包括上市櫃公司股票等有價證券，但不能投資興櫃股票及店頭衍生性商品。 陸資QDII投資台股，主要是財務性投資，如果單次或累計投資取得上市櫃公司10%以上股份，就算是直接投資，應依經濟部所訂辦法申請核准。 金管會要求，陸資不得當選董監事、實質控制或影響公司經營管理，其表決權的行使，應由台灣地區代理人或代表人出席；必要時得要求陸資提供最終受益人相關資料，證交所也會對陸資登記時給予特殊代碼，以利監控，並加強市場監視及跨市場通報機制。 由於大陸尚未將台灣列為QDII可以投資的地區，金管會官員說，這只在大陸當局一念之間，台灣先宣布開放，表示歡迎陸資。

3月份 南韓經常帳順差創新高

3月份 南韓經常帳順差創新高 【聯合晚報╱國際新聞組/法新社首爾29日電】 2009.04.29 02:31 pm 南韓中央銀行表示，由於進口大幅下滑遠超出出口，南韓3月份經常帳順差創下66 億5000萬美元的紀錄。 南韓央行報告說，此數據創下自1980年1月有紀錄以來新高，而2月份順差修正為35億6000萬美元。 今年1月南韓經常帳，自去年10至12月的順差變為逆差；所謂經常帳是衡量貿易的廣泛指標，追蹤本國與其它國家間貿易、勞務與投資流動情況。 3月份商品貿易順差自2月修正的31億1000萬美元，擴增至69億8000萬美元。 3月份南韓出口金額304億美元，比去年同期下滑17.8%，進口額234億美元，重挫35.8%。 包括南韓人海外旅遊開支的勞務貿易，逆差金額從上月修正的5億2900萬美元增至6億4570萬美元。 含海外勞工薪資與股利支付的收入帳，3月份逆差2 億1570萬美元，相較修正的2月份數據為4億8460萬美元順差。 資本帳上月淨流出21億8000萬美元，2月份修正為淨流出29億8000萬美元。 南韓央行4月初預估，南韓今年經常帳順差約達180 億美元。 【2009/04/29 聯合晚報】

元富證併新壽證 市占率第5

元富證併新壽證 市占率第5 【聯合報╱記者鄒秀明／台北報導】 2009.04.29 02:56 am 元富證券昨天宣布斥資4.3億元，買下新光金旗下的新壽證券，預計今年九月、十月完成合併，元富證經紀市佔率將增加至4.56%，市場排名升至第五，新壽證券於營業讓與予元富證券後辦理解散清算。 這也是新光金繼標售旗下土地後，又賣出旗下證券事業，新光金表示，未來新光銀行將成為元富證的主交割銀行，新光金目前持有元富證股權25.6%，雙方營運獨立，只維持策略合作關係。 新光金此舉等於將證券事業搬出金控，又在外與證券公司入股合作；外界解讀，證券業因「二次金改」加入金控，但後續綜效不如預期，恐怕是新光金拋售證券事業的原因之一。 元富證券與新壽證券合併後，估計融資市佔率增加到5.30%，市場排名升至第四；電子交易市佔率則增加至5.53%，市場排名為第四名，整合效益顯著。

投資型保單不課稅》受益人 最後大贏家

投資型保單不課稅》受益人 最後大贏家 【經濟日報╱記者／陳美珍】 2009.04.29 09:23 am 爭議多年的投資型保單課稅爭議，眼看要塵埃落定。不過，財金兩部爭執多年後，為求解套相互妥協的結果，製造出一個全然矛盾的課稅綜合體，絲毫無損投資型保單超級節稅工具地位，贏家最終還是保單受益人。 財政部雖然爭取到對投資型保單屬於生前給付部分的投資帳戶收益課稅，這一仗卻因拱手讓出對死亡給付課徵遺產稅的底線，導致其維護稅制公平與營造金融商品公平競爭環境的目標宣告潰堤。 投資型保單的問題並不在保單是不是適格，最大的爭議在於投資型保單的投資帳戶與保險帳戶完全分離，投資型保單的要保人，要對自己的投資帳戶自付盈虧，保險公司不必管，即使當保險公司出現經營問題時，債權人也無權對要保人投資型保單屬於投資帳戶的部分求償。 種種證據顯示，投資型保單的風險完全要保人自己扛，與保險公司無關。既然投資型保單的投資帳戶，保險公司不必分攤風險，屬於投資帳戶的收益，何來適格不適格的問題。投資就是投資，不是保險給付，一般投資沒有免課遺產稅優惠，政府又為何要獨厚投資型保單。 財政部與金管會將投資型保單採取所得與遺產切割處理的原則，基本上矛盾不通。既然所得稅決定要對投資帳戶收益課稅，不必理會保單的適格性，遺產稅卻要根據是否適格判斷課稅。 這樣的結果，無異是宣示，投資只要假投資型保單之名，就能轉化成生前財產規劃的終極利器，不必負擔一毛錢稅金，對其他無免稅待遇的財產何其不公。 【2009/04/29 經濟日報】

投資型保單 免課遺產稅

投資型保單 免課遺產稅 【經濟日報╱記者陳美珍／台北報導】 2009.04.29 09:23 am 財金兩部達成共識，投資型保單投資帳戶將採所得與遺產切割處理原則，適格保單可享遺產稅全額免稅優惠；但生前給付者，不論保單是否適格，投資帳戶收益均要應依投資標的性質課徵所得稅。 這項課稅原則不溯及既往，即現有舊保單不列入適用範圍。目前投資型保單多數都不課徵所得稅與遺產稅。 行政院賦稅改革委員會周五（1日）將召開委員會議，確認投資型保單的課稅原則，一旦做成決議，爭議多年的投資型保單課稅問題，確定將僅課所得稅，免徵遺產稅。 依據財政部與金管會達成共識，投資型保單的保障與投資帳戶可以明確劃分，基於遺產及贈與稅法不對人身保險課徵遺產稅原則，凡屬適格性保單（即保單價值中的保障大於投資），投資帳戶收益即全數視為保險給付，免徵遺產稅。 反之，若非屬適格保單，就只有保障部分的給付享有免課遺產稅優惠，投資帳戶收益仍要併同遺產課稅。 金管會亦同意，一旦投資型保單被查獲為異常保單（即帶病投保或高齡投保），不管是否屬於適格保單，包括保障與投資帳戶的保險給付均將納入課稅。 由於財部同意放寬對投資型保單屬於投資帳戶的遺產稅課稅限制，金管會相對也同意投資型保單的生前給付不分適格與否，投資帳戶收益均應納入所得課稅；但保險帳戶給付可享免稅優惠，唯給付逾3,000萬元以上的部分，仍要合併計入基本稅額計算繳納最低稅負所得稅。 基於金融商品課稅一致化趨勢，財部表示投資型保單的投資帳戶所得，會依據其各別連結投資的商品標的決定徵免所得稅。 據指出，未來投資型商品即使要課所得稅，也只有全年逾27萬元以上部分的金融機構存款利息與股利所得須合併個人綜合所得課稅，連結的投資標的如為債券，則只要按10%稅率分離課稅。 【記者蔡靜紋／台北報導】壽險人士表示，投資型保單生前給付課稅，將對目前熱賣的6年期保單產生影響，未來推出的保單將向免課稅商品靠攏。 【2009/04/29 經濟日報】

天窗亮話－第三次江陳會的談判困境

中國時報 　2009.04.27 天窗亮話－第三次江陳會的談判困境 ■郭正亮 　四月二十三日，恰逢中共解放南京六十周年。令人納悶的是，海基會偏偏選在此時此地舉行第三次江陳會，中國也毫不顧忌國民黨的歷史感受，南京到處都是紀念解放的標語。代表馬政府的海基會還沒上場，氣勢就弱人一截。 　談判結果差強人意，共同打擊犯罪如預期通過，直航增班增點略有所獲，最具利害關係的兩岸金融合作，只通過抽象的互設機構，中國並未同意台灣的銀行特准升格。至於馬政府最期待的ECFA，不但無法確定時間表，也未能納入第四次江陳會議題。 　在江陳會前，中國總理溫家寶即在博鰲論壇表示，兩岸必須平等互惠，台灣必須開放中國資本與商品進入市場。言下之意，中國不會獨厚台灣。畢竟對中國來說，除非有特別的政治考慮，否則並不可能把兩岸關係孤立於國際情勢之外。以直航增班增點為例，中國即面臨港澳的激烈反彈，港澳航空業表示客貨運業績比去年同期狂降兩成二，員工已經被迫休無薪假。台灣的增班增點訴求，中國最後只能折衷處理。 　另以銀行特准升格為例，中國的入世承諾，只限於外資分行必須成立三年且兩年獲利，才能承作人民幣，台灣卻要求立即生效的「超外資待遇」，亦即特准台灣升格分行、同時開放承作人民幣。問題是，台灣想要「超外資待遇」，卻不願在經濟上對中資銀行入台比照辦理，又不願在政治上承認「超外資待遇」等於「國民待遇」。台灣既不願付出經濟或政治代價，中國豈有獨厚之理？ 　談判結果不如預期，凸顯出馬政府過於樂觀，同時也對照出中國對外談判的實力原則。啟示有二：一是台灣必須營造籌碼，敢於周旋政治條件，否則很難寄望中國給予特惠；二是兩岸必須平等互惠，台灣既然敢要，就要敢給，否則很難寄望中國給予尊重。 　舉例說，台灣的銀行要求「超外資待遇」破例升格，如台灣無法使中國認定有特別政治需要，或台灣敢讓中資銀行比照登台，恐怕並無成功機會。但這兩種成功之路，卻都不是當前赧於大開大闔的馬政府所能為。 　江陳會前夕，馬總統指示「先經濟後政治」，把兩岸政治議題排除在外。但在中國經濟崛起之後，馬總統把厚植國力等同於發展中國市場的治國思維，卻使台灣在兩岸談判上日益陷於被動。台灣經濟不但有求於中國，還愈來愈受制於中國，小從陸客團是否來台，大到未來台灣股市能否上漲、台灣產業能否發展、乃至台灣人民能否就業等等，都愈來愈看中國臉色。 　馬政府「先經濟後政治」，實質上等於「不談政治、只談經濟」，但長期來說，隨著台灣經濟愈來愈仰賴中國，這種談判策略無異於逐步投降。如台灣在開放兩岸經貿同時，不能維持經濟領先，不能營造政治籌碼，最後必將喪失自主，在經濟上逐步被中國吸納同化，在政治上逐步被中國和平消化。 　面對第三次江陳會的談判困境，馬政府必須另有所圖，否則台灣恐怕只會日益陷於被動，只能寄望中國的善意恩賜。 　（作者為民進黨籍前立法委員）

窮人銀行 爭取投資鬆綁

窮人銀行 爭取投資鬆綁 【經濟日報╱記者邱金蘭／台北報導】 2009.04.28 02:37 am 金融海嘯侵襲，讓台灣的「窮人銀行」儲蓄互助社也受衝擊，約一成儲互社因投資金融商品虧損。為突破困境，全國300多家儲互社已爭取修法，將閒置資金轉存合庫或中央銀行，並希望主管機關開放儲互社投資社區型產業和自辦保險業務。 日前曾有立委建議在台灣成立類似孟加拉的「窮人銀行」，金管會主委陳冲表示，台灣的儲蓄互助社法就是類似制度。金管會官員表示，儲互社的主管機關是內政部，金管會主要是在涉及金融相關事項方面協助內政部，由於儲互社股金是社員的血汗錢，不宜投資高風險商品。 台灣目前依儲蓄互助社法成立的儲蓄互助社達336家，股金總額186億元、放款餘額110億，資產規模232億元，相當一家中型信合社。 儲互社的輔導機構儲蓄互助協會主管表示，儲互社先前投資金融商品金額約五、六億元，主要是基金和公司債，金融海嘯讓30多家儲互社虧損，協會去年底已發函要求暫停投資金融商品，外幣存款也應在100年12月31日前換回新台幣。 儲互協會主管指出，儲互社現在不能買金融商品，但銀行不收大額存款，連郵匯局也拒收法人存款，儲互社資金面臨無處可去的窘境，3月底儲互協會會員大會因而決議修改儲蓄互助社法，比照農漁會信用部、信合社轉存制度，將閒置資金以利率加碼方式轉存其他金融機構。 修正草案中也開放儲互社自辦保險，目前儲互社社員的保險是由協會代辦，收了保費再向國外、國內保險公司投保，每年要支付1,000多萬元行政費用。儲互協會主管表示，協會目前代辦的各項互助基金（保險）都是簡易壽險，業務單純且無理賠爭議，但因協會不是保險公司，這部分須修法並取得金管會同意。 修正草案也開放儲互社投資社區型產業、社會企業，儲互協會主管表示，儲互社有資金，投入社區型產業具公益創投性質，有助社區經濟發展，還可提高就業機會，協助窮人脫貧。 閱報祕書》儲蓄互助社 儲蓄互助社是根據儲蓄互助社法成立的非營利社團法人，儲互社成立必須有共同關係，如工作在同一公司或參加同一社團、宗教團體或原住民團體，或居住在同一個鄉、鎮。 例如馬偕醫院員工便成立儲互社；台北大安教會也有儲互社；三峽儲互社則是同一個鄉鎮的社區型儲互社。 加入儲互社，只要每個月儲蓄一筆錢，如一個月存1,500元（各社標準不同）、連續四個月以上，就可成為社員，向儲互社貸款。儲互社運動在1849年從德國發源，1938年傳到亞洲，國內儲互社在民國五十幾年試辦，86年通過儲蓄互助社法，正式納入法制管理。 （記者邱金蘭） 【2009/04/28 經濟日報】

景氣燈號續藍 憂鬱淡了些

景氣燈號續藍 憂鬱淡了些 【經濟日報╱記者何孟奎／台北報導】 2009.04.28 02:37 am 經建會昨（27）日公布3月景氣概況，燈號仍維持代表景氣低迷的藍燈，但領先、同時指標雙雙第二個月回升。如果兩指標繼續回升，經建會經濟研究處長洪瑞彬說，到領先指標的六個月平滑化年變動率轉呈正值，就可以宣布景氣確定復甦了，「可能還要等待好幾個月」。 經建會表示，1月領先指標綜合指數為86.6，2月上揚至87.6，3月回升至88.9；領先指標的六個月平滑化年變動率趨勢一致，1月是負的22.4%，2月為負的18.4%，3月跌幅縮小為負的13.8%；同時指標指數由1月的79.4回升2月的79.7，再回升到3月的80.3。 同時指標代表當月景氣，領先指標代表未來景氣，現在兩指標都往上走。洪瑞彬說：「由於指標向上的力道不是太強，現在只能解讀為景氣止跌回穩。從燈號看，現今景氣仍相當低迷。」 經建會表示，3月分景氣對策信號是10分，和2月一樣。從去年9月至今，景氣燈號持續亮出藍燈，3月藍燈是連續第七個藍燈。構成燈號的九項指標中，有七項指標跌幅縮小，兩項跌幅稍稍擴大。 洪瑞彬說，3月金融面指標繼續好轉，生產面、消費面、貿易面等指標減幅有緩和跡象，不過屬於落後指標的勞動情勢仍相當嚴峻。 洪瑞彬指出，3月領先指標回升，主因是多項指標較2月好，包括去除趨勢後的SEMI半導體接單出貨比、外銷訂單指數、實質貨幣總計數M1B、股價指數和製造業存貨量指數。同時指標回升也是因多數指標較2月好，包括去除趨勢後的工業生產指數、批發零售及餐飲業營業額指數、實質製造業銷售值以及實質海關出口值。 洪瑞彬指出，根據國際貨幣基金（IMF）最新研究，未來景氣復甦力道較為疲弱，所需時間也較長。展望未來，政府持續推動振興經濟措施，有助於讓景氣儘速邁向復甦，各國大規模實施擴張性財政及貨幣政策，也有助於縮短景氣復甦所需時間。

日經濟今年恐衰退3.3%

日經濟今年恐衰退3.3% 【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合二十七日電】 2009.04.28 03:39 am 日本官方估計，4月起算的本財政年度經濟將萎縮3.3%，消費者物價可能下滑1.3%，通貨緊縮恐捲土重來。 日本內閣府表示，日本正面臨二次世界大戰以來最嚴重的經濟衰退，本財政年度的工業生產預估將銳減23.4%，國內生產毛額（GDP）銳減3.3%，比1月估計的0%再下調。日本財政部長與謝也馨指出，3.3%的負增長率已經算進麻生太郎政府通過的15.4兆日圓經濟刺激方案，這避免掉經濟另外再跌1.9個百分點。 日本官方估計的本年度失業率，從4.7%上調至5.2%。經濟不振與失業上揚，使這個經濟規模全球第二的國家再陷通貨緊縮的威脅。這分官方報告說，包含燃料與生鮮食物在內的消費者物價本年度可能下跌1.3%，將是1971年開始記錄以來最大跌幅。 日本2月消費者物價指數（CPI）比去年同期下滑0.1%，是自2007年9月以來首次再陷通貨緊縮。3月的CPI數據將在5月1 日公布。 日本GDP在今年4月到明年3月將萎縮3.3%的估計，是基於今年1到3月GDP負成長14%的估計所做。1到3月一季的GDP初估值將在5月20日發表。 企業投資與出口都可能嚴重受創。日本政府估計出口額可能暴跌27.6%，創歷來之最；資本支出也可能下跌14.1%，也創歷來之最。但消費支出僅從原估的0.4%增長微幅下修至0.3%。 【2009/04/28 經濟日報】

Fed聚焦終結貨幣刺激政策

Fed聚焦終結貨幣刺激政策 【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.04.28 03:39 am 美國聯邦準備理事會（Fed）訂台北時間30日凌晨2時15分公布最新利率決策，一般預料Fed不會提出任何新政策，將討論現行措施的成效，看看是否需要調整。退場機制也可望成為會議重點。 Fed已經把聯邦資金利率調降到接近零的歷史新低，為緩和經濟衰退的衝擊，經濟學家預估Fed本周會讓基準利率維持在0.25%至零的水準不變，甚至可能會延續到明年。 Fed在上次的決策會後，宣布要大手筆收購房貸債券和長期公債，以注資1.2兆美元入市場。一般預料這次Fed不會再採取像上次一樣大膽的舉動。 PNC金融公司首席經濟學家霍夫曼表示，上次Fed確實讓大家相當意外，所以不知道這次他們的帽子裡還會變出什麼來。 前Fed理事葛倫里（Lyle Gramley）說，現在是靜觀其變的時候，Fed沒有理由做些新的或不同的事。 高盛公司也說，不期待利率政策出現重大變化。 美國這波經濟衰退，到下個月止就成為1930年代大蕭條以來最長的一次。 但自Fed上個月的決策會議至今，已有部分跡象顯示美國經濟部分產業可能已逐漸回穩。 任何經濟復甦的議題，最終都會討論到Fed要如何從先前推出的貨幣刺激政策中退場，且如何避免引發通膨。Fed決策官員應該會花不少時間討論這個問題。 但會後聲明中若提到任何和升息展望的暗示，卻可能引起不良後果。 如果市場因此受到驚嚇，恐導致借貸成本攀高。 為讓信用市場解凍、強化銀行體系，Fed和財政部已實施一系列方案。 部分措施發揮一些效果，但信用和金融市場仍未完全恢復正常。 部分經濟學家預期，Fed可能會提供更多有關短期資產擔保證券融資計畫（TALF）的細節。Fed透過TALF機制借錢給投資人，讓他們購買以車貸、信用卡債和就學貸款等債務做擔保的證券，藉此刺激消費相關貸款抵押證券市場的流動性。 巴克萊資本公司經濟學家哈里斯（Ethan Harris）認為，Fed可能修改TALF內容，以更吸引投資人。 或者可以直接收購目前還沒購買的資產，例如未受房利美（Fannie Mae）房地美（Freddie Mac）擔保的房貸證券，或者高評級的公司債。 【2009/04/28 經濟日報】

曾國烈:金控監理 銀行證券將整合

工商時報 　2009.04.25 曾國烈:金控監理 銀行證券將整合 陳碧芬／台北報導 　投資銀行的體制外角色，演變成觸目驚心的全球金融海嘯，台灣金融研訓院菁英講座、前銀行局長曾國烈昨天表示，投資銀行的業務不會消失，多數衍生性金融商品會走向簡單化，大幅降低桿槓倍數，因應此現象，台灣的金控監管趨勢，將走向銀行、證券採用整合後的監理，促成金控合併財報，惟保險公司仍依循Solvency II系統。 　全球金融市場正進行災後的大洗盤，國內金融圈的調整，並非完全同步，金融研訓院昨天舉行與投資銀行相關的座談會，竟然來了多位國銀的總稽核、風控長，連前美林證券副董事長程淑芬也從貴賓身份，反過來請教新光金控風控長儲蓉，解析某些衍生性金融商品的訣竅與最新發展。 　曾身處投行誤售衍生性商品風暴的中華電信，昨天也由副總經理謝劍平與談，透露當時與投行高盛的交易過程、商品設計內容。謝劍平表示，投行會為大型客戶客製化商品，內容複雜又有不同參數組合成獲利模型，參數關聯到價格，一稍有變動，就相差高達億元，實在需要有專業的審計委員會把關，再加上與董事會充份的溝通，才能在事發後可以妥善處理。 　受制於投行設計的連動債等金融商品太複雜，信託公會代表昨天也表示，金管會要求公會建立新的審議機制，針對相關商品引進台灣市場進行風險控管，公會無異於是要替整個市場「保證」。儲蓉對此也相當不以為然，她表示，不贊成由公會或任何投行來為金融商品背書，政府與業者要做好「事前揭露，事後重罰」的2道關口，就是最正確的市場對策。 　曾國烈認為，衍生性金融商品需要回歸單純，美、英已要求其原創者的投資銀行，就其桿槓相關業務，在資產負債表上要擴大備抵呆帳的準備，投行適用的資產監理機制IOSCO、與商業銀行的新巴塞爾協定，正朝整合的方向進行，這能促成投資銀行業務不會消失；此現象將使台灣的金控業，將來的財報會有銀行和證券合併的一塊。

【亂局中修練】－CEO的六千個日子

工商時報 　2009.04.25 【亂局中修練】－CEO的六千個日子 本報訊 　去年在歐洲主持一個團隊建立的會議，協助一家全球性企業培養更積極正面的企業文化。執行長安排大家拜訪鄰近一家西藏寺廟。大家有點不情願，但是廟裡的喇嘛非常親切。他歡迎大家，讓我們坐在冥想的大廳，並且立即進行一場刺激的對話。 　雖然我以前有幸得以聆聽許多偉大導師的教誨，卻沒想到一開始他就問我：「你還剩下幾天可以活？」 　我被這深奧的問題嚇住，但是靈光一現，自己也很驚訝地回答說：「6千天。」喇嘛回答說：「聽起來應該正確。如果你有6千天，你會想浪費哪一天？你會浪費在沮喪、憤怒、或是不為目的而活？」 　這個存在主義的問題，讓我感到心神不寧，因為我「被迫」要處理心態的問題。 　而這也讓我體悟到，一個有力的問題可以改變生活…，而且生命中每個片刻都很珍貴。 　核心目的是用我們所有生活與事業的經驗，建構一個有意義的整體。當你開始以目的來培養領導能力時，請記住以下原則： 　1.跟你最重要的事情保持接觸：價值觀是通往目的的路標。了解什麼是最重要的，什麼東西賦予生活意義，這些都是找出目的的指南針。 　如果你無法找出對你真正重要的東西，請注意什麼讓你充滿活力與興奮，什麼擴大你的領域，以及什麼帶給你快樂。在生活的不同階段，你會面對模糊的感覺，想要追求更多更深刻的意義。這時候你必須深入這些經驗，以發掘你想要表達的目的。 　2.「有目的」的行動：多數人對於生活的目的有種直覺。不過，他們視為一種「夢想」，從來不認為這是「實際」的。追隨你的夢想，可能是你生活中所做最實際的事情。但是你必須全力追求，才能將你內在的目的與外在的生活連結起來。 　RTW公司董事長戴維普羅瑟（David Prosser）跟我說：「你的努力跟你的目的一致，就會有偉大的結果。」 　3.找出團隊的核心目的：個人目的能改變領導人，團隊也要有目的才能對整個組織產生影響力。你清楚知道如何發揮你的才華，就可以考慮帶領團隊進行類似的練習。 　想像有群領導人很清楚他們的核心目的，也很清楚他們的才華、價值觀與同事、企業、顧客是如何有意義的連結。將你個人目的連結到較大的任務上，就會釋放出龐大的能量與諾言。 　4.追求目標不要走錯路：注意不要只用別人的眼光來看你的目的。我們往往將個人發展趨勢、精神指導、或是管理大師的理論具體化，變成缺乏彈性、限制太多的方法。這是追求目標的錯誤路徑。找出你的目的是要發現你的本質或是生活的要求。經常提醒自己，無論計畫或做法多好，都只是技巧，而不是目標。目的修行的核心是要讓你的才華，服務比自己更重大的東西。 　5.重點放在服務：目的永遠是服務，我們發揮自己的才華貢獻給世界。為周圍的人創造價值才是自我表現。因此，關鍵在於發揮你的才華，以改善每個人的生活以及你所接觸到的每件事情。 　6.在所有領域都要心存目的：往往我們在工作上有目的，在家庭卻沒有，或者在人際關係上有目的，但在工作上沒有。看看這些目的的落差，可以了解我們成長的挑戰。許多有目的的領導人失去對於目的的感覺，因為在個人生活上沒有使用他們的才華，或是沒有充分表達在工作上最深的價值觀。將我們生活中所有領域的目的結合起來，是目的修行要達到的境界。 　7.從「失敗」中學習：通常，我們不願意或無法整合這些經驗成為有意義的內涵。從目的修行的觀點，失敗是生活要教給我們新的教訓，或是想要指引新的方向。 　每一次體驗到意外事情時，問自己：「我應該從這件事情學到什麼？」每次生活經驗都協助我們解決難以處理的意義。 　8.要有彈性：真正認識我們的目的，可以使我們生活中相異的領域結合起來。

韓國首季GDP成長0.1%

工商時報 　2009.04.25 韓國首季GDP成長0.1% 何信彰／綜合外電報導 　拜政府強力支出之賜，韓國第一季經濟較去年第四季微揚0.1％，避開衰退陰霾，不但強化了「韓國經濟已觸底、央行不致再降息」的市場預期，投資銀行也紛紛調高全年經濟成長預估。 　韓國1到3月的國內生產毛額（GDP），經季節調整後上升0.1％，符合分析師預期，也從去年第四季重摔5.1％後反轉向上。與去年同期相比，今年首季經濟縮水4.3％，去年第四季的經濟在修正後，則較前年同期負成長3.4％。 　韓國央行的領先經濟預估顯示，與政府支出有極大關聯的營建支出，展現16年來最快速的反彈，民間消費也有所提升，降低該國出口持續下滑的衝擊。 　新加坡星展銀行的研究報告指出：「但我們認為，要說內需復甦還言之過早。」星展銀行補充說，消費和投資上升，反映的比較不是所得、就業等基本面好轉，而是金融市場和企業信心提升。 　不過，首季經濟成長顯示消費力道增強、振興方案奏效，促使摩根大通和瑞士銀行調高韓國2009年的經濟預估數字。摩根大通將先前預估的負成長3.6％縮小到2.1％；瑞銀也將負5.0％提升到負3.4％。 　韓亞大投證券分析師金載恩（譯音）認為：「經濟情況比原先擔心的好上許多，復甦可能比我們預期的還要快，這幾乎把韓國央行進一步降息的可能完全排除。」金載恩還表示：「相較於已開發國家可能持續疲弱，中國經濟復甦將成為韓國經濟的主要引擎。」 　韓國上次陷入衰退是在1998年初，當時的亞洲金融風暴重創韓國經濟。而此次全球經濟危機引爆後，韓國央行自去年10月初以來，已降息3.25個百分點，降至2.0％的歷史低點，韓國央行為評估降息成效，已暫停近兩次集會，該行下次利率會議將於5月12日舉行。

英首季GDP跌幅 30年最慘

工商時報 　2009.04.25 英首季GDP跌幅 30年最慘 顏嘉南／綜合外電報導 　今年第一季英國經濟寫下30年最大衰退幅度，1.9％的跌幅較預期更為劇烈，讓人嚴重懷疑英國政府預測今年底景氣可望回復的可能。此外，由於英國政府財政惡化，該國的頂級債信評等恐遭調降。 　據英國官方數據顯示，第一季國內生產毛額（GDP）較前一季下滑1.9％，為1979年第三季後最大衰退幅度。若與一年前相比，GDP跌幅高達4.1％，寫下1980年底後最大年度衰退紀錄。 　許多分析師認為，去年第四季GDP衰退1.6％，已是不景氣中最壞的紀錄了，分析師原預估第一季GDP下滑幅度為1.5％。 　英國經濟預測公司Capital Economics經濟學家瑞德伍指出，「第一季經濟大幅衰退，加深了今年全年GDP跌幅可能較預期的4％還多的可能性。」 　另一方面，穆迪投資人服務公司分析師邁爾斯表示，由於英國政府稅收減少，又多次給予金融機構紓困貸款，累積了可觀的資產和連帶負債，讓英國的資產負債表快速惡化。 　英國每日電訊報指出，英國政府在未來五年負債恐上升至1.4兆英鎊，英國可能失去AAA最高債信評等等級。不過，穆迪亦表示，英國Aaa的評等不會馬上遭受威脅。 　英國經濟疲軟，顯示政府應採取更多政策措施，挽救景氣巨幅衰退，也意味著英國本會計年度舉債的金額可能超出預期的1,750億英鎊。財政大臣達林日前發布預算報告時曾預估，今年經濟將緊縮3.5％，然國際貨幣基金（IMF）則預測，今年英國經濟恐衰退4.1％，而2010年將下滑0.4％。 　若英國經濟積重難返，或較達林預測的為糟，勢必對目前執政的工黨造成重擊，想要在2010年6月的選舉中獲勝，機會也顯得渺茫。英國財政大臣庫柏表示，我們相信經濟會在今年年底呈現好轉，並在明年大幅回升。

林百里：產業政策 就地分贓

林百里：產業政策 就地分贓 【聯合報╱記者鄒秀明／台北報導】 2009.04.27 04:08 am 廣達董事長林百里昨天對政府產業政策表達「不同意見」，他認為政府推出新產業政策不僅沒有重點，而且一個項目下面又包含多個子項目，政府一筆預算撥下來，每個項目都來分錢，他批評這種產業政策是齊頭式的平等，也是就地分贓。 林百里昨天出席時代基金會舉辦創業聯誼會，親自面對十三組參加創業團隊徵選的大學、研究生，他在致詞時表示，時代基金會會鎖定綠色科技、文創、預防醫療、精緻農業等產業培育相關創業人才。 他指出，二十年前他看中筆記型電腦取代桌上型電腦的趨勢，當年還被笑說不可能，但廣達現在做到電腦可以行銷全世界；以前他創業只想當電腦王，但現在為改善人類生活，廣達會持續推出創新產品，只做前面的創新。 林百里也對業界採用垂直整合進行搶單的作法發表意見，他指出，企業的成長不是追求一家獨大、搶人家的訂單，而是應該走在前頭持續創新。 【2009/04/27 聯合報】

中東拉比格擴建 台塑心驚

中東拉比格擴建 台塑心驚 【經濟日報╱記者邱展光／台北報導】 2009.04.27 04:06 am 沙烏地阿拉伯國家石油、日本住友將再合作，聯合打造拉比格（PetroRabigh）年產130萬公噸乙烯的輕油裂解廠及十餘座石化中間原料廠的二期工程。石化業者透露，一旦拉格比一、二期石化裝置全數投產，將嚴重威脅台灣石化廠商。 市場法人認為，拉比格第二期石化區投產後，石化產品外銷市場將瞄準亞洲地區，與台灣石化產品重疊。該集團挾著低廉的進料成本，對亞洲石化廠，造成極大的威脅，甚至連垂直整合最完整的台塑企業可能都難以倖免；對單一產品的石化廠衝擊更大，甚至引發產業界的洗牌。 沙烏地阿拉伯國家石油與日本住友的合作案，是在日前簽署。雙方同意，格比格石化二期工程，訂2010年第三季動工興建，預定2014年第三季完工投產。拉比格二期石化區投產後，沙烏地阿拉伯石油公司將由單純上游原料出口，轉變成石化中間原料出口公司。 台灣區石化公會調查，拉比格二期工程，除複製一套年產130萬公噸乙烯的輕裂廠外，還包括乙丙烯橡膠、熱溶性塑膠（TPE）、甲基丙烯酸甲酯（MMA）、低密度聚乙烯/醋酸乙烯（LDPE/EVA）、己內醯胺（CPL）、異丙苯、酚酮等十餘座石化中間原料廠。 台灣區石化公會表示，拉比格一、二期完工後，乙烯年總產能可達260萬公噸，並晉升為完整的一貫作業石化區，競爭力不會輸給台灣的台塑企業麥寮六輕（乙烯年產能約300萬公噸）。 台塑企業主管強調，照拉比格第二期工程項目的完整性分析，中東石化業將脫離以往出口乙烯原料及聚乙烯（PE）、EG等少數大宗石化產品的模式，轉變成具備所有石化中間產品再加值，預料對台灣所有的石化中間原料帶來極大威脅。

正面交鋒 躲不掉

正面交鋒 躲不掉 【經濟日報╱記者／邱展光】 2009.04.27 04:06 am 中東拉比格石化決定擴建二期工程， 這個消息似乎遠比拉比格一期工程量產還更令台灣石化業感到震撼。原因是未來台灣石化恐難逃和拉比格正面交鋒，能有多少勝算，令業者感到憂心。 今年2、3月間，包括台塑石化兩套烯烴廠等亞洲區多座輕裂廠故障停爐。照說，在以前，此時乙烯價格早就暴漲；結果事實不然，乙烯不漲反跌，原因就是市場擔心中東拉比格石化投產，不敢貿然進料，買盤無法支撐乙烯漲價。拉比格石化投產的消息效應發酵至今，亞洲地區的乙烯現貨價格遲遲無法漲破每公噸800美元。 業者分析，中東拉比格令台灣石化廠感到畏懼的，是因他們生產的的乙烯成本相當低廉。業者分析，台灣輕裂廠以石油腦當進料，生產的乙烯與中東以乙烷為進料相比，實在相差太多。 中東產品成本低，即使台塑企業也望塵莫及；因此，中東產品賣到亞洲地區來，台塑企業寧願避鋒頭，生產中東沒有的產品做區隔。 不過，因於拉比格石化二期產品幾乎囊括台灣所有的石化產品，預估2014年投產後，台灣石化廠幾乎無法閃躲，一場嚴酷的市場戰已無可避免。 【2009/04/27 經濟日報】

新指數型權證 證交稅率1/1,000

工商時報 　2009.04.23 新指數型權證 證交稅率1/1,000 王信人／台北報導 　證交所將推出「指數型認購（售）權證」，財政部賦稅署今（23）日將公告，其證交稅率為千分之一。 　賦稅署表示，「指數型」認購（售）權證屬於證券交易稅條例第1條第2項規定的「其他有價證券」。當持有人申請履約時，權證以結算指數與履約指數的差數，以每點對應金額、權證單位數、及行使比例計算履約價值的金額，賣回給發行人，以履約價值之金額課徵千分之一證券交易稅，並停徵所得稅。 　指數型權證是以「股價指數」為發行標的，與股票型權證以「標的證券」的發行標的不同，指數型權證履約時沒有實物可以給付，所以現金結算方式辦理履約。 　指數型權證已經得到金管會核定，持有人申請履約時，將權證以「履約價值之金額」賣回給發行人。因此，指數型權證履約時，要依「履約價值之金額」為稅基，課徵千分之一證券交易稅。 　舉例來說，甲買進指數型「認價權證」2,000單位（2張）、行使比例1：0.05，98/9/3權證到期日，收盤股價指數（結算指數）為10,000點，高於履約指數9,000點（價內情況） ，具履約價值（10,000點－9,000點），權證持有人履約係將權證以履約價值的金額賣回給發行人。 　履約價值的金額＝（結算指數－履約指數）ｘ每點對應金額ｘ權證單位數ｘ行使比例＝（10,000點－9,000點）×1元×2,000單位×0.05 ＝100,000元。甲的證交稅＝100,000元×千分之1＝100元。 　另一例，假設乙買進指數型「認售權證」2,000單位（2張）、行使比例1：0.05，98/9/3權證到期日收盤股價指數（結算指數）為8,000點，低於履約指數9,000點（價內情況），具履約價值（9,000點－8,000點），權證持有人履約係將權證以履約價值的金額賣回予發行人。 　履約價值金額＝（履約指數－結算指數）ｘ每點對應金額ｘ權證單位數ｘ行使比例＝（9,000點－8,000點）×1元×2,000單位×0.05＝100,000元。 　乙的證交稅＝100,000元×千分之1＝100元。

個人陸資 投審會也把關

工商時報 　2009.04.24 個人陸資 投審會也把關 呂雪彗／台北報導 　行政院原則同意陸資來台許可管理辦法，適用大陸的個人、法人及其他機構，因此個人投資企業不論多少比例，都需向投審會申請許可；但購買上市櫃股票部分，原則逾10％視同直接投資，需向投審會申請。但初期金管會並未開放大陸個人及法人可購買台股。 　若是陸資透過公開市場或其他方式購買上市櫃股票進行財務性投資，金管會將另訂辦法，但只要其購買股權單一企業持股或累計逾10％視同直接投資，證交所有監視系統，電腦會停止交易，必須向投審會申請核准，才能繼續下單。 　官員說，外資不論個人或法人，若財務性投資逾10％，必須向投審會申請許可，陸資這次在辦法中明訂這項規範。目前金管會初期只開放QDII來台投資台股，因此個人無法到公開市場買賣上市櫃股票，尚不會碰到累計投資逾10％情況。 　陸資來台許可辦法及配套辦法有規定，陸資來台投資必須有代理人，若無代理人主管機關可撤銷其投資許可。 　金管會初步開放陸資來台投資台股範疇有3大塊，1、大陸核准的機構投資人；2、在台上市櫃企業的大陸籍員工；3、海外企業到台灣上市櫃的大陸原始股東。 　未來大陸法人若不在台灣，必須在台委託一代理人或代表人才能下單交易，代理人可以是自然人也可以是法人。

三月外銷接單 衰退幅度減緩

工商時報 　2009.04.24 三月外銷接單 衰退幅度減緩 于國欽／台北報導 　經濟部昨日指出，受來自大陸急單的影響，3月接單回溫，升至239億美元，但仍較上年同月驟減24.3％，來自大陸的接單比例升逾25％，再次超越美國躍居首位。展望4月電子、資通及精密儀器業者樂觀者已超過悲觀者，接單可望續呈平穩成長。 　經濟部發布外銷接單指出，3月的外銷訂單金額達到239.4億美元，年增率-24.3％，但經季調後的訂單量比2月微增2.1％，顯示外銷接單略呈回溫。 　統計長黃吉實表示，去年北京奧運結束後，自10月起來自大陸的訂單下滑，為來自美國的訂單超越，歷經5個月後，3月份來自大陸的訂單再度超越美國，3月來自大陸的訂單達61億美元，來自美國的訂單56億美元、來自歐洲的訂單45億美元，合計來自這三大地區的接單占總接單比重達68％。 　依接單貨品種類觀察，前三大接單貨品為電子產品、資通產品及精密儀器（面板）的接單金額雖仍較上年同月大減16％以上，但較上月已呈回升，黃吉實說：「在年增率仍呈兩位數負值下，無法說接單已呈成長，只能說接單已呈現回溫。」 　經濟部同時調查接單廠商對4月份接單的看法，總計有24.2％認為接單將較3月增加，持平者占50.4％，而減少者占25.3％，預期減少者仍略高於預期增加者，但是看好者與看壞者已逐漸拉近，顯示接單的情況確已回溫。 　其中三大主要貨品電子、資訊通信、精密儀器廠商「預期訂單會增加者」均高於「預期減少者」，尤以電子產品廠商兩者差距已達26.5％最大，經濟部據此認為4月份的外銷接單應可望平穩成長。

新加坡GDP首季下滑20％

中國時報 　2009.04.23 新加坡GDP首季下滑20％ 梁東屏／曼谷廿二日電 　新加坡貿易暨工業部（貿工部）廿二日公布資料顯示，新加坡今年第一季的國內生產毛額（ＧＤＰ）巨幅下滑一九．七％，與去年同季相較則下滑了一一．五％，兩項都創下新低記錄，也使得向來以出口為導向的新加坡，自去年十一月迄今四度下修經濟成長預測。 　由於全球經濟情況仍然十分嚴峻，星國政府預期今年經濟將緊縮六％到九％，遠比先前預測的二％到五％嚴重。 　經濟學家則指出，如果星國經濟真的萎縮達九％，將會使星國成為今年亞洲主要國家中，經濟表現最差的國家。 　新加坡內閣資政李光耀上個月曾經提出警告，指稱如果出口持續急遽下降，星國經濟甚至會萎縮一○％。星國經濟從去年第三季開始進入衰退，全年成長率僅一．一％，遠低於前年的七．八％。 　新加坡的經濟極度仰賴出口，但是其主要市場國家目前都陷入經濟衰退，導致星國經濟全面受到衝擊，其中又以製造業首當其衝。星國的電子、化學、生化產品出口大幅下降，拖垮整個出口數值，總計製造業萎縮達百分之二十九。 　貿工部也指出：「由於大多數新加坡的主要貿易伙伴都還陷於經濟衰退，因此今年之內，我國製造業都將陷於低迷。」新加坡上次最差的經濟表現發生於二○○一年，當時整體經濟萎縮了二．四％。

歐元區經濟 沒那麼寒冷了

歐元區經濟 沒那麼寒冷了 【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2009.04.24 04:30 am 最新出爐的數據指出，歐元區4月服務業和製造業的表現創六個月來最佳，顯示經濟衰退的程度已漸趨緩和。 根據研究集團Markit Economics公司23日公布的資料，歐元區4月服務業採購經理人指數（PMI）從前月的40.9上升至43.1，優於市場普遍預測的41，創下去年10月至今的最高水準。4月製造業採購經理人指數也從上月的33.9上揚至36.7，超越市場普遍預測的34.5，寫下半年來新高。 這兩項指數的表現意外優於預期，使歐元區4月綜合採購經理人指數升至六個月來最高水準的40.5，超越外界原先預估的38.9；該指數如果低於50則表示經濟陷入衰退。 這項調查的結果顯示，即使企業正加速裁員腳步，今年下半年以前經濟也難顯露復甦跡象，但部分企業預期需求將逐漸回溫，歐元區的景氣衰退也在第二季已開始減緩。 德意志銀行經濟學家沃爾說：「外界認為景氣循環正展開觸底反彈，而且速度比預期快。」 包括法國和德國的製造和服務業，都出現大幅好轉現象。德國PMI升至去年11月以來的最高水準，法國PMI也創下六個月來新高。 受經濟利多消息激勵，歐元兌美元23日在紐約匯市早盤應聲上漲，漲至1歐元兌1.3087美元，高於前市收盤的1.3002美元。 歐盟統計局23日表示，歐元區2月工業新訂單比前月下滑0.6%，降幅為去年7月以來最小；但年率銳減34.3%，跌幅創13年來最大。 其中，2月資本財和非耐久財消費訂單雙雙成長，只有中間財訂單比上月減少3.2%。 Markit首席經濟經濟學家威廉森說，製造業和服務業有回春跡象，意味第二季有好的開始，歐元區經濟可望在今年底之前回穩。 然而，大環境的嚴峻情勢仍不容低估，因為最新數據顯示，工業生產的年率跌幅仍高達兩位數。 此外，歐元區2月經常帳逆差減少至81億歐元，低於1月經修正後的123億歐元，主因是經常移轉和收入赤字部分被30億歐元的勞務盈餘抵消。 2月財貨結餘出現1億歐元盈餘，優於上月的39億歐元赤字。 但經濟學家表示，由於全球不景氣將持續拖累歐元區財貨出口，這樣的表現恐怕只是曇花一現。 【2009/04/24 經濟日報】

消費的人多了 3月零售衰退幅度減緩

消費的人多了 3月零售衰退幅度減緩 【聯合報╱記者朱婉寧／台北報導】 2009.04.23 03:19 am 經濟部統計處昨天發表最新批發、零售及餐飲業動態調查，統計長黃吉實表示，3月整體零售業的衰退幅度減緩，2月年增率衰退幅度-10.3%，3月減緩為-4.65%，其中零售業中的綜合商品類（包括大賣場、百貨、超市及連鎖便利店）年增率更由負轉正，自2月-19.75%，轉為3月的2.45%。 因實施汽、機車減徵貨物稅政策，汽機車及零配件用品市場好轉，與上月相比營業額上升了二成。 汽、機車及其零配件用品業從去年3月開始，每月年增率皆以二位數字呈現衰退，去年8月時衰退幅度高達-33%，直至今年1月衰退幅度仍高達-26.8%。但2、3月衰退幅已轉為個位數，年增率分別為-2.27%、-6%。 黃吉實說，3月台股開始爬升，從4400點一度衝破6000點，投資人手上也較有閒錢消費。同時許多縣市3月辦消費可抽大獎的活動，促發另一波消費券效應。 至於汽車業衰退幅度減緩的原因，黃吉實表示，汽、機車減徵貨物稅政策於1月19日上路，民眾只要購買2000C.C.以下小客車、小貨車、小客貨兩用車，可享減徵貨物稅新台幣3萬元，機車則減徵4000元。在政策發酵下，汽、機車銷量回升，衰退幅度減緩。 雖然零售業衰退幅度減緩，但以第1季來看，與去年同期相比，整體批發、零售餐飲業還是衰退了13.47%。 【2009/04/22 聯合報】

陳冲：不急著談MOU

陳冲：不急著談MOU 【經濟日報╱記者邱金蘭、雷盈、李淑慧／台北報導】 2009.04.23 03:19 am 三次江陳會本周末即將登場，但金管會主委陳冲昨（22）日表示，兩岸金融監理合作備忘錄（MOU）「不急著談」、「簽了MOU，不代表可以去大陸設分行」，還請銀行不要對MOU期待太高。 江陳會結束後，一般預料金管會與對岸5月底將簽署銀行、證券、保險的MOU，雙方監理機構之後再協商市場准入問題。陳冲昨天說「不急」，讓市場預期，雙方互相開放時間恐延到下半年以後。 陳冲解釋，任何談判如果設定完成時間，便將處於不利的地位，例如買東西，如果買方顯示出很想買，就很難買到好價錢。陳冲說，現在雙方都想買賣，但談判技巧上仍要注意。 至於金管會先前提到雙方「加權對等開放」的原則，陳冲昨天也首度明確解說，不能你來一家、我去一家，因為雙方銀行業規模差很多，大陸的工商銀行就比台灣所有銀行加起來還大，因此必須用加權的概念，把雙方銀行業的總資產、總存款、分行數和員工數都納入考量。 陳冲說，簽MOU只能說是進入大陸市場的門票，未來還有更多細膩的市場准入問題要談。至於台灣金融業者希望有優於外銀的待遇，但因大陸對世貿組織（WTO）有承諾，MOU談判很難獨厚台灣，必須透過ECFA（兩岸經濟合作架構協議）來談。 他並表示，如果金管會幫業者爭取更好的進入條件，外界會說是自我矮化；爭取不到，金管會又會被罵無能，這是「兩難」。陳冲也強調，未來將協調國銀到大陸不同地點設立分行，避免過度集中，以服務大陸各地台商。 【記者夏淑賢／台北報導】台灣金融總會昨（22）日呼籲，江陳會後，應同時簽署兩岸金融監理合作備忘錄（MOU）與協商雙邊市場開放實質條件，我方應積極爭取對岸給予金融業「準國民待遇」。 【2009/04/23 經濟日報】

陸資放行 採正面表列

陸資放行 採正面表列 【經濟日報╱記者蘇秀慧、林淑媛、邱金蘭／台北報導】 2009.04.23 03:19 am 行政院昨（22）日原則通過開放大陸資金來台投資，投資項目將以正面表列方式進行審核，但間接來台投資陸資認定持股標準未定。 三次江陳會即將登場，行政院政務委員朱雲鵬昨天快馬加鞭邀集經濟部、陸委會、金管會等相關部會審查「大陸地區人民來台投資許可辦法」草案。 行政院將在三次江陳會後，就製造業、金融電信服務業及愛台12建設的開放項目，與許可管理辦法一併公告。 由於陸委會主張比照香港紅籌股，透過第三地來台外資含有30%陸資即認定為陸資，以正面表列審核，不能比照外資的負面表列管理，經濟部希望以較為寬鬆的50%作為認定標準，會中並未達成協議，必須留待下次開會決議。 陸資來台經營型態包括獨資、合夥、與直接投資台灣企業，購買台灣公司股權或設分公司都可以，也可以經由第三地來台投資。 有關陸資投資證券部分，由於陸資持股只要超過10%，即可能對企業具有主導權，因此規定陸資的證券投資若超過10%，即必須視為外人直接投資，必須提出申請許可。 此外，政治獻金法規定港澳、外資企業不能進行政治獻金，主要成員的認定，是外國人具有一半股權或董監事成員一半以上是港澳人士或是外國人，因此經濟部提出外資企業來台投資，如果陸資比率超過50%，即認定為陸資，必須循大陸地區人民來台投資許可辦法途徑，以正面表列管理。 【2009/04/23 經濟日報】

加拿大與印度 意外降息1碼

工商時報 　2009.04.22 加拿大央行 意外降息1碼 陳培康／綜合外電報導 　加拿大央行周二意外降息1碼，至史上新低的0.5％。同日，亞洲第三大經濟體印度週二連續第6度降息，降幅1碼，將利率降至歷史谷底，希望鼓勵商業銀行增加放款，刺激經濟免於落入2003年以來最慢速的成長。瑞典央行則是調降利率2碼，使利率降為該國史上最低的0.5％。 　加國央行總裁卡尼（Mark Carney）表示，比起美國，加拿大的金融體系穩健的許多，沒有銀行危機，不用政府進行紓困。加國自2007年12月以來累計已將基準利率調降了4.25個百分點。 　加拿大今年第一季的失業人口達27.3萬人，為該國史上最差的數字，今年的GDP成長率預估值也由1月時的-1.2％向下修正為-3％。而該國央行同時把明年的經濟成長率由3.8％下調為2.5％。 　印度央行週二則將附買回和附賣回利率各調降0.25個百分點，分別到4.75％和3.25％。這是印度央行自從去年10月以來的第6次降息。 　降息無疑是要刺激經濟，印度央行預測今年四月開始的會計年度的經濟成長率可能會降至6％，為2003年以來最差的數據。 　印度央行從去年10月以來總共已將附買回和附賣回利率各調降了425和275基點，卻沒無法有效刺激民營商銀調降放款利率。印度第二大銀行，民營的ICICI銀行在此期間只把放款利率調降了50個基點。 　野村證券駐孟買分析師Sonal Varma表示：「在下個月印度的選舉結束之前不會有新的刺激方案提出，貨幣政策都將是政府刺激經濟的主要武器。」 　另一方面，瑞典的降息幅度比許多市場觀察者預期的要小，許多分析師預期瑞典至少降到0.25％甚至到0。 　不過0.5％的水準也意味著未來調降的空間有限，而瑞典央行也表示未來不排除使用量化寬鬆的方式來把資金注入到市場上。

群益押寶大玩家 搶先體驗

工商時報 　2009.04.21 群益押寶大玩家 搶先體驗 謝奇璋／台北報導 　群益證券為徹底改善衍生性商品金額大、複雜難懂、資訊不明的狀況，推出「押寶大玩家」交易平台（www.capital.com.tw/target_trading/index_default.aspx），即日起至5月8日舉辦試單活動，開放投資人搶先體驗，預計此平台推出後，將能排除不當銷售對投資人帶來的風險，使衍生性商品投資更加透明，為國內衍生性商品市場開拓更大的機會。 　群益證券近年來一直致力於電子交易平台開發，繼領先市場推出「超光速下單」獲得熱烈迴響後，專為權證設計的「權證達人」也同樣深受投資人喜愛，為提供更完善服務，群益證券再度推出衍生性商品「押寶大玩家」交易平台，投資人可以透過網路方便取得商品資訊，更能即時處理交易與資金的管理。 　群益證券衍生性商品副總裁楊杰斌表示，「押寶大玩家」交易平台推出後，將會顛覆投資人對於「衍生性商品」的刻板印象，不僅平台簡單方便操作，商品訊息更是充分完整揭露，且投資金額降至數仟元，投資人在平台進行商品投資之後，隨時可以查詢目前的投資狀況，這些特點將徹底改變衍生性商品金額大、複雜難懂、資訊不明的狀況。 　群益證券電子商務部副總裁郭美伶表示，「押寶大玩家」的設計規格與現貨相同，就是要提供投資人安心信賴的交易平台，除了下單交易也提供多種查詢功能，個人帳戶讓投資人可以輕鬆的管理投資，且更進一步將商品申購時間擴大至非營業時間，提高了投資的方便性。 　楊杰斌指出，國內衍生性商品一直以來交易量都無法大規模增加，這次推出「押寶大玩家」交易平台，就是希望能夠改變市場生態，讓投資人只要瞭解商品型態與風險後，就能非常自主的進行投資，使衍生性商品的投資更為透明，進而排除不當銷售對投資人帶來的風險，也為國內衍生性商品市場開拓更大的機會。

社論－兩岸資本市場整合問題

工商時報 　2009.04.21 社論－兩岸資本市場整合問題 本報訊 　好戲，不到壓軸，不登場。博鰲論壇的最後一天，兩岸各自推派五位金融聞人，就「國際金融危機與兩岸金融合作」議題，舉行圓桌會議，與會者無不熱烈鋪陳合作藍圖。其中，謀略卓越、舉足輕重的台灣證交所董事長薛琦，破天荒提出了兩岸三地證券市場終極統一的三部曲。 　薛琦說，首部曲是兩岸簽訂金融監理備忘錄（MOU）。這一步，馬上就可以在南京的第三次江陳會中完成。二部曲是由台灣證交所與上海證交所合編ETF（指數股票型基金），然後雙掛牌，進而三掛牌。這一步，指日可待，因為他已經擬好與上海證交所的合作備忘錄，只待金融監理MOU簽訂後，即可作業。接下來的第三步是建立一個兩岸三地的共同交易平台，由台灣、香港與大陸各自挑選30檔至50檔上市公司的股票，在這個平台上買賣，然後進一步擴大到100家、200家，最後台灣的股票就全部加進去交易了。薛琦說：「這可以真正實現兩岸三地資本市場的整合。」 　薛琦的藍圖，美景處處，可惜未能一一展示，值得補充揭明。首先，兩岸三地的資本市場融合後，台灣證交所再也不用背負第一上市（IPO）家數逐年衰退的責任，更不用面對本土企業跑到上海或香港上市的尷尬。畢竟，整合後，就沒有去哪裡掛牌的差別了；這麼一來，金管會主委也不用忍受立法委員的責難，因為將來的證券業務不全歸台灣的金管會監理。其次，亞太金融中心的美夢，一夕成真，因為這個區域再也找不到第二個可以跟兩岸三地整合後的市場一較高下的資本市場。這項道理就像以前準備將台大、清大與交大整合起來，一舉擠進全球百大頂尖大學的邏輯一樣。台清交三校合併如果就叫學術進步，三地資本市場的融合當然是金融成長。 　薛琦的藍圖，雖然只是草稿，卻足以引發各種關切。 　第一，兩岸三地的共同交易平台，將以何種貨幣計價？台幣、港幣，還是人民幣？大概不會是新台幣，應該是人民幣吧？如果台灣股市以人民幣計價交易，但是台幣仍然是台灣的法定貨幣時，股市投資會不會多出一種叫做「匯率風險」的不利因子，妨礙資本市場的發達？ 　第二，如果為了資本市場的發達，廢台幣，流通人民幣，兩岸三地儼然是另一個歐元區，中央銀行將失去貨幣政策自主權，國人所尊敬的5A級總裁會失業，這需不需要謹慎考量？ 　第三，即便是歐元區，不同的國家流通著相同的貨幣，但是歐盟的資本市場卻沒有緊密地整合在一起。所以，共同交易平台真的是發達資本市場的必要手段嗎？ 　第四，即便是統一的國家，美國的NYSE還是與Nasdaq分盤交易，原因何在？美國的資本市場因此就不發達了嗎？ 　第五，香港跟大陸有非常緊密的經濟與金融關係，但是香港回歸10餘年後，香港股市並沒有跟上海的股市同台交易，他們在等什麼？就等台灣發動三部曲，然後大家甜甜蜜蜜地融合在一起？香港的金融當局究竟在考量什麼？香港的顧慮，台灣是否應該評估？ 　第六，中國總理溫家寶在出席東協高峰會時，發言警告香港「不進則退」，小心被上海趕上，因為大陸準備在2020年以前將上海發展成國際金融中心。試問：這話應解讀成上海準備跟香港競爭，還是打算融合？ 　第七，在整合過程中，台灣證交所勢必出現兩個板：共同交易板與台灣板，流動性會不會因此分散？流動性分散後，台灣板的籌資能力下降，共同交易版的籌資能力上升，這對台灣本土企業究竟是利是弊？衡量過沒有？ 　最後，從共同交易板到交易完全整合平台，台灣的資金究竟會流出，還是流入？規模有多大？影響多強？這些問題，有無評估，如何預測？ 　衍生性金融商品是一種金融創新，也是這次金融危機的罪魁禍首。整合兩岸三地的資本市場是一種創意，共同交易平台更是一種金融制度的創新，勇於創新才能進步。但是，鼓勵大家進步之前，三部曲的藍圖繪製者，也要實實在在地釐清這些問題，才能取得多數國人認同，最後也方得以實現。

內線豁免條款 變數大

內線豁免條款 變數大 【經濟日報╱記者邱金蘭／台北報導】 2009.04.22 02:43 am 企業界關注的證交法修正案內線交易豁免條款，昨（21）日再度闖關。立法院朝野協商時，有立委提案增訂豁免條款，但金管會認為條件太過寬鬆，協商未獲共識，將待周四再協商，內線交易豁免條款變數仍大。 立法院昨天針對證交法修正案朝野協商，原本在委員會審查階段被刪除的內線交易「豁免條款」，有立委於協商過程中再度要求在第157條之1增訂，避免檢調動不動搜索對企業造成困擾。 據了解，立委要求增訂的豁免條款，主要條文為：「行為人未利用實際知悉發行股票公司有重大影響其股票價格或支付本息能力的消息，所從事交易或持有交易標的逾六個月者，不受第一項或第二項規定限制。」 也就是，只要「未利用」重大消息從事交易或持有股票逾六個月，就不受內線交易規範。 由於「豁免」範圍太寬，金管會、法務部均認為不妥。有關官員表示，「利用」是主觀意圖，若依此條文，檢調單位未來偵辦內線交易案，如何認定當事人是「利用消息」會很困難。 行政部門對「持有交易標的超過六個月就不適用」也不認同。官員說，同樣是內線交易，持有股票六個月沒賣就沒事；持有不到六個月賣掉就被定罪，很不公平。

台塑集團挾優勢 跨足橡膠業

工商時報 　2009.04.21 台塑集團挾優勢 跨足橡膠業 彭暄貽／台北報導 　看好大陸、新興市場橡膠、汽車輪胎等需求，台塑集團將以自身掌控的丁二烯、苯乙烯SM資源，跨足輪胎橡膠業。台塑化（6505）決議與集團公司共同投資興建合成橡膠工業，初期投資額約12億元，台塑化投資4億元，佔1/3股權；初步規劃生產高階合成膠。 　由於台化擁有SM產品，而南亞則是具有下游加工的能力，市場推測，台化、南亞可能將是台塑合成橡膠公司在台塑化外，其餘2家合資伙伴。 　台塑化表示，此舉可讓台塑集團更綿密的整合塑膠、橡膠上中下游體系，亦能避開中東石化廠的威脅，另闢生路。公告投資金額只是初期的投資金額，未來若六輕五期通過環評，準備動工興建後，還會再增加投資金額。 　台塑化認為，台塑集團擁有其合成膠的主要原料，包含台塑化的丁二烯，台化的苯乙烯SM，近年來新興市場的持續成長，對於輪胎等橡膠製品是具有一定成長幅度的需求，因此決議與台塑集團旗下的兩間公司，成立台塑合成橡膠公司。 　不過，由於該投資案屬於六輕五期的投資案當中，廠房應以麥寮地區為主，一切需待政府正式通過環評後，才能進一步確定產能、動工時間及地點，讓橡膠布局計畫隨之落實、啟動。 　台塑化強調，中東石化廠生產規模雖大，但以生產乙烯為主，並未生產橡膠原料；橡膠原料如同石化原料一樣，每年呈幾個百分點的成長，而台塑集團原本就生產、銷售丁二烯，未來可以更綿密的掌握各式橡膠原料，不用擔心取不到原料。 　據規劃，台塑合成橡膠公司將以生產高階合成膠為主，如工業用和特殊用途的橡膠原料，少部份生產輪胎用橡膠原料，亦可供應客戶生產下游橡膠製品。一般而言，低階是應用於鞋底料上，一般合成膠則是應用在輪胎。

保羅．克魯曼專欄－從愛爾蘭經驗汲取寶貴教訓

中國時報 　2009.04.21 保羅．克魯曼專欄－從愛爾蘭經驗汲取寶貴教訓 本報國際新聞中心尹德瀚摘譯 　一個人問我，「世界經濟最糟的前景是什麼狀況？」我到隔天才想出適當的答案：美國可能變成愛爾蘭。 　這樣有多糟？愛爾蘭政府目前預測，今年的國內生產毛額將從巔峰下跌一○％，剛好越過有時被用來區分衰退與蕭條的界線。 　糟的還不僅於此：為了滿足緊張不安的借貸者，面對經濟衰退的愛爾蘭被迫增稅和削減政府支出，這些政策將進一步深化衰退。 　而我害怕的是這種政策選項的限縮也可能發生在美國。「Erin go bragh」一語通常翻成「愛爾蘭萬歲」（Ireland forever），傳統上被用來對愛爾蘭認同的宣示。我怕的是，它可能也被解讀成對世界經濟的預測。 　愛爾蘭怎會落到這種困境？因為它和我們一樣，只是結果更慘。就如英文和它只差一個字母的冰島，愛爾蘭跳進不受監管的全球市場的美麗新世界。「傳統基金會」去年宣布，愛爾蘭是全球自由度第三的經濟體，僅次於香港和新加坡。 　愛爾蘭經濟變得特別自由的一塊是銀行業，它利用這個自由提供資金，打造出一個巨大怪物般的房市泡沫，讓愛爾蘭成為美國佛羅里達州的「涼快無比版」。 　然後這個泡沫破滅。營建市場崩盤導致愛爾蘭經濟急轉直下，房價暴跌致使很多房貸戶欠銀行的錢超過其房屋的價值，結果就如美國，法拍屋暴增，造成銀行嚴重損失。 　銀行業出狀況，對愛爾蘭陷入政策桎梏要負大部分責任。在危機爆發前夕，愛爾蘭的情況就財政而言似乎不錯，預算平衡，政府負債水平也低；但政府收入已經越來越依賴房市榮景，一旦泡沫破滅，收入也劇減。 　更重要的是，愛爾蘭政府發現它必須為私人銀行的錯誤收拾爛攤子。去年九月愛爾蘭為支撐人民對銀行的信心，由政府出面擔保銀行的負債，讓納稅人承受可能的龐大損失，這些損失可能超過愛爾蘭國民生產毛額的兩倍，換算成美金規模等於卅兆美元。 　預算赤字加上可能被銀行虧損連累，使愛爾蘭的長期流動性受到質疑；這從投資愛爾蘭公債的風險貼水（risk premium）逐漸提高及評等機構揚言要降低其評等，已經反映出來。 　因此才有這些嚴格新政策。愛爾蘭政府本月稍早宣布一個收購許多銀行不良資產的計畫（致使納稅人承受更多風險），同時也宣布增稅和削減支出，以使借貸者安心。 　愛爾蘭政府的做法對不對？就我所看到的愛爾蘭專家辯論內容，他們對其拯救銀行計畫普遍予以批評，不少頂尖經濟學者呼籲暫時實施銀行國有化。這些論點和若干美國經濟學者有關該如何處理美國銀行爛攤子的主張類似。 　但對於財政緊縮之必要則少有人辯駁。就因應衰退而言，愛爾蘭似乎真的是別無選擇，只能期望在世界其他國家經濟反彈之後，由出口帶動復甦。 　這對愛爾蘭之外的國家有何啟示？目前美國並未受到愛爾蘭式的財政桎梏限制，金融市場仍將美國政府公債評為世界最安全。 　但我們不能認定這種情況永遠不變。不幸的是，我們並未未雨綢繆，拜減稅與伊拉克戰爭之賜，「布希榮景」之後的美國在政府負債占國內生產毛額的比重高於以往。如果這個比重再上升卅或四十個百分點，我們在債券市場也會面臨問題。 　這是我對歐巴馬政府的拯救銀行計畫如此擔心的一個原因。如果納稅人的錢不是被用來解決必要問題，而是提供金融業者發橫財的機會，我們可能會沒錢回頭矯正錯誤。 　而愛爾蘭給我們的教訓是，切莫讓自身陷入「為拯救銀行必須懲罰經濟」的處境。 　（克魯曼為美國普林斯頓大學教授，《紐約時報》專欄作家。）

社論－審視政府投資TMC的正當性

工商時報 　2009.04.20 社論－審視政府投資TMC的正當性 本報訊 　為了執行馬英九總統「救DRAM產業」的指示，經濟部3月初宣布成立「台灣記憶體公司」（TMC）。經過一個多月來的規劃，TMC營運架構大致成型，預計本月底向行政院國發基金投資審議委員會遞件，申請給予不超過300億元的投資。在最後決策即將作成之前，我們認為主政當局有必要就這項計畫的正當性，再作一次嚴謹的審視。 　在自由經濟社會，任何企業必須為自己經營成敗負責，該倒則倒；除非其存亡影響層面廣泛，若無公部門施予援手，可能造成國家社會更大的傷害，否則政府都沒有介入救助的正當理由。 　馬總統在去年年底公開承諾要救DRAM產業，所以獲得民意多數支持，原因有三：第一，DRAM是電腦、手機等相關軟、硬體產業必備的關鍵零組件，如果這個行業垮掉，則國內產值逾兆元的IC產業，將完全受制於韓商；第二，6家DRAM業者對銀行負債高達3千億元，如果倒閉，金融機關將受到嚴重波及；第三，DRAM產業從業員工達數萬人，其工作權益應加考量。以上三點，使得政府出面挽救DRAM產業，具備足夠正當性。 　事實上，早在民國66年第四季，國內也曾經發生類似的產業事件。當時台灣紡織產業需要的基本化纖原料，五家生產廠商包括華隆、耐隆、國華、鑫新及寶成，也因景氣衰退、產能過剩，陷入瀕臨破產的危機。與現今DRAM產業相較，雖然行業不同、規模有異，但面對困難則一，也同樣存在技術來源不同的課題。當時在央行總裁俞國華主導下，通過促成五家合併，政府則出資7億5千萬元購買存續公司華隆的特別股，另提出2億元貸款。由於政府援助，五家化纖業者渡過難關，後來央行也分期逐步收回投入的資金。 　這次DRAM業者面臨同樣的困難，照理來說，主管部門只要師法上次經驗，提供足夠資金協助的誘因，極有可能促成國內6家DRAM廠商合併，順利解決產能過剩的問題。兩家國外技術授權廠商爾必達或美光，由於受到全球金融風暴衝擊，同樣陷於營運困境，此時台灣一家完成合併的DRAM公司與其洽談技術合作或共同投資，成功的可能性也必定極高。 　令人意外的是，經濟部並未朝此方向努力，反而提出所謂「台灣DRAM產業再造方案」，決定成立TMC，邀請聯電榮譽副董事長宣明智負責籌備。宣明智對外直言反對既有DRAM廠商的整併，也不會給予紓困，並強調新公司主要目標是追求技術自主，「將來再尋求產能來源」。TMC如此規劃，立刻引發各界強烈批評，其原因有二： 　第一，TMC的籌劃來自經濟部的授權，且將進一步取得政府資金的挹注，其所提經營計畫，自然必須考量既有廠商現存難題的解決，亦即不僅要達成提升自主技術的目標，還要設法協助面臨困難的業者共渡難關，從而一併化解金融機構大額呆帳風險及維護員工工作權益等問題。TMC未能三項目標兼顧，卻要政府提供行政授權及資金協助，正當性明顯不足。 　第二，TMC是家新設的公司，不論如何自圓其說，事實上是在既有業者外，再培養一個潛在的競爭對手。如果TMC的資金完全來自民間，也沒有政府公權力作後盾，相信外界不會有任異議。如今TMC在經濟部支持下，準備進入已經過度競爭的DRAM市場，而且還擺明等待原本岌岌可危的既有廠商倒閉之後，才來接收其產能。在背後支持的政府，其立場自是難以通過輿論的檢視。 　正因以上兩項因素，導致TMC宣布籌劃設立之後，外界質疑聲音不斷。不僅主要廠商之一的力晶董事長黃崇仁公開強烈反彈，另一陣營的南科、華亞科也與技術授權廠商美光聯袂宣布拒絕加入TMC。看來透過設立TMC整合國內DRAM產業的原始構想，已經扭曲、變形，即使勉強運作下去，也只是接收一部分艱困企業的產能，國內兩大陣營相互對峙的態勢並未改變。在政府投入大筆資金後，能否真正達成技術自主，也仍是一個大問號。事情演變至此，政府繼續在TMC扮演角色，已經欠缺合理的基礎。 　我們認為此時政府應該重新檢討：整合DRAM產業的計畫若要繼續執行，就應公平對待各業者，通盤解決現有問題；如果做不到，經濟部即須適時煞車，退出參與籌組TMC的行列。在沒有政府奧援之下，如果民間人士仍對TMC的前景有信心，願意繼續推動投資設立，那已屬市場機能範疇，和政府無關，政府也毋庸承擔立場偏頗、正當性不足的質疑。

中國崛起 以台灣為師

中國時報 　2009.04.20 中國崛起 以台灣為師 白德華／特稿 　金融風暴後，不少人越加堅定「中國崛起」，在歐美各項經濟指標沒起色之際，中國已開始復甦。但多數人可能不記得，卅年改革開放一路走來，台灣對大陸資本市場的建設及挹注有多大。所以，當招商銀行行長馬蔚華說出，「招商銀行信用卡這麼成功，是因我們拜台灣團隊為師」，當李劍閣說「我們向台灣學習了很多」，連身為台灣人的我們都感到驚訝。 　博鰲論壇十九日閉幕，兩岸經濟合作端上區域國際組織讓人始料未及。而在最後一場圓桌論壇上，李劍閣及馬蔚華談到台灣對大陸的貢獻，更令人印象深刻。 　「在我印象中，兩岸是一個不斷互相了解、接近、又不斷地在經濟上互相融合的過程。」李劍閣說，自己年輕時參與不少經濟體制改革和政策研究，可說大陸整個改革開放，就是一個對台灣經濟及其發展歷程不斷瞭解的過程。 　亞洲四小龍時代，台灣經濟走向高峰，當時大陸就深入研究台灣經驗，特別是出口導向。李劍閣透露，八○年代末，大陸出現經濟過熱，但究竟採取平穩過渡，還是容忍較高通脹。「台灣歷史上曾發生過『蔣王之爭』，王作榮的傳記我看過，蔣碩傑的專輯我也看很多，這都給大陸不少借鏡。」 　九○年代初，大陸準備建股票市場。當時官員準備去美國取經，但因機票出了點問題，於是轉到香港及台灣學習。有位證券界人士開玩笑說，「如果當初去了美國，現在大陸就沒那麼多證券公司了！」言下之意，因為現在大陸學自台灣，所以如今證券公司多如螞蟻。 　招商銀行現任行長馬蔚華，曾被許多國際雜誌選為亞洲區最具影響力銀行家之一。他說，招商銀行信用卡在大陸成功，流量屬一屬二，「這都是台灣團隊設計的，我們是拜台灣團隊為師。」 　馬蔚華坦率說，願和台灣團隊合作是因為，一、台灣市場化早大陸廿年，台灣經驗可協助大陸避免彎路；二、台灣人才多、甚至人才過剩，他們也願意來；三、台灣同行多受西方教育，了解西方，也了解日本的精細管理；四、兩岸都認同中華文化，「可讓我們放心，業務上減少內耗」。 ========== Tim say: 台灣了解中國、美國與日本。 應該靈活運用這項優勢，在兩岸合作中創造自己的機會。

消基會:嬰兒衣物繫繩藏危機 籲避免穿用

新聞速報　2009.04.16 消基會:嬰兒衣物繫繩藏危機 籲避免穿用 中央社 　消費者文教基金會上午召開「16%嬰幼兒服隱藏『窒』命危機！」記者會，鑑於國外發生過衣物繫繩致死案例，經抽檢32件樣品，計5件繫繩有安全疑慮，建議莫給嬰幼兒穿繫繩衣物。 　消基會指出，為執行本次幼兒服飾安全抽檢，消基會與經濟部標準檢驗局共同抽檢嬰幼兒服裝，自各大購物網站、嬰幼兒服飾專賣店及大賣場購樣，共採取32件樣品。 　消基會表示，結果發現，上述32件「嬰幼兒服裝」中，有5件「繫繩」不符合安全規定，不符合比率16%。 　另外，關於「游離甲醛」檢測結果全數符合檢測標準，惟「中文標示」有19件不符合「服飾標示基準」，不符合比率59%。 　有關甲醛成份，消基會說，甲醛已認知是造成接觸性皮膚炎刺激物，嬰幼兒長期接觸含過量游離甲醛的「嬰幼兒服裝」，可能會引起刺痛、乾燥、皮膚發紅等症狀；世界衛生組織（WHO）已將甲醛列為可能致癌物，行政院環境保護署亦將其列為毒性化學物質。 　針對本次檢驗有5件繫繩不符安全規定；消基會舉例，美國消費者產品安全委員會（CPSC）今年2月12日公布一起不幸消息，加州夫勒斯諾市有1名3歲大幼童，穿著具有繫繩的連帽長袖運動衫在遊戲場玩耍，但是連帽上的繫繩被遊戲器材設備卡住，並纏住幼童脖子而窒息死亡。 　消基會強調，為避免悲劇再次發生，呼籲家長為嬰幼兒購買服飾時，應對嬰幼兒服裝衣領、袖口或腰際「繫繩」做安全檢查，最好不要買有繫繩的衣服給嬰幼兒穿著；其次，呼籲業者將上述有不安全疑慮的商品下架。980416

台電董座:電業自由化若無配套將衝擊小用戶

新聞速報　2009.04.16 台電董座:電業自由化若無配套將衝擊小用戶 中廣新聞／戴瑞芬 自由派學者和環保團體一再建議台灣電業要自由化，也就是能源市場開放，讓民間業者也能買電跟賣電，不要只有台電一家，將電業市場當成是商業行為。 台電董事長(陳貴明)上午在全國能源會議上表示，電業自由化假如沒有配套措施，衝向自由市場，將直接衝擊到小用戶。陳貴明認為電業不同於金融市場，不能完全自由化或是管制，因此電業法有關電業自由化修訂，應該檢視修正實施時機。

合併？解散？兩房洞難補

合併？解散？兩房洞難補 【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】 2009.04.16 03:07 pm 美國房貸龍頭房利美 (Fannie Mae)和房地美 (Freddie Mac)的洞愈補愈大，聯邦政府不勝負荷，彭博網站15日報導，國會正在思考出路，解決辦法大致有二，一是將兩房合併以節省成本，二是將兩房解散，業務由「聯邦住房貸款銀行」接管。 紐約「RBC資本市場」利率策略主管傑西表示：「兩房非常不可能回到從前的老樣子。」不過，無論怎麼做，都牽涉複雜，需要從長計議。 兩房去年虧損1088億美元 (台幣3兆6700億元)，9月被聯邦政府接管。從那時以來，財政部已為兩房挹注598億美元緊急資金，其中460億兩周前撥付。財政部如果要兌現給兩房的承諾，到今年12月31日為止，最多總共必須給他們四千億美元。 華府「聯邦金融分析公司」合夥人培特魯說，兩房將會出現大幅改組，成為新的結構。 專家指出，將兩房合併，將是節省成本的最快辦法，合併之後，目前總共1萬1000名的人力可以減少，績效不佳的抵押貸款資產可以拿掉。此外，兩房功能相同，合併之後，官僚作業可以減掉很多。 另外一個辦法是將兩房解散。國會眾議院「住房金融服務委員會」的重量級議員巴克斯表示，他考慮由「聯邦住房貸款銀行」接管兩房的一些債務和業務。聯邦住房貸款銀行有12家，都由政府特許成立，主要業務是以低於市價的利率放款給全美8100多家信貸、商業銀行、保險公司和信用合作社，供他們承做抵貸。 去年9月去職的房利美執行長馬德表示，美國需不需要這樣完全只做房貸融資的龐大公司，有必要來一場激烈的政策辯論。 【2009/04/16 聯合晚報】

美房市觸底…夢一場

美房市觸底…夢一場 【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.04.17 03:53 am 美國3月新屋開工數意外下滑，營建許可降至空前新低，無疑為近來房市觸底說澆了一盆冷水。上周首次請領失業救濟金人數意外減少，但持續請領者首度突破600萬人，顯示就業市場依然疲軟。 美國商務部資料顯示，美國3月新屋開工換算成年率後下滑10.8%至51萬戶，不如分析師預期的54萬戶，是史上第二差；營建許可減少9%至51.3萬戶，也低於市場預期的54.9萬戶，創歷史新低。 如今美國房屋市場上充斥著賣不出去的房屋，拖累房價跌跌不休，讓營建商遲遲不敢推出新建案。歐巴馬當局已推出減少房屋法拍的措施，聯準會（Fed）也積極收購房貸證券，期能壓低房貸利率，刺激房市需求。 PNC金融服務集團資深經濟學家戴伊表示，買家似乎較有興趣在成屋市場上撿便宜，對新屋市場顯得較興趣缺缺。目前許多指標顯示市場狀況不佳，營建商自然小心翼翼。 不過各區的狀況不盡一致，上個月新屋開工數減少最多的區域在美國西部和南部，跌幅分別為26%與17%，中西部和東北部則不減反增。 RealtyTrac公司資料顯示，美首季遭查封法拍的房屋升抵歷史新高，共有80.3489萬筆不動產收到違約、拍賣通知或遭查封，比一年前暴增24%。 全美住宅營造商協會／富國銀行的營造商信心指數，4月意外升抵14，3月為9，為半年來最高，增幅則創2003年5月最大，住宅營造業似乎露出觸底跡象。 此外，2月新屋和成屋銷售同步從空前新低反彈，市場也解讀為房市底部開始浮現。然而，失業率不斷攀升，持續抑制需求。 美勞工部16日表示，上周首次請領失業救濟金人數意外降至61萬人，是1月底來最低，也遠低於市場預估的65.5萬人。前兩周的請領人數修正後為66.3萬人。去年同期請領人數為36.9萬人。截至4月3日止的當周，連續請領失業救濟金人數突破600萬，成為602萬人。 【2009/04/17 經濟日報】

歐元區 陷衰退泥淖

歐元區 陷衰退泥淖 【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2009.04.17 08:41 am 歐元區2月工業生產跌幅破紀錄，3月消費者物價指數（CPI）也創空前新低，顯示該區經濟仍深陷衰退泥淖，加重歐洲央行（ECB）的降息或進一步採取非傳統寬鬆政策的壓力。 歐盟統計局16日表示，歐元區2月工業生產比前月減少2.3%，為連續第六個月走下坡。 和去年同月相比則下滑18.4%，降幅為1986年以來最大。分析師原先預估，2月工業生產將下滑18%。 歐洲企業正持續實施減產與裁員，以因應60年來最嚴重的經濟衰退。 如今一般家庭避免巨額開支，消費緊縮的疑慮已影響所有製造商。 2月資本財和中間財產出比去年同月減少近25%，是拖累工業生產大跌的主因。2月耐久財產出比去年同月萎縮22.1%，反映消費者需求疲弱現象。 巴黎銀行（BNP Paribas）分析師布萊恩說：「歐元區的出口需求跌到谷底，歐洲央行可望降息至1%。短期間這將是底線。」 統計局的另一份報告則顯示，歐元區3月CPI比前月下滑0.4%，和去年同月相比則萎縮一半，降至0.6%，這是1996年至今以來的最低水準。 3月能源價格較前月下滑1.2%，食品、酒類和香菸的價格也滑落0.1%。不計食物和能源的3月核心則比前月小增0.6%。 歐洲央行希望讓通膨維持在接近2%。若干官員曾表示，雖然目前沒有通縮風險，但央行會採取措施避免通膨率跌破目標值。 荷蘭國際集團（ING）經濟學家范維列特說：「剛出爐的CPI數據提醒我們，歐洲區通膨下滑趨勢已經確立。」 他表示，歐洲央行必須進一步採取非傳統的寬鬆政策，以對抗通膨長期徘徊在目標值以下的威脅。 歐洲央行本月初宣布降息1碼，將基準利率降至1.25%的空前新低，降幅低於市場預期的2碼。 央行總裁特里謝當時暗示5月份可能再度降息，並祭出非常規措施增加貨幣供給。 ECB去年10月至今已降息4.25個百分點，但比起美國聯邦準備理事會（Fed）和英格蘭銀行（央行），ECB的貨幣政策不算積極。英國央行為了提振經濟，先前已採取非常規措施刺激貨幣供給。 【2009/04/17 經濟日報】

廢除最低資本額 1元可設公司

中國時報 　2009.04.15 廢除最低資本額 1元可設公司 羅暐智、唐玉麟、黃馨儀／台北報導 　一元創業不是夢！立法院昨日三讀通過《公司法修正案》，取消現行法規定公司設立的最低資本限制，包含十三日廢止的營利事業統一發證制度，降低創業門檻，鼓勵民眾小額創業。 　為了杜絕空頭公司泛濫或逃漏稅，經濟部商業司未來除了定期查核外，一旦發現新公司在半年內都沒有營業額及營運資料，就會被取消登記或命令解散。 　經濟部次長林聖忠表示，在目前經濟不景氣、失業問題嚴重的情況下，民眾可用基本開辦成本成立公司，無須閒置多餘基金，也可改善國內經營環境，一舉數得。 　林聖忠也說，資本額已屬公開事項，民眾可透過網路查詢，對於公司監理的指標，已無需仰賴資本額嚴格掌控，因此，訂定公司設立的最低資本額已無必要。不過，朝野立委仍憂心，新制恐成不肖份子藉此成立紙上公司，產生新的社會問題。 　不少會計師指出，這是國際潮流，值得肯定，但應有配套措施，加強對會計師的財務報表簽證、追縱與嚴格把關，必要時對財報作假的會計師，施予刑事責任。 　根據現行法規定，公司在設立登記時，必須符合最低資本額的要求才可設立，並授權經濟部訂定最低資本額，股份有限公司設立最低資本額為五十萬元，有限公司為廿五萬元。這樣的門檻對於財力較弱的民眾而言，是個沉重的負擔，除要達到最低資本額規定，還要傷腦筋募集資金，甚至是製造假的存款證明，增加很多困擾。

赤字惡化標準普爾降台灣主權評等

中國時報 　2009.04.15 赤字惡化標準普爾降台灣主權評等 林上祚、唐玉麟／台北報導 　去年四月才將台灣主權評等展望，從「負向」調高為「穩定」的標準普爾，昨日又將台灣主權評等展望調回「負向」，理由是台灣政府財政赤字，未來可能惡化。由於惠譽年初才調降台灣本國貨幣長期評等，改善財政是馬政府當務之急。 　標準普爾亞洲主權評等分析師陳錦榮昨日發表研究報告，調降台灣主權評等展望為負向，外幣長期與短期主權評等，分別維持「AA-」與「A-1+」。 　財政部強調，因應全球金融海嘯及經濟衰退，國際貨幣基金(IMF)於去年12月29日發表「危機下的財政政策」，明確指出，需求的大幅減少，需要採取有力的財政刺激措施。財政部認為，為振興經濟，政府以舉債支應多項擴張性財政政策，以致債務增加，但這些措施均本於成本與效益審慎考量，長期可望達成財政平衡。 　由正轉負 馬政府亮警訊 　由於台灣「穩定」的評等展望，是總統馬英九勝選後，好不容易爭取到的，四年五千億擴大公共建設今年又將上路，標準普爾與惠譽，先後調降台灣主權評等展望，對馬政府來說是一項警訊，事實上，陳水扁二○○四年連任後，標準普爾就在同年年底調降台灣主權評等展望。 　標準普爾強調，台灣外匯存底餘額今年首度跨越三千億美元，強健的外匯存底，加上外貿持續出超，是支撐台灣主權評等的因素，台灣每年貿易順差占國民生產毛額比重達7.5%，大量海外盈餘匯入，是台灣國內低利率環境主因，低利率環境除有助提振內需，也有助降低政府債息負擔。 　負債餘額 將達歲收142% 　標準普爾認為，台灣科技產業強大的創新能力，也是台灣長年以來，維持貿易順差的主因，今年全球經濟不景氣，台灣科技業今年獲利情況將大為遜色，所幸，台灣科技業財務體質強健，在全球經濟反彈後，相信將可快速帶動經濟反轉。 　陳錦榮表示，台灣政府負債餘額，預估今年底將達財政歲收的142%，在所有「AA」級主權評等國家當中，是財政赤字問題較嚴重的國家，除了官方的負債外，台灣政府還背負中油台電等國營企業虧損，以及國民健保長年虧損，這些都是政府的隱性負債，這些單位的赤字如果持續，台灣政府未來幾年可能得被迫拿錢出來填補。 　金融業獲利低 敬陪末座 　另外，台灣過度分散的金融業，也是台灣政府另一項負擔，陳錦榮表示，由於台灣金融業獲利能力低，在同等級主權評等國家中敬陪末座，若全球經濟發生最嚴重的經濟衰退，標準普爾預估，台灣金融業屆時承受的壞帳金額，可能高達國民生產毛額的48%，也高於其他相同評等國家。

經濟暴跌 星元放手貶值

中國時報 　2009.04.15 經濟暴跌 星元放手貶值 黃文正／綜合十四日外電報導 　新加坡貿易暨工業部十四日公布二○○九年第一季國內生產毛額（ＧＤＰ）季減近二○％，創史上最大降幅。此外，新加坡政府也第三度調降二○○九年經濟展望，自先前預估的負成長二％至五％下修至負成長六％至九％。 新加坡政府同時宣布，將放手讓新加坡幣（星元）貶值，以提升出口競爭力。 　新加坡貿工部表示，今年第一季ＧＤＰ季減一九．七％，年減一一．五％，雙創歷來最大降幅。渣打銀行當地研究主管許泰（Tai Hui）指出，今年一月，新加坡政府已宣布一百四十億美元的經濟振興方案，並計畫於六月再推新的財政措施，以刺激經濟成長，新加坡經濟仍可望於年底好轉。他說：「我們正面臨大衰退，但不至於步入大蕭條。」 　新加坡經濟萎縮幅度遠大於預期，迫使新加坡金融管理局（即中央銀行）放寬貨幣政策，重新設定星元加權匯價指數的變動區間，引導星元貶值，以挽救因出口急劇衰退而遭重創的該國經濟。經濟學家預估，此舉約令星元貶值一．五％至二％。新加坡金管局上一次在二○○二年、二○○三年經濟衰退時，也曾有過類似作法。 　新加坡經濟成長率已連續第四季下滑，外界預期，同樣以出口導向的亞洲國家與地區，例如日本、台灣、南韓和香港，今年第一季ＧＤＰ肯定也不會好看。 　中國政府預定十六日公布第一季ＧＤＰ報告，結果如何，備受矚目。

證交所研議 開放場外交易

工商時報 　2009.04.14 證交所研議 開放場外交易 薛翔之／台北報導 受到證交法規範，國內上市有價證券，僅能在集中市場交易，不過，由於全球主要資本市場，幾乎無此限制，過去外資也有不少開放的聲浪，據了解，金管會和證交所近期將研議開放場外，預計近期將有初步結論。 ========== Tim say: 場外交易要受刑罰是只有台灣才有的措施！ 這種違反自由市場的制度早就該改了。

鄭貞茂示警：衰退還在

工商時報 　2009.04.14 鄭貞茂示警：衰退還在 陳碧芬／台北報導 　台灣股市天天漲，看得外銀眼睛直愣。花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂昨天強調，股市是在好轉，但金融市場仍在悲觀，尤其是現在處於高度經濟衰退期，經濟衰退的底部或許過去了，但這不是唯一的底部，「如果民間信心沒有恢復，景氣不會真正回來。」 　經濟部舉行「2009我國產業生命力之新契機研討會」，邀請總經學者專家提出最新看法。台灣經濟研究院所長楊家彥亦表示，經濟發展還存在很多不確定性，即使主計處提出的台灣今年經濟成長率-3％至-6％，都需要達到4項前題：1.美國經濟衰退幅度在2％之內，即GDP成長率 -2％；2.政府立法與行政效率達到效率化；3.中國經濟成長能夠保八；4.外貿活動回復到正常水準。 　鄭貞茂表示，外貿數據近月來都看的到好消息，例如中國PMI連續4個月呈現成長，M2也超過20％，但因為各國央行持續寬鬆貨幣，大家需要注意，目前的樂觀氣氛極可能是撒錢的效果出來，很快地會感受到資金流竄的痛苦，完全無助於實際的景氣正常復甦。 　對於台灣GDP成長率的第1季數據，花旗銀行總經部門算出為-8.21％，與先前預估的-8％至-10％間，沒有太大的差異，鄭貞茂認為，這可以看出，1Q事實上沒有比去年4Q來的好，這也是高度經濟衰退狀況下的一般現象，如果市場上的經貿活動不回到正常，「現在的樂觀，只是曇花一現。」 　台經院分析，今年台灣的進口衰退幅度將明顯大於出口，因此今年貿易順差可能持穩、甚或增長，導致淨輸出在統計上仍可能對經濟成長有正向貢獻。楊家彥則指出，現階段外貿與內需兩大部門皆顯著衰退，失業與無薪休假等隱藏性失業問題日益惡化。由於外貿問題的改善涉及國際需求動能的提升，並非我方所能掌控，而外貿活動衰退所衍生的失業問題，勢必衝擊佔台灣GDP五成以上的民間消費力道，使政府諸多提振經濟的措施大打折扣。

掌握財經關鍵－十號公報 會計與經濟的加成效果

中國時報 　2009.04.13 掌握財經關鍵－十號公報 會計與經濟的加成效果 朱敬一 　別人問我身高多少，我都會回答：「一八二；必要的時候點五」。所謂「必要時」，是當對方恰好也是一八二，此時那零點五的額外加碼，也許就是高矮比較的關鍵。同理，別人問我在哪裡工作，我會說在中央研究院經濟所，但心底還是想掛一句類似「點五」的保險：「台大會計系」，就是想在同燈同分的時候，靠著會計系教授的加值取勝。然而在現實社會中，會計與經濟交集甚小，而我也幾乎沒有機會宣揚會計與經濟的加成效果。終於，機會來了，這機會就是十號公報。 　存貨計價 改為分項計價 　十號公報是台灣新實施的會計準則，牽涉到會計上的存貨損失計價，是標準的會計課題。但十號公報所引發的抗議與反彈，卻是來自企業家；他們認為金融海嘯期間實施該公報，會影響到企業的融資與營運，這顯然是個經濟議題。這一回，我終於知道名片上「中研院經濟所研究員┼台大會計系教授」的名銜，嘿嘿，是有點路用的。 　細節不談，十號公報的重點，在於計算存貨跌價損失時，要以分項計價取代整體計價。例如，某廠商有Ａ、Ｂ兩類存貨，其一年前進貨成本分別是四元與一元。現在，假設Ａ與Ｂ的市價分別為二元與三元。如果依原先的會計處理，以總額計算存貨，則成本總數是五元，市價總數也是五元，不必提列損失。但在十號公報分項套用「成本與市價孰低法」的會計原則下，則Ａ類由四減為二，計二元跌價損失，Ｂ類由一漲為三，成本仍較低，仍以較低的一元計價，故不會調整。Ａ跌二元、Ｂ不調整，合起來就會產生二元的跌價損失。由總額計算零損失變為分項計價二元損失，十號公報的報表效果，就在這裡。 　但金管會的答辯也沒有錯。前例所提的十號公報效果，是在分項有漲有跌時才會發生。金融海嘯來襲時萬物皆跌，故依分項計算與總額計算都沒有差別。這就是為什麼金管會主委說，金融海嘯是推動十號公報的最好時機。既然金融風暴萬物皆跌時分項與總額計價都沒差別，那麼企業家究竟在抗議什麼呢？ 　金融海嘯 最佳推動時機 　企業界最大的擔心，是說十號公報會使報表上的利潤數字難看，不利於企業的銀行貸款。但是，在新舊公報交替之際，企業很容易依舊準則與新準則各做一份報表交給銀行，銀行業務員就會知道新舊報表之間的利潤差是來自於會計準則變動，只是「槓掉一個數字，重新填上一個數字」。金管會只要略加宣導，就不應影響企業放款。說實在的，存貨損失由總項計價轉為分項計價，在「成本與市價孰低法」的會計原則下，一定會使帳面利潤減少；這與有沒有金融海嘯，其實沒什麼關係。存貨分項計價，當然更能精確表達企業的營運實況，也更符合會計資訊透明的社會期待。因此，十號公報的採行絕對是一件要做的事、該做的事、躲不掉的事。 　會計經濟 只欠心理溝通 　唯一的技術細節是：在經濟不景氣的時候推出新準則，究竟能不能把話講清楚。從理性面分析，只要多做溝通、減少誤解，現在推十號公報並沒有錯。但從心理面看，企業界擔心當然也不是沒有道理。有人形容，不景氣肇因於需求泡沫破滅，而景氣回春則有賴政府支出再吹一個泡泡。這樣泡泡來泡泡去，好像是有點心理成分。好在，此事在行政院出面協調下終於大事底定，我要雙手給陳冲鼓掌，其中一手是會計，一手是經濟。唯一的遺憾，是自己名片上還缺少「心理系教授」一列。 　（作者為中研院士、現任中華經濟研究院董事長）

新聞分析－外銀上下其手 客戶吃悶虧

工商時報 　2009.04.13 新聞分析－外銀上下其手 客戶吃悶虧 陳美君 　「球員」兼任起「裁判」，賽事的公平性，還剩下多少？路透社「6165」報價平台上，報的應是「票券市場次級利率」，但參與者除10家專營票券商、2家國銀，這些扎扎實實從事頻繁票券業務的機構外，另還有18家也來報價的業者。其中的3家外銀，本身不具票券商資格；有5家外銀雖具資格卻從未做過票券交易，剩下10家雖有從事票券交易，業務量卻寥寥可數。 　這些沒有或很少從事票券業務的機構，專程跑來報價，如從結果來看，的確「善用」了制度的盲點，輕易達到影響利率，並成功作價獲利的目的。 　以目前央行緊盯的銀行和客戶操作利率交換「IRS」來說，這本是彼此約定一段期間，一方選擇收取固定利率，付出浮動利率，另一方採取相反交易模式的避險方式。但銀行和客戶承做IRS後，卻跑到平台上聯手作價，壓低或抬高「浮動利率」賺取價差，讓客戶吃了悶虧還不自知。 　舉例而言，若交易本金為100億元，每3個月結算一次，假設銀行在結算日當天，聯手壓抑利率5.5個bp，將使交易對手需多支付約140萬元；更嚴重的是，這些銀行選擇的是90天期CP利率去作價，不僅影響到利率商品的定價，因此利率是聯貸案的浮動加碼指標，光債券採浮動利率計息金額，就高達4,322億元，幾bp的上下，就是單一客戶上百萬、整個市場近百億元的價差。 　一個商品發展完整的市場，應有公正機構編製的數據，作為交易的依據；參加報價的機構，也理應是常在市場交易，具有一定規模的業者，可這兩部分，在我們的市場都看不到。

外銀作價擾貨市 央行拆招

工商時報 　2009.04.13 外銀作價擾貨市 央行拆招 陳美君／台北報導 　台灣聯貸案加碼定價指標－90天期CP利率，將出現重大變革！本報日前獨家披露外銀為了套利，鎖住聯貸指標利率作價一案，引起中央銀行關注，日前召集集保結算所、票券業共同研商，針對「減少6165作價空間」，要求限期改善。據悉，調整方向有二，如以所有業者報價，取中間5-7家均值，取代目前「剔除掉最高和最低各5家後均值」，增加聯手作價的困難度。 　也有金融業者建議央行，除消極的改善路透頁面，國內短期利率指標要有更積極的作為，例如比照Libor做法，由該國銀行公會編製公布，並非由「沒有約束力」的資訊廠商提供。以台灣來說，銀行公會、票券公會、集保結算所都可擔任此責任，因具有即時監控能力與查核權，可降低「上下其手」的機會。 　90天期CP次級市場利率，是台灣金融最主要的利率定價指標，市場俗稱「6165」的路透社6165頁面，由近30家金融業者報價，剔除掉最高和最低各5家後，取其均值。但這樣的設計有盲點，只要聯合10家以上業者共同作價，就有摜壓或做高利率的空間。 　此案的發生，是日前正值IRS結算的3月份，包含多家外銀參與報價的6165利率，走勢和股市一樣動盪，相較於10家專營票券商平穩的報價，反差極大。 　路透社6165是自民國84年開始發展，市場利率的定價習慣，多以此種機制作為參考，但涉及聯貸契約問題，部分業者操控報價遲遲未能改進，對市場影響甚大。 　另業者建議，要改變此情況不難，只要確定擔任利率編製的公正機構後，仍可透過路透6165頁面公布，甚至也可納入其他資訊平台，對契約設定不致有太大影響。

兒童壽險保單》業者：改採退還總保費

兒童壽險保單》業者：改採退還總保費 【經濟日報╱記者葉慧心、蔡靜紋／台北報導】 2009.04.14 02:32 am 兒童保單理賠金額引發道德風險爭議持續發酵，壽險業者初步意見有二，一是守住現有200萬元的限額，二是考慮修改為「退還本費」模式，即被保險人若於14歲前死亡，便退還過去所繳總保費，或所繳總保費再加計一定利息。 壽險業者強調，台灣理賠金額在主要亞洲國家屬中間水準，且兒童保單多是以生存險保障為重，若斷然全面禁止兒童保單死亡給付，恐將加大衝擊。 目前各界的意見分歧，壽險公會表示，將於近期儘速邀集會員公司討論，再彙報金管會。 壽險公會秘書長洪燦楠昨（13）日表示，兒童喪葬費用實支實付作法相當不可行，因費用難以計算；至於叫壽險業者「自砍」喪葬費用給付標準，也恐不易，有待進一步協商後決定。 一家大型壽險公司最近針對14歲以下兒童保戶投保資料統計發現，有七成以上的兒童，投保死亡保額是在100萬元以下，且有相當比率者的投保金額是在40萬至60萬元。 「其實大多數兒童的死亡保額都滿少的」，業者分析，父母幫子女買兒童保單，仍是很著重在生存險保障的部分，父母主要是透過兒童保單幫子女累積教育基金等日後所需的資金，就像為孩子儲蓄一樣，因此生存險比重較高。 一位壽險精算師表示，現在各家公司賣的兒童保單都是「生死合險」，若不能賣兒童死亡險，則大家的兒童保單商品勢必要全部重新設計。 此外，現在有很多壽險商品是「大人小孩一起賣的」，對於14歲以下兒童保戶再限縮其死亡給付，或全面禁止，不但衝擊壽險業商機，壽險公司配合全面重新設計保單，新保單又要重新送審等，後續作業將會是一個耗時又耗資的大工程。 【2009/04/14 經濟日報】

兒童壽險保單》涉龐大利益 阻力超大

兒童壽險保單》涉龐大利益 阻力超大 【經濟日報╱記者／邱金蘭】 2009.04.14 02:32 am 金管會主委陳冲說，他贊成修法禁止兒童保險死亡給付，雖然這是主委個人主張，但多少也透露金管會的政策風向，但兒童保單涉及保險業者商機，主管機關想修法刪除的阻力相當大。 根據現行保險法第107條規定，以14歲以下兒童保單的死亡給付，除喪葬費用外，其餘無效。目前喪葬費上限是200萬元，換言之，現行作法是以限額方式，准許一定金額的兒童保單死亡給付。 保險法規範的只是兒童保險的死亡給付，至於商機也不小的健康險、生存險，法律則沒有額度限制。 理論上，保險業者即使不作兒童保單的死亡險，也可以推健康險、生存險；但對業者來說，因商品設計多採組合，結合死亡險、健康險等，不論是死亡給付上限的下調，或全面禁止，在兒童保險的業務銷售上，一旦限制愈多，就愈不易促銷。因此，每次只要觸及兒童保單的限制，保險業的反彈力量就相當大。 過去財政部時期，就曾有多次提出保險法修正案，從嚴限制兒童保險的死亡給付，但到了立法院，在壓力團體下，審查結果最後都走了樣。 主管機關顧慮道德風險，想要戰勝保險業的商機，難度相當高，這不僅是觀念論戰爭議，還涉及龐大利益問題。 【2009/04/14 經濟日報】

中國外貿順差 3月大幅回暖

工商時報 　2009.04.11 中國外貿順差 3月大幅回暖 李書良／綜合報導 　中國海關總署昨（10）日發布3月份外貿數據，顯示經濟確實有回暖跡象。數據顯示，今年3月份中國進出口總額同比下滑20.9％，不止是同比跌幅收窄，環比更大幅成長；此外，3月份貿易順差達185.6億美元（下同），不但同比成長41.2％，環比2月份的48.4億美元，更是巨幅成長。 　此外，昨天數據也顯示中國政府的擴大內需政策奏效。3月份進口同比下滑25.1％，雖仍為負值，但與1月份的同比下滑43.1％、2月份的24.1％相比，已有所回穩。 　根據大陸官方發布的數據，今年3月份，中國大陸進出口總值為1,620.2億美元，同比下滑20.9％；其中出口902.9億美元，同比下滑17.1％；進口717.3億美元，同比下滑25.1％；當月貿易順差為185.6億美元，同比成長41.2％。 　若按環比指標計算，3月份大陸進出口總值環比大幅成長23.8％；其中出口成長32.8％，進口成長14％，表明3月份大陸國對外貿易開始出現明顯的好轉跡象。 　從細部觀察，3月份中國大陸具有較強市場競爭優勢的勞動密集型產品，出口表現頗佳，一掃先前「淒風苦雨」的慘況。環比來看，服裝出口成長72.5％，傢俱成長78.1％，鞋類成長42.6％，箱包成長90.7％。 　西南證券宏觀經濟分析師王劍輝表示，大陸出口訂單恢復的程度比原先預期要好，並認為今年第二季之後大陸就可以恢復出口的正成長；華寶信託宏觀經濟分析師聶文認為，中國政府透過調整出口退稅率、貨幣互換等手段對刺激出口有很好的作用。 　另一方面，大陸擴大內需的政策效果也開始發酵，讓進口值反彈明顯，對鐵礦砂、煤炭、大豆等原物料的需求大為增加。去年10月到12月，大陸進口值環比分別大幅減少8.7％、19.5％和16.2％，今年1月和2月進口值環比減少幅度則分別縮小為3.7％和5.4％，而3月成長14.1％。 　這方面也可從台灣近期的「急單效應」看出。分析師認為，大陸對台灣諸如面板、電子零組件的大單採購，預計可讓台灣今年第二季的出口跌幅較第一季縮減，並呈現逐季好轉的局面。

誰解決了大蕭條？

工商時報 　2009.04.12 誰解決了大蕭條？ 于國欽 　美國1930年代的經濟大蕭條讓千萬人失業、逾萬家銀行倒閉，羅斯福的新政向來被視為扭轉衰退的靈丹妙藥，但查閱美國的歷史資料卻發現，新政所新增的政府支出，並不如想像中這麼多，美國得以自蕭條中復甦，真的是拜新政之賜嗎？值得一探。 　經濟學家分析 　古典v.s.凱因斯 　到底是誰解決了這場蕭條？古典經濟學家向來相信市場自我恢復的機制，他們認為美國的GDP由1929年1036億美元跌到1933年的564億美元，已跌無可跌，落底回升本屬自然。但凱因斯學派的經濟學家仍然相信新政擴大公共建設所注入的預算，才是使經濟否極泰來的原因。 　長期以來，由於缺少客觀的統計資料進行檢定，因此至今不同學派的經濟學家依舊是各持立場，到底大蕭條是怎麼消逝的，還是沒有定論。然而依據美國經濟分析局最新的歷史統計可以發現，羅斯福在1933年就任總統之後，確實提高了公共建設支出，但提升的幅度實無法與今天美國總統歐巴馬相比，1934年的美國政府支出僅由1933年的87億美元略升至105億美元，往後三年每年政府支出也僅約130億美元，沒有令人驚嘆的天文數字，聯邦政府舉債如此節制，這和羅斯福對財政紀律的堅持有些關係。 　羅斯福新政 　舉債節制 　今天大家都記得羅斯福在1932年參選總統時承諾實施新政的演講，但經濟學家薩繆爾遜曾發表文章說：「羅斯福原來是一位憎惡舉債的人，他甚至曾譴責胡佛是一位魯莽的赤字揮霍者。」這樣看來，羅斯福舉債執行新政應是迫於情勢，他是如此推崇財政紀律，難怪1937年底美國經濟再陷衰退時，這位因新政名垂青史的總統對於再次擴大內需卻顯得意興闌珊，羅斯福此舉對於財政的持盈保泰雖有裨益，但卻因振興能量不足而使得衰退在整個30年代時隱時現，如影隨行。 　二戰開打 　國防需求帶動經濟 　也正因為如此，直到1940年美國的GDP仍然沒回到1929年的水準，這除了顯示這一波大蕭條對經濟體質破壞之深，非長期治療無以竟其功外，新政的力道不足也是重要原因。這個晦深莫測的衰退情勢直到1941年日軍偷襲珍珠港，將美國捲入第二次世界大戰後，才告結束。 　我們觀察美國政府支出可以發現，隨著希特勒進軍波蘭，掀起二次世界大戰後，美國政府的國防支出倍增，由1939年15億美元升至1941年的143億美元，珍珠港事件次年，也就是1942年更升至511億美元（僅國防支出即等於1933年的GDP），同年美國政府支出的規模因此升至627億美元，這個規模所創造的需求是新政期間的五倍，美國經濟此後3年遂以兩位數瘋狂成長。 　觀察這場衰退，雖起因於股市崩盤，但隨之而來的通縮（deflation）破壞經濟結構，恐怕才是瓦解經濟復甦的主因。資料顯示，即令於新政期間，1938年、1939年消費者物價仍連兩年下跌，直到二戰開打，飛機、槍炮、軍艦等軍備需求升高，美國的國防工業產能大增，才打破通縮的困境，而自1941年起直到二戰結束，美國通膨率平均高達5％，大蕭條以來的物價持續下跌（通縮）情勢，至此才劃下句點。 　終結大蕭條 　希特勒也有功？ 　那麼美國這場大蕭條到底是如何消失的，美國經濟是如何復甦的？是市場自我醫治？是羅斯福的新政？還是二次世界大戰？可以這麼說，羅斯福的新政為復甦舖好了一條復甦的跑道，而待二戰所啟動的驚人需求後，美國經濟才得以凌空而上。 　美國經濟學者加爾布雷思（J.K.Galbraith）說：「希特勒發動二戰，在解決自家的失業問題後，又為了他的敵國做了同樣的服務；算起來，他才是凱因斯思想真正的傳播者。」撇開希特勒的罪惡，純從經濟而論，這應屬持平之論。 ========== Tim say: 希望下一場金融災難不用靠戰爭來結束！

全球貿易減縮情況2月份已有好轉跡象

新聞速報 　2009.04.12 全球貿易減縮情況2月份已有好轉跡象 中央社 　經濟衰退導致全球貿易自去年秋天以來即大幅下滑，全球前15大出口國今年2月的出口總值比起前年同期減少了1/3。不過，包括美國、台灣及南韓的出口已有好轉跡象。 　兩位美國經濟學者─加州大學的艾許格林（BarryEichengreen）及愛爾蘭「三一學院（Trinity College）的奧羅克（Kevin H. O'Rourke）─最近聯合發表專文，比較當前的經濟衰退與1929-1930年間的經濟大蕭條。艾許格林提到，中國的需求有增加的跡象，而南韓及台灣對中國的出口也比起前幾月有增加。 　學者指出，目前全球貿易急遽下滑的情況比起1929-1930年間的貿易倒退嚴重。世界貿易在過去幾年曾大幅成長，而美國人的借貸容易及消費促長了貿易的蓬勃。信貸市場的緊縮及失業問題使得美國人的消費力減弱，也影響到全球貿易。 　根據兩位學者的觀察，美國減少進口，中國的需求卻有增加的跡象。北京的刺激經濟方案顯然有助於亞洲鄰邦對中國大陸的出口。事實上，中國自澳大利亞的進口在過去幾個月還有成長。 　中國與美國都是重要的出口國家。今年2月，中國的出口總值較去年同期減少了41%，創下單月的最高跌幅。美國在2月的出口也較去年同期減少了22%。 　艾許格林認為，當前的經濟衰退和80年前的大蕭條情況不同，包括美國在內的許多國家都提出刺激經濟方案，如果這些方案奏效，全球的貿易情況將會好轉。 　兩位學者指出，美國經濟的復甦對於全球貿易的興衰非常關鍵。過去幾個月出口倒退最嚴重的多半是對美國市場依賴甚深的亞洲出口導向經濟。980411

歐洲央行總裁也報喜

歐洲央行總裁也報喜 【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】 2009.04.10 03:02 pm 歐洲央行（ECB）總裁特里謝說，在經歷表現「很慘」的今年之後，世界經濟明年將會復甦。 特里謝接受法國電視台訪問時說：「我確認.... 經歷很慘的2009年之後，復甦應該在2010年降臨。」他並且敦促，G20集團領袖本月在高峰會中採納的「非常重要」決議，應該「很快地」落實。 包括已開發與新興經濟體在內的G20集團已經承諾，要提供國際貨幣基金（IMF）與其他全球性機構1兆美元以上的資金，協助陷入困境的經濟體脫困。 特里謝暗示可能會再降息 特里謝並且暗示，歐洲央行可能會再次「審慎地」降低主要利率。歐洲央行上周四(2日)意外地只降低基準利率0.25個百分點，成為1.25%，而不是一般預料的更大幅度降息。 【2009/04/10 聯合晚報】 ========== Tim say: 我覺得歐洲央行太樂觀了一點！畢竟，歐洲的擴張政策不論在幅度與速度上都落後於其他國家，其復甦之路恐怕會比世界其他國家還要久一點。

烏鴉叫！南韓GDP近11年來最糟

烏鴉叫！南韓GDP近11年來最糟 【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】 2009.04.10 03:02 pm 韓國銀行(南韓央行)10日將今年的預估經濟成長率下修為負2.4%，表示全球衰退造成出口萎縮，國內需求也依舊低迷。南韓2008年經濟成長2.2%，央行去年12月時，尚預估2009年經濟會擴張2.0%。 韓國銀行的聲明指出：「全球金融體系不可能快速復原，韓國經濟近期內也難望重拾成長動能。」報告說，南韓明年的經濟可望成長3.5%。 如果這項預測正確，今年的經濟將是1998年衰退6.9%以來，表現最差的一年，當時南韓正深陷亞洲金融危機。 南韓財政部早先亦曾預測，今年的經濟將萎縮2%，明年則恢復成長4%。國際貨幣基金（IMF）則預測，南韓經濟今年會下滑4%。 南韓央行說，今年第一季國內生產毛額（GDP）預估將比上季成長0.2%，但比去年同季萎縮4.2%。央行預測南韓今年的出口會下挫9.9%，民間支出也可能下滑2.6%。此外，營建投資可望增加1.8%，但資本投資則銳減18%。 南韓央行9日宣布維持基準利率在2.0%不變，表示經濟活動急速下滑的情況已趨緩和。南韓政府已經宣布空前的28.9兆韓元 (219億美元)振興方案，主要用以挽救與創造就業。 【2009/04/10 聯合晚報】 Tim say: 我認為這樣的預估太過悲觀。以韓圜去年的貶值幅度來說，貶值所帶來的好處應該會反應在今年的出口上，這從近期公佈的出口數據已經得到了證實。 我認為不必太悲觀！韓國股市應該已經是很好的投資標的了！ 有興趣的人，可以去追蹤連結韓國股價指數的ETF。

FT精選摘要》德國 面臨「失落的十年」風險

FT精選摘要》德國 面臨「失落的十年」風險 【經濟日報╱綜合報導】 2009.04.10 03:52 am 全球需求劇減導致德國經濟岌岌可危，今年可能萎縮5.3%，慘狀為歷來所僅見。由於德國經濟過度依賴出口，必須大力創造國內需求，才能彌補出口衰退的成長動力，而這有賴政府採取更積極的作法。 金融時報法蘭克福辦事處主任艾金斯（Ralph Atkins）指出，德國政府目前仍採取保守的限制支出策略，對美日推行的刺激經濟政策戒慎恐懼，未來應該檢討更具開創性的對策，例如著重於創造能提升服務業生產力的工作。全文詳見4月10日經濟日報A5版「FT精選」《德國面臨「失落的十年」風險》。 ●經濟日報與金融時報合作，獨家推出FT精選專欄評論與分析，每周三、四、五見報，只在經濟日報紙本刊載。 【2009/04/10 經濟日報】

英韓利率 按兵不動

英韓利率 按兵不動 【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2009.04.10 03:52 am 英國與南韓9日不約而同維持利率不變。英國央行表示，將持續透過量化寬鬆政策維持寬鬆貨幣供給；另方面，南韓央行說，經濟似有起色，暫時按兵不動以觀察之前降息效果。 英國央行（BoE）貨幣政策委員會9日如預期宣布維持基準利率不動在0.5%，是1694年央行成立以來最低水準。同時，也將繼續三個月收購750億英鎊公債的計畫。 BoE聲明中說：「委員會指出，自上次會議以來，已收購逾260億英鎊資產，該計畫還需兩個月來完成。」 英國經濟正以1980年以來最快的速度萎縮，通貨膨脹恐掉到央行設定的2%年增率以下，引發通貨緊縮的憂慮。據英國國家統計局，英國3月躉售物價比前一個月上漲0.1%，比一年前上漲2%，是2007年7月以來最低。 倫敦大和證券固定收益研究部負責人路易斯說，本月的會議是在「盤點存貨，以確定收購公債的進度及其對殖利率的影響。等完成750億英鎊收購後，才會思考下一步」。消息宣布後，英鎊與公債大致上都維持平盤。 同一天，南韓央行（BoK）也決議連續第二個月維持利率不變，將基準的七天買回利率維持在2%。央行自去年10月以來已降息3.25個百分點，是十年前設立政策利率以來降息最快的一波。 自南韓央行3月會議以來，製造業信心已回升至五個月高點，2月工廠產出也底二個月回穩，激勵股匯市走高，韓元兌美元上個月升值15%，是亞洲表現最好的貨幣，同時期Kospi股價指數上漲19%。此外，政府上月24日宣布新一波的17.7兆韓元（130億美元）支出計畫，包含發放現金、低利貸款以及就業訓練等，也可望幫助經濟回穩。 【2009/04/10 經濟日報】

歐元之父 孟代爾：人民幣應成國際貨幣

中國時報 　2009.04.09 歐元之父 孟代爾：人民幣應成國際貨幣 白德華／台北報導 　諾貝爾經濟學獎得主、被譽為「歐元之父」的孟代爾在香港演講說，人民幣應成為國際貨幣。他建議明年IMF（國際貨幣組織）檢討特別提款權（SDR）時，應將人民幣納入SDR一籃子貨幣內，份額佔一一％至一六％，以著手創建一種全球儲備貨幣。 　孟代爾昨應香港理工大學「諾貝爾得獎者論壇」邀請，發表題為「金融危機及國際貨幣改革」專題演講。他說，雖然受到全球經濟下滑影響，但相信中國今年經濟增長可達百分之七到八。 　稍早，孟代爾曾指出，金融風暴後，全球數大經濟體中唯一不受風暴太大影響的，就只有中國。雖然今年三月中共總理溫家寶表示，經濟成長率有望「保八」，但世界銀行發布經濟預測認為，中國今年經濟成長率約六．五％。 　演講中，孟代爾同意大陸央行行長周小川上月發表關於使用SDR替代美元作為國際主要儲備貨幣的觀點，並稱，匯率動盪是導致去年九月爆發全球金融危機的原因之一。 　他建議，明年人民幣應成為SDR組成部分。按IMF規定，SDR權重每五年調整一次，下次調整時間為明年下半年。孟代爾建議把美元比重由四五％減少為四○％，保持歐元二九％比重和日圓一五％的比重，並建議剔除英鎊或將其比重由一一％下調至五％。他說，儘管人民幣並非完全可兌換貨幣，但或可佔剩餘比重，也就是一一％至一六％。 　孟代爾說，雖然人民幣到明年仍未能自由兌換，但若該貨幣非常重要，也應加入。「人民幣需求強勁，這或可彌補可兌換性不足的問題。」他認為，國際貨幣體系應建立在一種全球儲備貨幣而非美元基礎上，此外，黃金也可成為SDR組成部分，以防範通貨膨脹。 　過去孟代爾已多次提倡建立「世界新貨幣」，金融風暴後，他建議將美元兌歐元匯價穩定在一．二美元至一．四美元之間，以做為「世界新貨幣」的基礎，他也認為亞洲國家應建立區域性貨幣，日圓則應與美元掛勾。

日本 機械訂單2月反彈

日本 機械訂單2月反彈 【聯合晚報╱本報訊】 2009.04.09 03:04 pm 日本內務府9日表示，2月的機械訂單意外成長1.4%，打破四個月來的下跌趨勢，遠比經濟學家預期的下滑6.9%出色，也顯示經濟惡化的情況已有緩和的跡象。機械訂單是反映未來三到六個月資本投資的重要指標，最近的調查顯示，許多公司在庫存大量消化，3月的企業信心跟著回升後，已準備增加生產。 【2009/04/09 聯合晚報】

等燕子！南韓暫停降息待復甦

等燕子！南韓暫停降息待復甦 【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】 2009.04.09 03:04 pm 南韓央行9日連續第二個月維持基準利率在2%的空前低谷，靜待低廉的融資成本與政府振興方案捎來經濟復甦的訊息。 韓國銀行總裁李成太和他的決策小組一如各界預料，將七天期的附買回利率維持在2%的水準不變。南韓央行自去年10月9 日以來，已將基準利率削低3.25個百分點，是十年前制訂政策利率以來，降息最積極的一次。 自從央行上個月的會議以來，南韓製造業的信心已升到五個月來的最高水準，2月的工廠生產也連續第二個月攀升，並帶動股、匯市同步上揚。南韓政府3月24日公布新的振興方案，將支出17.7兆韓元 (130億美元)，包括發放現金、提供廉價融資與就業訓練。 香港野村公司的資深經濟學家關永山(譯音)說：「新公布的多項指標顯示，南韓的經濟景象不再那麼悲觀，他們已積極降息，政府也宣布額外支出計畫，所以央行現在希望評估先前措施的效用。」關永山本周已將南韓今年的國內生產毛額（GDP）萎縮幅度，從早先預估的6%修正為4%。 韓元對美元匯價在最近一個月上揚15%，是表現最佳的亞洲貨幣，首爾股市的Kospi股價指數在這段期間也急漲19%。 其他亞太國家方面，日本央行7日宣布按兵不動，隔夜拆款利率維持在0.1%的水準不變。澳洲央行則將基準利率降到3%，泰國也將利率降到1.25%。 【編譯陳澄和/法新社首爾九日電】 亞洲第四大經濟體南韓9日表示，2006年以來首次以美元為面額發行的公債，銷售非常成功，由於需求強勁，發行數額並從20億美元提高到30億美元。 南韓策略與財政部說，這次對全球發行公債的計畫，總共發行15億美元的5年期公債與15億美元的10年期公債。南韓政府的聲明說：「發行外幣穩定公債，有助證明南韓經濟的健全，並消除國內外的不安。」 發行公債籌措的資金，將用以支撐韓元；韓元對美元匯率在過去一年重挫達28%。 【2009/04/09 聯合晚報】

南韓發美元主權債券 熱賣

工商時報 　2009.04.09 南韓發美元主權債券 熱賣 蕭麗君／綜合外電報導 　暌違2年多，南韓重返國際資本市場。南韓政府本周自2006年11月以來首次發行美元計價主權債券，結果反應意外熱烈，發行規模並從先前的20億美元擴增至30億美元。南韓美元主權債券大受歡迎，凸顯亞洲經濟顯現最壞情況已結束的跡象之後，投資人承受風險能力也跟著大增。 　南韓企劃財政部長尹增鉉周三向國會表示，「外幣穩定債券銷售預定將在周三或周四完成」。 　雖然企劃財政部拒絕透露發行規模，但道瓊斯社引述匿名消息來源指出，南韓政府計畫把發行規模調高至30億美元。目前需求已達約58億美元。 　南韓這次針對全球發行的美元主權債券，共分5年期與10年期。其中5年期債券的參考價格定在高出美國同期公債殖利率400個基點，至於10年公債價格則將高出美國10年公債殖利率437.5個基點。預定這兩檔各自籌募10億到15億美元。 　企劃財政部官員強調，透過債券銷售所籌的資金將用於穩定外匯市場與提供金融市場外匯流動性。 　一名內閣官員表示，「投資者的需求相當強勁，反映國內外的市場情勢已出現改善。」他還補充該債券的銷售成功，將讓南韓政府擴大外匯存底與協助當地銀行在海外募資。南韓到3月底的外匯存底為2,060億美元。 　這個亞洲第四大經濟體目前正企圖說服投資者，他們在擴大海外舉債並沒有遭遇太大困難。分析師預估今年到期的南韓外債總計達1,940億美元。 　以出口為導向的南韓，受到金融危機衝擊，導致海外市場需求急縮。尹增鉉曾表示今年南韓經濟將萎縮2％。 　不過衰退情勢似乎有減緩跡象。南韓2月份工業產出年減10.3％，雖然創連續第四個月跌幅達兩位數，但已經好於分析師悲觀預期。 　此外，3月份的貿易順差創下46億美元紀錄，韓元也從3月初的11年低點逐漸走升。

日本再消失十年？學者：長期結構難改善

新聞速報　2009.04.08 日本再消失十年？學者：長期結構難改善 中廣新聞／張雅惠 日本二月份出進口再創史上最大跌幅，已經消失十年的日本，是否會再消失十年？學者指出，除了看世界經濟復甦的步調，日本也有長期的結構性問題，包括日本人口老化，內需不強，有錢的人不敢花錢，想花錢的人卻又沒錢花；日本累積債務占GDP比重超過百分之百，高於歐美；日本勞動市場存在終身制和師徒制，缺乏彈性；日本英文水準低落，十年前，已經錯失資訊通訊起飛的國際潮流。 最近二十年的全球經濟，前半段，以美國為首，在1993年進入蓬勃發展期，後半段，以中國大陸為核心，在2000年之後，成為世界經濟的動力引擎。這段期間，日本消失了，只有在世界經濟擴張期的後段2003年到2007年，日本曾經短暫出現物價上漲、日本央行升息的復甦期；2007年，日本經濟成長百分之二點四，難得高於美國的百分之二，但低於歐元區的二點九。 但2008，日本經濟領先衰退，負成長百分之零點六，這是主要國家中當年唯一陷入衰退的國家，這一波金融海嘯，仰賴外銷的日本也難以倖免，前半年的「套利交易平倉」日元升值，更讓日本出口雪上加霜；最新公佈的二月份出口大跌百分之五十，進口大跌將近百分之四十五。 寶華綜合經濟研究院主任曾明煙說，日本雖然有一億人口，但內需卻不夠強，類似台灣消費券「定額給付金」就是要刺激內需。 曾明煙說，這次雖然是戰後以來最嚴重的衰退，但政府比較有反應，各國之間的連繫也比較密切，戰後嬰兒潮的世代相對比較富有，日本會不會再消失十年？要看世界經濟的發展。

認列損失放寬》銀行保險業 虧損壓力減

認列損失放寬》銀行保險業 虧損壓力減 【經濟日報╱記者吳碧娥、邱金蘭／台北報導】 2009.04.09 02:47 am 歐盟有意跟進美國會計準則，放寬對金融資產認列損失規定，金管會已密切注意，一旦歐盟採行，向來遵循國際會計準則（IFRS）的金管會也將宣布跟進，銀行、保險業可望減輕持有金融資產的虧損壓力。 美國4月初修改相關規定，國際會計處理準則委員會（IASB）最快將在4月20日宣布是否跟進。金管會官員表示，金管會已密切注意，一旦歐盟採行，台灣就會跟進。 官員說，這將是繼去年放寬「交易目的」可以重分類到「備供出售」、「長期持有」後，再增加一個避風港，讓公司盈餘不致波動太大。 金管會官員指出，金融資產主要三大塊：「交易目的」、「備供出售」及「長期持有」，「交易目的」須依市價評價並列當期損益，「備供出售」及「長期持有」不必列當期損益，但如果已有長期減損就必須立即進入損益表。 這次美國修改會計準則規定，是將「備供出售」因長期減損須列當期損益部分，放寬為只要有「意圖」及「能力」，可以持續持有到未來價格回升都不會賣掉，就可以不立即認列當期損益。適用範圍則主要是針對債券，包括公司債、連動債等商品，偕未包括股票。 所謂的「意圖」及「能力」是指如果十年後才會賣掉，且這段期間不會因有資金需求賣掉，「短期性下跌」產生的損失就不必立即列入損益表的減損。 但勤業眾信會計師事務所IFRS專業服務團隊協理王淑玲指出，針對可能發生違約、收不回債權的信用風險，還是要立即反映在損益表。

CDS合約 新規範上路

CDS合約 新規範上路 【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2009.04.09 04:15 am 規模龐大、缺乏監管又不透明的信用違約交換（CDS）市場，被認為是這波金融海嘯的元兇之一。現在，各銀行從本周開始採取新的規範交易CDS合約，變動之大被業界形容為「大爆炸」（Big Bang）。 8日起，連接北美公司的CDS合約將有標準化的付款時程，簡化違約事件出現時的清算流程。 這些規定也將規範企業的違約事件定義，避免一些只是在進行小幅組織重整的公司也要被迫當成違約事件。 這些變動的目標是讓CDS合約更為標準化、透明化，金融監理機關將更容易監管CDS市場。標準化的合約也使得成立CDS集中交易市場的目標更容易達成。 先前的CDS合約都是交易雙方的合約，採取所謂的「櫃臺買賣」方式。美國財政部長蓋納呼籲成立清算機制，使未來的CDS都必須在集中市場或者一個第三方清算交割，比照現在的股票與期貨市場。8日生效的新規定朝蓋納的理想邁進一步。 CDS合約標準化將使得比價更為便利，可能強化目前CDS市場的跌價壓力。標準化的CDS合約將削弱賣方的獲利能力，需要避險的買方則可能獲益。 新的規定也將鼓勵可以相互抵銷的CDS合約儘速整合，這會讓CDS市場的名目規模縮小，從而減少大眾與主管機關的憂慮。 根據國際交換與衍生性金融商品協會（ISDA）統計，去年上半年時CDS的市場的規模為54.6兆美元。 閱報秘書》CDS 信用違約交換（CDS）是一種轉移違約風險的金融衍生性商品。CDS合約買方按季向賣方支付固定費用，賣方則擔保彌補像是債券違約時，買方的損失。因此CDS常被用來避險或當作對賭企業倒閉的投機工具。 【2009/04/09 經濟日報】

澳洲降息1碼 日本維持不變

工商時報2009.04.08 澳洲降息1碼日本維持不變吳慧珍／綜合外電報導日本央行利率會議週二決定維持0.1％基本利率不變，同時宣布放寬金融機構融資擔保品限制，以鼓勵銀行擴大放款給民間企業。另一方面澳洲央行宣佈將基本利率調降1碼至3％，創下49年來最低紀錄。為觀察先前降息政策的成效，日本央行週二聲明指出，決策委員會無異議通過將隔夜貸款利率維持在0.1％，但同意擴大金融機構融資擔保品的範圍，央行未來接受銀行以中央公債和市政公債作為融資擔保品。彭博社週二報導，日本央行此舉有助活絡地方銀行資金，促使金融機構提高對中小企業的融資。日本央行上週發布的季度「短觀報告」顯示，這個全球第二大經濟體的企業紛紛反應面臨10年來最嚴重的信貸危機。自去年9月美國投資銀行雷曼兄弟破產導致全球信貸凍結後，日本央行每月都有救市動作，包括去年12月降息到近乎零利率的0.1％，此外為促成信貸市場解凍，央行也大舉買進商業本票與公司債，上月並宣佈擴大收購公債。瑞士信貸駐東京外匯分析師小笠原悟指出，「 這些措施可能會起些許作用，但恐怕還不足以解決現況。融資情況吃緊，銀行若無意放鬆銀根將持續惡化。」 　另一方面，澳洲央行官員暗示澳洲遭逢1991年以來首見的經濟衰退之後，週二澳洲央行宣佈將基本利率由3.25％再下調0.25個百分點至3％，為49年來的最低水準。這係澳洲央行自去年9月初以來第八度降息，也是自雷曼兄弟宣佈倒閉引發金融海嘯之後的第七度。澳洲央行為對抗全球颳起的經濟風暴，從去年9月到今年2月期間共大砍基本利率4個百分點。澳洲央行總裁史蒂文斯聲明中指出，澳洲經濟還在萎縮當中，不過衰退速度比起其他貿易夥伴來得緩和。他同時提到全球經濟出現回春徵兆，包括澳洲第一大貿易夥伴中國。史蒂文斯表示，澳洲央行未來幾個月會謹慎行事，視需要對利率做微幅調整。

3月出口急升 景氣露曙光

3月出口急升 景氣露曙光 【經濟日報╱記者陳美珍／台北報導】 2009.04.08 03:26 am 3月出口好轉，出口金額急拉至155億美元，是四個月來最高。財政部統計長林麗貞說：「2、3月的出口呈現逐月好轉跡象，若能連續成長，代表景氣正在緩慢回溫。」 急單效應加上庫存回補，3月出進口衰退幅度都減緩，較2月回升23.8%與11.5%。不過，今年第一季出口較上年同期大減約37%、進口減幅也將近50%，首季對外貿易仍是歷年單季最差。 台灣對外貿易是否已經開始回春？林麗貞說，看景氣脈動的話，現在要逐月觀察，看本月與上月比如何。金融海嘯來得又快又急，出口金額因而跌得很快，如果看年增率，以海嘯後和海嘯前比較，只會呈現最壞數據，掌握不到脈動。 以3月為例，林麗貞說，其單日出口值為5.03億美元，較2月單日4.5億美元，已有超過11%的成長率，這也是今年連續第二個月，每月單日平均出口值出現明顯增加的現象。 財政部統計處7日公布3月海關進出口貿易統計，3月出口總額為155.85億美元，為四個月來最高，與2月比較，出口增幅23.8%，但比上年同月減幅仍達35.7%，相較今年1至2月平均跌幅37.2%、97年12月的跌幅41.9%則呈現縮小趨勢。 單月出口金額增加29.9億美元，其中以對中國大陸與香港增加13.1億美元最多。我國對大陸地區的出口雖然連續七個月負成長，但占台灣出口比重已從1月的29.9%回升至40.6%。 3月進口總值為121.72億美元，較2月進口增幅11.5%。與上年同月比較，進口值仍大減約120億美元，減幅高達49.5%。 林麗貞分析，進口值減少與礦產品中石油價格下跌、進口量縮減有密切關係。3月石油進口量較上年同月減少33%，每桶進口值也從去年3月的93.8美元，大降至43.3美元。 財政部昨天公布今年首季貿易統計結果，比行政院主計處預估出口衰減31%的表現略差。今年第一季出口總值405.5億美元、進口總值320.6億美元，分別較上年同期減少36.6%與47.2%，為歷年單季最大跌幅。 累計今年第一季的貿易出超為84.9億美元，則較上年同期增加155.3%。 【2009/04/08 經濟日報】

開放市政公債擔保》日銀利率 維持不變

開放市政公債擔保》日銀利率 維持不變 【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合外電】 2009.04.08 03:39 am 日本銀行（央行）7日一如預期維持基準利率在0.1%不變，但宣布擴大對金融機構融通操作時接受的擔保品範圍，市政公債等也能作為金融機構的擔保品。 日銀決策理事會7日無異議通過讓基準利率維持在0.1%。並宣布放寬金融機構融通時的擔保品的範圍，該行將接受由政府擔保的證券與市政債券作為融資擔保，方便財務困難的金融機構取得資金，預估可挹注市場4兆至5兆日圓新資金。實施時間訂本月底決策會議後決定。 日銀去年12月將利率降至目前的超低水準，幾乎無進一步降息空間，只能以其他方式為信用市場解凍。日銀已向金融機構購買商業票據、公司債和股票，協助強化其財務體質，但日銀也承認：「整體而言，金融市場依然緊俏。」 擴大金融機構擔保品的做法，對日本地區銀行可望助益最大，區域銀行是市政債的主要投資人。 此舉可望鼓勵他們放款給當地的中小企業。日銀先前僅收購高評級的公司債和商業票據，對區域性的中小企業幫助不大。 月底日銀將公布半年一度的經濟成長展望報告，預料全球經濟持續走緩，日銀恐將繼續下修對2009年度的經濟表現預估值。該行去年10月預估日本本年度還可望小幅成長0.6%，到1月底下修至萎縮2%。國際貨幣基金（IMF）預估日本本年度經濟萎縮幅度恐達5.8%。 受金融風暴影響，日本去年第四季經濟比一年前萎縮12.1%，為35年來最慘。 不過，日本央行決議讓利率按兵不動，代表或許還在等最新的經濟情況，再決定下一步怎麼走。 日銀總裁白川方明表示，出口和生產下滑的速度可望減緩，但由於內需持續疲軟，目前經濟狀況可能繼續惡化。但日銀預估本會計年度結束前，日本經濟可望開始復甦，物價下滑的速度也將趨緩。 【2009/04/08 經濟日報】

Vega, Greek The IV

以下文章摘自：http://www.thehindubusinessline.com/iw/2003/08/10/stories/2003081001121200.htm Vega, Greek The IV by C. Raja Rajeshwari HAVE you wondered why these option premiums keep changing but never in the same proportion of the change in the underlying stock? The knowledge of the Greeks will help in explaining why the option premium changes the way they do. Recap: The Greeks introduced in this column so far are delta, gamma and theta. * Delta tells you how much the option premium increases/decreases with increase/decrease in the underlying stock price. # Calls have positive delta. Every increase in stock premium will lead to increase in the option price. # Puts have negative delta. Every increase in stock price leads to decrease in the option premium. * Gamma, tells you the pace at which the option premium increases or decreases - effectively the rate at which delta would change. # Unlike the delta, gamma is dependent on the position and not on the option type whether it is a call or put. # If you have bought an option (long position) then the Gamma is positive. Your long position in calls will increase at an increasing pace, if stock price increases. # If you have sold or written an option, then the Gamma is negative. Your short position in calls would decrease at an increasing rate, if stock price moves up. # Delta and gamma would largely explain the changes in option premium with respect to the underlying option price. * Theta tells you the rate at which the time value component in the option premium will decrease. # European options, which can be exercised only on expiry, have negative or positive theta deepening on the moneyness of the option. # For an option buyer (long position), theta tells the daily cost of holding the option. # For an option writer (short position), theta is the daily profit that accrues from selling the option contract. The volatility factor Volatility can be a very important factor in deciding what kind of options to buy or sell. Volatility tells you the range that the underlying stock price has fluctuated in a certain period. The more volatile an underlying stock is, the more costly is an option on this stock. When dealing in options, you have to consider two kinds of volatility - historical volatility and implied volatility. Historical Volatility: This reflects the past price movements of the underlying stock. Historical volatility is a key input to find the fair value of an option. The theoretical price of an option can be computed by using the current price of the underlying security, strike price of the option, dividends to be paid by stock, current risk-free interest rate and historical volatility. However, there is always a difference between the fair value as computed by the model and the market price of the option. Implied volatility: The reason for this difference is that the market is assuming a different volatility from the historical volatility that can be computed for a security. To calculate this volatility, all other data except for the volatility is input into the model along with the market price of the option. The model then throws up the volatility, based on the current market price. This is `implied volatility'. Implied volatility (IV) is the market's perception of the stock's future volatility. Vega for Volatility This will tell you how much your option premium will increase or decrease with increase/ decrease in the level of its volatility (IV). For example, a Vega of 0.93 means that your option premium would increase by 0.93 if IV increases by one per percentage point. Therefore, if the volatility jumps by 5 per cent then your option premium would change more or less by Rs 4.65. Why is Vega important? Vega is important because it will tell you how your position is exposed to changes in volatility. If the Vega is high then your option will rapidly gain or lose value. If you are wrong on the direction of the underlying, then the position can lose value. For instance, you have bought a call thinking that the underlying stock price will increase rapidly, driven by volatility levels that are expected to be higher than what prevails at the time of entering the contract. Then the premium will increase with your Vega and you can square your position at higher premiums. However, the opposite has happened leaving your call worthless. You will sustain losses, which would be the initial payout for buying the option. Long or short: Vega is always positive, but depending upon your position (long or short), it will help you make or lose money. # An option buyer benefits from rising IV, which means that the option premium will go up. Falling IV will make him lose money because the option premium will fall. # An option seller or a writer of an option will suffer from rising IV - option premium will go up. On the other hand, falling IV will make him lose money because the option premium will fall. How to calculate: To know the theta of an option, a Black-Scholes spreadsheet/calculator that is available in many financial Web sites is needed. Such a calculator is available in http://www.bseindia.com/ too. On input of strike price, spot price, premium/volatility, time-period, dividend yield, risk free rate into the calculator it gives the values of the Greeks. Trading with Vega: Trading based on Vega is buying cheap options or selling expensive options and holding the position until it return to fair valuation levels. We call it volatility-based trading because of the way we measure option cheapness or dearness, using implied volatility. The IV levels of the options will help in determining what strategies to be used. When IV is very high, market price of options will be greater than theoretical price. Such options are considered `expensive'. Many traders favour premium-selling strategies. Periods of high volatility are followed by periods of normal to low volatility and vice-versa. Therefore, if one is selling volatility, the Vega should be higher. This means that selling longer-term options would be a better idea when selling volatility. Why so? Longer-term options (with a sizable period to expiry of the contract) tend to have higher Vega. In case you have sold option contracts with higher Vega, you have sold an expensive option. The period available for the volatility levels to move closer to the normal level is large. So you can wait for it to return to normal levels, by when the option price would have reduced. Squaring your position at a lower price would leave you with a profit. The profit is the difference between the price you sold the option and the price of buying the option back. Note: Option prices are very sensitive to volatility; trading options on this basis can be attractive. However there is substantial risk of loss in trading if you get the direction wrong. IV can increase or decrease even without price changes in the underlying security. This is because implied volatility is the level of expected volatility (this means it is also based not on actual prices of the security, but expected price trends). IV also declines as the option gets closer to expiration, as changes in volatility become less significant with fewer trading days.

高盛：從風暴中復元 歐元區將殿後

工商時報 　2009.04.06 高盛：從風暴中復元 歐元區將殿後 劉純佑／綜合外電報導 　高盛集團全球經濟首席分析師歐尼爾日前接受媒體專訪時表示，歐洲將是最後一個從全球金融風暴中復元的地區，因為此區的政策制訂者對於振興方案所做的付出不夠。 　據彭博社報導，歐尼爾說，「很不幸地，歐洲將會是最後一名，因為它沒有自己的成長引擎。這當然不是歐洲應有的表現。」 　歐盟央行（ECB）的反應遠慢於其它夥伴，如美國聯準會、英國央行和日本央行，它們都已經把基準利率降至趨近於零的水準，同時還透過購買政府公債和有價證券，不斷將金錢挹注至經濟體系之中。 　歐尼爾指出，「我們只怕還得在衰退中待上好幾季，但是我卻已經看到美、中經濟將在後半年開始好轉的跡象。」 　歐盟央行總裁特里榭上周五（3日）表示，在5月的央行會議召開前，將不會採取任何新的措施。 　全球經濟衰退已造成歐元區的16個國家，出口額銳減和失業率竄升，2008年對美國出口額寫下5年新低，2月失業率則創下近3年新高。經濟合作組織（OECD）推估，歐元區今年經濟最多將衰退4.1％。 ========== Tim say: 歐元區政府及央行在保守貨幣政策與財政政策的氛圍下，經濟難有快速復甦的可能。

威爾許專欄》別把生命浪費在憤怒上

威爾許專欄》別把生命浪費在憤怒上 【經濟日報╱編譯周子渝】 2009.04.06 03:51 am 還記得美國總統就職典禮嗎？那不過是兩個月前的事。經濟陷入危機，大家非常害怕，但就在那短暫而耀眼的一刻—也許還更長一點—幾乎每個人似乎都相信，偉大而必要的重建就在眼前。人人都充滿希望。 現在他們卻充滿憤怒。 沒有人知道為什麼會出現這種糟糕的轉變，但從最近發生的事件來看，未來可能更糟。無止盡的紓困，激烈爭吵的聽證會，大規模裁員，控管系統不該出現的失靈，企業和政府領導人的錯誤決策。太多誠實正派的人為此付出代價。 但毫無疑問的，最近美國國際集團（AIG）的紅利爭議是情勢逆轉的臨界點。突然間，許多人的心態從想要改變，轉為想要復仇。 他們的心情也許不難了解，但如果我們屈服於憤怒，就無法導正這場當代最根本的經濟和文化變革。憤怒只會招致憤怒，人們往往因此做出愚蠢、短視的行為，引來的後果總是與原先的目標背道而馳。 憤怒無法療癒，只會分化。 這就是為什麼我們要保持希望，停止憤怒，重新聚焦在生命中美好而且絕對的事物上—一些我們姑且稱為憤怒終結者的事物。 舉例來說，就在這一刻，有好幾百個、甚至數千個聰明、專心一致的工程書呆子，正在麻省理工學院（MIT）、史丹福，或世界各地其他校園的宿舍裡，靠披薩充饑，完全不在乎外面的好天氣，而全心全意地想著酷點子。 只要耐心等待，終有一天這些書呆子和他們的酷點子，將成為企業的未來。 你也可以確定，外面有許多人對經濟衰退無所畏懼。他們叫做創業家，在面對挑戰時他們不會投降，只會變得更加強悍。 再想想這個事實：就在此刻，每一家公司，不管大或小，新或舊，都有一群員工忙著開會，努力工作以設法保住工作。 你可以確定，就在你看這篇文章時，醫學研究員正在世界各地的實驗室每天工作18個小時，努力解開人類基因的秘密，研發超乎人類想像的新藥。你可以確定他們大部分，甚至全部，都是被想拯救生命的渴望驅使，也許有一天，被救的會是你心愛的人。 你可以確定（好吧，非常確定），老虎伍茲在今年4月名人賽會有超人表現，全世界會在驚訝中喘息，因他復出而欣喜若狂。 你可以確定，名人賽後一個溫暖的春天，一對父母將強忍淚水，看著家庭裡的第一位成員從大學畢業。 你可以確定，他們並不孤單。 你可以確定，每當一個缺德的混蛋在破壞公司時，就有98或99名正直勤奮的人決定作正確的事。你可以確定這些人最後會獲勝。 你可以確定，混亂的國會山莊將出現一位跨越黨派的英雄，他會讓我們知道，真正的公共服務是什麼樣子。 你可以確定，混亂結束後會有不只一位英雄。 你可以確定，今年夏天收音機上會有一首新歌，你將忘不了它美妙又有趣的旋律。你可以確定，這首歌會一直留在我們心裡。 你可以確定，在不久的未來，我們會回頭看這些艱困的日子，然後說：「那的確很痛苦，但我們努力前進，並且學到很多東西，也降低了這件事再度重演的機會。」 你可以完全、絕對確定，當你坐在棒球場，看球季的第一場比賽、吃第一根熱狗時，熱狗的滋味就像以前一樣好，第二根的味道也不差。 最後，你可以確定，我們只舉出少數幾個憤怒終結者，還有更多憤怒終結者應該出現在這份清單。 你的清單上又有什麼？ （作者是前奇異公司董事長）

【贏家路徑】－可樂教父基歐的經營智慧

工商時報 　2009.04.04 【贏家路徑】－可樂教父基歐的經營智慧 本報訊 　◎談企業成敗：有一大堆自詡為專家的人，自認能解釋企業失敗或破產的原因。他們會準備數千張投影片，詳盡分析失敗。然而公司並不會做錯任何事，會犯錯的是人。真正的錯誤，是由企業領導人所犯下的。 　◎談冒險：與創業同樣困難、有時還更困難的就是，當前的狀態已經非常成功，應該會持續保持下去，卻在此時決定冒險。 　◎談危機感：每當公司業務進展得特別順利，我就會有一種不舒服的感覺。我常常會問高階主管：「再告訴我一次，為什麼一切都那麼順利。難道我們今天再沒有什麼應該煩惱的事，好確保我們明天有別的事可以擔心嗎？」 　◎談變通：真正不知變通的人並不是規避風險，也不純粹是不願冒險改變或創新，而是他們都有根深柢固的積習，十分確信自己已經握有保證成功的唯一公式，因而眼裡根本就看不見其他的做事方法。 　◎談道德尺度：可口可樂公司的領導階層鮮少與「華爾街人士」交談，甚至還付錢給公關公司，請他們設法讓公司高階主管的名字不要見報。成為媒體寵兒的結果是塑造出明星，而不是執行長或財務長。 　◎談官僚：金錢通常不是員工離職的原因，工作的困難度也不是。真正的原因之一是官僚體制！任何大公司所面臨的重大挑戰之一，永遠都是移除不必要的官僚習氣。我總是把自己描述為價錢很高的工友。我的工作就是「保持走道淨空」，好讓我們最聰明的同事能完成他們的工作。 　◎談認錯：我認為這個簡單的道理再怎麼強調也不為過--親自去現場看看，真的會有所回報。與你自己的員工面對面，真心地聆聽他們的心聲，而非透過官僚體制的層層過濾，將會讓你獲益良多。 　◎談熱情：熱情是可以培養出來的。唸高中時，我曾經抱怨有一個科目「很無聊」。母親回答我：「沒有所謂無聊的科目。真正無聊的，是你拒絕嘗試去發現那個科目的有趣之處。」 　◎談動力：真正的工作，通常很辛苦，偶爾還會令人感到精疲力竭。提振團隊士氣並不是告訴員工找尋更多樂趣就好，而是告訴他們要更認真工作，因為他們有能力可以做得更好。辛苦的工作本身，才是促使你踩著踢躂舞步進辦公室的動力。正是這份熱情，讓你能解決每一天碰到的問題。 　◎談投入：總有一天，你不會再做此刻正在做的事。想想此刻你在這個世界所處一隅，是什麼模樣，再想想看當你離開時，你希望它又會是什麼模樣。許多人就算窮盡一生，也無法學到珍貴的一課：在擁有一切之外，人生還有更重要的事。當你在經歷你的工作生涯時，在所做的每一項工作上，請都把它當成最後一項工作，因此無論工作的內容，都要下決心讓那項工作在你離開崗位時，會比當初變得更好。

美元國際地位 已是日落黃昏？

工商時報 　2009.04.05 美元國際地位 已是日落黃昏？ 李勝彥 　探討美元國際地位，是一個超越研究美元匯率每天變動的重大問題，它除了是個經濟問題之外，亦涉及爭奪國際儲備貨幣地位整體國力的問題。2009年3月下旬，中國人民銀行行長周小川撰文建議，以國際貨幣基金（IMF）的「特別提款權」（SDR），作為超主權國際儲備貨幣，雖屬舊有的想法，但確是在表達對美元現有獨霸地位的不滿與挑戰。 　美國對國際上提供美元的管道，除了銀行的美元貸款外，亦可透過對外直接投資、證券投資和經常帳的逆差，而流出美元，而國際會接受美元，主要是對它購買力的信賴，亦即對美國的整體信賴。 　金融海嘯下 　美元接受度仍高 　在這次金融海嘯中，儘管美國經濟和金融，陷入淒風苦雨的慘狀，國際美元還是不斷前進美國，例如，近一、二年來，全球的外匯存底約有65％是用美元持有，遠高於持有歐元之25％；外國持有美國公債和美國其它有價證券之金額，不斷增加；以及美國境內外國人美元存款持續增加等現象。雖然國際資金前進美國，也有「避險」之考量，但主要還是反映美國經濟成長、物價，和國內外利差等基本面平穩的表現。 　另一方面，由於金融海嘯之影響，美國以外之國家的出口急減，加上資金外流，造成美元短缺的現象，紛紛與美國聯準會簽署貨幣換匯協議。在2008年，美國因換匯所釋出到國外的美元，約增加5,500億美元，美國聯準會儼然成為世界的中央銀行，扮演了國際貨幣基金（IMF）的部分角色。上述美元資金在國際上的循環流動，帶動外匯市場上對美元的龐大需求和美元的升值。 　國力堅強、平穩 　美元地位難動搖 　因應這次金融海嘯，美國聯準會採取「印鈔救市」大舉釋金的措施，悲觀看待此事者認為「美元將暴跌」、「美國霸權將終結」等，並提出替代美元主權國際儲備貨幣的想法。我們很難說上述的情形，將來不會發生，也許會在10年、20年或更久的以後發生，但是在當前這波金融海嘯，還未完全平息前，由於受災國需要美元來紓困，也需要美元發揮其中流砥柱的穩定力量，美國和美元將依然維持其獨霸全球的局面。 　除了經濟基本面因素平穩之外，美元並具有下列相對優勢的獨特（unique）因素： 　1.美國享有印製國際美元的特權。在1971年「黃金美元本位制度」破滅變成「美元本位制度」後，美國聯準會印美元時，不再有兌換上的桎梏，可有百分之百的自主性去印美鈔。 　2.美元是美國最大的成本低和替代性低的特殊出口商品。美國對全球提供美元流動性，若國際美元短缺，則以美元作為主要商品交易媒介的國際經濟活動，將受限制，其情形將有如貨幣學派對1930年大恐慌原因的主張，它是因貨幣供給不足所引起。 　3.美國是全球最大債務國，但債信十分可靠。若國外債主拋售美國公債，一時間或會引起美國公債價格下跌，和美元利率上升的現象，但若美國聯準會積極「印鈔救市」，美國可以自己印美鈔，來完全清償其國外債務，而在全球大多數人「愛美元」的情形下，美國債信應該不會打折扣。 　4.美元貶值並不增加美國以美元表示的對外債務的負擔，反而是外國投資者的美元資產，會因匯兌損失而縮水，因此，擁有美元資產的外國投資者，也不樂見美元暴跌而恣意放空美元，這間接成為美元的穩定因素。 　5.美國整體國力仍居世界第1位。平常有人認為「美國國力已衰退」，但是實際上，近半世紀來，美國本身的國力只見增強未見衰退。例如，經濟規模、教育、科技與研發、金融制度與市場的革新和健全、國家安全保障的可靠性、多樣化人種的大融合、以及財經政策的持續性和政治的穩定等等，這些構築美國整體國力的基礎事項，仍居世界相對優勢。 　當今美元國際地位，是基於上述美國的5項獨特因素，由市場力量所造成，因此，國際間要消滅「美元一元化本位制度」，推向「幾種貨幣化多元本位制度」，或以IMF之SDR作為國際儲備貨幣等，在制度上做改變的想法，短期間，在實務上不僅難於實現，恐將在推動過程因各方勢力不均，引起國際金融更大的不穩定與混亂的現象。 　歐元、日圓、人民幣 　取代美元還有障礙 　歐元區的經濟規模足與美國相比，一度被看好未來大有取代美元之勢，但經過這次金融海嘯之摧殘，歐元區經濟受傷程度亦不在美國之下，「歐元再起」看似需要一段時間；再者，歐元區各國之間，經濟成長與財政赤字差異甚大，加上各國沒有貨幣政策自主權，歐元區要整合成一強大的經濟體，是有制度上的困難。而日本曾經在1980年代推動日圓國際化，但歷經1990年代房地產泡沫破滅後，日本經濟陷入「失落的十年」，日圓國際地位已漸趨下降。 　至於近年來雖然中國崛起十分顯著，經濟潛力頗大，但其整體國力與美國相比仍有相當大的差距，再者，因其人民幣的流通性和可兌換性，在國際金融市場上既不深又不廣，因此，人民幣若不融入國際金融體制內運作，短期間，要建立具有某種影響力的國際地位並不容易。 　美國因應這波金融海嘯，所採取的各種釋金紓困措施，若真能達到「印鈔救市」的效果，無疑的，由於國際金融市場更加依賴美元，美元國際地位將更加鞏固，但在執行過程中仍有下列之隱憂。 　要達印鈔救市效果 　執行過程有隱憂 　1.美國聯準會資產負債表無限制膨脹的問題，其資產在2008年由年初到年底增加約2.5倍，今後若發生大量不良資產，恐將危及國際上對美元之信賴。 　2.美國聯準會大舉釋金，準備貨幣大增，但貨幣乘數卻大幅滑落，由於銀行未能發揮其信用仲介的功能，將使國際美元資金流通管道受阻，美元國際地位將受到影響。 　3.資產縮水和負債增加，是近年來美國家庭和企業之資產負債表，嚴重受損的顯著現象。若以日本經濟「失落的十年」的經驗來推估，單是要處理不良資產，減輕民間債務負擔恐得花上十年以上的時間。美國政府對這波金融海嘯之發展，若不妥善因應、產生時效，恐怕將步「日本失落的十年」之後塵，演變成為「美式失落的十年」，甚至是「全球失落的十年」。 　在這次金融海嘯的餘波中，美元或將有大幅貶值的時候，但即使對日圓貶值20％，逼近1995年4月19日歷史最低匯率水準，79.7日圓，由於有助美國出口競爭力的提升，再加上上述其得天獨厚的特殊條件，美元依然具有相對優勢的國際地位。（本文作者為中國輸出入銀行理事主席）

G20峰會結論 救經濟多箭齊發

新聞速報　2009.04.03 G20峰會結論 救經濟多箭齊發 中央社 　20國集團高峰會昨天落幕，英國首相布朗說，會議結論將帶領全球經濟走出衰退，與會領袖對金融管理、管制避稅天堂、全球貿易、國際貨幣基金及拒絕保護主義等都達成共識。 　20國集團（G20）高峰會公報的重點內容包括： 　一、金融管理法規： 　─新的金融穩定委員會（Financial StabilityBoard）將取代金融穩定論壇（Financial Stability Forum）。 ─金融法規與監督將援用到所有的金融機構、投資工具及市場，對沖基金等金融商品將第一次列入全球管理。 ─會員國承諾將對全球金融機構的主管薪資及紅利進行新的嚴格規定。 ─訂立國際會計標準。 ─對信用評等機構進行管理，以排除利益衝突。 ─同意清除「不良資產」的共同方式。 　二、國際貨幣基金（IMF）： 　─提供給IMF的資金達7500億美元，是原本計劃2500億美元的三倍。 ─包括特別提款權（special drawing rights ）2500億美元。 ─出售IMF黃金獲得的額外60億美元資金，將提供貸款給最貧窮國家。 ─G20支持由多邊發展銀行增加放款給世界最貧窮的國家，金額至少1000億美元。 　三、管制避稅天堂： 　─對於不配合提供資料的避稅天堂，將予以制裁。 ─經濟合作暨發展組織（OECD）已根據全球論壇（Global Forum）依國際稅務資訊交換標準進行評估，列出避稅天堂國家名單。 　四、財政刺激： 　雖然公報未再提出新的財政刺激方案，布朗表示，G20國家已施行有史以來最大規模的總體經濟振興方案，預估到明年底將挹注5兆美元，經濟產出增加約達4%。IMF預估到2010年底，全球經濟實質成長將達2%。 　五、拒絕保護主義： 　─G20國家誓言拒絕保護主義。 ─對於違反自由貿易法規的國家，將公布國家名稱並予以譴責。 ─對於任何可能限制全球資金流動的措施，G20將知會世界貿易組織（WTO）；由WTO進行監控，並於每個季度進行公開報告。 　六、全球貿易： 　─未來2年將提撥2500億美元推動貿易融資。 ─將透過投資局、多邊發展銀行等機構推動；並請各國主管機構放寬對貿易融資的資金要求規定。 　布朗與美國總統歐巴馬昨天會後都表示，G20高峰會的結論對提振全球經濟很重要，但也強調，全球經濟要邁向復甦仍需要時間，不會立即扭轉。980403

柏南克掛保證 解凍信用市場

柏南克掛保證 解凍信用市場 【經濟日報╱編譯謝璦竹／綜合外電】 2009.04.05 03:45 am 美國聯邦準備理事會（Fed）向市場保證，將動用一切工具來解凍信用市場，幫助經濟復甦，並承諾在危機結束時收回挹注市場的信用。 Fed主席柏南克在里奇蒙聯邦準備銀行舉辦的會議中說，央行將繼續利用非正統工具來穩定市場，為恢復成長打好基礎。 柏南克說：「Fed將運用所有工具來穩定金融市場與金融機構，以使信用良好的借款人可獲得貸款，並協助打好經濟復甦的基礎。」他強調，經濟要恢復穩健成長，先決條件是紓解信用市場凍結現象，恢復對家庭與企業的放款。 Fed副主席科恩（Donald Kohn）在俄亥俄州Wooster學院演講說時說：「種種條件還不足以促成經濟穩步回升，Fed將繼續注意以貨幣政策促進經濟復甦的方法。」 信用緊縮導致企業關廠裁員、民眾縮減消費，進而使信用進一步緊縮，形成惡性循環。科恩說，在處理金融情勢緊縮的惡性循環這方面，Fed的努力還算成功，但市場還未走出迷霧。 兩位Fed官員是在勞工部發布失業率之後，發表上述談話。儘管近來許多數據顯示衰退的力道正在消退，但3月的失業率仍上升到25年來最高的8.5%。 俗稱市場恐慌指數的芝加哥選擇權交易所波動指數（VIX）3日下跌5.6%，收39.7，是1月28日以來首度降到40以下。該指數計算利用選擇權來對標準普爾500指數下跌避險的成本；標普500指數3日上漲1%至842.50點，為2月9日以來最高價。分析師認為，VIX近來迅速下滑，顯示投資人或許已相信股市已經觸底回升，最壞的時期已過。 為紓解信用市場壓力，Fed大膽採取非正統的量化寬鬆政策，大舉收購房貸抵押證券、公司債（商業本票）與公債，注入市場上兆美元資金，使Fed的資產負債表從8,700億美元膨脹一倍多至逾2兆美元，且仍在擴大中。 Fed大舉注資引發全球對通貨膨脹的關切，此外，市場也關切Fed能否維持獨立，不屈服於政治壓力，及時收回種種緊急信用工具。Fed已與財政部就此點在上個月達成協議。 柏南克在演說中，也列舉了多種工具，可以吸收多餘資金，例如發行特別債券。 不過，芝加哥Bianco研究公司策略師賽門斯說：「需要的是規則、計劃，還有綱領。如果未能及時收回信用，短期利率會突然飆高。」 【2009/04/05 經濟日報】

台積電資本支出 全面解凍

工商時報 　2009.04.03 台積電資本支出 全面解凍 涂志豪／台北報導 　台積電（2330）第二季訂及第三季訂單陸續湧入，產能利用率持續攀升，所以台積電已決定，讓凍結已久的設備採購規劃及人事招募等，在近期陸續解凍。 　台積電近期已向應用材料、科磊（KLA Tencor）、東京威力科創（Tokyo Electron）、艾司摩爾（ASML）等設備廠，大買45及40奈米設備，要求設備廠在6月前陸續交機安裝，目標是第三季可開出2萬片月產能。 　對設備業者來說，第一季確實是很痛苦的一個季度，因為全球半導體市場都處於低迷景氣中，雖然2月底後，晶圓代工廠及封測廠獲得不少急單挹注，但產能利用率仍低於50％，至於DRAM廠或NAND廠則仍陷於虧損壓力中，第一要務是守住手中的現金水位，沒有任何擴產或製程升級的計劃。 　不過，3月底以來，設備市場已出現反轉跡象。由於台積電第二季訂單能見度達6月中旬，產能利用率可望回升至55％至60％，其中12吋廠利用率更高達70％至80％，台積電在日前宣佈停止無薪行政假，近日內則決定讓凍結已久的設備採購規劃及人事招募等計劃解凍。 　雖然設備商均表示，不能對客戶的動作有任何評論，但透露台積電的確已經開始下單買設備，而台積電近兩週內也陸續上傳取得設備公告，光今年3月的設備支出已超過1億美元。 　據業者表示，台積電已對應用材料、科磊、東京威力科創、艾司摩爾等設備廠下單，要求設備業者在5月底至6月底這段時間，完成交機及安裝作業，目標是希望第三季後45及40奈米月產能可達2萬片，年底要達3.5萬片規模。 　已宣佈採用台積電45或40奈米的客戶，包括了可程式邏輯元件（FPGA）廠阿爾特拉（Altera）、繪圖晶片雙雄英偉達（NVIDIA）及超微、及委由台積電量產Sparc處理器的昇陽等。另外設備業者指出，包括高通（Qualcomm）、邁威爾（Marvell）、NetLogic等手機及網通晶片業者，亦會在下半年導入台積電45或40奈米製程投片。 　至於另一晶圓代工大廠聯電，因第二季產能利用率尚未回到損平點，目前還沒有採購設備動作，不過人事召募已在近期解凍。 　據了解，聯電人事部門已陸續召募新工程師，但召募新人重點多以剛退伍、剛畢業、年資不超過3年的應徵者為主，嚴格控制人事成本。

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工商時報 　2009.04.03 新聞分析－台積電買設備 景氣回春掛保證 涂志豪 　北美半導體設備訂單出貨比已經連續兩個月低於0.5，就在整個半導體設備廠全面看壞今年景氣時，台積電在3月底開始買設備，且主要集中在採購45奈米及40奈米的先進設備。雖然現在全球半導體廠商，對於下半年的景氣仍看法仍有許多不確定性，但是台積電開始買設備，顯示景氣谷底已過，也為下半年景氣回春掛保證。 　去年金融海嘯衝擊太大，導致整個半導體市場訂單大減，國內晶圓代工廠的產能利用率在今年1月跌到谷底，連台積電都出現20年來的首度單季虧損。而現在訂單陸續回流，但因為多是急單或短單，在產能利用率未回升到70％或80％以上，或是還未見到長單到來，晶圓廠基本上不會有採購設備的動作。但是，台積電才剛宣佈取消無薪假，現在又大動作買進高階製程設備，背後的意義，應該就是台積電已經見到了急單跟短單之外的長單回流。 　其實，台積電的資本支出在2007年達到波段高點後，去年已經看到了景氣即將反轉向下，所以去年的資本支出已經減少了約3成幅度，但是減幅仍無法抵抗這波又急又快的景氣大跌。當然，看起來這波景氣跌得快，反彈上來也快，以現在台積電的前十大客戶的下單情況來看，手機晶片廠高通的投片量已回到去年高檔區。 　所以，台積電此刻的產能利用率才回到6成，卻在此刻大動作買進設備，且3月的採購金額就逾1億美元，設備買的又快又急，設備商還以萬箭齊發來形容台積電這次的採購設備作業，所以，這代表著在景氣不好的時後，有愈來愈多的IDM廠會把更多的產能委外代工，也有愈多的晶片廠商加速製程微縮的速度。 　看起來，位於電子產品生產鏈最頂端的台積電，已看到了景氣復甦回升春燕，買設備擴產及升級製程的動作，自然可視之為這波景氣谷底已過、最壞情況不會再來的跡象，同時更為下半年景氣回溫掛了一大保證！

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Tim say:

如果消息屬實，那燕子可能回來了！

非關正確 都是藍眼睛白皮膚惹的禍

中國時報 　2009.04.03 非關正確 都是藍眼睛白皮膚惹的禍 ■胡晴舫 　說到語出驚人，巴西總統魯拉一開口，范蘭欽也要靠邊站。　Ｇ20二十國峰會舉辦前夕，巴西總統魯拉盛情招待了英國首相布朗。餐敘之後，興致不減的魯拉對著媒體說，「這場危機乃由藍眼睛白種人的不理性行為所引起，危機之前，他們看似對經濟什麼都懂，現在證明了他們什麼都不懂。」棕眼白膚的布朗站在旁邊，侷促不安。 　魯拉緊跟著宣稱，他這輩子不識「一個黑皮膚或原住民銀行家」，如同他的政治同儕中國總理溫家寶、俄國總理普丁，他高聲指責西方社會造成此次金融危機，卻讓貧窮國家來承括苦果。 　魯拉的發言與其說跟種族歧見有關，還不如說跟兩個世界有關，即富人世界與窮人世界；已開發國家，開發中與未開發的國家。 　的確，即使經過了整個二十世紀的戰亂重組、移民遷徙與文化反省，西方已開發國家過去與現在的社會菁英多數仍長著藍眼睛白皮膚，他們在自己社會與其他社會都享有許多不言而喻的隱性優勢，即使在一個極度政治正確的友善環境裡，人們還是會不自覺優先雇用白種員工而不是黑人，買封面是白種長腿模特兒而不是亞洲平胸女明星的雜誌，店家會先服務高大的白種顧客而不是矮小的深色人種，海關很少攔下白種男性卻愛刁難南亞男子。全世界的成年人以能閱讀莎士比亞為榮，以自己孩子能閱讀哈利波特為喜，跟白種人做了朋友就覺得自己國際化，見了東南亞新娘只是很謹慎地點頭招呼。 　說穿了，這些看似跟種族掛鉤的文化偏見，不過是對經濟實力的諂媚反應。膚色，某種程度代表了金錢的顏色。夾帶了過去歐洲殖民時代遺留下來的社會印象，人們看見白種人或代表了白種人國家的護照，就先入為主地認定對方比較有錢。而今，中國觀光客到處撒錢旅遊，很多區域人民覺得刺眼，暗罵暴發戶，卻也學說中文，對他們微笑。法國人就很惶恐，因為歐洲人一直視為自家後院的非洲大陸在中國近年來的經濟影響下，如今拋棄了老殖民主子的法文，大量改學中文。 　巴西總統魯拉現在說話這麼大聲，中國提議國際新貨幣，無非都是因為經濟實力逐漸增長，自我感覺不錯。尤其此次危機爆發，從美國本土開始延燒，已開發國家個個兵敗如山倒，人民失業的失業，企業倒閉的倒閉，銀行關門的關門，政府手忙腳亂，花錢救市卻不見起色，徒把一堆銀行莫名其妙國有化。以往頤指氣使，而今狼狽不堪。 　開發中國家原本好整以暇，將這場危機解釋為已開發國家式微的跡象、西方文明將要衰落的前兆，認為是國際勢力消長的歷史時刻。直到美國民眾停止消費，亞洲四小龍出口幾近停擺，許多中國工廠收不到訂單，民工大量失業；法國想把工廠遷回本國，導致新歐洲國家抗議貿易保護主義；全世界才警覺到，我們所活著的年代全球化之深，居然，再沒有誰能隔岸觀火。 　金融危機發生至今，有些人認為市場本來就有景氣循環周期，榮衰乃市場生理現象，市場本身即有調節機制，強迫弱體質企業盡快調整，政府出手去救反而延緩了市場自行修補的速度。依此思惟，歷經ＡＩＧ紅利醜聞之後，歐巴馬政府最近傾向讓通用汽車破產，不再搭救。 　也因此，起初認為美國即將拱出大國地位的人開始轉變想法，認為西方社會及早爆出金融水痘，反能盡快重整金融秩序，浴火重生，未來會更好。相對地，中國等開發中國家因為沒有危機，反而像溫水煮青蛙，錯失了調理金融體質的時機。 　危機還是轉機，目前仍算是經濟龍頭的已開發國家都有責任穩定全球金融秩序。而開發中國家除了見獵心喜，也應趁機檢視自己的金融機制，迎頭趕上。畢竟，在台下鼓譟總是容易，把主角轟下台之後，也要證明自己真有當家花旦的能耐。　（作者為文化評論者） ========== Tim say: 另一種 G2的對照！

美新會計準則 幫銀行解套

美新會計準則 幫銀行解套 【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合外電】 2009.04.03 03:58 am 美國財務會計準則委員會（FASB）2日通過一項會計準則修改案，分析師指出，這項第一季財報開始適用的會計準則，將使銀行淨利激增20%或更多，所謂的「依照市場估價」爭議（mark to market）以銀行大獲全勝告終。 在花旗、富國等銀行強大壓力下，FASB放寬所謂的「公平價值」原則，讓公司擁有「相當裁量權」，自行決定資產減損的適用狀況。 簡單說，現在企業投資的證券即便出現長期、嚴重貶值，只需表明無意出售這些證券，或許不必賣出，就可以把虧損剔除在淨利之外。這可不止所謂「持有到期」的債券而已，還適用股票與其他有價證券。 因此，擁有AIG或房利美、房地美股票的公司，即便這些股價幾乎蒸發，也可聲稱投資部位不影響淨利。這就是投資人將獲得的財報。 遭資產減損重創的銀行要求這項裁量權，好讓他們的投資虧損不會侵蝕法定的資本準備。銀行家說，依照市場估價的會計準則必須捨棄，否則會讓金融局勢更為惡化。於是政客咆哮，FASB交出貞操。 以原先的美國會計準則，劃歸「交易」的證券必須逐季依市價提列盈虧，「非交易」資產則僅需在會計師認定是「非暫時損失」時，才必須把虧損算進淨獲利。這規定雖有些鬆散，已逼得許多銀行不能假裝資產大跌只是「暫時」的市場波動。 現在，新的準則讓這些「非暫時性」損失照樣不必算入淨獲利。只有當公司認為損失起於「信用損失」時，淨獲利才會受到影響。猜猜看，幾家公司將會提列信用損失？ 淨獲利數字已死。但投資人不是毫無能力自保，他們可以去財報的垃圾場翻找真相。 長期以來，會計師一直把敏感的虧損放在資產負債表裡頭，稱為「綜合淨利」（comprehensive income）的欄位。這個欄位成為匯率損失、應列退休金以及衍生金融商品損失的掩埋場。所以，投資人現在該看的是綜合淨利數字，這可在股東權益一欄找到。 其實在2日的修改前，綜合淨利與淨利數字早已動如參商。例如奇異公司（GE）發表2008年淨利為174億美元，但綜合淨利是虧損128億美元。 【2009/04/03 經濟日報】 ========== Tim say: 損益數字將越來越不準確！ 財報分析應該從資產負債表的股東權益變化來分析。

惠譽信評》看好亞洲 最快走出金融風暴

惠譽信評》看好亞洲 最快走出金融風暴 【聯合晚報╱記者仝澤蓉/台北報導】 2009.04.02 02:59 pm 惠譽信評報告指出，亞洲將是最快走出這次全球性金融風暴的地區，原因是亞洲國家在金融風暴當中受傷程度最小，但是卻是增資準備最充足的。 惠譽信評副總李信佳表示，這次金融風暴全球損失約1兆2580億美元，其中亞洲地區總體損失330億美元，但是資本挹注增加711億美元，新增資本遠超過損失部分，是全球僅有的。 反觀北美地區在這次金融風暴當中損失超過8500億美元，但是新增資本卻只有5800億美元，還有將近300億美元的資金缺口需要補。歐洲方面問題較大的在東歐，歐盟本身狀況還好，但是如果東歐持續惡化，損失金額也會擴大，屆時還要新增資本需求。 李信佳表示，亞洲增資超過損失，北美則還需要再增資，這也是為什麼惠譽不看好歐美，比較看好亞洲的原因。預估這次金融風暴之後，亞洲會最快恢復，同時也會拉近與歐美之間的距離。 【2009/04/02 聯合晚報】 ========== Tim say: 這與劉憶如的演講不謀而合。劉教授認為亞洲在經過亞洲金融風暴之後，財政相對健全，而保守與封閉的金融體系亦使得較少持有次貸證券等毒資產。因此，體質相對較歐美國家優。 不過，以外銷為導向的經濟體系仍難免受到歐美等國需求衰退的衝擊。 希望亞洲國家也能發展出自己的內需市場。

台灣銀行業獲利 亞洲最差

台灣銀行業獲利 亞洲最差 【聯合報╱記者孫中英／台北報導】 2009.04.03 03:27 am 國際惠譽信用評等公司昨天指出，預估今年台灣銀行業獲利不但沒有成長，還會比去年衰退百分之零點五，在亞洲國家敬陪末座。 惠譽信評昨天發布對亞洲銀行業的最新報告。惠譽信評資深副總經理李信佳說，受到金融風暴影響，台灣和韓國銀行業的「資產報酬率（ROA）」，今年都會是負數，預期台灣銀行業今年ROA僅-0.5%，比韓國銀行業的-0.2%到-0.1%還糟，甚至會比日本還差。 李信佳說，大陸的中國工商銀行是全球最大銀行，去年賺90億美元；台灣的中國信託商銀去年僅賺約3億美元（約100億台幣），在台灣已經很不錯，但「要30個中國信託」才能賺到一家大陸中國工商銀行的獲利，就可知台灣銀行有多差。 李信佳說，台灣銀行業產品不夠多元，產品設計及風控能力都落後，銀行「利差」始終亞洲最低，香港和新加坡甚至大陸銀行業的利差都在2個百分點，但台灣僅1個百分點上下。過去10年，台灣銀行業景氣好時沒賺多少；但景氣差時，包括2002、2006及今年，銀行都是大賠。 他舉例，三年前，一家台灣的銀行想入股大陸某城市商銀，談的條件是「1股換1股」；但大陸銀行業這兩年市值大增，現在台灣銀行業想用「3股換別人1股」，大陸銀行業都不要。 惠譽昨天同時發布亞洲各國最新經濟成長率（GDP）預測，亞洲四小龍今年GDP都是負數。其中台灣今年負5.7%，比韓國還差。 【2009/04/03 聯合報】 ========== 銀行太多一直是銀行獲利無法提升的問題。加上台商出走，客戶流失，國內景氣低迷，資金需求不振，加上雙卡風暴與金融海嘯，台灣的銀行短期內還是看不到有結構性的轉變的機會。 這也是我不喜歡銀行股的原因。

熱錢急湧 台幣一度飆逾6角

熱錢急湧 台幣一度飆逾6角 【經濟日報╱記者黃欣／台北報導】 2009.04.03 03:27 am 在倫敦召開的G20帶動全球對經濟回暖的預期心理，外資熱錢湧進亞洲，狂炒新台幣，新台幣昨（2）日盤中匯價一度狂升逾6角至33.192元；中央銀行總裁彭淮南午盤過後就親自坐鎮交易室操盤，尾盤央行猛力調節，硬是把新台幣壓回至33.58元收盤，升值幅度縮小至2.55角。 一般預期，外資錢潮灌頂可望「加持」新台幣持續升值，出口商近日更是有美元部位就扔，「昨天盤中已漲破33.2元，這波熱錢設定的目標價至少是33元。」 外資和廠商拼命賣美元、央行用力買美元，讓昨天市交易量放大至22.02億美元，是平日的近1.5倍。市場估計，央行昨天至少買進12億美元，「市場只有央行一家站在美元買方。」新台幣三天以來共升值4.35角，銀行主管指出，熱錢近日瘋狂匯入，股匯市兩頭賺得不亦樂乎，一手在台股買超，一手在匯市賣美元、炒新台幣。 銀行主管說，G20峰會讓國際美元走勢不明，央行不便逆勢操作，更讓央行顧忌的是，過度干預可能影響這波股市外資行情。不過，台股昨天收紅大漲159點後，彭淮南再也忍不住，下午2時便親自進入外匯局交易室，央行副總裁周阿定和外匯局長林孫源整個下午也鎖在交易室內沒出來。 匯銀主管說，彭淮南操盤手法果然讓市場無法小覷，下午儘管感受到央行阻升力道加強，卻找不出央行是守在什麼價位，部分外資因而集中火力，讓新台幣升值幅度突破3角，加上出口商擔心匯損也急賣美元，台幣因而一路升破33.2，大漲逾6角。 【2009/04/03 經濟日報】 ========== Tim say: 原本以為G20聯手捍衛美元會使美元走強，沒想到近期全球經濟數據與台股強勁的漲勢使得熱錢湧入台幣大幅升值。 真是出乎意料！

美元強弱 世銀總裁副座不同調

中國時報 　2009.04.02 美元強弱 世銀總裁副座不同調 劉屏／華盛頓一日電 　倫敦峰會前夕，一連幾天，華府各方議論美元走勢，連世界銀行總裁與副總裁之間似乎也不同調。 　中國人民銀行行長周小川主張的「擴大國際貨幣基金會的『特別提款權』（ＳＤＲ），以取代美元作為國際儲備貨幣」，被視為是挑戰美元的共主地位。 　在一場保守派主辦的研討會上，有專家指出，中國持有高達兩兆美元的外匯，卻唱衰美元，真正理由是放眼於未來，考慮十年、廿年、卅年後的全球經貿態勢，要一步步削弱美元地位，至少眼前可以提高中國在此議題的發言地位。 　美國籍的世界銀行總裁佐立克說，美元是全球最主要的儲備貨幣，如果任由美元走貶，受害的還是全球各國。中方的意見是增加國際貨幣的流動性，「這些想法值得討論，但美元的重要性不受影響」，千萬不要為了倒洗澡水，卻把嬰兒一起倒掉。 　但中國籍的世銀資深副總裁兼首席經濟師林毅夫則認為，中國的建議有道理，而且也不是中方獨有的想法，「這些年來，不斷有人提出類似觀點」。他在華府答覆媒體詢問時說，以美元為國際儲備貨幣，對美國而言，自有其方便，「但是美國也很清楚要付出一定的代價，那麼當然就是在利益跟代價之間要來衡量」。 　有人說，佐立克與林毅夫各抒己見，不正是英國《經濟學人》所稱，「倫敦峰會不是Ｇ20，而是Ｇ２（中國和美國）」？ ========== Tim say: G2比喻成中國與美國，似乎有點簡化。我認為應該是開發中國家與已開發國家間的G2才是！

國際瞭望－單邊主義的結束

中國時報 　2009.04.02 國際瞭望－單邊主義的結束 本報訊 　英國外交大臣米利班說：「從四月二日起單邊主義將告結束。」狹義來說，是美國超強獨霸全球的日子已結束。而從廣義來說，也可以說是「七國集團」（Ｇ７）國家主宰全球經濟的日子已告結束，因為Ｇ７可以被視為一個單邊。 　「廿國集團」（Ｇ20）的集會當然也不能代表全球，但就經濟來說，有九○％的代表性，其中的中國、印度、巴西、俄羅斯都在放話發言，而觀點與Ｇ７是不同的。 　中國、俄國、巴西都已就創造新的國際儲備貨幣提出了建議，Ｇ７並不認可，即使這建議非常切合時弊，但要達到這個目標還遠，至少要等「金磚四國」的經濟再上一層方行，譬如中國超越日本成為第二大經濟體，巴西超過加拿大，印度趕上西班牙，俄羅斯把對能源出口的倚賴轉為工業生產之後。 　儘管這些新興經濟體還不能推翻Ｇ７國家多年來所搞成的經濟原則，但由於Ｇ７已是失敗的集團，全球經濟復甦將有賴於新興經濟體，所以這些國家的話語權必然會加強。事實上，中國在經濟範圍內已不再韜光養晦，先是宣示對美元債權不放心，然後建議「國際貨幣基金」改組，甚至提出以新創貨幣代替美元為儲備之議。而在發出建言的同時，中國已在進行人民幣國際化工作，是代替美元的初步行動，去年十二月，中國與南韓、馬來西亞、白俄羅斯、印尼簽訂了貨幣互換協議，上月底又與阿根廷簽訂了七百億人民幣的相應協議，目的在減少國際貿易中對美元的依賴，而拉丁美洲有許多國家對此十分感興趣。 　在放話方面，巴西總統魯拉最激進，他直言「西方競爭力的光環已經嚴重毀壞。」當西方缺乏競爭力之後，還能再陶醉於單邊主義嗎？ ========== Tim Say: 單邊主義結束？很怕會是另一個貿易保護的崛起。 文中也再次映證，中國積極地採取動作來問鼎世界霸主。

峰會登場 G20救市大計 全球都在看

中國時報 　2009.04.02 峰會登場 G20救市大計 全球都在看 閻紀宇／綜合倫敦一日外電報導 　舉世矚目的「廿國集團」（Ｇ20）高峰會議，二日將在英國首都倫敦的「ExCel國際會展中心」（ExCeL London）登場，為期一天。來自十九個已開發與新興市場國家以及「歐洲聯盟」的領導人，二日將會商如何穩定金融市場、改革全球金融與經濟體系、推動全球經濟永續成長。 　「廿國集團」占全球國內生產毛額（ＧＤＰ）約八五％，貿易總量約八○％，值此全球金融危機深重、經濟大幅衰退的時刻，各方對倫敦這場峰會自然期盼甚殷。東道主英國政府特別設立網站（www.londonsummit.gov.uk/en），讓世人觀看網路直播。 　新鮮人歐巴馬 表現備受矚目 　倫敦峰會也是美國總統歐巴馬今年一月廿日甫上任以來，首度踏上世界舞台，他是否能將非凡領袖魅力轉化為實際成果，也是各方對峰會的觀察重點之一。 　歐巴馬於一日抵達倫敦時強調：「我們絕對不能錯失機會，一定要挺身領導，對抗這個超越國界的危機。」 　儘管歐巴馬刻意淡化美、英兩國與法、德兩國對於當務之急的歧見，然而多位分析家一致指出，美、英力倡擴大政府支出以振興經濟，法、德力主改革全球金融監管機制，兩大陣營各行其是的態勢，至今並沒有多大改變。 　倫敦峰會落幕時照例將發表共同宣言或公報，但是法國總統薩科奇看過草案之後，表示法、德兩國都不滿意其內容，並警告說：「如果這場峰會只是惺惺作態，只提出一紙空洞的宣言，不願意處理真正的問題，那麼我將與它劃清界線。」 　與美英歧見深 法德再表立場 　薩科奇與德國總理梅克爾一日下午將先行舉行聯合記者會，再度聲明立場。 　東道主英國首相布朗一度雄心勃勃，要將倫敦峰會打造成「廿一世紀的布列敦森林會議」，為全球經濟再出發奠立堅實基礎，只不過如今也只能降低期望。 　事實上，華府也有類似的心態，不期待峰會大破大立，轉而宣揚各國至今因應危機的「成就」，例如強調成員國的經濟振興支出平均已達ＧＤＰ的一．八％。 　避燙手山芋 力拚有共識議題 　分析家指出，各國領袖當然清楚，峰會如果破局或者成績太寒酸，後果將不堪設想，因此會儘量避開燙手山芋，全力對付已經有基本共識的議題，例如聲討避稅天堂、規範對沖基金、遏阻保護主義浪潮、整頓信用評等公司、加碼注資「國際貨幣基金」（ＩＭＦ）等。 　「廿國集團」這個非正式的論壇創立於一九九九年，目的在於增進新興市場國家與工業化國家的對話，成員國的財政部長與中央銀行總裁每年集會一次，「國際貨幣基金」、「世界銀行」、「世界貿易組織」的領導人與聯合國祕書長也會出席。 　去年十一月，「廿國集團」為因應全球金融風暴，在華盛頓首度舉行領導人高峰會議。今年倫敦峰會另邀請西班牙總理薩帕特羅與泰國總理阿披實出席，後者是以「東南亞國家協會」輪值主席身分與會。這次峰會能否商議出救市之道，全球都在拭目以待。 ========== Tim say: 美英的治標法與德法的治本法，二法最後誰會勝出，可能要等G20閉幕才會知道。

林毅夫：揮別通縮台灣要內外兼修

工商時報 　2009.04.01 林毅夫：揮別通縮台灣要內外兼修 魏喬怡／台北報導 　世銀預估2009年全球貿易總量將下降6％，這對以出口導向為主的經濟體最為不利，台灣去年出口就衰退八成，然而台灣該如何走出因生產過剩的通縮泥淖？世界銀行副行長兼首席經濟學家林毅夫在接受本報獨家專訪時指出，「台灣想走出通縮泥淖，就要練好內外功！」 　林毅夫認為，此刻以出口導向的國家可有二個做法，一是練好內功，也就是透過財政政策來刺激經濟；二是加強區域間的合作，以彌補區外市場需求下降的缺口。 　以台商來說，就應好好把握中國啟動內需、加強基建、農村建設的各項商機。例如鎖定農村消費的山寨產業，由於中國農村有7.3億人口，占中國人口的55％，市場非常廣大。 　但因農村人口的需求與城市人口的需求相差很多，農村需要的手機、電腦、電視等產品，不需要花俏、多功能，而是訴求實用、可靠、便宜的商品，如果能針對這樣需求特性設計產品，將更容易取得廣大的農村市場。 　就台海兩岸在中國內需產業上面的合作互補方面，林毅夫認為台灣IT產業最有機會。但由於全球資本、人才也都鎖定這塊大餅，因此要獲競爭優勢，重點在「技術、標準、品牌」。 　林毅夫強調，未來台商想取得競爭優勢，一定要在「標準」（規格）設定上取得設定權，有了標準的設定主動權就將有品牌設立的優勢，過去民間方面有所推動，但未來還要仰賴官方的參與。 　其實兩岸經濟互補性很高，台灣人均所得在15,000美元、大陸人均所得在3,000美元，若大陸經濟快速發展，對台灣有幾方面利好，一方面是台灣產業要升級，需要有市場；二方面，台灣的傳統優勢產業也要轉移到海外，而大陸是最理想的地方，這過去20年都有證明。 　而中國大陸隨著外匯存底增加、資金增多，資金來台也是必然的走向，但中國大陸若要來台投資，不會是來買台灣的資源，而是技術，可能透過併購或是共同開發的方式，另外，若是陸資來台，房產、旅遊觀光、服務業也都將受惠。

紙餐具直接加熱 消基會:小心吃下有毒物質

新聞速報 　2009.04.01 紙餐具直接加熱 消基會:小心吃下有毒物質 中央社 　(中央社記者何宏儒台北 1日電)紙餐具裝食物直接加熱，小心吃下有毒物質！財團法人中華民國消費者文教基金會提醒，消費者應先將食物倒入玻璃食器或瓷器後，再進行加熱。 　薯條、爆米花是消費者經常購買的食物，但用以盛裝的紙製容器或餐墊紙，大都印有圖案或鮮艷色彩。 　消基會表示，在速食店內，消費者常將食物或沾醬直接倒在印有油墨的餐墊紙上，導致食物可能與印刷油墨直接接觸，增加食入油墨機會。 　而食用爆米花時，消費者更會直接以摸過紙袋上油墨的手，將爆米花送入口中；若油墨中含有不符食品衛生標準的物質，就容易對消費者產生危害。 　另外，為防水、防油，紙餐具大都附上一層塑膠膜，加熱時不僅會釋放出長鏈碳氫化合物等有毒物質，色彩鮮豔的染料更會溶出其他毒素。消基會建議，消費者應先將食物倒入玻璃食器或瓷器後，再進行加熱。 　雖然目前速食店所供應餐墊紙，皆已加註提醒消費者勿將醬料及食物直接置放於餐墊紙上的警語，消基會呼籲消費者，為自身健康著想，更應對此有所警覺。980401

Fed恐失去獨立性

工商時報 　2009.03.31 Fed恐失去獨立性 王曉伯／綜合外電報導 　據彭博社週一報導，在金融風暴陰影下，振興經濟已成為美國政府的首要目標，而扮演央行角色的聯準會（Fed）也配合政府，挹注資金救市。然而此舉也引發Fed已失去其政策獨立性的質疑，尤其是在控制通膨方面。報導指出，Fed主席柏南克還與財政部爆發激辯。 　報導指出，3月23日，就在財長蓋特納宣布其金融紓困方案細節的同時，Fed與財政部也發布共同聲明指出，儘管Fed與政府其他單位合作穩定金融情勢，不過Fed仍擁有維持消費者物價穩定的權力，而這樣的獨立性不容置疑。 　據了解，此一聲明並未受到應有的重視，然而其背後是Fed決策單位聯邦公開市場委員會（FOMC）與財政部間長達2個月的辨論。而辯論的中心是柏南克自金融風暴爆發以來一直揮之不去的憂慮：Fed在配合政府拯救金融業與市場的同時，隨之而來的政治力也會影響到Fed日後對抗通膨的能力。 　專家指出，這樣的憂慮不是沒有道理。「聯準會歷史」一書的作者梅澤表示，從當前情勢來看，美國經濟將來只會緩步復甦，而在通膨逐步上升的同時，政府勢必不樂見Fed為壓抑物價而調高利率，進而危及才剛起步的復甦腳步。 　Fed最近才宣布擴大量化寬鬆政策的規模，購買美國長期公債與抵押擔保證券，有人擔心這種此舉可能會造成通膨升溫。 柏南克擔心政治力會影響Fed的獨立性不是沒有原因。在1970年到1978年擔任Fed的主席伯恩，在下台後曾為自己辯護為何在其任內，容許通膨率自1970年的5.6％躍升至1974年的12.3％。他表示當時充分就業是政府的首要目標，控制物價則不是。 　接替伯恩為Fed主席的伏克爾上台後立即發動通膨的戰爭，然而儘管到1982年12月把通膨率壓低至3.8％，但是代價卻是長達16個月的經濟衰退。 　陳培康/綜合外電報導 　歐盟執委會週一表示，3月份歐盟27國和歐元區16國的整體經濟信心指標下滑到24年來新低。於此同時，歐洲央行總裁特里榭在歐洲議會發表證詞時表示，歐元區經濟前景自一月以來進一步疲軟，可是風險已趨於均衡，GDP可望於2010年逐步復甦。 　特里榭表示，一月以來歐元區的通膨壓力已進一步減弱，他預估今明兩年的通膨率都將保持在2％以下。不過，今年的需求可能「非常疲弱」。

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Tim say:

FED在本次金融風暴中介入過深。一旦FED撤退的時機到了，FED能否順利撤退，將是關注焦點。一旦政治力介入FED，恐將使得美國通膨升高，威脅美元的幣值。

中國人行促加強貨幣金融合作

工商時報 　2009.04.01 中國人行促加強貨幣金融合作 黃怡錦／綜合報導 　在G20倫敦峰會舉行前夕，中國高級官員也在英國主流媒體上頻頻亮相。中國人民銀行行長周小川昨日再度強調，中國將積極參與國際金融貨幣改革，人民銀行同時在網站上再度發出文章表示，人行仍在與其他有類似需求的央行，就簽署雙邊貨幣互換協議進行磋商。 　G20將於明（2）天正式揭幕，而中國政府昨天公開中國國家主席胡錦濤行程，表示胡錦濤將與美國總統歐巴馬在今（1）日下午會面，中美元首會晤話題焦點，將成為此次最受關注焦點。 　胡錦濤此行將與7國元首會面，除了歐巴馬之外，尚包括英國首相布朗、俄羅斯總統梅德韋杰夫（Dmitry Medvedev）、日本首相麻生太郎、巴西總統Lula da Silva、澳洲總理陸克文，以及韓國總統李明博。 ========== Tim say: 中國在G20前動作頻頻，顯示中國積極爭取成為世界新霸權的決心！ 台灣也應該要能夠感受風向的轉變才是。

救金融危機 世銀挺強勢美元

工商時報 　2009.04.01 救金融危機 世銀挺強勢美元 陳穎柔／綜合外電報導 　世界銀行總裁佐立克周二表示，美元往後仍會是全球最主要的儲備貨幣，而強勢美元是全世界脫離這波經濟和金融危機的關鍵。 　談到經濟前景，佐立克表示，今年仍將是危險的一年，景氣衰退有變得更嚴重的可能。佐立克認為，美國有可能成為第一個擺脫這波全球經濟危機的已開發國家。他說，倘若美國能成功地徹底整頓其金融體系，則美國帶頭景氣復甦的可能性很大。 　曾任美國貿易代表、副國務卿等職務的佐立克指出，他認為美元將繼續是首要儲備貨幣，重點在於各國是否備有配套措施。對於中國提出以擴大使用由國際貨幣基金（IMF）創造之特別提款權（SDR）取代美元做為全球主要儲備貨幣的建議，佐立克表示，增加國際流動性等這些想法頗值得討論，但美元的重要性將不受影響。 　佐立克表示，一個以美元為基礎的體系和強勢美元，將是全球脫離這次困境的關鍵，然長期而言，將會出現關於美元地位的討論。佐立克指出，由於美元在全球金融體系扮演要角，因此美國負有尋求完善的經濟、財政和貨幣政策的責任。佐立克認為，討論貨幣體系是合宜的，但要明智，千萬不要為了倒洗澡水，連嬰兒一起倒掉。 　而且，創造新的儲備貨幣需要G20以外的國家一同參與。佐立克指出，要創造儲備貨幣，只開一場高峰會或一場會議是不夠的，務必建立運作無礙的金融市場，讓人能安心地進出此一貨幣。 　佐立克表示，中國人民幣若要提升其國際重要性，則須做到貨幣可轉換性達到全面並增加資訊透明度，雖然如此，中國的新儲備貨幣建議帶動論辯是很健康的發展，顯示該國參與了國際金融體系。

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Tim say:

為了維持國際金融穩定，連世界銀行也不得不出面挺強勢美元了。畢竟，維持對美元的信心，似乎是重建金融秩序的一條捷徑。

改革？等待金融穩定後再說。

歐央行總裁：政府擴大支出子孫償債代價高

新聞速報　2009.04.01 歐央行總裁：政府擴大支出子孫償債代價高 中央社 　歐洲中央銀行總裁特瑞謝在20國集團（G20）峰會前夕，直言反對政府為了刺激經濟繼續擴大財政支出，對於中國呼籲創設新的全球儲備貨幣，他則持保留態度。 　G20峰會4月2日即將在倫敦召開，以德、法為主的歐洲國家拒絕推出新的振興經濟方案，反駁美國總統歐巴馬的提議，成為峰會前討論的焦點。 　特瑞謝（Jean-Claude Trichet）今天接受「德國電視二台」（ZDF）訪問時表示，如果政府繼續擴大財政支出，反而會導致市場失去信任，現在付出去的錢，子孫未來必須付出更高的代價才能償還。 　針對中國呼籲創設新的全球儲備貨幣，取代美元的地位，特瑞謝沒有直言反對，只重申美國財政部長蓋特納（Timothy Geithner）稍早前的談話，「美元仍然是世界主要的儲備貨幣」。 　重整金融秩序的G20峰會即將召開，各界無不期待峰會能傳遞強烈的訊號，特瑞謝強調，不論金融市場的新標準或規範，各國其實已達成相當多的共識，再多的決定也沒有用，目前最重要的是能不能立刻實踐。 　至於未來的經濟走向，特瑞謝說，「景氣最快2010年才會復甦」。980331 ========== Tim say: 歐洲對於擴張性政策的態度比較保守，使得歐洲的經濟復甦之路總是很漫長與遙遠。 加上歐洲人口老化、工會強勢等，都是我不喜歡買歐股基金的原因。 過去幾年，受惠於東歐各國加入歐盟，為歐元區注入新活力，但是整個歐元區的主幹仍是掌握在西歐手中，西歐的社經問題不變、領導人的觀念不變的話，歐洲經濟復甦之路恐怕還是很漫長。

歐元恐成G20大輸家

工商時報 　2009.04.01 歐元恐成G20大輸家 劉聖芬／綜合外電報導 　歐元有可能是此次20國集團（G20）高峰會的大輸家，不只因與會領袖難以達成任何新的倡議，還因歐元區國家財政赤字暴增，以及歐洲央行有可能是下一個採取量化寬鬆措施的中央銀行。 　本周一開始，即見在美國與歐洲對G20高峰會各有計畫、歧見難解下，歐元面臨強大貶值壓力。雖然美國總統歐巴馬已明確表示，他將尋求各國採取齊一步驟來共同對抗這場全球性大蕭條，但德國總理梅克爾也同樣明確表示無意進一步撒錢。 　根據德國明鏡（Der Speigel）周刊取得的G20高峰會公報最終版本，不但顯示歐、美之間的歧見擴大，且雙方甚至在對明年的經濟成長預測值上都不能取得一致看法。 　法國巴黎銀行（BNP Paribas）的外匯策略師提出警告，如果這份公報提出的預測成長率偏低或一如所料地並未提出任何預測數據，引發的失望情緒將導致股市重挫。 　目前市場普遍預期歐洲央行將把利率調降50個基點至1.0％。然而，究竟該央行在本周四召開的決策會議是會否跟進採取激進的量化寬鬆措施，才是市場觀察的重點。 　雖然歐洲央行仍無意踏上與美國聯準會及瑞士央行相同的路，但該央行有些官員已在前幾周暗示，該央行可能會考慮用自己的方法來提高市場的流動性。在最新數據顯示歐元區3月份經濟景氣指數創新低下，此一可能性已大增。 　根據EBS電子交易系統，歐元於周一紐約匯市尾盤升至1.3253美元，並於周二歐洲匯市盤初小幅上揚，但在愛爾蘭與匈牙利信評遭調降下，歐元承受不小的貶值壓力。

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Tim say:

歐洲各國對於振興經濟的作法與英美不同，使得本次G20高峰會的氣氛很怪異。