11月景氣燈號 連3月黃藍燈
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經建會昨天公布11月景氣燈號，連續三個月呈現黃藍燈，綜合判斷分數微幅回升到20分，經建會官員表示，「最壞狀況已過」，明年景氣將好轉，但美國財政懸崖未解，以及歐洲、中國大陸復甦不確定性，「增添復甦風險」。
經建會經濟研究處長洪瑞彬表示，11月金融面、生產面、消費面指標持續改善，貿易衰退趨和緩，勞動市場也持穩；領先、同時指標更微幅上升。
此外，洪瑞彬說，根據主要國際研究機構預測，全球明年經濟成長率將比今年好，未來復甦變數在於美國財政懸崖協商待解、歐債問題短期難解、中國大陸是否硬著陸，三大主要經濟體一舉一動，牽動台灣出口，進一步影響內需熱度。
值得注意的是，11月領先、同時指標均微幅上升，多項內需經濟指標已趨穩定，相關產業景氣調查也顯示，企業對未來景氣看法不如過去悲觀；洪瑞彬說，國內景氣逐漸擺脫低緩，惟復甦力道薄弱。
11月領先指標的6個月平滑化年變動率，已是連續第4個月上升，增加幅度也較前幾月大。
洪瑞彬指出，內需部分，受實質薪資未提升、股市量能偏低等因素影響，民間消費擴增有限，消費信心趨緩，還需仰賴經濟動能推升方案執行，帶動景氣復甦。
經建會官員說，11月燈號續呈黃藍燈，綜合判斷分數由10月修正的19分增加1分至20分，主要是製造業銷售值由藍燈轉為黃藍燈，其他指標燈號維持不變。
景氣燈號分為五種燈號，紅燈分數為45至38分、黃紅燈為37至32分、綠燈為31至23分、黃藍燈22至17分、藍燈16至9分。
【2012/12/28 聯合報】
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寶華 下修明年GDP
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元大寶華綜合經濟研究院昨（26）日下修明年經濟成長率（GDP）至3.48%，此數據在各智庫預測中屬「中間派」。元大寶華直指明年GDP之所以能「保3」，主要來自「基期效果」，台灣拚經濟得更加把勁。
元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源表示，國際金融海嘯時期，曾有媒體形容景氣是「大衰退」（great recession），現在則有一個新名詞叫做「大抑鬱」（great malaise），台灣目前經濟現況就像是處在大抑鬱之中，非常「鬱卒」。 他強調，預估明年GDP可達3.48%，但這當中有相當大的部分，是因為今年的比較基期低，「這一點全國各界必須有這樣的認識，大家還需要更積極努力。」 展望2013年，梁國源說，經濟成長可逐季好轉，但民間消費與民間投資都面臨阻礙。 他並點出明年經濟的一大隱憂，他擔心明年經濟重演過去2年歷史，亦即突然爆發全球性政經事件，使得經濟表現開高走低。
【2012/12/27 經濟日報】
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券商外幣曝險 有條件鬆綁
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中央銀行原則同意刪除券商外幣風險上限5,000萬美元限制，但另增但書，須將券商海外轉投資金額納入淨值15%規範，大型券商額度將立刻爆掉。金管會無法接受這項有條件的放寬，將再協調央行鬆綁限制。
對於券商面臨超限問題，央行建議，可採「分級」措施，證券商符合一定資格，淨值限額可由15%，上修為30%甚至50%，至於要採行哪些指標放寬上限，可請主管機關金管會多加思考。
根據現行規定，證券商外幣風險部位，不得逾淨值15%及5,000萬美元。
由於券商從事複委託等相關業務，都會持有外幣部位，隨著業務量擴增及未來人民幣商品開放，業者希望放寬這項部位限制。
金管會與央行多次協商後，央行昨（24）日新聞稿中指出，有關刪除「證券商外幣風險上限管理要點」中5,000萬美元限額，已在10月17日函覆金管會表示同意。
對大型券商來說，不論是債券、股票的自營操作或承銷，都可以因5,000萬美元上限的取消而增加額度，在國內外業務的相互調整與資源分配上，可更靈活，也有利於券商獲利。
不過，金管會至今未發布這項規定，主要是因央行同意刪除5,000萬美元限額，卻增訂但書，要求將券商海外轉投資金額，納入淨值15%的限制中。一些在香港等海外設有子公司、分公司的大型券商，額度將立刻爆掉，等於讓規定變得更嚴。央行認為，既然5,000萬美元限額刪除，證券海外轉投資就必須回歸淨值15%的單一限制，因為這塊也算是證券商的外匯曝險金額，基於外匯風險概念，應一併受到限制。
央行並指出，公司行號每年有5,000萬美元的結匯規定，也就是在5,000萬美元內，可自行辦理結匯，若有超限情況，只要檢附證明文件，向央行申請即可，此規定不論是銀行、保險、證券或公司行號皆一體適用，因規定涉及外匯管理，不宜因業別而有所差異。
【2012/12/25 經濟日報】
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證期局：擴大實施獨立董事
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金管會證期局副局長王詠心昨（19）日指出，為加強公司治理，將持續擴大實施獨立董事的範圍；對於不賺錢、董監事卻坐領高報酬的上市櫃公司，將進一步研議檢討薪酬委員會制度，其使發揮功效。
保發中心及證券暨期貨市場發展基金會舉辦「機構法人資產管理研討會」，王詠心應邀出席。王詠心提醒機構法人要格外注意「誠信原則」以及「避免從事內線交易」。
王詠心建議機構法人要從公司治理作為評估投資個股的指標，公司治理包括資訊揭露、或者接受公司治理協會的整體評量，接下來要研議由證基會作公司治理評量。
她進一步表示，目前在設立獨董方面，已進到第2階段，資本額達100億元以上要設獨董，未來將進一步擴大範圍。
至於在薪資報酬委員會方面，王詠心說，實施至今對公司確實造成壓力，但也常看到報紙批評許多公司不賺錢，董監事還是領高薪，未來將研議如何進一步發揮效能。
【2012/12/20 經濟日報】
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央行：長達二年負利率 明年可望落幕
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中央銀行昨天召開理監事會議，決議維持原利率不變。這是央行自去年第三季暫緩升息以來，第六度貨幣政策按兵不動。
值得注意的是，央行指出，主計總處預估，明年物價年增率將由今年的百分之一點九三，降至明年的百分之一點二七，與一年期定儲利率百分之一點卅七差不多，因此明年實質利率應該可以「由負轉正」，長達二年的「負利率」時代可望落幕。
央行總裁彭淮南說，央行貨幣政策維持「適度寬鬆」基調；同時，明年M2貨幣成長目標區維持在今年水準，訂在介於百分之二點五至百分之六點五之間。
物價方面，他表示，因全球經濟緩步復甦，國際機構多預測明年油價將比今年低，全球通膨壓力減輕；主計總處預估，明年ＣＰＩ年增率為百分之一點九三，因今年蔬果價格基期墊高，明年降至百分之一點二七；他說，「希望能終止目前負的利率狀況」。
央行指出，理監事會議決議維持原利率，主要是近期全球經濟趨穩，明年可望略為回溫；其中，歐元區衰退情況稍緩，美國經濟將溫和擴張，中國大陸經濟回穩，至於亞洲新興經濟體的經濟成長亦將回升。惟歐債及美國財政懸崖問題仍具不確定性。
對於明年可能掀起的全球貨幣大戰等挑戰，他表示，台灣是一個小國家，就像一條小船，「我們在海洋行走，碰到航空母艦從旁邊經過，小國家難免受到超大型經濟政策的影響，但是我們會努力把船穩住，竭盡所能維持國家的穩定」，「無可避免的是，一定會受到影響，因為他們經濟體太大了。」
此外，彭淮南證實，主權基金常來台投資台股，「這是小國家資本帳開放面臨的困境」。他強調，國際貨幣基金（ＩＭＦ）和聯合國都說，不僅是資金輸入國要注意，資金輸出國也有責任，「自從ＱＥ（美國聯邦準備理事會推出的量化寬鬆政策）來了之後，美元就大幅貶值，只是ＱＥ一波一波的出來，力道逐漸減弱了。」
新聞辭典》負利率
所謂實質利率，是指銀行業的一年期定存利率扣除通貨膨脹率（消費者物價上漲率）。如果為負數，代表通貨膨脹率高於存款利率，民眾的存款利息被物價上漲吃掉。
正常情況下，一國實質利率應為正數；但近幾年各國為因應金融危機、歐債問題、美國財政問題等，競相實施貨幣寬鬆政策，大幅調降利率，導致主要國家的實質利率幾乎都是負數。
【2012/12/20 聯合報】
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薩夫特專欄／安倍不安分 遭殃的還是日圓
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1種被高估的貨幣，1位看似鐵了心要把自己的願景強加給弱勢央行的政壇領袖，兩者相遇會怎樣？看看日本，看看即將接任首相的安倍晉三和日圓2013年的走勢就知道，我認為最後遭殃的是日圓。
全球金融市場能承受多大的波動，安倍就可能帶來多少，因為他經常談到有關日本央行的計畫，不但言辭前後不一，而且還很激進。
安倍講話的重點是，他希望日本央行有作為，而且是大作為。他不擔心修改法律，還滿心期待能修改成功。安倍一會兒要求日本央行把1%的通膨率目標提高1倍，一會兒又要求提高2倍，而現在連1%的目標都無法達到。很多人預期他明年3 、4月將改組日本央行政策委員會，屆時現任央行總裁白川方明和2位副總裁的任期將滿。他也說過，希望央行直接跟政府買債券，但這種直接融資方式目前在已開發國家央行仍是不可觸碰的紅線。後來他又改口說他只不過是在討論日本央行該做些什麼，因為他是在野黨。
安倍曾在政黨領袖辯論中說：「若我成為首相，將不會評論具體的貨幣政策措施，因為這些措施應由日本央行決定。」這話聽來有點虛偽，因為他把央行和致力於讓央行更積極應對疲弱經濟，作為他所屬自民黨的競選主軸。
或許這都是些大膽的總體經濟規劃，沒人能證明1998年獲得政策制定獨立性的日本央行已經做得很成功，但言外之意是債務、人口高齡化和通縮不僅困擾著日本，也困擾著全球其他許多地區，該如何著手處理這些問題，日本明年將就此進行一場有趣且極具爭議的試驗。
安倍建議日本央行直接向政府買進用於融通基礎建設計畫的建設公債，此提議令市場感到害怕，因為這種貨幣化手段，過去政府通常只在金融危機的最後關頭才使用。
事實上重要的是央行購買這些債券的意願，央行可能從銀行或投資人買進這些債券，但後者買這些債券可能是因為預期央行會馬上接手。而更高的通膨率目標，也只有央行以印鈔為基礎，或讓投資人認為央行有意印鈔時，才可能達成。
這就是最諷刺的地方：日本印鈔之舉迄今全無效果。這說明我們的問題不是流動性，而是需求，而這又把我們帶回日圓和國際市場的問題上。
考慮日本的競爭力、高負債和人口高齡化問題，日圓從很多角度看都應該下跌20%到30%。日圓貶值可刺激出口，從而創造需求，但這是風險很高的做法。
日本政府總債務已逼近年度經濟產值的2.5倍，這種負債能夠持續純粹是因為利率超低。恐嚇市場以壓低日圓，只會導致利率攀升至日本無法承受的水準。
若日本投資人認為日圓儲蓄不再安全，他們可能拋售日圓，把日圓壓至更低的水準，並推升利率進一步攀高。從某個角度看，通縮對持有日圓債券的退休人士並非壞事，但要是通膨出現，目前願意持有公債者可能轉而把資金移至海外，將對持有大量公債的銀行和保險業帶來可怕衝擊，導致許多企業在日本最痛苦的時候需要重組資本。
這讓人覺得自民黨想更緊密控制日本央行，迫使央行採取更激進的措施以求收效，是危險之舉。若能拿捏得恰到好處、讓日圓適度貶值，能帶來正面效果。但如果做得太超過，就得小心了。
（作者James Saft是路透專欄作家）
【2012/12/19 經濟日報】
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兩岸貨幣清算機制 正式啟動
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大陸中國人民銀行昨（11）日公告，授權中國銀行台北分行，擔任台灣的人民幣清算行，兩岸貨幣清算機制正式啟動。中國銀行行長李禮輝昨晚接受本報專訪時指出，中行台北分行已作充分準備，估計台灣的外匯指定銀行（DBU），「今年底前，應該可以開辦人民幣業務」。
兩岸貨幣清算機制啟動後，金管會最快今天就會發布函令，開放銀行DBU可從事人民幣存款、匯款、放款等業務。
央行行務委員宋秋來表示，在金管會法令開放後，DBU實際上何時可開辦人民幣業務，目前沒辦法估計，仍有些程序要走，不是我央行可以單方控制。
李禮輝認為，兩岸清算模式的安排，可能與香港不同，至於人行會給台北中行多少人民幣清算額度，目前還沒接到通知，但「額度並不是最重要的議題」，他相信，人行會根據兩岸清算業務往來的實質需求，做出安排，額度方面一定會基於兩岸經貿往來所需，滿足各方面需求。
李禮輝認為，台灣銀行和中國銀行，都得到各自央行的授權，要為兩岸金融往來與兩岸跨境清算，安排高品質的服務，「這才是最重要的事」，中行台北分行已作了充分準備，「今年底離現在還有兩個禮拜，有可能今年底前開辦」。
李禮輝說，人民幣要國際化，必需跨境使用達到一定規模，兩岸每年經貿往來數量龐大，雙邊貿易金額每年約1,600億美元，台灣對大陸出超將近900億美元，這是很大的實體與數量。
有此基礎，企業與民眾有需求，銀行可提供實質服務，這過程，除了台灣本身可以得到好處，也有助人民幣的國際化步伐。
他認為，台灣加入人民幣跨境使用的行列有助人民幣國際化，而人民幣的國際化又可以和大陸境內的匯率、利率的市場化改革，以及資本帳可自由兌換等同步進行，不論對台灣或大陸而言，可謂互蒙其利。
新聞辭典》兩岸貨幣清算協定
貨幣清算協定可視為兩國或兩地為貨幣供應或回收無虞，所建立的保險機制。由於新台幣和人民幣都不是國際貨幣，不像美元、日圓與歐元，可隨時到國際市場賣出或買回，必須簽署貨幣清算協定。
兩岸簽署貨幣清算協定，主要是為了開放外匯指定銀行（DBU）辦理人民幣業務，確保人民幣流動性不成問題。當國內各銀行開辦人民幣業務，銀行收了過多人民幣，中國人民銀行（大陸央行）得以保證會回收多餘的人民幣資金。
相反地，當台灣境內的人民幣出現短缺，有了貨幣清算協定，大陸央行會保證供應所需的人民幣資金，讓國銀無後顧之憂。
【2012/12/12 經濟日報】
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券商借外幣投資海外 央行點頭
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台股成交量一度萎縮，證券商爭取向銀行借貸外幣買賣外國有價證券，以擴大投資額度並增加收益，中央銀行已同意，但為避免券商藉此炒匯，央行同時設下不得兌換成新台幣等3道關卡。
金管會官員昨（12）日表示，券商買賣國外有價證券時，如果要用自有資金，必須先將新台幣換成美元，依央行規定每年結匯金額只有5,000萬美元，額度非常有限，當國外有好的投資標的時，券商經常無法投資。
為爭取更多投資機會，增加收益，證券商希望向銀行借貸外幣，從事國外有價證券投資，以免額度受限。
央行在洽商銀行公會相關融資實務後，上周發函同意銀行辦理證券商自行買賣外國有價證券洽借外幣貸款業務，但同時設下3道防線，以避免券商藉此炒匯。
【2012/12/13 經濟日報】
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