中國工資上漲令美聯儲頭疼

中國工資上漲令美聯儲頭疼

2012年 02月 21日 09:48

自上世紀90年代以來﹐來自中國的進口商品就一直在幫助緩解美國的通貨膨脹壓力。這也讓美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱美聯儲)能夠將利率保持在較低的水平﹐從而促使美國經濟以更快的速度增長。

不過﹐隨著中國薪資水平的上升﹐中國商品的成本已開始提高。目前來看﹐這種趨勢將繼續下去﹐這將使得美國經濟更容易面臨通脹風險﹐也將令美聯儲的工作變得更為複雜。

據美國商務部(Commerce Department)的數據顯示﹐去年美國進口了總值3,990億美元的中國商品。這一數據是中國加入世界貿易組織(World Trade Organization)前一年(2000年)進口額1,000億美元的4倍﹐是1994年進口額390億美元的10倍。

在中國進口商品大量增長期間﹐美國也處於一段通脹水平異常平穩的時期。據美國勞工部(Labor Department)的數據顯示﹐過去15年﹐不包括食品和能源的美國核心消費者價格指數(CPI)年均升速為2.1%﹐低於此前15年的4%。

核心CPI升速的下降歸因於商品價格的回落﹐這裡所說的商品指的是體恤衫等貨物﹐相比類似理發這樣的服務﹐進口體恤衫很容易﹐但理發服務則無法進口。過去15年﹐核心消費者貨物的價格年均升幅為0.2%﹐低於此前15年的2.9%。

不過﹐近來中國貨的價格也開始上漲了。據勞工部的數據顯示﹐去年﹐1月份中國進口商品的價格較上年同期上漲3.9%。其中一部分原因是大宗商品價格上漲﹐但中國薪資水平的上升以及人民幣升值似乎也起到了推波助瀾的作用。以進口鞋（鞋使用的原材料數量最少並且主要由中國製造）的價格為例﹐這類勞動密集型貨物的價格在過去一年上漲了5.5%。

雖然中國經濟增速的降溫可能也會帶來一些暫時性的緩解作用﹐但中國經濟的發展已經到了一個難以限制勞動力成本的階段。一些製造商正在將業務轉移至薪資要求較低的其他亞洲國家﹐不過這方面的操作空間還是存在局限﹕相比中國的13億人口﹐越南人口只有區區9,000萬。

這並不是說中國薪資的上升將推高美國的物價﹐而是不再產生拉低美國物價的作用而已。因此﹐美國經濟的通貨膨脹傾向將更大﹐生產率可能有微幅下降－－也就是說更像中國進口商品對美國經濟產生影響之前的狀況。

出現這種狀況的結果就是物價的上漲可能會成為美國經濟復蘇初期所面臨的一個問題。在上個十年中﹐中國進口商品的低價格因素促使美聯儲將過低的利率維持了過長時間。而這次﹐中國因素可能會迫使美聯儲加快收緊貨幣政策的步伐。

Justin Lahart