《政府工作報告》數據：不可不信 不可全信

《政府工作報告》數據：不可不信 不可全信

2012年 03月 02日 13:13

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週一﹐中國國務院總理溫家寶在十一屆全國人大五次會議開幕當天所做的《政府工作報告》中﹐有三個數字值得關注。

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中國國務院總理溫家寶

不知道從什麼時候開始﹐8%就成了中國國內生產總值(GDP)年度增幅的神奇數字：它被認為是將中國就業水平維持在高位所必須實現的最低經濟增速。現在人們猜測溫家寶可能會公佈一個較低的目標﹐或許是7.5%。

這反映了一個現實﹐即中國的潛在增長率已不復其曾經的水平。不過《政府工作報告》中給出的增長數字充其量只能視為可以接受的底線。外界關於2012年中國經濟增長率的一致預期在8%到8.5%之間。

在私人投資和出口增速放緩的情況下﹐將經濟增速保持在上述水平可能需要政府推出溫和刺激措施。因此﹐《政府工作報告》中公佈的財政赤字目標成為第二個值得關注的數據。

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱：IMF)預計2012年中國財政赤字佔GDP比重約為2%。鑒於中國公共財政相當強勁﹐任何少於上述比例的數字都會令市場失望。但投資者也不用過分關注確切數字。在過去幾年中﹐最終的赤字水平也曾大幅低於所定目標。此外﹐政府也有充裕的空間在不影響預算的情況下調整財政政策。

與此同時﹐在2009和2010年支持經濟增長之後﹐政策將延續穩健的方針。鑒於此﹐廣義貨幣供應量M2的增速將成為第三個關注焦點。

外界預計今年M2的增速將為14%﹐這和2011年13.6%的增速大致相符﹐也意味著政策的連貫性﹐外界有關降息等重大舉措的預期也因此降低。

但在現實中﹐我們還要謹慎對待M2的增速目標。從近幾年的教訓中我們得知﹐在形勢需要的情況下﹐所謂目標可以拋到一邊。2009年﹐政府制定的M2增速目標為17%﹐但實際為27.7%。

全國人大會議給中國經濟前景提供了誘人的暗示。但是由於經濟增長率和政策常常大幅偏離所定目標﹐投資者不該將這些數字當做絕對的真理。

Tom Orlik