經濟學家對中國3月製造業PMI的看法

經濟學家對中國3月製造業PMI的看法

2013年 04月 01日 16:43

Reuters

兩項數據顯示中國3月份製造業活動擴張：3月份官方製造業採購經理人指數(PMI)由2月份的50.1升至50.9，主要反映中小企業情況的匯豐中國製造業PMI由2月份的50.4升至51.6。（PMI高於50表明製造業活動較前月擴張，低於50表明製造業活動萎縮。）

分析師觀點：

美銀美林陸挺：官方製造業PMI為50.9，低於市場預期的51.2，但高於美銀美林預計的50.5。儘管數據低於預期，而且可能存在一定的季節性效應，但既然指數上升，就可能給市場帶來適度的積極影響。該數據可能會促使經濟學家下調對中國2013年第一季度國內生產總值(GDP)的預期，但下調幅度應當不大。經過2012年年底以來的幾次上調，目前市場對2013和2014年中國GDP增幅的普遍預期分別為8.2%和8.0%。該行相信，市場現在有些過於樂觀，預計未來幾週普遍預期將被下調。

澳新銀行劉利剛、周浩：儘管分類指數全面反彈，但上升幅度仍低於過去幾年的平均水平。與此同時，第一季度平均PMI十分接近去年第四季度的水平，僅略高於50這一榮枯分水嶺，說明經濟增長勢頭企穩，但阻力依然存在。該行仍預計中國第一季度經濟同比增長8.1%，受投資快速增長和房地產市場的回暖提振。但消費狀況似乎不及預期，主要是由於政府開支下降。新一屆政府打擊腐敗、遏制鋪張浪費的舉措似乎已經開始拖累零售額的表現。

摩根大通朱海斌、吳向紅、Lu Jiang：3月份官方和匯豐PMI數據回升表明，近期經濟數據表現相對疲軟可能在一定程度上是農曆新年前後的季節性波動所致。因此，3月份PMI數據普遍改善表明中國經濟活動可能已走上穩定的溫和復蘇軌道，與此同時通脹壓力依然可控。考慮到政府推出的經濟刺激措施（尤其是基礎設施投資增加）、住房市場復蘇以及去庫存化的影響，預計2013年中國經濟的週期性復蘇仍將持續。政策方面，我們重申以前的觀點，即中國今年將採取積極的（適度寬鬆）財政政策和穩健的（中性）貨幣政策。我們尤其認為中國今年的貨幣政策立場可能由適度寬鬆轉為中性。

高盛宋宇、崔歷、 MK Tang：PMI數據反映出，在今年前兩個月以相對緩慢的步伐開局後，中國經濟增長已經企穩。不過這一反彈仍可能是受到季節性和假日因素的干擾。我們認為，中國官方PMI數據近期趨勢對整體工業環比增速的反映可能比匯豐PMI準確，官方PMI一度自去年年末水平回落。雖然近年來季節性反彈成分已大幅減少（這可能要歸功於數據編制者），但季節性因素可能并沒有完全消失。另一方面，由於季節性反彈成分減少，我們認為，不能因為3月份PMI數據反彈幅度小於其他多數年份，就將其視為經濟疲軟的信號。我們認為最新PMI數據表現樂觀，但需謹慎看待。