美聯儲全力以赴創造就業

美聯儲全力以赴創造就業

2012年 09月 14日 11:21

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照自身對經濟的預期作出判斷﹐美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱美聯儲)將在未來相當長的一段時間內支出巨額資金。

週四標誌著美聯儲放鬆貨幣政策努力的一個重要轉折點。此前﹐該央行推出的大規模債券購買計劃（即所謂的定量寬鬆貨幣政策）旨在擊退經濟衰退的風險。如今﹐美聯儲將改善低迷的就業市場狀況作為首要任務。美聯儲週四宣佈﹐計劃每月購買400億美元抵押貸款支持證券(MBS)﹐並承諾將一直實施該計劃﹐直至就業市場重回健康軌道。

如果就業市場未能迅速改善﹐美聯儲可能實施額外的資產購買計劃。換句話說﹐當“扭曲操作” (Operation Twist)於12月份結束時﹐美聯儲還可能開始購買美國國債。“扭曲操作”指美聯儲出售所持短期國債﹐並將所得用於購買較長期國債。

那麼﹐何謂健康的就業市場呢﹖美聯儲週四公佈的報告顯示﹐聯邦儲備銀行行長和委員會委員們預計﹐長期失業率正常水平應在5%至6.3%之間﹐遠低於8月份8.1%的失業率。美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)經濟學家Ethan Harris則認為﹐美聯儲會在失業率降至上述低位之前就停止購買抵押貸款支持證券﹐但該央行至少會等到失業率降至7%才會停止。

不過一般來說﹐美聯儲決策者認為﹐至少到2014年年底失業率才有可能降至上述低位。屆時美聯儲就已經購買了超過1萬億美元抵押貸款支持證券。目前已發行在外的30年期固息抵押貸款支持證券大約有3.7萬億美元﹐如此說來﹐美聯儲將購買的規模會佔市場的很大一部分。

當然﹐就業市場的改善速度有可能快於美聯儲預期。美聯儲集中購買抵押貸款支持證券﹐不僅能夠提振日漸復甦的住房市場﹐而且能夠引發新一輪抵押貸款再融資活動﹐從而給消費者帶來更多資金。不用擔心他們對美國政局發展有多謹慎﹐股市上漲對雇主來說已經是好消息了。

確實﹐經濟迅速好轉也會令美聯儲陷入兩難。一旦經濟迅速好轉﹐美聯儲將不得不改變其購買抵押貸款支持證券的承諾﹐也無法兌現其將超低利率維持到2015年的承諾﹐並在不完全擾亂市場的前提下﹐找出一種縮減資產規模並提高短期利率的方法。此外﹐美聯儲還需要避免過於漸進的策略﹐以防滋生自滿情緒。

通過將這種非常規舉措作為其日常策略的一部分﹐美聯儲附加了史無前例的刺激措施。但接下來美聯儲也將因此面臨一些令人頭疼的問題。

Justin Lahart