中國宏觀政策可能轉向全面寬鬆
衡
量中國製造業活動的一項關鍵指標出現自2009年3月以來的單月最大下跌﹐這增加了外界對全球第二大經濟體可能出現硬著陸的擔憂﹐也加大了這樣一種可能﹐即中國政府將被迫早於預期轉向刺激政策﹐且刺激政策的規模可能比原先預計的更為龐大。中國製造業增速放緩已經持續了幾個月的時間﹐但週三的數據則是製造業活動從減速轉向收縮的首個確鑿證據。
11月匯豐中國製造業採購經理人指數(HSBC China Manufacturing Purchasing Managers Index, 簡稱PMI)預覽值大幅下跌至48﹐而10月該指數終值為51。匯豐中國製造業PMI衡量的是全國範圍內的製造業活動﹐該指數低於50意味著製造業活動轉向收縮。
相關閱讀
到目前為止﹐寬鬆政策的針對性非常明確﹐其中包括為小企業減免稅費以及央行為鼓勵借貸而放寬銀行流動性約束的各種舉措。荷蘭國際集團(ING)亞洲首席經濟學家康登（Tim Condon）說﹐經濟增長出現收縮的最新證據可能令政府從政策微調轉向全面寬鬆。
週三公佈的PMI數據同近期一連串負面數據和公司報告相吻合。10月份全國住宅銷售面積同比下滑11.6%﹐這一領先指標預示著房地產投資和建築材料需求將出現下滑。
北京立馬水泥有限公司的一位業務員週三接受記者採訪時說眼下市況維艱。他說﹐市場當然不好﹐這主要和房地產有關──上馬的建設項目比以前少多了。
歐洲的增長速度逐步放慢﹐美國市場復蘇乏力﹐在這兩個因素作用下﹐出口商也受到了打擊。中國出口增速已經連續3個月和出現下降。
中國中部的安徽省一家紡織企業的張（音）姓經理稱﹐與2010年相比﹐出口訂單數量下降了50%﹐造成產量大幅下降﹐工人大批下崗。他說﹐幾年前我們有1,000多名工人﹐現在只有250名了。當前的設備開工率不足30%。
工資和匯率上升對紡織等行業的低附加值出口商造成的擠壓最為嚴重。同時﹐外需走弱意味著中國的高科技公司也面臨著壓力。
本週二﹐中國太陽能設備生產商無錫尚德太陽能電力有限公司(Suntech Power Holdings Co.)稱﹐第三季度虧損1.16億美元的原因之一就是歐洲需求不振﹐並且該公司計劃削減資本支出。去年同期﹐無錫尚德的利潤是3,300萬美元。
世界銀行(World Bank)週二預測﹐今年中國的國內生產總值(GDP)增速將從2010年的10.4%降到9.1%﹐並在2012年進一步降到8.4%。不過﹐在國內投資疲軟和外需持續走弱的雙重打擊下﹐中國GDP增速的下降幅度可能要大於預期情形。駐香港的太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.)投資組合經理孟原(Isaac Meng)在10月底的時候稱﹐據他預計中國經濟增長率到2012年將下降到僅為7%的水平。太平洋投資管理公司是全球最大的債券基金公司。
不過﹐由於通貨膨脹壓力減緩﹐加上10月份消費者物價指數同比增幅從9月份的6.1%下降至5.5%﹐政府可能借此機會推出較為寬鬆的貨幣政策。其中一個選擇就是降低銀行的存款準備金率﹐釋放資金用於放貸。渣打銀行(Standard Chartered)的中國經濟學家王志浩(Stephen Green)說﹐政府很有可能在年底前降低存款準備金率﹐而且肯定會趕在春節前推出。
不過﹐很少有分析師認為中國的政策制定者會再次出台“震懾性”刺激計劃﹐就像在2008年金融危機爆發後所做的那樣。當時﹐為了促進增長﹐銀行借貸在2009年翻了一倍﹐達到了9.6萬億元（合1.5萬億美元）。此時﹐中國政府正在與剛剛才開始消退的房地產市場泡沫作鬥爭﹔通貨膨脹率依然在北京願意承受的範圍之外﹔銀行正面臨著地方政府用於基礎設施建設的貸款可能會變成壞賬的風險。由於這些問題的存在﹐北京促增長政策所能取得的成效受到更多限制。
TOM ORLIK
沒有留言:
張貼留言