“點心債”好吃難消化

			你知道嗎？ 股神巴菲特只在網上購買三種商品：書籍、橋牌和華爾街日報網絡版(cn.WSJ.com)

“點心債”好吃難消化 2011年 11月 18日 18:40 香 港市場上對人民幣計價債券有一種雖然沒有約定成文卻又根深蒂固的想法：這種俗稱“點心債”的低收益率會被人民幣匯率的穩步走高所抵消。不過﹐這一美好願望似乎已經破滅﹐投資者開始發現吞下點心債的難度增大了。 人民幣持續升值的步伐在今年上半年看來似乎勢不可擋。但是﹐在中國出口增長疲弱、國內通脹回落以及美元走強的共同作用下﹐有關人民幣將大幅升值的預期已有所減弱。 週二發佈的中國經常賬戶數據對北京認為人民幣匯率已接近合理水平的說法起到了支持作用。今年前三季度﹐中國經常賬戶盈餘佔國內生產總值(GDP)的比重為3%﹐低於去年同期的5.1%。重要的是﹐這個比重低於美國提出的評估匯率偏差的“4%基線”。 無本金交割遠期外匯(NDF)市場開始將明年人民幣兌美元匯率接近零的升幅計入價格。該市場常常過於悲觀﹐但人民幣升值速度從2011年約5%降至2012年約3%的可能性無疑存在。 由於從人民幣匯率浮動中的獲利減少﹐所以投資者開始要求點心債收益率上漲。今年8月在香港發行的息票利息為0.6%中國政府債券如今的收益率為1.5%左右。 還有一個可能推高了點心債收益率的因素是﹐現在有了投資人民幣計價債券的其它選擇。據說﹐湖南省政府正在香港市場上尋求一筆規模達人民幣100億元(15.8億美元)的銀團貸款。巴克萊資本(Barclays Capital)大中華地區交易負責人Patrick Law說﹐離岸人民幣的競爭加劇意味著在點心債市場上﹐債券發行方提高收益率的壓力將增大。 流動性過剩應該會對收益率上漲起到限製作用。香港銀行里目前有6,220億元存款﹐而未償付的人民幣債券約為1,900億元。 但這一點表明﹐有關人民幣匯率的預期仍在拉動市場。中銀香港離岸人民幣債券指數自今年6月達到高位以來﹐已累計下跌了6.5%﹐同期人民幣升值預期也有所減弱。 長期來看﹐人民幣兌美元升值似乎仍是大勢所趨。但點心債已不再被認為是會從人民幣升值中穩賺不賠的投資品。隨著人民幣匯率預期發生更微妙的變化﹐投資者對點心債的欲求肯定也會更敏感。 TOM ORLIK （本文版權歸道瓊斯公司所有﹐未經許可不得翻譯或轉載。）   本文網址: [URL] 免費登錄華爾街日報中文網絡版(cn.WSJ.com)，閱讀更多精彩報導 有好的建議？請和道瓊斯公司北京辦事處聯繫 電話：(010)8400 7799 傳真：(010)8400 7397 電子郵件：Info.chinese@dowjones.com

本欄目文字內容歸道瓊斯公司所有，任何單位及個人未經許可，不得擅自轉載使用
Copyright 2006 - 2008 Dow Jones & Company, Inc. All Rights Reserved