通貨緊縮──歐元區的新煩惱

通貨緊縮──歐元區的新煩惱

2010年03月02日13:54

正奮力填補政府巨大財政窟窿的歐洲國家如今面臨著又一件頭疼事：通貨膨脹不足。

分析人士說﹐價格的持續下滑──也就是經濟學家所謂的通貨緊縮──在包括西班牙和愛爾蘭在內的一些歐元區國家存在著真實的可能性。

包括希臘在內的其他國家則面臨著多年非常低的通貨膨脹率。這樣的結果可能令歐元區一些最弱的經濟體更難以擺脫低迷﹐政府更難以修復財政預算、減少公債。

倫敦咨詢公司Capital Economics經濟學家麥克考溫(Jennifer McKeown)說﹐隨著樓市泡沫的破裂繼續在西班牙和愛爾蘭經濟中蔓延﹐這兩個國家將面臨非常漫長的通貨緊縮﹐這是個非常大的風險。

曾一度迅速增長的歐元區邊緣國家中的高額債務再加上價格下滑﹐將令歐元區實現更廣泛復蘇的希望變得越發複雜。西班牙等歐元區邊緣國家過去十年來一直是歐元區增長的主要動力。

週一公佈的一項對採購經理人進行的調查顯示﹐西班牙、希臘和愛爾蘭的製造商上個月下調了銷售價格﹐進而延續了過去一年多的趨勢。據編輯數據的Markit Economics﹐在希臘﹐由於激烈的競爭繼續制約製造商的定價能力﹐銷售價格降幅創八個月來的最大。受出口和國內重新進貨的推動﹐2月份歐元區製造業總產出回升至30個月來的高點。

愛爾蘭的消費價格已經開始下滑。很多經濟學家說﹐在失業率為歐元區最高的西班牙﹐消費價格也有下滑的危險。愛爾蘭消費價格較去年同期下滑了2.6%﹐是歐元區下滑幅度最大的。愛爾蘭的衰退導致2009年底該國失業率上升了近三分之二﹐至13%以上﹐之後愛爾蘭的消費者支出處於下滑中。

零售商用降價對此作出反應。英國主要零售商馬莎（Marks and Spencer）在2009年推出的“我們順應了形勢﹐我們降了價”活動中﹐服裝、家具和家居用品的價格平均降低了12%。據歐盟委員會(European Commission)的說法﹐預計2010年消費價格將再次下降。

對於企業來說﹐消費品和服務的降價往往意味著利潤減少。對於政府來說﹐則意味著稅收收入減少﹐對那些銷售稅和增值稅佔了稅收收入很大一部分的歐洲國家來說尤其如此。這可能會令希臘、愛爾蘭等國在努力減少預算赤字時﹐本身已經脆弱的計算結果變得更加難以處理。

當價格下滑深入家庭和企業的觀念中時﹐就會發生通貨緊縮﹐造成家庭和企業推遲支出、投資和招聘﹐原因是它們認為未來產品、服務和勞動力的成本會更低。這樣的預期及其帶來的謹慎行為可能會令經濟陷入不景氣。

歐洲央行說﹐已經避免了通貨膨脹和通貨緊縮：由16個國家組成的歐元區的年通貨膨脹率約為1%。歐洲央行稱﹐指導企業、勞動力和消費者行為的中期通貨膨脹預期比價格的短期走勢更重要。

歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet)引用對專業預測人士的調查數據作為證據。調查數據顯示﹐專業預測人士預計未來五年通貨膨脹率將在歐洲央行設定的通貨膨脹目標（略低於2%）上下。

對歐元區整體來說是這樣。不過很多分析人士說﹐佔歐元區約五分之一的葡萄牙、愛爾蘭、希臘和西班牙未來幾年可能面臨比歐元區平均水平低的多的通貨膨脹率﹐甚至可能出現價格下滑。

BRIAN BLACKSTONE

from WSJ