摩根大通因交易失誤巨虧 20 億美元

摩根大通因交易失誤巨虧 20 億美元

2012 年 05 月 11 日 12:36

Reuters

摩根大通首席執行長戴蒙 (James Dimon) 說，被稱做合成對沖的策略“執行不利，缺乏有效的監督”。

摩

根大通 (J.P. Morgan Chase & Co.) 因交易失誤導致巨虧﹐該行至少要承擔 20 億美元的交易損失。長期以來被稱作“華爾街之王”的該公司首席執行長 (CEO) 戴蒙 (James Dimon) 的聲譽因此事嚴重受損。

為該行控制風險的首席投資辦公室 (Chief Investment Office) 因押錯賭注造成了上述損失。上月初《華爾街日報》曾經報道﹐該辦公室一名綽號為“倫敦鯨魚”的交易員重倉建立的大筆頭寸攪亂了債券市場。

此前摩根大通通過一系列和公司債價值緊密相關的複雜交易策略押注經濟持續復蘇的預期。從上個月開始﹐由於此類債券價格朝不利於摩根大通的方向變動﹐該公司因此遭受嚴重沖擊﹐其建立的衍生品頭寸大都處於虧損狀態。損失發生之時﹐摩根大通正試圖縮小此類交易規模。一位知情人士透露﹐直到 4 月 13 日摩根大通召開一季度盈利分析電話會議之後﹐戴蒙才瞭解到損失的真正規模。

週四美股收盤之後戴蒙在與分析師和投資者匆匆召開的電話會議上說﹐該行的策略存在缺陷﹐過於複雜﹐缺乏有效的審查、執行和監督。戴蒙稱, 這一錯誤非常嚴重﹐咎由自取﹐他還說公司將承認並改正錯誤﹐繼續前進。

Mario Tama/Getty Images

這一損失嚴重影響了摩根大通的聲譽。和同行相比﹐摩根大通在金融危機中遭受的損失要小得多。眼下大型銀行正在抵制監管機構試圖控制風險交易的種種努力。大型銀行認為﹐諸如所謂“沃爾克規則”(Volcker rule) 等旨在達到前述目的的監管舉措將減少流動性並提高市場價格。如果監管機構能夠敲定細節﹐那麼將於今年 7 月 21 日生效的“沃爾克規則”將限制大型金融機構的自營交易業務。但該規則允許銀行有至少兩年的時間完成相關業務的合規工作。

戴蒙說﹐交易損失讓監管機構得了優勢﹐我們必須處理此事﹐這事關重大。

當被記者問及對“沃爾克規則”的看法時﹐戴蒙說﹐這件事並不違反“沃爾克規則”﹐但違反了“戴蒙原則”。

摩根大通的股價週四在盤後交易時段下跌約 6.5%﹐至 38.09 美元。其它一些大型銀行的股價也出現下跌。花旗集團 (Citigroup) 跌幅約 3.8%﹐富國銀行 (Wells Fargo & Co.) 跌幅約為 1.7%﹐美國銀行 (Bank of America) 跌幅約 2.7%。

摩根大通週四在向監管機構遞交的季度備案文件中說﹐和此前估計的情況相比﹐該公司使用的一種風險對沖方案被證明風險更大﹐更不穩定﹐且效果更差。按資產規模計算﹐摩根大通是美國最大的銀行。

摩根大通調整了對首席投資辦公室的業績預期﹐從此前估計該辦公室創造了 2 億美元的利潤調整為虧損 8 億美元。戴蒙說﹐到目前為止在二季度產生的大約 20 億美元的交易損失已經部分被大約 10 億美元的證券銷售收益所抵消。他說市場波動可能會讓該行在該季度產生另外 10 億美元的損失。

《華爾街日報》4 月份報道說﹐有對沖基金等投資機構在下注於類似保險的“信用違約掉期”(CDS) 產品﹐以圖利用一位名叫伊科西爾 (Bruno Michel Iksil) 的倫敦交易員所做的交易獲利。伊科西爾就來自摩根大通的首席投資辦公室。

戴蒙在 4 月 13 日的業績電話會議上說﹐對該辦公室交易行為的懷疑屬於小題大做。

但他在週四承認﹐當相關新聞報道浮出水面時﹐摩根大通做出的是“自衛式”反應。他說﹐事後來看﹐我們當時應該更多地注意這件事﹔那不是我們想要的企業管理方式。

據接近摩根大通的人說﹐伊科西爾仍在該行任職。他沒有回復要求其發表看法的電子郵件。

摩根大通的首席投資辦公室長期未受關注﹐研究該公司的分析師對它也不是很瞭解。這個團隊的成員很久以來就知道伊科西爾設置了面值 1,000 億美元甚至更高的衍生品頭寸。

據多位瞭解此事的人士說﹐戴蒙會定期瞭解該辦公室部分頭寸的細節。這說明他也忽略了那筆交易的潛在風險。

首席投資辦公室起初有一個用於保護摩根大通免受經濟下行沖擊的大額頭寸。

今年早些時候﹐該辦公室開始削減這筆頭寸﹐並看多某些公司的財務狀況。它開始拋售在這些公司發生債務違約的情況下能對所造成損失起對沖作用的保值產品。

伊科西爾大幅拋售與一籃子公司（或指數）掛鉤的 CDS 合約。今年 4 月份﹐這些保值產品的價格開始上升﹐摩根大通此次所蒙受虧損的一部分就是由此造成的。

摩根大通的備案材料顯示﹐去年 12 月 31 日﹐伊克西爾的團隊約有 3,500 億美元的投資證券﹐約佔摩根大通總資產的 15%。

週四的備案材料顯示﹐一季度摩根大通投資銀行部門的“在險價值”（value-at-risk﹐衡量特定日期可能會有多大損失）幾乎翻了一倍﹐從上年同期的平均 8,800 萬美元增至平均 1.7 億美元。

摩根大通說﹐冒險主要源自首席投資辦公室設置的頭寸。該部門一季度在險價值平均達到 1.29 億美元﹐比上年同期 6,000 萬美元的兩倍還多。摩根大通將這種猛增歸因於“首席投資辦公室所持合成信貸投資組合的調整”。

關注金融改革的自由派非營利組織 Better Markets 的會長凱勒爾 (Dennis Kelleher) 說﹐這再次證明規模達 700 多萬億美元的衍生品市場需要引起金融監管部門的注意。

摩根大通的這些虧損可能會使其員工面臨“追回政策”(clawback policy)。根據這類政策﹐在公司修改財務報表的情況下﹐員工的薪酬可以被追回。這類政策已被摩根大通等銀行採納﹐也是多德 - 弗蘭克 (Dodd-Frank) 金融改革法所要求的。

戴蒙說﹐摩根大通正在從多方面檢討出現的問題﹐發現有“很多差錯”、“馬虎”和“錯誤判斷”。

Dan Fitzpatrick / Gregory Zuckerman / Liz Rappaport