觀念平台－金融投資就是淡定投資

• 2012-05-17 01:04
 
• 工商時報
 
• 儲蓉

　金融投資結果是賭輸贏，操作過程其實是練修養，修養不到位，小贏大輸，短贏長輸，現贏終輸。簡單說，投資是貪婪與恐懼的拉鋸戰，「淡定」之於投資則是心中有主軸、有定位，故能考量己身的特性、能力及資源，清楚佈局、冷靜以對。沒有「淡定」的修養，要不就惶惶然不可終日，亦或是過度自滿放手一搏，兩者皆包藏惡源，惡果不過是時間問題。

　「淡定」是一種心態，一種文化，一種價值觀，一種紀律，「淡定」是高層次的投資哲學，它才是投資的「戰略位階」；經濟研究、技術分析、操作技巧不過是「戰術層次」。

　後者屬外在，外在變幻莫測，絕無可能每次都對，十猜九中可說已接近神蹟；「淡定」是內在，內在掌握在己，沒有正心自持，只求橫心追尋短利，上天終將給予教訓，就算只輸一次亦可能瞬間灰飛煙滅，「神蹟」變成「古蹟」。

　偏偏學不乖者前仆後繼、未曾間斷。從霸菱銀行（Barings）事件、長期資本公司（LTCM）案例、興業銀行（S.G.）弊案、雷曼銀行（Lehman）倒閉、美國國際集團（AIG）沉淪、瑞銀（UBS）惡棍交易員，到剛剛上演的摩根大通（J.P.M.）的佛地魔，哪個不是曾經縱橫市場、輝煌一時的金融企業。

　霸菱因為一個過去擁有常勝歷史的經理人過度自信重壓單邊，234 年的老店只在 1 個月左右即告隕落；LTCM 由一群菁英中的菁英所組成，外界比喻為對沖基金中的勞斯萊斯，但其超級槓桿的操作方式，雖讓其曾經璀燦但卻僅短暫 7 年生命，有如流星劃過天際；興業銀行曾是衍生性金融商品龍頭，但其放任甚至是鼓勵交易員衝、衝、衝的結果，造就金融史上最大的虧損弊案，使興業銀行成為笑柄。

　雷曼則是以高度財務槓桿操作模式，一塊錢玩出 20、甚至 30 塊的生意，市場稍一反轉，立刻「殺很大」，無力承受，自身崩坍也釀成金融海嘯；AIG 則因其金融商品子公司的領導人喜好涉足高風險業務，風險意識冷感，終使這艘航空母艦沉淪；瑞銀的虧損其實絕非單一事件，論者寫道：「問題不出在企業文化，而是出在根本沒有任何企業文化。有的只是一個個穀倉。人人都是獨立的個體，自行從事交易，而且人人只顧自己的利益。」

　目前正在上映的是曾經安然度過金融風暴的模範生—摩根大通銀行的戲碼，其執行長戴蒙（James Dimon）向來被視為金融業最老練的風險經理人之一，但卻可容忍一個交易員建立千億美元的部位，其龐大程度被市場形容為「倫敦鯨魚」般地令人咋舌，其行徑已非正常的交易，而是魔鬼的賭博。

　戴蒙坦承這次的虧損事件是個「可怕的、令人驚駭的錯誤」，「幾乎沒有開脫的藉口」，有如「把雞蛋丟在臉上」般難堪。

　我們不禁要問，難道是因為這些人不夠優秀，不夠專業造成的嗎？我們更感到懷疑，風險管理的機制為何沒能發揮呢？其實再深層瞭解這些案例，會發覺一個共通的現象：正因為這些人的投資紀錄夠優秀，專業夠精通，尤其在數次賺錢後更是「睥睨一切」、在「我很厲害」的心態下不需遵守紀律，因為紀律不應綁住英雄，風控機制就此被遺忘，領導階層也被眼前短利矇蔽，不自覺地向貪婪傾斜，風險管理自然就成為裝飾品了。到此地步，只能說，公司上下已處於「反淡定」的氛圍中，詛咒自然也就不遠了。

　金融投資不是比聰明，考知識，是比修養、練淡定；我們的確應該花時間增進自己該有的專業知識，但問題在於我們卻花太少的時間靜思投資哲學，僅有投資知識、技巧精進，缺乏投資心態、投資紀律定位，終究一輸。

　投資大師 Peter Lynch 說：決定投資人命運的既不是股票市場，也不是各上市公司，而是投資者本人。

　是的，決定金融投資長期的成敗關鍵，從來都不是外力、而是內在，從來都不是市場、而是自己，從來都不是腦、而是心。