第一季度歐洲面臨五大風險

第一季度歐洲面臨五大風險

2012年 01月 03日 11:23

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年12月份有所緩和的歐元區危機可能在新年伊始重磅回歸。以下是投資者需要在第一季度小心提防的五大風險﹕

風險一﹐希臘擬於1月份完成其“自願”債券置換﹐將債務規模減少1,000億歐元（合1,300億美元）﹐並逐步將債務佔國內生產總值(GDP)比重從逾160%降至120%。但目前還不清楚是否有足夠多的投資者參與這項計劃﹐如果參與度不夠﹐希臘債券置換和援助方案將被打亂。況且﹐即使有足夠的投資者參與進來﹐市場仍會擔心這項計劃不足以解決問題。國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)仍可能得出希臘債務不可持續的結論﹐並停止向希臘發放貸款。

風險二﹐歐洲信用評級很可能被下調。標準普爾(Standard & Poor's)可能下調16個歐元區國家的評級﹐穆迪(Moody's)也計劃對其授予的主權評級作重新評估。雖然市場主要關注的是法國的AAA評級﹐但更大的風險卻在意大利﹐後者的評級可能被降至BBB﹐離垃圾級不遠﹐這將導致意大利部分債券被逐出債券指數﹐造成該國債券的保證金要求提高﹐進一步抑制投資者需求。

風險三﹐歐洲的救助機制將是焦點所在。歐洲金融穩定基金(European Financial Stability Facility, 簡稱EFSF)未能通過槓桿化加強火力﹐投資者對此的興趣降低﹐但EFSF仍需要發行債券以援助葡萄牙。3月份﹐歐元區各國政府將討論EFSF到期後歐洲穩定機制(European Stability Mechanism, 簡稱ESM) 5,000億歐元的資本上限問題。屆時﹐意大利等國將呼籲擴大ESM的容量﹐這可能導致政府間的摩擦增多。

風險四﹐東歐國家可能引發市場對歐盟(European Union)範圍內銀行風險敞口和政治緊張氣氛升級的擔憂﹐匈牙利的問題尤為嚴重。

匈牙利政府上週五通過一項法案﹐將削弱匈牙利央行(National Bank of Hungary的獨立性﹐讓政府指派的官員在貨幣政策方面有更大的發言權。此舉招致歐洲央行(European Central Bank)、歐盟委員會(European Commission)和IMF的口頭反對﹐導致匈牙利的市場融資渠道受到威脅﹐與IMF的談判複雜化。

風險五﹐儘管歐元區的政策合乎公意﹐但不能排除像芬蘭那樣的強硬派國家突然跳出來阻撓﹐2011年的救助協議就是被芬蘭拖了後腿。

今年第一季度﹐政治焦點將移到法國﹐因為法國總統大選將在4月份拉開帷幕。法國現任總統薩科齊(Nicolas Sarkozy)在民意測驗中一直落後於社會黨(Socialist Party)候選人Francois Hollande﹐如果現任政府被取代﹐市場將擔心歐洲問題解決方案被進一步推遲且不得不重新磋商。

當然﹐投資者還需要不斷消化有關歐洲經濟體、銀行收益及政府國債拍賣的消息。而隨著銀行去槓桿和政府試圖減少債務負擔﹐實力較弱的國家將面臨經濟嚴重萎縮的實質性風險﹐讓市場對這些國家降低赤字的能力喪失信心。有一件事可以肯定﹐那就是12月風平浪靜的日子不會在1月份延續得太久。

Richard Barley