歐元區債券市場如履薄冰

2011年 12月 12日 12:27

歐

元區危機始於債券市場﹐雖然上週的歐盟峰會達成一項協議﹐但債券市場狀況仍未顯著改善。

歐盟上週對銀行業提供了前所未有的支持﹐同時在加強歐元區財政治理方面取得一些進展。但決策者們幾乎沒有採取什麼舉措解決投資者對歐洲國債信心嚴重喪失的問題。債券市場可能會暫時保持平穩﹐但明年年初可能再度承壓﹐因為一些歐洲國家﹐尤其是意大利將面臨巨大再融資壓力。

意大利和西班牙國債價格上週初走高﹐因為人們預計歐元區達成相關協議將使歐洲央行(European Central Bank)得以全力干預市場。但歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)上週四的評論令這一希望落空。意大利和西班牙國債收益率因此上升約0.5個百分點。意大利國債總體收益率再度升至令人不安的6%水平之上。

歐洲央行決定放鬆抵押品要求向銀行提供3年期貸款令經濟增長面臨的一項威脅減弱﹔銀行削減資產方面的壓力應該會減輕。但新的財政規定意味著財政緊縮和內部貶值將成為歐元區成員國政府的常態。雖然歐元區強調希臘的債務重組是例外﹐投資者對於面臨衰退的高負債國家仍感到擔憂。

另外﹐為歐元區打造的金融防火牆似乎仍不夠強大。歐洲金融穩定基金(European Financial Stability Facility)擴容事宜仍面臨技術性問題。歐洲金融穩定基金和歐洲穩定機制(European Stabilization Mechanism)總計5,000億歐元（合6,670.5億美元）的貸款能力上限將一直維持到明年3月。向國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)注入2,000億歐元資金用於解決危機能夠提供一些幫助﹐但無法帶來決定性改變。

歐盟峰會達成的協議不太可能說服投資者增加配置南歐債券。投資者們可能只會等待目前持有的債券到期﹐同時減少對新拍賣債券的需求。標准普爾(Standard & Poor's)也可能推進對歐元區國家評級的調整﹐而這將打擊市場人氣。

如果歐元區領導人足夠幸運﹐當前相對平穩的市場狀況也許能夠維持到聖誕節。

Richard Barley
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歐洲大多數國家皆同意財政同盟的提案。
這項提案或許能削減政府赤字，但似乎仍無法提振投資人對於南歐政府的信心，進而幫助這些國家順利度過明年初的債務償還高峰。