委托貸款數量大增 填補中國貸款缺口
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電子產品製造商到造船廠等一系列現金充裕的中國公司正在大規模押注一項可能帶來豐厚利潤的業務：借錢給其它手頭較緊的公司。但隨著有關方面加大對中國不斷擴大卻又不甚透明的影子金融系統的審查力度﹐這個新興的利潤中心正日漸成為一些放貸公司的障礙。
在新加坡上市的中國造船企業揚子江船業（控股）有限公司(Yangzijiang Shipbuilding (Holdings) Ltd.﹐簡稱：揚子江船業)今年第三季度總收入的三分之一來自投資產品和向小企業發放的貸款﹐這部分業務較去年增加了65%。
但最近幾週﹐很多小製造商不堪高利貸重負﹐紛紛倒閉﹐使得揚子江船業不得不起身“捍衛”自己的貸款業務。該公司在今年10月發佈的一份聲明中說﹐不認為自己的財務狀況會受到潛在的負面影響﹐並拒絕進一步置評。今年﹐揚子江船業的股價已累計下跌53%﹐而新加坡股市主要基準指數只下跌了14%。
據中國央行的最新統計數據顯示﹐這種被稱作“委托貸款”的公司對公司債務今年前三季度同比增長了人民幣5,625億元(合879億美元)﹐達到1.07萬億元。
委托貸款激增的同時﹐衡量信貸的廣義指標中國社會融資總量較去年同期減少了1.26萬億元﹐至9.8萬億元﹐主要原因在於北京方面收緊貨幣政策致使銀行貸款減少。
《華爾街日報》委托市場研究機構數庫財務咨詢有限公司(ChinaScope Financial)所做的一份分析報告發現﹐今年7月至11月﹐38家上市中國公司披露了52筆新增委托貸款﹐總計62億元﹐貸款利率最高可達24.5%。數庫財務咨詢有限公司總部設在香港﹐穆迪公司(Moody's Corp.)持有該公司的部分股份。
一些分析人士擔心﹐如果中國經濟增速放緩﹐借款方無法償還貸款將產生怎樣的後果。據美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)研究中國的策略師崔偉(David Cui)表示﹐委托貸款可能會產生高於預期的違約風險﹐因為借款企業的資金實力往往偏低。
市場觀察人士擔心﹐向房地產公司提供的貸款可能會對中國經濟造成較大的影響﹐因為很多公司幾乎都沒有土地作抵押﹐可能會隨著房地產市場的降溫而出現違約。
中國東部浙江省電子產品製造商香溢融通控股集團股份有限公司(Sunny Loan Top)今年7月透露﹐已把向承包商和開發商提供的三筆於今年3月到期的總計1.1億元(合1,730萬美元)貸款延期六個月。該公司沒有回應置評請求。
其股價今年以來已下跌26%。相比之下﹐上海主要股指的跌幅為16%。
正規銀行渠道以外的貸款（在中國被叫做影子銀行或影子金融）已經讓人擔心中國金融系統的壞賬隨著經濟增長放緩而增加。由於這些貸款活動基本未受監管﹐對影子銀行貸款規模的不同估計差別很大﹐從人民幣12萬億元（合1.9萬億美元）到20萬億元（合3.2萬億美元）不等﹐佔中國國內生產總值的比例在30%-50%。影子金融包括委托貸款和其他一些類型的貸款﹐比如黑市中的高利貸。
在大公司繼續獲得銀行貸款之際﹐在經濟中佔很大比例的小型製造企業則不得不從其他來源獲取融資。
與此同時﹐現金充裕的企業也一直急於為手頭的資金找到用途﹐而不是存在銀行。一年期基準存款利率是3.5%﹐而通貨膨脹率是5.5%。
數庫在為《華爾街日報》所做的分析中發現﹐發放委托貸款的公司其股票表現不如上海和深圳大盤﹐但不清楚是不是每個案例中委托貸款都是公司表現落後的原因。但是投資者對它們已經變得懷疑起來。
數庫研究部負責人朱朝平（音）說﹐上市公司發放的委托貸款說明﹐這些公司手頭有大量現金﹐但它們對這些現金的使用卻有可能損害股東利益。
揚子江船業總部位於中國南方的江蘇省。它原先是一家國有企業﹐20世紀90年代晚期被重組為民營企業。其董事長任元林被認為是中國最富有的人之一﹐曾經因為率領公司以扎實的業績和穩健的資產負債表走出全球金融危機而受到分析師和投資者的讚譽。
但是﹐一定程度上因為其非正規貸款敞口﹐揚子江船業的股價在近幾個月下跌。該公司生產一系列商用船舶。
據該公司說﹐截至9月份﹐這些金融資產一共有104億元﹐佔公司總資產的33%左右﹐超過2009年底水平的兩倍。
揚子江船業擁有一家小額貸款公司﹐並在另一家小額貸款公司持股31.5%。這些“微型金融”貸款商收取的利息常常高達基準利率的四倍。揚子江船業在發佈業績時的演示會上說﹐它對這兩家貸款商共計人民幣3.945億元的投資純屬機會主義性質﹐可能獲得巨額利潤。
LINGLING WEI
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