六大央行聯合行動治標不治本

六大央行聯合行動治標不治本

2011年 12月 01日 08:58

六

大央行降低美元融資成本的聯合行動雖然不是應對危機的治本之舉﹐但也可算是應對危機的一項重大措施。此舉應有助於減輕銀行出售資產的壓力﹐並緩解歐元區信貸日益緊張的狀況﹔歐元區的信貸吃緊目前已開始對全球經濟產生衝擊。雖然央行的聯合行動引發全球金融市場的全面上漲﹐但同時也表明了危機的嚴重程度﹐并加大了歐洲決策者們採取果斷措施的壓力。

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)、歐洲央行(European Central Bank)、日本央行(Bank of Japan)、英國央行(Bank of England)、加拿大央行(Bank of Canada)及瑞士央行(Swiss National Bank)週三同意將現有的臨時美元流動性互換安排的利率下調50個基點。由於美國貨幣市場基金減少放貸﹐加上歐元貸款換成美元貸款的成本已升至雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉以來的高位﹐歐洲的銀行已很難獲得美元資金。

據蘇格蘭皇家銀行(RBS)計算﹐上述利率下調後﹐歐洲央行提供的84天期美元貸款的成本減少一半以上。這一政策應會提高銀行向央行申請美元貸款的積極性﹔如果有很多銀行申請此類美元貸款﹐銀行聲譽受到的影響也會更小（銀行向央行申請緊急貸款通常意味著經營出現危機）。上述央行還同意設立臨時雙邊流動性互換安排﹐各央行可在轄區內獲得任一種貨幣的流動性﹔但央行強調﹐這是一項以備不時之需的措施﹐到目前為止市場尚無對此類融資工具的需求。

央行的聯合行動之所以具有安撫效力是因為此舉表明決策人士既有意願也有能力通過聯合行動來應對危機。但令人不安的一面是﹐但此舉也暗示﹐各大央行擔心歐元區危機有可能通過銀行系統蔓延到全球﹐並在更大的範圍內影響到跨國借貸。貿易融資是一個特別容易受到影響的領域﹐因為貿易融資主要以美元計價。以往法國的銀行在貿易融資領域佔有25%的市場份額﹐但由於流動性吃緊以及新資本規定的影響﹐法國的銀行正在快速縮減這一業務的規模﹐這給全球貿易造成了衝擊。另一個令人擔心的問題是﹐在市場失靈的情況下﹐各央行之間逐漸成為重要的對手方。

不過市場還是選擇強調積極的一面。股市出現了強勁反彈﹐歐元兌美元上升逾1%﹐歐元換為美元的成本下降了約0.3個百分點。不過﹐央行的行動雖然很有幫助﹐但也只是緩解了危機的癥狀。歐元區的根本問題依然沒有得到解決。市場認為﹐在央行採取上述行動後﹐歐洲方面會採取更為果斷的措施支持銀行融資並緩解主權債市場的壓力。如果歐洲方面確實這樣做﹐那麼這有可能成為市場人氣的轉折點﹔如果情況不是這樣﹐那麼各大央行可能需求尋找更多的政策工具﹐但政策的效果可能會越來越差。

Richard Barley 
==========================================
央行聯合出手展現解決問題的決心，但實際上的功用又有多大呢？有多少銀行會採取這樣的融資管道呢？
我相信這項措施對於解決歐債問題並無幫助。
金融市場對此的反應有如：醫生開給癌症病人一味止咳藥水，旁邊的家屬就歡天喜地。
殊不知癌細胞仍未清除，復健之途仍是長路迢迢。