希臘去留歐元區問題仍懸而未決

希臘去留歐元區問題仍懸而未決 2012 年 06 月 18 日 07:23 5 月份支離破碎的希臘大選結果讓選民和投資者感到困惑。不過﹐即便週日的新一輪選舉能夠打破希臘政治僵局﹐也不太可能解決當前籠罩全球市場的一大疑問﹕希臘會繼續留在歐元區嗎﹖投資者應為持續的不確定性及應急政策做好準備。 此次選舉仍難分伯仲。民調顯示﹐當前激進左翼聯盟 (Syriza) 和保守派新民主黨 (New Democracy) 的支持率領先﹐這兩個黨派均表示打算讓希臘繼續留在歐元區。不過﹐兩者似乎都不太可能贏得絕對多數票。 有鑒於此﹐此次希臘大選可能會出現以下三種情形。在第一種情況下﹐沒有一個政黨能夠獨立組建政府﹐要麼重新進行選舉並可能面臨新的不確定性﹐要麼就組建一個多黨聯合政府或技術官僚政府。後一種情形可能對市場最有利﹐有望使希臘救助計劃得以延續。 第二種情況是﹐新民主黨勝出並組建一個聯合政府﹐這暗示今年早些時候達成的希臘救助計劃將得到延續。不過﹐今年希臘經濟萎縮幅度可能大於之前預計的 4.8%﹐失業率將為 22.6%﹐高於預期的 19.1%。鑒於國內經濟的低迷態勢﹐即便是新民主黨也會尋求就救助計劃的部分內容進行重新磋商﹐而這將考驗歐洲的決心。 在第三種情況下﹐激進左翼聯盟獲勝並組建政府。該政黨領導人齊普拉斯 (Alexis Tsipras) 曾威脅稱﹐將撕毀希臘的救助協議﹐但會讓該國繼續留在歐元區。這一結果對市場而言風險最大﹐儘管主要央行已暗示隨時準備進行大規模干預﹐但仍很難判斷市場的實際反應如何。 上述所有結果都會促使希臘與國際貨幣基金組織 (IMF) 和歐盟委員會 (European Commission) 展開進一步談判。不過﹐一旦談判雙方爭執不下﹐則國際組織很可能會中斷對希臘政府的資金支持﹐希臘將被迫在沒有任何外援的情況下採取激進的財政改革行動。瑞士銀行 (UBS) 指出﹐希臘的財政狀況從今年 1 月份的基本盈餘（剔除利息成本）一落千丈﹐到今年 5 月出現了基本赤字﹐這意味著該國仍需通過借錢來為支出融資。有鑒於此﹐希臘的公共債務可能被迫違約﹐或是開立借據來支付工資和帳單。 然而﹐即便希臘墮落到如此地步﹐或許也不意味著該國將退出歐元區。希臘的命運實際掌控在歐洲央行 (European Central Bank) 手中﹐正是得益於該央行的幫助﹐希臘銀行系統才得以存活。只要歐洲央行繼續提供資金﹐從理論上講﹐希臘就有望留在歐元區。顯然﹐官方對希臘的資金扶持一旦中斷將引發動蕩局面﹐從而會大大增加出現災難性銀行擠兌和社會瓦解的風險。不過﹐就目前來看﹐不要指望希臘去留歐元區問題能夠很快塵埃落定。 Richard Barley