全球央行把皮球踢給西方國家政府

全球央行把皮球踢給西方國家政府

2012 年 06 月 26 日 11:11

Reuters

歐洲央行行長德拉吉

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們已經竭盡全力，現在該輪到你們了 -- 這是全球各央行在國際清算銀行 (Bank for International Settlements, 簡稱 BIS) 最新的年度報告中向西方國家政府傳遞的信息。

自全球金融危機爆發以來，全球各央行已大幅擴大資產規模，從而避免了全球經濟陷入第二次大蕭條 (Great Depression)。但國際清算銀行現在擔心超寬鬆貨幣政策的效力正在達到極限，而且這種政策現在所產生的負面作用可能已經大於其積極效用。

國際清算銀行的擔心顯然是有道理的。寬鬆的貨幣政策只是暫時的緩兵之計，為西方各國政府和銀行解決債務問題贏得時間。但對許多西方國家而言，過去 5 年內採取的這些措施並沒有解決實際問題：那些處於危機旋渦之外國家的政府在解決長期財政問題方面一直行動遲緩，這些問題中包括無力負擔的長期醫保和退休金支出。這些國家的政府也沒有大力推進提振勞動力市場並使經濟實現再平衡所需要的結構性改革。同時，許多銀行在確認不良債務和資本重組方面進展緩慢，以致於無錢放貸。

在國際清算銀行看來，這些國家之所以行動不利，一定程度上歸咎於央行的寬鬆政策，因為這減輕了政府面臨的改革壓力。而盡管美國、歐元區和英國再度面臨推出新一輪定量寬鬆措施的壓力，國際清算銀行還擔心，央行資產規模的進一步擴大一方面將維持虛高的資產價格，另一方面將使已經資不抵債的企業繼續維持經營，這實際上是在給全球經濟制造新的風險。與此同時，越來越多的跡象顯示，新興市場又出現了新的失衡問題。

各國政府對上述情況應保持警惕。國際清算銀行估計，對大多數發達國家而言，在今後 20 年中，不包括利息成本的基本預算盈余佔國內生產總值 (GDP) 的比率需達到 2%，才能使這些國家的債務佔 GDP 的比率重新回到危機前的水平。而目前大部分國家的財政狀況離這一水平還相去甚遠。正如國際清算銀行所言：問題不是這些國家的政府是否必須作出政策調整，而是如何調整。

Simon Nixon