冰島金融危機的啟示
2008年秋天，冰島經濟崩潰。全世界見證了冰島整個國家金融體系的死亡。過度膨脹的銀行業在一周內土崩瓦解，冰島克朗兌歐元匯率狂跌40%，通脹率和利率躍升至18%，民眾生活水平急劇下降，失業率從接近零漲至近10%。債務不斷增加，收入縮減，支出飆升。
2008年末、2009年初的時候，冰島的前景一片灰暗。那時，冰島債務違約似乎已成定局，不確定的只是違約的時間。但從2009年年中開始，冰島採取了一些措施，通過大幅削減開支、增加收入來降低財政赤字。2010、2011和2012三年，冰島的預算顯然令民眾非常不滿，但這些措施是必須的。而這些措施的結果是，冰島的財政赤字估計已降至其國內生產總值(GDP)的1%至2%，2008年的這個數字是14%。危機爆發後，冰島已兩次成功在國際市場上發債。
我們從危機中吸取了很多經驗教訓，其中一些可供其他歐洲國家借鑒。冰島政府一直追求讓社會和經濟和諧發展的政治策略。通過實行累進稅制，高收入者繳納了更多的稅，而較低收入者受到了保護。社會保障支出的削減幅度低於其他公共支出項目。這種策略達到了預定的效果：凈國民收入分配變得更公平。相對於較高收入群體而言，較低收入群體的購買力受的影響更輕，這使後者能夠繼續積極地參與經濟活動。
政府的政策當然不是促進經濟復蘇的唯一因素。冰島克朗的貶值，盡管帶來了一些痛苦，但卻有助於冰島經濟迅速調整，尤其是，貶值為出口創造了非常有利的條件。旅游業、低碳能源、創意產業、高科技和知識產業如今享受著非常有利的競爭條件。
冰島經濟已經在穩步好轉。2011年冰島經濟增長率為3.1%，預計2012年增長率將與此不相上下，企業投資對經濟的驅動作用也將更加明顯。只要世界經濟增長不進一步放緩，我們就可以認為，2008年籠罩冰島的烏雲已經消散，應該不會再回來。
冰島對銀行業的處理方式也值得其他國家學習。要對冰島過度膨脹的整個銀行業進行紓困，在2008年是件不可能的事情。事實證明，將過度膨脹的銀行業按新老銀行進行劃分，這種做法對復蘇過程意義重大。不考慮對整個銀行業進行紓困的額外成本，因銀行業崩潰而產生的成本也已經足夠高了。
冰島給我們的另一個具有普適性的啟示，是關於儲戶保障的。世界各地的經驗顯示，存款保險計劃只提供有限的保障，在很多情況下，還是虛假保障。冰島的預繳款存款保險計劃與歐洲其他地區目前正在施行的大多數此類計劃並沒有太大不同。事實證明，當發生系統性銀行危機的時候，存款“保障”完全不起作用。2008年，銀行業崩潰前夕，冰島議會通過緊急立法確立：儲戶對宣佈破產的銀行的資產享有最優先追索權。事實證明，這對危機的解決起到了關鍵作用，而隨著那些宣佈破產的銀行逐步完成清理，立法將確保所有儲戶能夠在當時或以後獲得清償，而且這種清償將是全額的，而不是歐盟(EU)規定的最小金額。
在大多數國家，現行儲戶保障計劃的脆弱性可能不需要一場系統性銀行業危機就會暴露出來。歐洲的政策制定者和立法者們應嚴肅思考一個問題：現在像冰島那樣將儲戶的優先追索權寫進法律，是否不合時宜和不明智？讓普通儲戶在金融機構破產時享受優先追索權，這個決定會傳遞出一個明確的信號：當出現問題的時候，股東、債券持有人和銀行的其他債權人不能用儲戶的存款來減輕自己的損失。採用這種方法，還更可能最大限度地減少未來紓困成本。根據英國財政大臣喬治•奧斯本(George Osborne)最近在媒體上的一些言論，我們有理由相信，現行儲戶保障計劃的缺點已越來越得到承認，有關方面甚至可能有意願採取積極措施對之進行改進。
如果情況真是如此，冰島付出高昂代價買來的教訓，如今也許能夠為英國和歐元區的領導人提供一些有用的指導。
本文作者是冰島漁業、農業和經濟事務部長、前財政部長
譯者/吳蔚
本文的網址：http://www.ftchinese.com/story/001046158
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